Lý luận về vốn đầu tư nước ngoài qua thị trường chứng khoán

Lý luận về vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán I.Lý luận chung về vốn nớc ngoài 1.Khái niệm về vốn nớc ngoài Trong lịch sử giao lu kinh tế giữa các vùng kinh tế khác nhau đã diễn ra nhiều hình thức trao đổi và di chuyển các nguồn lực. Ban đầu hình thức tơng đối đơn giản - đơn giản cả về đối tợng và hình thức di chuyển. Trong thời kỳ nô lệ, hình thức di chuyển sức lao động của nông lô là điển hình. Do nhu cầu về sức lao động rất lớn ở các vùng có nền nông nghiệp phát triển nên nô tì đợc mua về từ các vùng khác nhau để làm việc tại các vùng này. Trong thời kỳ phong kiến, hiện tợng di chuyển các nguồn lực vẫn diễn ra. Thời kỳ này đối tợng di chuyển không chỉ còn là sức lao động mà còn kèm theo sự di chuyển về nguyên vật liệu cho sản xuất. Khi chủ nghĩa t bản ra đời, các hình thức di chuyển và trao đổi các nguồn lực đợc thực hiện một cách đa dạng và phong phú hơn. Thời kỳ đầu, xu hớng di chuyển các nguồn lực đợc thực hiện một chiều từ các nớc bị đô hộ tới các nớc đi đô hộ. Các nớc đi đô hộ vơ vét, tận dụng nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú của các nớc bị đô hộ để thực hiện công cuộc phát triển của chính mình. Trong thời kỳ này, đối tợng di chuyển chủ yếu là tài nguyên, nhiên liệu phục vụ cho sản xuất và đời sống, hình thức di chuyển hầu hết mang tính bóc lột. Khi chủ nghĩa đế quốc sụp đổ, sự đô hộ của các nớc đế quốc đối với các nớc thuộc địa không còn nữa, hình thức và đối tợng di chuyển của các nguồn lực cũng có sự thay đổi. Nguồn lực di chuyển ở đây cũng phong phú hơn, nó không chỉ dừng lại ở sức lao động và nguyên nhiên vật liệu mà còn có công cụ sản xuất và kĩ thuật sản xuất. Hình thức di chuyển các nguồn lực chủ yếu dới dạng đầu t nớc ngoài - đầu t giữa các quốc gia, khu vực với nhau. Xu hớng di chuyển các nguồn lực cũng không còn theo một chiều từ các nớc bị đô hộ sang các nớc đô hộ nữa mà đã xuất hiện chiều ngợc lại từ các nớc t bản phát triển sang các nớc trớc đây là thuộc địa, giữa các nớc t bản phát triển với nhau. Sự di chuyển nguồn lực phục vụ cho sản xuất kinh doanh nói riêng và phát triển nền kinh tế nói chung diễn ra ngày càng sâu sắc; đa dạng về hình thức di chuyển, phong phú về đối tợng di chuyển và đa phơng về xu hớng di chuyển. Các hình thức di chuyển đợc thực hiện thông qua đầu t quốc tế, viện trợ và hỗ trợ quốc tế, liên kết kinh doanh. Đối tợng di chuyển là sức lao động, nguồn lực tài chính và đặc biệt là kĩ thuật, công nghệ sản xuất, quản lý kinh doanh. Xu hớng di chuyển đợc thực hiện giữa các nớc phát triển với các nớc đang phát triển và ngợc lại, giữa các nớc phát triển và phát triển, giữa các nớc đang phát triển với nhau. Nh vậy, trong suốt quá trình lịch sử phát triển kinh tế của loài ngời luôn diễn ra hiện tợng di chuyển nguồn lực giữa các quốc gia, các khu vực trên thế giới. Xét trên phơng diện một quốc gia, thì sự di chuyển các nguồn lực từ bên ngoài vào quốc gia đó gọi là nguồn lực bên ngoài hay nguồn vốn nớc ngoài. Nh vậy, chúng ta có thể hiểu nguồn lực bên ngoài hay nguồn vốn nớc ngoài là tất cả những nguồn lực nằm bên ngoài phạm vi địa lý của một quốc gia đợc huy động vào quốc gia đó. Do có sự phát triển của sản xuất, nguồn vốn nớc ngoài cũng phong phú dần lên. Ban đầu, do nền sản xuất chủ yếu là chăn nuôi và trồng chọt do vậy chỉ xuất hiện nhu cầu về sức lao động, hơn nữa, do có sự thiếu hụt và d thừa sức lao động ở các vùng khác nhau nên nguồn vốn nớc ngoài đợc di chuyển chỉ đơn thuần là sức lao động. Khi nền sản xuất phát triển hơn, nhu cầu không chỉ dừng lại ở sức lao động mà còn có thêm nhu cầu về nguyên nhiên liệu, mặt khác, do sự phân bố tài nguyên ở các vùng khác nhau là khác nhau dẫn đến sự thiếu hụt và d thừa nguyên nhiên vật liệu sản xuất, do vậy nguồn vốn nớc ngoài lúc này bao gồm sức lao động và nguyên, nhiên vật liệu. Khi chủ nghĩa t bản phát triển, kèm theo nó là sự phát triển rất nhanh của khoa học kĩ thuật làm cho nền sản xuất phát triển đạt đến trình độ cao hơn. Khoa học kĩ thuật đợc áp dụng nhiều hơn vào sản xuất. Nhiều công nghệ sản xuất, quản lý mới ra đời và nó trở thành yếu tố không thể thiếu trong sản xuất kinh doanh. Lúc này, nguồn lực bên ngoài không chỉ gồm sức lao động và nguyên nhiên vật liệu mà còn có thêm cả yếu tố kĩ thuật, công nghệ, nguồn lực tài chính phục vụ cho sản xuất kinh doanh. Sản xuất càng phát triển, nguồn vốn nớc ngoài di chuyển giữa các nớc, các khu vực khác nhau ngày càng phong phú và đa dạng hơn. Hầu hết các yếu tố phục vụ cho sản xuất đều có thể trở thành yếu tố đợc di chuyển trên thế giới. Và nó trở thành nguồn vốn nớc ngoài cho quốc gia tiếp nhận nó. Nh vậy, nguồn vốn nớc ngoài không chỉ bao gồm các yếu tố hữu hình nh vốn, máy móc thiết bị, nguyên nhiên liệu, . mà còn bao gồm cả yếu tố vô hình nh công nghệ; kĩ thuật; bí quyết; danh tiếng, tác phong kinh doanh . . Nguồn vốn nớc ngoài tồn tại ở rất nhiều dạng khác nhau. Do vậy, để có những phân tích sâu hơn về đặc điểm và vai trò của nó chúng ta sẽ phân chia nguồn vốn nớc ngoài ra thành từng loại khác nhau. 2.Phân loại vốn nớc ngoài 2.1 Phân loại dựa trên hình thức tồn tại của từng loại vốn Theo hình thức tồn tại nguồn vốn nớc ngoài bao gồm hai loại chính: hữu hình và vô hình. a) Vốn nớc ngoài tồn tại hữu hình Vốn nớc ngoài tồn tại hữu hình là tất cả các nguồn lực hữu hình bên ngoài đ- ợc huy động vào một quốc gia. Bao gồm: - Vốn nớc ngoài là các nguồn lực tài chính tồn tại dới dạng các loại tín dụng ( bao gồm tín dụng bằng tiền, hoặc tín dụng thơng mại, lại vốn này có thể là tiền mặt hoặc có thể là hàng hoá). - Vốn nớc ngoài là máy móc thiết bị và các công cụ phục vụ cho sản xuất kinh doanh. - Vốn nớc ngoài là nguyên, nhiên liệu phụ cho sản xuất: b) Nguồn vốn nớc ngoài tồn tại vô hình Nguồn vốn nớc ngoài tồn tại vô hình là tất cả các nguồn lực vô hình bên ngoài huy động vào một quốc gia. Bao gồm: - Vốn nớc ngoài là công nghệ sản xuất, quản lý, khoa học kĩ thuật, bí quyết sản xuất kinh doanh. - Danh tiếng, nhãn mác thơng mại, uy tín kinh doanh . : là các yếu tố đẩy mạnh việc tiêu thụ hàng hoá của mình thông qua đó thúc đẩy sản xuất phát triển. - Vốn nớc ngoài dới dạng sức lao động, chất xám đợc huy động từ bên ngoài vào công cuộc phát triển của một quốc gia: Kèm theo các dự án sản xuất kinh doanh, kèm theo các chơng trình phát triển của nớc cung cấp vốn nớc ngoài là một đội ngũ chuyên gia, công nhân kĩ thuật cao . sang làm việc trực tiếp tại nớc nhận, nớc tiếp nhận nó có thể sử dụng nguồn lực này cho công cuộc phát triển của mình. 2.2 Phân loại vốn theo hình thức di chuyển Nguồn vốn nớc ngoài có thể chảy vào một quốc gia dới nhiều hình thức khác nhau và có xu hớng tạo ra những ảnh hởng khác nhau tới nền kinh tế. Căn cứ theo hình thức di chuyển và tác động đến nền kinh tế của từng loại, hiện nay có nhiều cách phân loại vốn nớc ngoài khác nhau. Ví dụ nh theo IMF, họ sử dụng khái niệm các nguồn tài chính bên ngoài đối với các nớc đang phát triển (external financial resources to developing countries) và chia thành hai loại: - Các khoản viện trợ, giúp đỡ : bao gồm các khoản viện trợ song phơng, các khoản viện trợ đa phơng (bao gồm cả các tổ chức tình nguyện t nhân) và các khoản hỗ trợ phát triển chính thức khác - Dòng vốn đầu t t nhân: bao gồm đầu t trực tiếp, đầu t chứng khoán, tín dụng xuất khẩu t nhân, vay ngân hàng. Căn cứ theo cách phân chia của các nhà kinh tế Việt Nam và để phục vụ cho mục đích nghiên cứu, trong phạm vi khoá luận này xin phân chia nguồn vốn nớc ngoài thành các loại chính sau : - Vốn đầu t nớc ngoài trực tiếp (FDI) Vốn nớc ngoài dới dạng đầu t trực tiếp là tất cả các nguồn lực đợc đầu t vào một quốc gia và chịu sự chi phối và quản lý trực tiếp từ các chủ đầu t nớc ngoài. Đây là loại vốn nớc ngoài đợc đầu t trực tiếp từ bên ngoài vào nớc nhận vốn. Nó thờng tồn tại dới dạng đầu t trực tiếp của các công ty xuyên quốc gia vào nớc tiếp nhận. Các nguồn vốn nớc ngoài đợc sử dụng trực tiếp tại nớc tiếp nhận dới sự quản lý của chủ đầu t. Đây là bộ phận quan trọng trong các luồng vốn vào, nó có tính chất dài hạn, không rằng buộc về chính trị, không để lại gánh nặng nợ nần cho nớc tiếp nhận, thờng đi kèm với chuyển giao công nghệ và kỹ năng quản lý, - Tín dụng thơng mại: Đây là hình thức bên nớc ngoài cho vay vốn và thu lợi nhuận qua lãi suất tiền vay, bên nớc ngoài chủ yếu các ngân hàng nớc ngoài nên nguồn vốn này còn đợc gọi là vốn vay ngân hàng. Ngoài ra còn có một phần nhỏ khác là tín dụng xuất khẩu t nhân (bên nớc ngoài khi xuất khẩu cho chịu tiền hàng một thời gian). Đối với loại vốn này, bên nớc ngoài không tham gia vào hoạt động của bên đi vay và bên vay vốn có toàn quyền sử dụng khoản vốn này, bên chủ đầu t nớc ngoài chỉ thu lợi nhuận qua lãi suất ngân hàng cố định theo khế ớc vay độc lập với kết quả kinh doanh. - Hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) Là tất cả các khoản viện trợ không hoàn lại và khoản tài trợ có hoàn lại (cho vay dài hạn với một số số thời gian ân hạn và lãi suất thấp) của chính phủ, các hệ thống của tổ chức Liên hợp quốc, các tổ chức phi chính phủ, các tổ chức tài chính quốc tế (nh Ngân hàng thế giới WB, Ngân hàng phát triển châu á ADB, Quỹ tiền tệ quốc tế IMF) dành cho chính phủ và nhân dân nớc nhận viện trợ. Các cơ quan và tổ chức hỗ trợ phát triển nêu trên đợc gọi chung là đối tác viện trợ nớc ngoài. Hình thức này luôn đợc các chính phủ quan tâm vì tính chất của nó: cho không, cho vay u đãi, thời gian ân hạn và đáo hạn dài, có cả chuyển giao công nghệ và kỹ năng quản lý. Hạn chế của hình thức này là các điều kiện áp đặt của các nhà tài trợ, tính hiệu quả và bền vững của khoản vốn, có thể gây gánh nặng nợ nần cho tơng lai nếu không sử dụng có hiệu quả, có thể kèm các yếu tố chính trị, hối lộ Các hình thức chủ yếu của nguồn vốn ODA gồm hỗ trợ dự án, hỗ trợ phi dự án, hỗ trợ cán cân thanh toán và tín dụng thơng mại (là những khoản tín dụng dành cho chính phủ các nớc sở tại với các điều khoản mềm về lãi suất, thời gian ấn hạn, thời hạn trả dài nhng có những rằng buộc nhất định). - Vốn nớc ngoài dới dạng đầu t danh mục chứng khoán (FPI) Đây là dạng đầu t gián tiếp thông qua thị trờng chứng khoán, các nhà đầu t n- ớc ngoài bỏ tiền ra mua chứng khoán (gồm cổ phiếu, trái phiếu, và các chứng từ phái sinh) để thu lợi nhuận thông qua cổ tức, trái tức hoặc chênh lệch giá nhờ đầu cơ chứng khoán. Nguồn vốn này đã và đang ngày càng đóng một vai trò quan trọng trong hầu khắp các nền kinh tế, trên thực tế nhiều các quốc gia đã sử dụng kênh này để huy động nguồn tài trợ từ bên ngoài một cách có hiệu quả. Ngoài ra vốn nớc ngoài còn có các nguồn vốn khác nh kiều hối, các khoản quà tặng, quà biếu, thừa kế, chuyển tiền từ nớc ngoài cũng đáng lu tâm, đặc biệt là các quốc gia có số lợng công dân sống và làm việc ở nớc ngoài lớn. Tuy nhiên nếu xét về tổng thể thì các nguồn này thờng là nhỏ và không có ảnh hởng lớn đến nền kinh tế vĩ mô. Ta có thể bỏ qua các khoản này. Để phục vụ mục đích nghiên cứu của khoá luận, ta có thể khái quát cơ cấu nguồn vốn vào một quốc gia thành 4 nguồn vốn nớc ngoài chính: - Vốn đầu t nớc ngoài trực tiếp (FDI) - Hỗ trợ phát triển chính thức (ODA) - Tín dụng thơng mại - Đầu t danh mục chứng khoán (FPI) II. Lý luận về nguồn vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán (FPI) 1. Khái niệm Nh đã nói ở trên, đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán là một trong những nguồn vốn nớc ngoài chính và nó ngày càng trở nên quan trọng, chiếm tỷ lệ lớn trong cơ cấu vốn nớc ngoài. Thị trờng chứng khoán đã ra đời từ rất sớm, bản thân nó là một kênh huy động vốn trực tiếp trong nền kinh tế quốc dân. Đó là nơi mà các nhà đầu t tìm kiếm, thay đổi cơ hội và lĩnh vực đầu t của mình. Nếu khung pháp lý cho hoạt động này chỉ bó hẹp đối với các nhà đầu t trong nớc thì thị trờng chứng khoán chỉ đơn thuần là một kênh huy động vốn trong nớc. Nhng nếu khung pháp lý mở rộng ra cho các nhà đầu t nớc ngoài thì đây lại là một kênh huy động vốn nớc ngoài cho nền kinh tế. Trên thực tế, do những u điểm nổi bật của thị trờng chứng khoán, do xu hớng tự do hoá tài chính, hầu hết các quốc gia có thị trờng chứng khoán đều cho phép các nhà đầu t nớc ngoài đợc phép tham gia vào thị trờng chứng khoán. Những nớc này, ở một chừng mực nào đó, đã thành công trong việc thu hút vốn n- ớc ngoài qua thị trờng chứng khoán. Đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán là việc nhà đầu t nớc ngoài (có thể là cá nhân hoặc tổ chức) bỏ tiền ra mua chứng khoán của một tổ chức hay của nhà nớc đợc phát hành trên thị trờng chứng khoán nhằm kiếm lời từ thu nhập cổ tức hay trái tức hoặc từ chênh lệch giá do kinh doanh chứng khoán đem lại. 2. Đặc điểm Đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán hay đầu t danh mục chứng khoán (FPI) là một bộ phận cấu thành của tổng luồng vốn chu chuyển chu chuyển vào và ra một quốc gia. Xét về mặt bản chất, đầu t danh mục chứng khoán FPI rất gần với đầu t trực tiếp FDI, vì nó đều là những khoản đầu t trực tiếp vào doanh nghiệp và trực tiếp hởng lợi từ kết quả hoạt động của doanh nghiệp. Điều khác nhau lớn nhất giữa FDI và FPI chính là ở chỗ nhà đầu t nớc ngoài có hay không tham gia quản lý doanh nghiệp. Chính vì vậy mà tại nhiều nớc FDI và FPI đợc điều chỉnh chung trong một bộ luật và thờng lấy một tỷ lệ nhất định về nắm giữa của bên nớc ngoài để phân định giữa FDI và FPI (ví dụ Nhật là 10%, New Zealand là 25%). Đây là một đặc điểm đáng lu ý trong quan niệm về FDI và FPI. Thứ nhất: FPI là loại hình đầu t không tham gia quản lý, không chuyển giao công nghệ và dễ đột biến, nhng khi lợng FPI đạt đến một mức độ nhất định thì sẽ biến về chất: tham gia quản lý, chuyển giao công nghệ và ít đột biến hớn. Thứ hai: điểm để lợng FPI biến thành FDI có thể khác nhau do các nhà hoạch định chính sách ở từng nớc ấn định, dựa vào điều kiện cụ thể về kinh tế, trình độ quản lý, tập quán kinh doanh ở nớc đó. Các quốc gia huy động vốn nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán th- ờng thông qua việc phát hành trái phiếu chính phủ, trái phiếu công ty và cổ phiếu của các doanh nghiệp cho các nhà đầu t nớc ngoài. Do tính chất của trái phiếu và cổ phiếu rất khác nhau do vậy vốn nớc ngoài huy động bằng trái phiếu và cổ phiếu cũng rất khác nhau. Ngoài đặc điểm chung là đầu t với mục đích lợi nhuận và có tính đầu cơ, nguồn vốn đầu t nớc ngoài thông qua thị trờng chứng khoán còn có các đặc điểm khác nhau tuỳ thuộc vào việc nó là vốn huy động từ cổ phiếu hay trái phiếu. a) Đặc điểm về vốn đầu t nớc ngoài huy động thông qua việc phát hành trái phiếu. Chính phủ và hầu hết các công ty phát hành trái phiếu đều với mục đích thu đợc nguồn vốn sử dụng cho mục tiêu dài hạn vì vậy nguồn vốn dạng này có một số đặc điểm sau: - Thời hạn sử dụng khá dài, thời hạn của nguồn vốn thu từ việc bán trái phiếu chính phủ thờng dài hơn so với doanh nghiệp. Không chỉ các quốc gia đang phát triển mà ngay cả các quốc gia phát triển cũng có lúc cần phải huy động nguồn vốn nớc ngoài bằng việc phát hành trái phiếu. Khoản vốn này đợc dùng cho các chơng trình, dự án hoặc để bù đắp tạm thời ngân sách bị thiếu hụt. Thời hạn của các khoản vay này thờng rất dài vì mục đích sử dụng nguồn vốn này hầu hết dành cho các dự án lớn, lâu dài của chính phủ. Đối với các công ty, khi cần mở rộng kinh doanh, nâng cao trình độ kĩ thuật công nghệ hoặc thực hiện chiến lợc đầu t lâu dài của mình cũng cần phải có một lợng vốn khá lớn trong khoảng thời gian dài. - Lãi suất của loại này thờng cao hơn so với lãi suất vay bằng ODA. Vì mục đích của nhà đầu t là thu lợi nhuận thông qua khoản lãi suất đợc hởng từ việc mua trái phiếu, nên các nhà đầu t luôn đặt yêu cầu lãi suất lên hàng đầu. Do vậy, công ty hoặc chính phủ khi phát hành trái phiếu luôn phải định ra mức lãi suất đủ cao để thu hút nhà đầu t nớc ngoài, thậm chí lãi suất loại này còn cao hơn cả lãi suất trung bình trên thế giới bởi vì lãi suất loại này còn tính đến cả yếu tố rủi ro lạm phát và một số rủi ro khác. - Không kèm theo bất kỳ một điều kiện gì hay một sự rằng buộc nào từ phía bên cung cấp vốn. Đây là một u điểm nổi bật so với vốn ODA của loại vốn này, nó rất có lợi cho bên tiếp nhận vốn vì sẽ không phải chịu các điều kiện bất lợi khác từ phía bên cung cấp. - Không bị hạn chế về mục đích sử dụng và chịu sự giám sát trong việc sử dụng vốn. Đây là một u điểm nữa so với nguồn vốn ODA, vì nền kinh tế không phải chịu sự chi phối về mục đích sử dụng của nhà đầu t. Chính vì vậy mà nền kinh tế có thể tận dụng tối đa tác dụng của vốn, sử dụng phục vụ cho đúng mục đích phát triển của mình. - Phát sinh nợ cho bên tiếp nhận. Thực chất đây là một khoản vốn vay dài hạn của bên phát hành trái phiếu với nhà đầu t, trái phiếu luôn có một khoảng thời gian nợ xác định trớc và việc trả nợ đợc đảm bảo bằng cam kết của chính phủ và các doanh nghiệp. b) Đặc điểm về vốn đầu t nớc ngoài huy động thông qua việc phát hành cổ phiếu của doanh nghiệp. Tuỳ thuộc vào khung pháp lý của nớc huy động qui định về tính chất của cổ phiếu mà nguồn vốn nớc ngoài huy động từ cổ phiếu có khác nhau. Nhng chủ yếu là có các đặc điểm sau: - Thời hạn sử dụng dài và phụ thuộc vào (tại Việt Nam) doanh nghiệp nhận vốn . - Lãi suất rất cao, nó tơng đơng với mức lợi nhuận đợc chia mà các doanh nghiệp trong nớc tạo ra. Đặc điểm của cổ phiếu là: các nhà đầu t sở hữu hợp pháp cổ phiếu đó sẽ đ- ợc hởng một khoản lãi suất tính trên cơ sở kết quả hoạt động kinh doanh của công ty. Mặt khác, kết quả kinh doanh thờng cao hơn rất nhiều so với lãi suất tiền gửi thông thờng. Do vậy lãi suất của cổ phiếu thờng cao hơn lãi suất thông thờng. - Việc sử dụng nguồn vốn này có thể hoặc không phụ thuộc vào bên cung cấp vốn tuỳ theo qui định pháp lý về việc tỷ lệ mua cổ phiếu của bên nớc ngoài đối với doanh nghiệp trong nớc. Khi cho ra đời thị trờng chứng khoán, các nớc đang phát triển có nền kinh tế đang cần đợc bảo hộ ở mức cao luôn phải cân nhắc vấn đề nên hay không nên cho phép bên nớc ngoài mua cổ phiếu của các công ty trong nớc, và nếu cho phép thì tỷ lệ mua này là bao nhiêu. Thờng thì các nớc này luôn chọn giải pháp cho phép nhà đầu t n- ớc ngoài mua cổ phiếu của các công ty trong nớc nhng với tỷ lệ không quá một mức độ nào đó để họ không có quyền thâu tóm công ty. Và nh vậy, nớc tiếp nhận vốn vẫn có thể huy động đợc nguồn vốn nớc ngoài mà không bị lệ thuộc vào nhà đầu t ở mức cao. - Không làm phát sinh nợ cho nớc tiếp nhận. - Không bị rằng buộc bởi bất cứ điều kiện nào từ phía cung cấp vốn. Đặc điểm này có đợc là vì khi quyết định đầu t bằng việc mua cổ phiếu, các nhà đầu t nớc ngoài luôn phải tính toán cân nhắc rất kỹ lỡng, và khi đã đầu t vào thì không đợc phép nêu ra bất kỳ một rằng buộc hay điều kiện gì. Nh vậy, việc đầu t hoàn toàn trên cơ sở tự nguyện, không đợc phép có thêm một điều kiện gì. 3. Vai trò của nguồn vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán Thu hút nguồn vốn nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán để bổ sung cho các nguồn vốn khác trong và ngoài nớc nhằm phát triển kinh tế là một chủ trơng lớn của Đảng và chính phủ. 3.1. Vai trò chung của nguồn vốn n ớc ngoài: Các nớc đang phát triển là những nớc đang trong quá trình chuyển đổi nền kinh tế một cách toàn diện và sâu sắc. Nhu cầu về vốn trong giai đoạn này là rất lớn; vốn phục vụ cho việc chuyển đổi cơ cấu nền kinh tế, vốn cho việc xây dựng và cải tạo nâng cấp cơ sở hạ tầng, vốn cho việc xây dựng và phát triển các ngành công nghiệp mới mang tính chủ đạo, vốn cho việc giải quyết các vấn đề kinh tế nảy sinh trong thời kỳ chuyển đổi nh thất nghiệp, trình độ lao động, vốn cho việc nhập khẩu công nghệ máy móc hiện đại đáp ứng yêu cầu đổi mới và cạnh trên trờng quốc tế.Chính vì vậy việc huy động thêm các nguồn lực từ bên ngoài trong giai đoạn này là thực sự cần thiết. Trong tình trạng nền kinh tế kém phát triển, chủ yếu dựa vào nông nghiệp và công nghiệp chế biến thô sơ, tích luỹ từ bản thân nền kinh tế còn quá thấp. Hơn nữa, cũng từ việc sản xuất kém phát triển dẫn đến thu nhập của ngời dân thấp từ đó làm cho tiết kiệm trong dân rất ít. Tích luỹ (mức độ tái đầu t trích từ lợi nhuận) của nền kinh tế thấp, tiết kiệm trong dân thấp dẫn đến không đáp ứng đợc nhu cầu về vốn cho đổi mới. Vì vậy nguồn vốn nớc ngoài có vai trò bổ sung nguồn vốn đầu t, tăng tốc độ tái đầu t, cần thiết cho một tiến trình tăng tốc nhanh. 3.2.Vai trò riêng nguồn vốn đầu t n ớc ngoài qua thị tr ờng chứng khoán Vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán có những đặc điểm riêng do vậy nó cũng có những vai trò riêng đối với sự phát triển kinh tế của nớc tiếp nhận. - Vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán có vai trò cung cấp, bổ sung nguồn vốn trung và dài hạn cho cho các doanh nghiệp, giúp các doanh nghiệp mở rộng qui mô sản xuất. Trong bối cảnh việc huy động nguồn vốn trung và dài hạn trong nớc còn nhiều khó khăn, nhất là ở Việt Nam phải sử dụng cả các khoản tiền gửi ngắn hạn tại các ngân hàng để tài trợ, thì việc thu hút sử dụng vốn nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán là cần thiết. - Vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán chủ yếu là dới dạng tiền tệ, do vậy nó cũng giúp chính phủ bù đắp phần nào cán cân thanh toán, từ đó giảm bớt áp lực về cầu ngoại tệ. Các nớc đang phát triển đều ra sức thực hiện công nghiệp hoá- hiện đại hoá nền kinh tế, cần phải nhập khẩu nhiều máy móc thiết bị, công nghệ và các yếu tố sản xuất khác từ bên ngoài, do vậy rất cần ngoại tệ để có thể nhập khẩu. Các nớc này thờng xảy ra tình trạng thiếu ngoại tệ, ảnh hởng [...]... đầu t qua Thị trờng chứng khoán, dung lợng vốn của thị trờng chứng khoán sẽ cao hơn, khả năng thanh khoản sẽ cao hơn, thúc đẩy các nhà đầu t tiến hành nghiên cứu, rót thêm vốn vào nền kinh tế, làm cho thị trờng vốn phát triển Khi thị trờng vốn phát triển, tính thanh khoản tăng, rủi ro thanh toán cũng giảm xuống, các khoản đầu t dài hạn cũng hấp dẫn hơn, cho phép các nhà đầu t lựa chọn đầu t chứng khoán. .. toán Thu hút vốn nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán cũng là một biện pháp để điều chỉnh sự thiếu hụt của cán cân thanh toán - Vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán còn có vai trò tăng khả năng thanh toán và hiệu suất của thị trờng vốn nội địa Và một thị trờng vốn với khả năng thanh toán và hiệu suất cao sẽ cho phép các nguồn lực đợc sử dụng một cách có hiệu quả nhất Khi có một lợng vốn gián tiếp... nghiệm thu hút và quản lý vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán một số nớc Trong kỷ nguyên toàn cầu hoá các nền kinh tế hiện nay, nền kinh tế của một quốc gia nói chung và thị trờng chứng khoán nói riêng không thể tồn tại nh một ốc đảo riêng biệt Sự tham gia, thâm nhập của các nhà đầu t nớc ngoài (bao gồm cả nhà đầu t cá nhân và nhà đầu t có tổ chức) vào thị trờng chứng khoán của một nớc là điều... của các nhà đầu t nớc ngoài vào thị trờng chứng khoán Indonesia Chính phủ Indonesia lại không duy trì đợc cơ cấu hợp lý các nguồn vốn, tỷ trọng nguồn vốn vay ngắn hạn và nguồn vốn đầu t vào thị trờng chứng khoán FPI chiếm tỷ lệ cao trong tổng nguồn vốn vào, đây là hai dòng vốn có nguy cơ rủi ro cao nhất nên khi khủng hoảng xảy ra đã dẫn đến tình trạng dào thoát nhanh chóng của các nguồn vốn này Trong... cấp tin tức - Nguồn vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán cũng yêu cầu nền kinh tế phát triển lành mạnh, duy trì một hệ thống chính sách tốt, có khả năng kiểm soát dự đoán trớc, minh bạch, công bằng tạo tâm lý tin cậy cho nhà đầu t trong và ngoài nớc Vì nguồn vốn này có tính dễ đột biến, nếu không tạo đợc tâm lý tin cậy cho các nhà đầu t, rất dễ xảy ra tình trạng đào tháo vốn là một trong nguyên... sở hữu 49% vốn của một Công ty, ngành ngân hàng, tài chính là 25% Một phần nào đó vì lý do này mà khi cuộc khủng hoảng tiền tệ Châu á nổ ra, các nhà đầu t gián tiếp ồ ạt rút vốn khỏi thị trờng làm thị trờng chứng khoán Thái Lan sụp đổ, càng làm cho tốc độ khủng hoảng nền kinh tế tăng cao Nh vậy, việc quản lý và hạn chế sự tham gia của nớc ngoài vào thị trờng chứng khoán trong giai đoạn đầu, đặc biệt... thông thoáng và ngày càng phụ thuộc vào bên ngoài, nguồn vốn nớc ngoài chiếm tỷ trọng cao trong tổng nguồn vốn đầu t, tác động của cuộc khủng hoảng lại càng trầm trọng hơn 2 Kinh nghiệm của Hàn Quốc Kinh nghiệm Hàn Quốc cho thấy, trong thời gian đầu chỉ cho phép ngời đầu t nớc ngoài đầu t gián tiếp thông qua các quỹ đầu t, quỹ tín thác, sau đó mới cho phép đầu t trực tiếp nhng dới một mức trần nhất... phủ cho phép phát hành trái phiếu chuyển đổi ra nớc ngoài; - 1990: Chính phủ cho phép phát hành chứng chỉ lu ký ra nớc ngoài; - 1991: Chính phủ cho phép các công ty chứng khoán nớc ngoài mở chi nhánh tại Hàn Quốc và cho phép một số công ty chứng khoán nớc ngoài trở thành thành viên của Sở giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc; - 1992: Chính phủ cho phép đầu t trực tiếp nhng với mức trần là 10%, tỷ lệ này... giai đoạn đầu, để đảm bảo tính ổn định và bền vững của thị trờng, tránh đợc những tác động tiêu cực từ bên ngoài, hầu hết các nớc đều có chính sách quản lý và hạn chế sự tham gia của nớc ngoài vào thị trờng chứng khoán Sau đó khi thị trờng phát triển, các quy định hạn chế này sẽ đợc dần nới lỏng hoặc bãi bỏ Dới đây là kinh nghiệm của Indonesisa và Hàn Quốc, những nớc mà thị trờng chứng khoán đã phát... phủ đối với thị trờng vốn và nhờ có lãi suất tăng lên Trong giai đoạn đầu, đầu t gián tiếp tăng lên vào năm 1990 chủ yếu là nhờ sự điều chỉnh các văn bản pháp quy thị trờng vốn Sau năm 1992 dòng vốn gián tiếp vào Indonesia không ngừng tăng lên đạt mức tối đa vào cuối năm 1996 trớc khi đi xuống vào năm 1997 Năm 1997, sau những biến động lớn trên Sở giao dịch chứng khoán Jakarta, dòng vốn đầu t gián tiếp . Lý luận về vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán I .Lý luận chung về vốn nớc ngoài 1.Khái niệm về vốn nớc ngoài Trong lịch sử. - Đầu t danh mục chứng khoán (FPI) II. Lý luận về nguồn vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán (FPI) 1. Khái niệm Nh đã nói ở trên, đầu t nớc ngoài