Ứng dụng công cụ phái sinh nhằm giảm thiểu rủi ro tài chính của các doanh nghiệp bất động sản TP HCM

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG THÚY NHUNG ỨNG DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH NHẰM GIẢM THIỂU RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  TRƯƠNG THÚY NHUNG ỨNG DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SINH NHẰM GIẢM THIỂU RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN TP.HCM Chuyên ngành: Tài Chính - Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS NGUYỄN VĨNH HÙNG TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên c ứu thân tơi thực dựa tài liệu tham khảo thu thập Các số liệu thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép công bố Tác giả luận văn TRƯƠNG THUÝ NHUNG MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH BIỂU ĐỒ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: T ỔNG QUAN VỀ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN 1.1 Tổng quan sản phẩm phái sinh quản trị rủi ro tài 1.1.1 Rủi ro tài tác động rủi ro tài .3 1.1.1.1 Rủi ro tài 1.1.1.2 Các loại rủi ro tài doanh nghiệp 1.1.1.3 Tác động rủi ro tài 1.1.2 Quản trị rủi ro 1.1.2.1 Khái niệm quản trị rủi ro 1.1.2.2 Cơng cụ tài phái sinh 1.1.3 Sản phẩm phái sinh giới 10 1.1.3.1 Hợp đồng giao sau quyền chọn – Chỉ số S&P Case Shiller home Index (CSI) 10 1.1.3.2 Qũy tín thác đầu tư bất động sản 18 1.1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam việc ứng dụng cơng cụ tài phái sinh 19 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO VÀ SỬ DỤNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN TP.HCM 21 2.1 Quá trình phát triển thị trường bất động sản thành phố HCM thời gian vừa qua 2.1.1 Giai đoạn phát triển c khủng hoảng tài tồn cầu 2.1.2 2.1.3 Giai đoạn sau khủng h Toàn cảnh doanh nghiệp bất động sản sàn niêm yết Qúy năm 2012 2.1.4 Vai trò sàn giao dịch bất động sản Hiệp hội bất động sản 2.1.4.1 2.1.4.2 2.2.Nhận diện rủi ro tài tác động đến thị trường bất đ thành phố HCM 2.2.1 Rủi ro lạm phát…………………………………………………… 31 2.2.2 Rủi ro giá vật liệu xây dựng 2.2.3 Rủi ro giá vàng 2.2.4 Rủi ro tỷ giá 2.2.5 Rủi ro lãi suất 2.3 Thực trạng ứng dụng công cụ p doanh nghiệp bất động sản thành phố HCM 2.3.1.Thực trạng sử dung công cụ tài 2.3.2 Tình hình sử dụng cơng cụ phái sinh doanh nghiệp bất động sản TP.HCM 2.3.2.1 TP.HCM 2.3.2.2 nghiệp bất động sản xây dựng : 2.4 Nguyên nhân công cụ phái sinh 2.4.1 Chưa am hiểu sản phẩm phái sinh 2.4.2.Hành lang pháp lý hạch toán 2.4.3 Nguyên nhân từ phía thị trường: 56 CHƯƠNG GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG CÁC CÔNG CỤ PHÁI SINH NHẰM GIẢM THIỂU RỦI RO TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN TP.HỒ CHÍ MINH 58 3.1 Định hướng phát triển thị trường Bất Động Sản đến năm 2020 .58 3.2 Những yêu cầu đặt số giải pháp phát triển thị trường phái sinh Việt Nam 60 3.2.1 Các giải pháp v ĩ mô nhằm phát triển thị trường phái sinh nước 60 3.2.1.1 Về phía nhà nước 60 3.2.1.2 Về phía ngân hàng: 71 3.2.2 Các giải pháp đẩy mạnh ứng dụng sản phẩm phái sinh để quản trị rủi ro tài DNBĐS TP.HCM 72 3.2.2.1 Nâng cao kiến thức sản phẩm phái sinh 72 3.2.2.2 Doanh nghiệp cần phân biệt quản trị rủi ro đầu cơ, cơng cụ tài phải sử dụng phù hợp 74 3.2.2.3 Nhà QTRR cần đánh giá đắn hiệu mà hoạt động QTRR mang lại: 75 3.2.2.4 Nâng cao kiểm soát nội nhằm tạo minh bạch hoạt động kinh doanh sử dụng công cụ phái sinh 75 3.2.2.5 Xây dựng sách chương trình quản trị rủi ro tài phù hợp cho doanh nghiệp: 76 3.2.2.6 3.2.3 Xây dựng phương án quy trình làm việc chặt chẽ: 79 Các vấn đề cần nghiên cứu thêm: 82 KẾT LUẬN 84 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Công cụ phái sinh Phụ lục 2: Bảng câu hỏi Phụ lục 3: Vẽ đồ thị DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT BĐS : Bất động sản CTCK : Công ty chứng khoán CSI : Chỉ số giá nhà Case Shiller (Case Shiller house price index) DN : Doanh Nghiệp DNBĐS : Doanh nghiệp bất động sản HoREA : Hiệp hội bất động sản TP.HCM HĐPS : Hợp đồng phái sinh NĐT : Nhà đầu tư NHTM : Ngân Hàng Thương Mại NHNN : Ngân Hàng Nhà Nước PSHH : Phái sinh hàng hóa QTRR : Quản trị rủi ro REIT : Qũy tín thác đầu tư bất động sản (Real estate investment trust) SPV : Tổ chức đặc biệt (Special Purpose Vehicle) SGDBĐS : Sàn giao dịch bất động sản TDH : Công ty Phát triển Nhà Thủ Đức (ThuducHouse, mã cổ phiếu TDH) TPCĐ : Trái phiếu chuyển đổi TCTD : Tổ chức tín dụng DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Mô tả công cụ phái sinh Error! Bookmark not defined Bảng 1.2: Chỉ số quý S&P/Case–Shiller index values 12 Bảng 2.1 :số liệu kế toán doanh nghiệp bất động sản niêm yết 24 Bảng 2.2 : Bảng % lạm phát từ năm 2001 đến 2011 .31 Bảng 2.3: Thu nhập lợi nhuận từ công cụ phái sinh số NHTM 40 DANH MỤC CÁC HÌNH BIỂU ĐỒ BẢNG BIỂU Biểu đồ 2.1: Biểu đồ lạm phát từ 2002-2012 32 Biểu đồ 2.2: Gía vàng từ 2000-2011 33 Biểu đồ: 2.3 Biến động tỷ giá giai đoạn 2008-2011 35 Biểu đồ số 2.4 : Loại hình doanh nghiệp điều tra 49 Biểu đồ số 2.5: vốn điều lệ nhà đầu tư tham gia nghiên cứu 49 Biểu đồ số 2.6 : Mức độ tác động rủi ro đến doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp 50 Biểu đồ số 2.7: Mức độ hiểu biết loại sản phẩm phái sinh 51 Biểu đồ số 2.8: Mức độ sử dụng loại sản phẩm phái sinh 51 Biểu đồ số 2.9: Mức độ hiệu sử dụng sản phẩm phái sinh .52 Biểu đồ số 2.10: Mức độ tin tưởng sử dụng SPPS tương lai 53 HÌNH VẼ Hình 3.1: Mơ hình Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) 64 Hình 3.2: Mơ hình xây dựng số giá bất động sản 69 Hình 3.3: Lộ trình xây dựng sàn giao dịch phái sinh bất động sản .70 Hình 3.4: Sơ đồ tổ chức 80 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Cùng với phát triển kinh tế, thị trường bất động sản Việt Nam nói chung thị trường bất động sản Thành Phố Hồ Chí Minh nói riêng ngày phát triển ngày có vị trí quan trọng kinh tế, góp phần thúc đẩy q trình đại hóa thị hóa nhằm giải nhu cầu nhà cho nhiều tầng lớp dân cư mang lại nguồn thu lớn cho ngân sách nhà nước Mặc dù thị trường bất động sản Thành Phố Hồ Chí Minh thị trường non trẻ so với thị trường bất động sản khu vực giới thị trường bất động sản Thành Phố Hồ Chí Minh đánh giá thị trường tiềm khu vực, có nhiều đóng góp cho phát triển kinh tế xã hội Tuy nhiên bên cạnh thành tựu đạt thị trường bất động sản thành Phố Hồ Chí Minh cịn nhiều bất ổn, nhạy cảm với tác động xung quanh biến động thị trường chứng khoán, tỷ giá, giá vàng, sách, quy định nhà nước Thị trường bất động sản biến động không lường, giá bất động sản chưa phản ánh giá trị thực Trước biến động từ thị trường, nhà đầu tư gặp nhiều khó khăn r ủi ro đầu tư Trước thực trạng đó, việc nghiên cứu hồn thiện giải pháp tài nhằm phát triển ổn định thị trường bất động sản việc quan trọng cấp thiết Do học viên chọn Đề tài: Ứng dụng cơng cụ phái sinh nhằm giảm thiểu rủi ro tài doanh nghiệp bất động sản thành phố Hồ Chí Minh để làm luận văn thạc sĩ kinh tế Mục tiêu nghiên cứu Đề tài nghiên cứu thực trạng ứng dụng công cụ phái sinh doanh nghiệp bất động sản Câu 2: Ngành nghề hoạt động chính:………………………………………………… Câu 3: Vốn điều lệ doanh nghiệp: Câu 4: Anh/Chị vui lịng cho biết vị trí đảm nhiệm cao cơng tác tài kế tốn cơng ty là: Giám đốc tài Kế tốn trưởng Chức danh khác: ……………………………………… II MỨC ĐỘ AM HIỂU VÀ ỨNG DỤNG SẢN PHẨM PHÁI SINH TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO Câu 5: Mức độ tác động rủi ro đến doanh thu lợi nhuận kinh doanh doanh nghiệp Anh/Chị STT Các 5.1 Rủi ro tỷ giá 5.2 5.3 5.4 5.5 Rủi ro lãi suất Rủi ro giá vàng Rủi ro giá vật liệu Rủi ro lạm phát Câu 6: Anh/ Chị cho biết mức độ hiểu biết loại sản phẩm phái sinh STT 6.1 6.2 6.3 6.4 Sản phẩm phái sinh Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai(futures) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) Câu 7: Anh/ Chị cho biết mức độ sử dụng loại sản phẩm phái sinh STT Sản phẩm phái sinh 7.1 Hợp đồng quyền chọn (options) 7.2 7.3 7.4 Hợp đồng tương lai(futures) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) III MỨC ĐỘ TIN TƯỞNG VÀ HIỆU QUẢ KHI SỬ DỤNG SẢN PHẨM PHÁI SINH Câu 8: Anh/ Chị cho biết mức độ hiệu sử dụng sản phẩm phái sinh STT Sản phẩm phái sinh 8.1 Hợp đồng quyền chọn (options) 8.2 8.3 8.4 Hợp đồng tương lai(futures) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) Câu 9: Anh/ Chị có tin tưởng sử dụng sản phẩm phái sinh tương lai STT 9.1 9.2 9.3 9.4 Sản phẩm phái sinh Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai(futures) Hợp đồng kỳ hạn (Forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swaps) IV NGUYÊN NHÂN VÀ GIẢI PHÁP TRONG VIỆC ỨNG DỤNG SẢN PHẨM PHÁI SINH Câu 10: Theo Anh/Chị nguyên nhân làm cho sản phẩm phái sinh chưa sử dụng phổ biến để phòng ngừa rủi ro kinh doanh bất động sản vì: STT Nguyên nhân 10.1 10.2 10.3 10.4 10.5 10.6 10.7 Do chưa am hiểu sản phẩm phái sinh Chưa nhận thức phòng ngừa rủi ro Chưa nhận thức lợi ích sản phẩm phái sinh Các ngân hàng chưa cung cấp sản phẩm phái sinh theo nhu cầu Phí sử dụng sản phẩm phái sinh cao Chưa có khung pháp lý rõ rang tạo điều kiện ứng dụng SPPS Quy định hoạch tốn thuế khơng hợp lý, gây bất lợi 10.8 Biến động lãi suất không đủ lớn ảnh hưởng đến kết kinh doanh 10.9 Biến động tỷ giá không đủ lớn ảnh hưởng đến kết kinh doanh 10.10 Biến động giá vàng không đủ lớn ảnh hưởng đến kết kinh doanh 10.11 10.12 Biến động giá VLXD không đủ lớn ảnh hưởng đến kết kinh doanh Biến động số giá không đủ lớn ảnh hưởng đến kết kinh doanh Câu 11: Anh/ Chị vui lòng cho biết mức độ cần thiết giải pháp để phát triển SPPS Việt Nam STT Giải Pháp 11.1 Nâng cao nhận thức, trình độ cho nhà đầu tư việc ứng dụng SPPS 11.2 11.3 Nâng cao lực tư vấn ngân hàng kinh doanh SPPS Các ngân hàng cần đa dạng hóa sản phẩm phái sinh 11.4 11.5 Xây dựng khung pháp lý rõ ràng cho việc sử dụng sản phẩm phái sinh Ban hành ngun tắc hạch tốn kế tốn thuế, phí rõ ràng thuận lợi cho việc kinh doanh ứng dụng SPPS Chân thành cảm ơn & Chúc Anh/ Chị nhiều sức khỏe! DANH SÁCH THAM GIA KHẢO SÁT STT HỌ TÊN Nguyễn Thùy Trang Trương Thúy Nhung Phạm Tuấn Khanh Nguyễn Hải Đăng Nguyen Thi Ngọc Oanh Dương Kim Liên Huỳnh Thị Thanh Hà Nguyễn Thị Ánh Ngọc Lâm Chí Đơng 10 Nguyễn Xn Phát 11 Hồng Mạnh Hà 12 Nguyễn Thùy Dung 13 Võ Thị Kim Yến 14 Ngô Thị Trúc Linh 15 Phạm Thị Trang Nguyễn Thị Hồng 16 Hạnh 17 Võ Tiến Bình 18 Nguyen Huy Phong 19 Nguyễn Quang Lộc 20 Dương Duy Dương 21 Phạm Cơng Đức 22 Trần Thị Thanh Như Nguyễn Kế Hồng 23 Minh 24 Trần Thị Hiệp Nguyễn Thị Ánh 25 Phượng 26 Trần Thị Thu Hương 27 Le Huu Tu Duyen 28 Bùi Thanh Lịch 29 Đinh Gia Khánh 30 Dinh Thi Van Anh Nguyễn Thị Diễm 31 Thúy 32 Dương Huỳnh Ngân 33 Trần Thị Thu Đào 34 Huỳnh Minh Châu 35 Trần thị Thu Sen 36 Trương Minh Thiện 37 Nguyễn Điều 38 Lê Thanh Liêm 39 Đinh Thị Hà 40 Nguyễn Quỳnh Châu 41 Huynh Hang 42 Nguyen Dinh Nhan 43 Lê Len Ka 44 Nguyễn Minh Tân 45 Văn Vũ Duy Long 46 Nguyễn Minh Phương 47 Nguyễn Sanh Hương Nguyễn Đoàn Tuyết 48 Sơn 49 Hồ Văn Hoàng 50 Võ Hữu Thân 51 Võ Thị Mỹ Liên 52 Nguyễn Thị Mỹ 53 Võ Đình Quang 54 Nguyễn Việt Anh Hà Trần Phượng 55 Bằng Hà Trần Phượng 56 Hoàng 57 Nguyễn Nhung 58 Trần Duy Hiện 59 Phạm Tấn Dũng 60 Phạm Trọng Thuần 61 Lương Quốc Hùng 62 Nguyễn Phú Trung 63 Lê Mạnh Hùng 64 Nguyễn Hoàng Vinh 65 Vũ Qúy Dương 66 Pham Thi Hoa 67 Nguyễn Duy Hiệp 68 Phạm Hồng Trà My 69 Dinh Thi Van Anh 70 Huynh Hang Nguyễn Thị Diễm 71 Thúy 72 Võ Thị Kim Yến Nguyễn Thị Ngọc 73 Giao 74 Ngô Quốc Việt 75 Nguyen Thi Ha 76 Đặng Lê Na PHỤ LỤC 3: VẼ ĐỒ THỊ Câu 1: Vốn điều lệ doanh nghiệp Valid Dười 10 tỷ Từ 10 tỷ đến 50 tỷ Từ 50 tỷ đến 100 tỷ Trên 100 tỷ Total Câu 2: Valid DNTN Cty TNHH Cty có vốn đầu tư nước Cty nhà nước Cty CP có vốn nhà nước Cty CP vốn nhà nước Total Câu 3: Ngành nghề hoạt động Valid Bất động sản Ngân hàng Quản lý đầu tư Tài - Bảo hiểm Xây dựng Total Câu 5: Descriptive Statistics Rủi ro tỷ giá Rủi ro lãi suất Rủi ro giá vàng Rủi ro giá vật liệu xây dựng Rủi ro lạm phát Valid N (listwise) Câu Descriptive Statistics Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng Hoán đổi (Swap) Câu 7: Descriptive Statistics N Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swap) Valid N (listwise) Câu 8: Descriptive Statistics N Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swap) Valid N (listwise) Câu 9: Descriptive Statistics Hợp đồng quyền chọn (options) Hợp đồng tương lai (futures) Hợp đồng kỳ hạn (forwards) Hợp đồng hoán đổi (Swap) Valid N (listwise) Câu 10: Descriptive Statistics Chưa am hiểu sản phẩm phái sinh Chưa nhận thức phòng ngừa rủi ro Chưa nhận thức lợi ích SPPS Chưa đa dạng sản phẩm phái sinh Phí sử dụng sản phẩm phái sinh cao Chưa có khung pháp lý rõ ràng Quy định hạch toán thuê không hợp lý Biến động lãi suất không đủ lớn Biến động tỷ giá không đủ lớn Biến động giá vàng không đủ lớn Biến động giá vật liệu xây dựng không đủ lớn Biến động số giá không đủ lớn Valid N (listwise) Câu 11: Descriptive Statistics Nâng cao nhận thức trình độ cho nhà đầu tư Nâng cao lực tư vấn ngân hàng Đa dạng hóa sản phẩm phái sinh Xây dựng khung pháp lý rõ ràng Ban hành nguyên tắc hạch toán kế toán thuế, phí rõ ràng Valid N (listwise) ... ứng dụng công cụ phái sinh nhằm nâng cao hiệu quản trị rủi ro tài doanh nghiệp bất động sản CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN 1.1 Tổng quan sản phẩm phái sinh. .. quan rủi ro, công cụ phái sinh nhằm giảm thiểu rủi ro tài doanh nghiệp bất động sản thành phố Hồ Chí Minh Bài nghiên cứu đưa cần thiết việc ứng dụng sản phẩm phái sinh Doanh nghiệp bất động sản. .. việc ứng dụng cơng cụ tài phái sinh 19 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG QUẢN TRỊ RỦI RO VÀ SỬ DỤNG CƠNG CỤ TÀI CHÍNH PHÁI SINH PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN TP. HCM