(Luận văn thạc sĩ) phản ứng của tương quan các chỉ báo thị trường tài chính trước các cú sốc dao động trường hợp của việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HOÀNG PHẢN ỨNG CỦA TƯƠNG QUAN CÁC CHỈ BÁO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRƯỚC CÁC CÚ SỐC DAO ĐỘNG: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HOÀNG PHẢN ỨNG CỦA TƯƠNG QUAN CÁC CHỈ BÁO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRƯỚC CÁC CÚ SỐC DAO ĐỘNG: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HOÀNG PHẢN ỨNG CỦA TƯƠNG QUAN CÁC CHỈ BÁO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRƯỚC CÁC CÚ SỐC DAO ĐỘNG: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu tôi, hướng dẫn người hướng dẫn nghiên cứu khoa học PGS.TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa cơng bố cơng trình Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu, kiểm chứng Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 09 năm 2016 Tác giả Bùi Văn Hồng MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH TÓM TẮT CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Giới thiệu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài 1.6 Bố cục luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VÀ NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Quan hệ thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu .7 2.2 Quan hệ thị trường ngoại hối thị trường trái phiếu 10 2.3 Quan hệ thị trường ngoại hối thị trường cổ phiếu .16 2.4 Quan hệ thị trường cổ phiếu, trái phiếu thị trường ngoại hối 21 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Phương pháp nghiên cứu 24 3.2 Lý thuyết đặc điểm kinh tế lượng sử dụng nghiên cứu 26 3.2.1 Thống kê mô tả kiểm định 26 3.2.1.1 Thống kê mô tả 26 3.2.1.2 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu .29 3.2.2 Mơ hình tự hồi quy vector - VAR 31 3.2.2.1 Mơ hình ước lượng 31 3.2.2.2 Lựa chọn độ trễ tối đa 32 3.2.3 Mơ hình dao động có điều kiện FIEGARCH 33 3.2.4 Mơ hình tương quan có điều kiện động cDCC 38 3.2.5 Thuật toán xác định điểm chuyển đổi dao động PELT 40 3.3 Dữ liệu 44 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGUYÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 45 4.1 Thống kê mô tả .45 4.2 Kết ước lượng tiến trình VAR-FIEGARCH-cDCC 48 4.2.1 Mơ hình tự hồi quy vector - VAR 48 4.2.2 Kết ước lượng tiến trình FIEGARCH-cDCC 50 4.3 Phân tích điểm chuyển đổi dao động 58 4.4 Ảnh hưởng cú sốc dao động tới tương quan động thị trường 64 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 69 5.1 Kết nghiên cứu 69 5.2 Những hạn chế luận văn 71 5.3 Những gợi ý hướng nghiên cứu 72 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC BẢNG Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả liệu .45 Bảng 4.2 Kết xác định độ trễ tối ưu mơ hình VAR 49 Bảng 4.3 Kiểm định tính ổn định mơ hình 49 Bảng 4.4 Kết ước lượng mơ hình VAR(1) 50 Bảng 4.5 Kết kiểm định chuẩn đoán phần dư VAR 51 Bảng 4.6 Kết ước lượng mơ hình FIEGARCH(1,d,1) 52 Bảng 4.7 Kết ước lượng mơ hình cDCC 53 Bảng 4.8 Thống kê mô tả chuỗi tương quan điều kiện động .58 Bảng 4.9 Mô tả thời điểm chuyển đổi dao động chuỗi phần dư VAR(1) 64 Bảng 4.10 Kết khảo sát tác động cú sốc dao động tới tương quan thị trường 68 DANH MỤC HÌNH Hình 4.1 Giá trị thực tế giá trị chênh lệch tỷ giá USD/VND, lãi suất số VN-Index giai đoạn từ tháng 4/2004 đến tháng 12/2015 46 Hình 4.2 Mật độ phân phối tỷ giá USD/VND, lãi suất số VN-Index giai đoạn từ tháng 4/2004 đến tháng 12/2015 48 Hình 4.3 Tương quan có điều kiện động cặp thị trường 54 Hình 4.4 Các điểm chuyển đổi dao động chuỗi phần dư VAR 61 Hình 4.5 Phản ứng tương quan có điều kiện động trước cú sốc thị trường 65 TĨM TẮT Bài viết phân tích biến động mối quan hệ thị trường cổ phiếu, trái phiếu thị trường ngoại hối Việt Nam giai đoạn từ tháng 04/2004 đến tháng 12/2015 Cụ thể hơn, viết trả lời cho câu hỏi có hay khơng biến động đột ngột tương quan thị trường nhằm phản ứng lại với cú sốc thị trường? Trên sở đó, tác giả tiến hành kiểm tra để phát xem liệu biến động tức thời hay kéo dài? Bài viết sử dụng tiến trình ước lượng mơ hình 𝑉𝐴𝑅(𝑝) − 𝐹𝐼𝐸𝐺𝐴𝑅𝐶𝐻 (1, 𝑑, 1) − 𝑐𝐷𝐶𝐶 thuật toán xác định điểm chuyển đổi dao động PELT kết hợp với mơ hình hồi quy với biến giả Kết nghiên cứu khẳng định có tồn phụ thuộc lẫn thị trường cổ phiếu, trái phiếu ngoại hối Việt Nam Ngồi ra, mối tương quan khơng ổn định mà biến động theo thời gian Đặc biệt, cú sốc dao động tạo biến động đột ngột tương quan thị trường số thời điểm, điều chỉnh mang tính chất dài hạn Bài viết khuyến nghị nhà đầu tư nhà hoạch định sách nên quan tâm đến hiệu ứng lây lan dài hạn có hoạt động đầu tư xây dựng sách kinh tế trường hợp Việt Nam CHƯƠNG 1: MỞ ĐẦU 1.1 Giới thiệu Đối với nhiều nhà đầu tư hoạch định sách, việc thấu hiểu phụ thuộc giữ thị trường tài vô quan trọng Các thị trường bao gồm thị trường ngoại hối, thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu Đối với nhà đầu tư, cấu trúc tương quan thị trường sử dụng công cụ chủ chốt việc xây dựng điều chỉnh chiến lược đầu tư danh mục Cịn người làm sách, việc phân tích kênh truyền dẫn thị trường lại quan trọng, nhằm đưa sách đắn hiệu quả, việc dự báo cách đầy đủ tác động mà sách họ gây cho kinh tế vĩ mơ chúng thực thi Ngồi ra, việc phân tích trở nên quan trọng cấp thiết mà thực tế cho thấy rằng, mối tương quan không ổn định mà có xu hướng biến động theo thời gian Các nhà đầu tư có quan tâm lớn đến việc phát thay đổi lãi suất, từ giúp họ dự báo giá cổ phiếu Các nhà đầu tư quản lý vị danh mục cách hợp lý họ sử dụng thông tin thay đổi lãi suất báo đáng tin cậy cho chiều hướng giá thị trường Trong đó, nhà làm sách lại để ý tới tình thị trường cổ phiếu phản ứng lại với thay đổi lãi suất báo cho hoạt động thị trường cổ phiếu tương lai Các nhà phân tích nhà quản lý quỹ nghĩ nguyên tắc dựa chiến lược đầu tư để thu lợi suất vượt trội Trong hai thập kỷ qua, kinh tế tồn cầu trải qua khơng giai đoạn khủng hoảng, đặc biệt kinh tế Có thể điểm qua số khủng hoảng gần đổ vỡ thị trường chứng khoán năm 1987 ... ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HOÀNG PHẢN ỨNG CỦA TƯƠNG QUAN CÁC CHỈ BÁO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRƯỚC CÁC CÚ SỐC DAO ĐỘNG: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC... TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI VĂN HOÀNG PHẢN ỨNG CỦA TƯƠNG QUAN CÁC CHỈ BÁO THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TRƯỚC CÁC CÚ SỐC DAO ĐỘNG: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính. .. liệu báo thị trường tài dao động nhiều nữa, thị trường tài có nhiều cú sốc mà chúng phải tiếp thu dao động tài tồn cầu Điều đặt tốn liệu dao động có ảnh hưởng đến cấu trúc tương quan thị trường