Thực trạng thị trường vốn Việt Nam Thị trường vốn tín dụng ngân hàng: Sau trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), Việt Nam quan tâm đến việc tái cấu trúc thị trường tài nói chung thị trường vốn nói riêng, phù hợp với thông lệ quốc tế Các chủ thể tham gia thị trường cải thiện lực tài chính, quy mơ, quản trị rủi ro, để bước tham gia vào chuỗi kinh tế toàn cầu Với độ mở kinh tế thị trường vốn, đầu tư xã hội có bứt phá mạnh mẽ, đặc biệt đầu tư trực tiếp nước ngồi, đưa Việt Nam lên nhóm nước có quy mô đầu tư xã hội GDP cao giới Số liệu Tổng cục Thống kê cho thấy, tổng đầu tư xã hội sau năm hội nhập WTO mức cao; Đầu tư nhà nước tăng mạnh; Xuất nhập liên tục ghi nhận kỷ lục mới; đưa Việt Nam thoát khỏi nhóm nước có thu nhập thấp vào năm 2011 Những động thái tạo cung vốn lớn cho kinh tế thông qua thị trường vốn Mặt khác, chủ thể tham gia thị trường (ngân hàng thương mại, cơng ty chứng khốn, DN, quỹ đầu tư…) cần phải tăng quy mô hoạt động, cải thiện tiềm lực tài chính, mở rộng sản xuất, áp dụng công nghệ kinh doanh để nâng cao suất lao động Điều tạo hội phát triển phía cầu Tuy nhiên, thị trường vốn Việt Nam lệ thuộc lớn vào sách tài chính, tiền tệ quốc gia, kinh tế vĩ mơ bất ổn, lạm phát tăng cao, sách tài – tiền tệ điều hành theo hướng thắt chặt để đạt mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định vĩ mơ nên mặt bất lợi sách thắt chặt tác động tiêu cực đến thị trường vốn Có thể thấy rõ biến động thất thường TTCK thị trường vốn tín dụng ngân hàng, rủi ro tiềm ẩn từ nội chủ thể tham gia thị trường, tình trạng sở hữu chéo DN với ngân hàng, ngân hàng với công ty bảo hiểm, chứng khoán, ngân hàng với nhau… Đến nay, hệ thống ngân hàng đóng vai trò chi phối thị trường vốn Thị trường cổ phiếu ý phát triển song song với tiến trình cổ phần hóa DN nhà nước (DNNN), quy mô thị trường cổ phiếu nhỏ Mức độ vốn hóa thị trường (của cơng ty niêm yết) so với GDP cải thiện đạt 39%/GDP vào năm 2010 lại giảm mạnh xuống 26% vào năm 2012 (cho dù TTCK Việt Nam đánh giá số nước có tốc độ tăng trưởng nhanh giới) Vì thế, tín dụng cho kinh tế giảm, hệ số tăng trưởng tín dụng tăng trưởng kinh tế giảm (năm 2010 4,8 lần, năm 2012 giảm 1,76 lần, tháng năm 2013 1,2 lần), điều ảnh hưởng lớn đến công việc làm người lao động Mặc dù thị trường cung cấp vốn chủ yếu cho DN khó khăn từ kinh tế, khó khăn từ nội DN ngân hàng, điểm nghẽn kinh tế (nợ xấu, hàng tồn kho) không giải rốt ráo, giá vốn cao (lãi suất cho vay bình quân năm 2012 mức 13-15%/năm, năm 2013 mức 10 -12%/năm), sức chịu đựng DN Tình trạng nhiều DN khơng tiếp cận vốn, hàng tồn kho tăng cao (năm 2012 bình quân khoảng 28-30%; tháng năm 2013 tăng bình quân 9,3%), lực cạnh tranh thấp, kinh doanh thua lỗ (tính đến 30/9/2013, số DN kê khai lỗ chiếm gần 66%)… dẫn đến nhiều DN phá sản, ngừng hoạt động, giải thể, kéo theo cầu vốn giảm mạnh, khiến tăng trưởng tín dụng năm 2012 dừng lại số 8,91% so với mục tiêu Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đưa 15-17%, tháng đầu năm 2013 tăng 6,14% so với tiêu 12%/năm Nợ xấu tốc độ tăng nợ xấu Điều khơng có nghĩa chất lượng nợ tốt lên mà hệ thống ngân hàng cấu lại nợ, chiếm khoảng 10% tổng dư nợ, sử dụng dự phòng rủi ro để xử lý khoảng 3%, bán nợ xấu qua Công ty Quản lý tài sản tổ chức tín dụng Việt Nam (VAMC) khoảng 0,3% Với giải pháp xử lý này, nợ xấu hệ thống ngân hàng giảm xuống 4,64% Thị trường chứng khốn: Mặc dù kinh tế cịn phải đối mặt với khơng khó khăn kinh tế vĩ mơ dần ổn định góp phần tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư phát triển TTCK Kết thúc quý II/2013, thị trường cổ phiếu tăng mạnh Chỉ số VN-Index tăng lên mức 524,5 điểm với khối lượng giao dịch lên tới 94 triệu cổ phiếu, tương đương gần 1.661 tỷ đồng/phiên Tuy nhiên, giao dịch thị trường khơng ổn định, dịng vốn nội có dấu hiệu chững lại thiếu thông tin hỗ trợ đủ mạnh, quỹ đầu tư ngoại có hoạt động thoái vốn Chỉ riêng tháng tháng 8/2013, khối ngoại bán ròng với giá trị 1.543 tỷ đồng 881 tỷ đồng, dẫn đến thị trường cổ phiếu bị chững lại với nhịp giảm mạnh Như vậy, xem thị trường có tốc độ tăng trưởng so với năm 2012 TTCK tiềm ẩn rủi ro ngắn hạn, tính khoản cịn thấp Thị trường trái phiếu DN chưa phát triển, ngân hàng thành viên chủ chốt tham gia thị trường Những bất cập hạn chế việc cung cấp vốn với giá cạnh tranh cho DN Nguyên nhân thực trạng xem từ yếu nội thành viên tham gia thị trường (ngân hàng, cơng ty chứng khốn, DN…), từ thể chế thị trường việc xây dựng khuôn khổ pháp lý, vai trị quan quản lý có liên quan đến trình giám sát, việc tổ chức máy, nguồn nhân lực, công cụ phương tiện tra, giám sát Thực tiễn cho thấy kỷ luật thị trường chưa đủ chặt chẽ để điều chỉnh, giám sát, đảm bảo thị trường vốn phát triển ổn định hiệu Giải pháp phát triển thị trường vốn an toàn hiệu Thứ nhất, kiện toàn thể chế thị trường vốn: Về khung pháp lý, cần rà sốt lại tồn hệ thống khung pháp lý điều tiết thị trường Trên sở tham chiếu thông lệ quốc tế vào điều kiện cụ thể Việt Nam để có điều chỉnh phù hợp, phát triển thể chế khuyết, nhằm đảm bảo tính đồng khung pháp lý, tạo điều kiện cho chủ thể tham gia thị trường chủ động hoạt động môi trường cạnh tranh lành mạnh, song đảm bảo yêu cầu thận trọng, an tồn khu vực tài chính, với vấn đề ổn định vĩ mô hỗ trợ phát triển kinh tế Hồn thiện chế tài xử phạt có vi phạm, gắn kết lợi ích với rủi ro mức định Đẩy mạnh việc hợp tác, tư vấn, nghiên cứu để hồn thiện mơi trường pháp lý cho thị trường nói chung dịch vụ nói riêng dịch vụ uỷ thác, giao dịch công cụ phái sinh… thúc đẩy phát triển thị trường vốn theo chiều sâu sở đa dạng hóa tham gia các định chế tài ngồi nước Rà sốt mơ hình tổ chức kinh doanh vốn, chứng khoán, tổ chức tự quản, quỹ đầu tư; Sửa đổi Luật Chứng Khoán, Luật Các tổ chức tín dụng, Luật Kinh doanh bảo hiểm, xây dựng Luật Kiểm toán độc lập quy định chào bán, niêm yết, giao dịch, quản lý giao dịch vốn… cho phù hợp với với lộ trình WTO tham gia Hiệp định Đối tác kinh tế chiến lược xuyên Thái Bình Dương (TPP) lĩnh vực ngân hàng – chứng khoán Thứ hai, tiếp tục thực tái cấu trúc thị trường vốn gắn với trình tái cấu trúc kinh tế: Cơ cấu lại TTCK đảm bảo phát triển đồng bộ, cân đối thị trường cổ phiếu, trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, bước nâng cao vai trò TTCK huy động vốn cho đầu tư phát triển Phát triển quy mô hiệu hoạt động thị trường trái phiếu (chính phủ, địa phương DN), hoàn thiện phương thức phát hành, xây dựng chế khuyến khích DN thuộc thành phần kinh tế huy động vốn qua TTCK Tăng cung hàng hóa cho thị trường cải thiện chất lượng nguồn cung thông qua việc đẩy mạnh phát hành mới, sử dụng cơng cụ phái sinh để hồn thiện cấu trúc thị trường Xây dựng chế công bố thông tin theo chuẩn mực quốc tế, áp dụng chuẩn mực quản trị công ty, quản trị rủi ro, chuẩn hóa quy định giao dịch, mua bán, đăng ký, tốn theo thơng lệ quốc tế Đẩy nhanh trình tái cấu trúc DN gắn với cổ phần hóa DNNN, DN có vốn đầu tư nước ngồi, nhằm tăng số lượng chất lượng hàng hóa cho thị trường Đa dạng hóa tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nước, khuyến khích nhà đầu tư nước tham gia thị trường đầu tư lâu dài vào TTCK Việt Nam Đối với thị trường vốn tín dụng ngân hàng, cần rà sốt chế sách, tạo mơi trường cho tổ chức tín dụng hoạt động Cụ thể: Sửa đổi, bổ sung Luật Phá sản cho phù hợp với lộ trình hội nhập; Nhanh chóng áp dụng chuẩn mực phân loại nợ trích dự phịng rủi ro theo thơng lệ quốc tế; Rà sốt vốn thực có ngân hàng thương mại để giám sát tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu, thực quản trị rủi ro theo Basel II, tiến tới Basel III… Những văn phải điều chỉnh phù hợp với lộ trình cam kết quốc tế lĩnh vực ngân hàng phải tương đối ổn định để tổ chức tín dụng chủ động tiên liệu rủi ro nảy sinh thay đổi sách Mặt khác, thơng qua vai trò Nhà nước việc điều tiết, khắc phục khuyết tật thị trường theo hướng tạo môi trường lành mạnh cho ngân hàng hoạt động theo luật, không bao cấp cho ngân hàng (cả ngân hàng thương mại (NHTM) nhà nước NHTM cổ phần), không nên tạo rủi ro chế sách hay mệnh lệnh hành chính; kết hợp giám sát tuân thủ giám sát theo rủi ro, có chế tài đủ mạnh để bảo đảm cho ngân hàng tham gia thị trường tuân thủ “luật chơi” quy định Thứ ba, tăng cường lực hoạt động tổ chức tham gia thị trường vốn: Tái cấu trúc tổ chức kinh doanh chứng khốn để có tiềm lực tài mạnh, uy tín, trình độ nghiệp vụ cao, quản trị đại, hoạt động lành mạnh, bảo đảm tính khoản tính an tồn hệ thống, đủ khả cạnh tranh thị trường nước khu vực; Tiếp tục phát triển, nâng cao hiệu hoạt động vai trò Hiệp hội nghề nghiệp lĩnh vực dịch vụ tài thị trường vốn Về tái cấu trúc hệ thống ngân hàng: Đối với NHTM cổ phần yếu kém, sau tái cấu trúc phải có chuyển biến chất (vốn, trình độ quản trị, cơng nghệ thơng tin, mức độ an tồn vốn, tính minh bạch) Đối với NHTM nhà nước, tiếp tục giảm tỷ trọng phần vốn nhà nước mức hợp lý, nâng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu nhà đầu tư nước ngân hàng tùy theo quy mô phạm vi hoạt động ngân hàng; Giảm can thiệp Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc ngân hàng phải minh bạch kinh doanh Hiện nay, để lành mạnh hóa hệ thống ngân hàng, trước hết cần thiết phải giải triệt để nợ xấu Mặc dù ngành Ngân hàng triển khai nhiều giải pháp, song đa phần giải pháp có tính chất ngắn hạn, thiếu vào ngành kinh tế khó khăn, nợ xấu không xử lý dứt điểm Một vấn đề khác, sở hữu chéo DN ngân hàng, ngân hàng với công ty chứng khốn, cần có lộ trình biện pháp cứng rắn để xử lý sở hữu chéo việc thực tái cấu trúc đơi với hồn thiện hành lang pháp lý liên quan đến hoạt động ngân hàng, hạn chế tới chấm dứt lợi ích nhóm tháo túng thị trường vốn tín dụng ngân hàng… để giúp khơi thơng tín dụng cho kinh tế Bên cạnh đó, cần hình thành phát triển tổ chức xếp hạng tín nhiệm cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm cho thị trường vốn Sự phát triển thị trường vốn khiến hội đầu tư rủi ro đầu tư tăng lên Nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn nhằm thu lợi cao từ khoản đầu tư này, song rủi ro đầu tư tăng lên họ không hiểu hết chủ thể sử dụng vốn Do đó, để biết mức độ rủi ro khoản đầu tư, cần có hoạt động xếp hạng tín nhiệm mức độ rủi ro khoản đầu tư (chủ yếu khoản vay nợ) thị trường vốn Những thơng tin số tín nhiệm DN, ngành kinh tế giúp nhà đầu tư có định hướng tốt định đầu tư Thứ tư, cơng khai thơng tin thị trường: Để có thị trường vốn hiệu quả, yếu tố quan trọng hàng đầu xây dựng chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường nhằm tạo thị trường trung thực, trật tự có hiệu quả, đồng thời, tạo sân chơi bình đẳng cho nhà đầu tư, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Thị trường vốn phát triển, địi hỏi phải quan tâm đến tính minh bạch thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trị Thứ năm, nâng cao hiệu kiểm soát vốn: Để đạt mục tiêu tăng trưởng nhanh, bền vững, Việt Nam cần có lượng lớn vốn đầu tư tăng thêm năm Tuy nhiên, dịng vốn vào khơng kiểm sốt, sử dụng khơng hiệu quả, bất ổn tài nảy sinh Vì vậy, cần phải có phối hợp chặt chẽ sách để đối phó với dòng chảy vốn giai đoạn đầu hội nhập Kinh nghiệm số nước việc kết hợp sách để đối phó với dịng chảy vốn, thường cơng khai biện pháp kiểm sốt vốn lộ trình thay đổi có để nhà đầu tư nắm bắt có phản ứng thích hợp Kiểm soát vốn kết hợp với sách khác làm thay đổi cấu trúc dịng vốn chảy vào theo hướng khuyến khích dịng vốn đầu tư dài hạn, hạn chế dịng tiền nóng mang tính đầu ngắn hạn, từ giảm thiểu rủi ro “đảo ngược dòng vốn” gây khủng hoảng ... luật thị trường chưa đủ chặt chẽ để điều chỉnh, giám sát, đảm bảo thị trường vốn phát triển ổn định hiệu Giải pháp phát triển thị trường vốn an toàn hiệu Thứ nhất, kiện toàn thể chế thị trường vốn: ... tin thị trường: Để có thị trường vốn hiệu quả, yếu tố quan trọng hàng đầu xây dựng chế công khai thông tin.Trên thị trường vốn, hoạt động thể chế hóa quy định pháp luật, quy chế, điều lệ thị trường. .. thị trường, tạo dựng lòng tin để thu hút chủ thể cung cấp vốn chủ thể có nhu cầu sử dụng vốn tham gia thị trường, làm cho thị trường phát huy tối đa vai trị Thứ năm, nâng cao hiệu kiểm soát vốn: