Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành thủy sản được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh giai đoạn 2013 2017

Đồng thời, biết được các nhân tố ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh, phát hiện được những quy luật của các mặt hoạt động trong một doanh nghiệp dựa vào các dữ liệu quá khứ để làm cơ sở cho

TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG

KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH

DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP

NGÀNH THỦY SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN

TP.HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2013 -2017

CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

HÀ THỊ CẨM TIÊN

AN GIANG, THÁNG 4 NĂM 2018

TRƯỜNG ĐẠI HỌC AN GIANG KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH

DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP

NGÀNH THỦY SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN

TP.HỒ CHÍ MINH GIAI ĐOẠN 2013 -2017

TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

MSSV: DTC142331

GIẢNG VIÊN HƯỚNG DẪN ThS PHẠM XUÂN QUỲNH

AN GIANG, THÁNG 4 NĂM 2018

Khóa luận “Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán TP.HCM giai đoạn 2013 -2017 do sinh viên Hà Thị Cẩm Tiên thực hiện dưới

sự hướng dẫn của Ths Phạm Xuân Quỳnh Tác giả đã báo cáo kết quả nghiên cứu và được Hội đồng Khoa học và Đào tạo thông qua

Thư ký

Cán bộ hướng dẫn

Chủ tịch hội đồng

LỜI CẢM TẠ

Với tình cảm chân thành, sâu sắc, tôi xin bày tỏ lòng biết ơn và gửi lời chúc sức khỏe, hạnh phúc, thành công đến tất cả các cơ quan và cá nhân đã tạo điều kiện giúp đỡ trong quá trình tôi học tập và thực hiện nghiên cứu đề tài này

Trước hết, tôi xin gửi tới quý Thầy cô khoa Kinh tế - Quản trị kinh doanh, Trường Đại học An Giang lời cảm ơn chân thành Với sự quan tâm, dạy dỗ, và chỉ bảo tận tình, Thầy cô đã truyền đạt cho tôi những kiến thức bổ ích để làm nền tảng trong quá trình nghiên cứu và ứng dụng trong công việc, cuộc sống Đặc biệt, tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc, chân thành nhất đến Ths Phạm Xuân Quỳnh – Giảng viên hướng dẫn của tôi Cùng với sự tâm huyết và tri thức của mình, Cô đã truyền đạt những kiến thức vô cùng quý giá khi tôi được học các môn chuyên ngành do Cô phụ trách Khi bắt đầu quá trình chọn và thực hiện đề tài, mặc dù tôi gặp rất nhiều khó khăn, nhưng với sự quan tâm, những kinh nghiệm được chia sẻ từ Cô đã giúp tôi biết khai thác nhiều kiến thức rộng mở hơn để phục vụ nghiên cứu của mình Trong những buổi gặp gỡ trao đổi trực tiếp hoặc gián tiếp cùng Cô, tôi thực sự trân quý sự hướng dẫn tận tình, không quản mệt nhọc của Cô Cô đã đưa ra những nhận xét thiết thực, những gợi ý đáng quý, và giải đáp các thắc mắc mà tôi chưa hiểu rõ, điều đó

đã giúp tôi rất nhiều trong việc thực hiện nghiên cứu của mình trong suốt thời gian qua Một lần nữa, tôi xin chân thành cảm ơn Cô, chúc Cô nhiều sức khỏe, niềm tin để tiếp tục thực hiện sứ mệnh cao đẹp của mình, truyền đạt kiến thức cho thế hệ mai sau

Cảm ơn những người bạn đã luôn chia sẻ, thấu hiểu những khó khăn và giúp đỡ tôi trong suốt quá trình học tập tại trường

Xin trân trọng cảm ơn và mãi khắc ghi!

Long Xuyên, ngày 18 tháng 4 năm

2018

Người thực hiện

Hà Thị Cẩm Tiên

LỜI CAM KẾT

Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cứu của riêng tôi Các số liệu trong công trình nghiên cứu này có xuất xứ rõ ràng Những kết luận mới về khoa học của công trình nghiên cứu này chưa được công bố trong bất kỳ công trình nào khác

Long Xuyên, ngày 18 tháng 4 năm 2018

Người thực hiện

Hà Thị Cẩm Tiên

MỤC LỤC

Trang

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN 1

1.1 CƠ SỞ HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI 1

1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 2

1.2.1 Mục tiêu tổng quát: 2

1.2.2 Mục tiêu cụ thể: 3

1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU 3

1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: 3

1.5 Ý NGHĨA ĐỀ TÀI 4

1.6 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI 4

CHƯƠNG 2 CƠ SỞ LÝ LUẬN 5

2.1 HIỆU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH 5

2.1.1 Các khái niệm 5

2.1.2 Vai trò của hiệu quả kinh doanh đối với doanh nghiệp: 6

2.1.3 Nhóm các chỉ tiêu đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh 7

2.1.3.1 Nhóm tỷ suất lợi nhuận 7

2.1.3.2 Nhóm tỷ số hoạt động 9

2.1.3.3 Nhóm tỷ số khả năng thanh toán 11

2.1.3.4 Nhóm tỷ số nợ 12

2.2 CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 12

2.2.1 Nhóm yếu tố khách quan 12

2.2.1.1 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 13

2.2.1.2 Lạm phát 13

2.2.1.3 Tỷ giá hối đoái: 13

2.2.1.4 Yếu tố chính trị - pháp luật: 14

2.2.2 Nhóm các yếu tố chủ quan: 14

2.2.2.1 Cơ cấu vốn 14

2.2.2.2 Quy mô doanh nghiệp: 15

2.2.2.3 Thời gian hoạt động: 16

2.2.2.4 Tốc độ tăng trưởng 17

2.2.2.5 Cấu trúc tài sản 18

2.2.2.6 Khả năng thanh toán: 18

2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 18

2.3.1 Nghiên cứu của Weixu (2005) 19

2.3.2 Nghiên cứu của Dimitris Margaritis & Maria Psillaki (2007) 19

2.3.3 Nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007) 20

2.3.4 Nghiên cứu của Onaolapo & Kajola (2010) 20

2.3.5 Nghiên cứu của Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) 21

2.3.6 Nghiên cứu của Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2013) 21

2.3.7 Nghiên cứu của Huỳnh Thị Tuyết Phượng (2016) 22

2.3.8 Nghiên cứu của Trần Tiến Dũng (2018) 22

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 26

3.1 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU 26

3.2 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 26

3.2.1 Mô hình nghiên cứu phân tích: 26

3.2.2 Đo lường các biến 28

3.2.2.1 Đo lường các biến phụ thuộc 28

3.2.2.2 Đo lường các biến độc lập 28

3.2.3 Phương pháp phân tích 30

CHƯƠNG 4.TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM GIAI ĐOẠN 2013-2017 32

4.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THUỶ SẢN 32

4.1.1 Sản xuất Thủy sản của Việt Nam 32

4.1.2 Chế biến- xuất khẩu thủy sản của Việt Nam 34

4.1.3 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN 36

4.2 THỰC TRẠNG VỀ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM GIAI ĐOẠN 2013-2017 39

4.2.1 Tình hình hoạt động kinh doanh của công ty 39

4.2.1.1 Tình hình về doanh thu 39

4.2.1.2 Tình hình chi phí kinh doanh 41

4.2.1.3 Tình hình lợi nhuận sau thuế 42

CHƯƠNG 5 PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THỦY SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN SÀN GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM 59

5.1 PHÂN TÍCH THỐNG KÊ MÔ TẢ 59

5.2 PHÂN TÍCH MA TRẬN HỆ SỐ TƯƠNG QUAN GIỮA CÁC BIẾN 68

5.3 KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH LỰA CHỌN PHƯƠNG PHÁP HỒI QUY 69

5.3.1 Kết quả kiểm định lựa chọn phương pháp hồi quy 69

5.3.2 Kết quả kiểm định sự phù hợp của mô hình hồi quy 70

5.4 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ MÔ HÌNH HỒI QUY 71

5.5 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74

CHƯƠNG 6 KẾT LUẬN VÀ KHUYẾN NGHỊ 75

6.1 KẾT LUẬN 75

6.2 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI 76

6.3 KHUYẾN NGHỊ 76

PHỤ LỤC 81

1 Mục giá trị 81

2 Kiểm tra sự tương quan 82

3 hệ số phóng đại phương sai 83

4 Mô hình FEM 84

5 Mô hình REM 85

6 Kiểm định Hausman 86

7 Kiểm định sự phù hợp của mô hình hồi quy 86

8 Kiểm định tự tương quan 87

DANH SÁCH BẢNG BIỂU Trang

Bảng 1 Tổng hợp các nghiên cứu trước 23

Bảng 2 Các biến độc lập trong mô hình hồi quy 27

Bảng 3 Doanh thu của các doanh nghiệp Thủy sản được niêm yết trên trên HOSE giai đoạn 2013 – 2017 39

Bảng 4 Lợi nhuận sau thuế của 15 doanh nghiệp ngành Thủy sản niêm yết trên HOSE giai đoạn 2013-2017 42

Bảng 5 Nhóm tỷ suất lợi nhuận của 15 doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên HOSE giai đoạn 2013-2017 44

Bảng 6 Hệ số khả năng thanh toán lãi vay của các doanh nghiệp Thủy sản niêm yết trên HOSE giai đoạn 2013 – 2017 56

Bảng 7 Thống kê mô tả các biến số trong mẫu nghiên cứu 59

Bảng 8 Thống kê mô tả biến tỷ suất sinh lời của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017 60

Bảng 9 Thống kê mô tả biến quy mô doanh nghiệp của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017 61

Bảng 10 Thống kê mô tả biến cấu trúc tài sản của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017 62

Bảng 11 Thống kê mô tả biến tốc độ tăng trường của doanh thu của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017 64

Bảng 12 Thống kê mô tả biến tỷ suất thanh khoản của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2018 65

Bảng 13 Thống kê mô tả biến tỷ số nợ của các công ty Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017 66

Bảng 14 Thống kê mô tả biến thời gian hoạt động của doanh nghiệp ngành Thủy sản giai đoạn 2013 -2017 67

Bảng 15 Mối tương quan giữa các biến trong mô hình 68

Bảng 16 Hệ số nhân tử phóng đại phương sai (VIF) 69

Bảng 17 Kết quả mô hình hồi quy theo FEM 71

DANH SÁCH HÌNH ẢNH –BIỂU ĐỒ Trang

Hình 1 Mô hình nghiên cứu 28

Hình 2 Sản lượng khai thác và nuôi trồng thủy sản giai đoạn 1995 – 2017 33 Hình 3 Giá trị xuất khẩu Thủy sản Việt Nam giai đoạn 2005-2017 35

Hình 4 Doanh thu thuần 40

Hình 5 Chi phí kinh doanh 41

Hình 6 Lợi nhuận sau thuế 43

Hình 7 Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu 45

Hình 8 Tỷ suất lợi nhận trên tài sản (ROA) 46

Hình 9 Tỷ suất sinh lời trên VCSH 47

Hình 10 Tỷ số vòng quay hàng tồn kho 48

Hình 11 Vòng quay khoản phải thu 49

Hình 12 Vòng quay tài sản lưu động 50

Hình 13 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định 51

Hình 14 Tỷ số thanh khoản hiện thời 53

Hình 15 Tỷ số thanh khoản hiện nhanh 54

Hình 16 Tỷ số nợ trên tài sản 55

DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT

GDP Tổng sản phẩm quốc nội

HOSE Sở giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh

WACC Chi phí sử dụng vốn bình quân

EBIT Lợi nhuận trước thuế và lãi vay

ROS Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu

ROA Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản

ROE Tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu

EU Các nước thành viên Liên minh Châu Âu

VASEP Hiệp hội Chế biến và Xuất khẩu Thủy sản Việt Nam

FEM Mô hình tác động cố định

REM Mô hình tác động ngẫu nhiên

VIF Hệ số nhân tử phóng đại phương sai

SIZE Quy mô doanh nghiệp

TANG Cấu trúc tài sản

GROW Tốc độ tăng trưởng

CR Khả năng thanh toán

AGE Thời gian hoạt động

AAM Công ty Cổ phần Thủy sản Mê Kông

ABT Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản Bến Tre

ACL Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản Cửu Long An

Giang AGF Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu Thủy sản An Giang ANV Công ty Cổ phần Nam Việt

ATA Công ty Cổ phần Ntaco

AVF Công ty Cổ phần Việt An

CMX Công ty Cổ phần Chế biến Thủy sản và Xuất nhập khẩu Cà

Mau

FMC Công ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta

HVG Công ty Cổ phần Hùng Vương

ICF Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại Thủy sản

NGC Công ty Cổ phần Chế biến Thủy sản Xuất khẩu Ngô Quyền TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 4

VHC Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn

VNH Công ty Cổ phần Thủy hải sản Việt Nhật

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN

Chương 1 của bài nghiên cứu sẽ giới thiệu vài nét sơ lược về cơ sở hình thành đề tài, mục tiêu nghiên cứu, phạm vi nghiên cứu, khái quát về phương pháp nghiên cứu và ý nghĩa của đề tài Điều này cho thấy tính cấp thiết và quan trọng của để tài khi được chọn phân tích

1.1 CƠ SỞ HÌNH THÀNH ĐỀ TÀI

Mở cửa giao lưu kinh tế đem lại nhiều kết quả khả quan, nhiều cơ hội tiềm năng để nước ta phát triển hơn và phát huy vị thế của mình trên trường quốc tế Song, bên cạnh những cơ hội luôn là những thách thức mà nước ta phải đối đầu đó là khủng hoảng kinh tế, cạnh tranh gay gắt trong và ngoài nước Trong môi trường cạnh tranh gay gắt ấy, đòi hỏi các doanh nghiệp phải đưa các quyết định kinh doanh thật đúng đắn để có thể tồn tại và phát triển Thế nhưng, trong cuộc cạnh tranh đó có nhiều doanh nghiệp trụ vững, phát triển sản xuất, nhưng không ít doanh nghiệp thua lỗ phải giải thể và phá sản

Cụ thể, theo Tổng cục Thống kê, trong 6 tháng đầu năm 2016, cả nước có 5.500 DN phá sản, tăng 17% so với cùng kỳ năm 2015 Số DN buộc tạm ngừng hoạt động là 31.119 DN, tăng 15% (bao gồm 12.203 DN ngừng hoạt động có thời hạn (tăng 37,1%) và 18.900 DN ngừng hoạt động chờ đóng mã

số thuế Tổng số DN phá sản, chờ phá sản 6 tháng đầu năm 2016 đạt 36.600

DN, bình quân mỗi tháng có hơn 6.000 DN phá sản, chờ phá sản, mỗi ngày có hơn 200 DN phá sản, chờ đóng cửa Do đó, đạt hiệu quả kinh doanh và nâng cao hiệu quả kinh doanh luôn là vấn đề được quan tâm của doanh nghiệp và trở thành điều kiện sống còn để doanh nghiệp có thể tồn tại và phát triển trên thương trường Chính vì vậy, việc phân tích hoạt động kinh doanh của công ty

sẽ giúp cho các nhà quản trị đánh giá mọi diễn biến và kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh, biết được những mặt mạnh, mặt yếu của công ty để phát huy hay khắc phục Đồng thời, biết được các nhân tố ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh, phát hiện được những quy luật của các mặt hoạt động trong một doanh nghiệp dựa vào các dữ liệu quá khứ để làm cơ sở cho các quyết định hiện tại

và đưa ra những dự báo, hoạch định, chính sách trong tương lai, từ đó tìm ra những biện pháp hữu hiệu để không ngừng nâng cao hiệu quả kinh doanh, thu hút đầu tư, mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh

Ngành Thủy sản là nhóm ngành hàng xuất khẩu chủ lực của Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của đất nước, đi đầu trong hội nhập kinh tế quốc tế Tốc độ tăng trưởng GDP của ngành Thủy sản cao hơn các ngành khác về trị số tuyệt đối lẫn tương đối.Theo Tổng cục thống kê, năm

2015 GDP (giá so sánh với năm 2010) ngành Thủy sản đạt 91.185 tỷ đồng chiếm 19,25% tổng GDP toàn ngành Nông, lâm, thủy sản và chiếm 3,17% GDP toàn quốc Và cũng theo Tổng cục thống kê, GDP của ngành Thủy sản trong năm 2016 tăng 2,8% so với năm 2015, đóng góp 0,09 điểm phần trăm vào mức tăng chung của toàn ngành Nông, lâm, thủy sản Từ năm 2012 đến

2016, ngành Thủy sản có “bước phát triển vàng” với tổng giá trị xuất khẩu đạt khoảng 46 tỷ USD, lớn hơn nhiều tổng giá trị xuất khẩu trong 11 năm trước

đó Theo ước tính, tháng 9/2017 kim ngạch xuất khẩu thủy sản đạt 750 triệu USD, giảm 10,8% so với tháng trước đó, nhưng tăng 14% so với tháng 9/2016 Lũy kế 9 tháng 2017, kim ngạch xuất khẩu thủy sản đạt 5,96 tỷ USD, tăng 19,2% so với cùng kỳ năm trước Với sự tăng trưởng nhanh và hoạt động hiệu quả, ngành Thủy sản đã đóng góp tích cực trong chuyển đổi cơ cấu kinh

tế nông nghiệp, nông thôn, đóng góp đáng kể vào GDP quốc gia, giải quyết việc làm cho hàng trăm ngàn lao động địa phương, tạo ra nhiều doanh nghiệp mũi nhọn đối với nền kinh tế và làm thay đổi bộ mặt phát triển nhiều địa phương trong cả nước

Tuy nhiên, bên cạnh sự phát triển vượt bậc đó, thì ngành Thủy sản vẫn còn đối mặt với nhiều bất cập và khó khăn nhất là hiệu quả kinh doanh của một số doanh nghiệp thủy sản vẫn còn ở mức thấp Tình trạng biến đổi khí hậu, ô nhiễm môi trường, cơ cấu quy hoạch tổ chức sản xuất, biến động thị trường tiêu thụ làm tác động mạnh đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản ở Việt Nam Chính vì thế, để làm gia tăng giá trị doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận thì việc phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản là rất quan trọng và cần thiết Điều đó, cũng góp phần giúp cho các doanh nghiệp kinh doanh thủy sản và nhà đầu tư để có thể đưa ra những chiến lược kinh doanh hay chiến lược đầu

tư đúng đắn

Xuất phát từ những vấn đề trên, đề tài này được thực hiện để “ Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán TP.Hồ Chí Minh giai đoạn 2013 –

- Đề xuất một số kiến nghị để giúp các doanh nghiệp ngành Thủy sản nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh

1.3 PHẠM VI NGHIÊN CỨU

Đối tượng nghiên cứu: hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Không gian nghiên cứu: đề tài tiến hành nghiên cứu 15 doanh nghiệp chế biến xuất khẩu thủy sản được niêm yết trên HOSE có đầy đủ dữ liệu được nêu trong bảng Báo cáo tài chính

Thời gian nghiên cứu: để phục vụ cho mục đích nghiên cứu, đề tài thu thập dữ liệu từ Báo cáo tài chính doanh hàng năm của 15 doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên HOSE qua 5 năm từ 2013 – 2017

1.4 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU:

Phương pháp thu thập dữ liệu:

Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu được thu thập từ Báo cáo tài chính hàng năm của 15 doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) qua 5 năm từ 2013 –

2017 Ngoài ra, một số thông tin khác và các số liệu kinh tế vĩ mô còn được thu thập từ Tổng cục Thống kê Việt Nam, các trang web internet, tạp chí khoa học, giáo trình, sách báo,

Phương pháp phân tích dữ liệu:

Đề tài sử dụng phương pháp so sánh và thống kê mô tả để phân tích đánh giá thực trạng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản giai đoạn 2013 – 2017

Để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh tác giả dùng phương pháp định lượng:

- Mô hình Pooled OLS;

- Mô hình tác động cố định FEM;

- Mô hình tác động ngẫu nhiên REM;

Sau đó tác giả tiếp tục sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn mô hình phù hợp để nghiên cứu

1.5 Ý NGHĨA ĐỀ TÀI

Bài nghiên cứu giúp các doanh nghiệp ngành Thuỷ sản có định hướng trong việc kinh doanh của mình Với sự không hoàn hảo của thị trường, qua phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh và biết được các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp có thể đưa ra những chiến lược kinh doanh hay chiến lược đầu tư đúng đắn cho ngành Thủy sản nói riêng và các ngành khác nói chung

Đối với bản thân tác giả, đề tài giúp cho tác giả hệ thống hóa, hiểu rõ, tiếp thu được các kết quả nghiên cứu trên thế giới cũng như trong nước về hoạt động kinh doanh cũng như các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp, từ đó tác giả có kinh nghiệm và cơ sở để nghiên cứu các đề tài khác

Ngoài ra, bài nghiên cứu còn là tài liệu tham khảo cung cấp cho các sinh viên khóa sau những thông tin hữu ích

1.6 KẾT CẤU CỦA ĐỀ TÀI

Đề tài gồm có 6 chương:

Chương 1: Tổng quan về đề tài nghiên cứu

Chương 2: Cơ sở lý luận về hiệu quả hoạt động kinh doanh và các nhân

tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Chương 3: Phương pháp nghiên cứu

Chương 4: Phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các công ty nhóm ngành Thủy sản được niêm yết trên HOSE

Chương 5: Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Chương 6: Kết luận và khuyến nghị

CHƯƠNG 2

CƠ SỞ LÝ LUẬN

Vào chương 2, tác giả sẽ trình bày các cơ sở lý thuyết hiệu quả hoạt động kinh doanh và các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, đồng thời các tóm lược về một số nghiên cứu thực nghiệm về các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các tác giả

trong và ngoài nước cũng được tác giả trình bày trong bài nghiên cứu

2.1 HIỆU CHỈNH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH

2.1.1 Các khái niệm

Hiệu quả là kết quả mà con người luôn mong muốn đạt được Ở các lĩnh vực khác nhau thì kết quả muốn đạt được khác nhau Trong sản xuất hiệu quả nghĩa là năng suất, hiệu suất Trong kinh doanh, hiệu quả là lãi suất, lợi nhuận Trong lao động nói chung hiệu quả lao động là năng suất lao động, được đánh giá bằng số lượng thời gian hao phí để sản xuất ra một đơn vị sản phẩm hoặc

số lượng sản phẩm trong một đơn vị thời gian

Một số nhà quản trị học lại quan niệm hiệu quả kinh doanh được xác định bởi tỷ số giữa kết quả đạt được và chi phí phải bỏ ra để đạt được kết quả

đó Manfred Kuhn cho rằng: “Tính hiệu quả được xác định bằng cách lấy kết quả tính theo đơn vị giá trị chia cho chi phí kinh doanh”

Nhà kinh tế học Adam Smith (1998) cho rằng: "Hiệu quả là kết quả đạt được trong hoạt động kinh tế, là doanh thu tiêu thụ hàng hoá" Như vậy, hiệu quả được đồng nghĩa với chỉ tiêu phản ánh kết quả hoạt động kinh doanh, có thể do tăng chi phí mở rộng sử dụng nguồn lực sản xuất Nếu cùng một kết quả có hai mức chi phí khác nhau thì theo quan điểm này doanh nghiệp cũng đạt hiệu quả

Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các yếu tố sản xuất nói riêng, trình độ tổ chức và quản lí nói chung để đáp ứng các nhu cầu xã hội và đạt được các mục tiêu mà doanh nghiệp đã xác định Hiệu quả kinh doanh biểu thị mối tương quan giữa kết quả

mà doanh nghiệp đạt được với các chi phí mà doanh nghiệp bỏ ra để đạt được kết quả đó và mối quan hệ giữa sự vận động của kết quả với sự vận động của chi phí tạo ra kết quả đó trong những điều kiện nhất định (Phạm Công Đoàn, 2007)

Tóm lại, hiệu quả kinh doanh thể hiện mối quan hệ so sánh giữa kết quả đầu ra và nguồn lực (chi phí) đầu vào để tạo ra kết quả kinh doanh trong một thời kì nhất định Chỉ tiêu phản ánh hiệu quả hoạt động kinh doanh bao gồm

hiệu quả đo lường tương đối và hiệu quả đo lường tuyệt đối hai chỉ tiêu này được đo lường như sau:

Hiệu quả đo lường tương đối

Hiệu quả kinh doanh =

(2.1) Công thức này phản ánh mỗi đơn vị đầu vào có khả năng tạo ra bao nhiêu đơn vị đầu ra và được dùng để xác định ảnh hưởng của hiệu quả sử dụng nguồn lực hay chi chi phí thường xuyên của hiệu quả kinh tế

Hiệu quả đo lường tuyệt đối:

Hiệu quả kinh doanh = kết quả đầu ra – chi phí đầu vào (2.2)

Trong công thức này lại phản ánh một đơn vị đầu ra cần bao nhiêu đơn vị đầu vào Dựa vào công thức này, nhà quản trị doanh nghiệp có thể xác định được quy mô doanh nghiệp, xác định được doanh nghiệp đang sử dụng tiết kiệm hay lãng phí nguồn lực và chi phí thường xuyên của doanh nghiệp

Các yếu tố (kết quả) đầu ra được đo lường bằng các chỉ tiêu như: Tổng doanh thu thuần, tổng lợi nhận, lợi nhuận gộp, Các yếu tố (chi phí) đầu vào bao gồm: máy móc, thiết bị, nguyên vật liệu, vốn, vốn chủ sở hữu

Qua công thức trên cho ta thấy được, muốn đạt được mục tiêu kinh doanh doanh nghiệp cần thiết phải chú trọng đến việc phát huy năng lực hiệu quả của các yếu tố sản xuất kinh doanh và tiết kiệm chi phí Hay nói cách khác, đáp ứng mục tiêu nâng cao hiệu quả kinh doanh là phải đạt kết quả tốt nhất trong điều kiện chi phí thấp nhất

2.1.2 Vai trò của hiệu quả kinh doanh đối với doanh nghiệp:

Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực sản xuất, trình độ tổ chức và quản lí của doanh nghiệp để thực hiện cao nhất các mục tiêu kinh tế xã hội với chi phí thấp nhất Hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp gắn chặt với hiệu quả kinh tế của toàn

xã hội, vì thế nó cần được xem xét toàn diện cả về lý luận lẫn thực tiễn

Hiệu quả kinh doanh là thước đo thành quả quan trọng của doanh nghiệp trong quản trị:

Thông qua việc tính toán hiệu quả kinh doanh cho phép các nhà quản trị kiểm tra đánh giá tính hiệu quả của hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp (các hoạt động có hiệu quả hay không và hiệu quả đạt ở mức độ nào), đồng thời phân tích tìm ra các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, để từ đó tìm ra các biện pháp điều chỉnh thích hợp

trên cá hai phương diện giảm chi phí, tăng kết quả nhằm nâng cao hiệu quả các hoạt động sản xuất kinh doanh Xét trên phương diện lý luận và thực tiễn thì phạm trù hiệu quả sản xuất kinh doanh đóng vai trò rất quan trọng và không thể thiếu được trong kiểm tra đánh giá và phân tích nhằm đưa ra giải pháp tối ưu nhất, lựa chọn được các phương pháp hợp lý nhất để thực hiện được mục tiêu của doanh nghiệp đã đề ra Ngoài ra, trong nhiều trường hợp các nhà quản trị còn coi hiệu quả nhà kinh doanh như là các nhiệm vụ, các mục tiêu để thực hiện Vì đối với các nhà quản trị khi nói đến các hoạt động sản xuất kinh doanh thì họ đều quan tâm đến tính hiệu quả của nó

Hiệu quả kinh tế là nhân tố thúc đẩy sự tiến bộ và cạnh tranh trong hoạt động sản xuất và kinh doanh:

Trong bất kì một nền kinh tế nào, cạnh tranh là một yếu tố khiến cho doanh nghiệp không thể nào tồn tại trên thị trường nhưng cũng có thể khiến cho doanh nghiệp ngày càng lớn mạnh Thị trường phát triển càng mạnh thì cạnh tranh ngày càng gay gắt và khốc liệt hơn Lúc này các doanh nghiệp càng cần thiết phải xem xét sự tương quan giữa các yếu tố đầu vào và các yếu tố đầu ra, giúp doanh nghiệp không những cung cấp giá thành hợp lý, tăng khối lượng bán ra, mà còn phải nâng cao được chất lượng mới có thể cạnh tranh cùng với các doanh nghiệp khác Từ đó, các giải pháp ứng dụng tiến bộ khoa học, phương thức quản lý hiện đại sẽ được thực hiện và góp phần thúc đẩy tiến

bộ trong hoạt động sản xuất kinh doanh

2.1.3 Nhóm các chỉ tiêu đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh

Hiệu quả hoạt động kinh doanh là chỉ tiêu rất quan trọng đối với các bên liên quan như cổ đông, ban giám đốc, chủ nợ, nhà cung cấp, người tiêu thụ trong việc ra quyết định kinh doanh hoặc đầu tư Hiệu quả hoạt động kinh doanh được đo lường theo nhiều chỉ tiêu khác nhau Theo Bùi Hữu Phước, Trần Ngọc Thơ, Phan Thị Cúc, Lại Tiến Dĩnh (2009) thì hiệu quả hoạt động kinh doanh được đo lường bằng các nhóm chỉ tiêu như: nhóm tỷ suất lợi nhuận, nhóm tỷ số hoạt động, nhóm tỷ số thanh toán Các nhóm chỉ tiêu đo lường hiệu quả kinh doanh này được thể hiện như sau:

2.1.3.1 Nhóm tỷ suất lợi nhuận

Là nhóm chỉ tiêu phản ánh tổng hợp nhất hiệu quả sản xuất – kinh doanh

và hiệu năng quản lý của doanh nghiệp Các tỷ số về lợi nhuận hoạt động giúp các nhà quản lý đánh giá được khả năng thu được lợi nhuận của doanh nghiệp Việc tính toán và sử dụng các chỉ số thuộc nhóm tỷ suất lợi nhuận không chỉ

có ý nghĩa với nhà phân tích tài chính, mà còn rất quan trọng với nhà đầu tư cũng như với chính bản thân doanh nghiệp và các chủ nợ Vì lợi nhuận là kết

quả cuối cùng trong kinh doanh của doanh nghiệp, thu được lợi nhuận là mục tiêu chủ yếu của sự tồn tại của doanh nghiệp Các tỷ số đo lương tỷ suất lợi nhuận đó là

Tỷ suất sinh lời trên trên doanh thu (ROS)

Tỷ số lợi nhuận thuần trên tổng doanh thu là một chỉ số tài chính dùng để theo dõi suất sinh lời của doanh nghiệp Đây là chỉ số chỉ ra mối quan hệ giữa doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp

Tỷ suất sinh lời trên trên doanh thu (ROS) được đo lường bằng cách:

ROS =

(2.3)

Tỷ số này phản ánh lợi nhuận chiếm bao nhiêu phần trăm trong doanh thu

từ hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp hay nói cách khác tỷ số này cho biết một đồng doanh thu tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Tỷ số này mang giá trị dương (+) cho thấy doanh nghiệp hoạt động có lãi, tỷ số càng lớn càng thể hiện doanh nghiệp có lãi càng lớn Ngược lại, tỷ số này âm (-) đồng nghĩa với việc hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đang trong tình trạng thua lỗ Như vậy tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu là chỉ tiêu thể hiện vai trò và hiệu quả của doanh nghiệp

Tỷ số này bị ảnh hưởng bởi giá bán và chi phí sản xuất của doanh nghiệp, nếu như giá bán cao hoặc nhà quản trị quản lý chi phí sản xuất kinh doanh tốt hoặc cả hai thì tỷ số này sẽ cao Ngược lại, nếu tỷ số này giảm nguyên nhân có thể là do doanh nghiệp đang mất kiểm soát với chi phí sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp hoặc doanh nghiệp đang áp dụng chính sách chiết khấu, giảm giá hàng bán cho khách hàng

Trong nghiên cứu năm 1998, Stanwick cũng chỉ ra tỷ số lợi nhuận trên doanh thu (ROS) là chỉ tiêu tài chính để đo lường hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) là chỉ tiêu cho biết hiệu quả quản

lý và sử dụng tài sản để tạo ra thu nhập của doanh nghiệp Tỷ số này là tỷ số chính đáng để đo lường khả năng sinh lời trên một đồng tài sản của doanh nghiệp

Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) được đo lường bằng cách:

ROA =

(2.4)

Chỉ tiêu này phản ánh một đồng tài sản tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận thuần Tỷ số này lớn hơn 0 thì chứng tỏ doanh nghiệp làm ăn có lãi Tỷ số này càng cao cho thấy doanh nghiệp đạt được hiệu quả trong hoạt động kinh doanh

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE)

Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ hữu (ROE) là chỉ tiêu phản ánh hiệu quả vốn

tự có hay nói chính xác hơn là đo lường mức sinh lời đầu tư của vốn chủ sở hữu và được các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp

ROE =

(2.5) Chỉ tiêu này phản ánh cứ một đồng vốn bỏ ra thì tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận hay nói cách khác khả năng tạo ra hiệu quả hoạt động kinh doanh của một đồng vốn Hiệu quả sử dụng vốn càng cao thể hiện hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp càng lớn Tăng mức doanh lợi vốn chủ sỡ hữu cũng

là mục tiêu của hoạt động quản lý tài chính của doanh nghiệp

Để tăng chỉ tiêu này các nhà quản trị có thể gia tăng khả năng cạnh tranh nhằm nâng cao doanh thu đồng thời giảm chi phí làm gia tăng lợi nhuận thuần hay làm tăng vòng quay tài sản, nâng cao đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp

2.1.3.2 Nhóm tỷ số hoạt động

Đây là nhóm chỉ tiêu đo lường năng lực kinh doanh của doanh nghiệp hay sự tuần hoàn vốn của doanh nghiệp, là một mặt quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả tài chính của doanh nghiệp Sự tuần hoàn vốn của doanh nghiệp là sự vận động thống nhất của vốn tiền tệ, vốn sản xuất, vốn hàng hóa- dịch vụ Trong đó sự vận động hàng hóa- dịch vụ có ý nghĩa quan trọng vì hàng hóa - dịch vụ có được tiêu dùng mới thực hiện được giá trị, thu hồi được vốn và hoàn thành vòng quay của vốn Tình hình vận động vốn của doanh nghiệp tốt, chứng tỏ trình độ quản lý kinh doanh của doanh nghiệp cao, hiệu suất sử dụng tiền vốn cao và ngược lại qua đó phản ánh được hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Các tỷ số hoạt động được sử dụng gồm: Vòng quay hàng tồn kho

Vòng quay hàng tồn kho là một chỉ tiêu khá quan trọng để đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, phản ánh số lần hàng tồn kho được bán ra trong kỳ ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu lưu chuyển và được đo lường bằng công thức:

Vòng quay hàng tồn kho =

(2.6) Chỉ số này thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào Chỉ số vòng quay hàng tồn kho càng cao càng cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều Có nghĩa doanh nghiệp ít rủi ro hơn nếu nhìn thấy trong báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có gía trị giảm qua các năm Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng để đạt được mục tiêu kinh doanh

Vòng quay khoản phải thu

Chỉ tiêu vòng quay khoản phải thu được đo lường bằng tỷ số doanh thuần trên khoản phải thu bình quân

Vòng quay khoản phải thu =

(2.7) Đây là một chỉ số cho thấy tính hiệu quả của chính sách tín dụng mà doanh nghiệp áp dụng đối với các khách hàng Chỉ số vòng quay càng cao sẽ cho thấy doanh nghiệp được khách hàng trả nợ càng nhanh Nhưng nếu so sánh với các doanh nghiệp cùng ngành mà chỉ số này vẫn quá cao thì doanh nghiệp có thể bị mất khách hàng vì khách hàng chuyển sang tiêu thụ sản phẩm của các đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn Và như vậy doanh nghiệp sẽ bị sụt giảm doanh số Vì thế doanh nghiệp cần phải quản lý tốt vòng quay khoản phải thu để doanh nghiệp có hiệu quả kinh doanh tốt Vòng quay tài sản lưu động

Công thức thể hiện vòng quay tài sản lưu động

Vòng quay tài sản lưu động =

(2.8) Đây là chỉ tiêu nói lên số vòng quay của tài sản lưu động trong một thời

kỳ nhất định Chỉ tiêu này đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản trong mối quan hệ

so sánh giữa kết quả sản xuất (tổng doanh thu thuần) và số tài sản lưu độn bình quân bỏ ra trong kỳ Hay nói cách khác, tỷ số vòng quay tài sản lưu động phản ánh một năm tài sản lưu động của doanh nghiệp luân chuyển được bao nhiêu vòng hay cho biết mỗi đồng tài sản lưu động đem lại cho doanh nghiệp bao nhiêu đồng doanh thu thuần Vốn lưu động rất cần thiết để một doanh nghiệp duy trì hoạt động sản xuất- kinh doanh thường xuyên Khi số vòng quay tài sản lưu động càng nhanh thì kỳ luân chuyển vốn càng rút ngắn và vốn

lưu động càng sử dụng có hiệu quả, điều đó giúp doanh nghiệp đạt được hiệu quả trong hoạt động kinh doanh

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định được thể hiện theo công thức:

Hiệu suất sử dụng tài sản cố định =

(2.9) Chỉ tiêu này được sử dụng để thể hiện sức sản xuất của tài sản cố định của doanh nghiệp Nói cách khác, khi đầu tư mỗi đồng giá trị tài sản cố định có thể tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần, nếu độ lớn của chỉ tiêu này cao thể hiện hiệu suất sử dụng tài sản cố định cao

2.1.3.3 Nhóm tỷ số khả năng thanh toán

Các nhóm tỷ số thuộc nhóm khả năng thanh toán được tính toán và sử dụng

để đánh giá năng lực thanh toán của một doanh nghiệp Năng lực thanh toán là một tiêu chí quan trọng phản ánh tình hình tài chính và năng lực kinh doanh của doanh nghiệp Thông qua việc đánh giá phân tích về hiệu quả tài chính có thể thấy những rủi ro tài chính của doanh nghiệp Các tỷ số thường được sử dụng để thể hiện khả năng thanh toán là:

Khả năng thanh toán hiện thời

Khả năng thanh toán hiện thời cho thấy năng lực đảm bảo các khoản nợ của các công ty hay đo lường khă năng doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn Chỉ số này thấp cho thấy doanh nghiệp sẽ khó khăn trong việc thực hiện nghĩa vụ thanh toán, chỉ số này quá cao cũng không là dấu hiệu tốt, bởi vì nó bị cột chặt vào “tài sản lưu động” quá nhiều và như vậy hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp cũng không cao

Chỉ tiêu này được đo lường bằng công thức:

Tỷ số thanh toán hiện thời =

(2.10) Khả năng thanh toán nhanh

Đây là chỉ tiêu được dùng để đo lường mức thanh khoản cao hơn Chỉ những tài sản có tính thanh khoản cao mới được đưa vào tính toán Hàng tồn kho và các tài sản ngắn hạn khác được bỏ ra vì khi cần tiền để trả nợ, tính thanh khoản của chúng rất thấp và tập trung vào tài sản có khả năng chuyển đổi dễ dàng như tiền, chứng khoán ngắn hạn, các khoản phải thu

Hệ số thanh toán nhanh được tính toán như sau:

Tỷ số thanh toán nhanh =

nợ càng cao thì mức độ phụ thuộc của doanh nghiệp vào chủ nợ càng lớn, khi

đó tính tự chủ của doanh nghiệp càng thấp

Tỷ số nợ trên tài sản được tính như sau:

Tỷ số nợ trên tài sản =

(2.12)Khả năng thanh toán lãi vay

Là chỉ tiêu tài chính thể hiện mức độ lợi nhuận bảo đảm cho khả năng trả lãi vay của doanh nghiệp Có nghĩa là mỗi đồng chi phí lãi vay sẵn sàng được bù đắp bằng bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế là lãi vay Chỉ tiêu này càng cao thể hiện khả năng bù đắp chi phí lãi vay càng tốt Nếu doanh nghiệp

có khả năng thanh toán lãi vay tốt và ổn định qua các kì, các nhà cung cấp tín dụng sẽ sẵn sàng tiếp tục cung cấp vốn cho doanh nghiệp

Khả năng thanh toán lãi vay =

2.2.1 Nhóm yếu tố khách quan

Trong môi trường kinh tế, doanh nghiệp chịu tác động của các yếu tố

như: tổng sản phẩm quốc nội (GDP), yếu tố lạm phát, tỉ giá hối đoái và lãi suất, yếu tố phát luật Những biến động của các yếu tố kinh tế có thể tạo ra cơ hội và cả những thách thức với doanh nghiệp Để đảm bảo thành công hoạt

động doanh nghiệp trước biến động về kinh tế, các nhà quản trị của doanh nghiệp phải theo dõi, phân tích, dự báo biến động của từng yếu tố để đưa ra các giải pháp chính sách kịp thời, phù hợp với từng thời điểm cụ thể nhằm tận dụng, khai thác những cơ hội, giảm thiểu nguy cơ đe dọa

2.2.1.1 Tổng sản phẩm quốc nội (GDP)

GDP tăng sẽ kéo theo sự tăng lên về nhu cầu, về số lượng hàng hóa, dịch

vụ, tăng lên về chủng loại, chất lượng, thị hiếu từ đó dẫn đến tăng quy mô thị trường, doanh nghiệp có thể dễ dàng hơn trong việc tiêu thụ sản phẩm GDP tác động đến nhu cầu của từng gia đình, doanh nghiệp, nhà nước tức là GDP

đã chi phối và làm thay đổi quyết định tiêu dùng trong từng thời kì nhất định

Vì vậy, đòi hỏi các nhà quản trị phải nắm bắt tình hình thực tế, hoạch định chiến lược và các chính sách tổ chức sản xuất kinh doanh phù hợp với bối cảnh thị trường Nếu doanh nghiệp thực hiện tốt các công việc trên sẽ giúp cho hoạt động kinh doanh phát triển đem lại hiệu quả kinh doanh tốt

2.2.1.2 Lạm phát

Lạm phát là sự mất giá của đồng tiền, lạm phát là một trong những yếu tố tác động tích cực lẫn tiêu cực đến tổng thể nền kinh tế Lạm phát vừa phải giúp kinh tế tăng trưởng thông qua họat động khuyến khích các doanh nghiệp đầu tư, huy động vốn và tăng tính linh hoạt tỷ giá Lạm phát thấp có thể giúp bôi trơn thị trường hàng hóa, lao động và tăng tính linh hoạt tương đối đối với giá cả Lạm phát tăng khiến chi phí lãi vay của doanh nghiệp đắt đỏ hơn vì các

tổ chức cho vay như ngân hàng thương mại sẽ nâng lãi suất huy động lên đảm bảo lãi suất thực dương cho người gửi tiền Lạm phát tăng khiến giá cả hàng hóa leo thang, giá nguyên liệu đầu vào phục vụ cho quá trình sản xuất – kinh doanh tăng, buộc các doanh nghiệp phải tăng giá thành sản phẩm, dịch vụ để cho hoạt động sản xuất kinh doanh được đảm bảo Mặt khác, khi yếu tố lạm phát tăng cao thì thu nhập của người dân giảm đáng kể, vì thế sức tiêu thụ sản phẩm, dịch vụ của doanh nghiệp sụt giảm đáng kể bởi giá bán cao Mà hàng hóa khó bán được sẽ dẫn đến hao hụt tài chính cho việc sản xuất kinh doanh, việc tổ chức thực hiện chiến lược kinh doanh sẽ khó thực hiện được Từ đó, lợi nhuận mục tiêu của doanh nghiệp khó đảm bảo thậm chí sụt giảm, lợi nhuận kỳ vọng của doanh nghiệp bị định giá thấp Kết quả hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp bị ảnh hưởng theo hướng suy giảm Vì thế, nhà nước

ta có các chính sách kiểm soát lạm phát để điều tiết cơ chế thị trường

2.2.1.3 Tỷ giá hối đoái:

Tỷ giá hối đối tác động đến những doanh nghiệp xuất nhập khẩu Tỷ giá hối đoái cao hay thấp đều ảnh hưởng lớn đến doanh thu và thu nhập của nhà

xuất nhập khẩu Tỷ giá hối đoái cao tức nội tệ giảm giá, ngoại tệ tăng giá, nghĩa là nội tệ rẻ một cách tương đối so với ngoại tệ, kích thích xuất khẩu hàng hóa ra nước ngoài Từ đó, giúp các doanh nghiệp sản xuất và kinh doanh hàng hóa xuất khẩu có khả năng kiếm lợi trên thị trường quốc tế, đồng thời giúp cho sản xuất hướng ngoại phát triển, việc làm tăng thêm, giảm thất nghiệp Ngược lại, tỷ giá hối đoái thấp tức nội tệ tăng giá và ngoại tệ giảm giá làm cho hàng hóa trong nước đắt đỏ hơn so với hàng hóa nước ngoài nên kích thích nhập khẩu hàng hóa từ nước ngoài Tóm lại, nhờ thông qua tỷ giá mà nhà nước có thể kiểm soát, tác động đến cơ cấu xuất nhập khẩu điều tiết cán cân thanh toán, nhà quản trị doanh nghiệp dựa vào tỷ giá hối đoái đề ra chiến lược kinh doanh đúng đắn để đạt được hiệu quả kinh doanh cao

2.2.1.4 Yếu tố chính trị - pháp luật:

Môi trường pháp luật có tác động không nhỏ đến hoạt động kinh doanh

của các doanh nghiệp Môi trường này bao gồm các yếu tố như chính phủ, hệ thống pháp luật Chính phủ: cơ quan giám sát, duy trì và bảo vệ pháp luật, bảo

vệ lợi ích quốc gia Vai trò điều tiết nền kinh tế vĩ mô thông qua các chính sách tài chính, tiền tệ, thuế và các chương trình chi tiêu Pháp luật: đưa ra những quy định cho phép hay không cho phép, hoặc những ràng buộc, đòi hỏi các doanh nghiệp phải tuân theo Để tận dụng những cơ hội và giảm những nguy cơ, các doanh nghiệp phải nắm bắt các quan điểm, những quy định, những ưu tiên, những chương trình chi tiêu của chính phủ để từ từ đó thực hiện tốt các chính sách chiến lược mà doanh nghiệp đề ra để đạt hiệu quả trong kinh doanh

2.2.2 Nhóm các yếu tố chủ quan:

2.2.2.1 Cơ cấu vốn

Lý thuyết Modigliani &Miller (1958) giả định rằng khi các doanh nghiệp hoạt động trong một môi trường không có thuế, không có chi phí giao dịch, không có chi phí phá sản và chi phí bất cân xứng thông tin thì cơ cấu vốn không có ảnh hưởng gì đến giá trị của doanh nghiệp hay nói cách khác doanh nghiệp không thể tăng giá trị của mình bằng cách thay đổi cơ cấu vốn Rõ ràng

lý thuyết này không thể áp dụng được vào thực tế và môi trường hoạt động kinh doanh của bất kỳ doanh nghiệp nào ở bất kỳ quốc gia nào trên thế giới cũng tồn tại thông tin bất cân xứng, chi phí giao dịch và thuế thu nhập

Lý thuyết Modigliani &Miller (1963) trong trường hợp có thuế thu nhập doanh nghiệp, cơ cấu vốn có liên quan đến giá trị của doanh nghiệp Ưu điểm của việc sử dụng nợ là có thể tiết kiệm được thuế bởi vì chi phí hợp lý được khấu trừ khỏi lợi nhuận trước thuế Trong khi đó, chi phí vốn chủ sở hữu

không có ưu điểm này, vì cổ tức là yếu tố sau thuế Chính vì vậy, mà giá trị của doanh nghiệp được tăng lên là nhờ lợi ích từ lá chắn thuế

Theo lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu, khi một doanh nghiệp bắt đầu vay nợ, doanh nghiệp có thể có lợi thế về thuế Chi phí nợ thấp kết hợp với lợi thế về thuế sẽ làm cho chi phí vốn bình quân (WACC) giảm khi nợ tăng Tuy nhiên, khi tỷ lệ giữa nợ và vốn chủ sở hữu tăng, buộc các doanh nghiệp phải tăng lợi tức yêu cầu của cổ đông (nghĩa là chi phí VCSH tăng) Đồng thời, ở mức tỷ lệ

nợ và VCSH cao, chi phí nợ cũng tăng bởi khả năng doanh nghiệp không trả được nợ là cao hơn (nguy cơ phá sản cao hơn) Vì thế, ở mức tỷ lệ nợ và VCSH cao hơn WACC sẽ tăng Do đó, lý thuyết cơ cấu vốn tối ưu cho rằng,

cơ cấu vốn có tác động đến WACC và giá trị của công ty hay nói khác đi có một tỷ lệ nợ tối ưu, ở đó WACC của doanh nghiệp là nhỏ nhất và giá trị của doanh nghiệp là lớn nhất

Như vậy, theo Lý thuyết Modigliani &Miller và lý thuyết cơ cấu vốn tối

ưu chúng ta có thể thấy được việc lựa chọn và sử dụng vốn như thế nào sẽ có tác động đến HQKD của doanh nghiệp Hay nói cách khác là tồn tại mối quan

hệ giữa cơ cấu vốn và HQKD của doanh nghiệp

2.2.2.2 Quy mô doanh nghiệp:

Quy mô được xem là dấu hiệu đầu tiên để các nhà đầu tư biết đến doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp có thể được biểu hiện qua tổng nguồn vốn hay tổng tài sản, quy mô mạng lưới tiêu thụ, số lượng lao động Một doanh nghiệp

có quy mô lớn sẽ có lợi thế cạnh tranh hơn trên thị trường Do đó, hầu hết các doanh nghiệp đều hướng tới việc mở rộng quy mô để tận dụng lợi thế quy mô lớn Theo mô hình lý thuyết lợi thế kinh tế theo quy mô hay còn gọi là lợi nhuận tăng dần theo quy mô được thể hiện khi chi phí bình quân trên một sản phẩm sản xuất ra sẽ giảm dần theo mức tăng của lượng sản phẩm

Doanh nghiệp có quy mô lớn là doanh nghiệp có lực lượng sản xuất đạt trình độ kỹ thuật cao Có khả năng tham gia cạnh tranh kỹ thuật cao và mới trên thế giới Có các tổ chức nghiên cứu khoa học, tổ chức đội ngũ cán bộ kỹ thuật hùng hậu Đa dạng hóa nghiệp vụ kinh doanh, sản xuất nhiều loại sản phẩm, kinh doanh rộng rãi nhiều ngành nghề hình thành thay đổi trên thị trường trong nước và nước ngoài

Doanh nghiệp có quy mô nhỏ là doanh nghiệp có phạm vi quy mô nhỏ hẹp, lực lượng sản xuất ít, công cụ sản xuất chưa hiện đại, còn mang tính truyền thống, phạm vi hoạt động chưa phân tán rộng, chỉ sản xuất một loại sản phẩm đặc trưng, chưa có các tổ chức nghiên cứu sâu rộng trên thị trường

Tóm lại, quy mô của một doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hiệu quả sản xuất kinh doanh của một doanh nghiệp và nó ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đó bằng nhiều cách Một số nghiên cứu chỉ ra sự tác động của quy mô doanh nghiệp đến hiệu quả hoạt động kinh doanh Trong nghiên cứu của Malik (2011), Zeitun & Tian (2007), Huỳnh Thị Tuyết Phượng (2016) đã chỉ ra rằng quy mô của doanh nghiệp có mối quan hệ dương với lợi nhuận của doanh nghiệp Quy mô doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, quy

mô càng lớn chứng tỏ doanh nghiệp hoạt động càng có hiệu quả

2.2.2.3 Thời gian hoạt động:

Một doanh nghiệp thành lập lâu năm, có thời gian hoạt động nhiều, có nhiều kinh nghiệm trong sản xuất kinh doanh hơn so với doanh nghiệp mới đi vào hoạt động Tuy nhiên, thời gian hoạt động trong ngành ngắn hay hay dài không quyết định sự hiệu quả trong sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp mà doanh nghiệp hoạt động có hiệu quả chịu tác động của các nhân tố sau dựa trên thời gian hoạt động:

Thứ nhất: sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp trong ngành Doanh nghiệp có nhiều năm hoạt động thì sẽ có kinh nghiệm trong việc đưa ra các chiến lược cạnh tranh, để có thể hạ thấp đối thủ mà vẫn dẫn đầu trong ngành Ngoài ra, doanh nghiệp mới đi vào hoạt động sẽ gặp không ít khó khăn về vốn

và kinh nghiệm quản lý Từ vấn đề đó mà ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh

Thứ hai: sản phẩm thay thế Hầu hết các sản phẩm của doanh nghiệp đều

có sản phẩm thay thế, số lượng chất lượng,giá cả, mẫu mã bao bì của sản phẩm thay thế, chính sách tiêu thụ sản phẩm Một doanh nghiệp hoạt động lâu năm trong ngành sẽ có đội ngũ quản lý và nhân viên chất lượng và giàu kinh nghiệm sẽ đưa ra những sản phẩm thay thế tốt, chất lượng, giá cả hợp lý đáp ứng nhu cầu khách hàng

Thứ ba: khách hàng là vấn đề vô cùng quan trọng và được các doanh nghiệp đặc biệt quan tâm chú ý Nếu như sản phẩm của doanh nghiệp sản xuất

ra mà không được người tiêu dùng chấp nhận rộng rãi thì doanh nghiệp không thể tiến hành sản xuất tiếp tục được nữa Một nhà quản trị có kinh nghiệm sẽ định vị khách hàng tốt hơn, biết được mật độ dân cư, tâm lý thói quen tiêu dùng, từ đó có định hướng phát triển cho doanh nghiệp mình

Thứ tư: bộ máy quản trị của doanh nghiệp Các doanh nghiệp hoạt động trong cơ chế thị trường, bộ máy quản trị của doanh nghiệp có vai trò đặc biệt quan trọng đối với sự tồn tại và phát triển doanh nghiệp Bộ máy quản trị phải

thực hiện nhiều nhiệm vụ và vai trò khác nhau để đáp ứng tốt nhu cầu cho khách hàng và đạt được mục tiêu của doanh nghiệp Điều quan trọng một doanh nghiệp có nhiều hay ít kinh nghiệm thì cũng phải chú trọng xây dựng văn hóa doanh nghiệp cho chính doanh nghiệp mình

Theo Marshall (1920), những doanh nghiệp hoạt động lâu năm có một sức

ỳ rất lớn và hầu như rất kém năng động để điều chỉnh kịp thời với những thay đổi của môi trường, do đó tính hiệu quả thường thấp hơn so với những DN trẻ năng động hơn Theo Agarwal & Gort (2002) thì một số doanh nghiệp hoạt động quá lâu cũng có thể dễ đi theo lối mòn, khó thích nghi với sự thay đổi của môi trường kinh doanh, khả năng và kĩ năng nắm bắt xu hướng kém nhạy bén, khiến cho hoạt động kinh doanh giảm sút, chậm phát triển, từ đó hiệu quả kinh doanh cũng chịu ảnh hưởng tiêu cực Nghiên cứu của Sorensen & Stuart (2000) cũng cho rằng khi các công ty hoạt động quá lâu thì quán tính tổ chức hoạt động trong công ty có xu hướng giảm làm cho bộ máy hoạt động kém linh hoạt và không thể đánh giá một cách chính xác khi môi trường kinh tế thay đổi Tuy nhiên, theo Liargovas & Skandalis (2008) cho rằng các công ty lớn sẽ có tay nghề cao hơn do đã có kinh nghiệm lâu năm và những công ty này có ít những khoản nợ phải trả hơn, do đó hiệu quả kinh doanh đạt được cao hơn so với các doanh nghiệp còn non trẻ Và cũng theo nghiên cứu của Mai Văn Nam, Nguyễn Quốc Nghi (2011) thì doanh nghiệp hoạt động càng lâu năm thì hiệu quả hoạt động càng cao do đã tạo dựng được uy tín, thương hiệu trên thị trường

2.2.2.4 Tốc độ tăng trưởng

Tăng trưởng là một trong những điều kiện cơ bản để doanh nghiệp có thể đạt được mục tiêu của mình trong suốt quá trình hoạt động kinh doanh Tăng trưởng giúp cho doanh nghiệp tích lũy về nguồn vốn và cơ sở vật chất để đầu

tư mở rộng sản xuất Tốc độ tăng trưởng được đo lường bằng tốc độ tăng trưởng doanh thu Các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao thường có hiệu quả hoạt động tốt và có vị thế trên thị trường Bởi vì các doanh nghiệp tăng trưởng cao có thể tạo ra lợi nhuận từ các khoản đầu tư của mình Hoặc công ty

có tốc độ tăng trưởng cao được cho là các công ty có sức khỏe tài chính tốt trên thị trường vốn vay và dễ dàng tiếp cận đến nguồn vốn vay Theo nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007), tốc độ tăng trưởng có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Nghiên cứu của Khatab và cộng sự (2011) cho thấy, tốc độ tăng trưởng doanh thu tác động dương đến ROA, nhưng tác động âm đến ROE

2.2.2.5 Cấu trúc tài sản

Một tỷ lệ lớn tài sản cố định hữu hình của doanh nghiệp có thể giúp doanh nghiệp có được một mức lãi suất vay ngân hàng thấp hơn và cũng giúp giảm rủi ro của người cho vay từ chi phí đại diện của việc sử dụng nợ, do đó mang lại một sự an toàn cho chủ nợ (theo Titman & Wessels, 1988) Hơn nữa, giá trị thanh lý của doanh nghiệp cũng tăng lên khi có tài sản cố định hữu hình và làm giảm thiệt hại cho doanh nghiệp trong trường hợp doanh nghiệp phá sản Bởi thế, tài sản cố định hữu hình là một nhân tố quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Theo nghiên cứu của Zeitun

& Tian (2007), Onaolapo & Kajola (2010) đã chỉ ra rằng tỷ trọng tài sản cố định có tác động ngược chiều đến hiệu quả kinh doanh, điều này thể hiện qua chỉ số ROA Những công ty có tỷ trọng tài sản cố định cao thì hiệu quả kinh doanh thấp do các công ty này đầu tư quá nhiều vào tài sản cố định mà không cải tiến được hiệu quả kinh doanh Tuy nhiên, nghiên cứu của Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011) lại chỉ ra rằng tỷ lệ tài sản cố định trên tổng tài sản không

có ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh do việc đầu tư vào tài sản cố định chưa hiệu quả, cụ thể tài sản cố định chưa được sử dụng hết công suất cũng như chưa khai thác được lợi thế trong việc sử dụng tài sản cố định thế chấp để vay

nợ ngân hàng

2.2.2.6 Khả năng thanh toán:

Khả năng thanh toán của doanh nghiệp là nội dung để đánh giá chất lượng hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp Đây là thông tin hữu ích mà các

tổ chức tín dụng, nhà đầu tư, cơ quan kiểm toán thường hay quan tâm để đạt được mục tiêu của mình trên thị trường kinh doanh Với doanh nghiệp, khả năng thanh toán ngắn hạn là một chỉ tiêu rất quan trọng mà nhà quản trị quan tâm khi hoạt động Nếu tỷ số này quá cao, chứng tỏ doanh nghiệp có quá nhiều tài sản ngắn hạn Do đó, có thể sử dụng tài sản ngắn hạn kém hiệu quả

Nó có thể là nguyên nhân gián tiếp làm giảm hiệu quả kinh doanh theo Anastasia (2010)

Tóm lại, có rất nhiều yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp Nhưng trong phạm vi bài nghiên cứu tác giả chỉ tập trung nghiên cứu các yếu tố chủ quan (các yếu tố tài chính) tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

Bên cạnh những lý thuyết về hiệu quả hoạt động kinh doanh, cho đến nay

đã có một số nghiên cứu đã phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp được công bố

2.3.1 Nghiên cứu của Weixu (2005)

Weixu thực hiện nghiên cứu “mối quan hệ giữa cơ cấu vốn và hiệu quả kinh doanh (2005)” Dữ liệu nghiên cứu bao gồm 1.130 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Thượng Hải, ngoại trừ các công ty hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực tài chính như ngân hàng, bảo hiểm, công ty tài chính Weixu nghiên cứu tác động của biến tỷ lệ nợ và một số biến khác đến biến HQKD, tác giả dùng phương pháp phân tích hồi quy bội, trong đó tác giả xây dựng 3 mô hình: quan hệ tuyến tính, quan hệ phi tuyến tính bậc 2 và quan hệ phi tuyến tính bậc 3.Các biến được đưa vào phương trình: Biến phụ thuộc là tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Biến độc lập (yếu tố tác động) gồm:

tỷ lệ nợ/VCSH, tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản, quy mô công ty Kết quả cho thấy HQKD bị tác động rất lớn bởi biến tỷ lệ nợ, HQKD có mối tương quan mạnh phi tuyến tính bậc 2, bậc 3 khi tỷ lệ nợ < 100% Tỷ lệ nợ có tác động dương đến HQKD khi ở mức tỷ lệ nợ thấp và tác động âm khi ở mức tỷ

lệ nợ cao Hiệu quả kinh doanh không có tương quan mạnh với tỷ lệ nợ dài hạn, lý do là các công ty ở Trung Quốc thích sử dụng nợ ngắn hạn hơn là sử dụng nợ dài hạn Biến quy mô công ty có tác động dương đến HQKD khá mạnh ở mô hình tuyến tính, còn ở mô hình phi tuyến tính thì quy mô công ty không có tác động Biến tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản không có tác động đến HQKD ở cả 3 mô hình

2.3.2 Nghiên cứu của Dimitris Margaritis & Maria Psillaki (2007)

Dimitris Margaritis & Maria Psillaki thực hiện nghiên cứu “mối quan hệ giữa cơ cấu vốn, quyền sở hữu và hiệu quả kinh doanh của công ty” vào năm

2007 Hai tác giả đã sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất – OLS Dữ liệu nghiên cứu bao gồm các công ty ở Pháp thuộc các lĩnh vực sản xuất công nghiệp truyền thống như: ngành dệt may, dược phẩm và lĩnh vực công nghiệp phát triển như máy tính, nghiên cứu và phát triển.Trong khi Weixu chỉ nghiên cứu tác động một chiều giữa các biến yếu tố tác động đến HQKD thì Dimitris Margaritis & Maria Psillaki thực hiện nghiên cứu 2 chiều, 2 mô hình hồi quy được hai tác giả xây dựng như sau: Mô hình 1- tỷ lệ nợ và các yếu tố tác động đến HQKD Mô hình 2- HQKD và các yếu tố tác động đến tỷ nợ Kết quả nghiên cứu cho thấy mối quan hệ nhân quả giữa tỷ lệ nợ và HQKD của doanh nghiệp cho thấy HQKD tác động đến tỷ lệ nợ và ngược lại tỷ lệ nợ cũng có tác động đến HQKD Mô hình 1- tỷ lệ nợ có mối quan hệ tuyến tính và mối quan

hệ tuyến tính bậc 2 với HQKD Tỷ lệ nợ tác động dương đến HQKD khi tỷ lệ

nợ ở mức nợ trung bình Mô hình 2- HQKD có tác động dương đến tỷ lệ nợ và

sự tác động này có ý nghĩa khi tỷ lệ nợ ở mức từ thấp đến trung bình

2.3.3 Nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007)

Trong khi Weixu, Dimitris Margaritis & Maria Psillaki thực hiện nghiên cứu các yếu tố tài chính tác động đến HQKD xét trên phương diện tài chính (các chỉ số tài chính dựa trên sổ sách, báo cáo tài chính của DN), thì Zeitun & Tian vào năm 2007 đã thực hiện nghiên cứu các yếu tố tác động đến HQKD trên cả 2 phương diện là tài chính và thị trường Dữ liệu nghiên cứu được thực hiện từ năm 1989 - 2003 của 167 công ty niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Amman – Jordan thuộc 16 ngành nghề khác nhau trong lĩnh vực phi tài chính.Trên phương diện tài chính - biến HQKD được đại diện bởi chỉ số: tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản Trên phương diện thị trường – biến HQKD được đại diện bởi các chỉ số tỷ số giữa giá trị sổ sách của vốn cổ phần và giá trị sổ sách của nợ trên giá trị sổ sách của tổng tài sản (Tobin’s Q), tỷ số giữa giá trị thị trường của vốn cổ phần trên giá trị sổ sách của vốn cổ phần Biến yếu tố tác động cũng tương tự như những nghiên cứu trước và có đưa thêm một số biến vào mô hình như mức sai lệch của dòng tiền trong 3 năm qua, thuế thu nhập, tỷ trọng tài sản cố định, khủng hoảng chính trị và ngành nghề kinh doanh Kết quả nghiên cứu cho thấy các yếu tố có tác động đến HQKD bao gồm: tỷ lệ nợ, tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản, quy mô công ty, thuế, ngành nghề kinh doanh, tỷ trọng tài sản cố định, trong đó các biến tỷ lệ nợ có tác động mạnh nhất, kết quả này càng phù hợp với các nghiên cứu trước đó Các yếu tố có tác động dương đến HQKD gồm: tốc độ tăng trưởng, quy mô công ty, thuế Tỷ trọng tài sản có tác động âm đến HQKD, công ty có tỷ trọng tài sản cố định càng cao thì HQKD thấp do các công ty đầu tư quá nhiều vào tài sản cố định mà không cải tiến được HQKD Yếu tố ngành nghề kinh doanh

có tác động mạnh đến yếu tố HQKD ở một số lĩnh vực như bất động sản, dịch

vụ giáo dục, hóa học và dầu mỏ, thuốc lá

2.3.4 Nghiên cứu của Onaolapo & Kajola (2010)

Vào năm 2010, Onaolapo & Kajola thực hiện nghiên cứu các yếu tố tác động đến HQKD Nghiên cứu của các tác giả giống như những nghiên cứu của Weixu, Dimitris Margaritis & Maria Psillaki và chỉ nghiên cứu biến HQKD dưới góc độ tài chính, được đại diện bởi chỉ số ROA, ROE Biến yếu tố tác động cũng tương tự gồm: tốc độ tăng trưởng, Quy mô công ty và thời gian hoạt động, vòng quay tài sản, tuổi công ty, ngành nghề kinh doanh Dữ liệu nghiên cứu gồm 30 công ty phi tài chính niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Nigeria từ năm 2001-2007 Kết quả nghiên cứu cho thấy mức độ giải thích của mô hình hồi quy đa biến (R2 hiệu chỉnh) ở mức khá Tỷ lệ nợ tác động âm với HQKD, vòng quay tài sản tác động dương đến ROE, ROA Quy

mô công ty và thời gian hoạt động tác động dương đến ROE, cấu trúc tài sản

tác động âm đến ROA, tức là công ty có TSCĐ cao thì HQKD càng thấp, kết quả này ngược với lý thuyết nhưng giống với nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007)

2.3.5 Nghiên cứu của Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011)

Vào năm 2011, tác giả Đỗ Dương Thanh Ngọc thực hiện nghiên cứu “Các yếu tố tài chính tác động đến HQHĐKD của các doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” Nghiên cứu của

tác giả giống như nghiên cứu của Zeitun & Tian (2007) và Onaolapo & Kajola (2010) là nghiên cứu các yếu tố tài chính được đại diện bởi chỉ số

ROA, ROE Dữ liệu nghiên cứu gồm 40 doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2016 Thông qua việc sử dụng phương pháp bình phương nhỏ nhất – OLS để ước lượng các tham số, tác giả đã xây dựng mô hình hồi quy bội với 2 biến phụ thuộc là ROA và ROE Các biến độc lập là tỷ lệ nợ, quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng của tài sản, tỷ trọng TSCĐ trên tổng tài sản Kết quả cho thấy tỷ lệ nợ tác động âm đến HQHĐKD, đồng thời nghiên cứu cũng chỉ ra rằng quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng của tổng tài sản, tỷ trọng tài sản cố định không có tác động đến HQHĐKD của DN

2.3.6 Nghiên cứu của Nguyễn Lê Thanh Tuyền (2013)

Vào năm 2013, tác giả Nguyễn Lê Thanh Tuyền đã sử dụng dữ liệu được thu thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của 45 doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2012 và các số liệu thống kê ngành để thực hiện nghiên cứu: “ Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam” Tác giả đã dùng phương pháp Mô hình hồi quy gộp (Pooled OLS); Mô hình tác động cố định (FEM); Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) Sau khi hồi quy, nghiên cứu sẽ thực hiện các kiểm định như: F test, Breusch-Pagan Lagrange Multiplier (LM), Hausman test Tác giả đã xây dựng mô hình hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc là tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA), các biến độc lập là: tỷ lệ nợ, quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng của tài sản, tỷ trọng TSCĐ trên tổng tài sản, quản trị nợ phải thu khách hàng, rủi ro kinh doanh, thời gian hoạt động của doanh nghiệp Kết quả nghiên cứu cho thấy tốc độ tăng trưởng tác động dương đến ROA, quản trị nợ phải thu, đầu tư tài sản cố định, tỷ lệ nợ, rủi ro kinh doanh tác động âm đến HQKD của doanh nghiệp, quy mô doanh nghiệp, thời gian hoạt động không ảnh hưởng đến HQKD của doanh nghiệp

2.3.7 Nghiên cứu của Huỳnh Thị Tuyết Phượng (2016)

Vào năm 2016, tác giả Huỳnh Thị Tuyết Phượng thực hiện nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các

DN được niêm yết Để tiến hành ước lượng các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các DN, bài viết sử dụng số liệu thứ cấp được thu thập từ báo cáo tài chính đã được kiểm toán của 180 DN niêm yết trên HOSE từ năm 2011 đến 2015 (nhưng loại trừ các DN thuộc ngành Tài chính bao gồm: Ngân hàng, công ty chứng khoán, công ty bảo hiểm, quỹ/công

ty đầu tư, những DN thuộc diện kiểm soát đặc biệt và những DN có số liệu bất thường) Tác giả đã sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng bằng cách sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính bảng, sử dụng phần mềm Stata 14 hỗ trợ chạy số liệu, phân tích sự ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty niêm yết trên HOSE Các biến được tác giả đưa vào: biến phụ thuộc của mô hình là tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) và tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) Các biến độc lập bao gồm: cơ cấu vốn, quản trị nợ phải thu khách hàng, đầu tư tài sản cố định, rủi

ro kinh doanh, quy mô, tốc độ tăng trưởng, thời gian hoạt động của doanh nghiệp Kết quả nghiên cứu cho thấy cơ cấu vốn, quản trị nợ phải thu, đầu tư tài sản cố định, thời gian hoạt động của doanh nghiệp có tác động âm tới ROA

và ROE, tốc độ tăng trưởng có tác động dương đến ROA, ROE Nhân tố rủi ro kinh doanh có ảnh hưởng cùng chiều với ROA nhưng không ảnh hưởng đến ROE Ngược lại nhân tố quy mô doanh nghiệp ảnh hưởng cùng chiều tới ROE nhưng không ảnh hưởng đến ROA

2.3.8 Nghiên cứu của Trần Tiến Dũng (2018)

Đầu năm 2018, Trần Tiến Dũng thực hiện nghiên cứu “ Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội Mẫu được chọn bao gồm 10 DN được niêm yết trên HOSE giai đoạn từ năm 2008 – 2016 với 90 quan sát Phương pháp nghiên cứu: Bài viết kiểm định tính dừng, phân tích hệ số tương quan giữa các biến và thực hiện các hồi quy tuyến tính với dữ liệu bảng bằng các phương pháp: (1) Mô hình hồi quy gộp (Pooled OLS); (2) Mô hình tác động

cố định (FEM); (3) Mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) Sau khi hồi quy, nghiên cứu sẽ thực hiện các kiểm định như: F test, Breusch-Pagan Lagrange Multiplier (LM), Hausman test để lựa chọn mô hình phù hợp Ngoài ra, nghiên cứu còn kiểm tra các khuyết tật của mô hình như: Phương sai thay đổi, tự tương quan và đa cộng tuyến Biến đại diện cho hiệu quả kinh doanh (biến phụ thuộc) là lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) Biến đại diện cho các nhân tố khác (biến độc lập): Cấu trúc vốn, quy mô doanh nghiệp, thuế suất thu nhập

doanh nghiệp, tỷ số khả năng thanh toán, thời gian hoạt động, tỷ lê nợ Kết quả thu được là có 4 nhân tố: quy mô doanh nghiệp, cấu trúc tài sản, thời gian hoạt động, tỷ lệ nợ tác động dương đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp và có ý nghĩa thống kê cao ở mức 5%, 10%, còn lại nhân tố thuế suất thu nhập doanh nghiệp và thời gian hoạt động tác động âm đến hiệu quả kinh doanh nhưng không có ý nghĩa về mặt thống kê

Tóm lại, do có sự khác nhau về thời gian, địa điểm và lĩnh vực nghiên cứu nên các yếu tố tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh giữa các nghiên cứu thực nghiệm là khác nhau, tuy nhiên các nghiên cứu này cho thấy được những yếu tố chính tác động đến hiệu quả hoạt động kinh doanh như: cấu trúc tài sản, tốc độ tăng trưởng của doanh thu, quy mô doanh nghiệp, tỷ lệ nợ, tuổi của doanh nghiệp, Trên cơ sở các kết quả nghiên cứu trên kết hợp với số liệu thực tế thu thập được, tác giả đã tiến hành lựa chọn các yếu tố phù hợp để xây dựng mô hình nghiên cứu của mình

Bảng 1 Tổng hợp các nghiên cứu trước

Tác giả

Cách đo lường các biến

Kỳ vọng

Biến phụ thuộc Biến độc lập

1.Mối quan hệ giữa biến cấu trúc tài sản và HQHDKD

Zeitun & Tian (2007) ROA Tài sản cố định/Tổng tài sản -

Onaolapo & Kajola

2 Mối quan hệ giữa biến quy mô doanh nghiệp và HQHĐKD

Zeitun & Tian (2007) ROA Logarit tổng tài sản +

3 Mối quan hệ giữa biến tỷ lệ nợ và HQHĐKD

Tổng nợ/ tổng VCSH (thấp) - Dimitris Margaritis &

Maria Psillaki (2007) ROE

Tổng nợ/ tổng VCSH (trung

Tổng nợ/ tổng VCSH (thấp- trung bình)- mô hình 2 + Zeitun & Tian (2007) ROA Tổng nợ/ tổng tài sản - Onaolapo & Kajola

(2010)

ROA Tổng nợ/ tổng tài sản

- ROE Tổng nợ/ tổng VCSH

Đỗ Dương Thanh Ngọc

(2011)

ROA Tổng nợ/ tổng tài sản

- ROE Tổng nợ/ tổng VCSH

Nguyễn Lê Thanh

4 Mối quan hệ giữa biến tốc độ tăng trưởng và HQHĐKD

Zeitun & Tian (2007) ROA (Tài sảnt – Tài sảnt-1)/ Tài

ROE (Tài sảnt – Tài sảnt-1)/ Tài

sảnt-1Nguyễn Lê Thanh

(Tài sảnt – Tài sảnt-1)/ Tài

Doanh thut – Doanh thut-1)/ Doanh thut-1

5 Mối quan hệ giữa biến thời gian hoạt động và HQHĐKD

Huỳnh Thị Tuyết

Phượng (2016)

ROA ROE

Từ khi doanh nghiệp thành lập đến năm nghiên cứu -

6 Mối quan hệ giữa biến khả năng thanh toán và HQHĐKD

Trần Tiến Dũng (2018) CR Tài sản ngắn hạn/ nợ ngắn

(Nguồn: tổng hợp từ các nghiên cứu trước)

Tác giả thực hiện nghiên cứu này có những sự khác biệt so với các nghiên cứu thực nghiệm trước đây:

- Đề tài phân tích hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp ngành Thủy sản – một ngành có lợi thế và giá trị kinh tế cao vùng Đồng bằng sông Cửu Long (Theo Vũ Văn Tám, Thứ trưởng Bộ Nông nghiệp và Phát triển nông thôn)

- Số năm nghiên cứu là 5 năm, thuộc giai đoạn 2013 – 2017

- Dựa trên cơ sở mô hình nghiên cứu của tác giả Onaolapo & Kajola (2010) làm nền tảng

CHƯƠNG 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Các tóm tắt về việc thu thập dữ liệu, xây dựng mô hình nghiên cứu, cách

đo lường các biến trong mô hình và sau cùng là phương pháp nghiên cứu sẽ được trình bày trực tiếp trong chương 3

3.1 PHƯƠNG PHÁP THU THẬP DỮ LIỆU

Dữ liệu sử dụng trong nghiên cứu được thu thập từ Báo cáo tài chính hằng năm của các Công ty Cổ phần ngành Thủy sản trong giai đoạn 2013-

2017, được công bố trên trang website chuyên về thi trường chứng khoán như www Stockbiz.vn , www.Cafef.vn, www.vietstock.vn, và một số trang website riêng của từng công ty thuộc mẫu nghiên cứu Hiện nay tổng các Công ty Cổ phần ngành Thủy sản được niêm yết trên HOSE là 15 công ty Bài nghiên cứu sử dụng số liệu thu thập của các công ty có đầy đủ số liệu tài chính

là bảng cân đối kế toán và báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của 15 công

ty

Ngoài ra, một số thông tin khác và một số dữ liệu kinh tế vĩ mô còn được thu thập từ Tổng cục Thống kê Việt Nam, các trang web trên internet, tạp chí khoa học, giáo trình, sách báo,…

3.2 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH

3.2.1 Mô hình nghiên cứu phân tích:

Để phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ngành Thủy sản được niêm yết trên HOSE, đề tài xây dựng

mô hình nghiên cứu dựa theo nghiên cứu của tác giả Onaolapo & Kajola (2010 Đây là phương pháp được nhiều tác giả như Onaolapo & Kajola

(2010), Zeitun & Tian (2007), Đỗ Dương Thanh Ngọc (2011), Huỳnh Thị

Tuyết Phượng (2016), Trần Tiến Dũng (2018) sử dụng để phân tích mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của các doanh

nghiệp Mô hình hồi quy tổng thể có dạng:

Biến phụ thuộc Y là hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp (HQKD) được đo lường bằng ROA

Các biến giải thích về hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp được sử dụng trong nghiên cứu là: (1) quy mô doanh nghiệp, (2) cấu trúc tài sản, (3) tỷ suất nợ, (4) tốc độ tăng trưởng của doanh thu, (5) tính thanh khoản, (6) thời gian hoạt động

Bảng 2 Các biến độc lập trong mô hình hồi quy

Mô hình hồi quy được triển khai cụ thể như sau:

Y = 0 +1SIZE+2TANG+ 3 DA+4 GROW + 5 CR +6 AGE + (3.1)