(Luận văn thạc sĩ) phân tích tình hình sử dụng nợ vay của các công ty cổ phần tại thành phố hồ chí minh

  BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  NGUYỄN ĐÌNH HIẾU PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHUYÊN NGÀNH : MÃ SỐ : KINH TẾ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN VĂN SĨ Thành phố Hồ Chí Minh – năm 2010 LỜI CAM ĐOAN  Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi, có hỗ trợ từ Thầy hƣớng dẫn TS Nguyễn Văn Sĩ Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá đƣợc tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn cịn sử dụng số nhận xét, đánh giá nhƣ số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác, có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Nếu phát có gian lận tơi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm trƣớc Hội đồng, nhƣ kết luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng Tác giả Nguyễn Đình Hiếu năm 2010 LỜI CẢM ƠN  Trƣớc tiên, xin chân thành cảm ơn Thầy Nguyễn Văn Sĩ tận tình bảo, góp ý động viên tơi suốt q trình thực luận văn tốt nghiệp Đồng thời, xin gửi lời cảm ơn đến Quý Thầy Cơ, ngƣời tận tình truyền đạt kiến thức cho hai năm học cao học vừa qua Những lời cảm ơn sau xin cảm ơn cha mẹ hết lòng quan tâm tạo điều kiện tốt để hoàn thành đƣợc luận văn tốt nghiệp Nguyễn Đình Hiếu -i- MỤC LỤC  DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU vi DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ vii DANH MỤC CÁC PHỤ LỤC viii DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT .ix PHẦN MỞ ĐẦU 1 SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƢỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA ĐỀ TÀI KẾT CẤU ĐỀ TÀI CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ NỢ VAY TRONG HOẠT ĐỘNG SẢN XUẤT KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 NGUỒN TÀI TRỢ NỢ VAY DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Vay dài hạn tổ chức tín dụng 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Phân loại 1.1.1.3 Những lợi bất lợi huy động vốn vay dài hạn từ tổ chức tín dụng 1.1.2 Trái phiếu doanh nghiệp 1.1.2.1 Khái niệm 1.1.2.2 Những đặc trưng chủ yếu 1.1.2.3 Phân loại 10 1.1.2.4 Những lợi bất lợi huy động vốn phát hành trái phiếu dài - ii - hạn 10 1.1.3 Thuê tài 12 1.1.3.1 Khái niệm 12 1.1.3.2 Đặc điểm 12 1.1.3.3 Những lợi bất lợi huy động vốn thuê tài 13 1.2 CHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN VAY 13 1.2.1 Khái niệm chi phí sử dụng vốn 13 1.2.2 Chi phí sử dụng vốn vay 15 1.2.2.1 Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế thu nhập doanh nghiệp 15 1.2.2.2 Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế thu nhập doanh nghiệp 15 1.2.3 Các nhân tố ảnh hƣởng đến chi phí sử dụng vốn vay 16 1.2.3.1 Nhóm nhân tố khách quan 16 1.2.3.2 Nhóm nhân tố chủ quan 16 1.3 RỦI RO TÀI CHÍNH VÀ ĐỊN BẨY TÀI CHÍNH 17 1.3.1 Rủi ro tài 17 1.3.2 Đòn bẩy tài 17 1.4 CÁC TỶ SỐ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH 23 1.4.1 Tỷ số nợ tài sản 23 1.4.2 Tỷ số nợ vốn chủ sở hữu 24 1.4.3 Tỷ số tổng tài sản vốn chủ sở hữu 24 1.4.4 Khả toán lãi vay 25 1.4.5 Hệ số khả trả nợ ngắn hạn 25 1.4.6 Tỷ lệ tỷ suất sinh lời kinh tế tài sản lãi suất vay 26 1.5 LÝ THUYẾT CỦA MERTON MILLER VÀ FRANCO MODIGLIANI (MM) VỀ CẤU TRÚC VỐN 26 1.6 VẤN ĐỀ SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA MỘT SỐ DOANH NGHIỆP TRÊN THẾ GIỚI 27 1.6.1 Công ty Nestlé Ltd 27 1.6.2 Công ty Honda Motor Co., Ltd 28 - iii - 1.6.3 Công ty Total S.A 29 1.6.4 Công ty Microsoft Corporation 30 1.7 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 31 KẾT LUẬN CHƢƠNG 34 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 35 2.1 ĐẶC ĐIỂM CỦA THỊ TRƢỜNG VỐN VAY TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 35 2.1.1 Hệ thống ngân hàng 35 2.1.2 Thị trƣờng trái phiếu 37 2.1.3 Thị trƣờng thuê tài 38 2.2 ĐẶC ĐIỂM CHÍNH SÁCH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 39 2.3 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 40 2.3.1 Cơng ty Cổ phần Sài Gịn Sân Bay 40 2.3.1.1 Giới thiệu Công ty 40 2.3.1.2 Tình hình sử dụng nợ vay 41 2.3.2 Công ty Cổ phần Vận tải Giao nhận Bia Sài Gòn 45 2.3.2.1 Giới thiệu Công ty 45 2.3.2.2 Tình hình sử dụng nợ vay 45 2.3.3 Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Thực phẩm Việt Nam (VIFON) 49 2.3.3.1 Giới thiệu Công ty 49 2.3.3.2 Tình hình sử dụng nợ vay 49 2.4 KẾT QUẢ KHẢO SÁT TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC - iv - CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 54 2.4.1 Thiết kế nghiên cứu 54 2.4.1.1 Đối tượng nghiên cứu 54 2.4.1.2 Phương pháp nghiên cứu 54 2.4.1.3 Mẫu nghiên cứu 54 2.4.2 Kết nghiên cứu 55 2.4.2.1 Các yếu tố tác động đến sách sử dụng nợ vay doanh nghiệp 55 2.4.2.2 Đánh giá mức độ quan trọng yếu tố tác động đến sách sử dụng nợ vay doanh nghiệp 55 2.4.2.3 Phân tích yếu tố tác động đến sách sử dụng nợ vay công ty cổ phần thành phố Hồ Chí Minh giai đoạn 57 KẾT LUẬN CHƢƠNG 65 CHƢƠNG 3: GIẢI PHÁP HỒN THIỆN TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 66 3.1 ĐỐI VỚI BẢN THÂN DOANH NGHIỆP 66 3.2 ĐỐI VỚI THỊ TRƢỜNG VỐN VAY 68 3.2.1 Hệ thống ngân hàng 69 3.2.2 Thị trƣờng trái phiếu doanh nghiệp 69 3.2.3 Thị trƣờng cho thuê tài 69 3.3 CÁC GIẢI PHÁP HỖ TRỢ 70 3.3.1 Hoàn thiện hệ thống pháp luật 70 3.3.2 Chính sách thu hút đầu tƣ 71 3.3.3 Đào tạo nguồn nhân lực 72 3.4 HẠN CHẾ CỦA NGHIÊN CỨU 73 KẾT LUẬN CHƢƠNG 75 KẾT LUẬN 76 -v- TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC - vi - DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU   Bảng 2.1 – Tình hình sử dụng nợ vay qua năm Công ty Cổ phần Sài Gòn Sân Bay  Bảng 2.2 – Tình hình sử dụng địn bẩy tài Cơng ty Cổ phần Sài Gòn Sân Bay  Bảng 2.3 – Tình hình sử dụng nợ vay qua năm Công ty Cổ phần Vận tải Giao nhận Bia Sài Gịn  Bảng 2.4 – Tình hình sử dụng địn bẩy tài Cơng ty Cổ phần Vận tải Giao nhận Bia Sài Gòn  Bảng 2.5 – Tình hình sử dụng nợ vay qua năm Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Thực phẩm Việt Nam  Bảng 2.6 – Tình hình sử dụng địn bẩy tài Cơng ty Cổ phần Kỹ nghệ Thực phẩm Việt Nam  Bảng 2.7 – Mức độ quan trọng yếu tố tác động đến sách sử dụng nợ vay doanh nghiệp - vii - DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ   Biểu đồ 1.1 – Biểu đồ Địn bẩy tài điểm cân EPS (Điểm bàng quan)  Biểu đồ 1.2 – Tỷ lệ nợ tổng tài sản Công ty Honda Motor Co., Ltd  Biểu đồ 1.3 – Tỷ lệ nợ tổng tài sản Công ty Total S.A  Biểu đồ 1.4 – Tỷ lệ nợ tổng tài sản Công ty Microsoft Corporation N Range Mean Std Deviation Statistic Statistic Statistic Std Error Statistic Kurtosis Statistic Statistic Khi thuế suất thuế thu nhập cá nhân tăng lên dẫn đến doanh nghiệp vay 50 2,46 ,167 1,182 -,289 ,662 Khi lạm phát tăng lên, doanh nghiệp thông thường có xu hướng giảm việc vay nợ 50 3,16 ,163 1,149 -,459 ,662 Trong giai đoạn nay, lạm phát có nguy gia tăng, doanh nghiệp phải vay nợ để sản xuất kinh doanh 50 3,70 ,149 1,055 ,291 ,662 Khi vay ngân hàng, doanh nghiệp thường không đáp ứng hết yêu cầu người cho vay 50 3,00 ,154 1,088 -,855 ,662 Các yêu cầu thuê tài dễ dàng đáp ứng yêu cầu việc vay ngân hàng 50 3,48 ,144 1,015 -1,053 ,662 Các doanh nghiệp dựa vào số tiêu tài bình qn ngành để định vay hay không 50 3,16 ,141 ,997 ,260 ,662 Các doanh nghiệp ngành khác mức độ vay nợ khác 50 4,12 ,127 ,895 ,399 ,662 Các doanh nghiệp không dựa vào số tiêu tài bình qn ngành để định vay có khả gia tăng lợi nhuận cho doanh nghiệp 50 3,02 ,141 1,000 -,421 ,662 Doanh nghiệp giai đoạn phát triển tốt ổn định thường vay nợ thêm để mở rộng sản xuất kinh doanh 50 3,44 ,167 1,181 -,260 ,662 Khi doanh nghiệp hoạt động gần điểm hịa vốn có xu hướng vay nợ để phát triển gia tăng thêm lợi nhuận 50 3,58 ,111 ,785 -,040 ,662 N Range Mean Std Deviation Statistic Statistic Statistic Std Error Statistic Kurtosis Statistic Statistic Khi giai thoại suy thoái mình, doanh nghiệp thường khơng muốn vay nợ thêm 50 3,30 ,141 ,995 -,593 ,662 Khi lợi nhuận cao ổn định, doanh nghiệp có xu hướng vay nợ nhiều 50 3,30 ,181 1,282 -1,008 ,662 Các doanh nghiệp có lợi nhuận nhiều khơng ổn định thường vay doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định 50 2,96 ,137 ,968 -,431 ,662 Doanh nghiệp vay khơng có dự án đầu tư cụ thể 50 2,56 ,179 1,264 -1,096 ,662 Khi có dự án đầu tư có tỷ suất sinh lời tài sản cao lãi suất vay doanh nghiệp tiến hành vay để đầu tư 50 4,04 ,159 1,124 1,368 ,662 Trong hình thức tài trợ: vay ngân hàng, th tài chính, phát hành trái phiếu; hầu hết doanh nghiệp vay ngân hàng 50 3,62 ,134 ,945 -,701 ,662 Các doanh nghiệp thường muốn tái đầu tư từ lợi nhuận vay nợ 50 3,30 ,138 ,974 -,198 ,662 Khi doanh nghiệp chi trả cổ tức chia lợi nhuận nhiều cần bổ sung vốn hoạt động kinh doanh, vay xu chủ yếu 50 3,14 ,137 ,969 -,442 ,662 Chi trả cổ tức chia lợi nhuận nghĩa doanh nghiệp hoạt động kinh doanh không tốt lợi nhuận thấp 50 2,52 ,172 1,216 -,352 ,662 Việc có vay nợ hay khơng hồn tồn phụ thuộc vào ý muốn chủ quan người nắm quyền kiểm soát doanh nghiệp 50 3,00 ,162 1,143 -,705 ,662 N Range Mean Std Deviation Statistic Statistic Statistic Std Error Statistic Kurtosis Statistic Statistic Những người chủ sở hữu ưu tiên vay nợ phát hành thêm cổ phiếu kết nạp thêm thành viên sáng lập lo sợ quyền kiểm sốt 50 3,14 ,148 1,050 -,735 ,662 Những người nắm quyền kiểm sốt doanh nghiệp thường khơng trao đổi với Giám đốc tài Kế tốn trưởng trước định vay 50 2,26 ,183 1,291 -,514 ,662 Người đứng đầu doanh nghiệp thường có tâm lý ngại vay nợ 50 2,68 ,152 1,077 -,328 ,662 Cấp quản lý doanh nghiệp có xu hướng thích phát hành cổ phần huy động vốn từ thành viên vay nợ 50 3,30 ,122 ,863 -,569 ,662 Khi doanh nghiệp vay nợ cho thấy doanh nghiệp hoạt động kinh doanh có lãi 50 2,44 ,122 ,861 ,551 ,662 Khi doanh nghiệp phát hành thêm cổ phần huy động thêm vốn từ thành viên cho thấy giá cổ phiếu doanh nghiệp xuống tỷ suất lợi nhuận vốn giảm 50 2,44 ,154 1,091 -,802 ,662 Valid N (listwise) 50 Lai suat la mot yeu to duoc quan tam nhieu nhat mot hop dong vay no Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 2,0 2,0 2,0 Tuong doi khong dong y 10,0 10,0 12,0 Khong dong y nhung cung 10,0 10,0 22,0 Tuong doi dong y 19 38,0 38,0 60,0 Hoan toan dong y 20 40,0 40,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Khi biet lai suat thi truong co xu huong tang len thi doanh nghiep van di vay no mac du hien tai lai suat dang cao Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 14,0 14,0 14,0 Tuong doi khong dong y 8,0 8,0 22,0 18 36,0 36,0 58,0 Tuong doi dong y 16 32,0 32,0 90,0 Hoan toan dong y 10,0 10,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Lai suat cho vay hien dang o muc hop ly de cac doanh nghiep di vay Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10,0 10,0 10,0 Tuong doi khong dong y 12 24,0 24,0 34,0 Khong dong y nhung cung 18 36,0 36,0 70,0 Tuong doi dong y 13 26,0 26,0 96,0 Hoan toan dong y 4,0 4,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Chinh sach thue TNDN thuc day doanh nghiep di vay no Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 14,0 14,0 14,0 Tuong doi khong dong y 16,0 16,0 30,0 14 28,0 28,0 58,0 Tuong doi dong y 16 32,0 32,0 90,0 Hoan toan dong y 10,0 10,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Khi thue suat thue TNDN giam xuong thi doanh nghiep di vay no it lai Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 14 28,0 28,0 28,0 Tuong doi khong dong y 10,0 10,0 38,0 20 40,0 40,0 78,0 Tuong doi dong y 18,0 18,0 96,0 Hoan toan dong y 4,0 4,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Chi phi lai vay dua lai mot khoan loi ve thue TNDN Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 6,0 6,0 6,0 Tuong doi khong dong y 16,0 16,0 22,0 11 22,0 22,0 44,0 Tuong doi dong y 18 36,0 36,0 80,0 Hoan toan dong y 10 20,0 20,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Cac thu tuc hanh chinh ve di vay can tro viec vay von cua doanh nghiep Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12,0 12,0 12,0 Tuong doi khong dong y 14,0 14,0 26,0 17 34,0 34,0 60,0 Tuong doi dong y 15 30,0 30,0 90,0 Hoan toan dong y 10,0 10,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Chi phi lai vay duoc dua vao chi phi hop ly hop le bi khong che lam han che viec di vay no cua doanh nghiep Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10,0 10,0 10,0 Tuong doi khong dong y 12,0 12,0 22,0 13 26,0 26,0 48,0 Tuong doi dong y 18 36,0 36,0 84,0 Hoan toan dong y 16,0 16,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Chinh sach thue thu nhap ca nhan khong anh huong den viec su dung no vay cua doanh nghiep Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 6,0 6,0 6,0 Tuong doi khong dong y 14,0 14,0 20,0 Khong dong y nhung cung 16,0 16,0 36,0 Tuong doi dong y 15 30,0 30,0 66,0 Hoan toan dong y 17 34,0 34,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Khi thue suat thue thu nhap ca nhan tang len dan den cac doanh nghiep di vay it hon Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12 24,0 24,0 24,0 Tuong doi khong dong y 15 30,0 30,0 54,0 Khong dong y nhung cung 15 30,0 30,0 84,0 Tuong doi dong y 8,0 8,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Khi lam phat tang len, cac doanh nghiep thong thuong co xu huong giam viec di vay no Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12,0 12,0 12,0 Tuong doi khong dong y 12,0 12,0 24,0 17 34,0 34,0 58,0 Tuong doi dong y 16 32,0 32,0 90,0 Hoan toan dong y 10,0 10,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Trong giai doan hien nay, lam phat co nguy co gia tang, cac doanh nghiep van phai di vay no de san xuat kinh doanh Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 4,0 4,0 4,0 Tuong doi khong dong y 12,0 12,0 16,0 Khong dong y nhung cung 14,0 14,0 30,0 Tuong doi dong y 25 50,0 50,0 80,0 Hoan toan dong y 10 20,0 20,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Khi di vay ngan hang, cac doanh nghiep thuong khong dap ung duoc het cac yeu cau cua nguoi cho vay Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12,0 12,0 12,0 Tuong doi khong dong y 10 20,0 20,0 32,0 Khong dong y nhung cung 13 26,0 26,0 58,0 Tuong doi dong y 20 40,0 40,0 98,0 Hoan toan dong y 2,0 2,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Cac yeu cau cua thue tai chinh de dang dap ung hon la yeu cau cua viec di vay ngan hang Cumulative Frequency Valid Tuong doi khong dong y Percent Valid Percent Percent 18,0 18,0 18,0 18 36,0 36,0 54,0 Tuong doi dong y 13 26,0 26,0 80,0 Hoan toan dong y 10 20,0 20,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Cac doanh nghiep dua vao mot so chi tieu tai chinh binh quan nganh de quyet dinh di vay hay khong Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10,0 10,0 10,0 Tuong doi khong dong y 8,0 8,0 18,0 21 42,0 42,0 60,0 Tuong doi dong y 18 36,0 36,0 96,0 Hoan toan dong y 4,0 4,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Cac doanh nghiep o cac nganh khac thi muc di vay no khac Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Tuong doi khong dong y 8,0 8,0 8,0 Khong dong y nhung cung 10,0 10,0 18,0 Tuong doi dong y 22 44,0 44,0 62,0 Hoan toan dong y 19 38,0 38,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Cac doanh nghiep khong dua vao mot so chi tieu tai chinh binh quan nganh de quyet dinh di vay co the co kha nang gia tang duoc loi nhuan cho doanh nghiep minh Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 4,0 4,0 4,0 Tuong doi khong dong y 14 28,0 28,0 32,0 Khong dong y nhung cung 19 38,0 38,0 70,0 Tuong doi dong y 11 22,0 22,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Doanh nghiep dang o giai doan phat trien tot va on dinh thuong di vay no them de mo rong san xuat kinh doanh Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10,0 10,0 10,0 Tuong doi khong dong y 12,0 12,0 22,0 Khong dong y nhung cung 16,0 16,0 38,0 Tuong doi dong y 24 48,0 48,0 86,0 Hoan toan dong y 14,0 14,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Khi doanh nghiep hoat dong gan diem hoa von thi van co xu huong di vay no de phat trien gia tang them loi nhuan Cumulative Frequency Valid Tuong doi khong dong y Percent Valid Percent Percent 12,0 12,0 12,0 12 24,0 24,0 36,0 Tuong doi dong y 29 58,0 58,0 94,0 Hoan toan dong y 6,0 6,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Khi dang giai doan suy thoai cua minh, cac doanh nghiep thuong khong muon di vay no them Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 2,0 2,0 2,0 Tuong doi khong dong y 10 20,0 20,0 22,0 Khong dong y nhung cung 18 36,0 36,0 58,0 Tuong doi dong y 15 30,0 30,0 88,0 Hoan toan dong y 12,0 12,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Khi loi nhuan cao va on dinh, cac doanh nghiep co xu huong di vay no nhieu hon Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10,0 10,0 10,0 Tuong doi khong dong y 10 20,0 20,0 30,0 Khong dong y nhung cung 10 20,0 20,0 50,0 Tuong doi dong y 15 30,0 30,0 80,0 Hoan toan dong y 10 20,0 20,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Cac doanh nghiep co loi nhuan nhieu nhung khong on dinh thuong di vay it hon cac doanh nghiep co loi nhuan it nhung on dinh Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 6,0 6,0 6,0 Tuong doi khong dong y 13 26,0 26,0 32,0 Khong dong y nhung cung 19 38,0 38,0 70,0 Tuong doi dong y 13 26,0 26,0 96,0 Hoan toan dong y 4,0 4,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Doanh nghiep van di vay trong khong co mot du an dau tu cu the Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 13 26,0 26,0 26,0 Tuong doi khong dong y 13 26,0 26,0 52,0 Khong dong y nhung cung 10 20,0 20,0 72,0 Tuong doi dong y 11 22,0 22,0 94,0 Hoan toan dong y 6,0 6,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Khi co mot du an dau tu co ty suat sinh loi tren tai san cao hon lai suat di vay thi doanh nghiep se tien hanh di vay de dau tu Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 6,0 6,0 6,0 Tuong doi khong dong y 4,0 4,0 10,0 Khong dong y nhung cung 12,0 12,0 22,0 Tuong doi dong y 18 36,0 36,0 58,0 Hoan toan dong y 21 42,0 42,0 100,0 Total 50 100,0 100,0 khong phan doi Trong cac hinh thuc tai tro: vay ngan hang, thue tai chinh, phat hanh trai phieu; hau het cac doanh nghiep di vay ngan hang Cumulative Frequency Valid Tuong doi khong dong y Percent Valid Percent Percent 16,0 16,0 16,0 11 22,0 22,0 38,0 Tuong doi dong y 23 46,0 46,0 84,0 Hoan toan dong y 16,0 16,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Cac doanh nghiep thuong muon tai dau tu tu loi nhuan hon la di vay no Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 4,0 4,0 4,0 Tuong doi khong dong y 16,0 16,0 20,0 17 34,0 34,0 54,0 Tuong doi dong y 19 38,0 38,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Khi doanh nghiep chi tra co tuc hoac chia loi nhuan nhieu thi can bo sung von hoat dong kinh doanh, di vay la xu the chu yeu Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 4,0 4,0 4,0 Tuong doi khong dong y 11 22,0 22,0 26,0 Khong dong y nhung cung 18 36,0 36,0 62,0 Tuong doi dong y 16 32,0 32,0 94,0 Hoan toan dong y 6,0 6,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Chi tra co tuc hoac chia loi nhuan it nghia la doanh nghiep dang hoat dong kinh doanh khong tot va loi nhuan thap Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12 24,0 24,0 24,0 Tuong doi khong dong y 13 26,0 26,0 50,0 Khong dong y nhung cung 17 34,0 34,0 84,0 Tuong doi dong y 6,0 6,0 90,0 Hoan toan dong y 10,0 10,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Viec co di vay no hay khong hoan toan phu thuoc vao y muon chu quan cua nhung nguoi nam quyen kiem soat doanh nghiep Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12,0 12,0 12,0 Tuong doi khong dong y 10 20,0 20,0 32,0 Khong dong y nhung cung 16 32,0 32,0 64,0 Tuong doi dong y 14 28,0 28,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Nhung nguoi chu so huu uu tien di vay no hon la phat hanh them co phieu hoac ket nap them vien sang lap moi vi lo so mat quyen kiem soat Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 6,0 6,0 6,0 Tuong doi khong dong y 12 24,0 24,0 30,0 Khong dong y nhung cung 13 26,0 26,0 56,0 Tuong doi dong y 19 38,0 38,0 94,0 Hoan toan dong y 6,0 6,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Nhung nguoi nam quyen kiem soat doanh nghiep thuong khong trao doi voi Giam doc tai chinh hoac ke toan truong truoc quyet dinh di vay Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 19 38,0 38,0 38,0 Tuong doi khong dong y 12 24,0 24,0 62,0 Khong dong y nhung cung 10 20,0 20,0 82,0 Tuong doi dong y 10,0 10,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Nguoi dung dau doanh nghiep thuong co tam ly ngai di vay no Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 14,0 14,0 14,0 Tuong doi khong dong y 15 30,0 30,0 44,0 Khong dong y nhung cung 18 36,0 36,0 80,0 Tuong doi dong y 14,0 14,0 94,0 Hoan toan dong y 6,0 6,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Cap quan ly cua doanh nghiep co xu huong thich phat hanh co phan hoac huy dong von tu cac vien hien tai hon la di vay no Cumulative Frequency Valid Tuong doi khong dong y Percent Valid Percent Percent 18,0 18,0 18,0 21 42,0 42,0 60,0 Tuong doi dong y 16 32,0 32,0 92,0 Hoan toan dong y 8,0 8,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total Khi doanh nghiep di vay no cho thay doanh nghiep dang hoat dong kinh doanh co lai Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 12,0 12,0 12,0 Tuong doi khong dong y 21 42,0 42,0 54,0 Khong dong y nhung cung 19 38,0 38,0 92,0 Tuong doi dong y 6,0 6,0 98,0 Hoan toan dong y 2,0 2,0 100,0 50 100,0 100,0 khong phan doi Total Khi doanh nghiep phat hanh them co phan hoac huy dong them von tu cac vien cho thay gia co phieu cua doanh nghiep dang xuong hoac ty suat loi nhuan tren von giam Cumulative Frequency Valid Percent Valid Percent Percent Hoan toan khong dong y 10 20,0 20,0 20,0 Tuong doi khong dong y 20 40,0 40,0 60,0 18,0 18,0 78,0 Tuong doi dong y 10 20,0 20,0 98,0 Hoan toan dong y 2,0 2,0 100,0 50 100,0 100,0 Khong dong y nhung cung khong phan doi Total ... DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG GIAI ĐOẠN HIỆN NAY 39 2.3 PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH SỬ DỤNG NỢ VAY CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN TẠI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TRONG... Không vay => ROEkhông vay = 1.600 / 20.000 = 8% (EPSkhông vay = 4) Có vay => ROEcó vay = (1.600 – 640) / 12.000 = 8% (EPScó vay = 4) Qua bảng phân tích biểu đồ cho thấy: 23 - Khi cơng ty khơng vay. .. EBITA = $1.600 nên công ty vay làm tăng ROE so với việc khơng vay: ROEcó vay (11,33%) > ROEkhơng vay (10%) - Trong giai đoạn phát triển: EBIT = $3.000 > EBITA = $1.600 nên công ty vay làm tăng nhanh