TÔ THỊ THƯ NHÀN BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐÔ TÔ THỊ THƯ NHÀN LUẬN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ VĂN CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN THẠC BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC DOANH SĨ NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH KINH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TẾ LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ KHÓA 2017 2019 CẦN THƠ, 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐÔ TÔ THỊ THƯ NHÀN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CẦN THƠ, 2019 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÂY ĐÔ TÔ THỊ THƯ NHÀN CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN TRÊN BÁO CÁO THƯỜNG NIÊN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Ngành Kế toán Mã ngành: 8340301 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS Nguyễn Thị Loan CẦN THƠ, 2019 i CHẤP THUẬN CỦA HỘI ĐỒNG Luận văn với tựa đề “ Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh”, học viên Tô Thị Thư Nhàn thực theo hướng dẫn PGS.TS Nguyễn Thị Loan Luận văn báo cáo Hội đồng chấm luận văn thông qua ngày … Tháng … năm 2019 Ủy viên Ủy viên – Thư ký ……………………… …………………………… Phản biện Phản biện ……………………… …………………………… Chủ tịch Hội đồng …………………………… ii LỜI CẢM ƠN Lời tác giả muốn bày tỏ kính trọng lịng biết ơn sâu sắc tới PGS.TS Nguyễn Thị Loan, người hướng dẫn khoa học cho tác giả suốt thời gian thực luận văn Nhờ hướng dẫn tận tình động viên, khích lệ Cơ mà tác giả vượt qua khó khăn đạt kết ngày hôm Tiếp theo, tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành tới tập thể thầy, Đại học Tây Đơ nói chung đặc biệt thầy, Khoa Sau đại học nói riêng Các thầy, tận tình giảng dạy hướng dẫn để tác giả hoàn thành học phần chương trình đào tạo thạc sĩ Nhà Trường Qua đó, giúp tác giả tích lũy, bổ sung nhiều kiến thức cần thiết cho việc thực đề tài luận văn Tác giả xin chân thành cảm ơn đến Lãnh đạo đồng nghiệp thuộc khoa Kinh tế - QTKD, trường ĐH An Giang động viên tạo điều kiện cho tác giả hoàn thành luận văn Cuối tác giả xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến gia đình mình, suốt thời gian học tập thực luận văn, gia đình ln động viên khích lệ tạo điều kiện tốt để tác giả hoàn thành luận văn Xin trân trọng cảm ơn! iii TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Nghiên cứu đưa nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện gồm: Quy mô doanh nghiệp, thời gian niêm yết, khả sinh lời, khả tốn, có tách biệt hội đồng quản trị giám đốc điều hành, quy mô hội đồng quản trị, quyền sở hữu tổ chức quyền sở hữu nước Để đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố trên, nghiên cứu tiến hành thu thập liệu báo cáo thường niên 122 doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 2015-2017 Tiếp đó, nghiên cứu tiến hành phân tích thống kê mơ tả phân tích hệ số tuơng quan để kiểm tra mối tương quan độ phù hợp biến độc lập đo lường thang đo tỷ lệ, kiểm định mơ hình hồi quy tuyến tính bội Kết cho thấy nhân tố có ý nghĩa nghiên cứu là: quy mô doanh nghiệp, thời gian niêm yết, khả sinh lời quyền sở hữu tổ chức Các biến khả toán, tách biệt chủ tịch hội đồng quan trị giám đốc điều hành, quy mô hội đồng quản trị quyền sở hữu nước ngồi khơng ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện Từ kết phân tích, tác giả đưa kiến nghị chủ thể liên quan nhằm nâng cao mức độ công bố thông tin tự nguyện doanh nghiệp niêm yết iv Abstract Thesis studies the factors affecting the level of voluntary disclosure in annual reports of the companies listed on the stock market in Ho Chi Minh City The research launched factors affecting the extent of disclosure voluntary including: firm size, listed time, profitability, solvency, the separation board and directors executive, board size, organizational ownership and foreign ownership To assess the influence of these factors, researchers collected data conducted on annual reports of 122 companies listed on the stock market in Ho Chi Minh City in the period 2015-2017 Next, the research conducted descriptive statistical analysis correlation coefficient analysis to examine the correlation and relevance of measuring independent variables by the scale ratio, testing multiple linear regression model The results showed that meaningful factors in the study were: firm size, listed time, profitability and organizational ownership The solvency variables, separate Board of Directors Chairman and Chief Executive Officer, board size and foreign ownership does not affect the level of voluntary disclosure From the analysis results, the authors make recommendations for stakeholders to enhance the level of voluntary information disclosure of listed companies v LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam kết luận văn thạc sĩ kinh tế “Các nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện báo cáo thường niên doanh nghiệp niêm yết sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh” hồn thành dựa kết nghiên cứu kết nghiên cứu chưa công bố cơng trình khoa học khác Cần Thơ, ngày tháng 04 năm 2019 Ký tên Tô Thị Thư Nhàn vi MỤC LỤC Chấp thuận hội đồng i Lời cảm ơn ii Tóm tắt iii Lời cam đoan v Danh sách bảng ix Danh sách hình - sơ đồ x Danh mục từ viết tắt xi CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 1.1 Tính cấp thiết đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp luận văn 1.7 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT MỨC ĐỘ CÔNG BỐ THÔNG TIN TỰ NGUYỆN, CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC VÀ MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 2.1 Lý thuyết liên quan nhân tố ảnh hưởng đến mức độ công bố thông tin tự nguyện 2.1.1 Những vấn đề công bố thông tin công bố thông tin tự nguyện a Khái niệm công bố thông tin công bố thông tin tự nguyện b Yêu cầu công bố thông tin c Sự cần thiết công bố thông tin thị trường chứng khốn d Phương tiện cơng bố thông tin tự nguyện e Nội dung thông tin tự nguyện công bố TTCK f Đo lường mức độ công bố thông tin tự nguyện 2.1.2 Những vấn đề chung báo cáo thường niên 10 a Khái niệm báo cáo thường niên 10 b Thời điểm lập công bố báo cáo thường niên 11 c Nội dung báo cáo thường niên 11 2.1.3 Các lý thuyết công bố thông tin 12 a Lý thuyết đại diện (Agency Theory) 12 b Lý thuyết ủy nhiệm (Agency Cost) 14 vii c Lý thuyết chi phí sở hữu (Proprietary Cost Theory) 14 d Lý thuyết tín hiệu (Signalling Theory) 15 e Lý thuyết nhu cầu vốn (Capital need Theory) 16 2.2 Lược khảo nghiên cứu nước nước 17 2.2.1 Các nghiên cứu nước 17 2.2.2 Các nghiên cứu nước 19 2.3 Các yếu tố tác động đến mức độ công bố thông tin tự nguyện 23 2.4 Mơ hình nghiên cứu 24 2.4.1 Mơ hình thiết kế nghiên cứu 24 2.4.2 Phát triển giả thuyết nghiên cứu 24 Kết luận chương 28 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 29 3.1 Khung nghiên cứu 29 3.2 Phương pháp nghiên cứu 30 3.2.1 Quy trình nghiên cứu 30 3.3 Thiêt kế nghiên cứu 31 3.3.1 Mơ hình hồi quy nhân tố ảnh hưởng đến mức độ CBTTTN 31 3.3.2 Đo lường biến 32 a Biến phụ thuộc 32 b Biến độc lập 33 3.3.3 Chọn mẫu 33 3.3.4 Công cụ xử lý liệu 34 Kết luận chương 37 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ BÀN LUẬN 38 4.1 Giới thiệu lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khốn 38 4.1.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 38 4.1.2 Lịch sử hình thành phát triển HOSE 38 4.2 Thực trạng CBTTTN BCTN doanh nghiệp HOSE 40 4.2.1 Đánh giá tình hình CBTTTN BCTN doanh nghiệp 40 4.2.2 Phân tích thống kê mơ tả mẫu nghiên cứu 42 4.3 Kiểm định mơ hình nghiên cứu 46 4.3.1 Kiểm định phù hợp mơ hình nghiên cứu 46 4.3.2 Kiểm định tương quan biến mơ hình 47 4.3.3 Kết kiểm định phù hợp mơ hình hồi quy 47 4.4 Phân tích kết mơ hình hồi quy 49 4.4.1 Kiểm định giả thuyết nghiên cứu 49 4.4.2 Bàn luận kết nghiên cứu 50 Kết luận chương 52 lxxiii STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 49 50 50 50 51 51 51 52 52 52 53 53 53 54 54 54 55 55 55 56 56 56 57 57 57 HPG HQC HQC HQC HSG HSG HSG HT1 HT1 HT1 HTV HTV HTV HU3 HU3 HU3 IMP IMP IMP ITC ITC ITC KBC KBC KBC 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 13,7245 12,8048 12,8363 12,7989 12,9517 13,0366 13,2311 13,0763 13,0712 13,0445 11,5487 11,5499 11,5767 11,7925 11,7854 11,8707 12,0385 12,0629 12,2489 12,3634 12,5202 12,5468 13,1353 13,1661 13,1981 10 7 9 10 10 11 12 10 11 8 0,1510 0,1005 0,0029 0,0104 0,1711 0,1448 0,0795 0,0620 0,0687 0,0440 0,0977 0,0638 0,0557 0,0182 0,0264 0,0252 0,0777 0,0789 0,0541 0,0031 0,0087 0,0225 0,0448 0,0380 0,0370 1,7856 2,3384 2,4315 2,0770 0,9786 1,0888 1,0437 0,4442 0,5743 0,5304 7,0202 7,8511 3,6450 1,2782 1,2432 1,2087 4,7603 3,6394 2,8429 3,8448 3,1069 2,4118 4,0762 3,8575 4,1282 TBCTGD QMHDQT QSHNN 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 7 9 9 5 5 5 8 5 5 5 0,4018 0,0602 0,0958 0,0860 0,3986 0,2748 0,2562 0,1063 0,0925 0,0690 0,0000 0,0000 0,0000 0,0440 0,0476 0,0476 0,4900 0,4899 0,4900 0,1964 0,0876 0,0634 0,3206 0,3100 0,2535 QSHTC CBTTTN 0,0226 0,0051 0,1000 0,0930 0,2763 0,3389 0,3354 0,8209 0,8231 0,8268 0,5008 0,5008 0,5008 0,5110 0,5100 0,5100 0,8231 0,5869 0,1084 0,3361 0,3602 0,3602 0,2449 0,1375 0,1407 0,4242 0,6061 0,4242 0,4242 0,4848 0,5455 0,5758 0,3333 0,3030 0,3333 0,2727 0,3030 0,2727 0,1515 0,2424 0,2121 0,3939 0,4848 0,5455 0,1818 0,2727 0,2424 0,4242 0,4545 0,4545 lxxiv STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 58 58 58 59 59 59 60 60 60 61 61 61 62 62 62 63 63 63 64 64 64 65 65 65 66 KDC KDC KDC KDH KDH KDH KHP KHP KHP KMR KMR KMR LCG LCG LCG LDG LDG LDG LIX LIX LIX LM8 LM8 LM8 MCG 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 12,8276 12,9469 13,0534 12,9315 12,8997 12,9875 12,1520 12,2368 12,2455 11,8271 11,8482 11,9055 12,3546 12,4172 12,5520 12,3645 12,4480 12,5618 11,8988 11,8924 11,8902 12,2089 12,2960 12,2560 12,3189 10 11 12 10 11 9 0,2080 0,1328 0,0300 0,0306 0,0468 0,0517 0,0279 0,0181 0,0252 0,0029 0,0102 0,0099 0,0067 0,0264 0,0219 0,0578 0,0566 0,0776 0,1881 0,1185 0,1068 0,0332 0,0266 0,0131 0,0110 3,1434 3,1495 0,4782 7,4587 0,9124 0,9376 1,0996 0,9049 0,6732 1,9229 1,8732 2,0403 1,2529 1,2712 1,1297 6,1548 2,8238 2,4115 1,7500 1,3901 1,7265 1,0414 1,0121 1,0329 1,1785 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 0 1 0 0 1 1 1 1 1 11 5 5 5 8 5 5 5 5 5 5 0,1960 0,4900 0,2158 0,9411 0,0895 0,4817 0,1394 0,1803 0,1816 0,3147 0,4886 0,4950 0,1480 0,2674 0,2555 0,0002 0,0228 0,0694 0,5100 0,2418 0,2441 0,0828 0,1009 0,1032 0,0489 QSHTC CBTTTN 0,3200 0,3763 0,5938 0,4548 0,1132 0,4144 0,5422 0,5413 0,5416 0,0007 0,0007 0,0001 0,2486 0,0096 0,0100 0,5997 0,2964 0,3245 0,5100 0,5109 0,5166 0,5622 0,5898 0,5912 0,1025 0,3333 0,4545 0,2727 0,2121 0,5758 0,3939 0,3030 0,2727 0,3939 0,2424 0,2727 0,3030 0,1818 0,3333 0,1818 0,1818 0,3333 0,2424 0,3939 0,4848 0,5455 0,3939 0,4242 0,4545 0,2424 lxxv STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 66 66 67 67 67 68 68 68 69 69 69 70 70 70 71 71 71 72 72 72 73 73 73 74 74 MCG MCG MDG MDG MDG MWG MWG MWG NBB NBB NBB NKG NKG NKG NT2 NT2 NT2 NTL NTL NTL OPC OPC OPC PAC PAC 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 12,2762 12,3076 11,5591 11,5409 11,4203 12,8613 13,1719 13,3584 12,5481 12,6976 12,6974 12,5530 12,8055 13,0075 13,0661 13,1133 12,9984 12,1064 12,1388 12,0264 11,7721 11,8892 12,2506 12,1018 12,2263 8 9 10 9 10 0,0048 0,0008 0,0081 0,0202 0,0960 0,1389 0,1062 0,0966 0,0111 0,0092 0,0146 0,0353 0,0810 0,0571 0,0752 0,0382 0,0509 0,0258 0,0543 0,0139 0,0121 0,0101 0,0371 0,0202 0,0395 1,1866 1,3864 1,0440 1,1565 1,5197 1,2915 1,1158 1,2004 1,6622 1,8446 1,9474 0,8636 1,0429 1,1030 0,4335 0,6586 0,6228 4,2180 2,9614 1,2428 2,7180 2,3673 0,9521 1,1812 1,1575 TBCTGD QMHDQT QSHNN 0 1 1 0 1 1 1 1 1 1 1 5 5 8 7 5 5 5 5 5 5 5 0,0468 0,0470 0,0001 0,0050 0,0076 0,4910 0,4900 0,4900 0,2061 0,2061 0,3521 0,0000 0,2729 0,3863 0,1724 0,2139 0,2153 0,0650 0,0698 0,1029 0,0850 0,0000 0,0853 0,2560 0,2472 QSHTC CBTTTN 0,0919 0,0095 0,5428 0,6586 0,3561 0,0013 0,0249 0,0010 0,2174 0,2174 0,3587 0,3203 0,2202 0,2378 0,7410 0,7290 0,7278 0,1110 0,0775 0,0269 0,2954 0,2946 0,2805 0,5240 0,5190 0,2727 0,2727 0,1818 0,2424 0,2121 0,2424 0,2727 0,3333 0,3636 0,3939 0,3333 0,3030 0,4545 0,4242 0,5152 0,4848 0,4848 0,3030 0,2727 0,2727 0,3636 0,3939 0,4545 0,4545 0,5455 lxxvi STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 74 75 75 75 76 76 76 77 77 77 78 78 78 79 79 79 80 80 80 81 81 81 82 82 82 PAC PAN PAN PAN PDN PDN PDN PET PET PET PGD PGD PGD PHR PHR PHR PIT PIT PIT PNC PNC PNC PVD PVD PVD 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 12,7769 12,5674 12,5753 12,7769 11,8087 11,8646 11,9270 12,7114 12,7943 12,7905 12,4332 12,4512 12,4712 12,5186 12,5866 12,6330 11,9085 11,8480 11,7836 11,6693 11,7221 11,7083 13,3965 13,3644 13,3388 11 10 8 10 11 12 10 11 0,0353 -0,0189 0,0379 0,0353 0,0401 0,0499 0,0724 0,0165 0,0231 0,0213 0,0619 0,0738 0,0668 0,0420 0,0302 0,0442 -0,0098 0,0112 -0,0777 0,0664 0,0036 -0,1302 0,0506 0,0022 0,0007 2,1856 1,0316 2,6590 2,1856 0,9070 0,8968 1,0141 1,3453 1,1401 1,1676 1,4775 1,6353 1,4188 1,1434 1,1755 0,9887 1,1088 1,1561 1,0483 0,7910 0,8215 0,6223 1,8202 2,1003 1,6091 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 7 5 5 5 5 5 5 5 5 7 0,3100 0,4684 0,4467 0,4583 0,0173 0,0188 0,0191 0,2182 0,2000 0,1920 0,0709 0,0670 0,2816 0,1381 0,0274 0,1106 0,0117 0,0083 0,0082 0,0304 0,0297 0,0296 0,3385 0,3133 0,2424 QSHTC CBTTTN 0,5300 0,4229 0,3106 0,4622 0,7887 0,8056 0,8154 0,3622 0,2400 0,2400 0,0115 0,5083 0,5076 0,8785 0,7153 0,8396 0,5634 0,5982 0,5983 0,3835 0,6560 0,6564 0,5349 0,5299 0,5199 0,5758 0,5758 0,6061 0,6061 0,3636 0,3636 0,4242 0,3333 0,3636 0,3939 0,4545 0,2121 0,3636 0,2727 0,3333 0,3030 0,3333 0,4242 0,4242 0,2121 0,1818 0,2121 0,3333 0,3030 0,3030 lxxvii STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 83 83 83 84 84 84 85 85 85 86 86 86 87 87 87 88 88 88 89 89 89 90 90 90 91 QCG QCG QCG RAL RAL RAL REE REE REE SAM SAM SAM SFC SFC SFC SFG SFG SFG SGT SGT SGT SHP SHP SHP SII 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 12,9020 12,9147 13,0572 12,2981 12,3216 12,3767 12,9827 13,0568 13,1552 12,5506 12,5640 12,5640 11,6983 11,7154 11,6918 12,1308 12,0669 11,6918 12,3281 12,2924 12,2527 12,4643 12,4225 12,3932 12,4606 10 11 15 16 17 15 16 17 11 12 13 3 0,0027 0,0055 0,0156 0,0386 0,0592 0,0804 0,0888 0,0959 0,0963 0,0155 0,0068 0,0068 0,0559 0,0565 0,0583 0,0637 0,1530 0,0983 0,0019 0,0260 0,0622 0,0565 0,0371 0,0749 0,0412 2,3829 1,6290 1,3721 1,2418 1,2643 1,3274 1,6838 1,5683 1,9308 1,7113 1,3129 1,3129 0,4402 1,2957 1,2546 0,8528 0,8327 0,6767 2,8264 1,3888 1,2123 0,9613 0,7391 1,0089 3,9140 TBCTGD QMHDQT QSHNN 0 1 0 1 1 1 1 1 1 1 1 7 5 5 5 7 5 5 5 5 5 0,1213 0,2319 0,0008 0,0640 0,0671 0,0462 0,4800 0,4900 0,4900 0,1368 0,1220 0,1220 0,0206 0,0205 0,0098 0,0012 0,0046 0,0065 0,1309 0,1310 0,1315 0,0346 0,0369 0,0404 0,4355 QSHTC CBTTTN 0,1966 0,0036 0,0047 0,4754 0,4697 0,4750 0,0840 0,1360 0,0840 0,2465 0,2280 0,2280 0,7100 0,7420 0,7100 0,7900 0,7808 0,6926 0,1788 0,1547 0,1588 0,7313 0,1028 0,7579 0,5606 0,1818 0,1515 0,2121 0,2121 0,2121 0,2121 0,3030 0,4242 0,3636 0,1212 0,3030 0,2424 0,2424 0,3333 0,3939 0,2727 0,4545 0,3030 0,2121 0,2121 0,2121 0,3333 0,3333 0,3333 0,4848 lxxviii STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 91 91 92 92 92 93 93 93 94 94 94 95 95 95 96 96 96 97 97 97 98 98 98 99 99 SII SII SKG SKG SKG SMC SMC SMC SRC SRC SRC SRF SRF SRF SSC SSC SSC STK STK STK SVC SVC SVC SVI SVI 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 12,5363 12,5115 11,7221 11,8542 11,9168 12,4810 12,6675 12,7037 11,7292 11,8599 11,9332 12,1255 12,2308 12,2308 11,7001 11,5994 11,6075 12,2353 12,3063 12,2963 12,4405 12,0103 12,1025 11,8801 11,8750 10 11 8 11 12 13 0,0097 0,1119 0,3318 0,3077 0,2094 -0,0648 0,1708 0,1993 0,0826 0,0173 0,0050 0,2575 0,2362 0,2362 0,1924 0,2897 0,1597 0,1415 0,2141 0,2503 0,1121 0,1037 0,1934 0,1266 0,1986 2,1215 1,9932 26,4930 34,8501 16,2729 0,9182 1,0372 1,0690 2,4804 2,2204 1,9681 1,2436 1,1834 1,1834 2,6221 5,8487 2,8780 1,1624 0,8762 0,8372 1,0658 0,8288 0,4237 1,3602 1,4212 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 1 0 1 1 1 1 0 1 1 7 8 5 5 5 6 5 5 7 7 0,4355 0,4894 0,4791 0,4895 0,4567 0,1065 0,0911 0,3351 0,0042 0,0052 0,0052 0,2748 0,2656 0,2656 0,0206 0,0142 0,0135 0,1578 0,1190 0,1070 0,3320 0,3971 0,4079 0,1570 0,1686 QSHTC CBTTTN 0,5606 0,5073 0,0570 0,0515 0,0440 0,2300 0,1857 0,0000 0,7100 0,5100 0,5100 0,4138 0,3697 0,3697 0,8806 0,8314 0,8299 0,2292 0,3384 0,2270 0,4160 0,4078 0,4078 0,5584 0,5558 0,4242 0,4545 0,4242 0,4242 0,4242 0,3939 0,4545 0,4545 0,2121 0,2121 0,2424 0,5152 0,5455 0,5455 0,4848 0,5152 0,4545 0,5455 0,5455 0,5455 0,3939 0,3030 0,3939 0,3636 0,4848 lxxix STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 99 100 100 100 101 101 101 102 102 102 103 103 103 104 104 104 105 105 105 106 106 106 107 107 107 SVI SVT SVT SVT TCM TCM TCM TIE TIE TIE TLG TLG TLG TRA TRA TRA TRC TRC TRC TTF TTF TTF UDC UDC UDC 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 11,9717 12,1095 11,1767 11,1106 12,3995 12,4503 12,4822 11,6044 11,4802 11,4384 12,1116 12,1412 12,1955 12,1128 12,1391 12,1789 12,2171 12,2439 12,2631 12,6618 12,5545 12,6198 11,4246 11,4744 11,3984 5 10 7 9 10 0,1104 0,0069 0,0057 0,0282 0,0612 0,0405 0,0632 0,0302 0,0246 -0,0711 0,1130 0,1172 0,1247 0,1284 0,0791 0,0997 0,0376 0,0582 0,0884 0,0371 -0,3523 0,0026 0,0133 0,0168 0,0208 1,2921 5,4007 1,7329 26,4717 9,5132 0,8924 0,9877 1,9627 4,1167 4,6018 2,3683 2,4815 2,3009 2,8839 2,3723 1,9589 3,8073 2,5281 3,6102 1,6888 0,7918 1,1870 1,1864 1,2719 1,1386 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 0 1 1 1 1 1 1 1 0 1 7 5 7 9 7 5 7 5 0,0798 0,0996 0,0000 0,0001 0,4900 0,4910 0,4900 0,0300 0,0343 0,0413 0,2084 0,2097 0,2781 0,4571 0,4712 0,4894 0,0939 0,0682 0,0723 0,0488 0,0000 0,0657 0,0007 0,0100 0,0006 QSHTC CBTTTN 0,5864 0,6764 0,4068 0,4067 0,0691 0,0851 0,1113 0,7016 0,4051 0,4880 0,5260 0,5259 0,5802 0,3614 0,3567 0,3567 0,0571 0,6271 0,6710 0,0548 0,3193 0,4328 0,7057 0,7062 0,7062 0,3636 0,2121 0,2727 0,3030 0,4848 0,4242 0,3636 0,4242 0,4545 0,5152 0,5152 0,4545 0,4545 0,5152 0,3636 0,3939 0,3333 0,3333 0,3636 0,3636 0,2424 0,2727 0,3333 0,3333 0,3939 lxxx STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 108 108 108 109 109 109 110 110 110 111 111 111 112 112 112 113 113 113 114 114 114 115 115 115 116 UIC UIC UIC VCF VCF VCF VFG VFG VFG VHC VHC VHC VIC VIC VIC VIP VIP VIP VNE VNE VNE VNL VNL VNL VNM 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 11,6027 11,6212 11,6465 12,4030 12,4970 12,5543 12,1125 12,1764 12,2593 12,6392 12,6484 12,7027 14,1628 14,2564 14,3300 12,1813 12,2323 12,2009 12,2722 12,1852 12,1927 11,5300 11,5243 11,5325 13,4390 10 6 8 10 10 10 11 10 10 0,0737 0,1038 0,1366 0,4979 0,5231 0,0728 0,0938 0,0756 0,0564 0,0740 0,1268 0,1181 -0,0052 0,0030 0,0173 0,0140 0,0488 0,0494 0,0516 0,0066 0,0147 0,1081 0,0509 0,0546 0,0814 1,2946 1,5124 1,4744 2,5532 2,3508 1,0063 1,7422 0,7355 0,7585 1,5654 1,8117 1,7983 1,0440 0,8971 0,8109 1,0095 1,2200 1,5687 1,2860 1,7008 1,3743 3,0765 3,2956 3,2097 2,7866 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 1 1 0 1 1 1 1 1 0 5 7 5 5 6 10 9 9 5 0,1566 0,1785 0,1874 0,2927 0,2966 0,2967 0,1170 0,2138 0,2106 0,2828 0,2784 0,3634 0,1632 0,1021 0,0980 0,0959 0,0540 0,0612 0,1159 0,1532 0,1516 0,0929 0,1057 0,0993 0,4900 QSHTC CBTTTN 0,5138 0,5640 0,5608 0,6710 0,6846 0,6846 0,2155 0,2375 0,2380 0,1567 0,0047 0,0028 0,1768 0,3337 0,3337 0,6066 0,5774 0,5927 0,3579 0,4040 0,0445 0,1667 0,1627 0,1846 0,4574 0,4242 0,2727 0,3030 0,3333 0,3939 0,3636 0,5455 0,2727 0,3636 0,4848 0,2121 0,5152 0,6061 0,3030 0,5152 0,3030 0,3030 0,3030 0,3030 0,3636 0,4848 0,0909 0,1212 0,4545 0,3939 lxxxi STT MCK NĂM QMDN TGNY KNSL KNTT 116 116 117 117 117 118 118 118 119 119 119 120 120 120 121 121 121 122 122 122 VNM VNM VNS VNS VNS VPH VPH VPH VSC VSC VSC VSI VSI VSI VTB VTB VTB VTO VTO VTO 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 13,4680 13,5399 12,4444 12,5029 12,4497 12,2234 12,2426 12,2852 12,3471 12,3797 12,3943 11,6147 11,6028 11,7598 11,5460 11,8980 11,8496 12,2922 12,2646 12,2892 11 12 8 10 10 11 10 0,0906 0,0891 0,0303 0,0236 0,0287 0,0649 0,0453 0,0969 0,1067 0,0856 0,1773 0,0929 0,1263 0,1539 0,0353 0,2009 0,1153 0,0280 0,1446 0,1285 2,8918 1,9918 0,6402 0,4207 0,5150 1,8912 1,8614 1,9846 1,5624 2,0400 1,3338 0,6774 0,5693 0,4502 2,0540 1,2534 1,2613 0,5229 0,3336 0,6097 TBCTGD QMHDQT QSHNN 1 1 1 1 1 1 1 1 1 7 5 5 9 5 5 5 7 0,5309 0,5979 0,4762 0,4527 0,3907 0,1501 0,1473 0,1335 0,4876 0,4900 0,3823 0,0313 0,0369 0,0312 0,0492 0,0465 0,0787 0,0243 0,0772 0,0201 QSHTC CBTTTN 0,3933 0,3600 0,1150 0,0987 0,0985 0,0848 0,1343 0,0111 0,1372 0,1595 0,5695 0,0842 0,6725 0,6000 0,5957 0,5915 0,5561 0,5742 0,5699 0,5816 0,6061 0,4848 0,2424 0,4545 0,2727 0,3333 0,3030 0,2727 0,1515 0,1212 0,3030 0,2727 0,2727 0,3030 0,1515 0,4545 0,3636 0,2424 0,4545 0,3636 PHỤ LỤC 08 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Kết phân tích hồi quy mơ hình FEM kiêm định F-test xtreg cbtttn qmdn tgny knsl kntt tbctgd qmhdqt qshnn qshtc,fe Fixed-effects (within) regression Group variable: mck1 Number of obs = Number of groups = 366 122 R-sq: within = 0.1138 between = 0.0020 overall = 0.0093 Obs per group: = avg = max = 3.0 corr(u_i, Xb) = -0.3216 F(8,236) Prob > F Std Err t cbtttn Coef qmdn tgny knsl kntt tbctgd qmhdqt qshnn qshtc _cons 0376371 0117836 1292221 000646 0102005 0049478 -.1065403 -.0731675 -.1954303 0216779 0041993 0577307 0022249 0196637 0053908 0539222 0309293 2596193 sigma_u sigma_e rho 11229925 06353827 75750511 (fraction of variance due to u_i) 1.74 2.81 2.24 0.29 0.52 0.92 -1.98 -2.37 -0.75 F test that all u_i=0: F(121, 236) = 6.36 P>|t| = = 0.084 0.005 0.026 0.772 0.604 0.360 0.049 0.019 0.452 3.79 0.0003 [95% Conf Interval] -.0050698 0035108 0154888 -.0037372 -.0285383 -.0056726 -.2127706 -.1341003 -.7068977 080344 0200565 2429554 0050293 0489393 0155681 -.0003099 -.0122348 3160371 Prob > F = 0.0000 2 Kết phân tích hồi quy mơ hình REM kiêm định F-test xtreg cbtttn qmdn tgny knsl kntt tbctgd qmhdqt qshnn qshtc,re Random-effects GLS regression Group variable: mck1 Number of obs = Number of groups = 366 122 R-sq: within = 0.0591 between = 0.1919 overall = 0.1612 Obs per group: = avg = max = 3.0 corr(u_i, X) Wald chi2(8) Prob > chi2 = (assumed) cbtttn Coef qmdn tgny knsl kntt tbctgd qmhdqt qshnn qshtc _cons 0412104 0027254 1946033 0007761 0331714 0076147 0129432 -.0177501 -.252697 0129464 0023725 0540624 0018229 0154298 0045128 0404006 0244689 1558766 sigma_u sigma_e rho 08447224 06353827 63866191 (fraction of variance due to u_i) Std Err z 3.18 1.15 3.60 0.43 2.15 1.69 0.32 -0.73 -1.62 P>|z| 0.001 0.251 0.000 0.670 0.032 0.092 0.749 0.468 0.105 = = 41.48 0.0000 [95% Conf Interval] 015836 -.0019245 088643 -.0027967 0029295 -.0012302 -.0662406 -.0657083 -.5582094 0665848 0073754 3005636 0043489 0634132 0164596 0921269 0302082 0528155 esttab fe re (1) cbtttn (2) cbtttn qmdn 0.0376 (1.74) 0.0412** (3.18) tgny 0.0118** (2.81) knsl 0.129* (2.24) kntt 0.000646 (0.29) 0.00273 (1.15) 0.195*** (3.60) 0.000776 (0.43) tbctgd 0.0102 (0.52) qmhdqt 0.00495 (0.92) qshnn -0.107* (-1.98) 0.0129 (0.32) qshtc -0.0732* (-2.37) -0.0178 (-0.73) _cons -0.195 (-0.75) -0.253 (-1.62) 366 366 N t statistics in parentheses * p