Xây dựng quyền chọn chỉ số giá trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ MINH HẰNG XÂY DỰNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HCM, năm 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ MINH HẰNG XÂY DỰNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế - Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC THÂN THỊ THU THỦY TP HCM, năm 2011 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Tổng hợp tác động yếu tố ảnh hưởng lên giá quyền chọn Bảng 2.1 Tổng hợp số CTNY, CTCK, tỷ lệ vốn hóa, số lượng tài khoản 2000-2005 Bảng 2.2 Số tài khoản NĐT đến 31/12 (hàng năm) Bảng 2.3 Một số tiêu đánh giá bước nhảy lượng chất TTCKVN Bảng 3.1 Bảng tính độ bất ổn khứ DANH MỤC CÁC BIỂU Biểu 2.1 Giá trị vốn hóa TTCK giai đoạn 2000-2011 Biểu 2.2 Số CTNY TTCK VN giai đoạn 2000-2011 Biểu 2.3 Lượng giao dịch HOSE HNX Biểu 2.4 Số lượng CTNY sở HOSE HNX DANH MỤC CÁC HÌNH Hình 1.1Mơ tả lợi nhuận quyền chọn mua Hình 1.2 Mơ tả lợi nhuận quyền chọn bán Hình 1.3 Mơ hình nhị phân thời kỳ - Đường giá cổ phiếu Hình 1.4 Mơ hình nhị phân thời kỳ - Đường giá quyền chọn mua Hình 1.5 Mơ hình nhị phân thời kỳ - Đường giá cổ phiếu Hình 1.4 Mơ hình nhị phân thời kỳ - Đường giá quyền chọn mua Hình 2.1 Đồ thị diễn biến số VN-Index HNX-Index từ 2000-7/2011 Hình 3.1 Đồ thị chuỗi lợi suất R Hình 3.2 Đồ thị VN-Index Hình 3.3 Giản đồ tự tương quan sai phân bậc chuỗi lợi suất VN-Index Hình 3.4 Kiểm định nghiệm đơn vị tính dừng chuỗi lợi suất VN-Index lấy sai phân bậc Hình 3.5: Kết ước lượng mơ hình ARMA(1,0) Hình 3.6: Kết ước lượng mơ hình ARMA (0,1) Hình 3.7: Kết ước lượng mơ hình ARMA (1,1) Hình 3.8: Kiểm định ảnh hưởng ARCH eviews Hình 3.9: Độ bất ổn theo mơ hình ARCH(1) Hình 3.10: Độ bất ổn theo mơ hình GARCH(1,1) Ký hiệu CBOE CTCK CTNY CSTT DJIA DNNN HNX HOSE KRX NĐT OTC SGDCK TPCP TTCK TTLKCK TTQC UBCKNN VCBS LỜI CAM KẾT Tôi xin cam đoan toàn nội dung số liệu luận văn tự nghiên cứu, khảo sát thực Các số liệu thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép cơng bố TP Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng năm 2012 Học viên thực luận văn Nguyễn Thị Minh Hằng -1- LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Từ ngày đầu thành lập năm 2000, TTCK Việt Nam ngày trở nên sôi động với bước nhảy lượng từ CTNY, quy mơ vốn hóa chiếm 0.28%/GDP, khơng có quỹ đầu tư nào…đến có 700 CTNY, mức vốn hóa đạt 40%/GDP 40 quỹ đầu tư Điều cho thấy phát triển từ thị trường Tuy nhiên, đầu tư TTCK Việt Nam gặp khơng rủi ro Diễn biến số VN-Index cho thấy, có thời điểm số vượt 1100 điểm sau lại giảm sâu nằm ngồi mức dự đốn chun gia ngành Mặc dù sau có thời gian phục hồi lại tiếp tục giảm điểm Tất cho thấy TTCK Việt Nam tiềm ẩn nhiều rủi ro tác động không nhỏ đến NĐT Từ rủi ro tồn TTCK, cần thiết lập cơng cụ phịng chống rủi ro cho NĐT Trên giới hợp đồng quyền chọn cơng cụ phịng ngừa khơng thể thiếu NĐT tham gia TTCK Tại Việt Nam, quyền chọn TTCK đề án cho thử nghiệm hạn chế thông qua VCBS chưa thấy hiệu Trong bước đầu xây dựng quyền chọn TTCK cần thiết phải học tập kinh nghiệm quốc gia trước, chuẩn bị kỹ lưỡng yếu tố cần thiết để quyền chọn phát huy vai trị, chức Với bước Việt Nam nên xây dựng quyền chọn số chứng khoán phù hợp hoàn cảnh kinh nghiệm giới Toàn cục thị trường tài Việt Nam chịu tác động tiêu cực từ khủng hoảng suy thoái kinh tế toàn cầu, kênh huy động vốn gặp nhiều khó khăn TTCK Việt Nam thời gian qua chứng tỏ kênh huy động vốn hấp dẫn thu hút quan tâm NĐT nước quốc tế Nhưng thị trường không tránh khỏi tác động tiêu cực từ suy thoái kinh tế khủng hoảng tài tồn cầu Do đó, khiến luồng tiền bị rút khỏi thị trường làm suy yếu vai trị TTCK Chính điều này, việc cấp thiết phải phát triển, đa dạng hóa loại hàng hóa, cơng cụ bảo hiểm, nhằm vực dậy thị trường, giữ chân NĐT hữu thu hút NĐT Sự hình thành phát triển quyền chọn chứng khoán mà cụ thể bước đầu quyền chọn số giá chứng khốn góp phần hoàn thiện, hỗ trợ phát triển hiệu TTCK, khơi thông vốn đầu tư thúc đẩy kinh tế tăng trưởng phát triển bền vững -2Xuất phát từ thực tế trên, tác giả chọn đề tài “Xây dựng quyền chọn số TTCK Việt Nam” để làm luận văn thạc sĩ Mục tiêu nghiên cứu: Thứ nhất, hệ thống hóa lý thuyết quyền chọn quyền chọn số giá chứng khoán rút học kinh nghiệm cho Việt Nam trình xây dựng quyền chọn số giá chứng khốn Thứ hai, phân tích, đánh giá sở tảng cho việc hình thành phát triển quyền chọn số chứng khoán Việt Nam Thứ ba, đề xuất giải pháp thúc đẩy ứng dụng phát triển bền vững quyền chọn số giá chứng khoán Việt Nam Đối tượng nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu luận văn Là quyền chọn số giá chứng khoán, thực trạng TTCK Việt Nam rủi ro đầu tư TTCK Việt Nam Phạm vi nghiên cứu: - Phạm vi nghiên cứu Tổng hợp, quan sát, phân tích TTCK Việt Nam số VN-Index giai đoạn 2000-2011 Bên cạnh đó, đề tài nghiên cứu văn pháp lý liên quan đến TTCK văn định hướng phát triển TTCK Việt Nam đến năm 2020 - Hạn chế luận văn: Xuất phát từ khối lượng đáng kể nghiên cứu mang tính lý thuyết, từ trở ngại không nhỏ việc tổ chức thu thập xử lý xác thơng tin cần thiết, khuôn khổ nghiên cứu này, luận văn không đặt mục tiêu lượng hóa cụ thể mức độ ảnh hưởng nhân tố sở tác động đến việc hình thành phát triển quyền chọn số TTCK Việt Nam Phương pháp nghiên cứu: Trong nghiên cứu vấn đề luận văn, phương pháp công cụ ứng dụng gồm - Phương pháp thống kê mô tả: nhằm tập hợp, phân tích đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố sở tác động đến việc hình thành phát triển quyền chọn số TTCK Việt Nam - Phương pháp so sánh: nhằm làm bật kết phân tích đánh giá mức độ ảnh hưởng nhân tố sở tác động đến việc hình thành quyền chọn số chứng -3khốn Từ đó, đối chiếu thơng tin q khứ để tìm hiểu ngun nhân có kết luận phù hợp Kết cấu luận văn: Ngoài lời mở đầu kết luận, kết cấu luận văn gồm chương: Chương 1: Tổng quan quyền chọn số giá chứng khốn Chương 2: Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến xây dựng quyền chọn số giá thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp xây dựng quyền chọn số giá thị trường chứng khoán Việt Nam -4- Chương TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề quyền chọn chứng khốn 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển quyền chọn chứng khoán Dấu hiệu việc sử dụng quyền chọn xuất viết Aristotle thời Hy Lạp cổ, kể Thales – người đàn ông sống năm 332 trước công nguyên - thỏa thuận giá mua cố định với người nông dân trồng ô liu trước mùa thu hoạch trái Trong thỏa thuận Thales hứa với người nông dân mua trái ô liu với giá thỏa thuận dù thị trường mùa thu hoạch có biến động tăng hay giảm giá Theo lời kể viết, mùa đó, giá liu tăng mạnh Thales hưởng lợi từ thỏa thuận Tuy nhiên, thời kỳ này, khơng có chứng cho thấy quyền chọn áp dụng phổ biến Sau này, thời Châu Âu đại, giao dịch quyền chọn hàng hóa phổ biến Hà Lan người ta phát triển hoạt động mua bán hoa Tulip không nước mà mở rộng nước Thế đến cuối kỷ 17, thị trường quyền chọn định hình London, Anh Quốc Với thị trường quyền chọn London, quyền chọn mua quyền chọn bán công cụ thị trường Vào đầu năm 1900, nhóm Cơng ty thành lập “Hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn” Mục đích Hiệp hội cung cấp kỹ thuật nhằm đưa người mua người bán lại với Các nhà kinh doanh không gặp thị trường, nhà đầu tư muốn mua quyền chọn liên hệ với công ty thành viên, công ty cố gắng tìm người bán quyền chọn từ khách hàng họ từ Công ty thành viên khác, khơng có người bán, Cơng ty tự phát hành quyền chọn với giá thích hợp Hoạt động hiệp hội nhà môi giới kinh doanh quyền chọn có ba điểm yếu: (i) Khơng có thị trường thứ cấp, người mua quyền chọn khơng có quyền bán cho bên khác trước ngày đáo hạn (ii) Khơng có kỹ thuật đảm bảo người bán quyền chọn thực hợp đồng -72Hình 3.6: Kết ước lượng mơ hình ARMA (0,1) -73Hình 3.7: Kết ước lượng mơ hình ARMA (1,1) (Nguồn: Kết xử lý phần mềm Eviews) Trước tiên dùng đồ thị tự tương quan để kiểm tra chuỗi et cho thấy chuỗi mơ hình nhiễu trắng -74Kiểm định phần dư mơ hình có phân phối chuẩn hay khơng cho thấy với mức ý nghĩa 5% p(mơ hình ARMA(0,1)) = 0.42; p(mơ hình ARMA(1,1) = 0.16 p(mơ hình ARMA(1,0) = 0.09 > 0.05 nên có phân phối chuẩn Bây cần lựa chọn mơ hình tốt để dự báo phương sai chọn mơ hình có AIC nhỏ AIC tương ứng mơ hình ARMA(1,1) VÀ ARMA(1,0) ARMA(0,1) tương ứng -1.8468 – 1.8461 – 1.8391 Vậy ta chọn mơ hình ARMA(0,1) Hình 3.8: Kiểm định ảnh hưởng ARCH eviews (Nguồn: Kết xử lý phần mềm Eviews) Giá trị Chi bình phương tính tốn 10.54005 cao giá trị Chi bình phương tra mức ý nghĩa 1%, với bậc tự 6,634 Vậy bác bỏ giả thiết Ho Nghĩa có ảnh hưởng ARCH Tiếp tục tăng độ trễ lên 2, ta thấy độ trễ giá trị Chi bình phương thấp 6,634 nên độ trễ khơng có ảnh hưởng ARCH Sử dụng mơ hình ARCH(1) để xác định độ bất ổn có kết sau: -75Hình 3.9: Độ bất ổn theo mơ hình ARCH(1) (Nguồn: Kết xử lý phần mềm Eviews) Phương sai dài hạn σ = Vậy độ bất ổn σ = 0.010656 = 0.103227 Độ bất ổn năm 0.103227 * 12 = 0.35759 * Sử dụng mơ hình GARCH(1,1) để xác định độ bất ổn ` -76Hình 3.10: Độ bất ổn theo mơ hình GARCH(1,1) (Nguồn: Kết xử lý phần mềm Eviews) Phương sai dài hạn σ0 σ2= 1−σ1 − β1 Vậy độ bất ổn σ = 0.016131 = 0.127009 Độ bất ổn năm 0.127009 * 12 = 0.439971 * Độ bất ổn khứ Bảng 3.1 Bảng tính độ bất ổn khứ Ngày 2001M01 2001M02 2001M03 2001M04 2001M05 2001M06 2001M07 -772001M08 2001M09 2001M10 2001M11 2001M12 2002M01 2002M02 2002M03 2002M04 2002M05 2002M06 2002M07 2002M08 2002M09 2002M10 2002M11 2002M12 2003M01 2003M02 2003M03 2003M04 2003M05 2003M06 2003M07 2003M08 2003M09 2003M10 2003M11 2003M12 2004M01 2004M02 2004M03 2004M04 2004M05 2004M06 2004M07 2004M08 2004M09 2004M10 Ngày 2008M09 2008M10 2008M11 2008M12 2009M01 2009M02 -782009M03 2009M04 2009M05 2009M06 2009M07 2009M08 2009M09 2009M10 2009M11 2009M12 2010M01 Mẫu gồm 125 quan sát nên n= 125 σ (Nguồn: Tổng hợp) (R − R) 1.43161  = =  = 0.01155 n −1124 σ = σ = 0.10745 Độ bất ổn nămσ = 0.10745 * 12 = 0.37221 Bảng 4.1: Tổng hợp tính tốn độ bất ổn Phương pháp ARCH GARCH Quá khứ 3.3.2 Đề xuất sử dụng mơ hình định giá quyền chọn số giá phù hợp Về mặt lý thuyết có hai phương pháp để định giá quyền chọn mơ hình Black-scholes mơ hình nhị phân Mơ hình nhị phân có khối lượng tính tốn lớn Mơ hình Black-Scholes kết khơng xác giả định thiếu thực tế từ mơ hình mức độ sai lệch chấp nhận Mặt khác, mô hình đơn giản, dễ sử dụng nhanh chóng nhiều quốc gia sử dụng định giá quyền chọn số Vì lý mơ hình định giá quyền chọn phù hợp cho TTCK Việt Nam mơ hình Black-Scholes Kết luận chương Chính phủ có tun bố định hướng rõ ràng cho quan điểm hình thành thị trường phái sinh nói chung thị trường quyền chọn nói riêng cho TTCK Việt Nam -79Bước đầu lộ trình mở năm 2012, số VN-Index30 thức đưa vào sử dụng thức, làm kim nam phát triển thị trường Việc xây dựng phát triển quyền chọn số chứng khoán trở thành nhu cầu khách quan hội tụ đủ nhân tố cần thiết cho việc ứng dụng Để chuẩn bị tốt cho đời quyền chọn số chứng khoán TTCK Việt Nam, chương đưa số đề xuất cụ thể: Nhấn mạnh việc lựa chọn VN-Index30 tài sản sở quyền chọn số chứng khoán đề xuất ý kiến để xác định xác số này, nhằm tạo tảng vững cho quyền chọn đời Sự xuất sản phẩm quyền chọn phụ thuộc vào số yếu tố hạ tầng pháp lý, người, vật chất kỹ thuật…Do đó, cần hoàn thiện yếu tố hướng tới xây dựng phát triển quyền chọn số giá chứng khốn Tiếp cận mơ hình định giá quyền chọn với lưu ý liên quan áp dụng mơ hình định giá quyền chọn số chứng khoán thực tế Việt Nam -80- KẾT LUẬN Việt Nam quốc gia có tỷ lệ tiết kiệm nằm dân chúng cao chưa đưa vào trình đầu tư chủ yếu lượng tiền tồn dạng tiền tệ vàng, ngoại tệ Sự đời TTCK Việt Nam phát huy vai trị ngày lớn vào q trình huy động vốn hiệu cho kinh tế, không từ nguồn nội lực quốc gia mà thu hút nguồn đầu tư ngoại lớn Từ đời đến nay, thị trường chứng khốn VN có dấu hiệu phát triển không ổn định: giai đọan hình thành trước tháng 10/2001 lợi nhuận bình quân tháng 6,561% mức độ rủi ro lại cao (17,182%/tháng) giới sau Đài Loan Ấn Độ; giai đọan tháng 1/2002 12.2004 tỉ lệ lợi nhuận trung bình thị trường chứng khốn VN 0,347 %, độ rủi ro cịn 8,229 Trong giai đọan tỉ lệ lợi nhuận trung bình tháng thấp mức trung bình giới nước khu vực, tỉ lệ rủi ro giảm cao nước khu vực chút Giai đọan từ 1/2005 tháng tỉ lệ lợi nhuận trung bình thị trường chứng khốn VN 5,241%/tháng gấp năm lần tỉ lệ lợi nhuận trung bình giới cao nhiều so với nước khu vực, độ rủi ro 12,681%/tháng cao gấp lần so với giới trung bình gấp lần so với nước khu vực Tuy hấp dẫn TTCK Việt Nam có nhân tố bất ổn riêng mà điều làm cho NĐT phải chịu thiệt hại, gây tâm ý lo sợ, hạn chế tính hiệu thị trường Do vậy, tạo dựng công cụ bảo hiểm rủi ro giúp NĐT hạn chế thiệt hại đồng thời mở thêm hội đầu tư giai đoạn cần thiết Một cơng cụ phịng ngừa rủi ro nhiều chuyên gia kinh tế giới ưa dung quyền chọn Trong thời gian đầu ứng dụng quyền chọn TTCK Việt Nam, áp dụng quyền chọn số chứng khoán tiến tới áp dụng quyền chọn cổ phiếu Điều phù hợp với kinh nghiệm chung giới phù hợp hoàn cảnh TTCK Việt Nam Mục đích luận văn thực chất việc định giải pháp thiết thực, phù hợp nhằm thúc đầy trình “Xây dựng phát triển quyền chọn số giá chứng khoán Việt Nam” thời gian tới Nhất quán với mục đích trên, đề tài trình bày số vấn đề sau: -81Trong chương hệ thống hóa số vấn đề lý luận quyền chọn, quyền chọn số chứng khoán nhân tố tác động đến xây dựng phát triển quyền chọn số chứng khoán Một số kinh nghiệm từ xem xét quyền chọn số S&P100, Kospi200 Mỹ Hàn Quốc đúc kết để từ khái quát thành học kinh nghiệm, luận thực tiễn cho TTCK Việt Nam Qua chương 2, luận văn vào phân tích đánh giá thực trạng TTCK Việt Nam, đánh giá mặt nhược điểm cách tổng thể nhằm nhận định rủi ro, nhu cầu bảo hiểm rủi ro Đồng thời, chương phân tích nhân tố tác động đến quyền chọn số chứng khốn góc độ thực trạng để tạo sở đưa loạt giải pháp củng cố, hoàn thiện Trong chương 3, luận văn vào nhóm giải pháp cụ thể vấn đề có liên quan đến định giá quyền chọn số giá chứng khoán Các giải pháp vào phát triển nhân tố tác động trực tiếp đến quyền chọn số giá như: giải pháp hoàn thiện số VN-Index; Giải pháp chế sách đồng bộ, toàn diện; Giải pháp phổ biến tuyên truyền NĐT sử dụng quyền chọn chiến lược mình…Trong nhấn mạnh đến giải pháp minh bạch thông tin tảng Trong phần định giá quyền chọn số cần ý đến yếu tố mang đặc trưng TTCK Việt Nam khả dự đoán giá tài sản sở, khả tính độ bất ổn giá số, cách xác định lãi suất phi rủi ro từ đề xuất cách xác định yếu tố ứng dụng mơ hình Black-Scholes để định giá Từ kết luận cho thấy, xây dựng phát triển quyền chọn số chứng khoán TTCK Việt Nam có tảng vững Hiện nay, để giao dịch quyền chọn số chứng khoán thật vào thực tiễn điều cần quan tâm phối hợp đồng bộ, ngành nhằm đề xuất lộ trình cụ thể, hoàn chỉnh -82- LỜI MỞ ĐẦU U Sự cần thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu: 3.Đối tượng nghiên cứu 4.Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu 6.Kết cấu luận văn Chương TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN4 1.1 Những vấn đề quyền chọn chứng khoán 1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển quyền chọn c 1.1.2 Khái niệm đặc điểm quyền chọn chứng kho 1.1.3 Phân loại quyền chọn 1.1.4 Quyền lợi nghĩa vụ chủ thể hợp đ 1.1.5 Ưu nhược điểm quyền chọn chứng khoán 1.1.6 Vai trị quyền chọn chứng khốn 1.2 Những vấn đề quyền chọn số giá chứng khoán 1.2.1 Khái niệm quyền chọn số giá chứng khoán 1.2.2 Những nội dung hợp đồng quyền chọn 1.2.3 Những điều kiện cần thiết để áp dụng quyền chọ 1.2.4 Yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn số giá 1.2.5 Mơ hình định giá quyền chọn số giá chứng kh 1.3 Kinh nghiệm xây dựng quyền chọn số giá giới học kinh nghiệm cho Việt Nam -831.3.1 Kinh nghiệm xây dựng quyền chọn số giá ch giới 1.3.2 Bài học kinh nghiệm cho TTCK Việt Nam Kết luận chương Chương PHÂN TÍCH CÁC ĐIỀU KIỆN TÁC ĐỘNG ĐẾN XÂY DỰNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM 2.1 Thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam: 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển: 2.1.2 Thực trạng hoạt động TTCK Việt Nam: 2.2 Diễn biến số giá chứng khoán TTCK Việt Nam 2.2.1 Giai đoạn 2000-2005 2.2.2 Giai đoạn 2005-7/2011 2.3 Rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam 2.3.1 Rủi ro môi trường vĩ mô: 2.3.1 Rủi ro từ bất cân xứng thông tin 2.3.2 Rủi ro từ hàng hóa thị trường 2.3.3 Rủi ro tâm lý đám đông 2.3.4 Rủi ro từ sản phẩm dịch vụ TTCK 2.4 Sự cần thiết xây dựng quyền chọn số giá chứng khoán Nam 2.4.1 Xu hướng phát triển tất yếu, khách quan 2.4.2 Xuất phát từ nhu cầu thực tế NĐT 2.4.3 Thúc đẩy phát triển TTCK Việt Nam: 2.4.4 Góp phần ổn định kinh tế: 2.5 Phân tích thuận lợi khó khăn áp dụng quyền khoán TTCK Việt Nam 2.6 2.5.1 Điều kiện thuận lợi 2.5.2 Những khó khăn, tồn 2.5.3 Nguyên nhân tồn Các điều kiện tác động đến xây dựng phát triển quyền chọn số giá cổ phiếu TTCK Việt Nam 2.6.1 Điều kiện số lượng chất lượng TTCK sở 2.6.2 Cơ sở hạ tầng để xây dựng quyền chọn số giá T 2.6.3 Trình độ nguồn nhân lực phục vụ thị trường 2.6.4 Thành phần, trình độ khả tài NĐT Kết luận chương Chương GIẢI PHÁP XÂY DỰNG QUYỀN CHỌN CHỈ SỐ GIÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển TTCK đến năm 2020 3.2 Củng cố hoàn thiện yếu tố tảng TTCK đáp ứng yêu cầu xây dựng phát triển quyền chọn số giá chứng khoán 3.2.1 Tạo dựng mối liên kết, ổn định, qn sách vĩ mơ 3.2.2 Lựa chọn số chứng khốn thích hợp làm tài sản sở 3.2.3 Minh bạch thông tin thị trường 3.2.4 Tạo lập phát triển sở vật chất, kỹ thuật 3.2.5 Hoàn thiện khung pháp lý TTCK quyền chọn số chứng khoán 3.2.6 Tuyên truyền, cổ động cho việc sử dụng công cụ quyền chọn 3.2.7 Tái cấu trúc TTCK 3.3 Đề xuất mơ hình định giá quyền chọn số chứng khoán Việt Nam KẾT LUẬN Tài liệu tham khảo TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Nguyễn Thị Cành, Võ Đình Vinh, Nguyễn Thị Hải Hằng (2010), “Thị trường chứng khoán Việt Nam nhìn từ khía cạnh Cung – Cầu”, Tạp chí Phát triển kinh tế, tr.16-24 Bùi Lê Hà, Nguyễn Văn Sơn, Ngô Thị Ngọc Huyền, Nguyễn Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu thị trường Future Option, Nhà xuất Thống kê Vũ Thị Minh Hằng, Nguyễn Anh Tuấn (2010), “Nâng cao chất lượng hoạt động thị trường chứng khốn Việt Nam”, Tạp chí Phát triển kinh tế Nguyễn Minh Kiều (2001), Thị trường ngoại hối toán quốc tế, Nhà xuất đại học quốc gia TP Hồ Chí Minh Đào Lê Minh (2010), “Thị trường chứng khốn phái sinh”, Tạp chí Chứng khoán Việt Nam, số 138, 139 Trần Quang Phú, Nguyễn Thành Tùng Nguyễn Đức Dũng (2008), Thị trường chứng khoán việt Nam hội nhập kinh tế quốc tế, Nhà xuất Chính trị Quốc gia Quốc hội nước CHXHCN Việt Nam (2006), Luật Chứng khoán, Nhà xuất Lao động – Xã hội Lê Xuân Sang (2009), “Cải cách thể chế TTCK Việt Nam bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế khủng hoảng tài tồn cầu”, Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, số Nguyễn Đình Tài (2009), “Để thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh bền vững: Cần có điều chỉnh phù hợp”, Tạp chí Tài chính, tr.29 -32 10 Lê Minh Tồn Lê Minh Thắng (2010), “Quản trị công ty đại chúng niêm yết Việt Nam”, Học viện Công nghệ Bưu Viễn thơng 11 Lê Văn Tư, Thân Thị Thu Thủy (2006), Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Tài 12 Bùi Kim Yến, Thân Thị Thu Thủy, Lại Tiến Dĩnh, Trần Phương Thảo, Phạm Thị Anh Thư (2008), Giáo trình Thị trường tài – Thị trường chứng khoán, Nhà xuất Thống kê 13 Aswath Damodaran (2010), “Định giá đầu tư” (Tập 1), Nhà xuất tài 14 UBCKNN ,“Đề án chiến lược phát triển TTCK VN giai đoạn 2011-2020” Tiếng Anh: John C Hull (2006), Options, Futures, and other derivatives, Pearson Prentice Hall, Upper Saddle River, New Jersey 07458 World Federation of Exchanges - Market highlights for first haft year 2011 Các trang website Ủy ban chứng khoán Nhà nước http://www.ssc.gov.vn Bộ Tài http://www.mof.gov.vn Sở giao dịch chứng khốn TP.HCM http://www.hsx.vn Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội http://www.hnx.vn/ Thống kê cổ phiếu, thống kê chứng khoán: http://www.cophieu68.com Quỹ tiền tệ quốc tế: http://www.imf.org ... quan quyền chọn số giá chứng khốn Chương 2: Phân tích yếu tố ảnh hưởng đến xây dựng quyền chọn số giá thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp xây dựng quyền chọn số giá thị trường chứng. .. nghiệm xây dựng quyền chọn số giá giới học kinh nghiệm cho Việt Nam 1.3.1 Kinh nghiệm xây dựng quyền chọn số giá chứng khoán số nước giới 1.3.1.1 Kinh nghiệm xây dựng hợp đồng quyền chọn số giá chứng. .. quyền: quyền chọn mua quyền chọn bán Kiểu quyền chọn: Có hai kiểu quyền chọn số giá chứng khoán: quyền chọn kiểu Mỹ quyền chọn kiểu Châu Âu Quy mô hợp đồng: Tùy thuộc thị trường chứng khoán mà