THẢO

MỤC LỤC DANH MỤC VIẾT TẮC Ký hiệu viết tắc Tên đầy đủ CĐ Cổ đông CNTT&VT DPS EPS Công nghệ thông tin viễn thông Cổ tức chi trả cho cổ phần Thu nhập cổ phần thường P/E Tỷ số giá thu nhập P/B Tỷ số giá giá trị ghi sổ ROE Tỷ suất sinh lời vốn cổ phần CP Cổ phần DANH MỤC BIỂU ĐỒ, BẢNG BIỂU • BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Một doanh nghiệp có ba định tài quan trọng: Quyết định đầu tư, định tài trợ định chi trả cổ tức Đó ba định độc lập, quán hướng tới mục tiêu chung tối ưu hóa giá trị doanh nghiệp Quyết định cổ tức doanh nghiệp định động chịu tác động nhiều nhân tố vi mô vĩ mô Xu hướng chi trả cổ tức doanh nghiệp điều chỉnh theo thời gian thay đổi tình hình kinh tế vĩ mô tảng nội doanh nghiệp Nhà quản trị hành động lợi ích cổ đơng điều chỉnh sách cổ tức phù hợp theo thay đổi nói Trên giới có nhiều nghiên cứu khác sách cổ tức, vấn đề cịn nhiều tranh cãi Trong thị trường chứng khoán Việt Nam, sách cổ tức doanh nghiệp thời gian qua lên thành vấn đề nhà đầu tư trọng, đồng thời doanh nghiệp chưa có nhận thức sâu sắc tầm quan trọng sách cổ tức cơng tác tài Với mong muốn đóng góp phần vào việc phân tích rõ định phân phối cổ đơng, em xin chọn đề tài "Phân tích sách cổ tức Công ty cổ phần FPT" đề án chun ngành Mục đích nghiên cứu Nghiêng cứu, đánh giá sách cổ tức Công ty cổ phần FPT Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề án chuyên ngành: Nghiên cứu sách cổ tức Công ty cổ phần FPT Phạm vi nghiên cứu: Đánh giá thực trạng sách cổ tức Cơng ty cổ phần FPT giai đoạn từ năm 2015 đến năm 2017 Phương pháp nghiên cứu Phương pháp chủ yếu đề án phương pháp phân tích tổng hợp, so sánh, khái quát hóa dựa số liệu cung cấo tình hình thức tế Cơng ty Kết cấu đề án Đề án chuyên ngành gồm chương: Chương 1: Lí luận sách cổ tức Cơng ty cổ phần Chương 2: Thực trạng sách cổ tức Cơng ty cổ phần FPT CHƯƠNG LÍ LUẬN CƠ BẢN VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN 1.1 Tổng quan lí thuyết sách cổ tức Cơng ty cổ phần 1.1.1 Chính sách cổ tức 1.1.1.1 Khái niệm sách cổ tức Chính sách cổ tức sách ấn định phân phối lợi nhuận giữ lại tái đầu tư chi trả cổ tức cho cổ đông Lợi nhuận giữ lại cung cấp cho nhà đầu tư nguồn tăng trưởng lợi nhuận tiềm tương lai thông qua tái đầu tư, cổ tức cung cấp cho họ phân phối Nó ấn định mức lợi nhuận sau thuế Công ty đem phân phối nào, phần trăm giữ lại để tái đầu tư dùng để chi trả cổ tức cho cổ đơng Vì sách cổ tức có ảnh hưởng đến quy mơ vốn chủ sở hữu cấu trúc vốn doanh nghiệp (thơng qua lợi nhuận giữ lại) chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Ban Giám đốc Cơng ty người định sách cổ tức Ban giám đốc định xem phần trăm thu nhập giữ lại Một giám đốc tài xây dựng sách cổ tức Công ty phải trả lời cho câu hỏi sau: - Tỷ lệ chi trả cổ tức lợi nhuận sau thuế Cố tức cố định hay thay đổi qua năm Phuơng thức chi trả tiền mặt, cổ phiếu hay phương thức khác Thời kỳ trả cổ tức theo năm, quý hay tháng 1.1.1.2 Nội dung sách cổ tức Chính sách cổ tức quy định việc phân phối lợi nhuận sau thuế Phân phối lợi nhuận sau thuế cho hợp lí khơng câu hỏi đặt riêng Công ty cổ phần mà cịn định tài quan trọng hầu hết loại hình doanh nghiệp Về nguyên tắc, lợi nhuận sau doanh nghiệp sử dụng phần để chia lãi CP, phần cịn lại lợi nhuận khơng chi Ở Cơng ty cổ phần tỷ lệ lợi nhuận chia lãi lợi nhuận không chia quy định cụ thể sách cổ tức mà Đại hội CĐ thông qua thời kỳ định nội dung mà sách cổ tức đề cập tới Hay nói cách khác sách cổ tức tự cân nhắc tính toán cẩn thận hợp lý tỷ lệ lợi nhận trả cổ tức tỷ lệ lợi nhuận giữ lại để đầu tư Chính sách cổ tức quy định phương thức chi trả cổ tức Ngoài nội dung đầu tiên, sách cịn quy định rõ phương thức chi trả cổ tức cho CĐ Công ty Phương thức chi trả cổ tức phải Hội đồng quản trị thông qua Công ty cổ phần không bị giới hạn cách thức chi trả cổ tức có nhiều phương án đặt Cơng ty trả lại CP cho CĐ dạng tiền mặt (cổ tức) cổ phiếu, phương thức nói rõ phần sau đề án Chính sách cổ tức đề cập ổn định cổ tức chiều hướng thay đổi diễn Nội dung thứ ba sách cổ tức định tính tốn tỷ lệ trả cổ tức tại, điều phải vào tài liệu khứ, tỷ lệ chi trả cổ tức năm trước, chiến lược phát triển Công ty tương lai Cơng ty cần phải có ước tính cụ thể, dự đốn đề mục tiêu cụ thể cho tỷ lệ năm tới Một sách cổ tức với ổn định chiều hướng thay đổi cụ thể, hợp lí củng cố niềm tin nhà đầu tư Những người góp vốn biết liệu Công ty thực chiến dịch mở rộng đầu tư có thực hiệu quả, nguồn vốn có sử dụng tối ưu 1.1.2 Tầm quan trọng sách cổ tức Công ty cổ phần Trong Công ty cổ phần, việc định phân chia lợi tức CP cho CĐ điều quan trọng, khơng đơn việc phân chia lãi cho CĐ mà cịn liên quan mật thiết đến cơng tác quản lý tài Cơng ty cổ phần Những lý đưa để giải thích cho tầm quan trọng sách cổ tức sau: Thứ nhất, sách cổ tức ảnh hưởng trực tiếp tới lợi ích CĐ Cổ tức cung cấp cho CĐ lợi nhuận hữu hình thường xuyên nguồn thu nhập mà nhà đầu tư nhận họ đầu tư vào Công ty Do vậy, việc Cơng ty có trì trả cổ tức ổn định hay không ổn định, đặn hay giao động bất thường làm ảnh hưởng đến quan điểm nhà đầu tư với Cơng ty Thứ hai, sách cổ tức ảnh hưởng tới sách tài trợ Cơng ty Thơng qua việc định sách cổ tức mà Cơng ty định ln sách tài trợ lợi nhuận giữ lại nguồn quan trọng cho việc tài trợ vốn CP cho khu vực tư nhân Nên từ đó, sách cổ tức ảnh hưởng đến số lượng CP thường cấu trúc vốn doanh nghiệp mở rộng ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Ngồi chi trả cổ tức doanh gnhiệp phải bù trừ lại nguồn tài trợ thiếu hụt lợi nhuận giữ lại việc huy động vốn từ phía ngồi với nhiều thủ tục phức tạp tốn nhiều chi phí Thứ ba, sách cổ tức ảnh hưởng tới sách đầu tư Cơng ty Với nguồn tài trợ có chi phí sử dụng vốn thấp từ lợi nhuận nhuận giữ lại, làm chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp mức tương đối thấp đồng thời lợi nhuận giữ lại sẵn sàng có doanh nghiệp Từ doanh nghiệp linh hoạt lựa chọn đầu tư vào dự án có tỷ suất sinh lời cao Như vậy, lợi nhuận giữ lại kích thích tăng trưởng lợi nhuận tương lai ảnh hưởng tới giá trị CP doanh nghiệp tương lai 1.1.3 Vai trò cần thiết việc xây dựng sách cổ tức Cơng ty cổ phần 1.1.3.1 Cơ sở việc xây dựng sách cổ tức Công ty cổ phần Cơ sở pháp lý Hiện nay, thực chi trả cổ tức, cổ phiếu thường Cơng ty vào điều 93 Luật doanh nghiệp Về Công ty phải đáp ứng điều kiện sau: Thứ nhất, Công ty chi trả cổ tức kinh doanh có lãi Nguồn chi trả cổ tức trích từ lợi nhuận giữ lại Công ty sau hoàn thành nhiệm vụ thuế nghĩa vụ tài khác theo quy định pháp luật, trích lập quỹ Cơng ty bù đủ lỗ trước theo quy định Pháp luật điều lệ Công ty Thứ hai, sau trả hết cổ tức định, Cơng ty phải đảm bảo tốn khoản nợ nghĩa vụ tài sản khác đến hạn Thứ ba, trường hợp cơng ty có cổ phiếu ưu đãi cổ tức CĐ ưu tiên phải xem xét thực quyền trước, đảm bảo tổng số cổ tức mà CĐ nhận không thấp mức cổ tức chi trả cho CĐ phổ thông Thứ tư, Công ty đại chúng phát hành cổ phiếu thường cho CĐ hữu để tang vốn điều lệ phải Đại hội đồng CĐ thơng qua có đủ nguồn thực từ nguồn: Lợi nhuận tích quỹ, quỹ đầu tư phát triển, quỹ thặng dư vốn (phần vốn Công ty cổ phần hưởng theo chế độ) Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán cổ phiếu với mệnh giá cổ phiếu phát hành để thực dự án đầu tư Cơng ty sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau ba năm kể từ dự án hoàn thành đưa vào khai thác, sử dụng Trường hợp thặng dư vốn chênh lệch giá bán với mệnh giá cổ phiếu phát hành thêm Cơng ty sử dụng để bổ sung vốn điều lệ sau năm kể từ thời điểm kết thúc đợt phát hành Chính sách cổ tức gắn liền với chiến lược đầu tư cụ thể tương lai Việc giữ lại lợi nhuận cần thiết cần thiết việc sử dụng nguồn vốn đầu tư Cần phải tránh việc giữ lại lợi nhuận nhiều để dư thừa tiền mặt nhằm hạn chế việc sử dụng phung phí, khơng hiệu bị lạm dụng, sử dụng sai mục đính Việc định sách cổ tức cần dựa - - sau, người quản lý cần phải quan tâm tới điều sau: Nhu cầu luồng tiền đơn vị bình qn (có thể xác định qua báo cáo lưu chuyển tiền tệ năm đơn vị) để từ dự đốn luồng tiền tương lai Vị Cơng ty thị trường nói chung so với đối thủ ngành nói riêng Nếu vị cao, chứng tỏ nhà đầu tư sẵn sàng chờ mức cổ tức cao lãi vốn tương lai doanh nghiệp mạnh dạng định tỷ lệ chi trả cổ tức không cao chi trả cổ tức cổ phiếu Ngược lại, công ty đánh giá tốc độ tăng trưởng không cao, lợi nhuận tương lai kỳ vọng mang lại khó bù đắp rủ ro, trượt giá, thuế thu nhập cá nhân phải đóng… việc chi nhận cổ tức cổ phiếu dài hạn mà không nhận khoản thu nhập “thực” khiến cho CĐ không đủ động lực để kiên nhẫn chờ đợi bán cổ phiếu nắm giữ để lựa chọn cổ phiếu khác mang lại thu nhập nhanh hơn, tốt Cơng ty cần phải có chiến lược cụ thể cho tương lai, từ định nên theo sách cổ tức hợp lí Chính sách cổ tức khơng giống đồng cho tất Công ty thời điểm Các Cơng ty khác có đặc điểm riêng, hoạt động lĩnh vực kinh doanh vùng miền riêng biệt chịu tác động nhân tố khác Bởi hoàn cảnh, điều kiện kinh doanh cụ thể, Cơng ty có chiến lược quan điểm kinh doanh riêng nên khơng thể xây dựng sách cổ tức theo chuẩn mực chung cho tất Cơng ty Chính sách cổ tức cần ổn định, dài hạn, tránh gây thay đổi đột ngột Công ty cần phải theo đuổi sách cổ tức ổn định, dài hạn tránh gây thay đổi đột ngột, có thay đổi cần cân nhắc cách kỹ lưỡng tác hại thay đổi dài hạn giá trị Cơng ty Chính sách cổ tức không nên thay đổi thường xuyên, cần tập trung vào vấn đề mà CĐ lớn quan tâm hướng đến nhóm nhà đầu tư tiềm sẵn sàng đầu tư vào Công ty Quyết định chi trả cổ tức phụ thuộc vào mức thu nhập, tỷ lệ chi trả tỷ lệ giữ lại để tái đầu tư Vì địi hỏi Cơng ty cần phải dự tính trước nhằm chủ động việc hoạch định luồng tiền lập kế hoạch chi trả cổ tức cho CĐ hữu, trì cũ Chính sách cổ tức an tồn, qn Cơng ty nên theo đuổi sách cổ tức an tồn, quán nhằm đảm bảo ổn định trường hợp lợi nhuận hoạt động giảm Một sách cổ tức an tồn sách cổ tức có tỷ lệ chia cổ tức hợp lí cho vừa thỏa mãn nhu cầu có nguồn thu nhập ổn định, quán CĐ vừa đảm bảo tỷ lệ lợi nhuận giữ lại đủ để tài trợ cho nhu cầu đầu tư bình thường nhằm trì tăng trưởng bền vững Cơng ty Công ty nên tránh việc cắt giảm cổ tức đột ngột mà phải tiến hành bước Những CĐ quan tâm đến dòng thu nhập tương lai ổn định đáng tin cậy cổ tức quan tâm đến thay đổi sách cổ tức đột ngột Công ty, đặc biệt cổ tức bị cắt giảm với lý dùng lợi nhuận giữ lại để đầu tư vào dự án tạo giá trị gia tăng cho Công ty tương lai Nếu công ty huy động đủ vốn từ nguồn tài trợ bên mà buộc phải cắt giảm cổ tức Cơng ty cần phải cung cấp thơng tin đầy đủ giải thích cách rõ ràng cho nhà đầu tư biết chương trình đầu tư tới nhu cầu tài cần thiết để tài trợ dự án đó, để tối thiểu hóa hậu gây từ cắt giảm cổ tức đột ngột Đa dạng hóa phương thức chi trả cổ tức Phương thức tả cổ tức cổ phiếu nên thực giá cổ phiếu công ty xu hướng giảm Cơng ty có tình hình kinh doanh tốt Trả cổ tức cổ phiếu tạo điều kiện cho Công ty thiếu tiền mặt tạm thời mà lợi nhuận thừa Người nhận cổ tức chứng khốn tạm thời nắm giữ ngày đáo hạn hay bán để lấy tiền Bên cạnh nhà quản lý cần có sách để hỗ trợ hình thức quy định thời hạn hoàn tất việc chi trả lãi suất Công ty phải chịu trả chậm cổ tức , khơng cho phép Cơng ty trả cổ tức tồn cổ phiếu tạm thời buộc trả tiền mặt hay cổ phiếu Công ty khác Trường hợp Công ty trả cổ tức cổ phiếu Ngân quỹ cần có quy định cổ phiếu quỹ mua lại từ nguồn lãi chưa phân phối hay lợi nhuận tích lũy để trả cổ tức cho cổ đơng Trường hợp Công ty trả cổ tức cách phát hành cổ phiếu giá trị cổ phiếu có giá trị tương ứng với lợi nhuận chưa phân phối Một sách cổ tức khó làm hài lịng tất CĐ Cơng ty cần cân nhắc, dung hịa lợi ích Cơng ty với lợi ích nhóm CĐ Ngồi cần cân nhắc, dung hịa lợi ích CĐ ban quản lý, lợi ích CĐ chủ nợ Trong thực tế, nhà CĐ lớn thường trả cổ tức cổ phiếu Công ty phát triển có nhiều dự án đầu tư khả thi nhiên cổ đơng nhỏ cán hưu trí, Cơng ty bảo hiểm… thường có thói quen kế hoạch hóa kỳ vọng có dịng tiền thu nhập tương lai ổn định đáng tin cậy từ cổ tức Họ CĐ quan tâm đến thay đổi sách cổ tức đột ngột Công 10