Vĩ mô thảo luận cao học

• Tỷ giá nên cố định hay thả nổi? • Trình bày ưu điểmhạn chế của chế độ tỷ giá hối đoái cố định. • Trình bày ưu điểmhạn chế của chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi. • Tỷ giá tại Việt Nam (giai đoạn 2009 2019).Chế độ tỷ giá nào hiệu quả nhất? I. KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TỶ GIÁ 1. Khái niệm Tỷ giá hối đoái là mối quan hệ so sánh sức mua giữa các đồng tiền với nhau. Đó là giá cả chuyển đổi một đơn vị tiền tệ của nước này thành những đơn vị tiền tệ xủa nước khác. Tỷ giá hối đoái giữa hai tiền tệ là tỷ giá mà tại đó một đồng tiền này sẽ được trao đổi cho một đồng tiền khác. Nó cũng được coi là giá cả đồng tiền của một quốc gia được biểu hiện bởi một tiền tệ khác. 2. Phân loại tỷ giá Căn cứ vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đoái được chia ra thành tỷ giá cố định và tỷ giá thả nổi: Tỷ giá cố định là tỷ giá do Ngân hàng Trung ương công bố và không thay đổi trong một khoảng thời gian Tỷ giá thả nổi là tỷ giá được hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối. Tỷ giá này biến động thường xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại hối. 2.1. Chế độ tỷ giá cố định Tỷ giá hối đoái cố định là một chế độ được áp dụng bởi chính phủ hoặc ngân hàng trung ương ràng buộc tỷ giá hối đoái chính thức của quốc gia này với tiền tệ của quốc gia khác hoặc giá vàng. Mục đích của hệ thống tỉ giá hối đoái cố định là giữ giá trị của một loại tiền tệ trong một phạm vi hẹp. Trong chế độ tỉ giá cố định, tỉ giá sẽ do Ngân hàng Trung ương ấn định tại một mức cụ thể. Tất cả các tác nhân trong nền kinh tế được yêu cầu phải giao dịch tại mức tỉ giá đã quy định này. Để thị trường ngoại tệ cân bằng tại mức tỉ giá đã ấn định thì Ngân hàng Trung ương sẽ buộc phải can thiệp vào thị trường bằng cách muabán ngoại tệ ra thị trường. Đặc điểm của chế độ tỷ giá cố định: Nhà nước giữ tỷ giá hối đoái ở mức độ cố định bằng cách nếu cung trên thị trường nhỏ hơn cầu ở mức tỷ giá cố định đó thì nhà nước sẽ đảm bảo cung cấp một lượng ngoại tệ bằng đúng lượng dư cầu. Ngược lại, cung trên thị trường lớn hơn cầu ở mức tỷ giá cố định thì nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ. Và ngân hàng nhà nước sẽ thực hiện hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu đó với tư cách là người mua bán cuối cùng, người điều phối. Việc neo giá cố định không làm thay đổi tỷ giá trên thị trường, đầu cơ không tồn tại, không gây bất ổn đối với nền kinh tế giúp tránh được tình trạng phá giá, giúp tạo một môi trường kinh doanh ổn định cho thương mại và đầu tư quốc tế. Xuất nhập khẩu không bị ảnh hưởng bởi đồng tiền ngoại tệ được neo giữ giúp ổn định tỷ giá từ đó giúp ổn định kinh tế vĩ mô từ đó các hoạt động kinh doanh và đầu tư nước ngoài được thúc đẩy. Khi áp dụng chế độ tỷ giá này sẽ làm cho chính sách tiền tệ bị vô hiệu hóa và nhà nước cam kết cung cấp một lượng ngoại tệ đủ lớn để duy trì tỷ giá. 2.2. Chế độ tỷ giá thả nổi Tỷ giá hối đoái được xác định hoàn toàn dựa trên tương quan cung cầu giữa các đồng tiền trên thị trường ngoại hối mà không cần đến bất kỳ sự can thiệp nào của Ngân hàng Trung ương. Chế độ tỷ giá thả nổi là chế độ mà trong đó tỷ giá hối đoái được xác định và vận động mộ cách tự do theo quy luật thị trường mà trực tiếp là quy luật cung cầu ngoại tệ trên thị trường ngoại tệ Đặc điểm của chế độ tỷ giá thả nổi: Tỷ giá hối đoái được xác định và thay đổi hoàn toàn tùy thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ trên thị trường. Nhà nước không có bất cứ một tuyên bố, một cam kết nào về điều hành và chỉ đạo tỷ giá. Nhà nước không có bất kỳ sự can thiệp trực tiếp nào vào thị trường ngoại tệ. IV. TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM(GIAI ĐOẠN 2009 – 2019) Trước năm 1999, nhà nước Việt Nam áp dụng cơ chế tỷ giá cố định đối với các doanh nghiệp ,tỷ giá VND với các đồng tiền khác giữ ở mức ổn định tạo thuận lợi cho hoạt động xuất khẩu và hạn chế rủi ro tỷ giá. Nhưng những năm gần đây khi kinh tế toàn cầu ngày càng phát triển và thực việc hội nhập về tỷ giá là điều chắc chắn diễn ra. Do vậy, để phù hợp với nền kinh tế hiện tại Việt Nam bắt đầu áp dụng tỷ giá ngân hàng nhà nước theo cơ chế thả nổi có quản lý theo Nghị định 702014NĐ CP ngày 1772014 của Chính phủ:

NỘI DUNG THẢO LUẬN – NHĨM • Tỷ giá nên cố định hay thả nổi? • Trình bày ưu điểm/hạn chế chế độ tỷ giá hối đoái cố định • Trình bày ưu điểm/hạn chế chế độ tỷ giá hối đối thả • Tỷ giá Việt Nam (giai đoạn 2009 - 2019).Chế độ tỷ giá hiệu nhất? - THẢO LUẬN Mỗi quốc gia giới có đồng tiền riêng Đồng tiền có giá trị toán phạm vi quốc gia trừ số đồng tiền có khả tốn quốc tế Cũng nhờ vào đồng tiền nước mà quốc gia kiểm sốt tình hình tài chính, kinh tế Trên thực tế, không quốc gia tồn mà khơng có liên hệ với giới bên Đặc biệt nay, xu toàn cầu hóa kinh tế giới Nó làm nảy sinh mối quan hệ thương mại, đầu tư, tài tiền tệ quan hệ tốn Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ quốc gia tính tiền tệ quốc gia khác Đây phương tiện tốn quốc tế Tỷ giá hối đối giữ vai trị chức quan trọng kinh tế quốc gia mối quan hệ kinh tế quốc tế Vì việc đề ra, lựa chọn sách tỷ giá hối đoái thực phù hợp với kinh tế quốc gia vô quan trọng Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG I KHÁI NIỆM VÀ PHÂN LOẠI TỶ GIÁ Khái niệm - Tỷ giá hối đoái mối quan hệ so sánh sức mua đồng tiền với Đó giá chuyển đổi đơn vị tiền tệ nước thành đơn vị tiền tệ xủa nước khác - Tỷ giá hối đoái hai tiền tệ tỷ đồng tiền trao đổi cho đồng tiền khác Nó coi giá đồng tiền quốc gia biểu tiền tệ khác Phân loại tỷ giá Căn vào chế độ quản lý tỷ giá, tỷ giá hối đoái chia thành tỷ giá cố định tỷ giá thả nổi: -Tỷ giá cố định tỷ giá Ngân hàng Trung ương công bố không thay đổi khoảng thời gian -Tỷ giá thả tỷ giá hình thành theo quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá biến động thường xuyên tùy theo tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối 2.1 Chế độ tỷ giá cố định *Tỷ giá hối đoái cố định chế độ áp dụng phủ ngân hàng trung ương ràng buộc tỷ giá hối đối thức quốc gia với tiền tệ quốc gia khác giá vàng - Mục đích hệ thống tỉ giá hối đoái cố định giữ giá trị loại tiền tệ phạm vi hẹp - Trong chế độ tỉ giá cố định, tỉ giá Ngân hàng Trung ương ấn định mức cụ thể Tất tác nhân kinh tế yêu cầu phải giao dịch mức tỉ giá đã quy định - Để thị trường ngoại tệ cân mức tỉ giá đã ấn định Ngân hàng Trung ương buộc phải can thiệp vào thị trường cách mua/bán ngoại tệ thị trường * Đặc điểm chế độ tỷ giá cố định: Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG - Nhà nước giữ tỷ giá hối đoái mức độ cố định cách cung thị trường nhỏ cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo cung cấp lượng ngoại tệ lượng dư cầu Ngược lại, cung thị trường lớn cầu mức tỷ giá cố định nhà nước đảm bảo mua hết số dư cung ngoại tệ Và ngân hàng nhà nước thực hoạt động mua bán lượng dư cung hay dư cầu với tư cách người mua bán cuối cùng, người điều phối - Việc neo giá cố định không làm thay đổi tỷ giá thị trường, đầu không tồn tại, không gây bất ổn kinh tế giúp tránh tình trạng phá giá, giúp tạo môi trường kinh doanh ổn định cho thương mại đầu tư quốc tế - Xuất nhập không bị ảnh hưởng đồng tiền ngoại tệ neo giữ giúp ổn định tỷ giá từ giúp ổn định kinh tế vĩ mơ từ hoạt động kinh doanh đầu tư nước thúc đẩy - Khi áp dụng chế độ tỷ giá làm cho sách tiền tệ bị vơ hiệu hóa nhà nước cam kết cung cấp lượng ngoại tệ đủ lớn để trì tỷ giá 2.2 Chế độ tỷ giá thả - Tỷ giá hối đối xác định hồn tồn dựa tương quan cung cầu đồng tiền thị trường ngoại hối mà không cần đến bất kỳ can thiệp Ngân hàng Trung ương - Chế độ tỷ giá thả chế độ mà tỷ giá hối đối xác định vận động mộ cách tự theo quy luật thị trường mà trực tiếp quy luật cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại tệ * Đặc điểm chế độ tỷ giá thả nổi: - Tỷ giá hối đoái xác định thay đổi hoàn toàn tùy thuộc vào tình hình cung cầu ngoại tệ thị trường - Nhà nước khơng có bất tun bố, cam kết điều hành đạo tỷ giá Nhà nước khơng có bất kỳ can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại tệ Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG II ƯU ĐIỂM VÀ HẠN CHẾ CỦA CÁC CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ Theo mức độ kiểm sốt Chính phủ, hệ thống tỷ giá thường phân thành loại: Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn, chế độ tỷ giá thả có quản lý, chế độ tỷ giá cố định, chế độ tỷ giá hối đoái neo cố định Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn Chế độ tỷ giá thả hoàn toàn gọi tỷ giá linh hoạt: Là chế độ tỷ giá xác định hồn tồn tự theo quy luật cung cầu thị trường ngoại hối Chính phủ hồn tồn khơng có bất kỳ tác động cam kết việc điều tiết tỷ giá Giá đồng tiền nội tệ đồng ngoại tệ xác định điểm mà cung ngang cầu Khi xuất tăng luống vốn đầu tư nước tăng làm tăng cung ngoại tệ, đồng tiền ngoại tệ giảm ngược lại * Ưu điểm: - Giá diễn biến theo tín hiệu thị trường giúp người đầu tư thay đổi nguồn lực từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao - Làm cán cân toán cân bằng: Nếu cán cân vãng lai thâm hụt làm nội tệ giảm giá Tỷ giá thả giúp thúc đẩy xuất cao nhập làm cho cán cân tốn trở nên cân - Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú sốc bất lợi từ bên ngồi, giá nước ngồi tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh theo chế PPP đề ngăn ngừa tác động ngoại lai - Phản ánh tình hình cung cầu thị trường ngoại tệ, biến động thị trường Thị trường ngoại hối minh bạch hiệu - Ngân hàng Trung ương chủ động việc thực sách kinh tế Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ * Hạn chế - Tỷ giá biến động khơng ngừng khó khăn cho việc hoạch định sách kinh tế khoản đầu tư - Tỷ giá bị ảnh hưởng dự báo tương lai, nhà nước dự báo không sát làm ảnh hưởng đến sách kinh tế vĩ mô Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG - Hạn chế hoạt động đầu tư tín dụng tâm lý lo sợ biến động theo hướng bất lợi tỷ giá Khi đời, chế độ tỷ giá thả hoàn toàn cho phương thức hữu hiệu vạn cho sựi phát triển kinh tế Tuy nhiên, thực tế thả tỷ giá phát triển kinh tế ổn định Bởi lẽ, biến động tỷ giá rất phức tạp, chịu tác động nhiều nhân tố kinh tế, trị, tâm lý, xã hội,… đặc biệt nạn đầu Trên thực tế lại khơng có thị trường túy nên khơng thể có chế độ tỷ giá thả hồn tồn Chế độ tỷ giá thả có quản lý Chế độ tỷ giá thả có quản lý cụ thể phủ khơng cam kết trì tỷ lệ cố định với ngoại tệ, mà thả đồng tiền có biện pháp can thiệp thị trường trở nên mất trật tự, tỷ giá hối đoái chệch xa mức thích hợp loại tỷ giá hối đối áp dụng nước Tư Chủ nghĩa, nơi mà lạm phát đạt mức thấp, thị trường phát triển trình độ cao * Ưu điểm: - Phản ánh kịp thời biến động, xu hướng kinh tế giới làm cho kinh tế quốc gia hịa nhập với tiến trình vận động chung kinh tế giới - Tạo điều kiện tiền tệ cho cạnh tranh bình đẳng, giúp cho nhà kinh doanh, nhà làm kinh tế động bắt kịp với xu phát triển kinh tế - Tiết kiệm ngoại tệ phục vụ cho mục đích khác * Nhược điểm: - Dễ dẫn đến cú sốc cung cầu ngoại thương giả tạo nạn đầu phát triển khơng có quản lý chặt chẽ ngoại hối nước - Độ rủi ro biến động tỷ giá rất cao nguồn thu nhập từ đầu tư nước ngoài, điều gây trở ngại việc thu hút đầu tư nước ngồi Kinh tế vĩ mơ nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG - Mức biến động tỷ giá khó xác định trước chế độ tỷ giá gây quy định vĩ mô sai lầm ảnh hưởng đến mức độ tăng trưởng kinh tế Như vậy, chế độ tỷ giá thả có điều tiết là chế độ tỷ giá hối đoái nằm hai chế độ thả cố định Mặc dù lý thuyết tỷ giá hối đối thả tốt hơn, thực tế khơng có đồng tiền thả hồn tồn, q bất ổn định Tuy chế độ tỷ giá hối đoái cố định tạo ổn định, song việc thực biện pháp sách nhằm giữ cho tỷ giá hối đối cố định tương đối khó khăn Chính thế, số đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá hối đoái cố định Hầu hết đồng tiền giới sử dụng chế độ tỷ giá thả nổi, phủ can thiệp để tỷ giá khơng hồn tồn phản ứng theo thị trường Chế độ tỷ giá cố định Chế độ tỷ giá cố định phủ cam kết đảm bảo mức tỷ giá không đổi, tỷ giá giao động biên độ hẹp Ngân hàng Trung ương cần can thiệp nhiều * Ưu điểm - Ổn định kinh tế vĩ mơ: tỷ giá hối đối biến số quan trọng có ảnh hưởng tới nhiều nhân tố kinh tế, tỷ giá giữ cố định giúp kinh tế vĩ mơ trở nên có kiểm sốt - Ổn định tỷ giá cho hoạt động thương mại quốc tế diễn thuận lợi tỷ giá ln ấn định cách chắn, không cần dự phòng rủi ro tỷ giá, thúc đẩy thương mại quốc gia - Thúc đẩy đầu tư từ nước mối lo ngại việc mất giá nghiêm trọng đồng tiền rất nhỏ - Kiểm soát lạm phát, tạo tâm lý an toàn tin tưởng: tỷ giá cố định có ích cho phủ cố gắng kiềm chế lạm phát - Ngăn ngừa bong bóng tỷ giá đầu so với tỷ giá thả Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG * Nhược điểm: - Tạo chênh lệch tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa: mất cân cung cầu thực tiền tệ, cứng nhắc tỷ giá tạo báo khơng xác kinh tế - Làm sai lệch tính tốn: tỷ giá cố định khơng phản ánh tình trạng xác kinh tế đem vào sách kinh tế để dự báo dẫn đến ước lượng sai lệch sức khỏe, chiều hướng kinh tế - Tạo tỷ giá chợ đen: mất cân cung cầu dẫn đến hình thành thị trường mua bán ngoại tệ ngồi vòng quản lý nhà nước - Ngân hàng Trung ương phải có lượng ngoại tệ đủ lớn để trì tỷ giá thường xuyên giám sát biến động tỷ giá đặc biệt có bất ổn kinh tế - trị giới - Chi phí can thiệp quản lý ngoại hối không nhỏ - Tạo hội cho kẻ đầu tấn công đồng tiền cố định, làm suy giảm mạnh dự trữ ngoại hối - Chính sách tiền tệ khơng có tác dụng đến kinh tế Chỉ có sách tài khóa tác động tới kinh tế - Nguy khủng hoảng cán cân tốn: thị trường dự kiến có phá giá (nâng giá), tỷ giá tương lai khiến cho kỳ vọng gia tăng (giảm) tỷ giá hối đoái, khiến cho tài sản ngoại tệ chở nên hấp dẫn (kém hấp dẫn) hơn, khiến cho Ngân hàng Trung ương bị giảm (tăng) đột ngột dự trữ ngoại hối, khiến lãi suất nước tăng (giảm) bất thường - Can thiệp vô hiệu không hiệu quả: nhiều nghiên cứu cho thấy can thiệp vô hiệu khơng mấy hiệu phần bì rủi ro quan trọng chưa phụ thuộc vào giao dịch tài sản ngân hàng Trung ương không đơn giản công thức mà đưa Chế độ tỷ giá neo cố định Chế độ tỷ giá neo cố định giá trị nội tệ neo cố định theo một nhóm ngoại tệ théo cách: Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG - Dao động biên độ nhất định - Điều chỉnh định kỳ theo biến số tham chiếu - Xoay quanh tỷ giá trung tâm Biến động chiều với ngoại tệ neo vào * Ưu điểm: Độ tin cậy chế độ tỷ giá định tính ổn định hệ thống, dễ theo dõi biến động tỷ giá, trì lãi suất thấp giảm lạm phát * Nhược điểm: Dễ bị tấn công tiền tệ lây nhiễm khủng hoảng tài chính, cần nhiều dự trữ qc tế III TỶ GIÁ NÊN CỐ ĐỊNH HAY THẢ NỔI Một quốc gia định neo đồng tiền để tạo mơi trường ổn định cho đầu tư nước ngồi, đặc biệt quốc gia phát triển Khi neo giá cố định, nhà đầu tư ln biết giá trị đầu tư, khơng phải lo lắng biến động hàng ngày Một đồng tiền cố định giúp giảm tỷ lệ lạm phát tạo cầu, mà kết từ ổn định tiền tệ Các quốc gia sử dụng tỷ giá cố định thường có thị trường vốn tương đối đơn giản tổ chức điều tiết yếu Sử dụng tỷ giá cố định giúp tạo ổn định môi trường Tuy nhiên, việc neo giá khó khăn để trì thời gian dài thường dẫn đến khủng hoảng cán cân tốn Lịch sử tài giới đã chứng thực điều mà hầu hết phủ khơng sử dụng tỷ giá hối đoái cố định để điều chỉnh kinh tế nước Thay vào đó, phủ lựa chọn tỷ giá hối đối thả hoàn toàn cố định phần - Nghĩa đánh giá lại tỷ lệ cố định theo định kỳ có biện pháp điều chỉnh tương ứng Thơng thường điều gây tình trạng mất giá đồng nội tệ, nhiên can thiệp kiểm soát chặt chẽ quan chức nên giảm thiểu hoảng loạn thị trường Phương pháp thường sử dụng trình chuyển đổi từ chế cố định sang chế thả nổi, cho phép phủ để "giữ thể diện" cách Kinh tế vĩ mơ nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG tránh tình trạng bắt buộc phải phá giá khủng hoảng khơng kiểm sốt IV TỶ GIÁ TẠI VIỆT NAM(GIAI ĐOẠN 2009 – 2019) Trước năm 1999, nhà nước Việt Nam áp dụng chế tỷ giá cố định doanh nghiệp ,tỷ giá VND với đồng tiền khác giữ mức ổn định tạo thuận lợi cho hoạt động xuất hạn chế rủi ro tỷ giá Nhưng năm gần kinh tế toàn cầu ngày phát triển thực việc hội nhập tỷ giá điều chắn diễn Do vậy, để phù hợp với kinh tế Việt Nam bắt đầu áp dụng tỷ giá ngân hàng nhà nước theo chế thả có quản lý theo Nghị định 70/2014/NĐ - CP ngày 17/7/2014 Chính phủ: “Điều 15 Chế độ tỷ giá hối đối đồng Việt Nam …2 Chế độ tỷ giá hối đoái đồng Việt Nam chế độ tỷ giá thả có quản lý Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định sở rổ tiền tệ nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư với Việt Nam phù hợp với mục tiêu kinh tế vĩ mô thời kỳ.” Từ năm 2008, trước tình hình suy thối kinh tế quốc tế ảnh hưởng mạnh đến Việt nam, dòng vốn vào Việt nam bị hạn chế, ngân hàng nhà nước đã chủ động điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng để tăng tính khoản thị trường ngoại tệ, Tính đến 26/12/2008, ngân hàng nhà nước đã điều chỉnh biên độ tỷ giá từ 2% lên 5%, điều chỉnh tỷ giá ngoại tệ liên ngân hàng 5,16% Ngày 26/11/2009, ngân hàng nhà nước hạ biên độ tỷ giá từ mức 5% xuống 3%, đồng thời nâng tỷ giá liên ngân hàng thêm 5,44%, lên mức 17.961 VND/USD Ngày 10/2/2010, ngân hàng nhà nước định điều chỉnh tỷ giá liên ngân hàng từ mức 17.941 VND/USD lên mức 18.544 VND/USD, đồng thời ấn định lãi suất tiền gửi tối đa đôla Mỹ tổ chức kinh tế ngân hàng mức 1% Các định nhằm mục đích cân đối cung cầu ngoại tệ, tạo Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG điều kiện kiểm sốt cung tiền, khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Giai đoạn 2011-2015, để ổn định tỷ giá thị trường ngoại tệ, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã thay đổi chế tỷ giá can thiệp sâu vào thị trường 29 ngoại tệ biện pháp mua bán, trì sách chênh lệch lãi suất VNĐ USD nhằm đảm bảo nắm giữ tiền đồng có lợi so với USD Cụ thể, ngày 11/2/2011, NHNN ban hành Quyết định 230/QĐ-NHNN điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng lên 20,693 VNĐ, tăng 9.3% so với mức 18,932 VNĐ trước đó, đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch từ ±3% xuống ±1% NHNN ban hành Thông tư số 07/TT-NHNN ngày 24/3/2011 thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng (TCTD) khách hàng vay người cư trú Bước sang năm 2012, NHNN tiếp tục đặt mục tiêu ổn định tỉ giá biên độ tăng khơng q 2-3%/năm hạn chế tình trạng la hóa kinh tế, NHNN đã ban hành Thông tư số 03/TT-NHNN ngày 08/3/2012 thu hẹp trường hợp vay vốn ngoại tệ Theo đó, khách hàng vay ngoại tệ có đủ nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động sản xuất kinh doanh để trả nợ vay, trường hợp khác phải có chấp thuận văn NHNN Đến cuối năm 2012, giá USD mua vào NHTM giảm trung bình 1% so với cuối năm 2011 Sang năm 2013, NHNN tiếp tục trì mục tiêu tỷ giá biên độ khơng q 2-3% nhằm kiểm sốt kỳ vọng mất giá VNĐ Tuy nhiên, số thời điểm năm 2013, áp lực tỉ giá tăng nhẹ theo diễn biến thị trường tài nước quốc tế, số NHTM đã nâng giá USD lên kịch trần cho phép, chí tăng giá mua giá bán lên kịch trần 21,036 VNĐ, giá bán USD thị trường tự lên tới 21,320 VNĐ Đến năm 2014, NHNN đề mục tiêu tỷ giá biên độ không ±2% Đây năm mà tín dụng VNĐ tăng chậm, theo đó, NHNN đã nới Kinh tế vĩ mơ nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG lỏng đối tượng vay ngoại tệ theo chủ trương Chính phủ, tập trung vào lĩnh vực ưu tiên khả cân đối ngoại tệ NHTM Với lãi suất thấp 4-5%/năm so với vay vốn VNĐ, doanh nghiệp tiếp cận nguồn tín dụng giá rẻ Năm 2015, coi năm đầy biến động, nhiều thách thức sách tiền tệ sách tỉ giá trước bối cảnh USD liên tục lên giá kỳ vọng Fed điều chỉnh tăng lãi suất Trung Quốc bất ngờ điều chỉnh mạnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ, kéo theo sóng giảm giá mạnh đồng tiền đối tác thương mại Việt Nam Ở nước, việc huy động trái phiếu Chính phủ (TPCP) để bù đắp thâm hụt ngân sách không thành công đã đẩy lãi suất TPCP tăng cao, tạo áp lực kép lên thị trường tiền tệ Dư thừa khoản ngắn hạn lãi suất tăng cao dài hạn, qua gián tiếp cản trở mục tiêu tiếp tục giảm lãi suất cho vay ổn định tỷ giá Trước tình hình đó, sau NHTW Trung Quốc phá giá đồng Nhân dân tệ vào ngày 11/8, ngày 12/8, NHNN đã điều chỉnh biên độ tỉ giá VNĐ USD tăng từ ±-1% lên ±-2% Tiếp đó, đón đầu tác động bất lợi khả Fed tăng lãi suất biến động thị trường tài giới, ngày 19/8, NHNN đã điều chỉnh tỉ giá bình quân liên ngân hàng VNĐ USD thêm 1%, đồng thời mở rộng biên độ tỉ giá từ ±-2% lên ±-3% Như vậy, tính chung năm 2015, NHNN thực điều chỉnh tăng tỉ giá 3% nới biên độ thêm 2% từ mức ±-1% lên ±-3% Trong năm 2016, tỷ giá hối đoái thị trường ngoại tệ ổn định, góp phần tích cực thực mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô hạn chế nhập Chỉ số giá USD tháng 12/2016 tăng 0,8% so với cuối năm 2015 số giá USD bình quân năm 2016 tăng 2,23% so với bình quân năm 2015 Đáng ý so với tháng 12/2015, số giá USD liên tục giảm ngoại trừ tháng tăng 0,18% tháng 12 tăng 0,8%, theo đó, số giá USD bình qn so với kỳ năm trước đã giảm mạnh liên tục từ 5,18% đầu năm xuống chưa đầy nửa vào cuối năm 10 Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG Năm 2017, tỷ giá USD/VND ổn định Tính đến tháng 12/2017, tỷ giá trung tâm ước tăng khoảng 1,5-1,7% so với đầu năm Trong đó, tỷ giá ngân hàng thương mại giảm khoảng 0,2%, tỷ giá thị trường tự giảm khoảng 1,5 % so với đầu năm Diễn biến tỷ giá năm 2018 chia thành giai đoạn cụ thể sau: Giai đoạn (Tháng 01/2018 - 05/2018): Tiếp nối thành công năm 2017, tỷ giá thị trường ngoại hối tiếp tục trì trạng thái ổn định thời điểm cuối tháng 5/2018 Giai đoạn (Tháng 6/2018 – 8/2018): Tỷ giá VND/USD liên tục nằm xu hướng tăng mạnh thị trường thức thị trường tự Đặc biệt, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD thị trường tự vượt trần tỷ giá Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 (Hình 1) – Mốc cao nhất từ trước đến Giai đoạn (Tháng 9/2018-12/12/2018): Tỷ giá VND/USD ổn định xoay quanh mức cân khoảng 23.400 VND/1USD 11 Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG Trong năm 2019, tỷ giá VND/USD đã có nhiều diễn biến “bất ngờ” Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung leo thang, khiến cho đồng nhân dân tệ (CNY) mất giá trung bình gần 5% so với đồng USD Trong bối cảnh đó, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Việt Nam đã nâng tỷ giá trung tâm thêm khoảng 1,5% (từ mức 22.825 VND/USD vào cuối năm 2018 lên mức 23.164 VND/USD vào ngày 6/12/2019) Theo đó, giá mua - bán USD ngân hàng thương mại (NHTM) vào cuối năm 2019 gần không thay đổi so với thời điểm năm 2018, dao động quanh mức 23.100 VND/USD (mua vào) 23.250 VND/USD (bán ra) Diễn biến trái ngược với năm trước đây, tỷ giá VND/USD theo sát diễn biến thị trường tiền tệ quốc tế, đặc biệt diễn biến đồng CNY, phản ứng tương đối mạnh mẽ với sách điều chỉnh tỷ giá NHNN * Kết đạt sách tỷ giá Việt Nam - Thâm hụt cán cân vãng lai giảm: Tính đến cuối năm 2011, đầu năm 2012, mức thâm hụt cán cân vãng lai giảm từ 6% GDP (2009) xuống cịn khoảng 4% GDP Có kết phần nhờ nỗ lực hỗ trợ sách tỷ giá, sau giai đoạn VND giảm giá liên tục đã có ổn định, tạo động lực cho doanh nghiệp xuất yên tâm giá, tập trung nâng cao chất lượng sản phẩm xuất - Lạm phát giảm: Tỷ lệ lạm phát đã giảm từ 11,8% năm 2010 xuống 9,5% năm 2011, đến năm 2017 3,53%, năm 2018 3,54%, năm 2019 2,79% Đây kết kết hợp nhiều biện pháp Chính phủ thực chương trình hỗ trợ, bình ổn giá, thực sách tiền tệ thắt chặt nhằm thu hút nội tệ vào hệ thống ngân hàng giảm lãi suất huy động ngoại tệ, phát hành Trái phiếu Chính phủ - Sự tâm chủ động bước đầu NHNN: Tuyên bố Thống đốc NHNN cam kết cuối năm 2012, tỷ giá giao động tối đa 3% đã tín hiệu cho thấy chủ động, tâm quan điều hành sách tiền tệ quốc gia Thực tế cho thấy tháng đầu năm 2012, tỷ giá 12 Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG USD/VND ổn định Đi với tuyên bố trên, NHNN chủ động công bố kế hoạch cắt giảm lãy suất lạm phát đã hạ nhiệt, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế * Các lý Việt Nam áp dụng tỷ giá ngân hàng nhà nước theo chế thả có quản lý: - Thứ nhất: Điều hành tỷ giá theo chế thả có quản lý linh hoạt hơn, phù hợp bối cảnh thương mại đầu tư quốc tế, điều giúp luân chuyển nhanh sau hàng loạt hiệp định thương mại tự đã ký kết - Thứ hai: Việc điều hành tỷ giá theo cách thức mới, ngân hàng nhà nước thực giải pháp sách tiền tệ đồng để đảm bảo mục tiêu ổn định thị trường ngoại hối, ổn định kinh tế vĩ mô - Thứ ba: Tỷ giá linh hoạt giúp hạn chế tăng cung tiền, tác nhân gây lạm phát thời gian nhất định Do vậy, việc áp dụng chế điều hành tỷ giá ngân hàng nhà nước linh hoạt phù hợp với điều kiện kinh tế tránh tượng tăng lãi suất tiền gửi VND, ảnh hưởng xấu đến khả hồi phục doanh nghiệp kinh tế * Những tác động tích cực chế độ tỷ giá thả có quản lý: - Một chế tỷ giá linh hoạt giúp hạn chế tăng cung tiền, tác nhân gây lạm phát thời gian qua - Tạo điều kiện tiền tệ cạnh tranh bình đẳng, giúp cho nhà kinh tế, kinh doanh nước động, bắt kịp với xu phát triển kinh tế - Chính sách tỷ giá linh hoạt, tăng giá VND, giúp hạn chế sàng lọc nguồn vốn đầu tư gián tiếp nước bối cảnh kinh tế chưa hấp thu hiệu nguồn vốn vào - Tiết kiệm ngoại thệ để phục vụ cho mục đích khác 13 Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG * Những hạn chế: - Trong thực tế, việc điều hành sách tỷ giá chưa thực linh hoạt Khó khăn khả điều hành linh hoạt ngân hàng nhà nước bị hạn chế mục tiêu kinh tế - xã hội Chính phủ Một thực tế cho thấy tình trạng khan ngoại tệ thị trường nên ngân hàng thương mại phải áp dụng giao dịch kịch trần cho phép - Ngoài ra, số hạn chế hoạt động quản lý phát sinh từ thân kinh tế Nhà nước chưa có biện pháp giải dứt điểm nạn buôn lậu gian lận thương mại kinh tế; hoạt động “ngầm” kinh tế chiếm tỷ trọng nhất định xã hội; cán cân toán vãng lai thường xuyên thâm hụt; biện pháp quản lý kinh tế vĩ mô chưa phát triển hài hòa mức; yếu quản lý kinh doanh tiền tê; tệ quan liêu, tham nhũng chưa xử lý nghiêm khắc KẾT LUẬN Hiện nay, giới tồn nhiều loại chế độ tỷ giá hối đoái biến tướng từ hai hình thức cố định thả Trong giới mà phụ thuộc lẫn tăng, việc lựa chọn chế độ ngoại hối phù hợp với bối cảnh quốc tế, điều kiện cụ thể bước đáp ứng điều chỉnh kinh tế vĩ mô, nhất với nước thực chuyển đổi chế có Việt Nam cần phải có sách thật phù hợp sách chiết khấu, hình thành quỹ dự trữ bình ổn hối đối để trì ổn định tỷ giá hối đối Về phía nhà kinh doanh, nhà kinh tế nước phải thật sáng suốt nắm bắt tình hình để kịp thời thay đổi chiến lược kinh doanh thời kì mới./ 14 ... ngoại tệ, tạo Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG điều kiện kiểm soát cung tiền, khuyến khích x́t khẩu, hạn chế nhập khẩu, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Giai đoạn 201 1-2 015, để ổn định tỷ... thả Kinh tế vĩ mô nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG * Nhược điểm: - Tạo chênh lệch tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa: mất cân cung cầu thực tiền tệ, cứng nhắc tỷ giá tạo báo khơng xác kinh tế - Làm sai... theo một nhóm ngoại tệ théo cách: Kinh tế vĩ mơ nâng cao GV:TS LÊ MAI TRANG - Dao động biên độ nhất định - Điều chỉnh định kỳ theo biến số tham chiếu - Xoay quanh tỷ giá trung tâm Biến động chiều