CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ KHU VỰC Tháng 04/2019 Phòng Nghiên cứu Phân tích khối KHCN YSVN Kinh tế giới chiến lược đầu tư Loại Tài Sản ← Tiêu cực -Currency Bonds - Tích cực → o + ++ USD Index TWD/USD CNH/USD JPY/USD CNH/TWD JPY/TWD Tổng quan kinh tế vĩ mơ tồn cầu • Tồn cầu: Đà tăng kinh tế Mỹ chậm lại, rủi ro kinh tế trị Eurozone kéo dài Trung Quốc Mỹ có khả đạt tiến triển đàm phán thương mại • Mỹ: Lượng cầu quý 1/2019 Mỹ chững lại tác động việc Chính phủ Mỹ đóng cửa Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) trì hỗn việc tăng lãi suất kinh tế có triển vọng tốt tương lai US Treasury bonds EU(Germany) gov't bonds Taiw an gov't bonds • Eurozone: Ngân hàng TW Châu Âu (ECB) dự định triển khai hoạt động tái cấp vốn có mục tiêu nhằm tăng cường khoản giảm thiểu rủi ro cho vài quốc gia US high-yield bond Euro high-yield bonds RMB bonds (Dim-sum bonds) • Dầu thơ: OPEC+ tiếp tục cắt giảm sản lượng dầu, sản lượng dầu Mỹ mở rộng, nhu cầu lọc dầu yếu, dẫn đến tiêu thụ hàng tồn kho chậm Giá dầu tiếp tục tích lũy Emerging market USD bonds Stocks US Europe Japan Taiw an • Vàng: Đơ la mức cao, lợi suất trái phiếu Mỹ gần với lãi suất sách, cho thấy xu hướng giảm tiếp tục Chúng hy vọng giá vàng quay trở lại đà giảm sau chạm đỉnh chu kỳ China Emerging markets Commodities Oil Gold Quan điểm th2 ++: Rất tích cực - - : Rất tiêu cực +: Tích cực -: Tiêu cực Quan điểm th3 0: Trung tính Giảm so với tháng trước Tăng so với tháng trước Tình trạng kinh tế Hoa Kỳ EuroZone Nhật Bản Trung Quốc Đài Loan Thị trường Chính sách phủ Chính sách NHTW Tăng trưởng kinh tế quý 01/2019 có khả chậm lại phủ liên bang tạm thời đóng cửa thời tiết lạnh Trump dự định kéo dài thời hạn đình chiến tranh thương mại để giảm bớt nguy làm xấu mối quan hệ Trung – Mỹ Fed dự định chưa tăng lãi suất tăng trưởng kinh tế chậm lại lạm phát tăng nhẹ quý 1/2019 Tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu chậm lại tiêu cực nước Thời hạn để Anh rút khỏi Eurozone kéo dài EU đàm phán với Mỹ để tránh mức thuế cao lên ô tô xuất nhập Ngân hàng TW Châu Ấu (ECB) dự định triển khai hoạt động tái cấp vốn có mục tiêu nhằm tăng cường khoản giảm thiểu rủi ro cho vài quốc gia Xuất tháng giảm đáng kể sụt giảm lượng lớn xuất sang Trung Quốc, với mức tăng thấp năm gần Trong họp quý năm 2019, định mức lương tăng thêm 1.5% - 2%, thấp mức trung bình lịch sử Thống đốc ngân hàng Nhật tuyên bố tiếp tục trình sách nới lỏng, tập trung vào nguy tiềm ẩn việc đồng Yên tăng giá Các số đo lường sản xuất PMI PPI có xu hướng giảm hơn, cho thấy áp lực gia tăng lĩnh vực sản xuất Trung Quốc đưa nghị hòa đến Mỹ để mở cửa ngành công nghiệp, thâm hụt thương mại tiền tệ Cuộc đàm phán thương mại Trung Quốc-Hoa Kỳ tiến triển Ngân hàng nhân dân Trung Quốc trì sách nới lỏng cắt giảm tỷ lệ dự trũ bắt buộc sách hỗ vay vốn cho doanh nghiệp vừa nhỏ Xuất tháng giảm 0.3% YoY, giảm liên tiếp tháng, mức tăng trưởng quý 1/2019 chậm lại Đảng cầm quyền đưa sách cải tổ nội Chú trọng vào sách thu hút dịng vốn ngoại vào Đài Loan đặc biệt dòng vốn vào bảo hiểm Ngân hàng Đài Loan trì sách nới lỏng tăng trưởng kinh tế chậm lạm phát tăng nhẹ Chỉ số sản xuất PMI thị trường tháng đứng mức 49,5, lần giảm xuống 50 hai năm rưỡi Với việc cải thiện khoản, số quốc gia xem xét dỡ bỏ hạn chế hàng hóa nhập Ấn Độ thực cắt giảm lãi suất lập trường ôn hòa Fed, với ngân hàng trung ương quốc gia khác trở nên ơn hịa ++: Rất tích cực - - : Rất tiêu cực Xu hướng Thị trường Khuyến nghị Nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm nên đồng đô thiếu hỗ trợ Mức lãi suất giữ vững dao động phạm vi hẹp Chứng khốn Mỹ mạnh sách thuận lợi Trump USD (neutral) US bonds (neutral) US high-yield bonds (+) US stocks (neutral) Đồng Euro củng cố Lợi suất trái phiếu Đức giữ mức thấp TTCK Châu Ấu có khả biến động Euro (neutral) European bonds (neutral) European high-yield bonds (neutral) European stocks (neutral) Đồng Yên bị biến động nhu cầu phòng ngừa rủi ro thấp Chứng khốn Nhật Bản có xu hướng tăng bối cảnh biến động JPY (neutral) Japanese bonds (neutral) Japanese stocks (neutral) Nhân dân tệ có xu hướng tăng lên bối cảnh biến động Chỉ số SSE đối mặt với áp lực tăng điểm RMB (+) RMB bonds (+) A-shares (neutral) Đài tệ biến động ngang Chỉ số TAIEX có khả vào xu hướng tăng, thúc đẩy dòng vốn quay lại TWD (neutral) Thị trường trái phiếu hưởng lợi từ kỳ vọng ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất Emerging market bonds (+) +: Tích cực -: Tiêu cực TW bonds (+) TW stocks (neutral) Emerging market stocks (neutral) Đài Loan, Hongkong, Trung Quốc • Taiwan: Cuộc chiến tranh thương mại Mỹ - Trung hạ nhiệt tháng đầu năm 2019 giúp cho số TAIEX đạt mức 1,100 điểm với giá trị mua ròng lên tới 77.5 tỷ Đài tệ từ đầu năm đến Tuy nhiên, doanh nghiệp niêm yết phải đối mặt với áp lực doanh số giảm quý 1/2019 nhu cầu toàn cầu giảm từ mức đỉnh gần đến Các nhà đầu tư nên lưu ý nhiều đến biến động số TAIEX thời điểm tháng 4/2019 • Hongkong: Sau tăng 14% hai tháng đầu năm 2019, số Hongkong Hang Seng Index (HSI) vào giai đoạn tích lũy sau tăng thêm 0.7% kể từ đầu tháng 3/2019 Điều giải thích việc nhà đầu tư áp dụng chiến lược “chờ xem” xu hướng số tăng mạnh tính từ đầu năm Xu hướng tăng số HSI xác định rõ ràng Trung Quốc Mỹ đạt thỏa thuận hiệp định thương mại Dự báo năm 2019, số HSI giao động quanh vùng 26,000 – 30,000 điểm Đánh giá MUA Nissin Foods dự báo triển vọng kinh doanh cải thiện năm 2019F • Thượng Hải (TQ): Trong thời gian gần đây, hai số Trung Quốc ShangHai Index Shenzhen Index diễn biến động lớn Tổng giá trị giao dịch hai thị trường lên đến 750 tỷ nhân dân tệ, cho thấy áp lực điều chỉnh lên hai thị trường Thủ tướng Quốc vụ viện Trung Quốc Lý Khắc Cường vấn cho biết Trung Quốc điều chỉnh giảm cho mức tăng trưởng kinh tế, phủ Trung Quốc khơng tăng trưởng kinh tế giảm mức hợp lý Hàn Quốc, Indonesia, Thái Lan • Hàn Quốc: Các kiện việc chấm dứt chiến tranh thương mại Mỹ Trung bị trì hỗn Các số kinh tế lượng cung – cầu nhà đầu tư lên cổ phiếu yếu để hỗ trợ cho số KOSPI tăng mạnh Trong đó, kỳ vọng gia tăng Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) đưa số chuyển động kinh tế Hàn Quốc cho thấy số vĩ mô chạm đáy hy vọng kinh tế vĩ mơ dần phục hồi phản ánh tích cực lên số KOSPI • Indonesia: Cả hai số JCI Rupiah dường ngang tháng qua, thiếu chất xúc tác tích cực từ thị trường nên số JCI giảm 0.8% so với tháng trước, cịn số Rupiah giảm 1.3% so với năm ngoái Một số nghiên cứu cho thấy kết phù hợp với dự báo trước đó, khơng có nhiều bất ngờ Thị trường tiếp diễn chiến lược “chờ xem” ngành nghề trọng điểm ngành viễn thông ngành tiêu dùng chưa công bố hết kết hoạt động kinh doanh • Thái Lan: Chỉ số SET đóng cửa giảm 1.2% tháng 02/2019 Cuộc tổng tuyển cử chờ đợi từ lâu diễn vào 24/03/2019 bỏ phiếu sớm với tỷ lệ bỏ phiếu kỷ lục Cuộc bầu cử đảng quân đảng dân chủ Thị trường lo lắng bế tắt mà đảng quân đảng dân chủ thành lập phủ gồm 250 nghị sĩ Ngồi ra, tháng có kỳ nghỉ Songkra dài ngày, sau lễ đăng quang vị vua thứ 10 từ ngày đến ngày tháng Thị trường tiếp tục có xu hướng “chờ xem” phủ thành lập tuần thứ tháng Tình hình kinh tế TTCK Việt Nam Việt Nam: Giá điện tăng tác động nhẹ đến CPI ❖ Fed có khả khơng tăng lãi suất giai đoạn quý 2/2019 tỷ giá trì mức ổn định quanh mức 23,200 (+/-0.05%) ❖ Giá điện tăng 8.36% tác động đến CPI tăng thêm 0.3% (mức tác động nhẹ) CPI tháng 02/2019 tăng 2.64% so với vùng kỳ thấp mức đỉnh 4.67% Tăng trưởng CPI so với kỳ 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% Việt Nam: Khối ngoại tiếp tục mua ròng mạnh ❖ Chỉ số VN-Index đóng cửa tăng +10.87% với giá đóng cửa ngày 22/03/2019, tương ứng mức P/E TTM 16.6x, thấp mức P/E TTM trung bình khu vực 18.0x ❖ Khối ngoại tiếp tục trì xu hướng mua ròng đến ngày 22/03/2019 gần 4,200 tỷ đồng ❖ Tỷ giá ổn định, lãi suất mức thấp tình hình khoản bất động sản cịn thấp động lực hỗ trợ tích cực cho kênh chứng khốn tháng tới ❖ Nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng mạnh cho thấy dịng tiền đầu quay trở lại thị trường Tuy nhiên, áp lực chốt lời gia tăng lên nhóm cổ phiếu nhà đầu tư cần kiểm soát rủi ro giai đoạn Diễn biến thị trường từ đầu năm 2019 Giá cập nhật ngày 22/03/2019 Việt Nam: Biến động vùng 960 – 1,020 điểm ❖ Dự báo vùng giá biến động số VN-Index tháng 04/2019: 960 – 1,020 điểm ❖ Xu hướng trung hạn: TĂNG ❖ Chúng tơi dự báo nhóm ngân hàng tiếp tục dẫn dắt xu hướng tăng trung hạn thị trường với dự báo tăng trưởng tín dụng 14% năm 2019 động lực tăng trưởng cho nhóm ngành Ngồi ra, cấu hệ thống ngành nhằm đưa hệ thống đạt tiêu chuẩn Basel II điểm nhấn đầu tư cho nhóm ngành Danh mục khuyến nghị Giá cổ phiếu cập nhật ngày 22/03/2019 Mã CP MBB ACB Khuyến Giá mục Vốn hóa P/E Upside nghị tiêu (VNĐ) (tỷ VNĐ) TTM MUA MUA 31,150 42,125 +37.53% +36.33% Nhận định 48,080 7.8x • Lợi ngân hàng chất lượng tài sản quy trình quản lý rủi ro tốt • MBB áp dụng Basel II năm • Dự báo năm 2019 LNTT MBB tăng trưởng 22,4% với tăng trưởng tín dụng mức 18% 39,785 7.7x • ACB ngân hàng có chất lượng tài sản quy trình quản lý rủi ro vượt trội • Ước tính LNTT tăng trưởng +19.3% YoY • ACB bán lượng cổ phiếu quỹ để đưa hệ số CAR đạt mức tiêu chuẩn Basel II năm 2019 KBC MUA 19,400 +27.21% 7,234 9.6x PPC MUA 30,650 +26.13% 8,112 7.2x REE MUA 40,800 +24.77% 10,356 5.8x MWG MUA 119,850 +35.73% 39,527 13.3x • KBC sở hữu quỹ đất lớn, với 5,188 đất khu công nghiệp 1,063 đất dân dụng Quỹ đất đủ cho cơng ty phát triển hàng chục năm • Ngồi ra, KBC cịn ghi nhận khoản lợi nhuận đột biến năm 2019 Dự báo tăng trưởng LNST 2019 10% • Sức khỏe tài công ty dần cải thiện khoảng vay lớn chi trả năm 2017 2018 • Hưởng lợi từ tượng El Nino tháng đầu năm 2019 • Dự báo 2019 LNST PPC xấp xỉ năm 2018, tức gần mức 1,200 tỷ, tương ứng với mức EPS 3,678 đồng/cp • Tỷ suất lợi nhuận cao mảng cho th văn phịng • Về mảng liên doanh liên kết công ty đặc biệt công ty nhóm ngành điện – nước trì tăng trưởng tốt • Dự báo tăng trưởng EPS 2019 26% tăng trưởng từ nhiệt điện, điện, bất động sản mảng nước bù đắp phần thiệt hại từ thủy điện • Cơng ty đặt kế hoạch doanh thu LNST cho năm 2019 đạt 108.468 tỷ đồng (+25.4% YoY) 3,571 tỷ đồng (+24% YoY), EPS tương ứng 8,058 đồng • Việc cải thiện tỷ suất LNG chuỗi BHX thách thức MWG, việc quản lý khó khăn so với chuỗi TGDĐ ĐMX Global Disclaimer © 2018 Yuanta All rights reserved The information in this report has been compiled from sources we believe to be reliable, but we not hold ourselves responsible for its completeness or accuracy It is not an offer to sell or solicitation of an offer to buy any securities All opinions and estimates included in this report constitute our judgment as of this date and are subject to change without notice This report provides general information only Neither the information nor any opinion expressed herein constitutes an offer or invitation to make an offer to buy or sell securities or other investments This material is prepared for general circulation to clients and is not intended to provide tailored investment advice and does not take into account the individual financial situation and objectives of any specific person who may receive this report Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities, investments or investment strategies discussed or recommended in this report The information contained in this report has been compiled from sources believed to be reliable but no representation or warranty, express or implied, is made as to its accuracy, completeness or correctness This report is not (and should not be construed as) a solicitation to act as securities broker or dealer in any jurisdiction by any person or company that is not legally permitted to carry on such business in that jurisdiction Liên hệ Phịng phân tích khối khách hàng cá nhân Phịng mơi giới khối khách hàng cá nhân Nguyễn Thế Minh Nguyễn Thanh Tùng Giám đốc Nghiên cứu Phân tích Giám đốc Môi giới khối KHCN +84 28 3622 6868 ext 3826 minh.nguyen@yuanta.com.vn +84 28 3622 6868 ext 3609 tung.nguyen@yuanta.com.vn Quách Đức Khánh Nguyễn Trịnh Ngọc Hồng Nguyễn Việt Quang Võ Thị Thu Thủy Bùi Quốc Phong Chuyên viên phân tích cao cấp Chuyên viên phân tích Giám đốc chi nhánh Hà Nội Giám đốc chi nhánh Bình Dương Giám đốc chi nhánh Đồng Nai +84 28 3622 6868 ext 3833 +84 28 3622 6868 ext 3832 +84 28 3622 6868 ext 3404 +84 28 3622 6868 ext 3505 +84 28 3622 6868 khanh.quach@yuanta.com.vn hong.nguyen@yuanta.com.vn quang.nguyen@yuanta.com.vn thuy.vo@yuanta.com.vn phong.bui@yuanta.com.vn Nguyễn Đức Hoàn Chung Kim Hoa Phù Vĩnh Quế Giám đốc trung tâm kinh doanh Nam Hà Nội Giám đốc Khối khách hàng người Hoa Giám đốc chi nhánh Chợ Lớn +84 28 3622 6868 ext 3409 +84 28 3622 6868 ext 3828 +84 28 3622 6868 hoan.nguyen@yuanta.com.vn hoa.chung@yuanta.com.vn que.phu@yuanta.com.vn