Một số vấn đề chung về vốn dài hạn cho đầu tư phát triển kinh tế

Một số vấn đề chung về vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế I.1. Khái niệm và vai trò của vốn dài hạn Vốn, hiểu theo nghĩa rộng, bao gồm toàn bộ các nguồn lực tài chính, nhân lực, tri thức, tài sản vật chất và cả các quan hệ đã tích lũy đợc của cá nhân, DN, quốc gia Vốn, hiểu theo nghĩa hẹp, chủ yếu là phần tiềm lực tài chính - tiền bạc của cá nhân, DN, quốc gia đó. Vốn trong nớc là toàn bộ những yếu tố cần thiết cấu thành và tham gia vào quá trình sản xuất và tái sản xuất - kinh doanh hình thành và tích lũy đợc trong mỗi gia đình, DN, địa phơng và cả quốc gia. Các nhân tố cấu thành vốn trong nớc bao gồm: vốn tài chính - tiền tệ, các dạng của cải, tài sản vật chất và tri thức, nguồn nhân lực và các quan hệ trong nền kinh tế thị trờng Chúng có thể chuyển hóa cho nhau và đợc đo lờng chung bằng tiền trong điều kiện nhất định (trừ vốn - con ngời). Dới đây chỉ xin đề cập tới vốn trong nớc với cách hiểu theo nghĩa hẹp nêu trên. Vốn đầu t phát triển kinh tế dài hạn là những khoản vốn dài hạn chi cho các hoạt động mở rộng sản xuất - kinh doanh, những công trình xd CSHT trực tiếp hoặc gián tiếp phục vụ phát triển kinh tế, cũng nh cho các hoạt động khác liên quan đến sản xuất - kinh doanh và phát triển kinh tế theo chiều sâu của đất nớc, địa phơng và DN. Hơn nữa, theo cách hiểu thông thờng hiện nay, vốn ngắn hạn là vốn có thời gian kể từ khi huy động đến lúc hoàn trả là dới 12 tháng, trung hạn thì từ trên 12 tháng đến dới 5 năm và dài hạn là trên 5 năm. Tuy nhiên, do trên thực tế hoạt động của ngân hàng, vốn có thời hạn trên 5 năm chiếm tỷ trọng rất nhỏ, nên dới đây, vốn dài hạn đợc hiểu là vốn trung và dài hạn, tức có thời hạn hoàn trả vốn từ trên 12 tháng. Trong cơ chế quản lí kinh tế tập trung, bao cấp với chế độ cấp phát và giao nộp sản phẩm đã không tạo động lực quan tâm nhiều đến việc huy động và sử dụng hiệu quả vốn đầu t nói chung, vốn dài hạn nói riêng trong nền kinh tế, cả ở cấp vĩ mô lẫn vi mô. Vốn đầu t và nguồn vốn đầu t cũng đợc quan niệm rất đơn giản. Thậm chí cha có sự phân định giữa vốn và tiền. Cơ chế phân phối vốn chỉ bó hẹp ở hai kênh: ngân sách nhà nớc và vay tín dụng ngân hàng với lãi suất thấp. Từ đó dẫn đến những sai lầm nh việc phát hành thêm tiền để đầu t, hay cha chú ý đến các nguồn lực khác ngoài NSNN. Các địa phơng không quan tâm đến việc tự huy động vốn xây dựng cơ sở hạ tầng và phát triển kinh tế, thậm chí là không đợc phép thực hiện. Cùng với quá trình đổi mới, quyền tự chủ của các địa phơng đã đợc coi trọng và phát huy. Những nhận thức về vốn cũng đã thay đổi. Mục tiêu chủ yếu trong chiến lợc phát triển kinh tế xã hội trong giai đoạn hiện nay cũng nh sắp tới của Việt Nam là tạo sự chuyển biến tích cực về chuyển dịch cơ cấu kinh tế; tập trung đầu t các công trình hạ tầng cơ sở; tích cực đổi mới và nâng cao năng lực KH - CN, sức cạnh tranh của nền kinh tế và các DN, thực hiện thành công CNH - HĐH và không ngừng cải thiện chất lợng sống của nhân dân. Để thực hiện đợc các nhiệm vụ trên thì cần phải có nguồn vốn lớn, đặc biệt là vốn dài hạn. Hơn nữa, cần nhấn mạnh rằng, về lâu dài thì vốn trong n - ớc có ý nghĩa quyết định, vốn ngoài nớc có ý nghĩa quan trọng trong quá trình phát triển bền vững của cả nớc cũng nh của từng địa phơng, trong đó có Thủ đô Hà Nội. Chính sách huy động và sử dụng vốn là một bộ phận quan trọng trong chính sách tài chính - tiền tệ quốc gia, nó liên quan đến chính sách phân phối thu nhập trong phạm vi toàn xã hội, tác động trực tiếp đến mối quan hệ giữa tích luỹ - tiêu dùng và các chính sách tiền tệ, tín dụng. Việc hoạch định và thực hiện chính sách huy động vốn trong nền kinh tế thị trờng có ảnh hởng trực tiếp đến các hoạt động tài chính, tình hình lạm phát và ổn định tiền tệ, cũng nh đến tốc độ và hiệu quả phát triển KT - XH nói chung. Thực tế phát triển thế giới cho thấy, bất kỳ nớc nào cũng đều phải sử dụng nguồn lực nội bộ là chính. Nguồn vốn bổ sung từ bên ngoài, dù là viện trợ, cho vay hay đầu t từ nớc ngoài cũng không thể thay thế cho đầu t từ các nguồn vốn trong nớc. Hơn nữa, nguồn vốn nớc ngoài không phải là vốn cho không, từ trên trời rơi xuống mà đều có điều kiện và phụ thuộc vào rất nhiều yếu tố. Về lâu dài, vốn vay đều phải trả cả gốc lẫn lãi, còn FDI phải dành một phần cho chuyển lãi và vốn gốc về chính quốc. Thực tế của quá trình thu hút vốn đầu t nớc ngoài đã cho chúng ta thấy: cùng với vốn bên ngoài, bao giờ cũng phải có vốn đối ứng bên trong mới có thể triển khai công trình một cách thuận lợi. Thêm vào đó, cần phải có vốn đầu t cho các công trình "ngoài hàng rào" nh đầu t cho các cơ sở hạ tầng về điện, cấp thoát nớc, thông tin liên lạc và các cơ sở hạ tầng xã hội khác. Nhiều công trình đầu t không phát huy đợc hiệu quả hoặc hiệu quả thấp một phần là do các yếu tố cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội "ngoài hàng rào" không đáp ứng đợc yêu cầu. Một nhà máy đợc xây dựng mà không có công trình cơ sở hạ tầng kinh tế đồng bộ thì khó có thể hoạt động tốt đợc. Ngoài ra, đi cùng với nhà máy tất yếu phải có các cơ sở hạ tầng xã hội nh các khu dân c, trờng học, bệnh viện, cơ sở văn hoá, thể thao . nếu không, sẽ gây không ít khó khăn cho hoạt động và ảnh hởng tới hiệu quả sản xuất kinh doanh của nhà máy. Theo kinh nghiệm của các nớc, vốn đầu t cho các công trình ngoài hàng rào đôi khi còn cao hơn vốn đầu t cho các nhà máy. Vì vậy, dù là công trình đợc đầu t từ nguồn vốn bên ngoài thì vốn đầu t trong nớc cũng rất quan trọng. Về tỷ trọng giữa vốn trong nớc và vốn nớc ngoài, xét về lâu dài, vốn trong nớc phải nhiều hơn vốn nớc ngoài. Không thể mong đợi sự tăng trởng nhanh và vững chắc nhờ vào các nguồn vốn từ bên ngoài. Kinh nghiệm phát triển của các nớc cũng đã chứng minh điều đó, ở đây chỉ có trờng hợp ngoại lệ của các nớc có nguồn tài nguyên quý, với trữ lợng lớn nh dầu mỏ của các tiểu vơng quốc A-rập, Bruney . nhng ngay cả những trờng hợp này thì cuối cùng vốn bên trong (dù chỉ là vốn có đợc do bán tài nguyên thiên nhiên) sẽ lớn hơn vốn bên ngoài. Cuối cùng, xét về lợi ích dân tộc, nếu không có vốn đầu t trong nớc đủ mức cần thiết thì xét về lâu dài, nguồn của cải làm ra có thể lớn, nhng phần của cải thực sự mà ta đợc hởng (tính thông qua chỉ tiêu GNP) lại rất ít. Nh vậy, nền kinh tế có vẻ phồn vinh, sản phẩm có vẻ dồi dào nhng của cải đó không thuộc sở hữu của nhân dân trong nớc. Tỷ lệ góp vốn của các doanh nghiệp trong nớc chỉ dừng lại ở mức 30-40% nh hiện nay có một lý do quan trọng là thiếu vốn đối ứng trong nớc. Không ít doanh nghiệp phải dùng "quỹ đất' để góp vốn, phần còn thiếu lại phải đi vay nớc ngoài để góp vốn cho các liên doanh. Một số doanh nghiệp trong nớc mua thiết bị nớc ngoài theo hình thức trả chậm, nhng do không có vốn nên lại phải vay thơng mại với những điều kiện bất lợi, làm ảnh hởng không tốt đến hiệu quả của công trình. Có thể nói, vốn, đặc biệt nguồn vốn đầu t dài hạn là một trong những yếu tố quyết định sự thành công của sự nghiêp phát triển kinh tế - xã hội, công nghiệp hoá và hiện đại hoá đất nớc. Không có vốn đầu t dài hạn thì sẽ không có cơ sở hạ tầng kỹ thuật, không đổi mới và nâng cao đợc năng lực KH - CN, cải thiện sức cạnh tranh và nâng cao trình độ phát triển của đất nớc, địa phơng, DN. I.2. Đặc điểm vốn đầu t phát triển dài hạn Vốn đầu t dài hạn có một số đặc điểm chính sau: Thứ nhất, đòi hỏi quy mô vốn lớn và thời hạn thu hồi vốn dài Vốn đầu t dài hạn đợc sử dụng vào việc nghiên cứu và áp dụng khoa học, công nghệ mới, đổi mới và hiện đại hóa trang thiết bị và xây dựng cơ sở hạ tầng phục vụ cho tăng năng suất lao động, chuyển đổi cơ cấu kinh tế, mở rộng sản xuất kinh doanh và phát triển theo chiều sâu Đây là những lĩnh vực, dự án th ờng đòi hỏi quy mô vốn đầu t rất lớn và thời hạn hoàn vốn dài. Thậm chí, có những dự án không thể tính đợc thời hạn thu hồi vốn trực tiếp, nhất là vốn đầu t cho xây dựng đờng xá, cầu cống, nghiên cứu khoa học cơ bản Điều này càng rõ nét đối với những quốc gia và địa phơng nào đang ở giai đoạn đầu cất cánh Đặc điểm của nguồn vốn dài hạn trong thời kỳ công nghiệp hoá, hiện đại hoá và hội nhập quốc tế chi phối mạnh phong thức huy động vốn, quá trình quản lý và sử dụng vốn. Nói cách khác nó ảnh hởng đến chiến l- ợc vốn - một bộ phận quan trọng trong chiến lợc tổng thể phát triển kinh tế - xã hội đất nớc và địa phơng. Thứ hai, vốn đầu t dài hạn dễ có độ rủi ro cao tùy thuộc vào tính chất của môi trờng và cơ hội đầu t, cũng nh các phơng thức và chính sách huy động, sử dụng vốn. Do thời hạn thu hồi vốn dài, nên đầu t dài hạn dễ gặp rủi ro về kinh tế (lãi suất, lạm phát, khấu hao vô hình, sự thay đổi cung cầu tơng lai) và phi kinh tế (thay đổi chính sách, thể chế, thiên tai). Đây là điều mà các nhà đầu t t nhân hay e ngại. Điều này cũng giải thích vì sao tỷ trọng vốn dài hạn trong tổng vốn huy động của các ngân hàng thơng mại và tổ chức tín dụng thờng rất thấp. Tuy nhiên, tùy theo sự hấp dẫn của môi trờng đầu t, nhất là mức độ tự do hóa kinh doanh, sự ổn định và những thay đổi có thể dự báo đ ợc của chính sách, độ thông thoáng về thủ tục quản lí nhà nớc, và các u đãi khác mà vốn đầu t dài hạn có thể đợc huy động ngày càng nhiều hơn thông qua sự phối kết hợp linh hoạt của các công cụ và kênh huy động vốn đa dạng, thích hợp, trong đó có đầu t trực tiếp của các DN, các nhà đầu t t nhân trong nớc và nớc ngoài. Thứ ba, đánh giá hiệu quả vốn đầu t dài hạn cho phát triển cần phải nhìn trên góc độ hiệu quả kinh tế - xã hội tổng hợp và dài hạn. Vì là đàu t dài hạn nên hiệu quả của vốn đầu t dài hạn cũng chậm phát huy tác dụng. Hơn nữa, do một số dự án đợc đầu t không thể định lợng đợc trực tiếp và chính xác lợi ích mà nó tạo ra (nhất là các công trình CSHT công ích), nên cần đánh giá hiệu quả vốn đầu t dài hạn phát triển kinh tế trên góc độ hiệu quả kinh tế - xã hội tổng hợp và dài hạn. Khi đa ra quyết định cho mỗi dự án đầu t cần xem xét hiệu quả với một cách nhìn toàn diện, xem xét hiệu quả kinh tế cần đi đôi với hiệu quả xã hội. kết hợp lợi ích trớc mắt với lợi ích lâu dài, lợi ích cục bộ của từng bộ phận với lợi ích tổng thể của toàn xã hội. Hiệu quả kinh tế, xã hội luôn gắn liền với nhau, tác động tực tiếp đến chính sách huy động và sử dụng vốn, đặc biệt đối với các công trình xây dựng cơ sở hạ tầng, các dịch vụ công cộng. Vì vậy, khi đầu t vào các dự án ngoài việc chú trọng đến hiệu quả kinh tế của dự án cần xem xét các vấn đề xã hội nh công ăn việc làm, thu nhập, mức sống của ngời lao động . để đảm bảo đạt đợc hiệu quả tổng hợp cao nhất. Nhằm đạt đợc tốc độ luân chuyển và hiệu quả cao nhất, vốn đầu t dài hạn cần đợc nhìn nhận theo một quy trình khép kín trên cả 3 phơng diện: huy động, sử dụng và quản lý, cũng nh phải đảm bảo thông suốt trên cả 3 giai đoạn: tích luỹ- huy động - đầu t, đồng thời phải hớng vào đầu t có trọng điểm với quy mô và phơng thức thích hợp, tập trung đầu t vào các ngành nghề, lĩnh vực u tiên, tránh đầu t tràn lan, đầu t theo kiểu phong trào, thiếu quy hoạch và nhất là không đảm bảo chất lợng xây dựng, tiêu chuẩn kỹ thuật công nghệ và môi trờng, dễ để lại hậu quả nặng nề về sau. I.3. Các phơng thức huy động và sử dụng vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế Thủ đô Xét trên phong diện tổng thể, các nguồn vốn trong nớc đều đợc sinh ra từ quá trình tiết kiệm và tích lũy của cá nhân, tổ chức doanh nghiệp và Nhà nớc. Nguồn vốn này đợc huy động và sử dụng cho đầu t phát triển chủ yếu thông qua các kênh nh Ngân sách nhà nớc (mà quan trọng hơn cả là qua phần vốn XDCBTT và qua KBNN), các ngân hàng, tổ chức tín dụng thơng mại, thị trờng tài chính, thuê mua tài chính và qua các hình thức khác I.3.1. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua kênh Ngân sách Nhà nớc Huy động vốn qua kênh ngân sách nhà nớc đợc thực hiện dới các hình thức nh động viên thuế, phí và các hình thức vay nợ qua KBNN (nh công trái, trái phiếu, tín phiếu .). Nói cách khác, nguồn vốn đầu t của NSNN đợc hình thành từ nguồn vốn tích luỹ của ngân sách và nguồn vốn tín dụng của nhà nớc, còn việc sử dụng cho đầu t dài hạn chủ yếu thông qua phần vốn xây dựng cơ bản tập trung của NSNN các cấp và kiểm soát chi qua KBNN. Nguồn vốn đầu t của ngân sách Nhà nớc bao gồm nguồn vốn tích luỹ đầu t từ ngân sách Nhà nớc (chênh lệch giữa số thu từ thuế, phí với chi tiêu dùng thờng xuyên), nguồn vốn huy động từ trái phiếu Chính phủ cho đầu t phát triển và các nguồn vốn khác nh từ quỹ dự trữ tài chính, các tài sản của Nhà nớc . Đây là nguồn vốn đầu t hết sức quan trọng trong nền kinh tế, chủ yếu dùng để đầu t cho các công trình hạ tầng cơ sở, tạo ra môi trờng đầu t thuận lợi và tập trung vào các ngành kinh tế mũi nhọn để khuyến khích kinh tế phát triển. Với việc nâng cao hiệu quả quản lý ngân sách Nhà nớc trên cả hai lĩnh vực thu và chi ngân sách nhà nớc, tỷ trọng chi cho đầu t phát triển của ngân sách nhà nớc sẽ ngày càng tăng trong tổng số chi ngân sách nhà nớc và luôn giữ vai trò là nguồn vốn quan trọng trong xã hội trong quá khứ, hiện tại và những năm trớc mắt. Tăng cờng nguồn vốn đầu t từ ngân sách nhà nớc là tìm cách nâng cao phần tích luỹ của NSNN và phát triển nguồn vốn tín dụng. Để tăng nguồn vốn tích luỹ của NSNN cần áp dụng các chính sách tăng thu triệt để các nguồn thu và tiết kiệm triệt để các khoản chi, thực hiện tiết kiệm trong chi tiêu dùng của ngân sách. Ngân sách phải có tích luỹ và tích luỹ ngày càng tăng thì mới có thể góp phần nâng cao tỷ trọng tích lũy trong nớc để đầu t dài hạn cho phát triển kinh tế. Tuy nhiên, cần coi trọng giải quyết hài hòa về lợi ích kinh tế giữa Nhà nớc, doanh nghiệp và xã hội khi ban hành các chính sách, chế độ động viên vào NSNN thông qua thuế và phí; vừa đảm bảo nguồn thu tài chính để Nhà nớc thực hiện điều chỉnh vĩ mô nền kinh tế, thực hiện các chính sách xã hội, bảo vệ an ninh quốc phòng, vừa phải tạo điều kiện tích luỹ, tích tụ, tập trung vốn của DN, cơ sở, địa phơng cho mở rộng sản xuất - kinh doanh, đầu t phát triển theo chiều sâu, giải phóng sức sản xuất xã hội, tạo và mở rộng nguồn thu lâu dài. Do vậy, việc giảm chênh lệch giữa các mức thuế suất, giảm số lợng thuế suất; giảm dần các u đãi và miễn giảm thuế; mở rộng phạm vi, đối tợng nộp thuế; đảm bảo nguyên tắc công bằng về thuế giữa các thành phần kinh tế, giữa các doanh nghiệp trong nớc và nớc ngoài, góp phần thúc đẩy tăng trởng, đẩy mạnh quá trình cơ cấu lại sản xuất kinh doanh, khuyến khích đổi mới công nghệ, hớng dẫn tiêu dùng, thúc đẩy xuất khẩu, điều tiết thu nhập, . là hết sức quan trọng và cần thiết trong chính sách thuế, phí của Nhà nớc khi động viên NSNN. Tuy nhiên, trong điều kiện, tích luỹ từ nội bộ nền kinh tế quốc dân còn thấp, nguồn thu của ngân sách Nhà nớc (chủ yếu là thuế) còn có hạn; trong khi đó nhu cầu chi ngân sách và vốn cho đầu t phát triển kinh tế rất lớn, nguồn vốn huy động thông qua thu thuế, phí cho ngân sách nhà nớc không thể đáp ứng nhu cầu vốn ngày càng lớn cho đầu t phát triển. Do vậy, vay nợ của Chính phủ là biện pháp rất quan trọng để bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nớc và bổ sung nguồn vốn cho đầu t phát triển. Huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu Chính phủ và cho phép các địa phơng phát hành trái phiếu (trái phiếu chính quyền địa phơng, trái phiếu đô thị) là biện pháp hữu hiệu nhất để bù đắp thiếu hụt ngân sách, đồng thời còn tập trung đợc lợng vốn nhàn rỗi trong xã hội để tăng nguồn chi cho phát triển kinh tế xã hội do nó đáp ứng đợc các nhu cầu chi tiêu của ngân sách mà không phải dùng biện pháp phát hành - lạm phát và không lệ thuộc vào vay nợ nớc ngoài, dễ gây nên bất ổn về kinh tế. Biện pháp này đợc sử dụng tại hầu hết các nớc trên thế giới, ngay cả các nớc phát triển có nguồn thu tơng đối lớn. Tuy nhiên, cũng không thể lạm dụng biện pháp này bởi lẽ khi vay nợ quá lớn thì sẽ tạo ra gánh nặng cho ngân sách Nhà nớc trong trả gốc và lãi, đặc biệt việc cung cấp lợng tín dụng ròng từ hệ thống ngân hàng cho ngân sách Nhà nớc lớn cũng sẽ gây nên áp lực lạm phát cao. Vì vậy, cần phải nắm vững nhu cầu vay vốn, mục đích sử dụng vốn, khả năng cung ứng nguồn vốn, từ đó xây dựng chiến lợc và kế hoạch huy động vốn cho hiệu quả và phải quản lý vay nợ tốt để tránh gây nên sự bất ổn định về tài chính. Ngoài ra, chính quyền địa phơng cũng có thể huy động vốn để đầu t cho cơ sở hạ tầng đô thị, thông qua việc vay từ các ngân hàng thơng mại và vay trực tiếp từ thị trờng tài chính thông qua phát hành trái phiếu qua KBNN. C s phỏp lý cho vic khai thỏc v s dng vn di hn thụng qua KBNN ó đã đợc xác lập khá đồng bộ. Luật NSNN số 01/2002/QH11 đã tạo ra khuôn khổ pháp lý cho các tỉnh thành phố trực thuộc TW quyền chủ động huy động và sử dụng vốn dài hạn cho đầu t phát triển địa phơng. Khoản 3 Điều 8 Luật NSNN qui định: "Trờng hợp tỉnh, thành phố trực thuộc TW có nhu cầu đầu t xây dựng kết cấu hạ tầng thuộc phạm vi ngân sách cấp tỉnh bảo đảm, thuộc danh mục đầu t trong kế hoạch 5 năm đã đợc HĐND cấp tỉnh quyết định, nhng vợt quá khả năng cân đối của ngân sách cấp tỉnh năm dự toán, thì đợc phép huy động trong nớc và phải cân đối ngân sách cấp tỉnh hàng năm để chủ động trả hết nợ khi đến hạn. Mức d nợ từ nguồn vốn huy động không vợt quá 30% vốn đầu t XDCB trong nớc hàng năm của ngân sách cấp tỉnh". Tuy nhiên, Hà Nội và TP.Hồ Chí Minh đợc thực hiện theo qui định riêng của Chính phủ, nghĩa là không nhất thiết phải tuân theo giới hạn 30% này. Theo Quyết định 235/2003/QĐ-TTg ngày 13.11.2003, KBNN thực hiện chức năng: (1) quản lý nhà nớc về Quĩ NSNN, các quĩ tài chính nhà nớc và các quĩ khác của nhà nớc; (2) thực hiện việc huy động vốn cho NSNN, cho đầu t phát triển qua hình thức phát hành công trái, trái phiếu theo qui định của pháp luật. Chính chức năng thứ hai của KBNN qui định phạm vi và hình thức khai thác, sử dụng vốn dài hạn thông qua KBNN Hà Nội. Khoản 10 Điều 2 Quyết định này khẳng định KBNN có nhiệm vụ: "Tổ chức huy động vốn trong nớc và ngoài n- ớc cho NSNN và cho đầu t phát triển thông qua phát hành công trái, trái phiếu theo qui định của pháp luật". Điều 3 Quyết định 235 nêu rõ "KBNN đợc tổ chức theo nguyên tắc tập trung, thống nhất, thành hệ thống dọc từ TW đến địa phơng, theo đơn vị hành chính. Theo đó, KBNN Hà Nội chỉ đợc phép huy động cho NSNN và cho ĐTPT bằng hai công cụ công trái và trái phiếu. Ngày 20/11/2003 Chính phủ ban hành Nghị định số 141/2003/NĐ-CP về việc phát hành TPCP, trái phiếu đợc Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu Chính quyền địa phơng, cụ thể hoá hoạt động huy động thông qua KBNN, thay thế Nghị định số 01/2000/NĐ-CP về Qui chế phát hành TPCP. Trái phiếu Chính phủ hay trái phiếu chính quyền địa phơng đều là một loại chứng khoán nợ do Chính phủ hay UBND cấp tỉnh phát hành, có thời hạn, có mệnh giá, có lãi, xác nhận nghĩa vụ trả nợ của ngời phát hành đối với ngời sở hữu trái phiếu. Trái phiếu Chính phủ bao gồm 6 loại: Tín phiếu Kho bạc, Trái phiếu Kho bạc, Trái phiếu công trình TW, Trái phiếu đầu t, Trái phiếu ngoại tệ và Công trái xây dựng Tổ quốc. Ngoại trừ Tín phiếu và Trái phiếu Kho bạc phát hành để bù đắp thiếu hụt của NSNN trong năm tài chính hoặc theo dự toán hàng năm, 5 loại Trái phiếu Chính phủ còn lại và Trái phiếu của Chính quyền địa phơng (đối với Hà Nội là trái phiếu đô thị) đều có thể là những công cụ để KBNN Hà Nội huy động vốn trung dài hạn cho đầu t phát triển Thủ đô. Trái phiếu đợc phát hành bằng cả đồng Việt Nam và ngoại tệ tự do chuyển đổi dới dạng chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, có ghi tên hoặc không ghi tên. Các loại Trái phiếu công trình TW, Trái phiếu đầu t, Trái phiếu ngoại tệ, Công trái XDTQ đều có thời hạn trên 1 năm và do Chính phủ, Bộ Tài chính quyết định nên KBNN Hà Nội chỉ đóng vai trò tham gia khai thác và sử dụng "gián tiếp", nghĩa là theo chỉ tiêu nhiệm vụ thu chi đợc TW giao. Công cụ trực tiếp huy động và sử dụng vốn đầu t của KBNN Hà Nội đợc qui định trong Nghị định 241/2003/NĐ-CP chính là Trái phiếu chính quyền địa phơng - loại trái phiếu đầu t có kỳ hạn trên 1 năm do UBND cấp tỉnh uỷ quyền cho KBNN hoặc tổ chức tài chính, tín dụng trên địa bàn phát hành, nhằm huy động vốn cho các dự án, công trình thuộc nguồn vốn đầu t của NSĐP, đã ghi trong kế hoạch năm nhng cha đợc bố trí vốn ngân sách trong năm. Điều kiện phát hành TPCQĐP là: (1) dự án công trình phải thuộc Kế hoạch đầu t 5 năm; (2) có phơng án phát hành, kế hoạch sử dụng và phơng án trả nợ; (3) Chủ tịch UBND ra quyết định uỷ quyền cho KBNN hoặc tổ chức tài chính, tín dụng trên địa bàn chịu trách nhiệm phát hành, thanh toán trái phiếu. Trái phiếu CQĐP đợc phát hành theo 3 phơng thức: 1. Đấu thầu: lựa chọn các tổ chức, cá nhân tham gia dự thầu trái phiếu 2. Bảo lãnh phát hành: tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trớc khi phát hành trái phiếu ra thị trờng chứng khoán, phân phối trái phiếu cho các nhà đầu t, nhận mua trái phiếu để bán lại hoặc mua số trái phiếu còn lại cha phân phối hết. 3. Đại lý phát hành: tổ chức phát hành uỷ thác cho một tổ chức khác thực hiện bán trái phiếu cho các nhà đầu t. Chỉ có các Công ty chứng khoán, Quĩ đầu t, Công ty Tài chính và các ngân hàng đợc phép bảo lãnh hoặc đại lý phát hành trái phiếu. Đáng lu ý là TPCQĐP không đợc phép phát hành bằng phơng thức bán lẻ, dù là qua hệ thống KBNN hay không. Lãi suất TPCQĐP do Chủ tịch UBND cấp tỉnh quyết định hoặc hình thành theo kết quả đấu thầu trong giới hạn biên độ do Bộ trởng Bộ Tài chính quyết định và mặt bằng lãi suất thực tế của TPCP cùng kỳ hạn tại thời điểm phát hành. Khoản thu từ TPCQĐP đợc ghi thu vào ngân sách cấp tỉnh và ngân sách cấp tỉnh chịu toàn bộ trách nhiệm thanh toán gốc lãi và các chi phí liên quan tới TPCQĐP. Việc thanh toán đợc thực hiện thông qua các tổ chức tài chính, tín dụng nhận uỷ thác do TPCQĐP chỉ đợc phát hành bằng phơng thức đấu thầu, bảo lãnh hay đại lý phát hành. Ngời sở hữu TPCQĐP cũng có các quyền lợi tơng tự nh ngời sở hữu các loại TPCP, đó là: (1) đợc thanh toán đầy đủ, đúng hạn gốc và lãi khi đến hạn; (2) đợc bán, tặng, cho, thừa kế, cầm cố, chiết khấu trái phiếu; (3) đợc miễn thuế thu nhập đối với khoản thu nhập từ trái phiếu. TPCQĐP cũng đợc mua bán trên thị trờng tiền tệ hoặc chiết khấu, cầm cố tại NHNN, đợc niêm yết và giao dịch trên thị trờng chứng khoán. KBNN còn nhận ký gửi trái phiếu theo yêu cầu của ngời sở hữu trái phiếu với mức phí do Bộ Tài chính qui định. Đồng bộ với việc tạo ra khuôn khổ pháp lý tăng cờng quyền chủ động chi địa phơng, thực hiện đẩy mạnh phân cấp ngân sách theo Luật NSNN, cho phép chính quyền địa phơng khai thác các nguồn lực cho đầu t phát triển, các qui định pháp lý đảm bảo cho việc sử dụng có hiệu quả các nguồn vốn đã khai thác đ ợc cũng liên tục đợc hoàn thiện. Dù là tham gia phát hành TPCP, một phần đợc sử dụng thông qua chi TPT và tín dụng nhà nớc hay phỏt hnh TPCQP trc tip s dng vo cỏc cụng trỡnh d ỏn u t ca Thnh ph thỡ cỏc ngun vn u c phn ỏnh vo ngõn sỏch Thnh ph nờn vic s dng phi m bo hiu qu, tuõn th cỏc qui nh ca Lut NSNN, Ngh nh số 60/2003/N-CP và Thông t số 59/2003/TT-BTC qui nh chi tit và hớng dẫn thi hành Luật NSNN, . v cỏc vn bn phỏp qui liờn quan ti qun lý u t hin hnh nh Ngh nh s 52/1999/N-CP, Ngh nh s 12/2000/N-CP, Ngh nh 07/2003/N-CP v Qui ch qun lý u t v xõy dng. Vic qun lý, cp phỏt, thanh toỏn, quyt toỏn vn ca KBNN H Ni thc hin theo Thụng t s 44/2003/TT-BTC, Thụng t 45/2003/TT-BTC v Thụng t s 100/2003/TT-BTC ca B Ti chớnh hng dn vic qun lý, cp phỏt, thanh toỏn, quyt toỏn vn u t t ngun TPCP. Theo ú, cn c bit lu ý lp k hoch riờng cho cỏc d ỏn u t bng ngun TPCP khi lp k hoch vn u t hng nm, S Ti chớnh thụng bỏo k hoch thanh toỏn vn u t cho KBNN H Ni. i vi cỏc d ỏn do a phng qun lý, cn c vo k hoch thanh toỏn vn u t v tin thc hin cỏc d ỏn, B Ti chớnh chuyn vn t ngun TPCP v S Ti chớnh, S li chuyn vn sang KBNN H Ni thanh toỏn cho cỏc d ỏn. Ch u t quyt toỏn vn u t hng nm theo ch hin hnh v vn u t ngun NSNN nhng quyt toỏn riờng ngun vn TPCP. KBNN t chc hch toỏn v theo dừi riờng ngun vn TPCP, KBNN H Ni quyt toỏn vi S Ti chớnh, S li quyt toỏn vi B Ti chớnh riờng ngun vn ny, khụng quyt toỏn vo NSP. KBNN Thnh ph phi giỳp c quan qun lý trong vic m h s theo dừi, nghiờm tỳc thc hin ch bỏo cỏo nh k theo qui nh i vi cỏc d ỏn u t s dng ngun vn TPCP, thc hin ch kim tra nh k v t xut, tng cng cụng tỏc qun lý, kim tra vic thc hin tin , khi lng, cht lng cụng trỡnh, tỡnh hỡnh s dng vn, khụng c dựng ngun vn TPCP chi cho cỏc nhim v, d ỏn ngoi danh mc, khụng tỡnh trng vt vn u t ca d ỏn ó c duyt v tỡnh trng lóng phớ, tht thoỏt, tiờu cc. Nh vy khuụn kh phỏp lý cho vic khai thỏc v s dng cỏc ngun vn u t thụng qua h thng KBNN ó tng i y , chi tit v ng b. Khuụn kh phỏp lý cho vic KBNN H Ni huy ng vn trong dõn thụng qua phỏt hnh TPCQP cng ó cú, nhng cũn thiu qui nh c th v vic qun lý s dng ngun vn TPCQP. V c bn, ni dung ca cỏc qui nh ny tng t nh ni dung qun lý vn u t t ngun TPCP, song cú nhng im khỏc bit nht nh liờn quan ti phõn cp ngõn sỏch v quyn ch ng ca cỏc cp chớnh quyn a phng, tớnh cht ca cỏc d ỏn u t a dng ph thuc vo c thự ca tng a phng nờn cn cú qui nh riờng. Túm li, xut phỏt t nhu cu thc t v tim nng huy ng vn ca a phng, cn c vo nhng c s phỏp lý quan trng, KBNN H Ni hon ton cú iu kin v trin vng tng cng huy ng v s dng cú hiu qu ngun vn di hn trong dõn cho u t phỏt trin Th ụ thụng qua hai cụng c l Trỏi phiu Chớnh ph v TPCQP. I.3.2. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua các ngân hàng thơng mại và tổ chức tín dụng Ngoài kênh huy động vốn dài hạn thông qua ngân sách còn có các kênh huy động thông qua công cụ vay và cho vay trung và dài hạn của các ngân hàng thơng mại và các tổ chức tín dụng. Về truyền thống và thực tại, với chức năng trung gian huy dộng vốn từ nơi cung ứng đến nơi có nhu cầu đầu t để giải quyết các quan hệ cung cầu về vốn đầu t trên pham vi toàn xã hội và là trung tâm thanh toán trong toàn bộ nền kinh tế, các ngân hàng thơng mại và tổ chức tín dụng có vai trò hết sức quan trọng trong việc góp phần thoả mãn nhu cầu bổ sung vốn đầu t của các doanh nghiệp, góp phần đẩy nhanh qua trình tích tụ và tập trung vốn cho sự nghiệp CNH, HĐH đất nớc. Tuy nhiên, việc huy động và cho vay vốn dài hạn từ các ngân hàng thơng mại càng ngày càng khó đáp ứng nhu cầu thực tế xã hội do có một số hạn chế sau: - Nhu cầu vốn cho xây dựng cơ sở hạ tầng nói riêng, đầu t phát triển dài hạn nói chung là rất lớn, song các ngân hàng lại bị giới hạn trong việc cho vay tối đa đối với một khách hàng, một dự án; - Nguồn vốn của các ngân hàng chủ yếu là các nguồn vốn ngắn hạn, song nhu cầu đầu t phát triển dài hạn, trong đó có các công trình xây dựng cơ sở hạ tầng lại đòi hỏi các nguồn vốn có tính dài hạn. - Việc huy động và cho vay vốn dài hạn của ngân hàng đòi hỏi các thủ tục và điều kiện ngặt nghèo (nhất là về tài sản thế chấp) mà nhiều dự án và đơn vị có nhu cầu vay khó đáp ứng trên thực tế. Hơn nữa, vốn tự có của ngân hàng cũng không phải là nhiều, vì vậy, khả năng huy động vốn của ngân hàng cũng bị hạn chế theo các quy định nhằm đảm bảo an toàn chung cho hệ thống ngân hàng. I.3.3. Huy động và sử dụng vốn thông qua thị trờng tài chính Với t cách là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua - bán quyền sử dụng các nguồn tài chính thông qua những phơng thức giao dịch, các công cụ và dịch vụ tài chính nhất định, thị trờng tài chính (TTTC) là tổng hòa các quan hệ cung - cầu về vốn và đợc phân thành 2 loại: thị trờng vốn ngắn hạn (thị trờng tiền tệ) và thị trờng vốn dài hạn. - Thị trờng vốn ngắn hạn, hay còn gọi là thị trờng tiền tệ, là các hoạt động về cung- cầu vốn ngắn hạn (dới một năm) diễn ra chủ yếu thông qua các hoạt động của hệ thống ngân hàng các cấp. - Thị trờng vốn dài hạn là nơi diễn ra các hoạt động về cung - cầu vốn dài hạn cho Chính phủ, doanh nghiệp và hộ gia đình. Thị trờng vốn dài hạn bao gồm thị trờng vay nợ dài hạn và thị trờng chứng khoán. Nhìn chung, TTTC dù ngắn hạn hay dài hạn, đều ngày càng mang tính mở và có vai trò quan trọng trong đời sống kinh tế - xã hội hiện đại cả ở cấp quốc gia, cũng nh quốc tế. Chúng tạo ra các kênh và công cụ huy động vốn cho đầu t phát triển từ các nguồn trong và ngoài nớc, từ doanh nghiệp và trong dân; cung cấp cho các nhà đầu t những cơ hội và hình thức đầu t đa dạng, phù hợp; làm tăng khả năng thanh khoản của các công cụ tài chính và giúp đánh giá xác thực hơn giá trị của doanh nghiệp và nền kinh tế; đồng thời giúp thực hiện hiệu quả hơn các chính sách kinh tế vĩ mô theo hớng thị trờng mở . Phát hành trái phiếu là hình thức phổ biến để huy động vốn dài hạn cho đầu t phát triển ở tất cả các địa phơng trên thế giới và nó luôn là phơng thức huy động vốn quan trọng không chỉ đối với chính chính quyền địa phơng, mà đối với cả các doanh nghiệp (ngoài cổ phiếu). Xét về tổng thể, huy động vốn của chính quyền địa phơng từ việc phát hành trái phiếu đô thị là một trong những lựa chọn ngày càng nhận đợc nhiều sự quan tâm của chính quyền đô thị trên khắp thế giới do những lợi ích mà nó đem lại vợt ra ngoài mục đích ban đầu là huy động vốn.Việc cho phép và buộc chính quyền địa phơng phát hành trái phiếu để bù đắp nguồn vốn ngân sách nhà nớc thiếu hụt cho đầu t phát triển dài hạn sẽ tạo ra áp lực buộc các chính quyền địa phơng phải cải tiến, tăng cờng tính minh bạch và công khai hoá trong quản lý ngân sách địa phơng, nâng cao hiệu quả của các dự án đầu t công cộng, giúp phát triển thị trờng tài chính, tạo sự chủ động trong việc hoạch định chiến lợc phát triển. Tuy nhiên để phát hành trái phiếu đợc thành công phải có nhiều yếu tố đi liền với nó làm nền tảng nh: - Phải có môi trờng kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát thấp; - Lòng tin của các nhà đầu t vào trái phiếu; - Tồn tại một thị trờng thứ cấp vận hành tốt và năng động để giảm bớt rủi ro cho nhà đầu t vì trái phiều đô thị thờng là trái phiếu dài hạn, - Chất lợng tín nhiệm cao trong việc trả nợ, điều này đòi hỏi chính quyền nguồn thu thuế, lợi tức, bảo lãnh . đủ để nhà đầu t tin vào việc có thể thu lợi từ trái phiếu đô thị, - Hệ thống thông tin chất lợng cao về các hoạt động ngân sách của chính quyền địa phơng, các dự án có bán trái phiếu, hệ thống kế toán, kiểm toán công khai theo tiêu chuẩn quốc tế Tuỳ theo cơ sở pháp lý xác định nghĩa vụ và phơng thức điều hàng các khoản nợ huy động dới hình thức trái phiếu này, trái phiếu đô thị có 2 loại cơ bản sau đây: Trái phiếu công ích (General Obligation Bonds -GOs) Đây là loại trái phiếu đô thị đợc bảo đảm cả tiền gốc và lãi bằng toàn bộ các nguồn thu tài chính và quyền lực thu thuế của chủ thể phát hành. Trái phiếu này có mức độ đảm bảo thanh toán cao, mức độ rủi ro thấp, do vậy thông thờng mức lãi suất của loại trái phiếu này thờng thấp. Một số điểm đáng chú ý khi tham khảo loại trái phiếu này là: Giới hạn theo luật về lợng nợ mà chính quyền địa phơng đợc phép huy động. Giới hạn này đ- ợc Nhà nớc cho phép hoặc do Hội đồng nhân dân địa phơng quyết định. Trái phiếu thu nhập hay trái phiếu công trình Trái phiếu thu nhập (Revenue Bonds) là loại trái phiếu đô thị có lãi và gốc đợc trả dựa theo thu nhập của công trình mà trái phiếu tài trợ, Ví dụ dễ thấy nhất của loại trái phiếu thu nhập là các trái phiếu tài trợ cho các dự án về cầu dờng có thu phí, các chơng trình phát triển nhà ở, mở rộng bến cảng, sân bay . Tại các nớc công nghiệp phát triển, lịch sử phát triển của họ có phần đóng góp quan trọng của những loại trái phiếu này. Đây là loại trái phiếu tập trung chủ yếu để phát triển hạ tầng, giúp Chính phủ và chính quyền địa phơng nhẹ gánh ngân sách. Trái phiếu thu nhập đợc xem là loại có chất lợng thấp hơn trái phiếu công ích. Bởi vì mỗi công trình có những rủi ro khác nhau và tuỳ thuộc vào điều kiện khai thác công trình đó có hiệu quả hay không. Thu nhập thu đợc dùng để trả nợ từ các công trình tuỳ theo loại, nhng nó chính là tiền thu từ việc sử dụng từ các tiện ích đó. Trái phiếu thu nhập đợc huy động và điều hành bởi các tổ chức xây dựng và khai thác do chính quyền địa phơng chọn và quản lý. Các trái phiếu thu nhập thờng có mức lợi tức hấp dẫn nhng có thể bị rủi ro cao, vì chúng không đợc bảo trợ hay bảo đảm bằng bất cứ nguồn vốn nào khác ngoài thu nhập từ chính công trình mà chúng góp phần tạo ra thu nhập. Trái phiếu đô thị là loại trái phiếu dài hạn và có những tích chất chung của chứng khoán, đó là tính thanh khoản (chuyển nhợng, mua bán; tính rủi ro; và tính sinh lời . Với những tính chất này trái phiếu đô thị trở thành công cụ rất có hiệu quả để các chính quyền địa phơng thu hút các nguồn vốn nhà rỗi trong dân c phục vụ cho đầu t phát triển cơ sở hạ tầng của địa phơng. Điều quan trọng là đỏi hỏi chính quyền địa phơng cần chủ động xây dựng chiến lợc phát hành trái phiếu có hiệu quả và phải chứng minh cho các nhà đầu t về tính hiệu quả của dự án cần huy động vốn; đa ra mức sinh lời hấp dẫn mà trái phiếu tạo ra; tạo ra nhiều tiện ích đáp ứng đợc yêu cầu của nhà đầu t. Ngoài ra, để phát hành trái phiếu đô thị đạt hiệu quả cao, thu hút đợc các nguồn vốn trong xã hội thì việc đa dạng hóa loại hình trái phiếu có vị trí quan trọng. Loại trái phiếu phát hành sẽ phụ thuộc vào mục tiêu huy động và chủ thể phát hành trái phiếu. Đối với các chơng trình trọng điểm, công trình mà nhiều ngời dân cùng đợc hởng lợi thì phù hợp với việc phát hành trái phiếu công ích. Đối với các công trình hay dự án có nguồn thu cụ thể thì có thể phát hành trái phiếu thu nhập (trái phiếu công trình hay trái phiếu doanh nghiệp). Hơn nữa, về nguyên tắc lãi suất của trái phiếu phải cao hơn lãi suất tiết kiệm cùng kỳ, lãi suất trái phiếu thu nhập phải cao hơn lãi suất trái phiếu công ích, có nh vậy mới thu hút đợc các nhà đầu t trái phiếu. Song để việc phát hành trái phiếu đợc thuận lợi thì cần có một thị trờng thứ cấp phát triển, cụ thể là thị trờng chứng khoán. Phát triển thị trờng chứng khoán và huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán là một trong những nội dung lớn của chiến lợc huy động vốn cũng nh quá trình hoàn thiện thể chế kinh tế thị trờng ở Việt nam nói chung, ở Hà Nội nói riêng trong thời gian tới. Đối với DN, việc huy động vốn trên thị trờng tài chính thờng thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu DN phù hợp với Luật doanh nghiệp và các quy đinh pháp lí hiện hành khác. Ngoài ra, các ngân hàng thơng mại còn có thêm các chứng khoán khác nh kỳ phiếu, giấy chứng nhận tiền gửi và các giấy tờ có giá khác tùy theo sự phát triển dịch vụ và nghiệp vụ của mình, phù hợp với luật ngân hàng và các tổ chức tín dụng I.3.4. Huy động và sử dụng vốn dài hạn thông qua hình thức thuê mua tài chính I.3.4.1. Khái niệm và cơ cấu thuê mua tài chính Thuê mua tài sản đã xuất hiện khá sớm trong lịch sử nhân loại (từ vài nghìn năm trớc công nguyên) với các hình thức sơ khai (tơng tự nh phơng thức thuê vận hành ngày nay), đến đầu thế kỷ XIX, đã xuất hiện hình thức thuê mua và phát triển trở thành công cụ tài trợ vốn đợc chấp nhận rộng rãi. Đến những năm 50 của thế kỷ XX, giao dịch thuê mua đã có bớc phát triển nhảy vọt nhằm đáp ứng nhu cầu về vốn trung và dài hạn. Nghiệp vụ tín dụng thuê mua thuần hay còn gọi là thuê mua tài chính đợc sáng tạo ở Mỹ vào năm 1952 và nhanh chóng phát triển ở Châu Âu vào thập kỷ 60, Châu á và nhiều khu vực khác vào thập kỷ 70 do đây là hình thức tài trợ vốn có tính an toàn cao, hiệu quả và tiện lợi cho các bên giao dịch (Hiện nay ở Mỹ, thuê mua thiết bị chiếm khoảng gần 1/3 tổng số tiền tài trợ cho các giao dịch mua bán thiết bị). Các loại hình thuê mua cũng phát triển rất phong phú, có loại thuê ngắn hạn, dài hạn, thuê mua có quyền mua tài sản sau thời hạn thuê các hình thức này đen xen nhau. Từ những điểm chung nhất của các loại hình thuê mua, ngời ta đi đến định nghĩa tổng quát về thuê mua nh sau: Thuê mua (leasing) còn có nhiều tên gọi khác nhau nh cho thuê tài chính, tín dụng thuê mua, thuê mua vốn nhng đều có những nội dung cơ bản giống nhau, vì vậy ở đây xin đợc gọi chung là thuê mua tài chính. Về thực chất, đây là một loại hình nghiệp vụ tín dụng thuê mua của ngân hàng, các tổ chức tài chính phi ngân hàng và các công ty thuê mua tài chính. Thuê mua tài chính là loại tín dụng có hiệu quả và thờng đợc các doanh nghiệp a chuộng, góp phần đáng kể vào việc thúc đẩy phát triển kinh tế, đặc biệt là với các quốc gia đang phát triển. Thuê mua tài chính là một thoả thuận thuê mua thông qua một hợp đồng giữa hai hay nhiều bên liên quan đến một hay nhiều tài sản. Ngời thuê mua chuyển giao tài sản cho ngời thuê sử dụng trong một thời gian nhất định. Đổi lại, ngời thuê phải trả một số tiền cho ngời thuê mua, số tiền thuê thông thờng cả tiền gốc về hao mòn tài sản cộng với tiền lãi. Đặc trng của thuê mua tài chính là: - Ngời thuê lựa chọn thiết bị từ nhà cung cấp, thơng lợng với ngời cung cấp về phơng thức bảo đảm, bảo trì, giao nhận, lắp đặt, giá cả và phơng thức thanh toán. - Ngời thuê mua thiết bị trực tiếp từ nhà cung cấp; ngời thuê mua vẫn giữ quyền sở hữu thiết bị trong thời gian ngời thuê sử dụng. - Hợp đồng thuê mua thờng không đợc phép huỷ bỏ ngang chừng. Việc thuê mua tài chính cho phép ngời thuê đợc lựa chọn tài sản thuê trong tơng lai vào thời điểm ký hợp đồng thuê thiết bị; thuê mua với thời hạn nhất định để bên thuê mua thu hồi đợc vốn đầu t và có lãi; hao mòn thiết bị do bên thuê chịu, bên thuê có toàn quyền sử dụng thiết bị; bên thuê chịu trách nhiệm sửa chữa, bảo dỡng và bảo hiểm thiết bị; thiết bị có phù hợp hay không thuộc trách nhiệm bên thuê. Thuê mua tài chính thờng đợc áp dụng đối với thiết bị dùng cho sản xuất, thơng mại, dịch vụ. Một nghiệp vụ tài trợ thuê mua đợc coi là thuê mua tài chính nếu thoả mãn các tiêu chí sau: - Đối với ngời đi thuê: (1) cuối thời hạn thuê mua, ngời đi thuê đợc chuyển quyền sởt hữu tài sản; (2) hợp đồng thuê mua có điều khoản về quyền chọn mua tài sản theo giá thoả thuận; (3) thời hạn hợp đồng xác định từ hoá đơn, trên cơ sở giá trị của tài sản (điều này chỉ áp dụng với tài sản mới, giá trị đợc xác định ít nhất bằng hoặc cao hơn 90% giá thị trờng của tài sản thuê). - Đối với ngời cho thuê: ngoài việc thoả mãn các tiêu chí trên, còn phải thoả mãn các điều kiện: (1) việc thu tiền thuê tối thiểu có thể tính trớc và phải hợp lý; (2) ngời cho thuê không chịu trách nhiệm thanh toán những chi phí không đợc hoàn trả trong những trờng hợp ngoài dự tính. Ngày nay, sau nhiều năm phát triển, hình thức thuê mua tài chính đã có những bớc tiến nhất định và chiếm đợc u thế trong một số ngành kinh tế trọng điểm có nhu cầu vốn đầu t ban đầu lớn nh ngành hàng hải, hàng không và không dừng lại ở các tài sản là những động sản mà còn phát triển sang cả bất động sản (nhà cửa, đất đai) với nhiều hình thức khác nhau và mang tính chất xuyên quốc gia. Ví dụ nh hình thức tín dụng thuê mua lại (lease back): ở hình thức này ngời thuê mua (khách hàng) là những ngời có tài sản chuyên dùng và có nhu cầu sử dụng loại tài sản này, nhng lại cần có khoản tiền nhất định để sử dụng vào việc khác. Lúc này, họ mang bán tài sản đó cho công ty thuê mua tài chính (chuyển quyền sở hữu) và xin thuê lại để sử dụng, rồi sau đó sẽ mua lại những tài sản này khi kết thúc hợp đồng thuê mua. Cơ cấu giao dịch thuê mua nh sau: Công ty thuê mua (ngời thuê mua) [...]... không ngừng tự do hóa đầu t, cho phép các thành phần kinh tế ngoài nhà nớc trực tiếp đầu t kinh doanh các lĩnh vực, sản phẩm, địa bàn vốn bị đóng cửa hoặc hạn chế đối với họ Mở rộng phạm vi, hình thức xã hội hóa đối với một số lĩnh vực (nh giáo dục đào tạo, y tế, văn hóa, thể thao ) sẽ giảm đợc một khối lợng vốn NSNN dài hạn đầu t cho những ngành đó, do vậy sẽ tập trung vốn NSNN đầu t cho các ngành khâu... liên kết, tăng đầu t dài hạn Không ngừng cải thiện môi trờng đầu t, đặc biệt là mở rộng tự do hóa đầu t, đa ra các u đãi hấp dẫn liên qua đến việc giảm chi phí đầu vào và tạo độ tin cậy để kích thích các doanh nghiệp mở rộng đầu t dài hạn là một trong các kênh chủ yếu để khai thác và sử dụng vốn đầu t phát triển dài hạn xã hội tốt nhất cả trong quá khứ, hiện tại cũng nh tơng lai Nguồn vốn đầu t của các... ngày càng trở thành nguồn vốn chủ đạo trong nền kinh tế Doanh nghiệp là tế bào của nền kinh tế, là nơi trực tiếp sử dụng thiết bị công nghệ, thể hiện trình độ phát triển của nền kinh tế Để thúc đẩy sự phát triển và áp dụng khoa học công nghệ của doanh nghiệp, mỗi doanh nghiệp cần có vốn dài hạn để mua sắm thiết bị và đổi mới công nghệ, tăng năng suất lao động Song phần tích tụ vốn của doanh nghiệp tăng... loại hình tín dụng: - Là một trong những hình thức tài trợ vốn cho kinh doanh, ra đời và phát triển song song với nghiệp vụ cấp tín dụng của ngân hàng, những nghiệp vụ này bổ sung và hỗ trợ vốn cho nhau, tạo nên sự phong phú, đa dạng trong cung ứng vốn cho nền kinh tế Đối với các lĩnh vực kinh doanh có vốn đầu t lớn, các doanh nghiệp mới thành lập hay sắp xếp lại thì phơng thức đầu t này tỏ ra hữu hiệu... quyền lợi cho ngời đi thuê Vì khi đi thuê bản thân họ cũng có ít nhiều khó khăn về tài chính (không thể mua ngay tài sản) cho nên một khoảng thời gian đủ dài cho món nợ là yếu tố giúp họ có điều kiện tăng số vòng quay vốn tạo lợi nhuận trớc khi đến hạn Thời hạn thuê cơ bản theo nguyên tắc là thời hạn không thể huỷ bỏ Tuy nhiên, do khả năng kinh tế, ngời đi thuê có thể thoả thuận một thời hạn phù hợp,... nghiệp thì cả hai cách này đều là phơng thức tập trung vốn dài hạn đợc sử dụng nhiều ở các nớc phát triển, nó đáp ứng kịp thời cho nhu cầu đầu t chiều sâu của doanh nghiệp I.3.5.2 Mở rộng xã hội hóa và tự do đầu t kinh doanh XHH cần đợc hiểu theo nghĩa vừa kêu gọi vốn đầu t tham gia liên doanh liên kết của doanh nghiệp ngoài nhà nớc vào các lĩnh vực vốn do NSNN hoặc DNNN đảm nhận đầu t, vừa phải là việc... doanh nghiệp: bao gồm nguồn vốn tự có, khấu hao tài sản cố định, lợi nhuận tái đầu t, các nguồn vốn huy động thông qua phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vốn liên doanh, liên kết Trong nền kinh tế thị trờng, nguồn vốn này hết sức quan trọng, nó có ảnh hởng trực tiếp đến hiệu quả, năng lực sản xuất của nền kinh tế và giá trị tổng sản phẩm xã hội Trong xu hớng phát triển chung, nguồn vốn này sẽ tăng lên nhanh... ngành khâu dự án trọng điểm, có ý nghĩa chiến lợc ảnh hởng đến sự phát triển kinh tế xã hội nói chung mà t nhân không muốn và không thể đầu t Đặc biệt, cần sớm hoàn thiện cơ chế XHH cho phép các doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác cùng tham gia hoạt động cung cấp dịch vụ công cộng; Từng bớc thay thế phơng thức cấp kinh phí trực tiếp cho các đơn vị cung ứng sản phẩm, dịch vụ công ích bằng việc Nhà... Ngời đi thuê phải bảo hiểm tài sản theo yêu cầu cụ thể của ngời cho thuê mua và duy trì việc bảo hiểm cho đến khi hết thời hạn thuê và phải cung cấp cho ngời cho thuê mua các tài liệu làm chứng cho việc bảo hiểm + Ngời đi thuê phải thanh toán cho ngời cho thuê mua mọi chi phí về tiền thuê và các loại phí (bao gồm cả phí quản lý) của ngời cho thuê mua liên quan đến việc chuẩn bị và thực hiện hợp đồng,... giá trị tài trợ (đầu t) Hiện nay trên thế giới có nhiều kiểu quy định thời hạn cơ bản, có thể quy định thời hạn cụ thể hoặc theo tỷ lệ trên thời gian hữu dụng ớc tính của tài sản và cũng có thể kết hợp cả 2 loại này (Hàn Quốc quy định thời hạn thuê cơ bản là 60% cho các tài sản có tuổi thọ kinh tế trên 5 năm và 70% đối với tài sản có tuổi thộ kinh tế dới 5 năm ; ở Mỹ quy định thời hạn thuê cơ bản ít . Một số vấn đề chung về vốn dài hạn cho đầu t phát triển kinh tế I.1. Khái niệm và vai trò của vốn dài hạn Vốn, hiểu theo nghĩa rộng,. tranh và nâng cao trình độ phát triển của đất nớc, địa phơng, DN. I.2. Đặc điểm vốn đầu t phát triển dài hạn Vốn đầu t dài hạn có một số đặc điểm chính sau: