Trên thị tr ng thứ cấp, thông qua các nghi p v môi giới, kinh doanh các công ty chứng khoán mua, bán chứng khoán giú p các khách hàng, hoặc k t n i kháchhàng với nhau qu[r]
(1)TR NGăĐ IăH CăPH MăVĔNăĐ NG KHOA KINH T
BÀIăGI NG
MÔN: TH ăTR NGă
CH NGăKHỐN (Dùng cho đào tạo tín chỉ)
(2)DANHăM CăCH ăVI TăT T TTCK Thị tr ng chứng khoán NĐT Nhà đầu t
SGDCK S giao dịch chứng khoán
CK Chứng khoán
OTC Over the Counter Market
TP Trái phi u
CP C phi u
CP Đ C phi u u đưi OTC Over the counter
UPCoM Unlisted Public Company Market LO Limit order - L nh giới h n
MP Market Order - L nh thị tr ng ATO At the open order
ATC At the close order
(3)Ch ngă1:ăTH ăTR NGăCH NGăKHỐN
Ch ơng trình bày v b n chất, chức c a thị tr ng chứng khoán, nguyên tắc ho t động, thành phần tham gia thị tr ng chứng khoán, cấu trúc c a thị tr ng chứng khoán
1.1 Th ătr ngăch ngăkhoán 1.1.1 Kháiăni mă
Thị tr ờng ch ng khoán (TTCK) phận c a thị tr ờng vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu t sang nhà phát hành TTCK
thông qua thực hiện ch c c a thị tr ờng tài cung ng nguồn vốn
trung dài hạn cho kinh tế.
Thị tr ng chứng khốn có vai trị quan trọng, có tác động lớn đ n mơi tr ng đầu t nói riêng n n kinh t nói chung Mặt khác, thị tr ng chứng khốn môi tr ng d x y ho t động ki m lợi khơng đáng thơng qua ho t động gian lận, không công bằng, gây t n thất cho nhà đầu t , t n thất chothị tr ng cho toàn n n kinh t
1.1.2.ăC ăch ăđiềuăhƠnhăvƠăgiámăsátăth ătr ngch ngăkhoán
Thị tr ng chứng khoán nơi di n ho t động phát hành, giao dịch mua bán lo i hàng hoá đặc bi t chứng khốn Thị tr ng chứng khốn lo i thị tr ng đặc bi t, s n phẩm cao cấp c a n n kinh t thị tr ng Tính phức t p c a thị tr ng chứng khoán đ ợc thể hi n cấu trúc ho t động giao dịch thị tr ng, vây, thị tr ng chứng khốn địi h i trình độ t chức cao, có qu n lỦ giám sát chặt chẽ s h th ng pháp lý hoàn chỉnh đ ng
1.1.2.1 LỦ cần ph i có qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán
Một là, qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán để đ m b o quy n lợi hợp pháp c a nhà đầu t
(4)nh r i ro dự ki n hay nói cách khác quy n lợi c a nhà đầu t gắn li n với bi n động thị tr ng chứng khoán Khi quy t định mua chứng khốn, nhà đầu t đư giao phó ti n c a cho nhà phát hành, mơi giới Nh ng thơng tin khơng cân xứng, họ khơng thể bi t đ ợc độ xác c a thông tin ng i phát hành, ng i môi giới cung cấp Mặt khác, hành vi thao túng, gian lận thị tr ng x y Vì vậy, nhà đầu t yên tâm có ch thể trung lập, khơng m c tiêu lợi nhuận, đứng b o hộ, qu n lỦ giám sát thị tr ng nhằm h n ch t i đa nh h ng tiêu cực Khi lịng tin c a nhà đầu t tăng lên, thị tr ng ho t động hi u qu , thúc đẩy l u chuyển v n n n kinh t
Hai là, qu n lỦ giám sát thị tr ngchứng khốn để đ m b o tính hi u qu , công minh b ch giao dịch chứng khốn
Có nhi u tiêu ph n ánh hi u qu c a thị tr ng chứng khoán nh ng quan trọng tiêu v độ nhanh chóng an tồn c a giao dịch Với tỷ l l m phát s , tăng lên c a giá lo i chứng khoán dấu hi u c a tăng tr ng kinh t , phần lớn ti t ki m đ ợc chuyển thành đầu t , n n kinh t huy động đ ợc nhi u v n, doanh nghi p làm ăn hi u qu Ng ợc l i gi m giá chứng khoán dấu hi u suy thoái c a doanh nghi p, từ dẫn đ n suy gi m t c độ tăng tr ng kinh t Khi giá chứng khoán thay đ i đột bi n, dù tăng hay gi m đ u nh h ng không t t đ n n định c a n n kinh t Có thể nói, thị tr ng chứng khoán trung tâm thần kinh c a n n kinh t nói riêng tồn xư hội nói chung Hi u qu ho t động c a thị tr ng chứng khoán quy t định trực ti p đ n tăng tr ng n định c a n n kinh t
(5) Ba là, qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khốn để dung hồ lợi ích c a ch thể tham gia thị tr ng, đ m b o tính n định t ơng đ i c a thị tr ng
Các ch thể tham gia thị tr ng chứng khoán th ng có m c đích, quy n lợi trái ng ợc tri t tiêu phần Khi phát hành chứng khoán để huy động v n, nhà đầu t th ng ph i thông qua b o lưnh phát hành Ng i bán ng i mua ph i thơng qua nhà mơi giới chứng khốn B n thân t chức l i ph thuộc vào cơng ty kiểm tốn, quan qu n lỦ Nhà n ớc Vì vậy, ch thể thị tr ng chứng khốn th ng tìm ki m lợi nhuận ho t động đa d ng, phức t p c nh tranh với thị tr ng
Nhìn chung, quy n lợi m c tiêu c a ch thể có m i quan h mật thi t, t ơng hỗ nh ng l i bị chia sẻ Ng i thu đ ợc lợi nhuận, đ t đ ợc m c tiêu đ ng i khác bị thua thi t Mỗi ch thể đ u cách hay cách khác c gắng t i đa hố lợi ích c a Chính vậy, họ thực hi n ho t động đa d ng, phức t p c nh tranh lẫn từ t o nên động lực cho thị tr ng phát triển Nh ngcũng c nh tranh phức t p d dẫn đ n hành vi gian lận
Khi c nh tranh lớn, chuyển sang thái cực xấu, thị tr ng ho t động hỗn lo n, n định
Tóm l i, t n t i mâu thuẫn chi u h ớng trái ng ợc thị tr ng chứng khoán nên nhi m v c a ch thể trung lập, tức quan qu n lỦ Nhà n ớc thị tr ng chứng khốn ph i dung hồ đ ợc mâu thuẫn ch thể, đ ng th i định h ớng cho lợi ích c a họ h ớng vào lợi ích chung c a thị tr ng Đi u m c tiêu c a ch thể trung lập đ m b o n định t ơng đ i phát triển lâu dài c a thị tr ng chứng khoán, từ góp phần đ m b o m c tiêu c a ch thể khác thị tr ng
(6) B n là, qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán nhằm h n ch gian lận phát sinh gây tác động xấu đ n thị tr ng ho t động kinh t - xư hội
Các ho t động kinh t thông th ng đ u chứa đựng kh phát sinh gian lận định Ho t động phức t p kh phát sinh gian lận lớn thị tr ng chứng khốn định ch tài ho t động phức t p tinh vi Hàng hoá thị tr ng chứng khoán giấy t có giá, hầu nh khác bi t so sánh với hàng hố thơng th ng Chúng ta đánh giá đ ợc chất l ợng giá trị c acác hàng hóa thơng th ng đem trao đ i, mua bán giác quan thông th ng nh thị giác, xúc giác, thính giác, vị giác, khứu giác nh ng đ i với giấy t có giá, u khơng thể Chúng ta bi t đ ợc giá trị thực c a chúng suy đốn, phân tích s xem xét thực tr ng triển vọng phát triển c a t chức phát hành chúng ng i nắm giữ mu n nắm giữ chúng Hơn nữa, giá c c a chứng khoán ph thuộc vào nhi u y u t tâm lỦ c a ng i mua, ng i bán, mức độ tin cậy c a thông tin, ni m tin c a nhà đầu t , nhân t v môi tr ng pháp lỦ Nguyên nhân sâu xa c a hi n t ợng vi c tách r i giá trị thực c a chứng khoán kh i chứng pháp lỦ c a Và s cho vi c xuất hi n hành vi lừa đ o, gian lận nh tung tin gi , thao túng thị tr ng, đầu cơ, mua bán nội gián, gây nhi u giá, giao dịch lịng vịng, Với tính phức t p trừu t ợng c a kỹ thuật giao dịch, hi n đ i, tiên ti n c a máy móc quy mơ c a thị tr ng, hành vi gian lận khó bị phát hi n đ i với nhà đầu t bình th ng Mặt khác, lợi nhuận thu đ ợc từ kinh doanh chứng khoán lớn nên kh x y hành vi gian lận, tinh vi mức độ nghiêm trọng c a hành vi gian lận cao
Trên th giới đư x y nhi u v lừa đ o, gian lận làm thay đ i quan ni m c a quan qu n lỦ nhà đầu t v thị tr ng chứng khốn Có hành vi gian lận đư gây nên hỗn lo n kh ng ho ng trầm trọng c a thị tr ng nh tr ng hợp c a thị tr ng chứng khoán New York (NYSE) năm 1929
(7)trọng c a hành vi gian lận Hình thành ch qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán tr ng hợp h t sức cần thi t
Năm là, qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán nhằm ngăn chặn kiểm soát r i ro dẫn đ n r i ro h th ng làm s p đ thị tr ng
Thực t cho thấy r i ro ti m ẩn thị tr ng chứng khoán Khi r i ro x y ra, không nhà đầu t , nhà môi giới, nhà phát hành bị thua thi t mà thị tr ng bị xáo trộn, chao đ o
Đặc bi t đ i với r i ro mang tính h th ng x y kéo theo hàng lo t bi n c khác, từ phá vỡ tính h th ng gây nên suy y u chí s p đ c a thị tr ng Tuy nhiên, kiểm soát, ch ngự đ ợc r i ro h th ng khơng xố b hồn tồn đ ợc Tính ti m ẩn c a r i ro h th ng đòi h i ph i có phân tích đánh giá, dự báo từ đ a bi n pháp đ m b o tính n định c a thị tr ng Đi u đ ợc thực hi n có phận chuyên nghi p thực hi n vi c qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán
Sáu là, qu n lỦ giám sát thị tr ng chứng khoán để đ m b o an toàn u ki n hội nhập kinh t
Hi n nay, xu th hội nhập qu c t , xây dựng vận hành thị tr ng chứng khoán qu c gia đ u theo h ớng "m " với m c tiêu tăng c ng hội nhập qu c t có hi u qu s giữ vững độc lập, ch quy n qu c gia, vừa phát huy nội lực, vừa huy động t i đa nội lực hoá ngu n ngo i lực ph c v cho m c tiêu phát triển kinh t - xư hội
Tuy nhiên, hội nhập thị tr ng chứng khốn dao hai l ỡi, để hội nhập thị tr ng chứng khoán cách có hi u qu cần tăng c ng cơng tác an ninh, giám sát ho t động c a thị tr ng, đ m b o nguyên tắc, chuẩn mực qu c t thực t c a qu c gia
1.1.2.2 Các cấp độ u hành giám sát thị tr ng chứng khoán
Vi c u hành giám sát thị tr ng chứng khoán đ ợc t chức theo nhi u cấp độ khác nhau, bao g m:
(8)- Các t chức tự qu n: S Giao dịch chứng khoán, Hi p hội nhà kinh doanh chứng khoán
1.1.3 Cácăch ăthểăthamăgiaăth ătr ngăch ngăkhoán
Các t chức cá nhân tham gia thị tr ng chứng khốn đ ợc chia thành lo i g mnhà phát hành, nhà đầu t , t chức kinh doanh chứng khoán t chức khác có liên quan đ n chứng khốn (cơ quan qu n lỦ nhà n ớc, hi p hội, t chức khác)
1.1.3.1 Nhà phát hành
Nhà phát hành t chức thực hi n huy động v n thông qua thị tr ng chứng khoán Nhà phát hành ng i cung cấp chứng khốn - hàng hóa c a thị tr ng chứng khốn Nhà phát hành bao g m:
- Chính ph quy n địa ph ơng nhà phát hành trái phi u ph trái phi u địa ph ơng;
- Công ty nhà phát hành c phi u trái phi u công ty
- Các t chức tài nhà phát hành cơng c tài nh trái phi u, chứng th h ng … ph c v cho ho t động c a họ
1.1.3.2 Nhà đầu t
Nhà đầu t ng i thực mua bán chứng khoán thị tr ng chứng khốn
Nhà đầu t đ ợc chia thành lo i nhà đầu t cá nhân nhà đầu t t chức - d ới gọi nhà đầu t t chức
(9)1.1.3.3 Các t chức kinh doanh thị tr ng chứng khoán
Các t chức kinh doanh thị tr ng chứng khoán g m cơng ty chứng khốn ngân hàng th ơng m i., công ty qu n lỦ quỹ…
- Cơng ty chứng khốn: Cơng ty chứng khốn cơng ty ho t động lĩnh vực chứng khốn đ m nhận nhi u s nghi p v nh b o lưnh phát hành, môi giới, tự doanh, qu n lỦ quỹ đầu t t vấn đầu t chứng khoán Để thực hi n nghi p v , cơng ty chứng khốn ph i đ m b o đ ợc s v n định (theo qui định c a qu c gia) ph i đ ợc phép c a quan có thẩm quy n
- Các ngân hàng th ơng m i: T i s n ớc, ngân hàng th ơng m i sử d ng v n tự có để tăng đa d ng hóa lợi nhuận thơng qua đầu t vào chứng khốn Tuy nhiên, Ngân hàng đ ợc đầu t vào chứng khoán giới h n định để b o v ngân hàng tr ớc bi n động c a giá chứng khoán Một s n ớc cho phép ngân hàng th ơng m i thành lập công ty độc lập để kinhdoanh chứng khoán thực hi n nghi p v b o lưnh phát hành
1.1.3.4 Các t chức liên quan đ n thị tr ng chứng khoán a Cơ quan quản lý nhà n ớc - y ban ch ng khoán:
Đây quan thực hi n chức qu n lỦ nhà n ớc đ i với ho t động c a thị tr ng chứng khoán
Chức năng:
+ Thực hi n qui định qu n lỦ ngành chứng khoán c a Bộ Tài chính, ph i hợp với t chức tự qu n để u hành giám sát có hi u qu thị tr ng chứng khốn
+ Kiểm soát vấn đ ho t động thị tr ng nh đăng kỦ chứng khoán, giám sát công ty niêm y t,…
+ Qu n lỦ trực ti p t chức tự qu n, giám sát ho t động c a t chức này, xử lỦ vi ph m n u t chức tự qu n không xử lỦ đ ợc
(10)b Sở giao dịch ch ng khoán:
S giao dịch t chức tự qu n bao g m cơng ty chứng khốn thành viên, trực ti p u hành giám sát ho t động giao dịch chứng khoán thực hi n S
Chức năng:
+ Đi u hành ho t động giao dịch di n S thông qua vi c đ a đ m b o thực hi n quy định cho ho t động giao dịch thị tr ng S giao dịch + Giám sát, theo dõi giao dịch công ty thành viên khách hàng c a họ Khi phát hi n vi ph m S giao dịch ti n hành xử lỦ, áp d ng bi n pháp c ỡng ch thích hợp
c Hiệp hội nhà kinh doanh ch ng khoán:
Là t chức c a cơng ty chứng khốn đ ợc thành lập với m c đích t o ti ng nói chung cho tồn ngành kinh doanh chứng khốn đ m b o lợi ích chung c a thị tr ng chứng khoán
Chức năng:
+ Đi u hành giám sát thị tr ng giao dịch phi tập trung
+ Đ a qui định chung cho cơng ty chứng khốn thành viên lĩnh vực kinh doanh chứng khoán đ m b o thực hi n quy định
+ Thu nhận u n i c a khách hàng u tra công ty chứng khốn thành viên để tìm vi ph m, sau chuyển k t qu u tra tới cơng ty chứng khốn để gi i quy t
+ Đ i di n cho ngành chứng khoán đ a đ xuất gợi Ủ với quan qu n lỦ thị tr ng chứng khốn c a Chính ph v vấn đ t ng quát thị tr ng chứng khoán
d Tổ ch c l u ký toán bù trừ ch ng khoán:
Là t chức nhận l u giữ chứng khoán ti n hành nghi p v toán bù trừ cho giao dịch chứng khốn
e Cơng ty đánh giá hệ số tín nhiệm:
(11)1.1.4 Nguyênăt căho tăđộng
Thị tr ng chứng khoán ho t động theo ba nguyên tắc ch y u nguyên tắc trung gian, nguyên tắc đấu giá nguyên tắc công khai
Nguyên tắc trung gian
Theo nguyên tắc trung gian, giao dịch thị tr ng chứng khốn đ ợc thực hi n thơng qua t chức trung gian công ty chứng khoán Trên thị tr ng sơ cấp, nhà đầu t th ng không mua trực ti p c a nhà phát hành mà mua từ nhà b olưnh phát hành Trên thị tr ng thứ cấp, thông qua nghi p v môi giới, kinh doanh cơng ty chứng khốn mua, bán chứng khốn giúp khách hàng, k t n i kháchhàng với qua vi c thực hi n giao dịch mua bán chứng khốn tài kho n c a
Nguyên tắc c nh tranh đấu giá:
Vi c xác định giá chứng khoán thị tr ng chứng khoán đ ợc thực hi n nguyên tắc đấu giá Nguyên tắc đấu giá đ ợc thi t lập s m i quan h cung cầu thị tr ng
Nguyên tắc công khai:
Thị tr ng chứng khoán ph i đ ợc xây dựng s h th ng công b thông tin công khai minh b ch Theo luật định, bên phát hành chứng khốn có nghĩa v cung cấp đầy đ , trung thực kịp th i thơng tin có liên quan đ n t chức phát hành, tới đợt phát hành Công b thông tin đ ợc ti n hành phát hành lần đầu nh theo ch độ th ng xuyên đột xuất Thông tin đ ợc công b thông qua ph ơng ti n thông tin đ i chúng, s giao dịch, cơng ty chứng khốn t chức có liên quan khác
1.2 Phơnălo iăth ătr ngăch ngăkhoán
1.2.1 Cĕnăc ăvƠoăs ăluơnăchuyểnăcácăngu năv n
Thị tr ng chứng khoán đ ợc phân thành thị tr ng sơ cấp thị tr ng thứ cấp
(12)Thị tr ng sơ cấp (thị tr ng phát hành) thị tr ng mua bán chứng khoán phát hành Trên thị tr ng này, v n từ nhà đầu t đ ợc chuyển sang nhà phát hành thông qua vi cnhà đầu t mua chứng khoán phát hành
Thị tr ng sơ cấp có vai trị chứng khốn hóa ngu n v n cần huy động, v n c a công ty đ ợc huy động qua vi c phát hành chứng khoán; đ ng th i thực hi n trình chu chuyển tài chính, trực ti p đ a kho n ti n nhàn rỗi t m th i dân chúng vào đầu t , chuyển ti n sang d ng v n dài h n
Đặc điểm c a thị tr ng sơ cấp đ ợc thể hi n:
- Thị tr ng sơ cấp nơi mà chứng khoán đem l i v n cho ng i phát hành
- Những ng i bán thị tr ng sơ cấp đ ợc xác định th ng kho b c, ngân hàng nhà n ớc, cơng ty phát hành, tập đồn b o lưnh phát hành…;
- Giá chứng khoán thị tr ng sơ cấp t chức phát hành quy t định th ng đ ợc in chứng khoán
- Thị tr ng sơ cấp đ ợc t chức lần cho lo i chứng khoán định, th i gian h n định
1.2.1.2 Thị tr ng thứ cấp hay thị tr ng l u hành
Thị tr ng thứ cấp nơi giao dịch chứng khoán đư đ ợc phát hành thị tr ng sơ cấp Thị tr ng thứ cấp đ m b o tính kho n cho chứng khoán đư phát hành
Đặc điểm c a thị tr ng thứ cấp đ ợc thể hi n:
- Trên thị tr ng thứ cấp, kho n ti n thu đ ợc từ vi c bán chứng khoán thuộc v nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán khơng thuộc v nhà phát hành Nói cách khác, lu ng v n không ch y vào ng i phát hành chứng khoán mà di chuyển nhà đầu t chứng khoán thị tr ng
- Giao dịch thị tr ng thứ cấp ph n ánh nguyên tắc c nh tranh tự do, giá chứng khoán thị tr ng thứ cấp đ ợc quy t định thông qua cung cầu;
- Thị tr ng thứ cấp thị tr ng ho t động liên t c, nhà đầu t mua bán chứng khốn nhi u lần thị tr ng thứ cấp
(13)Thị tr ng sơ cấp s , ti n đ cho hình thành phát triển c a thị tr ng thứ cấp Ng ợc l i, thị tr ng thứ cấp đ n l ợt động lực, u ki n cho phát triển c a thị tr ng sơ cấp
1.2.2 Cĕnăc ăvƠoăph ngăth căho tăđộngăc aăth ătr ng
Thị tr ng chứng khoán đ ợc phân thành thị tr ng tập trung (s giao dịch chứng khoán) thị tr ng phi tập trung (thị tr ng OTC - Over The Counter Market)
1.2.2.1 S giao dịch chứng khoán (SGDCK)
T i S giao dịch chứng khoán, giao dịch đ ợc tập trung t i địa điểm; l nh đ ợc chuyển tới sàn giao dịch tham gia vào trình ghép l nh để hình thành nên phiên giao dịch Chỉ có lo i chứng khốn đ tiêu chuẩn niêm y t đ ợc giao dịch t i
1.2.2.2 Thị tr ng OTC (Over the Counter Market)
Thị tr ng OTC thị tr ng có t chức dành cho chứng khốn khơng niêm y t S giao dịch chứng khốn
Trên thị tr ng phi tập trung (OTC), giao dịch (c sơ cấp lẫn thứ cấp) đ ợc ti n hành qua m ng l ới công ty chứng khốn phân tán tịan lưnh th c a qu c gia đ ợc n i với m ng n tử Giá c thị tr ng đ ợc hình thành theo ph ơng thức th a thuận
1.2.3 Cĕnăc ăvƠoăhƠngăhoáătrênăth ătr ng
Thị tr ng chứng khốn phân thành thị tr ng c phi u, thị tr ng trái phi u, thị tr ng công c chứng khoán phái sinh
1.3 Ch cănĕngăc aăth ătr ngăch ngăkhoán 1.3.1 Huyăđộngăv năđ uăt ăchoănềnăkinhăt
(14)có kh sinh lưi nhi u vừa an tồn vừa có tính t m th i…và thị tr ng chứng khốn có kh đáp ứng u cầu Do đó, thơng qua thị tr ng chứng khoán, nhà phát hành thực hi n vi c huy động v n hình thức phát hành lo i chứng khoán để bán thu ngu n ti n v nhằm m c đích phát triển kinh t
Ngồi ra, thơng qua thị tr ng chứng khốn, t chức phát hành thu hút đ ợc ngu n v n ngo i t thông qua vi c phát hành lo i chứng khoán thị tr ng chứng khoán qu c t
1.3.2 Th ătr ngăch ngăkhốnăkhuy năkhíchăti tăki măvƠăth căhi năcungăc pă mơiătr ngăđ uăt ăchoăcơngăchúng
Tất c kho n ti n cịn nhàn rỗi t m th i nêu đ ợc phát huy hi u qu n u có thị tr ng chứng khốn Vì thị tr ng chứng khốn với s pháp lỦ hoàn chỉnh máy qu n lỦ hữu hi u, với ph bi n h ớng dẫn rộng rưi, ng i dân d dàng sử d ng ngu n ti t ki m c a họ Đây tác nhân kích thích Ủ thức ti t ki m t o thói quen đầu t cơng chúng
TTCK cung cấp cho công chúng môi tr ng đầu t lành m nh với hội lựa chọn phong phú Các lo i chứng khoán thị tr ng khác v tính chất, th i h n độ r i ro, cho phép nhà đầu t lựa chọn lo i hàng hố phù hợp với kh năng, m c tiêu s thích c a
1.3.3 Th ătr ngăch ngăkhốnălƠăcơngăc ăt oătínhăthanhăkho năchoăcácăkho nă ti tăki mph căv ăđ uăt ădƠiăh n
(15)1.3.4 Th ătr ngăch ngăkhốnăcóăthểăcoiălƠăcơngăc ăđoăl ngăgiáătr ăc aădoanhă nghi păcũngănh ăđánhgiáăho tăđộngăc aădoanhănghi p
Thơng qua chứng khốn, ho t động c a doanh nghi p đ ợc ph n ánh cách t ng hợp xác, giúp cho vi c đánh giá so sánh ho t động c a doanh nghi p đ ợc nhanh chóng thuận ti n, từ t o môi tr ng c nh tranh lành m nh nhằm nâng cao hi u qu sử d ng v n, kích thích áp d ng cơng ngh mới, c i ti n s n phẩm
1.3.5 Th ă tr ngă ch ngă khoánă t oă điềuă ki nă giúpă chínhă ph ă th că hi nă cácă chínhăsáchăkinhăt ăvĩămô
Các báo c a TTCK ph n ánh động thái c a n n kinh t cách nh y bén xác Giá chứng khoán tăng lên cho thấy đầu t m rộng, n n kinh t tăng tr ng; ng ợc l i giá chứng khoán gi m cho thấy dấu hi u tiêu cực c a n n kinh t Vì th , TTCK đ ợc gọi phong vũ biểu c a n n kinh t cơng c quan trọng giúp Chính ph thực hi n sách kinh t vĩ mơ Thơng qua TTCK, Chính ph mua bán trái phi u Chính ph để t o ngu n thu bù đắp thâm h t ngân sách qu n lỦ l m phát Ngồi ra, Chính ph sử d ng s sách, bi n pháp tác động vào TTCK nhằm định h ớng đầu t đ m b o cho phát triển cân đ i c a n n kinh t
CÂUăH IăỌNăT PăCH NGă1 Phân tích chức c a thị tr ng chứng khoán?
2 Phân tích m i liên h thị tr ng sơ cấp thị tr ng thứ cấp?
3 Vì ng i ta hay gọi thị tr ng chứng khoán phong vũ biểu c a n n kinh t ?
4 Trình bày m c đích c a t chức phát hành phát hành chứng khoán thị tr ng?
T ăH C
1 Nghiên cứu hành vi tiêu cực ph bi n thị tr ng chứng khốn? Tìm ví d minh họa thị tr ng chứng khoán Vi t Nam th i gian qua Tìm hiểu vai trị c a thị tr ng chứng khốn đ i với n n kinh t c a
(16)Ch ng2:ăCH NGăKHOÁN 2.1.Tráiăphi uă(Bonds)
2.1.1 Kháiăni m
Trái phiếu loại ch ng khốn xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp c a ng ời sở hữu phần vốn nợ c a tổ ch c phát hành.
2.1.2 Đặcăđiểmăc aătráiăphi u - Trái phi u lo i chứng khoán nợ - Th i h n l u hành đ ợc xác định tr ớc
- Trái phi u lo i chứng khốn có thu nhập xác định tr ớc - Giá trị danh nghĩa thể hi n b mặt c a trái phi u
- Khi công ty bị gi i thể hay phá s n, trái ch đ ợc u tiên tr nợ tr ớc c đông 2.1.3.ăĐiềuăki năphátăhƠnh
2.1.3.1 Đ i với trái phi u không chuyển đ i
a) Doanh nghi p có th i gian ho t động t i thiểu (01) năm kể từ ngày doanh nghi p thức vào ho t động;
b) K t qu ho t động s n xuất, kinh doanh c a năm li n k tr ớc năm phát hành ph i có lưi theo báo cáo tài đ ợc kiểm tốn b i Kiểm toán Nhà n ớc t chức kiểm toán độc lập đ ợc phép ho t động hợp pháp t i Vi t Nam Báo cáo tài đ ợc kiểm tốn c a doanh nghi p phát hành ph i báo cáo kiểm toán nêu Ủ ki n chấp nhận toàn phần Tr ng hợp doanh nghi p phát hành trái phi u tr ớc ngày 01 tháng hàng năm ch a có báo cáo tài năm c a năm li n k đ ợc kiểm tốn ph i có:
- Báo cáo tài đ ợc kiểm tốn c a năm tr ớc năm li n k với k t qu ho t động s n xuất kinh doanh có lưi;
- Báo cáo tài quỦ gần với k t qu ho t động s n xuất kinh doanh có lưi đ ợc kiểm tốn (n u có);
(17)c) Đáp ứng yêu cầu v tỷ l an toàn v n h n ch khác v đ m b o an toàn ho t động đ i với ngành ngh kinh doanh có u ki n quy định t i pháp luật chuyên ngành;
d) Có ph ơng án phát hành trái phi u đ ợc quan có thẩm quy n phê t chấp thuận quy định t i Đi u 14, Đi u 15 Nghị định s : 90/2011/NĐ-CP v phát hành trái phi u doanh nghi p
2.1.3.2 Đ i với phát hành trái phi u chuyển đ i trái phi u kèm chứng quy n, doanh nghi p phát hành vi c đáp ứng u ki n quy định t i kho n Đi u ph i đáp ứng u ki n sau:
a) Thuộc đ i t ợng đ ợc phát hành trái phi u chuyển đ i trái phi u kèm theo chứng quy n;
b) Đ m b o tỷ l tham gia c a bên n ớc doanh nghi p Vi t Nam theo quy định c a pháp luật hi n hành;
c) Các đợt phát hành trái phi uchuyển đ i ph i cách sáu (06) tháng 2.1.4 Các lo iătráiăphi u
Căn vào ch thể phát hành 2.1.4.1 Trái phi u Chính ph :
Do ngân sách quy n Trung ơng địa ph ơng phát hành nhằm m c đích bù đắp kho n chi đầu t c a ngân sách Nhà n ớc, qu n lỦ l m phát, tài trợ cho cơng trình, dự án c a Nhà n ớc
2.1.4.2 Trái phi u doanh nghi p:
Do doanh nghi p phát hành (có đ u ki n c a UBCK) nhằm m c đích đầu t dài h n cho doanh nghi p, m rộng quy mô phát triển s n xuất kinh doanh
Trái phi u doanh nghi p đa d ng phong phú v ch ng lo i nhằm đáp ứng nhu cầu thị hi u c a nhà đầu t , ngu n v n vay ch y u cho công ty Sau s lo i trái phi u ch y u:
a Trái phiếu có lụi suất ổn định (Straight Bonds):
(18)b Trái phiếucó lụi suất thả (Floating Rate Bonds):
Là lo i trái phi u mà lưi suất c a đ ợc u chỉnh theo thay đ i c a lưi suất thị tr ng Đặc điểm nhằm đ m b o quy n lợi c a nhà đầu t nh c a doanh nghi p thị tr ng tài ti n t khơng n định
c Trái phiếucó chấp (Mortgage Bonds):
Các doanh nghi p mu n phát hành trái phi u ph i có th chấp tài s n hay chứng khốn
d Trái phiếukhơng chấp (Debenture):
Một s cơng ty lớn có uy tín ti ng tăm thị tr ng qu c nội n ớc ngồi phát hành trái phi u mà khơng cần th chấp
e Trái phiếucó thể chuyển đổi (Convertible Bonds):
Là lo i trái phi u chuyển đ i thành c phi u th ng c a công ty với giá c a c phi u đ ợc ấn dịnh tr ớc gọi giá chuyển đ i.Với cách tính giá chuyển đ i tỷ l chuyển đ i nh sau:
+ Giá chuyển đ i: Là giá c a c phi u th ng mà trái phi u chuyển đ i lấy làm vi c chuyển đ i
Giá chuyển đ i = M nh giá c a TP chuyển đ i / Tỷ l chuyển đ i (2.1)
Ví dụ:Một TP chuyển đ i có m nh giá tri u đ ng đ ợc quy định đ i thành 50 c phi u th ng Vậy giá chuyển đ i bao nhiêu?
+ Tỷ l chuyển đ i: Là s c phi u th ng đ ợc chuyển đ i từ trái phi u Tỷ l chuyển đ i = M nh giá c a tráiphi u chuyển đ i/Giá chuyển đ i (2.2)
(19)f Trái phiếu chuộc lại (Callable Bonds):
Trái phi u có kèm theo u kho n đ ợc công ty chuộc l i sau th i gian với giá chuộc l i th ng cao m nh giá Nhà đầu t lựa chọn để chấp nhận chuộc l i c a công ty hay không
g Trái phiếuchiết khấu (Zero Coupon Bonds):
Là lo i trái phi u không tr lưi định kỳ Căn vào lưi suất c a thị tr ng lúc phát hành để định giá c a TP, giá thấp so với m nh giá gọi giá chi t khấu, nh ng đáo h n trái ch l i đ ợc hoàn l i v n g c với m nh giá c a TP
h Trái phiếuquốc tế (Foreign Bonds):
Là giấy nợ đ ợc ph doanh nghi p phát hành thị tr ng v n qu c t để huy động v n đầu t ngo i t
2.1.5 Cácănhơnăt ă nhăh ngăđ năgiáăTP 2.1.5.1 Lợi tức r i ro c a TP
a Lợi t c: Bao g m kho n
- Ti n lưi định kỳ: th ng đ ợc tr năm/lần hay tháng/lần
- Chênh l ch giá: Là phần chênh l ch giá bán giá mua trái phi u
- Lưi c a lưi: Trong tr ng hợp nhà đầu t lưnh ti n lưi định kỳ tái đầu t ngay, ti n lưi sinh lưi gọi lưi tái đầu t
b R i ro c a TP:
Trên thị tr ng chứng khoán, trái phi u đ ợc đánh giá lo i hàng hóa r i ro nhiên đầu t vào TP có r i ro Sau s r i ro điển hình x y đ i với TP:
- R i ro lưi suất: giá c a trái phi u điển hình thay đ i ng ợc chi u với thay đ i c a lưi suất
- R i ro tái đầu t : Là r i ro lưi suất để tái đầu t dòng ti n kỳ bị gi m xu ng
(20)- R i ro l m phát: Còn gọi r i ro sức mua, phát sinh bi n đ i giá trị c a dòng ti n mà chứng khoán đem l i
- R i ro tỷ giá h i đoái: R i ro x y thay đ i tỷ giá h i đoái đ ng ti n mua TP đ ng ti n toán lưi v n g c
- R i ro kho n: Tùy thuộc vào vi c TP có d dàng đ ợc bán theo giá trị hay gần với giá trị không.:
2.5.1.2 Các nhân t nh h ng đ n giá TP - Kh tài c a ng i cung cấp TP - Th i gian đáo h n
- Dự ki n v l m phát
- Bi n động lưi suất thị tr ng - Thay đ i tỷ giá h i đoái 2.1.6 Đ nhăgiáătráiăphi u
Định giá trái phi u tức xác định giá trị lỦ thuy t c a trái phi u cách xác công
Giá trị c a trái phi u đ ợc định giá cách xác định hi n giá c a toàn thu nhập nhận đ ợc trog th i h n hi u lực c a TP
2.1.6.1 Định giá TP thông th ng (Straight bond)
d ng thông th ng trái phi u có m nh giá, th i h n lưi suất cu ng phi u xác định, không kèm theo u ki n chuyển đ i, mua l i hay bán l i… Khi giá c a trái phi u giá trị hi n t i c a lu ng ti n dự tính nhận đ ợc từ cơng c tài Vì để xác định đ ợc mức giá trái phi u cần ph i:
- ớc tính lu ng ti n nhận đ ợc t ơng lai: Lưi trái phi u m nh giá trái phi u đáo h n
- ớc tính tỉ suất sinh lợi (lợi suất) địi h i phù hợp
Cơng thức t ng quát để tính giá c a trái phi u là: Gọi P: Giá TP