Giáo trình thị trường chứng khoán

Mục lục Trang i Mục lục CHƯƠNG 1: DẪN NHẬP VỀ THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 SƠ LƯỢC VỀ THN TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Cơ sở hình thành thị trường tài 1.1.2 Chức thị trường tài 1.1.3 Cơ cấu thị trường tài 1.2 THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Lịch sử hình thành 1.2.2 Khái niệm 1.2.3 Cơ cấu thị trường chứng khoán 1.2.4 Chức vai trị thị trường chứng khốn 1.2.5 Cơ chế điều hành giám sát thị trường chứng khoán 1.2.6 Nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán 10 1.2.7 Những hành vi tiêu cực thị trường chứng khoán 11 Thuật ngữ kinh doanh chứng khoán 19 1.3 THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 12 1.3.1 Sơ lược thị trường chứng khoán Việt Nam 12 1.3.2 Quá trình hình thành phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam 13 1.3.3 Hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam 14 1.3.4 Cơ chế điều hành giám sát 17 Bài đọc thêm 19 Bài đọc thêm 23 Bài đọc thêm 24 CHƯƠNG 2: CHỨNG KHOÁN 27 2.1 TRÁI PHIẾU (BOND) 27 2.1.1 Khái niệm 27 2.1.2 Đặc điểm trái phiếu 28 2.1.3 Các loại trái phiếu 29 2.1.4 Các nhân tố ảnh hưởng giá trái phiếu 29 2.2 CỔ PHIẾU (STOCK) 30 2.2.1 Khái niệm 30 Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Mục lục Trang ii 2.2.2 Đặc điểm 31 2.2.3 Các loại cổ phiếu 31 2.2.4 Các loại giá cổ phiếu 33 2.2.5 Nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 34 2.3 CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH - DERIVATIVE STOCK 34 2.3.1 Hợp đồng tương lai 34 2.3.2 Hợp đồng quyền chọn 35 2.3.3 Chứng quyền - Warrant 36 2.3.4 Quyền mua cổ phiếu - Right 36 2.4 QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CHỨNG CHỈ QUỸ ĐẦU TƯ 37 CHƯƠNG 3: HỆ THỐNG QUẢN LÝ VÀ ĐIỀU HÀNH 40 TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 40 3.1 CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 40 3.1.1 Nhà phát hành 40 3.1.2 Nhà đầu tư 42 3.1.3 Nhà môi giới 43 3.1.4 Các tổ chức quản lý 47 3.2 HOẠT ĐỘNG GIAO DNCH TRÊN SỞ GIAO DNCH CHỨNG KHOÁN 48 3.2.1 Hệ thống niêm yết 48 3.2.2 Hệ thống công bố thông tin 49 3.2.3 Hệ thống thông tin thị trường 49 3.2.4 Thành viên Sở giao dịch chứng khoán 51 3.2.5 Hệ thống giao dịch cổ phiếu – trái phiếu 51 3.2.6 Hệ thống đăng ký chứng khoán 56 3.2.7 Hệ thống lưu ký chứng khoán 57 3.2.8 Hệ thống toán bù trừ 57 3.2.9 Hệ thống giám sát thị trường 59 3.3 HOẠT ĐỘNG GIAO DNCH TRÊN THN TRƯỜNG PHI TẬP TRUNG (OTC) 59 CHƯƠNG 4: PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN 62 4.1 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU CÔNG TY 62 4.1.1 Phương án phát hành 62 4.1.2 Điều kiện phát hành chứng khoán 63 Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Mục lục Trang iii 4.1.3 Thủ tục phát hành chứng khoán 65 4.1.4 Marketing phát hành chứng khoán 66 4.1.5 Chi phí phát hành 68 4.1.6 Phát hành chứng khoán quốc tế 69 4.2 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU CHÍNH PHỦ 70 4.3 TÁCH, GỘP CỔ PHIẾU 70 Case study 73 CHƯƠNG 5: ĐNNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 91 5.1 ĐNNH GIÁ TRÁI PHIẾU 91 5.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng tiền – Discounted Cash Flow – DCF 91 5.2.2 Mối quan hệ giá trái phiếu yếu tố lãi suất, thời hạn suất chiết khấu92 5.2.3 Giá trái phiếu theo hạng trái phiếu/ hệ thống tín nhiệm 93 5.2 ĐNNH GIÁ CỔ PHIẾU 94 5.2.1 Phương pháp chiết khấu dòng thu nhập (DCF) 94 5.2.2 Mơ hình cổ tức tăng trưởng (Constant Dividend Growth Rate) 95 5.2.3 Mơ hình hai giai đoạn tăng trưởng cổ tức – Two stage Dividend Growth 96 5.2.4 Mơ hình định giá dựa vào khoản thu nhập cổ phần (EPS) giá hội tăng trưởng tương lai 97 5.2.5 Suất chiết khấu mơ hình 98 5.2.6 Mơ hình dựa tỷ số giá thu nhập - Price Earning Ratio 99 5.2.7 Mơ hình dựa tài sản rịng có hiệu chỉnh 100 5.3 SỰ THAY ĐỔI KHỐI LƯỢNG NIÊM YẾT VÀ GIÁ CỔ PHIẾU TRÊN THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 100 5.3.1 Những trường hợp làm thay đổi khối lượng niêm yết và/ giá cổ phiếu 100 5.3.2 Giá tham chiếu cổ phiếu ngày đặc biệt 101 CHƯƠNG 6: PHÂN TÍCH CHỨNG KHỐN 108 6.1 PHÂN TÍCH CƠ BẢN 108 6.1.1 Nền kinh tế toàn cầu 109 6.1.2 Nền kinh tế quốc gia 110 6.1.3 Các sách phủ 110 6.1.4 Phân tích ngành 110 6.1.5 Tài doanh nghiệp 112 Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Mục lục Trang iv 6.2 PHÂN TÍCH KỸ THUẬT 115 6.2.1 Các loại biểu đồ 116 6.2.2 Sử dụng đồ thị phân tích chứng khoán 118 6.2.3 Một số mơ hình dự báo giá chứng khốn 119 6.2.4 Các tiêu dự báo phân tích kỹ thuật 123 6.3 PHÂN TÍCH RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 126 6.3.1 Khái niệm rủi ro suất sinh lợi chứng khoán 126 6.3.2 Mối quan hệ rủi ro suất sinh lợi 127 CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 133 7.1 CÁC HÌNH THỨC ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 133 7.1.1 Tự đầu tư 133 7.1.2 Đầu tư qua môi giới cơng ty chứng khốn 134 7.1.3 Đầu tư qua nhà tư vấn tiếng 134 7.1.4 Đầu tư vào quỹ đầu tư 135 7.1.5 Đầu tư vào Hedged Fund 135 7.1.6 Quỹ bán khống - Short Fund 136 7.2 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ 136 7.2.1 Mua giữ - Buy and Hold 136 7.2.2 Chiến lược trung bình chi phí - Dollar-cost Averaging 136 7.2.3 Chiến lược đầu tư lượng tiền cố định - Constant dollar plan 137 7.2.4 Chiến lược đầu tư tỷ lệ cố định - Constant ratio plan 138 7.2.5 Chiến lược vay mua cổ phiếu - Buying stock on margin 138 7.2.6 Chiến lược bán khống - Selling short 139 ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI NGƯỜI MỚI BẮT ĐẦU 140 Dành tiền để đầu tư? 140 Vậy mục tiêu đầu tư mức độ chấp nhận rủi ro bạn sao? 140 Mua chứng khoán thích hợp? 141 Chọn loại chứng khốn thích hợp nào? 143 Thời điểm tốt để mua bán? 143 Đánh giá chiến lược tập dự án đầu tư (portfolio) 143 Phụ lục A: Một số thuật ngữ chứng khoán 145 Phụ lục B: Các trang web hữu ích cho nghiên cứu đầu tư chứng khoán 147 Danh mục tài liệu tham khảo 148 Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang CHƯƠNG 1: DẪN NHẬP VỀ THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 SƠ LƯỢC VỀ THN TRƯỜNG TÀI CHÍNH 1.1.1 Cơ sở hình thành thị trường tài Trong kinh tế, vốn đầu tư điều kiện thiết yếu cho tăng trưởng kinh tế Muốn tăng trưởng kinh tế, lượng tiết kiệm kinh tế cần phải gia tăng để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư lớn dài hạn Bù lại, tăng trưởng kinh tế cao tạo điều kiện để tăng tiết kiệm Mối quan hệ tảng phát triển kinh tế xã hội Hình 1 Cầu nối tiết kiệm đầu tư Trong trình hoạt động, chủ thể kinh tế (doanh nghiệp, phủ, gia đình người nước ngồi) có lúc tạm thời thặng dư vốn có lúc doanh nghiệp thiếu hụt vốn Khi thặng dư vốn, chủ thể cần tìm nơi đầu tư để sinh lợi Khi thiếu hụt vốn, chủ thể cần tìm nguồn tài trợ nhằm đảm bảo cho hoạt động liên tục Việc giải nhu cầu vốn lúc thừa, lúc thiếu thực thông qua thị trường tài Thị trường tài đời, diễn hoạt động mua bán, trao đổi tài sản tài nhà phát hành với nhà đầu tư nhà đầu tư với Tài sản vật sở hữu đem lại giá trị giao dịch Tài sản hữu hình vơ hình Tài sản tài loại tài sản vơ hình, giá trị khơng phụ thuộc vào thuộc tính vật chất đặc thù Lợi ích tương lai tài sản tài quyền hưởng tiền tương lai Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang Một tài sản tài mang lại cho người nắm giữ quyền hưởng khối lượng tiền cố định, ấn định trước gọi công cụ nợ (debit instrument) Những công cụ nợ như: trái phiếu kho bạc, trái phiếu công ty hay khoản cho vay,… Một tài sản tài mà buộc người phát hành phải trả cho người nắm giữ số tiền vào lợi nhuận thu (nếu có) sau tốn xong khoản nghĩa vụ gọi cơng cụ vốn (equity instrument) Thông dụng cổ phiếu thường 1.1.2 Chức thị trường tài Thị trường tài chính, nơi diễn hoạt động mua bán tài sản tài chính, có ba chức quan trọng: Thứ nhất, huy động vốn cho kinh tế Thị trường tài nơi tập trung khoản tiền tiết kiệm thành nguồn vốn từ ngắn hạn đến dài hạn, cung cấp cho chủ thể cần vốn kinh tế Chức thể qua kênh tài trực tiếp gián tiếp • Kênh tài gián tiếp: thơng qua trung gian tài ngân hàng định chế tài phi ngân hàng Hoạt động chủ chốt khu vực ngân hàng thương mại với vai trò người huy động vốn đem cho vay Những trung gian tài thực việc kinh doanh chuyển vốn từ người thừa vốn sang người thiếu vốn việc định lãi suất cho vay cao lãi suất huy động để thu lợi nhuận Nhưng điều quan trọng hoạt động trung gian tài làm cho lãi suất – giá tiền tệ - phản ánh cung cầu thị trường Như vậy, nhờ hoạt động tài gián tiếp thị trường tài vận hành • Kênh tài trực tiếp: chủ thể dư thừa vốn trực tiếp chuyển vốn cho chủ thể thiếu vốn cách mua tài sản tài trực tiếp từ người phát hành - người cần vốn – thông qua thị trường tài Trong trường hợp này, luồng tiền vận động thẳng từ người thừa vốn sang người thiếu vốn Thứ hai, cung cấp công cụ đầu tư Thị trường tài tạo hội đầu tư cho thành viên xã hội, hội đầu tư sinh lời đầy hấp dẫn Mọi cá nhân tổ chức thơng qua thị trường tài dùng tiền để đầu tư nhiều hình thức thơng qua chứng khốn để kiếm lời nhiều quy mơ khác Thị trường tài cịn có chức nâng cao suất hiệu hoạt động toàn kinh tế Nhờ hoạt động thị trường tài chính, nguồn tiền tiết kiệm huy động phục vụ sản xuất kinh doanh, vừa làm tăng thêm lượng vốn cho kinh tế, vừa làm tăng hiệu suất sử dụng vốn Các hoạt động sản xuất kinh doanh nhờ thị trường tài ngày phát triển, công nghệ tiên tiến ứng dụng rộng rãi làm cho kinh tế phát triển với tốc độ ngày cao Thứ ba, hình thành giá tài sản tài chính, tạo tính khoản cho tài sản tài Thơng qua tác động qua lại người mua người bán, giá tài sản tài xác định, hay nói cách khác, lợi tức cần phải có Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang tài sản tài xác định Cùng với hình thành giá tài sản tài chính, tính khoản của tài sản tài tạo lập qua hoạt động mua bán tài sản tài khiến cho hoạt động đầu tư tài diễn sơi động Mặc dù tất thị trường tài có tính khoản, mức độ khoản khác thị trường Thị trường tài xem xét từ góc độ: vừa nơi mua bán sản phNm tài chính, chỗ vay cho vay vốn • Dưới góc độ nơi diễn hoạt động vay cho vay vốn, giá tài sản tài lãi suất, hình thành cân cung cầu vốn • Dưới góc độ nơi mua bán tài sản tài chính, giá sản phNm tài hình thành sở cân cung cầu sản phNm tài Giá thấp khiến lợi tức tài sản tài tăng lên, làm tăng tính hấp dẫn tài sản tài nhiều người tìm mua tài sản 1.1.3 Cơ cấu thị trường tài Để thuận lợi cho q trình nghiên cứu, phân biệt hai phận thị trường tài thị trường tiền tệ thị trường vốn Tuy nhiên, thực tế, khơng phải dễ dàng đâu khu vực chun mơn hóa thị trường tiền tệ đâu khu vực chuyên môn thị trường vốn (Lê Văn Tư Lê Tùng Vân, 1997) lẽ hai thị trường có mối quan hệ hữu khăng khít với Hiện tại, việc phân chia hai phận thị trường tài dựa vào chủ yếu sau: - Căn vào thời gian sử dụng vốn vay thời gian cho vay người tích lũy, người ta phân biệt hai loại vốn: vốn ngắn hạn vốn dài hạn Nguồn vốn ngắn hạn chủ yếu phương tiện toán, đối tượng thị trường tiền tệ Nguồn vốn dài hạn có khối lượng lớn, đáp ứng nhu cầu đầu tư vào sản xuất kinh doanh tụ lại điểm giao dịch vốn lớn xem đối tượng thị trường vốn - Căn vào hình thức vận động nguồn tài chính: vận động gián tiếp vận động trực tiếp Thị trường tiền tệ chuyên mơn hóa cơng cụ tài gián tiếp thị trường vốn chun mơn hóa cơng cụ tài trực tiếp a Thị trường tiền tệ Là thị trường giao dịch khoản tiền tệ ngắn hạn kinh tế Hoạt động thị trường tiền tệ chủ yếu qua hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng ngân hàng thương mại chủ thể quan trọng việc thu hút phân phối lại nguồn vốn ngắn hạn Các cơng cụ thị trường tiền tệ có độ an toàn tương đối cao, cung cấp lợi tức tiết kiệm cho nhà đầu tư Các công cụ chủ yếu thị trường tiền tệ bao gồm: Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang Tín phiếu kho bạc1 (Treasury Bill) loại chứng khốn nợ Nhà nước phát hành nhằm mục đích điều hịa lưu thơng tiền tệ Loại cơng cụ gần giống tiền (self-liquidity papers) chỗ dễ mua bán lại, tính khoản cao Chính vậy, tín phiếu nhà đầu tư nắm giữ để quản lý tính khoản ngắn hạn THN TRƯỜNG TÀI CHÍNH THN TRƯỜNG VỐN THN TRƯỜNG TIỀN TỆ THN TRƯỜNG THN TRƯỜNG TÍN DỤNG THẾ CHẤP CHỨNG KHỐN Thị trường OTC Thị trường phi thức Sở giao dịch chứng khốn Thị trường thức THN TRƯỜNG TÍN DỤNG TH MUA THN TRƯỜNG HỐI ĐOÁI CHO VAY NGẮN HẠN THN CỦA CÁC TRƯỜNG LIÊN ĐNNH CHẾ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG TRUNG GIAN Hình Cơ cấu thị trường tài Chứng tiền gửi chuyển nhượng2 (NCD: Negotiatable certificate of deposit) chứng Ngân hàng phát hành nêu rõ người gửi tiền gửi khoản tiền khoản thời gian định với lãi suất cụ thể ngân hàng, ngân hàng sử dụng làm phương tiện điều chỉnh tính khoản làm nguồn cung cấp cho vay Nguời mua NCD cơng ty muốn tối đa hóa với vốn nhàn rỗi trì tính khoản độ an toàn vốn gốc Lãi suất NCD cao lãi suất kỳ phiếu Kho bạc kỳ hạn, rủi ro toán cao hơn, thị trường thứ cấp hẹp hơn, thuế cao Thương phiếu (commercial paper)3 chứng có giá ghi nhận lệnh yêu cầu toán cam kết toán không điều kiện số tiền xác định thời gian định Thương phiếu gồm hối phiếu lệnh phiếu Ngồi cịn có Kỳ phiếu ngân hàng (Bank Bill), Tín phiếu cơng ty tài chính,… b Thị trường vốn Thị trường vốn đươc gọi thị trường vốn dài hạn, phận quan trọng thị trường tài chính, hoạt động nhằm huy động nguồn vốn Ở Mỹ, Tín phiếu kho bạc chia thành loại: T-Bill có thời hạn năm, T-Note từ – 10 năm T-Bond từ 10 – 30 năm Ở Mỹ NCD thường có thời hạn năm Hồng Kông năm Theo Pháp lệnh Ủy ban thường vụ Quốc hội số / 9 / P L- UB TVQH1 n gà y t h án g 9 v ề t h ươ n g p h i ếu Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang xã hội, tập trung thành nguồn vốn lớn tài trợ cho doanh nghiệp phủ nhằm mục đích phát triển sản xuất, tăng trưởng kinh tế hay cho dự án đầu tư Thị trường vốn bao gồm: - Thị trường tín dụng trung dài hạn, gọi thị trường chấp (Mortgage market) - Thị trường cho thuê tài (Leasing market) - Thị trường chứng khoán (Stock market), phận quan trọng thị trường tài việc huy động khoản vốn khổng lồ 1.2 THN TRƯỜNG CHỨNG KHỐN 1.2.1 Lịch sử hình thành Vào khoảng kỷ XV, thành phố trung tâm buôn bán phương Tây, thương gia tụ tập quán cà phê để thương lượng việc mua bán, trao đổi loại hàng hóa (nơng sản, khống sản, ngoại tệ giá khoáng sản,…) Điểm đặc biệt thương lượng này, thương gia dùng lời nói để trao đổi với nhau, khơng có hàng hóa, ngoại tệ hay loại giấy tờ Những thương lượng nhằm thống với “hợp đồng” mua bán, trao đổi thực ngay, kể hợp đồng thực vào thời điểm tháng, tháng năm sau Những trao đổi này, lúc đầu có nhóm nhỏ, số người tăng lên Đến cuối thời Trung Cổ, phiên chợ riêng trở thành “thị trường” thời gian họp chợ rút xuống hàng tuần sau hàng ngày Trong phiên chợ này, họ thống với quy ước cho thương lượng Dần dần quy ước tu bổ hồn chỉnh quy tắc có giá trị bắt buộc người tham gia Phiên chợ riêng diễn vào năm 1453 lữ điếm gia đình Vanber Bruges (Bỉ) Tại có bảng hiệu hình túi da với từ tiếng Pháp “Bourse” tức mậu dịch trường hay gọi sở giao dịch Mậu dịch trường bảng hiệu chung, ba túi da tượng trưng cho nội dung mậu dịch trường: mậu dịch trường hàng hóa, mậu dịch trường ngoại tệ mậu dịch trường giá khoán động sản Năm 1547, thành phố Bruges phồn vinh eo biển Even bị cát lấp, tàu bè vào khó khăn, mậu dịch trường bị sụp đổ chuyển qua thị trấn Auvers, hải cảng lớn Bỉ thời Mậu dịch trường Auvers phát triển nhanh Giữa kỷ XVI, viên quan đại thần tài Anh quốc Theomes Gresham đến thị sát sau thiết lập mậu dịch trường London, nơi sau gọi Sở giao dịch chứng khoán London Các mậu dịch trường khác thành lập Pháp, Đức Bắc Âu Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 1: THN TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Trang 1.2.2 Khái niệm Thị trường chứng khoán (Securities market) nơi diễn giao dịch mua bán chứng khoán dài hạn trái phiếu, cổ phiếu công cụ tài khác chứng quỹ đầu tư, cơng cụ phái sinh – hợp đồng tương lai, quyền chọn, bảo chứng phiếu, chứng quyền Securities market hay stock market có nghĩa thị trường chứng khốn, khơng nói đến địa điểm cụ thể nơi diễn hoạt động mua bán chứng khốn mà thuật ngữ nói thị trường mua bán loại tài sản tài chứng khốn Khác với thuật ngữ này, thuật ngữ Stock exchange - Sở giao dịch chứng khoán nói đến địa điểm cụ thể, nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán Hai thuật ngữ dễ bị nhầm lẫn; chúng thường hiểu đời Sở giao dịch chứng khoán đồng nghĩa với hình thành thị trường chứng khốn Thị trường chứng khoán thị trường vốn dài hạn, tập trung nguồn vốn cho đầu tư phát triển kinh tế, có tác động lớn đến mơi trường đầu tư nói riêng kinh tế nói chung Mặt khác, thị trường chứng khoán thị trường cao cấp, nơi tập trung nhiều đối tượng tham gia với mục đích, hiểu biết lợi ích khác nhau; giao dịch tài sản tài thực với giá trị lớn Đặc tính khiến cho thị trường chứng khốn môi trường dễ xảy hoạt động kiếm lợi khơng đáng với hoạt động gian lận, khơng công gây tổn thất cho nhà đầu tư; tổn thất cho thị trường cho toàn kinh tế Xuất phát từ vai trò quan trọng tính chất phức tạp thị trường chứng khốn, việc điều hành giám sát thị trường chứng khoán cần thiết nhằm đảm bảo tính hiệu quả, công bằng, lành mạnh hoạt động thị trường Nhờ đó, quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư tất thành viên khác tham gia thị trường chứng khoán bảo vệ Thị trường chứng khoán địa phương, quốc gia có đặc thù riêng nên cần phải có chế điều hành riêng phù hợp cho thị trường 1.2.3 Cơ cấu thị trường chứng khoán Căn vào luân chuyển nguồn vốn, thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp (Primary Market) Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường sơ cấp, chứng khoán nhà phát hành bán cho nhà đầu tư trực tiếp thông qua tổ chức bảo lãnh phát hành Nói cách khác, thị trường sơ cấp vốn đầu tư chuyển từ nhà đầu tư đến nhà phát hành Thị trường sơ cấp có vai trị chứng khốn hóa nguồn vốn đầu tư, tạo hàng hóa cho thị trường chứng khốn, vốn công ty huy động thông qua việc phát Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Trang 134 • Xác suất thua lỗ cao hay nhiều hội kinh doanh bị bỏ lỡ chủ quan nhà đầu tư Đơn cử trường hợp cơng ty làm ăn có lãi, khoảng lãi khơng ước tính nhà phân tích, cổ phiếu rớt giá mạnh Ví dụ trường hợp Yahoo gần đây, lợi nhuận thực tế vài xu USD so với dự tính giá cổ phiếu cơng ty giảm đến 29% • Những người tự đầu tư thường thiếu kinh nghiệm theo đuổi thị trường xuống Lý họ dồn hết tiền vào phiên đầu nên lúc cổ phiếu rớt họ khơng cịn tiền để cân đối theo chiều xuống (balance down) Ví dụ trước họ mua 100 cổ phiếu giá 50.000 đồng/ cổ phiếu, sau giá giảm xuống 40.000 đồng/ cổ phiếu, họ mua thêm 100 cổ phiếu giá cân đối 45.000 đồng Nhà đầu tư biết chuyện muộn dồn toàn số vốn đầu tư mua giá 50.000 đồng/ cổ phiếu, họ thất bại khơng chế ngự lịng tham với mong muốn “thắm đậm” nhanh tốt “ván cờ đầu” Để tránh sai lầm tự đầu tư nhà đầu tư cần tham khảo, lựa chọn thực kiên định chiến lược đầu tư thích hợp với khả tài Kinh nghiệm từ nhà đầu tư trước cần thiết người tự đầu tư Một vài câu châm ngơn dùng làm kim nham “buy bad news, sell good news” (mua cổ phiếu có tin xấu, bán cổ phiếu có tin tốt) đầu tư vào cổ phiếu “thiên thần gãy cánh” (fallen Angel), cổ phiếu hàng đầu (trên thị trường Mỹ gọi bluechip thị trường Luân Đôn gọi alpha stock) Các nhà đầu tư nên hỏi nhà phân tích có kinh nghiệm chun gia mơi giới chứng khốn để biết rõ mức độ an tồn cơng ty Nhìn chung, đầu tư vào cơng ty loại bluechip nhà đầu tư an tâm, cho dù giá có rớt, lên lại lên nhanh cách bất ngờ 7.1.2 Đầu tư qua mơi giới cơng ty chứng khốn Theo hình thức này, nhà đầu tư nhận dịch vụ tư vấn nhà mơi giới nên mức độ àn tồn cho nhà đầu tư cao hơn, tùy thuộc vào trình độ nhà tư vấn Các nhà đầu tư chứng khoán nước ngồi hay sử dụng hình thức họ có thời gian theo đuổi thơng tin thị trường chứng khoán Tuy nhiên, nhà đầu tư phải trả mức phí khoảng 3% giá trị chứng khốn mua bán nhà đầu tư lãi hay lỗ 7.1.3 Đầu tư qua nhà tư vấn tiếng Các nhà đầu tư giàu có thường sử dụng hình thức này, họ sẵn sàng bỏ tiền để thuê hẳn nhà tư vấn giỏi chuyên môn chiến lược để đưa định đầu tư kịp thời Nhà tư vấn chiến lược phải theo dõi thường xuyên tài khoản cho khách hàng để kịp thời báo hiệu lúc nên mua, lúc nên bán lúc cần thay đổi danh mục đầu tư để đối phó với tình hình thị trường khủng hoảng tài chính, chiến tranh, khủng bố yếu tố trị, kinh tế giới Nhờ vậy, nhà đầu tư thu khoản lời lớn hoa hồng cho nhà tư vấn cao, từ 6% đến 10% Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 135 7.1.4 Đầu tư vào quỹ đầu tư Nếu nhà đầu tư khơng đủ thời gian hiểu biết thị trường chứng khốn, lại khơng muốn (hoặc khơng đủ khả tài chính) đầu tư qua mơi giới hay nhà tư vấn tìm đến quỹ đầu tư Quỹ đầu tư nơi tập hợp nhà đầu tư, thường nhà đầu tư nhỏ Ưu điểm quỹ đầu tư quỹ quản lý công ty quản lý quỹ, chuyên gia điều hành, thực việc mua bán Hơn nữa, tập hợp lượng vốn lớn từ nhiều nhà đầu tư, quỹ đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư nhờ mà hạn chế rủi ro Tuy nhiên, nhược điểm hình thức chi phí đầu tư cao, bao gồm chi phí quản lý cho cơng ty quản lý quỹ, chi phí cho ngân hàng giám sát… Nhà đầu tư lựa chọn quỹ đóng hay quỹ mở Nếu quỹ đóng, chứng quỹ đầu tư niêm yết Sở giao dịch chứng khoán cổ phiếu Lúc này, nhà đầu tư mua chứng quỹ đầu tư mua cổ phiếu công ty niêm yết Nếu quỹ mở (hay gọi quỹ hổ tương – Mutual fund), nhà đầu tư phải qua dịch vụ công ty chứng khốn, mua chứng quỹ đầu tư cơng ty quản lý quỹ bán lại chứng quỹ đầu tư cho cơng ty quản lý quỹ Khái niệm NAV (Net Asset Value – Giá trị tài sản ròng) dùng để xác định giá mua bán chứng quỹ mở NAV tính vào cuối phiên ngày Trên thị trường Mỹ, lợi nhuận cho nhà đầu tư vào quỹ đầu tư không cao “Những quỹ đầu tư Mỹ kiếm 15% lợi nhuận trả lợi tức cho nhà đầu tư coi vĩ đại” – Đặng Quang Gia, Đầu tư chứng khoán số 32, ngày tháng năm 2006, trang 13 7.1.5 Đầu tư vào Hedged Fund Hedged Fund lọai quỹ không đầu tư vào chứng khốn mà cịn đầu tư vào thị trường tiền tệ, vàng Quỹ trọng đầu tư vào hợp đồng future, option loại hàng hóa: chứng khốn, tiền tệ (ngoại hối) vàng Chiến lược đầu tư Hedged Fund mua chờ giá lên quỹ đóng hay quỹ mở mà người quản lý linh hoạt phải lý hợp đồng để bảo vệ nhà đầu tư Người quản lý dùng chiến lược mua, bán hợp đồng theo chiều xuống thị trường Người sáng lập loại quỹ ông G Sorros, sáng lập viên quỹ Quantum Ông người bán hợp đồng tiền tệ Thái Lan Malaysia, Hồng Kông vào cuối thập niên 90 kỷ 20 để kiếm hàng tỷ USD Theo thống kê, người đầu tư 1.000 USD vào quỹ Quantum năm 1969 có số tiền 2,5 triệu USD (cao gấp 2.500 lần) vào năm 1996 Tuy nhiên, có lúc quỹ bị thiệt hại hàng tỷ USD bán hợp đồng tiền tệ không lúc – [Theo Đặng Quang Gia, Các hình thức đầu tư chứng khoán giới, Đầu tư chứng khoán số 32 ngày 31/07/2006, trang 13] Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 136 7.1.6 Quỹ bán khống - Short Fund Gọi quỹ bán khống quỹ chun bán khống chứng khốn Người quản lý quỹ dùng tài sản quỹ để ký quỹ vay mượn cổ phiếu để bán trước Quỹ chọn mua cổ phiếu giảm giá, cổ phiếu công ty hoạt động hiệu có vấn đề tài Đương nhiên nhà quản lý quỹ phải sớm nhận điều trước thị trường nhận biết thông tin này, trước cổ phiếu giảm Khi cổ phiếu thật giảm giá, quỹ mua cổ phiếu để trả nợ hưởng phần chênh lệch giá mua giá (đã) bán 7.2 CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ 7.2.1 Mua giữ - Buy and Hold Đây chiến lược đầu tư dài hạn tương đối rủi ro Khả thành công phương án cao, mức lời phụ thuộc vào loại chứng khoán mua Nhà đầu tư mua chứng khoán chất lượng cao giữ lâu dài Những loại cổ phiếu chọn thường loại cổ phiếu thượng hạng (bluechip stock), cổ phiếu cơng ty phục vụ ích lợi cơng cộng (Public Utilities) khốn có tiềm tăng giá Bản chất sinh lời chiến lược xu tăng giá dài hạn Nhà đầu tư tích lũy tái đầu tư cách tiếp tục tái đầu tư cổ tức Trong chiến lược này, nhà đầu tư quản lý tập dự án thụ động không cần đọc thông tin thường xuyên Chiến lược thích hợp cho nhà đầu tư nhỏ bắt đầu Chiến lược giống chiến lược “buy and neglect” (mua bỏ mặc) không hẳn hai chiến lược 7.2.2 Chiến lược trung bình chi phí - Dollar-cost Averaging Ví dụ: người mua đặn triệu đồng/ tháng Tháng 10 11 12 Tổng Số tiền đầu tư (ngàn đồng) 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 24.000 Giá cổ phiếu (ngàn đồng) 25 22 20 26 19 18 24 28 31 35 30 32 310 Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Số lượng cổ phiếu 80 91 100 77 105 111 83 71 65 57 67 63 970 CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 137 310 = 25,833 hay 25.833 đồng 12 24.000 = 24,742 hay 24.742 đồng Giá mua bình quân : 970 Giá bính quân : Đây chiến lược đầu tư dài hạn tiền tiết kiệm, tương đối rủi ro Nhà đầu tư đầu tư số tiền vào khoản thời gian (hàng tháng, quý…) dài hạn – 10 năm, mua loại chứng khốn có chất lượng cao chứng quỹ đầu tư Nhà đầu tư tái đầu tư cổ tức để đạt hiệu cao Bản chất sinh lời chiến lược mua chứng khoán với giá trung bình thấp nhờ mua vào nhiều cổ phiếu giá thấp mua cổ phiếu giá tăng cao 7.2.3 Chiến lược đầu tư lượng tiền cố định - Constant dollar plan Đây chiến lược đầu tư dài hạn có rủi ro cao so với hai chiến lược Nhà đầu tư bỏ khoản vốn để đầu tư vào tập đầu tư, tổng giá trị cổ phiếu C Khi giá biến động, nhà đầu tư điều chỉnh giữ cho tổng giá trị cổ phiếu giá trị ban đầu C Tín hiệu điều chỉnh mốc thời gian giá trị phần trăm giá trị cổ phiếu Ví dụ: Một tập đầu tư có giá trị cổ phiếu C = 50 triệu đồng Điều chỉnh tổng giá trị cổ phiếu thay đổi ± 20% C Số lượng cổ phiếu Thời gian Số lượng cổ phiếu giảm 60 triệu Giá trị cổ phiếu 50 triệu Thời gian 40 triệu Số lượng cổ phiếu tăng Số lượng cổ phiếu Thời gian Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 138 Bản chất sinh lời chiến lược thúc bán giá cổ phiếu cao mua giá thấp Chiến lược dựa xu giá dài hạn chưa tối đa hóa lợi nhuận nhà đầu tư bán giá cịn tiếp tục lên Khả sinh lợi tập dự án bị hạn chế có chiến lược giá tăng mạnh kéo dài (bull) Mức độ rủi ro phụ thuộc vào số cổ phiếu tập đầu tư loại chứng khốn đầu tư; theo đó, nhà đầu tư thường chọn cổ phiếu có triển vọng tăng giá dài hạn (capital appreciation) Ngồi ra, việc lựa chọn tín hiệu điều chỉnh ảnh hưởng đến mức rủi ro; điều chỉnh tổng giá trị cổ phiếu biến đổi ± 20% hẳn rủi ro điều chỉnh mức ± 30% 7.2.4 Chiến lược đầu tư tỷ lệ cố định - Constant ratio plan Nhà đầu tư xác định tỷ lệ cố định giá trị cổ phiếu giá trị trái phiếu Theo thời gian, biến động giá chứng khoán, tỷ lệ thay đổi cần điều chỉnh giá trị ban đầu Việc điều chỉnh thực định kỳ tỷ lệ biến đổi khỏi giới hạn phần trăm K= ∑ giá trị cổ phiếu ∑ giá trị trái phiếu số Ví dụ: tập đầu tư có Tổng giá trị cổ phiếu : 50 triệu đồng Tổng giá trị trái phiếu : 50 triệu đồng K=1 Thời gian Cuối quý I Cuối quý II Giá trị tập dự án cuối kỳ Cổ phiếu : 58 triệu đồng Giá trị tập dự án điều chỉnh Cổ phiếu : 55 triệu đồng Trái phiếu : 52 triệu đồng Trái phiếu : 55 triệu đồng Cổ phiếu Cổ phiếu : 52 triệu đồng Trái phiếu : 56 triệu đồng : 54 triệu đồng Trái phiếu : 54 triệu đồng Bản chất sinh lời chiến lược giống chiến lược đầu tư số tiền cố định: thúc bán giá cao mua vào giá thấp Đây chiến lược dành cho nhà đầu tư dài hạn, nhà đầu tư nên xem lại tỷ lệ đầu tư năm lần 7.2.5 Chiến lược vay mua cổ phiếu - Buying stock on margin Nhà đầu tư sử dụng phần vốn vay từ công ty mơi giới để mua cổ phiếu dùng cổ phiếu để đảm bảo cho vốn vay Trong chiến lược nhà đầu tư dùng địn bNy tài để đầu thị trường chứng khốn rủi ro cao chiến lược đề cập nên có suất thu lợi cao Vì rủi ro nên chiến lược thích hợp cho nhà đầu nhà đầu tư có kinh nghiệm Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 139 7.2.6 Chiến lược bán khống - Selling short Nhiều nhà đầu tư kiếm tiền vài cổ phiếu giảm giá hay thị trường giảm giá dội – thị trường gấu (bear) - nhờ kỹ thuật gọi bán khống Thông thường người ta nghĩ đầu tư mua tài sản giữ tài sản đến tăng giá bán kiếm lời Tuy nhiên, bán khống thật ngược lại cách đầu tư thường nghĩ: nhà đầu tư bán chứng khoán với ý định mua lại chứng khốn sau mức giá thấp Khi nhà đầu tư tính đến chuyện lâu dài, nhà đầu tư mua loại cổ phiếu mà nhà đầu tư cho giá cổ phiếu tăng tương lai Ngược lại, tham gia vào thị trường với chiến lược ngắn hạn (investing short), nhà đầu tư đoán biết trước sụt giảm giá chứng khoán bán trước giá giảm; vậy, thuật ngữ bán ngắn hay bán khống – short selling – dùng trường hợp Bán khống chứng khoán cho phép nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán với tư cách người bán kiếm lời giá chứng khoán giảm Bán khống bán chứng khoán mà người bán khơng có Mơi giới người bán khống “mượn” chứng khốn từ tài khoản để bán lấy tiền cho người bán khống Sau này, mua lại cổ phiếu với giá thấp để trả lại, người bán khống kiếm lời nhờ chênh lệch giá Để bán khống, nhà đầu tư phải mở tài khoản mua bán khống (margin/ short account) với nhà mơi giới Bởi nhà đầu tư mua bán kiếm lời nên phải trả lãi tuân theo quy tắc mua bán Lãi mà người bán khống có trách nhiệm trả cho người cho vay bao gồm cổ tức, quyền mua cổ phiếu phát sinh suốt thời gian vay mượn Điều kiện để mua bán khống phải có người sẵn sàng cho nhà đầu tư mượn loại chứng khoán mà bạn muốn bán khống, đồng thời nhà đầu tư phải có 50% giá trị chứng khoán bán khống tài khoản (theo quy định thị trường chứng khoán Mỹ) Về lý thuyết, nguy chiến lược đầu tư bán khống khả lỗ vô hạn Điều ngược với đầu tư dài hạn, giới hạn lỗ tối đa nhà đầu tư dài hạn khoản tiền mà người bỏ đầu tư; khơng có giới hạn lỗ tối đa cho nhà đầu tư bán khống đương nhiên khơng có giới hạn tối đa cho gia tăng giá cổ phiếu Ví dụ như, bạn bán khống cổ phiếu giá 50.000 đồng Vì lý không lường trước được, giá cổ phiếu tăng lên 1.000.000 đồng tiếp tục leo thang Ở điểm – giả sử 1.000.000 đồng, nhà đầu tư bắt buộc phải mua vào cổ phiếu Khi nhà đầu tư phải trả mức giá cao 20 lần giá bán ban đầu Bán khống giúp cho thị trường tăng tính khoản, hiệu Ngồi bán khống cịn yếu tố làm nên thị trường bị tót (bull market) tạo cầu chứng khốn tương lai Đây chiến lược nhiều rủi ro thích hợp cho nhà đầu tư chuyên nghiệp người bắt đầu Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 140 ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN ĐỐI VỚI NGƯỜI MỚI BẮT ĐẦU Câu hỏi đặt nhà đầu tư chứng khoán nên “khởi nghiệp” để tránh rủi ro? Kinh nghiệm nghiệm cho thấy, để thiết lập cho danh mục đầu tư phù hợp nhà đầu tư bắt đầu tham gia thị trường chứng khoán cần trả lời sáu câu hỏi sau: Dành tiền để đầu tư? Trước hết bạn cần đánh giá lại toàn tài sản Trong ý khoản tiền mà bạn đầu tư (vào lĩnh vực kinh doanh khác nhau), khoản tiết kiệm thu nhập Kế đến, liệt kê khoản nợ mà bạn cần phải trả, hoạch định nhu cầu chi tiêu khoản dự trù cần thiết Sau cân đối hai yếu tố bạn phải tính tốn để xác định bạn dành tiền cho đầu tư chứng khoán Do bạn cần tiêu ngắn hạn lẫn dài hạn nên bạn cần xác định khoản tiền dành cho đầu tư sử dụng ngắn hạn hay dài hạn tỷ lệ ngắn hạn dài hạn, phần trăm dành khoản đầu tư cần tính khoản cao để đáp ứng yêu cầu cấp bách xảy đến Những việc làm vơ ý nghĩa với bạn sở để bạn xác định mục tiêu đầu tư, mức rủi ro mà bạn chấp nhận Thật bạn nhờ cơng ty tư vấn, giúp bạn thiết lập danh mục đầu tư cho bạn Tuy nhiên, công việc tư vấn viên hay người môi giới đặt câu hỏi để tìm hiểu thơng tin thông tin cốt lõi Vậy mục tiêu đầu tư mức độ chấp nhận rủi ro bạn sao? Chúng ta cần xác định mục đích trước xác định mục tiêu cụ thể Vậy mục đích việc đầu tư chứng khốn bạn gì? Câu trả lời là: để có lợi nhuận, để tích lũy cho tương lai, để dành bạn hưu, để dành cho bạn học,… Từ mục đích đầu tư, ta xác định mục tiêu đầu tư Về bản, mục tiêu đầu tư phân chia thành bốn loại sau: • Thu nhập: số cá nhân, đầu tư chứng khốn để có khoản thu nhập thương xuyên, dành để chi tiêu chẳng hạn Rõ ràng đối tượng hướng đến trái phiếu cổ phiếu trả cổ tức cao Cũng tùy vào mức độ chấp nhận rủi ro người đầu tư Nếu bạn người bảo thủ, thích an toàn, hẳn nhiên nhà đầu tư nên chọn loại chứng khốn có giá tương đối ổn định, cổ tức và/ lãi tức vừa phải trái phiếu kho bạc, trái phiếu chất lượng cao (AA) cổ phiếu blue chip Ngược lại, bạn chấp nhận rủi ro cao hơn, có lẽ bạn nên chọn trái phiếu có thu nhập cao (BB) và/ cổ phần ưu đãi cơng ty có chất lượng thấp Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN Trang 141 • Tăng trưởng bền vững, tạo nguồn vốn dài hạn: Trường hợp này, bạn không cần chọn cổ phiếu có cổ tức cao, bạn kỳ vọng vào cổ tức giá chứng khoán tăng lên tương lai Thông thường, xác định mục tiêu bạn phải biết chấp nhận rủi ro, mức độ rủi ro bạn khơng cao • Tăng trưởng mạnh: Bạn kỳ vọng vào khoản lợi vốn cao, ngắn hạn dài hạn; chắn bạn kỳ vọng khoản lợi lớn từ chệch lệch giá Trong trường hợp mục tiêu bảo toàn vốn thu nhập (thường xuyên) bạn thấp; ngược lại, khả chấp nhận rủi ro bạn cao so với người lựa chọn hai mục tiêu Có thể nói bạn có tính đầu cao, với khả chấp nhận rủi ro cao; đương nhiên điều giúp bạn có lợi nhuận cao • Đầu cơ: Khi lựa chọn mục tiêu này, bạn trở thành nhà đầu Bạn thường xuyên mua bán chứng khoán Lợi nhuận (lỗ) mà bạn có dao động giá chứng khốn Trong trường hợp này, hẳn bạn không giữ chứng khoán dài hạn Thị trường chứng khoán cần người bạn, bạn làm tăng tính khoản chứng khoán thị trường Tuy nhiên, bạn gây nên biến động thái hóa hành động mua bán vội vã Mua chứng khốn thích hợp? Bất kỳ hoạt động đầu tư phải chịu rủi ro, đầu tư vào chứng khoán nhà đầu tư phải đối mặt thường xuyên với rủi ro Đầu tư chứng khốn đồng nghĩa với “nay thắng mai thua” Chính vậy, mục tiêu thái độ chấp nhận rủi ro nhà đầu tư sở ban đầu việc lựa chọn chứng khoán đầu tư Nếu thái độ rủi ro chia thành mức, nhà đầu tư chứng khốn chia thành nhóm: • Người sợ rủi ro: chứng khốn khơng phải “món khóai khNu” nhà đầu tư thuộc loại Vì với họ, đầu tư ăn ngủ, mục tiêu họ bảo toàn vốn Do vậy, nhà đầu tư thuộc lớp người lựa chọn loại trái phiếu phủ hay cổ phiếu công ty lớn, tăng trưởng ổn định đương nhiên lợi nhuận đầu tư thấp • Nhà đầu tư: lớp người gọi nhà đầu tư có thái độ chấp nhận rủi ro vừa phải, họ thận trọng với trước định đầu tư có cân nhắc kỹ lưỡng lợi nhuận rủi ro Lớp người mong muốn suất lợi nhuận trung bình lớn trung bình dài hạn Ngồi cổ phiếu, trái phiếu nhà đầu tư cịn có khoản đầu tư vào tài sản khác Thận trọng bản, nhà đầu tư tiến hành bước cần thiết để phân bố tài sản vào tài sản Việc phân bố tài sản đầu tư (asset allocation) chia thành bước: Bước 1: Chọn lớp đầu tư Tài sản đầu tư chia thành lớp với mức rủi ro giảm dần: chứng khoán vốn (cổ phiếu), Trái phiếu Tiền mặt, công cụ tương đương đươg Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 142 tiền mặt, trái phiếu kho bạc… Cổ phiếu Tiền Chứng khoán tương đương tiền Trái phiếu Rủi ro giảm dần Bước 2: Quyết định số tiền đầu tư vào lớp lớp đầu tư Ví dụ chọn: 55% cổ phiếu + 35% trái phiếu + 10% Tiền mặt & chứng khoán tương đương tiền Cổ phiếu 55% Tiền CK tương đương tiền 10% Trái phiếu 35% Hình 7.1 Cách phân bố tài sản truyền thống Việc xác định loại chứng khốn thích hợp cho lớp chứng khoán, đặc biệt cổ phiếu, tùy thuộc vào: mục tiêu, mức độ chấp nhận rủi ro, tình hình kinh tế tình hình thị trường chứng khốn (các tín hiệu Bull/ Bear) Có ngun tắc lý thú tỷ lệ chứng khoán 100% - số tuổi nhà đầu tư Nguyên tắc dựa sở thay đổi mức độ chấp nhận rủi ro, kỳ vọng mục tiêu người theo độ tuổi Cũng có nguyên tắc đầu tư vào chứng khốn lãi suất thấp, cịn lãi suất cao (lạm phát xảy ra) đầu tư nhiều vào chứng khốn có thu nhập cố định mục tiêu an tồn Tuy nhiên, đến lúc đó, lạm phát cao, nhà đầu tư chuyển sang loại tài sản khác có khả hạn chế tác hại rủi ro tốt Tìm loại chứng khốn thích hợp Việc lựa chọn chứng khoán thường bắt đầu việc lựa chọn một ngành Mỗi nhà đầu tư lựa chọn ngành nghề theo tiêu chí định, ngành phát triển hay ngành có triển vọng phát triển tương lai Điểm chung nhà đầu tư cần lựa chọn ngành nghề mà biết Kế đến, nhà đầu tư lựa chọn cổ phiếu công ty đầu ngành Tuy nhiên, cách làm thường thấy nhà đầu tư khơng phải tất nhà đầu tư hành động định đầu tư Hầu như, nhà đầu tư có cách lựa chọn riêng tùy tình huống, thời điểm, thái độ chấp nhận rủi ro… nhà đầu tư Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 143 Quyết định số tiền đầu tư chứng khoán Hai định phức tạp, tùy thuộc vào khả phân tích nhận định thân nhà đầu tư Nhà đầu tư nhờ đến tư vấn chuyên gia Bản lĩnh kinh nghiệm nhà đầu tư định thành bại mình, hai bước định sau • Nhà đầu cơ: lớp người hưng phấn với rủi ro Có thể nói họ người thành công nhờ rủi ro: họ mua bán liên tục lên xuống giá hội để kiếm lời; đương nhiên khơng người thất bại rủi ro Họ ví như tay đua đường đua dốc (Roller Coaster) Chọn loại chứng khốn thích hợp nào? Phân tích công cụ đắc lực phục vụ cho việc lựa chọn chứng khốn đầu tư Thơng qua phân tích kỹ thuật, nhà đầu tư tìm thấy giá trị thực chất (intrinsic value) cổ phiếu, đồng thời đánh giá sức khỏe công ty Đương nhiên nhà đầu tư sử dụng dịch vụ tư vấn cần thiết Thời điểm tốt để mua bán? Nếu phân tích giúp nhà đầu tư lựa chọn chứng khốn thích hợp phân tích giúp nhà đầu tư lựa chọn thời điểm thích hợp để mua bán cổ phiếu Những nhà đầu tư bắt đầu thường nhắm đến dài hạn ý để nhận tín hiệu Bull/ Bear Đánh giá chiến lược tập dự án đầu tư (portfolio) Cũng tất công việc khác, đầu tư chứng khoán phải xem xét đánh giá sau thời gian định Vậy nhà đầu tư phải đánh giá lại chiến lược đầu tư mình? Câu trả lời khác tùy vào mục tiêu chiến lược nhà đầu tư, tùy thuộc vào thời điểm Tuy nhiên, nói rằng, nhà đầu thường xuyên phải xem xét lại chiến lược đầu tư nhà đầu tư dài hạn dành thời gian cho công việc đánh giá chiến lược đầu tư nhà đầu tư ngắn hạn Các nhà đầu làm công việc hàng tuần, hàng ngày chí hàng giờ; đó, nhà đầu thực công việc hàng năm có kiện quan trọng sinh, tử, cưới, li dị, thay đổi công việc,… Công việc đánh giá nhà đầu dựa triết lý giảm thua lỗ lợi nhuận tiến lên (cut losses, let profit run) Trong thực tế, số lần thua lỗ nhà đầu thường lớn số lần thắng cuộc; nhiên, lợi ích mang đến lần thắng nhiều khoản thua lỗ lần thua Việc nhà đầu tư thường không cấp thiết việc đánh giá nhà đầu nhằm đến mục tiêu khác so với mục tiêu nhà đầu Nhà đầu tư thường đánh giá hiệu quả, rút kinh nghiệm lặp lại bước để xây dựng chiến lược với kỳ vọng mục tiêu Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ CHƯƠNG 7: ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN Trang 144 Câu hỏi ơn tập Hãy nêu số hình thức đầu tư chứng khốn mà bạn biết Hình thức hấp dẫn bạn? Vì sao? Trình bày nội dung chế sinh lợi chiến lược: - Mua giữ - Trung bình chi phí - Đầu tư lượng tiền cố định - Đầu tư tỷ lệ cố định - Vay mua cổ phiếu - Bán khống Bạn đầu tư chứng khốn hay khơng? Nếu tham vào thị trường chứng khoán, chia sẻ kế hoạch mục tiêu Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Phụ lục Trang 145 Phụ lục A: Một số thuật ngữ chứng khoán STT Tiếng Anh Bearish Bid 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Tiếng Việt Đầu giảm giá Giải thích/ Chú thích Nhà đầu tư vay chứng khốn để bán (bán khống) bây giờ, sau mua lại chứng khoán với giá thấp để trả lại cho người cho vay chứng khoán Chào mua Khoảng lặng đột Sự gián đoạn gây nên đợt tăng giá mạnh Breakaway gap phá mẽ Nhà đầu tư mua vào chứng khoán Bullish Đầu tăng giá bán sau chứng khoán tăng giá Buying on the Mua giá (có chiều hướng) tăng upside Sự gián đoạn xảy xu hướng giá làm Khoảng lặng liên giá tiếp tục biến đổi theo xu hướng Continuous gap tiến với cường độ mạnh Day trader Người kinh doanh chứng khoán Mua bán chứng khốn “ngày”, địi hỏi người Day trading kinh doanh chứng khốn khơng ngừng theo dõi biến động thị trường Dollar volume Giá trị giao dịch Downtick Khối lượng cổ phiếu giao dịch mức giá thấp volume phiên liền trước Sự gián đoạn giao dịch xảy làm giá CK tiếp tục tăng giảm không tạo Exhaustion gap Khoảng lặng đỉnh đáy (so với đỉnh/ đáy gần đây) thường làm thị trường đổi chiều Là tượng gián đoạn giao dịch Khoảng lặng thị Gap sàn giao dịch không hoạt động trường cân đối cung cầu (CK) gián đoạn giao dịch gây giảm giá Gap down Gián đoạn giảm chứng khoán (CK) gián đoạn giao dịch làm tăng giá Gap up Gián đoạn tăng chứng khốn Phát hành cơng Initial Public Offering IPO chúng lần đầu Market maker người tạo giá Bằng khối lượng cổ phiếu giao dịch mức giá cao so với phiên liền trước trừ khối Net volume lượng cổ phiếu giao dịch mức giá thấp phiên liền trước Offer/ Ask Chào bán Over The Counter OTC OTC Thị trường chứng khoán bán tập trung Prospectus Cáo bạch Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Phụ lục Trang 146 21 Quote Ra giá 22 Resistance Mức kháng cự 23 SEC Ủy ban chứng khoán nhà nước 24 Selling on downside the 25 SEO 26 Shelf registration 27 Support 28 Tombstone 29 Treasury 30 Uptick volume 31 Volume Đưa mức giá chào mua/ bán Cịn gọi đường kháng cự: giá chứng khốn khơng vượt mức số lượng người bán đủ lớn để hạn chế tăng giá Bán giá (có chiều hướng) giảm Cung ứng vốn cổ Seasoned Equity Offering Là việc phát hành phần có sẵn thị thêm cổ phần công ty phát trường hữu hành cổ phần công chúng Đăng ký chung cho kế hoạch tài trợ công ty thời gian tới (2 năm - theo luật 145 Đăng ký phát hành Mỹ), theo phát hành thực sẵn bổ sung thêm hồ sơ có liên quan doanh nghiệp cần vốn Còn gọi đường hỗ trợ: giá chứng khốn Mức hỗ trợ khơng giảm mức số lượng người mua đủ lớn để hạn chế giảm giá Là mẫu quảng cáo bán chứng khoán cơng chúng, liệt kê thơng tin Cáo thị bán chứng đợt phát hành như: số lượng, giá bán, tên khoán nhà bảo lãnh tổ hợp thành viên bảo lãnh… Trái phiếu kho bạc Bonds issued by U.S government Khối lượng cổ phiếu giao dịch mức giá cao so với phiên liền trước Khối lượng giao dịch (trading volume) Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Phụ lục Trang 147 Phụ lục B: Các trang web hữu ích cho nghiên cứu đầu tư chứng khốn Các cơng ty chứng khoán Việt Nam www.vcbs.com.vn www.dongasecurities.com.vn www.ssi.com.vn www.vinafund.com www.acbs.com.vn www.habubanksecurities.com www.mekongsecurities.com.vn www.bsc.com.vn www.bvsc.com.vn www.vietstock.com.vn Các tổ chức quản lý tổ chức tự quản http://www.stockmarket.vnn.vn http://www.vir.com.vn/CLIENT/DautuChungkhoan/content.asp?CatID=72& DocID=10947 http://www.ssc.gov.vn/ssc/Detail.aspx?tabid=590&ItemID=1291 Các tổ chức nước www.optionetics.com www.bigcharts.com http://finance.yahoo.com www.moneycentral.com www.cnbc.com www.cnnfn.com www.stockcharts.com www.investtech.com www.bigcharts.com www.marketguide.com Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ Tài liệu tham khảo Trang 148 Danh mục tài liệu tham khảo Đinh Văn Sơn 2005 Thị Trường Chứng Khoán Trường ĐH Thương Mại: NXB Thống Kê Huỳnh Thế Du 2005 Thị trường chứng khoán Việt Nam – Tương lai cịn phía trước [Trực tuyến] Đọc từ: http://www.vnn.vn/nhandinh/2005/07/468598/, vào lúc 19 45 phút ngày 14/07/2006 Kenneth A Stern 2001 Bí đầu tư chứng khốn TP Hồ Chí Minh: NXB Trẻ Biên dịch: Minh Đức - Hồ Kim Chung Lê Văn Tư Lê Tùng Vân 1997 Thị trường chứng khoán Hà Nội: NXB Thống Kê Lê Văn Tư 2005 Thị Trường Chứng Khoán TP HCM: NXB Thống Kê Lý Quang Vinh 2002 Chứng khốn phân tích đầu tư chứng khốn TP Hồ Chí Minh: NXB Thống Kê Micheal Sincere 2004 Understanding Stock McGraw-Hill Nguyễn Văn Thuận (Chủ biên) 2000 Đầu tư tài Trường ĐH Kinh Tế TP.HCM: NXB Thống Kê Thiên Phúc 2006 Độc quyền tổ chức giao dịch chứng khốn: nên hay khơng nên Tạp chí Đầu tư chứng khốn số 24 ngày 12 tháng 06 năm 2006 Tơn Ích Q (Chủ nhiệm) Định giá công cụ phái sinh số gợi ý áp dụng vào thị trường chứng khoán Việt Nam [Trực tuyến] Đề tài nghiên cứu UBCK nhà nước TS Tơn Ích Q làm chủ nhiệm Báo đầu tư chứng khoán Đọc từ: http://www.vir.com.vn/CLIENT/DautuChungkhoan/default.asp Trần Ngọc Thơ (Chủ biên) 2003 Tài doanh nghiệp đại NXB Thống Kê – TP Hồ Chí Minh Trường ĐH Kinh tế TP.HCM Biên soạn: Ths Đặng Hùng Vũ ... vốn, thị trường chứng khoán chia thành thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp (Primary Market) Thị trường sơ cấp thị trường mua bán chứng khoán phát hành Trên thị trường sơ cấp, chứng. .. hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; d Thực thống kê, dự báo hoạt động chứng khoán thị trường chứng khoán; đại hóa cơng nghệ thơng tin lĩnh vực chứng khoán thị trường chứng khoán; e Tổ... hạn THN TRƯỜNG TÀI CHÍNH THN TRƯỜNG VỐN THN TRƯỜNG TIỀN TỆ THN TRƯỜNG THN TRƯỜNG TÍN DỤNG THẾ CHẤP CHỨNG KHỐN Thị trường OTC Thị trường phi thức Sở giao dịch chứng khốn Thị trường thức THN TRƯỜNG