Phân tích tài chính Công ty Cổ phần đường Biên Hòa: Luận văn Thạc sĩ Tài chính ngân hàng chuyên ngành Tài chính - ngân hàng [Mã số: 60340201]

Thứ hai, việc phân tích tài chính công ty cổ phần đƣờng Biên Hòa trong giai đoạn 2012 – 2014, tác giả nhận thấy đƣợc khả năng thanh toán, khả năng chi trả, kết quả và hiệu quả kinh doa[r]

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-o0o -

LÊ THỊ QUỲNH NGA

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƢỜNG BIÊN HỊA

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-o0o -

LÊ THỊ QUỲNH NGA

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƢỜNG BIÊN HỊA

Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01

LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG

NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN HỮU ĐỒNG

XÁC NHẬN CỦA CÁN BỘ HƢỚNG DẪN

XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CHẤM LUẬN VĂN

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan luận văn tơi thực hiện, dƣới hƣớng dẫn khoa học TS NGUYỄN HỮU ĐỒNG Các số liệu kết nghiên cứu luận văn hoàn toàn trung thực chƣa sử dụng để bảo vệ cơng trình khoa học nào, thơng tin, tài liệu trích dẫn luận văn đƣợc rõ nguồn gốc Mọi giúp đỡ cho việc hoàn thành luận văn đƣợc cảm ơn Nếu sai tơi hồn toàn chịu trách nhiệm

Hà Nội, ngày tháng năm 2015

Tác giả luận văn

LỜI CẢM ƠN

Trong q trình học tập, nghiên cứu để hồn thành luận văn nhận đƣợc quan tâm giúp đỡ nhiều tập thể cá nhân Nhân dịp tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến:

Tập thể thầy, cô giáo trƣờng Đại học Kinh tế - ĐH Quốc gia Hà Nội tận tình bảo, truyền đạt cho chúng tơi kiến thức quý báu suốt trình học tập trƣờng

Đặc biệt xin đƣợc bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc chân thành tới TS NGUYỄN HỮU ĐỒNGđã trực tiếp hƣớng dẫn tận tình giúp đỡ tơi suốt

q trình thực đề tài nghiên cứu khoa học

Vì nhiều lý khách quan chủ quan, luận văn cịn có hạn chế, thiếu sót, tơi mong nhận đƣợc ý kiến đóng góp thầy cô giáo bạn đồng nghiệp

Xin trân trọng cảm ơn!

Hà Nội, ngày tháng năm 2015

Tác giả luận văn

MỤC LỤC

DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT i

DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ ii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ iii

MỞ ĐẦU 1

CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 4

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu có liên quan đến đề tài 4

1.1.1 Các đề tài phân tích tài ngồi ngành mía đƣờng: 4

1.1.2 Các đề tài phân tích tài ngành mía đƣờng: 5

1.1.3.Các đề tài phân tích tài cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hòa: 6 1.2 Những vấn đề phân tích tài doanh nghiệp 8

1.2.1 Khái niệm phân tích tài doanh nghiệp 8

1.2.2 Mục tiêu, vai trò nhiệm vụ phân tích tài doanh nghiệp 9

1.2.3 Các yếu tố ảnh hƣởng đến phân tích tài 11

1.3.Nội dung phân tích tài doanh nghiệp 11

1.3.1 Phân tích cấu trúc tài 12

1.3.2 Phân tích khả toán khả chi trả thực tế: 13

1.3.3 Phân tích kết hiệu kinh doanh 15

1.3.4 Phân tích dịng tiền 19

1.3.5 Phân tích dấu hiệu khủng hoảng tài 22

2.1 Tổ chức cơng tác phân tích tài 28

2.2 Phƣơng pháp thu thập số liệu 29

2.3 Phƣơng pháp phân tích số liệu 30

2.3.1 Phƣơng pháp phân tích so sánh 30

2.3.2 Phƣơng pháp phân tích tỷ lệ 33

2.3.3 Phƣơng pháp phân tích SWOT 33

CHƢƠNG 3: THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƢỜNG BIÊN HÒA 36

3.1.Tổng quan cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa 36

3.1.1 Sơ lƣợc công ty 36

3.1.2 Cơ cấu máy tổ chức công ty 36

3.1.3 Hoạt động sản xuất kinh doanh 38

3.1.4 Định hƣớng phát triển 38

3.1.5 Phân tích SWOT 39

3.2 Thực trạng tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa 41

3.2.1 Phân tích khả toán khả chi trả thực tế cơng ty 41

3.2.2 Phân tích kết hiệu kinh doanh công ty 44

3.2.3 Phân tích dịng tiền cơng ty 53

3.2.4 Phân tích triển vọng cơng ty thị trƣờng chứng khoán 61

3.3 Kết nghiên cứu 66

3.3.1 Kết luận khả toán, chi trả chi tiêu tiền công ty 66

3.3.2 Kết luận kết hiệu kinh doanh công ty 67

3.3.3 Kết luận triển vọng phát triển thị trƣờng công ty 68

4.1 Định hƣớng phát triển Công ty cổ phần Đƣờng Biên Hòa 69

4.2Một số giải pháp nhằm nâng cao lực tài cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa 69

4.2.1 Giải pháp nâng cao khả toán chi trả công ty 69 4.2.2.Giải pháp nâng cao khả sinh lợi 73

4.2.3 Giải pháp giúp trì ổn định dịng tiền công ty 74

4.2.4 Giải pháp nâng cao tính hấp dẫn cơng ty thị trƣờng chứng khoán 75

4.3 Kiến nghị 76

4.3.1 Kiến nghị với Ngân hàng Nhà nƣớc 76

4.3.2 Kiến nghị với Bộ công thƣơng 76

4.3.3 Kiến nghị với Hiệp hội mía đƣờng Việt Nam 77

KẾT LUẬN 78

i

DANH SÁCH CÁC TỪ VIẾT TẮT

STT KÝ HIỆU NGUYÊN NGHĨA

1 BCTC Báo cáo tài

2 DN Doanh nghiệp

3 HĐKD Hoạt động kinh doanh

4 HTK Hàng tồn kho

5 LNST Lợi nhuận sau thuế

6 TS Tài sản

7 TSCĐ Tài sản cố định

8 TSNH Tài sản ngắn hạn

9 SXKD Sản xuất kinh doanh

10 VCSH Vốn chủ sở hữu

11 BHS Mã cổ phiếu cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa

12 LSS Mã cổ phiếu cơng ty cổ phần mía đƣờng Lam Sơn

ii

DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ Bảng

STT Bảng Nội dung Trang

1 Bảng 3.1 So sánh vài tiêu tài BHS với đối

thủ năm 2014 53

2 Bảng 3.2 Chỉ số đảm bảo tiền mặt công ty giai đoạn

2012 – 2014 61

3 Bảng 3.3 Chỉ số tái đầu tƣ tiền mặt công ty giai đoạn

2012 – 2014 62

4 Bảng 3.4 Chỉ số thị trƣờng công ty giai đoạn 2012-2014 62

Hình vẽ

STT Hình Nội dung Trang

iii

DANH MỤC BIỂU ĐỒ

STT Biểu đồ Nội dung Trang

1 Biểu đồ 3.1 Khả toán nợ ngắn hạn công ty giai đoạn

2012-2014 42

2 Biểu đồ 3.2 Khả toán lãi vay công ty giai đoạn

2012-2014 43

3 Biểu đồ 3.3 So sánh khả toán BHS với SBT LSS 44 Biểu đồ 3.4 Tỷ suất chi phí doanh thu cơng ty giai đoạn 2012-2014 45 Biểu đồ 3.5 Tỷ suất lợi nhuận doanh thu công ty giai đoạn

2012 – 2014 46

6 Biểu đồ 3.6 So sánh doanh thu BHS với đối thủ giai đoạn

2012-2014 47

7 Biểu đồ 3.7 So sánh LNST BHS với đối thủ giai đoạn

2012-2014 47

8 Biểu đồ 3.8 So sánh tỷ suất LNST/doanh thu BHS với đối thủ 48 Biểu đồ 3.9 Tỷ suất sinh lời tài sản công ty giai đoạn 2012-2014 49 10 Biểu đồ 3.10 Tỷ suất sinh lời VCSH công ty giai đoạn

2012 -2014 50

iv

14 Biểu đồ 3.14 Dịng tiền thơ cơng ty giai đoạn 2012-2014 56 15 Biểu đồ 3.15 Dòng tiền từ HĐKD công ty giai đoạn 2012-2014 57 16 Biểu đồ 3.16 So sánh LNST dòng tiền từ HĐKD công ty 58 17 Biểu đồ 3.17 Dịng tiền hoạt động đầu tƣ cơng ty giai đoạn 2012-2014 59 18 Biểu đồ 3.18 Dòng tiền hoạt động tài cơng ty giai đoạn

2012-2014 60

19 Biểu đồ 3.19 So sánh hệ số EPS công ty với đối thủ 63 20 Biểu đồ 3.20 So sánh hệ số Cổ tức/CP công ty với đối thủ 64 21 Biểu đồ 3.21 So sánh tỷ suất cổ tức công ty với đối thủ LS

ngân hàng 65

1

MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài:

Trong bối cảnh hội nhập kinh tế khu vực quốc tế ngày sâu rộng, hoạt động sản xuất kinh doanh DN nƣớc phải đối mặt với nhiều khó khăn thách thức Để DN tồn tại, phát triển đứng vững tình hình địi hỏi nhà quản lý phải đánh giá thực trạng DN, sở đƣa định kinh tế phù hợp Một sở để đƣa định kinh tế DN dựa tình hình tài DN Do đó, đánh giá xác tình hình tài DN có ý nghĩa quan trọng DN Trên sở thông tin kinh tế hệ thống báo cáo tài chính, phân tích tài giúp DN phát huy ƣu điểm hạn chế đƣợc tồn trình hoạt động sản xuất kinh doanh đồng thời đánh giá đƣợc khả tài chính, khả sinh lời hội đầu tƣ mang lại hiệu kinh tế cao cho DN

Trong năm gần đây, ngành mía đƣờng nƣớc gặp khơng khó khăn, DN SXKD đƣờng nói chung Cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa nói riêng phải đối mặt với nhiều thách thức Trong năm từ 2012 – 2014, giai đoạn ngành mía đƣờng nói chung cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa nói riêng gặp nhiều khó khăn nhất; dịng tiền từ hoạt động kinh doanh sụt giảm mạnh (đặc biệt năm 2013 dòng tiền cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa mang giá trị âm) dẫn đến dòng tiền ròng liên tục âm; cơng tác kiểm sốt chi phí bán hàng chi phí quản lý DN chƣa chặt chẽ; việc đầu tƣ TSCĐ phục vụ hoạt động SXKD chƣa thu đƣợc hiệu tƣơng xứng

2

Nhận thức đƣợc tầm quan trọng việc phân tích tài doanh nghiệp nói chung phân tích tài Cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa nói riêng, tơi lựa chọn đề tài: “Phân tích tài Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa” làm luận văn thạc sỹ

Qua nghiên cứu cho thấy đề tài “Phân tích tài Cơng ty Cổ phần Đường Biên Hịa” hồn tồn phù hợp với chuyên ngành đào tạo Tài ngân hàng

Mục đích nghiên cứu đề tài đƣợc giải việc trả lời câu hỏi nghiên cứu sau:

- Phân tích tài cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa có vai trị nhƣ thân công ty đối tƣợng liên quan khác?

-Thực trạng tình hình tài cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa giai đoạn 2012– 2014 nhƣ nào?

- Giải pháp chủ yếu giúp nâng cao lực tài cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa?

2 Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu

- Hệ thống hóa sở lý luận phân tích tài doanh nghiệp

- Phân tích tài chính, thơng qua đánh giá thực trạng tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hòa năm gần đồng thời ƣu điểm, hạn chế lực tài Cơng ty Từ đó, đƣa giải pháp giúp nâng cao lực tài cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa

3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

Thực trạng tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2014

3.2 Phạm vi nghiên cứu

Phạm vi mặt không gian: Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa có địa khu Cơng nghiệp Biên Hồ 1, Phƣờng An Bình, Tp Biên Hồ, Tỉnh Đồng Nai;

3

Tác giả nghiên cứu chủ yếu dựa báo cáo tài đƣợc kiểm tốn Cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa; báo cáo liên quan ngành mía đƣờng

4 Ý nghĩa lý luận thực tiễn đề tài

- Hệ thống hóa vấn đề mang tính lý luận Phân tích tài

- Phân tích tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa nhằm cung cấp thơng tin sở để hỗ trợ việc định nhà quản trị doanh nghiệp Đƣa giải pháp giúp nâng cao lực tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hòa

5 Phƣơng pháp nghiên cứu:

Để đạt đƣợc mục đích nghiên cứu đặt ra, luận văn chủ yếu sử dụng phƣơng pháp nghiên cứu sau: phƣơng pháp thu thập liệu thứ cấp, phƣơng pháp phân tích, so sánh, chi tiết tiêu phân tích, phƣơng pháp đồ thị, phƣơng pháp tỷ lệ, phƣơng pháp Dupont Thông qua phƣơng pháp này, luận văn xây dựng sở lý luận khoa học phân tích tài doanh nghiệp, từ vận dụng làm rõ thực trạng tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa đƣa nhận định đầu tƣ

6 Kết cấu luận văn:

Ngoài lời mở đầu, danh mục viết tắt, phụ lục, kết luận luận văn đƣợc thiết kế thành chƣơng, bao gồm nhƣ sau:

Chƣơng 1: Tổng quan nghiên cứu sở lý luận phân tích tài doanh nghiệp

Chƣơng 2: Phƣơng pháp thiết kế nghiên cứu

4

CHƢƠNG

TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu có liên quan đến đề tài

1.1.1 Các đề tài phân tích tài ngồi ngành mía đường:

Trong q trình làm luận văn, tác giả đọc nghiên cứu số đề tài nghiên cứu luận văn thạc sỹ liên quan đến phân tích tài khóa trƣớc vàitrƣờng Đại học kinh tế, dƣới tác giả đề cập đến vài đề tài nghiên cứu sau:

Tác giả Nguyễn Thị Nguyệt, 2014, nghiên cứu Phân tích tài chính Cơng ty cổ phần ống thép Việt Đứcđã sâu phân tích thực trạng tài sản, nguồn vốn, kết kinh doanh phân tích số tài cơng ty; từ đề xuất số giải pháp nhằm nâng cao lực tài công ty

Tác giả Trần Ngọc Vân, 2014, luận văn thạc sỹ Phân tích tài công ty cổ phần xây dựng TASCO sâu phân tích thực trạng tài cơng ty sau đề xuất số giải pháp nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh công ty

Tác giả Vũ Thị Bích Hà, 2012, nghiên cứu Phân tích tài Cơng ty cổ phần Kinh Đơ sâu phân tích thực trạng tài sản, nguồn vốn, kết kinh doanh, lƣu chuyển dịng tiền phân tích nhóm hệ số tài Cơng ty Trên sở đó, tác giả đề xuất số giải pháp nâng cao lực tài Cơng ty, nhƣ: xây dựng cấu vốn hợp lý, tăng cƣờng quản lý khoản phải thu, nâng cao hiệu sử dụng tài sản, tăng cƣờng khả sinh lợi vốn chủ sở hữu, giảm chi phí giá vốn hàng bán chi phí quản lý để đạt lợi nhuận cao cho Công ty

5

cũng đƣa phân tích, đánh giá thực trạng phân tích tài Cơng ty TNHH Tâm Châu giai đoạn 2009 - 2011 Từ đó, đề xuất giải pháp hồn thiện phân tích tài Cơng ty TNHH Tâm Châu

Tác giả Hồ Thị Khánh Vân, 2012, đề tài Phân tích báo cáo tài tại Cơng ty cổ phần PVI hệ thống hóa vấn đề lý luận phân tích báo cáo tài DN kinh tế thị trƣờng cụ thể vào phân tích, đánh giá thực trạng tài Cơng ty cổ phần PVI thông qua tiêu cấu tài sản, nguồn vốn, hệ số tài đặc trƣng hiệu suất hoạt động Bên cạnh đó, tác giả cịn đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm hồn thiện thực trạng tài Cơng ty cổ phần PVI

Tác giả Bùi Văn Lâm, 2011, nghiên cứu Phân tích tình hình tài chính Công ty cổ phần VINACONEX 25 đề cập đến thực trạng phân tích tình hình tài công ty đề xuất giải pháp chủ yếu góp phần hồn thiện cơng tác phân tích tài phục vụ nhu cầu quản lý tài chính, sản xuất kinh doanh Công ty

Tác giả Lê Chí Thành, 2010, với đề tài Phân tích tài Công ty cổ phần xuất nhập kỹ thuật TECHNIMEX đề cập đến sở lý luận thực trạng phân tích tài cơng ty Qua tác giả đƣa số giải pháp để hồn thiện phân tích tài cơng ty thời gian tới

1.1.2 Các đề tài phân tích tài ngành mía đường:

Tác giả Trần Thị Diệu Thảo, 2010, báo cáo Phân tích tài cơng ty cổ phần Mía đường nhiệt điện Gia Lai đã đƣa số tài chinh doanh thu, lợi nhuận số thị trƣờng nhƣ EPS, P/E Qua tác giả đƣa quan điểm đầu tƣ kiến nghị đầu tƣ nhà đầu tƣ

6

Tác giả Nguyễn Minh Nguyệt, 2010, luận văn Phân tích tài cơng ty cổ phần mía đường Lam Sơn sâu phân tích dịng tiền cơng ty số số tài quan trọng, sau định giá cơng ty cổ phần mía đƣờng Lam Sơn mà không đƣa kiến nghị

Tác giả Tô Thị Thảo Vy, 2013, đề tài Phân tích tình hình tài cơng ty mía đường Sóc Trăng phân tích cấu trúc tài chính, kết hiệu kinh doanh công ty thơng qua số tài bản; từ đƣa đề xuất nhằm nâng cao lực tài Cơng ty cổ phần mía đƣờng Sóc Trăng

Tác giả Huỳnh Thị Cẩm Hà, 2011, đề tài Phân tích tài định giá cơng ty cổ phần mía đường Bourbon Tây Ninh sâu phân tích số tài dịng tiền cơng ty, từ dùng phƣơng pháp định giá để định giá công ty cổ phần mía đƣờng Bourbon Tây Ninh

1.1.3.Các đề tài phân tích tài cơng ty Cổ phần Đường Biên Hòa:

Tác giả Nguyễn Thị Ngọc Thùy Võ Thị Hồng Hƣơng, 2011, đề tài

Phân tích tài cơng ty cổ phần đường Biên Hịa đã sâu phân tích kết

hoạt động sản xuất kinh doanh công ty giai đoạn 2009 đến 2011, sau đƣa giải pháp nhằm nâng cao kết hoạt động kinh doanh cơng ty cổ phần mía đƣờng Biên Hịa

Tác giả Nguyễn Thị Ngọc, 2011, đề tài Phân tích tài cơng ty cổ

phần đường Biên Hịa đã phân tích số tài cơng ty, phần

tích dịng tiền sau định giá cơng ty cổ phần mía đƣờng Biên Hịa

Dựa tồn nguồn tài liệu mà tác giả tiếp cận, chủ yếu luận văn thạc sỹ có nội dung phân tích tài cơng ty cổ phần ngành khác nhau, ngành mía đƣờng thân cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hòa; tác giả nhận khoảng trống nghiên cứu mà tiếp cận đƣợc nhƣ sau:

7

Thứ hai, hầu hết công ty đề tài nghiên cứu công ty cổ phần niêm yết sàn chứng khốn nhƣng q trình phân tích lại khơng thấy tác giả đề cập đến số thị trƣờng công ty, nhƣ xem xét triển vọng phát triển dấu hiệu khủng hoảng cơng ty

Thứ ba, phân tích khả tốn cơng ty, tác giả nghiên cứu nói đề cập đến số tốn thơng thƣờng mà chƣa tính đến khả chi trả thực tế công ty, khả toán cho ta thấy khả trả nợ công ty dựa tài sản đơn khả chi trả thực tế cho ta biết đƣợc thực công ty dùng tiền mặt để tốn khoản nhƣ nào, điều điều quan trọng

Thứ tư, vài đề tài nghiên cứu phân tích tài tác giả khơng so sánh cơng ty phân tích với đối thủ nhƣ so sánh với trung bình ngành, làm cho nhìn số cơng ty trở nên đơn lẻ phần bị vơ nghĩa khơng có thƣớc đo so sánh để đánh giá hay kết luận trở nên khách quan

Xuất phát từ khoảng trống đề tài trƣớc mà tác giả nghiên cứu, nhƣ định hƣớng nghiên cứu đề tài mình, tác giả đƣa điểm nghiên cứu nhƣ sau:

Thứ nhất, đề tài nghiên cứu phân tích tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa tác giả trọng đến phân tích dịng tiền tác giả nhận thấy đƣợc tầm quan trọng việc phân tích dịng tiền ngƣời sử dụng thơng tin tài chính, đặc biệt nhà đầu tƣ

Thứ hai, đề cập đến khả tốn cơng ty tác giả khơng dừng lại việc phân tích khả tốn đơn cơng ty nhƣ: toán nhanh, toán ngắn hạn mà tác giả đề cập đến khả chi trả thực tế từ dịng tiền thực tế cơng ty

8

đi phân tích tài cơng ty vị trí đứng công ty thị trƣờng nhƣ

Thứ tư,tác giả so sánh số phân tích cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa với vài đối thủ cạnh tranh trung bình ngành để có nhìn khách quan đƣa đánh giá kết luận

Điểm cuối tác giả đề tài phạm vi thời gian số liệu tác giả phân tích từ năm 2012 đến 2014 số liệu công ty cổ phần đƣờng Biên Hòa

Trên tồn q trình nghiên cứu tác giả làm đề tài, nhận thức đƣợc khoảng trống lý thuyết thực tiễn đề tài đƣợc tiếp cận; từ tìm điểm mới, hƣớng đề tài

1.2Những vấn đề phân tích tài doanh nghiệp

1.2.1 Khái niệm phân tích tài doanh nghiệp

“Phân tích tài DN trình sâu nghiên cứu nội dung, kết cấu mối quan hệ ảnh hƣởng qua lại tiêu báo cáo tài để đánh giá tình hình tài DN thơng qua việc so sánh với mục tiêu mà DN đề so với DN ngành nghề, từ đƣa định giải pháp quản lý phù hợp” (Nguyễn Minh Kiều, 2010, trang 8)

Phân tích tài DN nhằm mục đích đánh giá tình hình tài hiệu kinh doanh DN, phân tích lƣợng hóa tác động nhân tố tình hình kết tài nhằm đƣa kế hoạch biện pháp quản lý phù hợp Vì vậy, sở để phân tích thông tin, số liệu, tiêu thể tình hình kết tài DN đƣợc tổng hợp báo cáo tài DN

9

1.2.2 Mục tiêu, vai trò nhiệm vụ phân tích tài doanh nghiệp a Mục tiêu phân tích tài doanh nghiệp

Cung cấp thơng tin hữu ích cho nhà đầu tƣ, chủ nợ ngƣời sử dụng khác để họ định đầu tƣ, tín dụng định tƣơng tự Thông tin phải dễ hiểu ngƣời có nhu cầu nghiên cứu thơng tin nhƣng có trình độ tƣơng đối kinh doanh hoạt động kinh tế

Cung cấp thông tin đểgiúp nhà đầu tƣ, chủ nợ ngƣời sử dụng khác đánh giá số lƣợng, thời gian rủi ro khoản thu tiền từ cổ tức hoạc tiền lãi

Cung cấp thông tin nguồn lực kinh tế doanh nghiệp, nghĩa vụ doanh nghiệp nguồn lực tác động nghiệp vụ kinh tế, kiện tình có làm thay đổi nguồn lực nhƣ nghĩa vụ nguồn lực

b Vai trị phân tích tài doanh nghiệp

Phân tích tài mối quan tâm nhiều đối tƣợng liên quan đến DN Mỗi đối tƣợng có nhu cầu sử dụng loại thông tin khác có xu hƣớng tập trung vào khía cạnh riêng tình hình tài DN Có thể chia đối tƣợng thành hai nhóm chính:

* Những người sử dụng thông tin bên DN, bao gồm: Hội đồng quản trị, Ban Giám đốc, nhà đầu tƣ, cổ đông, ngƣời lao động…Tuy nhiên nhóm đối tƣợng mức độ quan tâm hay mục đích phân tích tài họ không giống

Thứ nhất, mục tiêu Hội đồng quản trị đảm bảo phát triển vốn trình hoạt động DN Mục tiêu đƣợc quán triệt đến Ban giám đốc, hay ngƣời quản lý, điều hành DN Bởi vậy, Hội đồng quản trị quan tâm đến hiệu hoạt động DN nhƣ khả sinh lời, khả toán khả tăng trƣởng DN

10

quyết định ngắn hạn chiến lƣợc kinh doanh dài hạn cho phù hợp với đặc điểm DN nhằm thỏa mãn yêu cầu Hội đồng quản trị

Thứ ba, nhà đầu tƣ: cổ đông hay đối tác tham gia góp vốn liên doanh… Phân tích tài giúp xác định đƣợc giá trị DN, khả sinh lời, phân chia lợi nhuận nhƣ hạn chế rủi ro không mong muốn q trình đầu tƣ

Thứ tư, ngƣời lao động hay cán công nhân viên DN, ngƣời có quyền lợi gắn trực tiếp với DN Phân tích tài giúp họ hiểu đƣợc họ làm việc môi trƣờng nhƣ tƣơng lai họ Điều giúp họ củng cố niềm tin tạo gắn kết lâu dài với DN

* Những người sử dụng thơng tin bên ngồi DN, bao gồm: nhà cung cấp; trung gian tài chính, ngân hàng; quan chức nhƣ quan thuế…

Thứ nhất, nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào, đƣợc coi đối tác quan trọng DN Phân tích tài để biết đƣợc tình hình tài DN nhằm đƣa định liên quan đến phƣơng thức bán hàng thủ tục toán cho phù hợp

Thứ hai, trung gian tài nhƣ ngân hàng, tổ chức tín dụng, phân tích tài giúp đơn vị đƣa định liên quan đến hạn mức tín dụng, thời hạn Từ cho thấy, phân tích tài DN cơng cụ hữu ích đƣợc dùng để xác định giá trị kinh tế, để đánh giá mặt mạnh, mặt yếu DN, tìm nguyên nhân khách quan chủ quan, giúp cho đối tƣợng lựa chọn đƣa đƣợc định phù hợp với mục đích mà họ quan tâm

c Nhiệm vụ phân tích tài doanh nghiệp

11

1.2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến phân tích tài a Tính minh bạch thơng tin

Đây yếu tố quan trọng hàng đầu định chất lƣợng phân tích tài chính, thơng tin sử dụng khơng xác, khơng phù hợp kết mà phân tích tài đem lại hình thức, khơng có ý nghĩa Vì vậy, nói thơng tin sử dụng phân tích tài tảng phân tích tài

Khi phân tích tài doanh nghiệp nói chung, nhà đầu tƣ phân tích nói riêng, tính bạch số liệu đƣợc tiếp cận định nhiều đến chất lƣợng phân tích Nhƣng nay, tính minh bạch lại phụ thuộc vào nhiều yếu tố, từ thân doanh nghiệp có “phù phép” báo cáo tài hay khơng, cơng ty kiểm tốn, cơng ty niêm yết làm hết vai trị việc kiểm sốt thông tin hay chƣa? ảnh hƣởng đến chất lƣợng phân tích báo cáo tài cơng ty niêm yết

b Hệ thống tiêu trung bình ngành

Phân tích tài trở nên đầy đủ có ý nghĩa có tồn hệ thống tiêu trung bình ngành Đây sở tham chiếu quan trọng tiến hành phân tích Ngƣời ta nói tỷ lệ tài DN cao hay thấp, tốt hay xấu đem so sánh với tỷ lệ tƣơng ứng DNkhác có đặc điểm điều kiện sản xuất kinh doanh tƣơng tự mà đại diện tiêu trung bình ngành Thông qua đối chiếu với hệ thống tiêu trung bình ngành, nhà quản lý tài biết đƣợc vị DN từ đánh giá đƣợc thực trạng tài DN nhƣ hiệu sản xuất kinh doanh DN

Trên hai yếu tố quan trọng ảnh hƣởng đến việc phân tích tài cơng ty mà tác giả nhận thấygặp nhiều khó khăn tiếp cận thơng tin phân tích thơng tin tài công ty Việt Nam

1.3.Nội dung phân tích tài doanh nghiệp

Xuất phát từ mục tiêu phân tích tài nhƣ chất nội dung quan hệ tài DN kinh tế thị trƣờng, từ thực tế nghiên cứu tài liệu tham khảotác giả chia thành nội dung phân tích sau:

12 - Phân tích dịng tiền

- Phân tích khả tốn khả chi trả thực tế - Phân tích kết hiệu kinh doanh

- Phân tích dấu hiệu khủng khoảng

- Phân tích triển vọng doanh nghiệp thị trƣờng chứng khốn 1.3.1 Phân tích cấu trúc tài

a Phân tích khái qt tình hình tài sản

Phân tích cấu trúc tài việc phân tích cấu tài sản, cấu nguồn vốn mối quan hệ tài sản nguồn vốn DN Phân tích cấu nguồn vốn để xác định vốn DN đƣợc huy động từ nguồn nào, với khối lƣợng trách nhiệm DN loại nguồn vốn Phân tích cấu nguồn vốn cịn cung cấp thơng tin tình hình độc lập, tự chủ tài DN Việc phân tích cấu tài sản thể việc sử dụng số vốn có hợp lý, tiết kiệm hiệu hay khơng Nói cách khác, điều thể việc đầu tƣ vào loại tài sản cho phù hợp với đặc điểm lĩnh vực sản xuất kinh doanh DN, đáp ứng yêu cầu ngắn hạn dài hạn Việc sử dụng vốn huy động thể DN đầu tƣ chiều rộng hay chiều sâu cho hoạt động Khi phân tích mối quan hệ tài sản nguồn vốn cho thấy hợp lý việc huy động sử dụng nguồn vốn DN Qua việc phân tích giúp DN đƣa đƣợc cấu trúc tài lành mạnh, ổn định, phù hợp với hoạt động nhƣ tránh đƣợc rủi ro đem lại hiệu cao

Phân tích cấu tài sản đƣợc thể cách xác định so sánh thay đổi kỳ phân tích kỳ gốc tỷ trọng loại hay phận tài sản so với tổng số tài sản Tỷ trọng loại tài sản tổng số tài sản đƣợc xác định qua công thức sau:

Tỷ trọng

bộ phận tài sản =

Giá trị phận tài sản

X 100 [1.1] Tổng tài sản

13

Để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh, DN phải xác định nhu cầu, tìm kiếm, tổ chức huy động nguồn vốn khác Căn vào chất phân chia nguồn vốn thành hai loại, bao gồm vốn chủ sở hữu nợ phải trả

Vốn chủ sở hữu loại nguồn vốn mà DN khơng phải cam kết tốn, đƣợc DN đóng góp từ ban đầu hay đƣợc bổ sung thêm trình kinh DN từ nguồn nhƣ: chênh lệch tỷ giá, chênh lệch đánh giá lại tài sản, quỹ DN… Ngƣợc lại với vốn chủ sở hữu, nợ phải trả loại nguồn vốn mà DN phải cam kết có trách nhiệm tốn Nói cách khác, nợ phải trả loại nguồn vốn mà DN chiếm dụng đơn vị hay cá nhân khác Căn vào thời gian khoản công nợ mà nợ phải trả đƣợc thành nợ ngắn hạn (là khoản nợ có thời hạn trả nợ năm hay chu kỳ kinh doanh) nợ dài hạn (là khoản nợ có thời hạn trả nợ năm hay chu kỳ kinh doanh)

Căn vào đặc thù lĩnh vực kinh doanh, tình hình thực tế nhƣ chiến lƣợc kinh doanh mà DN phải xác định đƣợc số lƣợng vốn cần huy động, cách thức huy động, thời gian huy động… để vừa tiết kiệm đƣợc chi phí nhƣ có cấu nguồn vốn hợp lý Việc phân tích cấu nguồn vốn giúp ngƣời quản lý biết đƣợc cấu vốn huy động, tình trạng độc lập tài nhƣ cam kết hợp pháp khoản nợ DN

Tỷ trọng

từng loại nguồn vốn =

Giá trị loại nguồn vốn

x 100 [1.2] Tổng nguồn vốn

1.3.2 Phân tích khả tốn khả chi trả thực tế:

Sức mạnh tài doanh nghiệp thể khả chi trả khoản cần phải tốn, đối tƣợng có liên quan trực tiếp gián tiếp đặt câu hỏi: liệu doanh nghiệp có đủ khả tốn nợ tới hạn hay khơng? Mối quan hệ kết kinh doanh với khả chi trả sao? Tình hình tốn doanh nghiệp nhƣ nào? Vì vậy, khả tốn khả chi trả thực tế nhóm tiêu đƣợc quan tâm nhiều đối tƣợng liên quan đến doanh nghiệp

14

Khả tốn cơng ty đƣợc đánh giá dựa quy mô khả luận chuyển tài sản ngắn hạn, tài sản có khả khoản tốt phù hợp với thời hạn toán khoản nợ ngắn hạn Nhƣ vậy, khả toán đƣợc đánh giá dựa sở quan hệ tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn Các tiêu phản ánh khả toán gồm:

+ Hệ số khả toán nợ ngắn hạn:

Hệ số khả toán nợ ngắn hạn: tiêu cho biết với tổng giá trị TS ngắn hạn có DN có đảm bảo khả tốn nợ ngắn hạn không Chỉ tiêu cao chứng tỏ khả toán nợ ngắn hạn DN tốt ngƣợc lại Một số giáo trình đề cập đến tiêu với tên gọi hệ số toán hành, hệ số toán thời

Hệ số khả toán nợ ngắn hạn =

Tổng TSNH

[1.3] Tổng nợ ngắn hạn

+ Hệ số khả toán nhanh:

Hệ số khả toán nhanh: tiêu cho biết với giá trị lại TS ngắn hạn DN có đủ khả trang trải tồn nợ ngắn hạn hay không Về mặt lý thuyết, trị số tiêu hệ số khả toán nhanh ≥ 1, DN đảm bảo thừa khả toán nhanh ngƣợc lại trị số tiêu nhỏ 1, DN không đảm bảo khả toán nhanh

Hệ số khả

thanh toán nhanh =

Tổng TSNH – Hàng tồn kho

[1.4] Tổng nợ ngắn hạn

+ Hệ số khả toán tức thời:

Hệ số cho biết với lƣợng tiền tƣơng đƣơng tiền có, DN có đủ khả trang trải khoản nợ ngắn hạn hay không

Hệ số khả

thanh toán tức thời =

Tiền khoản tƣơng đƣơng tiền

[1.5] Tổng nợ ngắn hạn

15 Hệ số khả

thanh toán lãi vay =

Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay

[1.6] Chi phí lãi vay

Chỉ tiêu hệ số khả toán lãi vay thể khả toán khoản lãi vay kỳ lợi nhuận sử dụng tiền vay Nếu hệ số thấp rủi ro tài doanh nghiệp cao ngƣợc lại

b Phân tích khả chi trả thực tế:

Trong thực tế, chủ nợ, ngƣời cho vay, nhà đầu tƣ thƣờng sử dụng hệ số tốn dựa vào lƣợng tiền nhiều cho thấy tranh sinh động nguồn mà doanh nghiệp huy động để trả khoản nợ đến hạn, thể khả chi trả thực tế doanh nghiệp Các tiêu phân tích khả chi trả thực tế đƣợc sử dụng gồm:

+ Hệ số trả nợ ngắn hạn:

Hệ số trả nợ ngắn hạn = Lƣợng tiền từ hoạt động kinh doanh [1.7] Tổng nợ ngắn hạn

Hệ số doanh nghiệp có đủ khả trả nợ hay không từ lƣợng tiền thu đƣợc hoạt động sản xuất kinh doanh Hệ số cao, khả trả nợ cao + Hệ số trả lãi:

Hệ số trả lãi = Lƣợng tiền từ hoạt động kinh doanh [1.8] Các khoản tiền lãi

Hệ số cho thấy tình hình thực tế doanh nghiệp có khả trả lãi vay hay khơng? Nếu doanh nghiệp có vốn vay nhiều hệ số có giá trị thấp ngƣợc lại

1.3.3 Phân tích kết hiệu kinh doanh a Phân tích kết kinh doanh

16

- Xem xét doanh thu bán hàng doanh nghiệp tăng, ổn định hay sụt giảm? Câu trả lời cho thấy khả thích ứng doanh nghiệp trƣớc thay đổi môi trƣờng kinh tế

- Xem xét biến động doanh thu tác động lƣợng bán hay giá bán Mức tăng trƣởng doanh thu tác động lƣợng bán thƣờng đƣợc đánh giá cao so với giá bán tăng trƣởng lƣợng bán khơng cải thiện kết tài chính, mà nâng cao vị cho doanh nghiệp

- Đánh giá thị phần doanh nghiệp đƣợc mở rộng hay thu hẹp? Thị phần biểu vị sức cạnh tranh doanh nghiệp, doanh nghiệp có thị phần lớn thƣờng đƣợc đánh giá cao

- Lợi nhuận doanh nghiệp có đƣợc cải thiện không? Thông thƣờng doanh số bán hàng tăng lợi nhuận tăng Tuy nhiên, chúng biến động ngƣợc chiều Trƣờng hợp cần xem xét khoản mục chi phí doanh nghiệp

Đánh giá chung kết kinh doanh doanh nghiệp đƣợc tiến hành thơng qua phân tích, xem xét biến động tiêu báo cáo kết hoạt động kinh doanh kỳ với kỳ trƣớc dựa vào việc so sánh số tuyệt đối số tƣơng đối Đồng thời, phân tích tiêu phản ánh mức độ sử dụng khoản chi phí, kết kinh doanh doanh nghiệp Đặc biệt ý đến biến động doanh thu thuần, tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh, đồng thời giải trình tổng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng hay giảm nhân tố ảnh hƣởng đến

Sau đánh giá chung, tiến hành tính tốn, phân tích tiêu phản ánh mức độ sử dụng khoản chi phí, tiêu phản ánh kết kinh doanh doanh nghiệp, bao gồm:

+ Tỷ suất chi phí doanh thu thuần: Tỷ suất chi phí

doanh thu =

Chi phí

17

Chỉ tiêu cho biết tổng doanh thu thu đƣợc doanh nghiệp bỏ nhiêu chi phí, tiêu nhỏ chứng tỏ việc quản lý khoản chi phí doanh nghiệp tốt ngƣợc lại

+ Tỷ suất lợi nhuận doanh thu thuần: Tỷ suất lợi nhuận

doanh thu =

Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh

[1.10] Doanh thu

Chỉ tiêu phản ánh kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nó cho biết 100 đồng doanh thu sinh đồng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp

b Phân tích hiệu kinh doanh

Phân tích hiệu kinh doanh phân tích khả sử dụng nguồn lực để tạo kết lĩnh vực sản xuất kinh doanh Để nhận định tổng quát xem xét hiệu tổng hợp, nhà phân tích dựa vào tiêu phản ánh hiệu hoạt động khả sinh lời doanh nghiệp Các tiêu chủ yếu đƣợc sử dụng đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh bao gồm:

+ Số vòng quay hàng tồn kho: Số vòng luân chuyển

hàng tồn kho =

Giá vốn hàng bán

[1.11] Hàng tồn kho bình quân

Chỉ tiêu cho biết bình quân hàng tồn kho kỳ quay vòng, tiêu đo lường tính khoản hàng tồn kho, tỷ số cao thì hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp tốt Tuy nhiên, tiêu có khác biệt đáng kể ngành sản xuất kinh doanh khác nhau, phân tích cần phải so sánh với số liệu chung ngành

+ Kỳ thu tiền bình quân:

Kỳ thu tiền bình quân = Khoản phải thu khách hàngbình quân [1.12] Doanh thu hàng năm/360

18

tốt, nhƣng biết sách bán chịu nghiêm ngặt làm doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp, tiêu thể sách bán chịu doanh nghiệp có ảnh hƣởng đến lƣu lƣợng tiền mặt doanh nghiệp hay không

Tài sản yếu tố tham gia vào trình sản xuất để tạo nên sản phẩm, doanh thu lợi nhuận Việc sử dụng tài sản cách có hiệu vơ quan trọng DN Để đánh giá hiệu sử dụng tài sảncó thể sử dụng số phân tích sau:

+ Số vịng quay TS:

Số vòng quay TS = Tổng doanh thu [1.13] TS bình quân

Chỉ tiêu cho biết, kỳ kinh doanh đồng tài sản DN tạo đƣợc đồng lợi nhuận (lợi nhận trƣớc thuế lợi nhuận sau thuế) Cũng giống nhƣ tiêu trên, trị số lớn thể hiệu sử dụng tài sản cao ngƣợc lại

+ Tỷ lệ hoàn vốn (ROI)

ROI = Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay [1.14] Tổng vốn bình quân

Tỷ lệ hoàn vốn đo lƣờng khả tạo lợi nhuận đồng vốn đầu tƣ vào công ty, khơng phân biệt vốn đầu tƣ đƣợc hình thành từ nguồn nào, đồng vốn đầu tƣ vào công ty tạo cho kinh tế đồng lợi nhuận

+ Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA)

ROA = Lợi nhuận sau thuế [1.15] Tổng tài sản bình quân

Tỷ suất sinh lời tài sản đo lƣờng hiệu hoạt động công ty việc sử dụng tài sản để tạo lợi nhuận sau trừ thuế, khơng phân biệt tài sản đƣợc hình thành nguồn vốn vay hay vốn chủ sở hữu

+ Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE)

19

Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tiêu phản ánh đồng vốn đầu tƣ chủ sở hữu vào công ty đem lại cho chủ sở hữu đồng lợi nhuận sau trừ thuế thu nhập doanh nghiệp

1.3.4 Phân tích dịng tiền

Dòng tiền lƣu chuyển tiền (dòng tiền vào dòng tiền ra) thời kỳ định Tiền mặt tài sản có tính khoản cao nhấ, tạo cho cơng ty có khả toán linh hoạt cao độ

Tiền mặt gắn kết chặt chẽ từ bắt đầu kết thúc chu kỳ hoạt động công ty Chính tiền mặt khơng phải khoản thu nhập phải toán khoản vay, thay thiết bị, mở rộng sản xuấ chi trả cổ tức Dịng tiền khơng phải doanh thu hay lợi nhuận thƣớc đo cuối khả sinh lợi Do đó, phân tích dịng tiền doanh nghiệp trả lời đƣợc câu hỏi: tiền DN đƣợc chi vào đâu? Tiền DN đến từ đâu? Có tiền mặt đƣợc tạo từ hoạt động kinh doanh? Bao nhiêu tiền đƣợc dành để trả cổ tức? Nợ đƣợc trả từ nguồn tiền mặt nào?

Nhƣ vậy, thấy phân tích dịng tiền có ý nghĩa quan trọng phân tích tài cơng ty, từ phân tích dịng tiền, đối tƣợng quan tâm sâu thơng số liên quan đến tiền doanh nghiệp

20

Khi phân tích dịng tiền ngƣời ta dựa vào báo cáo lƣu chuyển tiền tệ để phân tích luồng tiền doanh nghiệp có vài số đánh giá kèm theo liên quan báo cáo lƣu chuyển tiền tệ nhƣ sau:

a Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh:

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh dòng tiền có liên quan đến hoạt động tạo doanh thu chủ yếu doanh nghiệp, cung cấp thơng tin để đánh giá khả tạo tiền doanh nghiệp từ hoạt động kinh doanh để trang trải khoản nợ, trì hoạt động, trả cổ tức tiến hành hoạt động đầu tƣ mà khơng cần đến nguồn tài bên Các luồng tiền chủ yếu từ hoạt động kinh doanh gồm:

- Tiền thu từ việc bán hàng, cung cấp dịch vụ - Tiền thu từ doanh thu khác

- Tiền chi trả cho ngƣời cung cấp hàng hóa dịch vụ - Tiền chi trả cho ngƣời lao động

- Tiền chi trả lãi vay

- Tiền chi nộp thuế thu nhập doanh nghiệp - Tiền thu hoàn thuế

- Tiền thu đƣợc bồi thƣờng, phạt khách hàng vi phạm hợp đồng - Tiền chi bị phạt, bị bồi thƣờng

b Dòng tiền từ hoạt động đầu tư:

Dòng tiền từ hoạt động đầu tƣ dịng tiền có liên quan đến việc mua sắm, xây dựng, nhƣợng bán, lý tài sản dài hạn khoản đầu tƣ khác không thuộc khoản tƣơng đƣơng tiền Các luồng tiền chủ yếu từ hoạt động đầu tƣ gồm:

21

- Tiền thu hồi cho vay bên khác, tiền thu bán công cụ nợ đơn vị khác

- Tiền chi đầu tƣ góp vốn vào đơn vị khác, trừ trƣờng hợp tiền chi mua cổ phiếu mục đích thƣơng mại

- Tiền thu hồi đầu tƣ góp vốn vào đơn vị khác

- Tiền thu lãi cho vay, cổ tức lợi nhuận nhận đƣợc c Dòng tiền từ hoạt động tài

Dịng tiền từ hoạt động tài dịng tiền có liên quan đến việc thay đổi quy mô kết cấu vốn chủ sở hữu vốn vay doanh nghiệp Các luồng tiền chủ yếu từ hoạt động tài gồm:

- Tiền thu từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp chủ sở hữu - Tiền chi trả vốn góp cho chủ sở hữu, mua lại cổ phiếu quỹ - Tiền thu từ khoản vay ngắn hạn, dài hạn

- Tiền chi trả khoản nợ gốc vay - Tiền chi trả nợ thuê tài

- Cổ tức, lợi nhuận trả cho chủ sở hữu d Một số số liên quan phân tích dịng tiền

Ngồi việc phân tích dịng tiền họa động đơn doanh nghiệp, sâu phân tích báo cáo lƣu chuyển tiền tệ, ngƣời ta đƣa vài số liên quan khác nhƣ: số đảm bảo tiền mặt, số tái đầu tƣ tiền mặt; hai số quan trọng đặc biệt nhà đầu tƣ phân tích tài doanh nghiệp nói chung, phân tích báo cáo lƣu chuyển tiền tệ doanh nghiệp nói riêng

Chỉ số đảm bảo tiền mặt (Cash Flow Adequacy Ratio) thƣớc đo thấy xem lƣợng tiền mặt tạo từ hoạt động sản xuất kinh doanh có đủ thỏa mãn nhu cầu chi tiêu vốn chi cổ tức tiền mặt cho cổ đông hay không? Chỉ số đƣợc tính tốn nhƣ sau:

Chỉ số đảm bảo tiền mặt =

Dòng tiền từ hoạt động SXKD

22

Chỉ số tái đầu tƣ tiền mặt thƣớc đo tỷ lệ phần trăm tiền mặt từ dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh đƣợc giữ lại để tái đầu tƣ thay tài sản

Chỉ số tái đầu tƣ tiền mặt =

Dòng tiền từ hoạt động SXKD – Cổ tức tiền mặt

[1.18] Tổng tài sản dài hạn + vốn luân chuyển

Hệ số trả nợ vay đến hạn thƣớc đo thể khả toán khoản nợ vay đến hạn từ dòng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh tạo cho doanh nghiệp hàng kỳ

Hệ số trả nợ vay đến hạn =

Dòng tiền từ hoạt động SXKD

[1.19] Nợ vay đến hạn trả

1.3.5 Phân tích dấu hiệu khủng hoảng tài

Trong kinh tế thị trƣờng, khủng hoảng tài phá sản doanh nghiệp tất yếu doanh nghiệp hoạt động khơng hiệu quả, từ ảnh hƣởng trực tiếp đến lợi ích kinh tế chủ nợ, nhà đầu tƣ ngƣời lao động Chính vậy, nghiên cứu phát dấu hiệu khủng hoảng phá sản doanh nghiệp giúp chủ động định kinh doanh, dù đứng góc độ nhà đầu tƣ, nhà cung cấp tín dụng hay nhà quản trị doanh nghiệp

Thứ nhất, phân tích phát dấu hiệu khủng hoảng tài giúp nhà quản lý ngăn chặn, hạn chế, phòng tránh trƣớc khả xấu xảy doanh nghiệp

Thứ hai, phân tích phát dấu hiệu khủng hoảng tài giúp cho nhà đầu tƣ việc định mua, bán chứng khoán

Thứ ba, phân tích phát dấu hiệu khủng hoảng tài giúp ngân hàng định cho vay quản lý khoản vay

Thứ tƣ, phân tích phát dấu hiệu khủng hoảng tài giúp đối tác định điều khoản trả chậm quản lý nợ phải thu

Để phân tích phát dấu hiệu khủng hoảng tài có hai phƣơng pháp phân tích sau:

23

Phƣơng pháp đánh giá số tài William Beaver nghiên cứu đƣa vào ứng dụng từ năm 1968 Beaver phát doanh nghiệp lâm vào tình trạng khủng hoảng tài doanh nghiệp có tiền mặt, hàng tồn kho nhƣng có nhiều nợ phải thu Nghiên cứu tiêu quan trọng việc dự đoán dấu hiệu khủng hoảng phá sản doanh nghiệp gồm tiêu:

+ Hệ số trả nợ + Hệ số nợ

+ Tỷ suất sinh lời tài sản

Bởi tiêu phản ánh tính cân đối khả tạo tiền doanh nghiệp với số nợ mà doanh nghiệp phải toán; phản ánh hiệu hoạt động kinh doanh, mức độ rủi ro tài doanh nghiệp

Phƣơng pháp đơn giản hữu ích, với độ tin cậy tƣơng đối cao Tuy nhiên, phƣơng pháp có nhƣợc điểm áp dụng cho doanh nghiệp cụ thể xảy trƣờng hợp số mâu thuẫn với nhau, khó kết luận đƣợc Trong trƣờng hợp phƣơng pháp kết hợp số tài tỏ ƣu việt

- Phƣơng pháp kết hợp số:

Phƣơng pháp kết hợp số tài đƣợc Edward Altman bắt đầu đƣa từ năm 1968 Mơ hình ơng sử dụng năm số tài sau:

X1 = Lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay Tổng tài sản

X2 =

Lợi nhuận giữ lại lũy kế Tổng tài sản

X3 =

Vốn hoạt động Tổng tài sản

24 Tổng tài sản

X5 = Vốn chủ sở hữu (giá thị trƣờng) Nợ phải trả (giá ghi sổ)

Dựa vào mức độ quan trọng khác tiêu, Altman kết hợp chúng hàm số chấm điểm Z nhƣ sau:

Z = 0,033X1 + 0,014X2 + 0,012X3 + 0,01X4 + 0,006X5 Hàm số Z cho kết nhƣ sau:

- Nếu Z ≤ 1,81 doanh nghiệp đƣợc dự đoán phá sản

- Nếu Z ≥ 2,99 kết luận doanh nghiệp có tình hình tài tốt, khơng bị phá sản

- Nếu 1,81 ≤ Z ≤ 2,99 khó kết luận, phải kết hợp nhiều phân tích khác 1.3.6 Phân tích vị trí doanh nghiệp thị trường chứng khoán

Cùng với phát triển thị trƣờng chứng khốn, cơng ty niêm yết cổ phiếu ngày nhiều nhận đƣợc quan tâm lớn nhà đầu tƣ Vì thế, phân tích xem vị trí doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán cần thiết phân tích tài doanh nghiệp Để phân tích vị trí doanh nghiệp thị trƣờng chứng khốn dựa phƣơng diện sau:

a Các số đánh giá khả tài số thị trường:

Để nhận định đƣợc doanh nghiệp có triển vọng thị trƣờng chứng khốn hay khơng, thơng qua số khả tài doanh nghiệp từ đánh giá tiềm lực tài có bền vững hay khơng nhƣ:

+ Nhóm số khả tốn để thấy đƣợc tình hình cơng nợ, khả tốn lãi vay, vốn vay doanh nghiệp có ổn định tốt hay xấu, khả toán doanh nghiệp tốt chứng tỏ doanh nghiệp có khả kiểm sốt đƣợc nợ vay, khơng bị rủi ro q lớn, phát triển tƣơng lai

25

vốn doanh nghiệp tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại kết nhƣ nào, cho đối tƣợng đầu tƣ lợi ích nhƣ nào; kết hiệu kinh doanh cao ổn định hồn tồn tin tƣởng vào tƣơng lai phát triển bền vững doanh nghiệp nói chung thị trƣờng chứng khốn nói riêng

+ Nhóm số cấu trúc tài để thấy đƣợc việc sử dụng vốn hình thành tài sản doanh nghiệp nhƣ có đảm bảo tính cân hay khơng, mối quan hệ tài sản nguồn vốn phản ánh sách sử dụng vốn doanh nghiệp Chính sách huy động vốn, sử dụng vốn doanh nghiệp, mặt phản ánh nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh; mặt khác, quan trọng hơn, sách có quan hệ trực tiếp đến an ninh tài chính, đến hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp Tác động trực tiếp đến hiệu kinh doanh nhƣ rủi ro kinh doanh doanh nghiệp Từ ảnh hƣởng đến triển vọng phát triển tƣơng lai thị trƣờng chứng khốn

Nhóm số liên quan thị trƣờng chứng khoán thể kỳ vọng nhà đâu tƣ thị trƣờng vào công ty, khả chi trả lợi tức cho cổ đông…của doanh nghiệp đƣợc sử dụng để đánh giá xem doanh nghiệp có triển vọng thị trƣờng chứng khốn hay khơng, số chủ yếu đƣợc sử dụng gồm:

+ Thu nhập cổ phần (EPS):

EPS = Lợi nhuận sau thuế - Cổ tức cổ phiếu ƣu đãi [1.20] Số cổ phần thƣờng lƣu hành

26 + Hệ số giá thu nhập (P/E):

P/E = Giá thị trƣờng cổ phần thƣờng [1.21] Thu nhập cổ phần thƣờng

Hệ số cho biết thị trƣờng trả giá nhƣ cho thu nhập doanh nghiệp hay nói cách khác nhà đầu tƣ sẵn sàng bỏ tiền để có đƣợc đồng thu nhập doanh nghiệp Nhìn chung, hệ số doanh nghiệp tăng lên đƣợc coi dấu hiệu tăng trƣởng tốt, có triển vọng phát triển thị trƣờng chứng khoán

+ Cổ tức cổ phần thƣờng:

Cổ tức cổ phần thƣờng =

Phần lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức cho

cổ đông thƣờng năm [1.22] Số cổ phần thƣờng lƣu hành

Chỉ tiêu cho biết cổ phần doanh nghiệp năm giữ đƣợc nhận đồng lợi tức Hệ số cao chứng tỏ doanh nghiệp làm ăn hiệu có sách chi trả tốt cho cổ đông doanh nghiệp Điều hấp dẫn nhà đầu tƣ giữ cổ đông hữu gắn kết lâu dài với doanh nghiệp

+ Tỷ suất cổ tức:

Tỷ suất cổ tức = Cổ tức cổ phần thƣờng [1.23] Giá trị thị trƣờng cổ phần thƣờng

Chỉ tiêu thƣớc đo mức độ hoàn vốn cổ phiếu thƣờng Chỉ tiêu cho biết đồng đầu tƣ vào cổ phiếu thƣờng nhà đầu tƣ thu đƣợc bao nhiều đồng cổ tức Chỉ tiêu giúp nhà đầu tƣ so sánh với kênh đầu tƣ khác để đƣa định đầu tƣ Vì vậy, tiêu cao cao kênh đầu từ khác hấp dẫn nhà đầu tƣ

27

Ngày nay, nhiều ngƣời xem tăng trƣởng nhƣ tối đa hóa lợi nhuận có cịn quan trọng doanh nghiệp có tăng trƣởng, tốc độ tăng trƣởng gia tăng gia tăng thị phần lợi nhuận cơng ty tăng lên nhanh chóng Vì vậy, tốc độ tăng trƣởng doanh nghiệp ảnh hƣởng lớn đến triển vọng doanh nghiệp thị trƣờng chứng khoán Các tỷ số tăng trƣởng bao gồm:

+ Tỷ số lợi nhuận tích lũy

Tỷ số đánh giá mức độ sử dụng LNST để tích lũy cho mục đích tái đầu tƣ Do vậy, thấy đƣợc triển vọng phát triển công ty tƣơng lai Tỷ số đƣợc xác định theo công thức sau:

Tỷ suất lợi nhuận tích lũy = Lợi nhuận tích lũy LNST + Tỷ số tăng trƣởng bền vững

Tỷ số đánh giá khả tăng trƣởng VCSH thơng qua tích lũy lợi nhuận Tỷ số tăng trƣởng bền vững = Lợi nhuận tích lũy

VCSH

[1.24]

28

CHƢƠNG

PHƢƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 Tổ chức cơng tác phân tích tài

Tổ chức phân tích tài DN việc thiết lập trình tự bƣớc cơng việc cần tiến hành q trình phân tích tài Để phân tích tài doanh nghiệp thực phát huy tác dụng trình định, phân tích tài phải đƣợc tổ chức khoa học, hợp lý, phù hợp đặc điểm kinh doanh, chế hoạt động, chế quản lý kinh tế tài DN phù hợp với mục tiêu quan tâm đối tƣợng

Mỗi đối tƣợng quan tâm với mục đích khác nhau, nên phân tích đối tƣợng có nét riêng Song, nói chung phân tích tài DN thƣờng đƣợc tiến hành qua giai đoạn sau:

Bƣớc 1: Lập kế hoạch phân tích

Đây giai đoạn đầu tiên, khâu quan trọng, ảnh hƣởng nhiều đến chất lƣợng, thời hạn tác dụng tác dụng phân tích tài Giai đoạn lập kế hoạch đƣợc tiến hành chu đáo, chuẩn xác giúp cho giai đoạn sau tiến hành có kết tốt Vì vậy, giai đoạn đƣợc coi giai đoạn chuẩn bị

Lập kế hoạch phân tích, bao gồm việc xác định mục tiêu, xây dựng chƣơng trình phân tích Kế hoạch phân tích phải xác định rõ nội dung phân tích, phạm vi phân tích, thời gian tiến hành, thơng tin cần thu thập, tìm hiểu

Bƣớc 2: Thu thập thơng tin

Trong phân tích tài chính, nhà phân tích phải thu thập sử dụng nguồn thông tin, từ thông tin nội DN đến thông tin từ bên ngồi; từ thơng tin số lƣợng đến thông tin giá trị; từ thông tin lƣợng hố đƣợc đến thơng tin khơng lƣợng hố đƣợc

Bƣớc 3: Xử lý thông tin phân tích

29

một lĩnh vực hoạt động Trên sở đó, đánh giá khái quát mặt mạnh, điểm yếu DN, vạch vấn đề, trọng tâm cần đƣợc tập trung phân tích

Phân tích nhân tố, xác định mức độ ảnh hƣởng nhân tố đến tiêu phân tích

Bƣớc Tổng hợp đánh giá

Tổng hợp kết quả, rút nhận xét, kết luận tình hình tài DN Dự báo xu hƣớng phát triển Đề xuất giải pháp tài nhƣ giải pháp khác nhằm thực mục tiêu phân tích tài thân đối tƣợng sử dụng thơng tin phân tích

2.2 Phƣơng pháp thu thập số liệu

Luận văn sử dụng phƣơng pháp thu thập số liệu thứ cấp chủ yếu để có nguồn số liệu phân tích Số liệu thứ cấp mà tác giả thu thập đƣợc từ báo cáo tài đƣợc kiểm tốn cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa vài công ty đối thủ trực tiếp cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa năm 2012, 2013, 2014; báo cáo thƣờng niên cơng ty năm gần Ngồi ra, tác giả thu thập số liệu thứ cấp công ty ngành nghề, báo cáo số liệu ngành, kinh tế…trên tờ báo kinh tế, tạp chí kinh tế tài trang web điện tử có liên quan

-Các báo cáo Cơng ty cổ phần đường Biên Hòa

Để đƣa đánh giá, nhận định thực trạng tài Cơng ty Cổ phần Đƣờng Biên Hịa, tác giả tiến hành thu thập số liệu tình hình tài Cơng ty qua báo cáo tài đƣợc kiểm toán giai đoạn 2012 -2014, bao gồm: Bảng cân đối kế toán; Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ; Thuyết minh báo cáo tài Báo cáo thƣờng niên công ty giai đoạn 2012-2014

-Các báo cáo đối thủ ngành mía đường

30

Lam Sơn, công ty cổ phần mía đƣờng Ninh Hịa qua báo cáo tài đƣợc kiểm tốn giai đoạn 2012 -2014, bao gồm: Bảng cân đối kế toán; Báo cáo kết hoạt động kinh doanh; Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ; Thuyết minh báo cáo tài chính; Báo cáo thƣờng niên công ty giai đoạn 2012-2014

- Các báo cáo ngành, số liệu quan thống kê tình hình kinh tế

xã hội

Để phân tích, đánh giá tình hình tài cơng ty, tác giả cịn sử dụng Báo cáo ngành đƣờng năm từ 2012 – 2014, phân tích VBBank Securities, FPT Securities, hệ thống khuyến nghị đầu tƣ Maybank Kim Eng Research, báo cáo thống kê tình hình kinh tế nƣớc giai đoạn 2012 – 2014

Ngoài ra, tài liệu, thông tin liên quan đến phân tích tài DN số liệu, liệu đƣợc thu thập từ trang web điện tử có liên quan nhƣ: tinnhanhchungkhoan.vn, vietstock.vn, tapchikinhte.vn…

2.3 Phƣơng pháp phân tích số liệu

2.3.1 Phương pháp phân tích so sánh

Phƣơng pháp so sánh phƣơng pháp xem xét tiêu phân tích cách dựa việc so sánh với tiêu sở (chỉ tiêu gốc) Đây phƣơng pháp đƣợc sử dụng phổ biến phân tích Để áp dụng phƣơng pháp so sánh trƣớc hết phải xác định số gốc để so sánh Luận văn chọn số liệu năm 2012 làm gốc để tiến hành phân tích, đánh giá biến động tiêu tài Công ty qua năm 2013, 2014 Tác giả kết hợp hai hình thức so sánh tƣơng đối tuyệt đối để thấy đƣợc biến động tiêu cụ thể giá trị nhƣ tốc độ tăng trƣởng tiêu kỳ phân tích

Bên cạnh đó, tác giả so sánh tiêu Công ty với số liệu đối thủ bình quân ngành giai đoạn phân tích để đánh giá thực trạng tài Công ty

31

hoạch DN ngành nghề để thấy rõ xu hƣớng thay đổi tài DN

Để áp dụng phƣơng pháp so sánh vào phân tích BCTC DN, trƣớc hết xác định số gốc để so sánh Xác định số gốc để so sánh phụ thuộc vào mục đích cụ thể phân tích Gốc để so sánh đƣợc chọn gốc mặt thời gian khơng gian Kỳ phân tích đƣợc chọn kỳ kế hoạch kỳ kinh doanh trƣớc Giá trị so sánh số tuyệt đối, số tƣơng đối số bình quân

Điều kiện so sánh

Để đảm bảo tính chất so sánh đƣợc tiêu qua thời gian, cần đảm bảo điều kiện so sánh sau:

Phải đảm bảo thống nội dung kinh tế tiêu Phải đảm bảo thống phƣơng pháp tiêu

Phải đảm bảo thống đơn vị tính (kể vật, giá trị thời gian) Khi so sánh mức đạt đƣợc tiêu đơn vị khác nhau, điều kiện nêu, cần đảm bảo điều kiện khác, nhƣ: phƣơng hƣớng kinh doanh, điều kiện kinh doanh tƣơng tự

Mức độ biến động tuyệt đối kết so sánh trị số tiêu hai kỳ: Kỳ thực tế với kỳ kế hoạch tế với kỳ kinh doanh trƣớc

Mức độ biến động tƣơng đối kết so sánh trị số tiêu kỳ với trị số tiêu kỳ gốc, nhƣng đƣợc điều chỉnh theo hệ số tiêu có liên quan, mà tiêu liên quan định quy mô tiêu phân tích

Nội dung so sánh gồm:

 So sánh số thực tế kỳ phân tích với số thực tế kỳ kinh doanh trƣớc nhằm xác định rõ xu hƣớng thay đổi tình hình hoạt động tài DN Đánh giá tốc độ tăng trƣởng hay giảm hoạt động tài DN

 So sánh số thực tế kỳ phân tích với số thực tế kỳ kế hoạch nhằm xác định mức phấn đấu hoàn thành nhiệm vụ kế hoạch mặt hoạt động tài doanh nghiệp

32

nhằm đánh giá tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh DN tốt hay xấu, khả quan hay không khả quan

Hình thức so sánh

Quá trình thực phân tích theo phƣơng pháp so sánh thực hình thức:

So sánh theo chiều ngang So sánh theo chiều dọc

So sánh xác định xu hƣớng tính chất liên hệ tiêu

So sánh ngang BCTC DN việc so sánh, đối chiếu tình hình biến động tuyệt đối số tƣơng đối tiêu, BCTC Thực chất phân tích phân tích biến động quy mô khoản mục, BCTC DN Qua xác định đƣợc mức biến động (tăng hay giảm) quy mô tiêu phân tích mức độ ảnh hƣởng tiêu đến tiêu phân tích

So sánh dọc BCTC DN việc sử dụng tỉ lệ, hệ số thể mối tƣơng quan tiêu BCTC, BCTC DN Thực chất việc phân tích theo chiều dọc BCTC phân tích biến động cấu TS NV bảng cân đối kế tốn DN, phân tích mối quan hệ tỉ lệ lợi nhuận doanh thu với tổng giá vốn hàng bán, với tổng TS,…trên BCTC DN

So sánh xác định xu hƣớng tính chất liên hệ tiêu Điều đƣợc thể hiện: tiêu riêng biệt hay tiêu tổng cộng BCTC đƣợc xem xét mối quan hệ với tiêu phản ánh quy mơ chung chúng đƣợc xem xét nhiều kỳ để phản ánh rõ xu hƣớng phát triển tƣợng kinh tế - tài DN

33 2.3.2 Phương pháp phân tích tỷ lệ

Phƣơng pháp phân tích tỷ lệ phƣơng pháp truyền thống, đƣợc sử dụng phổ biến phân tích tài Phƣơng pháp dựa ý nghĩa chuẩn mực tỷ lệ đại lƣợng tài quan hệ tài Về nguyên tắc, phƣơng pháp yêu cầu phải xác định đƣợc ngƣỡng, định mức để nhận xét, đánh giá tình hình tài DN, sở so sánh tỷ lệ DN với giá trị tỷ lệ tham chiếu

Trong phân tích tài DN, tỷ lệ tài đƣợc phân thành nhóm tỷ lệ đặc trƣng, phản ánh nội dung theo mục tiêu hoạt động DN Đó nhóm tỷ lệ nội dung tốn, nhóm tỷ lệ cấu vốn nguồn vốn, nhóm tỷ lệ lực hoạt động, nhóm tỷ lệ khả sinh lời

2.3.3 Phương pháp phân tích SWOT

SWOT khung lý thuyết mà dựa vào đó, xét duyệt lại chiến lƣợc, xác định vị nhƣ hƣớng tổ chức, cơng ty, phân tích đề xuất kinh doanh hay ý tƣởng liên quan đến quyền lợi doanh nghiệp Nó cung cấp cơng cụ phân tích chiến lƣợc, rà sốt đánh giá vị trí, định hƣớng cơng ty hay đề án kinh doanh SWOT phù hợp với làm việc phân tích theo nhóm, đƣợc sử dụng việc lập kế hoạch kinh doanh, xây dựng chiến lƣợc, đánh giá đối thủ cạnh tranh, tiếp thị, phát triển sản phẩm dịch vụ

Trên thực tế, việc vận dụng SWOT xây dựng kế hoạch kinh doanh, hoạch định chiến lƣợc, đánh giá đối thủ cạnh tranh, khảo sát thị trƣờng, phát triển sản phẩm báo cáo nghiên cứu … ngày đƣợc nhiều doanh nghiệp lựa chọn

Để thực phân tích SWOT cho vị cạnh tranh công ty, ngƣời tathƣờng tự đặt câu hỏi sau:

- Strengths: Điểm mạnh, lợi trội rõ ràng Lợi gì?

34 Nguồn lực cần, sử dụng? Ƣu mà ngƣời khác thấy đƣợc gì?

Phải xem xét vấn đề từ phƣơng diện thân ngƣời khác Cần thực tế không khiêm tốn Các ƣu thƣờng đƣợc hình thành so sánh với đối thủ cạnh tranh Chẳng hạn, tất đối thủ cạnh tranh cung cấp sản phẩm chất lƣợng cao quy trình sản xuất với chất lƣợng nhƣ ƣu mà điều cần thiết phải có để tồn thị trƣờng

- Weaknesses: Những mặt hạn chế, yếu điểm Có thể cải thiện điều gì?

Cơng việc làm tồi nhất? Cần tránh làm gì?

Phải xem xét vấn đề sở bên bên ngồi Ngƣời khác nhìn thấy yếu điểm mà thân khơng thấy Vì đối thủ cạnh tranh làm tốt mình? Lúc phải nhận định cách thực tế đối mặt với thật

- Opportunities: Cơ hội Cơ hội tốt đâu?

Xu hƣớng đáng quan tâm biết?

Cơ hội xuất phát từ thay đổi công nghệ thị trƣờng dù quốc tế hay phạm vi hẹp, từ thay đổi sách nhà nƣớc có liên quan tới lĩnh vự hoạt động cuat công ty, từ thay đổi khuôn mẫu xã hội, cấu trúc dân số hay cấu trúc thời trang , từ kiện diễn khu vực

Phƣơng thức tìm kiếm hữu ích rà sốt lại ƣu tự đặt câu hỏi liệu ƣu có mở hội khơng Cũng làm ngƣợc lại, rà sốt yếu điểm tự đặt câu hỏi liệu có hội xuất loại bỏ đƣợc chúng

- Threats: thách thức

Những trở ngại phải?

Các đối thủ cạnh tranh làm gì?

35

Thay đổi cơng nghệ có nguy với cơng ty hay khơng? Có vấn đề nợ q hạn hay dịng tiền?

Liệu có yếu điểm đe doạ cơng ty?

Các phân tích thƣờng giúp tìm việc cần phải làm biến yếu điểm thành triển vọng công ty

36

CHƢƠNG

THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƢỜNG BIÊN HÒA

3.1.Tổng quan cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

3.1.1 Sơ lược công ty

Năm 1968, công ty đƣợc thành lập với tên gọi nhà máy đƣờng Biên Hịa với sản phẩm đƣờng ngà, công suất 400 tấn/ngày chƣng cất rƣợu Rhum Cơng ty đặt trụ sở số khu cơng nghiệp Biên Hịa, Đồng Nai Tổng diện tích mặt công ty 198.245,9 m2 Qua trình phát triển liên tục đổi

mới cơng nghệ đa dạng hóa ngành nghề sản xuất đến năm 2001, cơng ty thức cổ phần hóa với tên gọi công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa Đến tháng 12 năm 2006, cổ phiếu cơng ty thức đƣợc niêm yết sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) với mã chứng khốn BHS

Qua q trình hoạt động gần 50 năm, công ty đạt đƣợc nhiều thành cao: đƣợc tổ chức BVQI cấp giấy chứng nhận đạt hệ thống quản lý chất lƣợng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000, đƣợc Chủ tịch nƣớc phong tặng danh hiệu “Anh hùng lao động thời kỳ đổi mới”, sản phẩm công ty 19 năm liền “Hàng Việt Nam chất lƣợng cao” (1997-2015), lọt vào top 500 doanh nghiệp lớn Việt Nam

Sau bốn lần tăng vốn điều lệ năm 2012 vốn điều lệ công ty đạt 314.974.590.000 đồng Ngày 09/09/2013, ủy ban chứng khoán Nhà nƣớc cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán cổ phiếu công chúng số 42/GCN-UBCK cho cơng ty Theo đó, cơng ty phát hành cổ phiếu cho cổ đông hữu nhằm tăng vốn điều lệ từ 314.974.590.000 đồng lên 629.949.180.000 đồng nhƣ 3.1.2 Cơ cấu máy tổ chức công ty

37

tại xã Tân Bình, thị xã Tây Ninh với mộ nơng trƣờng nơng trƣờng trực thuộc có diện tích 1.000ha Đây nơi cung ứng nguyên liệu cho sản xuất đƣờng luyện nơi sản xuất hàng ngàn phân hữu vi sinh phục vụ cho nông nghiệp

Cơ cấu tổ chức gồm có: - Đại hội đồng cổ đơng - Hội đồng quản trị - Ban kiểm soát - Ban tổng giám đốc

- Các khối: Kinh doanh, Tài chính, Kỹ thuật sản xuất – đầu tƣ

- Đơn vị sản xuất: Nhà máy đƣờng Biên Hòa – Tây Ninh, Nhà máy đƣờng Biên Hòa – Trị An, Nơng trƣờng Biên Hịa – Thành Long, Phân xƣởng đƣờng luyện, Phân xƣởng rƣợu sản phẩm

- Phòng ban chức năng: 11phòng ban

38

Hình 3.1 Sơ đồ tổ chức cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hòa

(Nguồn: trang web công ty: www.Bhs.com.vn) 3.1.3 Hoạt động sản xuất kinh doanh

a Các dịng sản phẩm chính:

Đƣờng tinh luyện bao gồm: đƣờng RS đóng bao, RS + vitamin A, RS túi xanh RE túi cành mai, RE bổ sung vitamin A, RE que gr túi in, RE túi xanh dƣơng, RE đặc biệt, RE sản xuất

Rƣợu gồm: vang nho, champange đỏ, napoleon, marten, stick su, rhum, rhum dâu, rhum cam, chanh rhum

Dịch vụ cho thuê kho bãi: tổng diện tích cho thuê kho bãi khoảng 25.000m2 Hệ thống kho bãi công ty đƣợc xây dựng kiên cố, đại, thiết kế thuận tiện cho việc vận chuyển vào kho Kho có địa thuận tiện, gần quốc lộ, cảng Đồng Nai, có bàn cân trọng tải lớn nên tiết kiệm đƣợc nhiều chi phí cho đơn vị thuê kho

b Hệ thống phân phối:

Với hệ thống 200 đại lý trải dài từ Bắc đến Nam chi nhánh tại: thủ đô Hà Nội, thành phố Đà Nẵng, Tp Hồ Chí Minh Tp Cần Thơ, sản phẩm công ty đƣợc đông đảo ngƣời tiêu dùng nƣớc biết đến tin dùng 3.1.4 Định hướng phát triển

Tầm nhìn:

- Giữ vai trò thƣơng hiệu đƣờng hàng đầu Việt Nam, cung cấp sản phẩm tốt cho sức khỏe nhu cầu dinh dƣỡng ngƣời tiêu dùng, tạo tiền đề để tiếp tục phát triển sang nƣớc khu vực Đông Nam Á

- Là đối tác tin cậy, đồng hành nông dân để phát triển mía góp phần xây dựng nơng thơn mới, đảm bảo an sinh xã hội

Sứ mệnh:

39

- Bảo đảm môi trƣờng làm việc, hội cho nhân viên phát huy hết khả làm việc, nâng cao thu nhập thăng tiến công việc

3.1.5 Phân tích SWOT a Điểm mạnh

Cơng ty đƣờng Biên Hịa đƣợc thành lập gần 50 năm, thƣơng hiệu đƣờng Biên Hòa đƣợc ngƣời tiêu dùng thân thuộc, liên tiếp 19 năm liền đƣợc ngƣời tiêu dùng bình chọn hàng Việt Nam chất lƣợng cao, công ty giành đƣợc nhiều danh hiệu nhƣ: vàng đất Việt, thƣơng hiệu mạnh, top 100 doanh nghiệp lớn

Kênh bán lẻ phát triển với hệ thống 200 đại lý trải dài từ Bắc đến Nam chi nhánh lớn Hà Nội, Đà Nẵng, thành phố Hồ Chí Minh Cần Thơ, sản phẩm công ty đƣợc đông đảo ngƣời tiêu dùng nƣớc biết đến tin dùng

Là doanh nghiệp có doanh thu cao số cơng ty mía đƣờng niêm yết bên cạnh hoạt động sản xuất đƣờng cịn thu mua đƣờng thơ để tinh luyện thu mua đƣờng tinh lƣu kho bán dần mùa thấp điểm

Các dòng sản phẩm công ty đa dạng chủng loại, mẫu mã đáp ứng đƣợc nhu cầu tiêu thụ ngƣời tiêu dùng Là công ty đƣờng có khả tinh luyện đƣờng RE Việt Nam Vì vậy, đƣờng Biên Hòa chiếm 7.6% tổng thị phần nƣớc, riêng kênh tiêu dùng trực tiếp (đƣờng túi) cơng ty chiếm 70% thị phần

b Điểm yếu

Cơng ty sử dụng địn bẩy tài cao, nên tình hình kinh tế nói chung, ngành mía đƣờng nói riêng chƣa khởi sắc nhƣ thời gian nay, làm cho công ty phải đối mặt với rủi ro tài lớn

Huy động nguyên liệu nhà máy đƣờng Biên Hòa – Trị An cịn phải vƣợt qua nhiều khó khăn, đặc biệt nguồn ngun liệu mía “dƣ âm” cơng ty mía đƣờng Trị An cũ để lại cần sớm đƣợc khắc phục để đạt hiệu thời gian tới

Chi phí tài chính, bán hàng quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn doanh thu khiến hoạt động không hiệu quả, lợi nhuận sau thuế thấp

40

Ngành trồng mía đƣợc bảo hộ, ngành nơng nghiệp góp phần phát triển kinh tế - xã hội vùng nông thôn, trung du, miền núi, giúp nông dân khai hoang chuyển dịch cấu trồng nên thƣờng đƣợc nhận chế hỗ trợ từ phủ

Công tác dồn điền đổi để tạo cánh đồng mẫu lớn đƣợc triển khai nhiều nơi tạo điều kiện để sản xuất mía tập trung chuyên canh, đầu tƣ ứng dụng tiến kỹ thuật tiên tiến vào sản xuất giúp ổn định vùng nguyên liệu hạ giá thành

Nhu cầu tiêu dùng nội địa nói riêng khu vực Châu Á nói chung đà tăng lên tốc độ tăng dân số đại đa số dân số trẻ nên nhu cầu sử dụng đƣờng có xu hƣớng tăng dài hạn

Theo thông tƣ số 08/2014/TT-BCT, đƣờng thô đƣờng tinh luyện nhập theo hạn ngạch thuế quan đƣợc tăng lên khoảng 5%, giá đƣờng nhập rẻ đƣờng nội địa khoảng 10-15% nên công ty đƣờng đƣợc cấp quota nhập đƣờng thô hƣởng lợi khoảng chênh lệch có cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

d Thách thức

Q trình hội nhập với việc cắt giảm thuế hạn ngạch nhập đƣờng hội với Biên Hòa đồng thời thách thức lớn công ty, giá thành sản xuất cơng ty cao nƣớc khu vực giới, việc cạnh tranh với lƣợng đƣờng nhập lớn nhƣ ảnh hƣởng đến thị trƣờng tiêu thụ giá thành công ty

Áp lực dƣ cung sản lƣợng đƣờng niên vụ 2014/2015 ƣớc tính tăng 6,6% Theo thống kê, tình trạng đƣờng tồn kho cao, tăng 19% so với kỳ năm trƣớc, nên doanh nghiệp sản xuất đƣờng tiếp tục chịu áp lực từ dƣ cung

41

Về mặt sản xuất, ngành đƣờng phải đối mặt với việc thiếu vùng nguyên liệu bị canh tranh từ nhiều loại trồng khác, sản lƣợng mía thấp, khơng ổn định phụ thuộc nhiều vào yếu tố thời tiết, yếu tố đất đai ảnh hƣởng đáng kể đến chi phí giá thành ngành mía đƣờng nói chung cơng ty đƣờng Biên Hịa nói riêng

3.2 Thực trạng tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

42

Biểu đồ 3.1: Khả tốn nợ ngắn hạn cơng ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ 3.1 ta thấy năm 2013 năm 2014 hai hệ số khả toán hệ số trả nợ ngắn hạn đƣợc cải thiện nhiều so với năm 2012, năm 2013 đƣợc công ty cải thiện nhiều Tuy nhiên, điều đáng nói khoảng cách hệ số thể khả toán nợ ngắn hạn hệ số trả nợ ngắn hạn công ty, rõ ràng tài sản cơng ty đủ để đảm bảo cho khoản nợ mình, nhƣng thực tế hàng năm lƣợng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty đủ để toán khoản nợ ngắn hạn chƣa đƣợc coi an tồn, chí năm 2012 cịn khơng đủ để tốn khoản nợ ngắn hạn

Biểu đồ 3.2: Khả toán lãi vay công ty giai đoạn 2012-2014

43

trả lãi năm 2012 -8,9 đến năm 2013 tăng lên 1,0; năm 2014 giảm so với 2013 xuống 0,7

Lý do, khiến cho hai tiêu diễn biến ngƣợc chiều năm 2012 công ty gánh chịu khoản lỗ từ cơng ty liên kết, nhƣng năm 2013 khoản lỗ 185.682.831 đồng, nhƣng năm 2013 công ty lại có lƣợng tiền từ hoạt động kinh doanh lớn nhiều so với năm 2012 có đủ tiền để toán khoản lãi vay cho năm 2012 để lại nên hệ số trả lãi đƣợc cải thiện đáng kể Đến năm 2014, lợi nhuận trƣớc thuế lãi vay công ty đƣợc cải thiện so với năm 2013 nên khả toán lãi vay đƣợc tăng lên, nhiên lƣợng tiền từ hoạt động kinh doanh chƣa đủ trang trải hết khoản nợ công ty, trả đƣợc phần lãi vay nên hệ số trả lãi lại giảm xuống so với năm 2013

Biểu đồ 3.3: So sánh khả toán BHS với SBT LSS

44

Điều công ty sử dụng tỷ lệ vốn vay lớn nên khả toán ngắn hạn so với đối thủ

3.2.2 Phân tích kết hiệu kinh doanh cơng ty a Phân tích kết kinh doanh công ty

Biểu đồ 3.4: Tỷ suất chi phí doanh thu cơng ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ 3.4, trƣớc hết ta nhận thấy doanh thu doanh nghiệp liên tục giảm năm: từ 3.044 tỷ đồng vào năm 2012 xuống 2.601 tỷ đồng vào năm 2014, điều khơng thể tránh khỏi trƣớc tình hình kinh tế nói chung khó khăn ngành đƣờng nói riêng

45

Nhìn vào tỷ suất chi phí doanh thu cơng ty ta nhận thấy việc quản lý chi phí công ty chƣa hiệu quả, tỷ suất công ty mức xấp xỉ 98%, đặc biệt năm 2013 gần 97% cho ta thấy để có đƣợc đồng doanh thu cơng ty phải bỏ nhiều chi phí

Biểu đồ 3.5: Tỷ suất lợi nhuận doanh thu công ty giai đoạn 2012 - 2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ ta thấy lợi nhuận từ HĐKD so với doanh thu hàng năm nhỏ, điều chứng tỏ đồng doanh thu doanh nghiệp phải trả nhiều chi phí, phần lợi nhuận cịn lại khơng đáng kể, mà tỷ suất lợi nhuận từ HĐKD doanh thu nhỏ, mức dƣới 6%

Tỷ suất lợi nhuận từ HĐKD doanh thu năm 2013 giảm mạnh so với 2012 năm 2013 cơng ty có khoản chi phí tài lớn Đến năm 2014 tỷ suất đƣợc cải thiện đáng kể doanh thu không tăng so với 2013, nhƣng lợi nhuận lại nhiều so với năm 2013

46

Biểu đồ 3.6: So sánh doanh thu BHS với đối thủ giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ so sánh doanh thu, ta thấy công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa ln cơng ty có doanh thu cao so với hai đối thủ

Biểu đồ 3.7: So sánh LNST BHS với đối thủ giai đoạn 2012-2014

47

Nhìn vào biểu đồ so sánh lợi nhuận ta thấy, công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa cơng ty có doanh thu hàng năm cao nhƣng khơng phải cơng ty có lợi nhuận sau thuế cao nhất, chí năm 2013 cịn có lợi nhuận thấp Điều chứng tỏ cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa có hiệu sử dụng tài sản thấp hơn, có chi phí khổng lồ hoạt động khác công ty làm ảnh hƣởng lớn đến lợi nhuận chung toàn công ty so với SBT LSS

Biểu đồ 3.8: So sánh tỷ suất LNST/doanh thu BHS với đối thủ

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ so sánh tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu ba công ty, ta thấy cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa có tỷ suất sinh lời doanh cao LSS nhƣng lại thấp SBT nhiều Đặc biệt năm 2013 tỷ lệ BHS thấp ba công ty đạt 1,26%

Tỷ suất BHS lớn LSS không đáng kể nhƣng lại biến động nhiều LSS, LSS có tỷ suất khả ổn định có chiều hƣớng tăng lên tăng không đáng kể

48

của hai công ty giống việc thu mua đƣờng thô công ty khác để tinh luyện đƣờng

b Phân tích hiệu kinh doanh

Khi phân tích hiệu kinh doanh cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa tác giả quan tâm chủ yếu đến hai tiêu ROA ROE công ty để thấy đƣợc tỷ suất sinh lời tài sản vốn chủ sở hữu công ty nhƣ

Biểu đồ 3.9: Tỷ suất sinh lời tài sản công ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ ta thấy tài sản công ty tăng dần qua năm từ 1.281 tỷ đồng vào năm 2012 lên 2.324 tỷ đồng vào năm 2014 Điều này, cho thấy cơng ty có đầu tƣ mở rộng Chi tiết BCTC rằng, lƣợng tăng tài sản chủ yếu tăng đầu tƣ tài sản cố định – tài sản dài hạn

Lợi nhuận sau thuế công ty năm 2012 đạt 119 tỷ đồng giảm xuống 37 tỷ vào năm 2013 đến năm 2014 cải thiện đƣợc 81 tỷ đồng Đây số LNST khiểm tốn so với quy mô sản xuất kinh doanh công ty

49

Điều đƣợc lý giải công ty phải chịu gánh nặng thuế gánh nặng lãi suất lớn nên làm cho lợi nhuận cịn lại cơng ty bị giảm đáng kể so với doanh thu công ty mang hàng năm

Biểu đồ 3.10: Tỷ suất sinh lời VCSH công ty giai đoạn 2012 -2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ ta thấy Vốn chủ sở hữu bình qn cơng ty đƣợc tăng lên qua năm,VCSH bình quân năm 2012 khoảng 560 tỷ tăng lên 708 tỷ vào năm 2013 đến năm 2014 đạt 847 tỷ đồng Trong đó, vào năm 2013, cơng ty có đột phát hành cổ phiếu cơng chúng thu hút thêm vốn đầu tƣ tăng từ 314 tỷ lên thành 629 tỷ nhƣ nay, lại phần tăng VCSH chủ yếu nguồn quỹ đầu tƣ phát triển quỹ dự phịng tài tăng, năm 2014 phần lợi nhuận giữ lại chƣa phân phối tăng so với năm 2013

50

Biểu đồ 3.11: So sánh ROA BHS với đối thủ giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ ta thấy ROA cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa biến động khác biệt so với hai đối thủ Công ty Thành Thành Cơng Tây Ninh có chiều hƣớng giảm xuống ba năm qua LSS lại tăng ba năm qua Cịn BHS cao vào năm 2012, giảm sút vào 2013 sau cải thiện vào 2014

Năm 2012 BHS có tỷ suất sinh lời tài sản cao so với cơng ty, đứng thứ hai so với đối thủ

Năm 2013 ROA BHS lại thấp ba công ty đạt 1.74%

Năm 2014 tỷ suất BHS lại cao so với hai công ty đối thủ đạt 3,62% Trong SBT đạt 2%

51

Biểu đồ 3.12: So sánh ROE BHS với đối thủ giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ so sánh tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ta thấy ROE BHS biến động nhiều năm 2012 đạt 21.26%, giảm 5.27% vào năm 2013 sau lại tăng lên 9.64% vào năm 2014

So với hai đối thủ BHS ln mức cao Năm 2012 đứng thứ hai nhƣng BHS khoảng 1% Năm 2013 giảm sút nhƣng đứng thứ hai Đến năm 2014 cải thiện so với 2013 cao hai đối thủ

Qua đấy, cho thấy tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu công ty cổ phần đƣờng Biên Hòa tốt so với hai đối thủ, có biến động lớn, nhƣng kể ROE SBT liên tục giảm sút BHS có cải thiện đƣợc tỷ lệ

52

Bảng 3.1: So sánh vài tiêu tài BHS với đối thủ năm 2014 Mã CK Vòng quay

HTK

Vòng quay khoản phải thu

Vòng quay khoản phải trả

Vòng quay tài sản

SBT 6,8 10,9 16,6 0,8

BHS 4,6 21,0 24,9 1,4

LSS 5,3 16,9 23,7 0,8

TB ngành 7,55 29,2 19,0 1,3 (Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Vịng quay hàng tồn kho BHS so với hai đối thủ thấp thấp trung bình ngành, điều cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa có hoạt động thu mua đƣờng thô đƣờng tinh luyện thành đƣờng Re lớn nên lƣợng hàng tồn kho lớn cơng ty ngành khác, vòng quay hàng tồn kho BHS thấp so với công ty khác Công ty đƣờng Biên Hịa cịn chí cịn thu mua cơng ty đƣờng ngành để giải hàng tồn kho cho cơng ty đƣờng nên việc vịng quay hàng tồn kho công ty thấp điều dễ hiểu

Vịng quay khoản phải thu cơng ty lại cao so với hai đối thủ chính, mức cao so với trung bình ngành, điều chứng tỏ cơng ty bị đối tác chiếm dụng vốn số công ty ngành Tuy nhiên, hệ số khoản phải trả BHS cao ngành, điều cho thấy công ty đƣờng Biên Hịa chiếm dụng đƣợc vốn đối tác nhƣ công ty khác

53 3.2.3 Phân tích dịng tiền cơng ty a Dòng tiền hoạt động qua kỳ

Biểu đồ 3.13: Dịng tiền hoạt động cơng ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Dựa vào đồ thị, ta thấy dịng tiền qua năm 2012, 2013 2014 cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa biến động nhiều

54

phải dựa vào nguồn vốn bổ sung bên điều khiến cơng ty gặp rủi ro Dịng tiền từ HĐTC có dƣ nhƣng mức dƣ không đủ để bù đắp cho hai dòng tiền lại nên làm cho lƣợng tiền năm công ty âm.Tuy nhiên cần nhấn mạnh tổng lƣu chuyển tiền âm hay dƣơng khơng quan trọng, đơn giản thể số dự tiền tài khoản ngân hàng két sắt công ty tăng lên hay giảm thơi, mấu chốt tiền cơng ty đâu mà

Năm 2013: dòng tiền từ HĐĐT âm công ty tiếp tục đầu tƣ vào TSCĐ chi đầu tƣ vào công ty liên kết 7,2 tỷ đồng Nhƣng khoản âm dòng tiền đƣợc hai hoạt động sản xuất kinh doanh tài bù đắp nên dịng tiền năm 2013 công ty dƣơng

Năm 2014: công ty tiếp tục mua sắm TSCĐ, chi cho đơn vị khác vay, mua công cụ nợ đơn vị khác toán khoản vay đến hạn lƣợng tiền lớn nên làm cho dòng tiền từ hai hoạt động đầu tƣ tài âm Doanh thu năm 2014 giảm so, lƣợng tiền thực từ sản xuất kinh doanh cịn lại khơng nhiều đủ để bù đắp khoản âm hai hoạt động đầu tƣ tài nên làm cho dịng tiền năm 2014 âm nhiều năm

55 b Dịng tiền thơ

Dịng tiền thơ = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao

Biểu đồ 3.14: Dịng tiền thơ công ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Dịng tiền thơ cơng ty nhìn chung tốt, chứng tỏ hoạt động kinh công ty mang lại lợi nhuận cho công ty Khấu hao hàng năm đóng góp phần đáng kể vào dịng tiền thơ cơng ty năm qua

Tuy nhiên, năm 2013 dòng tiền thô công ty giảm nhiều so với 2012 nguyên nhân lợi nhuận thu đƣợc công ty giảm đáng kể, xuất phát từ hai yếu tố doanh thu năm 2013 giảm với việc chi phí tài năm 2013 lại tăng đáng kể so với 2012 Tuy nhiên, dịng tiền thơ năm 2013 đạt gần 61 tỷ đồng chứng tỏ công ty ổn định đƣợc lợi nhuận mà gặp khó khăn khoản chi phí có tăng đột biến

56 c Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh

Biểu đồ 3.15: Dịng tiền từ HĐKD cơng ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ ta thấy lƣu chuyển tiền từ HĐKD công ty năm 2012 âm nhiều, tiền thu năm 2012 nhiều, nhƣng công ty lại bỏ khoản tiền lớn để thu mua đƣờng thô trở thành hàng tồn kho nên làm cho lƣợng tiền lại âm năm 2012 Lý thứ hai khiến dòng tiền công ty âm công ty ứng trƣớc tiền cho nơng dân trồng mía, nhƣng năm lại bị mùa nên nông dân không đủ nguồn nguyên liệu để cung cấp cho công ty đủ bù đắp số tiền nhận công ty từ trƣớc

57

Năm 2014, xu chung ngành đƣờng gặp khó khăn, nhƣng cơng ty đảm bảo đƣợc doanh thu tiêu thụ, khoản chi đáp ứng đƣợc từ dòng tiền thu vào nên lƣợng tiền lại dƣơng 59 tỷ

Biểu đồ 3.16: So sánh LNST dòng tiền từ HĐKD công ty

58 d Dòng tiền từ hoạt động đầu tư

Biểu đồ 3.17: Dòng tiền hoạt động đầu tƣ công ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Dịng tiền từ hoạt động đầu tƣ công ty năm qua âm, công ty chủ yếu chi cho hoạt động đầu tƣ.Điều chứng tỏ Công ty giai đoạn đầu tƣ mở rộng, điều tốt

59

đến đầu tƣ vào tài sản cố định, thay thiết bị để cải tiến sản xuất, dấu hiệu tích cực cho việc phát triển sản xuất bền vững

e Dịng tiền từ hoạt động tài

Biểu đồ 3.18: Dịng tiền hoạt động tài công ty giai đoạn 2012-2014

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào biểu đồ, ta thấy dịng tiền vào hoạt động tài công ty chủ yếu tiền vay ngắn hạn dài hạn nhận đƣợc, dịng tiền chủ yếu tiền chi trả nợ gốc vay, phần nhỏ không đáng kể để chi trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông

Qua xem xét BCTC, năm 2013 dịng tiền vào có thêm khoản khoảng 314 tỷ đồng tiền thu từ phát hành cổ phiếu

60

vay tiền để trả cho khoản nợ đến hạn, có thời điểm phải sử dụng tiền mặt từ hoạt động khác để bù đắp vào khoản nợ đến hạn trả

Tiền chi trả cổ tức công ty ổn định qua năm, qua xem xét so sánh với lợi nhuận sau thuế công ty thấy công ty trọng đến việc chia cổ tức tiền mặt hàng năm cho cổ đông

e Chỉ số đảm bảo tiền mặt

Bảng 3.2: Chỉ số đảm bảo tiền mặt công ty giai đoạn 2012 – 2014

2012 2013 2014 Tổng

Dòng tiền từ HĐKD -452.761.451.069 106.202.294.380 59.656.188.773 -286.902.967.916

Tiền chi mua TSCĐ 164.184.055.402 135.822.092.934 89.527.102.413 389.533.250.749

Tiền chi trả cổ tức 94.135.001.700 62.988.222.400 62.666.962.000 219.790.186.100

Chỉ số đảm bảo TM <0 0,53 0,39 <0

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Nhìn vào bảng số liệu thể số đảm bảo tiền mặt ta đánh giá tổng quát lƣợng tiền mặt thặng dƣ từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty không đủ khả đảm bảo cho việc chi trả cổ tức mua sắm đầu tƣ vào TSCĐ công ty

Năm 2012 nói riêng tính tổng cho ba năm vừa qua hệ số <0, điều cho thấy chủ yếu tiền để công ty chi trả cổ tức đầu tƣ vào TSCĐ tiền thặng dƣ từ năm lại, tiền từ hai hoạt động tài đầu tƣ

61

Tổng quan tỷ số công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa ln thấp cho thấy nguồn tiền nội BHS không đủ để trì cổ tức tăng trƣởng, mức tiền mặt làm cho cơng ty lâm vào thiếu hụt tiền mặt Tỷ số cho thấy BHS tài trợ cho tăng trƣởng từ nguồn vốn bên nhiều

Bảng 3.3: Chỉ số tái đầu tƣ tiền mặt công ty giai đoạn 2012 – 2014

2012 2013 2014 Tổng

Dòng tiền từ HĐKD -452.761.451.069 106.202.294.380 59.656.188.773 -286.902.967.916

Tiền chi trả cổ tức 94.135.001.700 62.988.222.400 62.666.962.000 219.790.186.100

Tài sản dài hạn 653.553.724.975 797.043.598.881 796.058.123.541 2.246.655.447.397

Tỷ số tái đầu tƣ

TM -83,7% 5,4% -0,4% -22,6%

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa báo cáo tài cơng ty) Tỷ số có biên độ thay đổi lớn nhƣng thƣờng xuyên âm, có năm 2013 đƣợc 5,4% Điều chứng tỏ dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh thay đổi thất thƣờng, phần nói lên rủi ro từ hoạt động sản xuất kinh doanh BHS thời điểm

3.2.4 Phân tích triển vọng cơng ty thị trường chứng khốn

Nhóm số khả toán hiệu kinh doanh đƣợc tác giả đề cập phần phân tích trên; phần tác giả đề cập chủ yếu đến số thị trƣờng công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

Bảng 3.4: Chỉ số thị trƣờng cơng ty giai đoạn 2012-2014

Chỉ tiêu 2012 2013 2014

62

EPS (đồng) 3.785 1.080 1.298

P/E (nghìn đồng) 3.236 10.231 8.859

Tỷ suất cổ tức (%) 15% 10% 5%

Cổ tức/CP (đồng) 1.837 1.105 575

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa số liệu cơng ty chứng khốn và báo cáo tài cơng ty cổ phần Đường Biên Hịa) Nhìn vào bảng số liệu ta thấy:

Số cổ phiếu lƣu hành công ty ngày tăng, điều phần cho thấy công ty thu hút đƣợc nhà đầu tƣ vào công ty

Gía thị trƣờng ba năm qua ln cao mệnh giá cổ phiếu điều phần chứng tỏ nhà đầu tƣ thị trƣờng có nhu cầu mua cổ phiếu công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

P/E cơng ty có lúc đạt 10.231 đồng vào năm 2013, thấp ba năm qua đạt 3.236 đồng Điều chứng tỏ nhà đầu tƣ thị trƣờng sẵn sàng bỏ mức giá cao để có đƣợc đồng lợi nhuận cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa

Tỷ suất cổ tức chia tiền mặt giảm dần ba năm qua xu hƣớng chung ngành: khó khăn ngành đƣờng, lợi nhuận công ty giảm sút

63

Biểu đồ 3.19: So sánh hệ số EPS công ty với đối thủ

64

Biểu đồ 3.20: So sánh hệ số Cổ tức/CP công ty với đối thủ

65

Biểu đồ 3.21: So sánh tỷ suất cổ tức công ty với đối thủ LS ngân hàng

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa số liệu cơng ty chứng khốn và báo cáo tài cơng ty cổ phần Đường Biên Hịa, LSS, SBT) Nhìn vào biểu đồ so sánh tỷ suất cổ tức cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa với hai đối thủ với tiền gửi tiết kiệm vào ngân hàng ba năm qua, ta thấy hai năm 2012 2013 tỷ suất cổ tức công ty cao lãi suất ngân hàng đứng thứ hai so với hai đối thủ Điều cho thấy đầu tƣ vào BHS cho nhà đầu tƣ tỷ lệ lợi tức cao so với kênh đầu tƣ so với hai đối thủ Riêng năm 2014, tỷ lệ công ty cổ phần đƣờng Biên Hòa lại thấp lãi suất ngân hàng 1%

66

Biểu đồ 3.22: So sánh hệ số P/E công ty với đối thủ

(Nguồn: Tác giả phân tích tổng hợp dựa số liệu cơng ty chứng khốn và báo cáo tài cơng ty cổ phần Đường Biên Hịa, LSS, SBT) Nhìn vào biểu đồ thể hệ số P/E ba công ty, ta thấy nhƣ nhà đầu tƣ thị trƣờng chuyển hƣớng đầu tƣ từ LSS sang BHS SBT Cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa nhƣ đƣợc nhà đầu tƣ kỳ vọng nhƣ hai đối thủ mình, nhƣng đƣợc cải thiện dần so với

3.3 Kết nghiên cứu

67

Nhìn vào kết phân tích dịng tiền cơng ty ta thấy điều đáng lo ngại từ dịng tiền hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Dòng tiền từ hoạt động sản xuất kinh doanh BHS biến động thất thƣờng qua năm, điều cho thấy điều rủi ro từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty lớn, công ty cần cải thiện đáng kể việc không muốn lâm vào khoản tệ lâm vào tình trạng thiếu khả chi trả nợ đến hạn

Nhƣng bù lại, công ty nhận đƣợc ƣu đãi tín dụng lớn, thể qua khoản vay công ty, khoản vay bù đắp cho việc thiếu hụt tiền mặt từ hoạt động sản xuất kinh doanh Tuy nhiên, BHS lúc dựa vào hoạt động tài trợ để cải thiện tiền mặt cho hoạt động

Cũng ƣu đãi tín dụng lớn nhƣ mà hệ số thể khả tốn hay chi trả cơng ty đáng lo ngại Do đó, cần nhấn mạnh lần cuối rằng, BHS muốn phát triển ổn định cơng ty cần cải thiện hoạt động quản lý sản xuất kinh doanh

3.3.2 Kết luận kết hiệu kinh doanh công ty

Từ phân tích đánh giá chƣơng 3, tác giả nhận thấy khả sinh lợi ba năm cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa tƣơng đối thấp, có nhiều yếu tố khả quan nhƣ: doanh thu dẫn đầu ngành, bền vững; nhƣng chi phí tài chính, bán hàng quản lý doanh nghiệp chiếm tỷ lệ lớn doanh thu kiến kết hoạt động không hiệu

Đặc biệt, so với LSS SBT hai đối thủ cơng ty BHS có khả sinh lời thấp nhiều so với SBT, cao LSS phần nhỏ nhƣng lại không ổn định nhƣ LSS Vì vậy, tƣơng lai, BHS muốn cải thiện khả sinh lợi điều quan trọng quản lý tốt chi phí

68

tiếp tục gặp khó khăn thời gian tới, với địn bẩy tài cao nhƣ công ty dễ gặp rủi ro kinh doanh

3.3.3 Kết luận triển vọng phát triển thị trường công ty

Từ việc phân tích số lãi cổ phiếu EPS, cổ tức cổ phiếu, tỷ suất cổ tức P/E công ty nhƣ so sánh với hai đối thủ cơng ty LSS SBT, tác giả nhận định triển vọng phát triển cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa nhƣ sau:

Thứ nhất, công ty công ty lớn ngành đƣờng So với hai đối thủ số cơng ty đứng thứ hai sau SBT, mà SBT lại công ty lớn ngành đƣờng công ty niêm yết sàn HOSE Vì vậy, nói vị trí cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hòa ổn định ngành

Thứ hai, so sánh với kênh đầu tƣ gửi tiền vào ngân hàng tác giả nhận thấy cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa ln cố gắng chi trả cổ tức tiền mặt cho cổ đông mức cao lãi suất ngân hàng, điều hấp dẫn nhà đầu tƣ thị trƣờng thể việc số P/E công ty cao EPS, thể nhà đầu tƣ thị trƣờng có nhu cầu đầu tƣ vào công ty kỳ vọng vào thu nhập công ty

Thứ ba, xét riêng công ty cổ phần đƣờng Biên Hịa thấy giai đoạn khó khăn ngành đƣờng nhƣng công ty đảm bảo số lợi tức cho cổ đông ổn, kể doanh thu lợi nhuận công ty bị sụt giảm

69

CHƢƠNG

MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM NÂNG CAO NĂNG LỰC TÀI CHÍNH CƠNG TY CỔ PHẦN ĐƢỜNG BIÊN HỊA

4.1 Định hƣớng phát triển Công ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa

Tiến trình Việt Nam hội nhập kinh tế toàn cầu mang tới thách thức nhƣ hội lớn để Công ty khẳng định giá trị cốt lõi dựa nguyên tắc phát triển tích cực bền vững

Luôn khẳng định nhà tiên phong lĩnh vực sản xuất, cung ứng đƣờng cho công ty sản xuất bánh kẹo.Cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa cam kết cho đời sản phẩm hàng hoá theo tiêu chuẩn quốc tế nhằm đáp ứng tối đa chất lƣợng, sản phẩm cho nhu cầu thị trƣờng

Không ngừng đầu tƣ cho công nghệ, kỹ thuật, phƣơng tiện sản xuất để đáp ứng yêu cầu chất lƣợng sản phẩm: sản phẩm rƣợu cao cấp, đủ thay loại rƣợu ngoại nhập Dây truyền sản xuất đƣờng có hàm lƣợng đƣờng cao

Kiểm sốt nghiêm ngặt hoạt động quản lý sản xuất hệ thống quản lý chất lƣợng ISO 9001:2000 Vì mục tiêu phát triển bền vững, thân thiện với môi trƣờng, công tyđang hƣớng tới hoàn thiện việc áp dụng hệ thống Quản lý chất lƣợng môi trƣờng ISO 14000

4.2Một số giải pháp nhằm nâng cao lực tài cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa

4.2.1 Giải pháp nâng cao khả toán chi trả công ty

Trong nội dung phân tích chƣơng ta nhận thấy khả tốn khả chi trả cơng ty khiêm tốn so với đối thủ cạnh tranh Vậy để nâng cao khả tốn khả chi trả cơng ty cần tập trung vào yếu tố sau:

70

Nâng cao hiệu quản trị khoản phải thu trƣớc hết phải xuất phát từ việc lựa chọn khách hàng cách cẩn thận thông qua đánh giá khách hàng tiềm năngvà khả toán khách hàng Trên sở thay đổi sách tín dụng thƣơng mại kịp thời

Để quản lý kiểm soát khoản phải thu từ khách hàng, Công ty cần ý số biện pháp sau:

- Phân tích khách hàng, xác định đối tƣợng bán chịu: Trƣớc ký kết hợp đồng cung cấp cho khách hàng cần thẩm định độ rủi ro phân tích đánh giá khả trả nợ uy tín khách hàng, với khách hàng tiềm Trong điều khoản toán hai bên thỏa thuận phải ghi rõ ràng: thời hạn trả tiền, phƣơng thức toán, điều khoản phạt vi phạm hợp đồng Với khách hàng thƣờng xuyên ký kết hợp đồng lớn có uy tín q trình tốn, áp dụng sách linh hoạt nhƣ bán chịu để củng cố mối quan hệ hợp tác lâu dài

- Để thực tốt khâu phân tích khách hàng Công ty cần lập phận chuyên theo dõi, đôn đốc thu hồi khoản nợ khách hàng Bộ phận có trách nhiệm đánh giá khách hàng trƣớc định sách bán chịu; mở sổ theo dõi công nợ với khách hàng; lên danh sách khách hàng nợ đọng chi tiết thời hạn tốn nợ; phối hợp với phận chuyên hoàn tất hồ sơ toán để tập hợp đầy đủ, kịp thời hồ sơ, chứng từ toán khoản nợ đến kỳ tốn; đơn đốc khách hàng toán khoản nợ đến hạn; xác định nguyên nhân khoản nợ hạn, báo cáo kịp thời với lãnh đạo, nghiên cứu đề xuất biện pháp địi nợ thích hợp

 Tăng cường công tác quản lý tiền

+ Quản lý chặt chẽ thu chi tiền

71

công ty đảm bảo thực theo quy chế quản lý tài ban hành Những khoản thu chi với bên ngồi cần tìm biện pháp có hiệu nhằm tăng tốc trình thu tiền làm chậm trình chi tiền

+ Quản lý tồn quỹ

Trong trình hoạt động sản xuất kinh doanh, công ty cần dự trữ tiền mặt để nhằm đáp ứng nhu cầu giao dịch hàng ngày nhƣ trả tiền mua nguyên vật liêu, tiền lƣơng, thuế, cổ tức, để nắm bắt hội đầu tƣ thuận lợi nhƣ mua nguyên vật liệu dự trữ giá thị trƣờng giảm, tỷ giá biến động thuận lợi hay mua chứng khốn đầu tƣ; để trì khả đáp ứng nhu cầu chi tiêu bất thƣờng Quản lý tồn quỹ liên quan đến việc đánh đổi chi phí hội việc giữ tiền mặt làm giảm khả sinh lợi tiền chi phí giao dịch phải chuyển đổi từ tài sản đầu tƣ thành tiền mặt để sẵn sàng cho chi tiêu Tổng chi phí giữ tiền mặt tổng chi phí hội chi phí giao dịch Tổng chi phí giữ tiền mặt thấp điểm tồn quỹ tối ƣu

 Tăng cường công tác quản lý tài sản cố định

Qua phân tích thấy giai đoạn 2012 – 2014 Công ty gia tăng đầu tƣ cho TSCĐ việc xây Nhà máy, mua sắm dây chuyền sản xuất nhiên hiệu hoạt động đầu tƣ chƣa cao biểu sức sản xuất TSDH có xu hƣớng giảm qua năm Để tăng hiệu sử dụng TSCĐ, công ty cần thực biện pháp sau:

- Có kế hoạch đầu tƣ sử dụng TSCĐ hợp lý, dựa vào nhu cầu công ty công dụng, tuổi thọ tài sản nhằm tận dụng khai thác hết khả TSCĐ

- Với tài sản hỏng không tiếp tục sử dụng đƣợc nữa, việc sửa chữa tốn kém, khơng hiệu tài sản cịn sử dụng đƣợc nhƣng khơng có nhu cầu sử dụng thời gian dài ngừng sản xuất chủng loại sản phẩm nên tiến hành lý, nhƣợng bán nhằm thu hồi vốn cố định có hiệu

72

xuất, phƣơng tiện vận tải Công ty cần nghiên cứu áp dụng phƣơng pháp khấu hao hợp lý cho loại tài sản nhằm phản ánh tốt giá trị tài sản

- Về việc quản lý TSCĐ, Công ty cần đề quy định quản lý chặt chẽ vật, tránh mát hƣ hỏng trƣớc thời hạn khấu hao Cụ thể Công ty cần lập hồ sơ phân loại, thống kê, đánh số mở thẻ TSCĐ riêng cho tài sản Trong hồ sơ TSCĐ, cập nhật chi tiết thông tin sửa chữa, bảo dƣỡng, nâng cấp điều chuyển tài sản nhằm cung cấp thông tin kịp thời cho nhà quản lý lập kế hoạch định Công ty cần tăng cƣờng kiểm kê tài sản theo định kỳ, phân cấp trách nhiệm quản lý TSCĐ cho đơn vị, cá nhân trực tiếp sử dụng nhằm nâng cao ý thức, trách nhiệm ngƣời sử dụng Bên cạnh đó, Cơng ty nên áp dụng chế độ thƣởng phạt cơng minh đơn vị, cá nhân có sáng kiến cải tiến kỹ thuật làm gia tăng tuổi thọ tài sản hay ngƣời thiếu tinh thần trách nhiệm việc quản lý, sử dụng tài sản nhằm khuyến khích ngƣời lao động sử dụng tài sản cách hiệu nhất, giúp kéo dài tuổi thọ TSCĐ

73

- Ngoài việc bảo trì, bảo dƣỡng hay sửa chữa tài sản cơng ty cần có kế hoạch mua bảo hiểm cho tài sản quan trọng, có giá trị lớn hay tài sản bắt buộc phải mua bảo hiểm theo quy định nhà nƣớc

4.2.2.Giải pháp nâng cao khả sinh lợi

Để nâng cao khả sinh lợi phải trì tốc độ tăng lợi nhuận lớn tốt độ tăng doanh thu Để thực đƣợc điều này, Công ty cần có biện pháp nhằm gia tăng doanh thu bán hàng đồng thời tăng cƣờng kiểm sốt chi phí

 Tăng doanh thu

Doanh thu bán hàng phụ thuộc vào nhiều yếu tố: sản lƣợng tiêu thụ, chất lƣợng sản phẩm, giá bán sản phẩm, dịch vụ liên quan đến bán hàng Vì để tăng doanh thu bán hàng Cơng ty cần có biện pháp tác động tích cực đến yếu tố Cơng ty sử dụng số giải pháp sau:

- Tiến hành nghiên cứu thị trƣờng cách tỉ mỉ để nắm bắt phản ứng nhanh nhạy với thay đổi nhu cầu thị trƣờng Bên cạnh đó, Cơng ty cần xúc tiến mạnh mẽ việc tìm kiếm, khai thác thị trƣờng nƣớc nhằm tăng sản lƣợng tiêu thụ nƣớc nhƣ thị phần xuất Cơng ty

- Thƣờng xun tìm hiểu, ứng dụng công nghệ giới giúp gia tăng suất lao động, nâng cao chất lƣợng sản phẩm, tạo lợi cạnh tranh với đối thủ

- Công ty cần trọng công tác chăm sóc khách hàng dịch vụ sau bán hàng, cải tiến phƣơng thức phục vụ khách hàng, áp dụng phƣơng thức bán hàng linh hoạt nhằm phục vụ tốt đa nhu cầu khách hàng Bên cạnh đó, Cơng ty cần phải xây dựng cho mơ hình văn hóa doanh nghiệp, tạo phong cách phục vụ chuyên nghiệp nhằm mang đến cho khách hàng dịch vụ tốt

74

Để tăng khả sinh lời doanh thu bên cạnh việc tăng doanh thu bán hàng Cơng ty cần phải có biện pháp kiểm sốt tốt chi phí liên quan bao gồm chi phí bán hàng chi phí quản lý DN

+ Với chi phí bán hàng: Các yếu tố cấu thành chi phí bao gồm: Chi phí nguyên liệu, vật liệu, đồ dùng; chi phí nhân cơng; chi phí khấu hao TSCĐ; chi phí dịch vụ mua ngồi chi phí khác tiền Trong yếu tố chi phí chi phí dịch vụ mua ngồi chi phí khác tiền nguyên nhân dẫn đến tăng lên chi phí bán hàng Để quản lý hiệu chi phí Cơng ty thực biện pháp sau:

- Xây dựng định mức chi phí nhƣ điện, nƣớc, điện thoại… khốn cụ thể cho phòng ban, đối tƣợng sử dụng

- Tuyên truyền nâng cao ý thức tiết kiệm tới phận, cá nhân ngƣời lao động kết hợp với hình thức khen thƣởng, kỷ luật hợp lý

- Bên cạnh đó, Cơng ty cần quản lý chặt chẽ chi tiêu phục vụ cho việc bán hàng, xây dựng kế hoạch chi tiêu cụ thể cho thời kỳ, khoản chi phải có chứng từ hợp lệ phải gắn với kết kinh doanh phải đƣợc khống chế theo tỷ lệ tổng chi phí

- Và để nâng cao khả sinh lời tài sản, mặt Công ty áp dụng biện pháp làm tăng doanh thu, giảm chi phí để tăng lợi nhuận nhƣ đề cập trên; mặt khác Cơng ty tăng số vòng quay tổng tài sản Muốn nâng cao số vịng quay tổng tài sản, cơng ty phải tăng doanh thu điều chỉnh cấu tài sản theo hƣớng tăng cƣờng đầu tƣ TSCĐ, áp dụng phƣơng pháp khấu hao hợp lý TSCĐ đồng thời quản lý tốt để giảm khoản phải thu, hàng tồn kho…

4.2.3 Giải pháp giúp trì ổn định dịng tiền cơng ty

75

hạn chƣa thu hết theo dự tính Vì vậy, để trì dịng tiền ổn định không bị âm nhƣ năm vừa qua cơng ty sử dụng biện pháp sau: - Dùng biện pháp đàm phán kéo dài lâu tốt khoản nợ công ty với nhà cung cấp đầu để giữ tiền lại với công ty lâu

- Tăng cƣờng biện pháp thu hồi nợ, sử dụng chiết khấu tốn hợp lý để kích thích đối tƣợng nợ cơng ty trả nợ hẹn, chí trả trƣớc để cơng ty bị chiếm dụng vốn có dịng tiền vào ổn định

- Mở tài khoản liên ngân hàng để trì đƣợc khoản lãi đồng vốn nhàn rỗi ngân hàng biện pháp tƣởng chừng tác dụng nhƣng lại sinh khoản tiền đáng kể mà đơi cơng ty khơng tính đến Điều giúp cơng ty có thêm khoản tiền mặt để giúp cải thiện phần dịng tiền vào cơng ty

- Thanh lý nhƣợng bán tài sản không sử dụng nguồn phế liệu không sử dụng công ty cho đối tƣợng khác cần sử dụng để thu thêm tiền mặt cho cơng ty Nhƣ bán phế liệu bã mía cho cơng ty sản xuất phân bón - Cơng ty phải tính tốn kỹ khoản tiền ứng trƣớc cho nơng dân trồng mía để tránh trƣờng hợp mùa mà công ty không thu hồi đƣợc làm cho dịng tiền cơng ty bị âm nhƣ năm 2012, 2013

4.2.4 Giải pháp nâng cao tính hấp dẫn cơng ty thị trường chứng khốn Vị trí cơng ty thị trƣờng chứng khoán đƣợc nhà đầu tƣ kỳ vọng so với cơng ty khác ngành mía đƣờng Tuy nhiên để nâng cao thêm tính hấp dẫn cơng ty nên có thêm biện pháp nhƣ:

- Nâng cao tính minh bạch kịp thời thông tin để nhà đầu tƣ dễ dàng tiếp cận thơng tin, phân tích thơng tin có đƣợc kết sát với thực tế có thể, từ nâng cao niềm tin nhà đầu tƣ vào công ty

76

- Công ty sử dụng địn bẩy tài cao lợi cơng ty để hấp dẫn nhà đầu tƣ sử dụng địn bẩy tài cao với mức tăng doanh thu nhƣ lợi nhuận cơng ty đƣợc khuếch đại nên nhiều; nhiên để tận dụng đƣợc lợi công ty cần phải sử dụng đồng vốn vay hiệu phải chắn có biện pháp đảm bảo doanh thu công ty tăng không đƣợc giảm, dù tăng nhƣng cần phải tăng; khơng tăng doanh thu mà giảm địn bẩy tài lại trở thành dao hai lƣỡi làm khuếch đại khoản sụt giảm lợi nhuận công ty

- Tiếp tục đầu tƣ mang tính bền vững tƣơng lai nhƣ: đầu tƣ công nghệ, ngƣời có trình độ, gắn với mơi trƣờng kinh doanh môi trƣờng tự nhiên để nhà đầu tƣ thấy đƣợc bền vững tƣơng lai công ty từ hấp dẫn nhà đầu tƣ tƣơng lai

4.3 Kiến nghị

4.3.1 Kiến nghị với Ngân hàng Nhà nước

Do đặc thù ngành mía đƣờng nƣớc nói chung cơng ty cổ phần Đƣờng Biên Hịa nói riêng cịn tỷ trọng nhập đƣờng thơ cao Do ảnh hƣởng sách tỷ giá hối đối tác động lớn đến hiệu doanh nghiệp ngành thép Vì thế, Ngân hàng Nhà nƣớc cần nhanh chóng tìm biện pháp trì ổn định tỷ giá hối đối, nâng cao giá trị đồng nội tệ góp phần giảm thiểu chi phí chênh lệch tỷ giá hoạt động xuất nhập để góp phần giúp doanh nghiệp ngành đƣờng nói chung nâng cao hiệu hoạt động SXKD

4.3.2 Kiến nghị với Bộ công thương

Vì cơng ty ngành mía đƣờng nói chung cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa nói riêng cịn nhập đƣờng thơ cao kiến nghị với Bộ cơng thƣơng cần ƣu tiên phân tiêu hạn ngạch thuế quan nhập đƣờng thô giúp công ty giải đƣợc gánh nặng nguyên liệu đầu vào thời điểm ngành mía nƣớc mùa tỷ lệ đƣờng thấp

77

tỉnh giáp biên giới Campuchia Lào Điều làm ảnh hƣởng đến thị phần công ty ngành đƣờng Việt Nam, ảnh hƣởng đến giá tính cạnh tranh ngành đƣờng

4.3.3 Kiến nghị với Hiệp hội mía đường Việt Nam

Hiệp hội cần tích cực việc thực chức cầu nối doanh nghiệp ngành với Cơ quan quản lý Nhà nƣớc Chính phủ để phản ánh kịp thời khó khăn vƣớng mắc sản xuất kinh doanh Bên cạnh đó, hội cần tăng cƣờng cơng tác hỗ trợ pháp lý,bảo vệ lợi ích doanh nghiệp tham gia xuất

78

KẾT LUẬN

Sau nghiên cứu, phân tích tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa tác giả có kết luận nhƣ sau:

Thứ nhất, việc phân tích tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hòa giai đoạn 2012 -2014, giai đoạn khó khăn ngành đƣờng nói riêng, kinh tế nói chung có vai trị ý nghĩa quan trọng cho nhà đầu tƣ thị trƣờng, để giúp nhà đầu tƣ nhận định đƣợc thực trạng tài cơng ty giai đoạn vừa qua, có so sánh cơng ty với đối thủ trung bình ngành, từ có đƣợc nhận định đầu tƣ đắn lựa chọn ngành đƣờng nói chung cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa nói riêng để đầu tƣ

Thứ hai, việc phân tích tài cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hòa giai đoạn 2012 – 2014, tác giả nhận thấy đƣợc khả toán, khả chi trả, kết hiệu kinh doanh công ty thời gian vừa qua, tác giả phân tích dịng tiền công ty thực đƣợc chi trả vào nội dung nguồn tiền có từ đâu Tác giả phân tích đƣợc số thể vị trí cơng ty sàn chứng khốn so sánh với đối thủ ngành đƣờng

79

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO

1 Lê Thị Kim Anh, 2012.Hồn thiện cơng tác phân tích tài Công ty TNHH Tâm Châu.Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội

2 Nguyễn Tấn Bình, 2009.Phân tích hoạt động DN – Phân tích kinh doanh – Phân tích báo cáo tài Hà Nội: Nxb Thống kê

3 Nguyễn Cơng Bình Đặng Kim Cƣơng, 2008.Phân tích báo cáo tài – Lý thuyết tập giải.Hà Nội: Nxb Giao thông vận tải

4 Cơng ty cổ phần đƣờng Biên Hịa, 2012-2014 Báo cáo tài chính, Báo cáo thường niên, Nghị đại hội đồng cổ đông.Đồng Nai

5 Cơng ty cổ phần mía đƣờng Lam Sơn, 2012-2014 Báo cáo tài chính, báo cáo thường niên Thanh Hóa

6 Cơng ty cổ phần Thành Thành Cơng Tây Ninh, 2012-2014 Báo cáo tài chính, báo cáo thường niên Tây Ninh

7 Vũ Thị Bích Hà, 2012.Phân tích tài Cơng ty cổ phần Kinh Đô.Luận vănthạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội

8 Huỳnh Thị Cẩm Hà, 2011.Phân tích tài định giá cơng ty cổ phần mía đường Bourbon Tây Ninh Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

9 Nguyễn Hồng Khanh, 2013 Cập nhật ngành mía đường Trung tâm phân tích cơng ty cổ phần chứng khốn Sài Gịn Thƣơng Tín

10.Nguyễn Minh Kiều, 2010 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nxb Thống kê 11.Bùi Văn Lâm, 2011.Phân tích tình hình tài cơng ty cổ phần VINACONEX

25.Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội

80

13.Phạm Lê Duy Nhân, 2014 Báo cáo ngành mía đường Thay đổi để tồn Cơng ty cổ phần chứng khoán FPT

14.Nguyễn Quang Nhật, 2011.Phân tích cấu trúc tài ảnh hưởng cấu trúc tài đến rủi ro hoạt động cơng ty cổ phần đường Ninh Hòa Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

15.Võ Văn Nhị, 2007.Báo cáo tài báo cáo quản trị - Áp dụng cho doanh nghiệp Việt Nam.Hà Nội: Nxb Giao thông vận tải

16.Nguyễn Thị Ngọc, 2011.Phân tích tài cơng ty cổ phần đường Biên Hòa Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

17.Nguyễn Minh Nguyệt, 2010.Phân tích tài cơng ty cổ phần mía đường Lam Sơn Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

18.Nguyễn Năng Phúc, 2011.Phân tích báo cáo tài Hà Nội: Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân

19.Ngơ Kim Phƣợng cộng sự, 2009.Giáo trình Phân tích tài doanh nghiệp Hồ Chí Minh: Nxb Đại học Quốc gia TP Hồ Chí Minh

20.Lê Chí Thành, 2010.Phân tích tài Cơng ty cổ phần xuất nhập kỹ thuật TECHNIMEX.Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội

21.Trần Thị Diệu Thảo, 2010.Phân tích tài cơng ty cổ phần Mía đường nhiệt điện Gia Lai Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

22.Nguyễn Thị Ngọc Thùy Võ Thị Hồng Hƣơng, 2011.Phân tích tài cơng ty cổ phần đường Biên Hịa Đề tài nghiên cứu khoa học Trƣờng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh

23.Hồ Thị Khánh Vân, 2012.Phân tích báo cáo tài Cơng ty cổ phần PVI Luận văn thạc sĩ Trƣờng Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội

dụng SWOT