Giáo trình Quản trị tài chính dự án đầu tư

- Nếu chu kỳ của dự án, tỷ lệ lạm phát và mức lãi suất của các nguồn vốn theo dự đoán biến động không đáng kể, tỷ suất tính toán được xác định khoa học và có tính đến[r]

GIÁO TRÌNH

MƠN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ

Tóm tắt chương trình

 Chương 1: Những vấn đề mở đầu liên quan đến phân tích tài dự án 1.1 Lãi tức lãi suất

1.2 Dòng tiền dự án 1.3 Nguồn vốn dự án

 Chương 2: Phân tích tài dự án

2.1 Vai trị việc phân tích tài dự án 2.2 Tiêu chí cho định đầu tư 2.3 Xác định thời kỳ phân tích dự án

2.4 Xác định lãi suất tối thiểu chấp nhận

2.5 Tính tốn tiêu động dùng để phân tích hiệu tài 2.6 Phân tích độ nhạy dự án

 Chương 3: Thẩm định dự án đầu tư

3.1 Mục đích, yêu cầu việc thẩm định dự án 3.2 Phương pháp thẩm định dự án

3.3 Nội dung thẩm định dự án

 Chương 4: Đánh giá dự án đầu tư điều kiện rủi ro bất định 4.1 Khái niệm rủi ro

4.2 Phân loại rủi ro

4.3 Một số phương pháp phân tích rủi ro bất định dự án  Danh mục tài liệu tham khảo

- GS.TSKH Nguyễn Văn Chọn, 2003, Kinh tế đầu tư xây dựng, NXB Xây dựng, Hà Nội

- Đỗ Phú Trần Tình, 2011, Lập thẩm định dự án đầu tư, NXB Giao thơng vận tải, TPHCM.Phân tích kinh tế dự án - NXB Tài Chính (Vũ Cơng Tuấn)

 Phân phối chương trình

STT Nội dung

Số lượng tiết học

Chương Những vấn đề mở đầu liên quan đến phân

tích tài dự án 10

Chương Phân tích tài dự án 30

Chương Thẩm định dự án đầu tư 2

Chương Đánh giá dự án đầu tư điều kiện rủi

ro bất định 3

Chương

Những vấn đề mở đầu liên quan đến phân tích tài dự án

1.1 Lãi tức lãi suất 1.1.1 Lãi tức

Lãi tức (hay lợi tức) khái niệm kinh tế học dùng để biểu thị giá trị gia tăng tiền tệ theo thời gian xác định hiệu số tổng vốn tích lũy (cả gốc lãi) số vốn gốc ban đầu

LT = Vt – V0

LT: lãi tức thu suốt thời gian hoạt động quy định số vốn đầu tư bỏ

Vt: Tổng vốn tích lũy (kể vốn gốc lãi) sau thời gian hoạt động vốn

V0: Vốn gốc bỏ ban đầu

1.1.2 Lãi suất

Lãi suất tỷ lệ phần trăm lãi tức thu đơn vị thời gian so với vốn gốc Lãi suất cho biết đồng vốn bỏ cho tiền lãi hàng năm, quý, tháng…

r = 100%

0

x V

Lt

Lt: lãi tức thu đơn vị thời gian nằm thời gian hoạt động vốn

r: lãi suất

1.1.2.1 Lãi đơn

Lđ = V0 x r x n Lđ: lãi tức tính theo lãi đơn

r: lãi suất

n: số thời đoạn tính tốn lãi tức

Ví dụ: Một cơng ty vay ngân hàng 100 triệu, với lãi suất 1%/tháng Thời hạn vay tháng Biết lãi tức tính theo lãi đơn

Hỏi:

a) Số tiền lãi phát sinh hàng tháng bao nhiêu?

b) Sau tháng, công ty phải trả cho ngân hàng gốc lãi bao nhiêu?

1.1.2.2 Lãi ghép

Lãi tức tính theo kiểu lãi ghép lãi tức xác định vào vốn gốc cộng với tổng số lãi tức thu tất thời đoạn trước thời đoạn xét Như lãi tức ghép loại lãi tức có tính đến tượng lãi lãi Đây cách tính thường áp dụng thực tế kinh doanh

F = V0 x (1+r)n F: lãi tức tính theo kiểu lãi ghép

Ví dụ: Một cơng ty vay ngân hàng 100 triệu, với lãi suất 1%/tháng Thời hạn vay tháng Biết lãi tức tính theo lãi ghép

Hỏi:

a) Số tiền lãi phát sinh tháng bao nhiêu?

b) Sau tháng, công ty phải trả cho ngân hàng gốc lãi bao nhiêu?

1.1.2.3 Lãi suất thực lãi suất danh nghĩa a) Khái niệm

Lãi suất danh nghĩa lãi suất mà thời đoạn phát biểu mức lãi suất khác với thời đoạn ghép lãi Thông thường thời đoạn ghép lãi ngắn thời đoạn phát biểu mức lãi

Trong trường hợp lãi suất phát biểu không xác định thời đoạn ghép lãi, lãi suất xem lãi suất thực (vì ngầm hiểu thời đoạn ghép lãi thời đoạn phát biểu mức lãi suất)

Ví dụ 1: Gửi tiết kiệm ngân hàng với mức lãi suất 0,4% tháng, thời đoạn ghép lãi tính theo tháng Như vậy, lãi suất 0,4% tháng lãi suất thực

Ví dụ 2: Gửi tiết kiệm ngân hàng loại tiền gửi có kỳ hạn tháng với mức lãi suất 0,4% tháng Ta thấy, thời đoạn phát biểu mức lãi suất tháng, thời đoạn ghép lãi tháng Như vậy, lãi suất 0,4% tháng lãi suất danh nghĩa

Ví dụ 3: Lãi suất 10% năm, thời đoạn ghép lãi quý (sau quý tiền lãi nhập vào vốn gốc quý trước để tính lãi cho quý sau) Lãi suất 10% năm lãi suất danh nghĩa

Ví dụ 4: Lãi suất thực 6% quý (không kèm theo dẫn thời đoạn ghép lãi) Khi lãi suất 6% quý lãi suất thực thời đoạn ghép lãi quý

b) Cách tính lãi suất thực

- Cách chuyển đổi lãi suất danh nghĩa cho thời đoạn khác nhau:

Với lãi suất danh nghĩa, cách tính chuyển đổi cho thời đoạn khác dễ dàng

Ví dụ: Lãi suất danh nghĩa năm 12% lãi suất danh nghĩa quý 12:4=3% tháng 12:12=1% Ngược lại, lãi suất danh nghĩa tháng 2% lãi suất danh nghĩa quý 2x3=6% năm 2x12=24%

Để tính chuyển đổi lãi suất thực thời đoạn ngắn thành lãi suất thực thời đoạn dài hơn, ta áp dụng công thức biết giá trị P cần tìm giá trị tương lai F

Ký hiệu:

r1: lãi suất thực thời đoạn ngắn (tháng, quý ) r2: lãi suất thực thời đoạn dài (quý, năm…) n: số thời đoạn ngắn thời đoạn dài

P: vốn đầu tư ban đầu

F: vốn tích lũy sau đơn vị thời gian thời đoạn dài Nếu tính theo r1:

F = Px(1+r1)n Nếu tính theo r2:

F = Px(1+r2)1 Như vậy:

Px(1+r1)n = Px(1+r2)1 => r2 = (1+r1)n – Ngược lại:

1 2

1   

n r

r

Ví dụ: Một người gửi tiết kiệm với mức lãi suất thực 1% tháng Hỏi mức lãi suất danh nghĩa mức lãi suất thực tháng bao nhiêu?

- Cách chuyển đổi lãi suất danh nghĩa sang lãi suất thực trường hợp đơn giản:

Ký hiệu:

r1: lãi suất danh nghĩa thời đoạn phát biểu lãi suất r2: lãi suất thực thời đoạn ghép lãi

n: số thời đoạn nằm thời đoạn phát biểu lãi Ta có:

n r r2 

Ví dụ: Lãi suất 12% năm với thời đoạn ghép lãi quý Hãy xác định lãi suất thực quý?

- Cách chuyển đổi lãi suất danh nghĩa sang lãi suất thực trường hợp phức tạp:

Ký hiệu:

r1: lãi suất danh nghĩa thời đoạn phát biểu lãi suất r2: lãi suất thực thời đoạn tính tốn

n1: số thời đoạn ghép lãi thời đoạn phát biểu lãi suất n2: số thời đoạn ghép lãi thời đoạn tính tốn

Ta có:

r2 = (1+

1

n r

)n2 –

Ví dụ 1: Lãi suất 12% năm ghép lãi theo quý Hãy xác định lãi suất thực cho thời đoạn tính tốn tháng?

Ví dụ 2: Lãi suất 10% năm ghép lãi theo quý Hãy xác định lãi suất thực năm bao nhiêu?

1.2 Dòng tiền dự án

200

0 n

200 200

2000

500 500

800 1000

Một dự án đầu tư thường kéo nhiều thời đoạn Ở thời đoạn, phát sinh khoản thu chi Để thuận lợi cho tính tốn, người ta thường quy ước thời đoạn khoản thu, chi xảy cuối thời đoạn Riêng vốn đầu tư ban đầu quy ước phát sinh thời điểm Hiệu số thu chi thời đoạn âm dương phát sinh theo dòng thời gian gọi dòng tiền tệ dự án (cash flows – CF)

Như vậy, dòng tiền dự án đầu tư chuỗi khoản thu, chi xảy thời đoạn toàn vịng đời dự án Các khoản thu hình thành dòng tiền thu (dòng thu nhập, dòng tiền vào) Các khoản chi hình thành dịng tiền chi (dịng chi phí, dòng tiền ra)

Dòng tiền dự án biểu diễn theo cách: Cách 1: Biểu đồ dòng tiền tệ

Biểu đồ dòng tiền tệ đồ thị biểu diễn khoản thu chi theo thời đoạn Các khoản thu biểu diễn mũi tên lên (chiều dương), khoản chi biểu diễn mũi tên xuống (chiều âm)

Ví dụ:

- Cách 2: Bảng biểu

Nội dung Thời gian

Năm Năm Năm n

I Dòng tiền vào

- Giá trị lý tài sản

II Dịng tiền

1 Chi phí đầu tư ban đầu Chi phí vận hành - Mua nguyên liệu - Năng lượng - Lương

- Sửa chữa, bảo dưỡng - Chi phí thuê đất

1.2.2 Giá trị tương đương dòng tiền

Ký hiệu:

P: giá trị tiền, phản ánh lượng tiền thời điểm quy ước

F: giá trị tương lai tiền, phản ánh lượng tiền thời điểm quy ước tương lai

A: giá trị hàng năm, phản ánh giá trị dòng tiền phân bố n: thời kỳ tính tốn hay số thời đoạn tính tốn (tháng, q, năm )

r: lãi suất tính tốn, phản ánh giá trị tiền tệ theo thời gian Lãi suất hiểu lãi suất ghép khơng có ghi đặc biệt

Trong phân tích kinh tế dự án đầu tư, lãi suất r dùng để quy đổi tương đương giá trị tiền tệ mốc thời gian sang mốc thời gian khác, r gọi suất chiết khấu (lãi suất tối thiểu chấp nhận được)

Ta có cơng thức xác định giá trị tương đương dòng tiền sau:

* Công thức xác định giá trị tiền tệ thời điểm tương lai (F) cho trước giá trị tiền tệ thời điểm (P)

* Công thức xác định giá trị tiền tệ thời điểm (P) cho trước giá trị tiền tệ thời điểm tương lai (F)

P = n r F

)

( 

* Công thức xác định giá trị tương lai (F) tiền tệ cho trước trị số chuỗi dòng tiền tệ (A)

F = A*

r r)n 1

(  

* Công thức xác định giá trị thành phần chuỗi tiền tệ phân bố (A) cho biết giá trị tương đương tương lai (F)

A = F*

1 )

( r n  r

* Công thức xác định giá trị tương đương thời điểm (P) cho trước giá trị chuỗi dòng tiền tệ phân bố từ A

P = A* n

n r r r ) ( ) (   

* Công thức xác định giá trị thành phần chuỗi tiền tệ phân bố (A) cho trước giá trị tương đương thời điểm P

A = P*

1 ) ( ) (    n n r r r

* Tính đổi dịng tiền thời điểm P = 

  n t t r At

0 (1 )

Trong đó:

At: trị số dòng tiền tệ thời điểm t (năm t) biến đổi không theo quy luật r: suất chiết khấu

n: thời gian tính tốn

* Tính đổi dịng tiền sang tương lai F = 



n

t

At

0

*(1+r)n-t

1.3.1 Tổng vốn đầu tư 1.3.1.1 Khái niệm

Tổng vốn đầu tư (Tổng mức đầu tư) dự án tồn chi phí đầu tư xây dựng dự án xác định phù hợp với thiết kế sở nội dung khác Báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng

Tổng vốn đầu tư để thực dự án giới hạn chi phí tối đa dự án xác định định đầu tư

Nội dung tổng mức đầu tư xây dựng gồm chi phí bồi thường, hỗ trợ tái định cư (nếu có); chi phí xây dựng; chi phí thiết bị; chi phí quản lý dự án; chi phí tư vấn đầu tư xây dựng; chi phí khác chi phí dự phịng cho khối lượng phát sinh trượt giá

1.3.1.2 Phương pháp xác định

Tổng mức đầu tư xây dựng xác định theo phương pháp sau:

a) Xác định từ khối lượng xây dựng tính theo thiết kế sở, kế hoạch thực dự án, tổ chức biện pháp thi công định hướng, yêu cầu cần thiết khác dự án hệ thống định mức, đơn giá xây dựng, chế độ, sách liên quan

Trong đó:

- Chi phí bồi thường, hỗ trợ tái định cư xác định sở khối lượng phải bồi thường hỗ trợ, tái định cư dự án chế độ, sách nhà nước có liên quan;

- Chi phí xây dựng xác định sở khối lượng nhóm, loại cơng tác xây dựng, đơn vị kết cấu phận công trình giá xây dựng tổng hợp tương ứng với nhóm, loại cơng tác xây dựng, đơn vị kết cấu phận cơng trình đo bóc, tính tốn số chi phí có liên quan khác dự tính;

- Chi phí quản lý dự án chi phí cần thiết để tổ chức thực công việc quản lý dự án từ giai đoạn chuẩn bị dự án, thực dự án kết thúc xây dựng đưa cơng trình dự án vào khai thác sử dụng sau

+ Lập báo cáo nghiên cứu tiền khả thi đầu tư xây dựng (nếu có), báo cáo đề xuất chủ trương đầu tư (nếu có), báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng;

+ Lập nhiệm vụ khảo sát xây dựng, khảo sát xây dựng, giám sát khảo sát xây dựng;

+ Thi tuyển, tuyển chọn thiết kế kiến trúc cơng trình lựa chọn phương án thiết kế kiến trúc cơng trình;

+ Thực công tác bồi thường, hỗ trợ tái định cư thuộc trách nhiệm chủ đầu tư;

+ Thẩm định báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng;

+ Lập, thẩm định, thẩm tra, phê duyệt thiết kế kỹ thuật, thiết kế vẽ thi cơng, dự tốn xây dựng;

+ Lựa chọn nhà thầu hoạt động xây dựng;

+ Quản lý chất lượng, khối lượng, tiến độ, chi phí xây dựng, hợp đồng xây dựng;

+ Thực hiện, quản lý hệ thống thơng tin cơng trình;

+ Đảm bảo an toàn lao động vệ sinh mơi trường cơng trình; + Lập điều chỉnh định mức xây dựng cơng trình; + Xác định giá xây dựng cơng trình, số giá xây dựng cơng trình;

+ Kiểm tra chất lượng cơng trình xây dựng quan quản lý nhà nước nghiệm thu hoàn thành;

+ Kiểm tra chất lượng vật liệu, cấu kiện, sản phẩm xây dựng, thiết bị lắp đặt vào cơng trình;

+ Kiểm sốt chi phí đầu tư xây dựng;

+ Quy đổi vốn đầu tư xây dựng công trình sau hồn thành nghiệm thu, bàn giao đưa vào sử dụng;

+ Nghiệm thu, toán, toán hợp đồng; toán, toán vốn đầu tư xây dựng cơng trình;

+ Giám sát, đánh giá dự án đầu tư xây dựng cơng trình; + Nghiệm thu, bàn giao cơng trình;

+ Khởi cơng, khánh thành (nếu có), tuyên truyền quảng cáo; + Xác định, cập nhật, thẩm định dự tốn gói thầu xây dựng;

+ Thực công việc quản lý nhà nước có thẩm quyền (nếu có); + Thực công việc quản lý khác

- Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng chi phí cần thiết để thực cơng việc tư vấn đầu tư xây dựng từ giai đoạn chuẩn bị dự án, thực dự án kết thúc xây dựng đưa cơng trình dự án vào khai thác sử dụng sau:

+ Lập nhiệm vụ khảo sát xây dựng, khảo sát xây dựng, giám sát khảo sát xây dựng;

+ Lập báo cáo nghiên cứu tiền khả thi đầu tư xây dựng (nếu có), báo cáo đề xuất chủ trương đầu tư (nếu có), báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng;

+ Thẩm tra thiết kế sở, thiết kế công nghệ dự án;

+ Thi tuyển, tuyển chọn thiết kế kiến trúc cơng trình xây dựng; + Thiết kế xây dựng cơng trình;

+ Thẩm tra tổng mức đầu tư xây dựng, thiết kế xây dựng cơng trình, dự tốn xây dựng;

+ Lập, thẩm tra hồ sơ mời quan tâm, hồ sơ mời sơ tuyển, hồ sơ mời thầu, hồ sơ yêu cầu đánh giá hồ sơ quan tâm, hồ sơ dự sơ tuyển, hồ sơ dự thầu, hồ sơ đề xuất để lựa chọn nhà thầu hoạt động xây dựng;

+ Lập báo cáo đánh giá tác động môi trường;

+ Lập, thẩm tra định mức xây dựng, giá xây dựng cơng trình, số giá xây dựng cơng trình;

+ Thẩm tra cơng tác đảm bảo an tồn giao thơng; + Ứng dụng hệ thống thơng tin cơng trình;

+ Kiểm sốt chi phí đầu tư xây dựng cơng trình;

+ Tư vấn quản lý chi phí đầu tư xây dựng gồm sơ tổng mức đầu tư xây dựng (nếu có), tổng mức đầu tư xây dựng, dự tốn xây dựng, giá gói thầu xây dựng, giá hợp đồng xây dựng, định mức xây dựng giá xây dựng, toán toán hợp đồng xây dựng, toán tốn vốn đầu tư xây dựng cơng trình công việc khác;

+ Tư vấn quản lý dự án (trường hợp thuê tư vấn); + Thí nghiệm chuyên ngành xây dựng;

+ Kiểm tra chất lượng vật liệu, cấu kiện, sản phẩm xây dựng, thiết bị lắp đặt vào cơng trình theo u cầu chủ đầu tư (nếu có);

+ Kiểm định chất lượng phận cơng trình, hạng mục cơng trình, tồn cơng trình;

+ Giám sát, đánh giá dự án đầu tư xây dựng cơng trình (trường hợp th tư vấn);

+ Tư vấn quan trắc giám sát môi trường;

+ Quy đổi vốn đầu tư xây dựng cơng trình sau hồn thành nghiệm thu, bàn giao đưa vào sử dụng;

+ Thực công việc tư vấn khác

- Chi phí khác xác định định mức tỷ lệ phần trăm (%) dự tốn ước tính sử dụng sở liệu dự án tương tự thực hiện, bao gồm chi phí để thực công việc:

+ Rà phá bom mìn, vật nổ;

+ Bảo hiểm cơng trình thời gian xây dựng;

+ Kiểm toán, thẩm tra, phê duyệt toán vốn đầu tư;

+ Kiểm tra công tác nghiệm thu q trình thi cơng xây dựng nghiệm thu hồn thành hạng mục cơng trình, cơng trình quan quản lý nhà nước có thẩm quyền;

+ Nghiên cứu khoa học công nghệ liên quan đến dự án; vốn lưu động ban đầu dự án đầu tư xây dựng nhằm mục đích kinh doanh, lãi vay thời gian xây dựng; chi phí cho q trình chạy thử khơng tải có tải theo quy trình cơng nghệ trước bàn giao (trừ giá trị sản phẩm thu hồi được);

+ Các khoản thuế tài nguyên, phí lệ phí theo quy định; + Hạng mục chung

+ Các chi phí thực cơng việc khác

- Chi phí dự phịng cho cơng việc phát sinh xác định tỷ lệ phần trăm (%) tổng thành phần chi phí xác định nêu Chi phí dự phòng cho yếu tố trượt giá xác định sở độ dài thời gian thực dự án, kế hoạch bố trí vốn số giá xây dựng hàng năm phù hợp với loại cơng trình xây dựng có tính đến khả biến động giá nước quốc tế;

b) Xác định theo suất vốn đầu tư xây dựng cơng trình:

Tổng mức đầu tư xây dựng xác định sở khối lượng, diện tích, cơng suất lực phục vụ theo thiết kế sở suất vốn đầu tư tương ứng công bố phù hợp với loại cấp cơng trình, thời điểm lập tổng mức đầu tư, khu vực đầu tư xây dựng cơng trình chi phí khác phù hợp yêu cầu cụ thể dự án;

c) Xác định từ liệu chi phí cơng trình tương tự thực hiện:

tổng mức đầu tư, khu vực đầu tư xây dựng cơng trình điều chỉnh, bổ sung chi phí khác phù hợp với điều kiện cụ thể dự án, cơng trình;

d) Kết hợp phương pháp

1.3.2 Nguồn vốn dự án

Nguồn vốn đầu tư dự án gồm nhiều nguồn (vốn chủ sở hữu, vốn vay, tín dụng thương mại, trái phiếu…) Tuy nhiên, tựa chung phân biệt thành hai nguồn vốn chủ sở hữu vốn vay

Một dự án có cấu nguồn vốn vay cao giúp suất sinh lời đồng vốn chủ đầu tư cao Tuy nhiên, chủ đầu tư đứng trước áp lực lãi vay lớn

Chương

Phân tích tài dự án

2.1 Vai trị việc phân tích tài dự án

Đánh giá dự án đầu tư mặt tài chủ yếu đứng góc độ lợi ích trực tiếp đầu tư dùng giá tài (giá thị trường) dể tính tốn phân tích hiệu

Phân tích tài dự án đầu tư nội dung quan trọng trình soạn thảo dự án Phân tích tài nhằm đánh giá tính khả thi dự án thơng qua mặt sau:

- Xem xét nhu cầu đảm bảo nguồn lực tài để thực dự án - Xác định quy mô đầu tư, cấu loại vốn nguồn vốn tài trợ cho dự án

- Xem xét kết hiệu hoạt động dự án

Kết q trình phân tích tài để chủ đầu tư có định đầu tư vào dự án hay không? Đồng thời để xin phép đầu tư thu hút nhà tài trợ vốn

2.2 Tiêu chí cho định đầu tư

Mặc dù mức lợi tức vốn đầu tư tiêu chí cho định đầu tư, khơng phải tiêu chí Chủ đầu tư cần quan tâm đến số vấn đề sau trước định đầu tư vào dự án:

- Liệu có khả có mâu thuẫn hay khơng (hiện tương lai) mục tiêu doanh nghiệp mục tiêu phát triển môi trường kinh tế xã hội

- Thiết kế dự án, địa điểm đặt dự án phù hợp với chiến lược dự án sẵn có nguồn lực cần thiết sao?

- Dự án có sử dụng nguồn lực cách hiệu hay không?

- Các liệu để xác định tổng mức đầu tư, chi phí sản xuất kinh doanh doanh thu dự kiến có đạt độ tin cậy hay khơng?

- Tổng chi phí tài có nằm giới hạn tài nguồn vốn có sẵn xác định hay không?

- Kết dự án thay đổi trường hợp lạm phát trường hợp rủi ro khác?

- Đã xác định đầy đủ biến số chủ yếu hay chưa? Những rủi ro gắn liền với biến số này? Các chiến lược đưa để xử lý, kiểm soát rủi ro?

2.3 Xác định thời kỳ phân tích dự án 2.3.1 Khái niệm nhân tố ảnh hưởng

Thời kỳ tính tốn (tuổi thọ, vòng đời) dự án khoảng thời gian bị giới hạn thời điểm khởi đầu thời điểm kết thúc dòng tiền tệ toàn dự án Thời điểm khời đầu thường đặc trưng khoản chi đầu tư ban đầu, thời điểm kết thúc đặc trưng khoản thu từ giá trị thu hồi lý tài sản cố định

Thời kỳ tính tốn tiêu quan trọng Nó vừa phải đảm bảo tính so sánh phương án, lại vừa phải đảm bảo lợi nhuận mức cần thiết, bảo đảm hồn vốn tính pháp lý quy định

Các nhân tố ảnh hưởng đến thời kỳ tính tốn dự án bao gồm:

- Ý đồ chiến lược kinh doanh chủ đầu tư xuất phát từ hiệu tài dự án

- Nhiệm vụ kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội Nhà nước (đối với dự án dùng nguồn vốn Nhà nước)

- Tuổi thọ giải pháp kỹ thuật (nhà xường, máy móc) tốc độ phát triển khoa học công nghệ

- Trữ lượng tài nguyên mà dự án định khai thác

Cần phân biệt tuổi thọ toàn dự án tuổi thọ phận tài sản cố định riêng lẻ dự án Thời kỳ tính tốn khác với tuổi thọ kỹ thuật tài sản cố định

2.3.2 Các trường hợp xác định thời kỳ tính tốn dự án

Đối với dự án đầu tư có quy mơ khơng lớn, thời gian chuẩn bị để đưa vào sản xuất kinh doanh khơng dài thời điểm khởi đầu thường xác định thời điểm hay thời điểm bắt đầu thực dự án Trong trường hợp này, chi phí thu nhập dự án đưa năm gốc so sánh năm gốc

Đối với dự án có quy mơ lớn, thời gian chuẩn bị để đưa cơng trình vào sử dụng dài tùy theo trường hợp cụ thể chọn thời điểm khởi đầu sau:

- Nếu chu kỳ dự án, tỷ lệ lạm phát mức lãi suất nguồn vốn theo dự đốn biến động khơng đáng kể, tỷ suất tính tốn xác định khoa học có tính đến yếu tố rủi ro thời điểm khởi đầu lấy thời điểm bắt đầu thực dự án trường hợp dự án có quy mô không lớn thời gian chuẩn bị đưa cơng trình dự án vào khai thác khơng dài

- Thời điểm khởi đầu năm kết thúc giai đoạn thi cơng xây dựng cơng trình đưa cơng trình vào khai thác sử dụng Trong trường hợp này, chi phí giai đoạn thi cơng xây dựng cơng trình tính chuyển năm gốc thơng qua việc tính giá trị tương lai Các khoản thu chi phát sinh giai đoạn khai thác tính quy đổi năm gốc thơng qua việc tính giá trị