Nâng cao chất lượng dịch vụ ngân hàng nông nghiệp và phát triển nông thôn việt nam (agribank)

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - LÊ NGỌC THUỲ TRANG NGHIÊN CỨU NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN CĨ VỐN NHÀ NƯỚC Ở THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2012 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - LÊ NGỌC THUỲ TRANG NGHIÊN CỨU NHỮNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN CÓ VỐN NHÀ NƯỚC Ở THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài chính-ngân hàng Mã số HDKH : PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Thành phố Hồ Chí Minh – Năm 2012 LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh tận tình hướng dẫn tơi thực Luận văn tốt nghiệp Tôi xin chân thành cảm ơn Quý Thầy, Cô Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh truyền đạt kiến thức cho Tác giả Lê Ngọc Thuỳ Trang LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “Những nhân tố tác động đến cấu trúc vốn cơng ty cổ phần có vốn nhà nước tham gia thuộc Thành phố Hồ Chí Minh” cơng trình nghiên cứu khoa học tơi có hướng dẫn khoa học PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Các số liệu sử dụng trung thực, có nguồn gốc trích dẫn rõ ràng Tác giả Lê Ngọc Thuỳ Trang MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ ĐỒ THỊ CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài: 1.2 Mục tiêu Câu hỏi nghiên cứu: 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu: 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu: 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu: 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu: 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu: 1.4 Phương pháp nghiên cứu: 1.5 Những đóng góp đề tài: 1.6 Kết cấu đề tài: CHƯƠNG 2: CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN TRÊN THẾ GIỚI 2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc vốn giới: 2.1.1 Lý thuyết kinh điển cấu trúc vốn: 2.1.2 Nghiên cứu 1: Cấu trúc vốn nước giới 2.1.3 Nghiên cứu 2: Các yếu tố định việc vay nợ công ty niêm yết Việt Nam: Ước tính ảnh hưởng quyền sở hữu nhà nước: 11 2.1.4 Nghiên cứu 3: Quyền sở hữu, thể chế cấu trúc vốn: Bằng chứng từ công ty Trung Quốc: 13 2.2 Tổng quan nhân tố ảnh hưởng cấu trúc vốn : 15 2.2.1 Quy mô doanh nghiệp: 15 2.2.2 Tỷ suất sinh lợi: 15 2.2.3 Thuế suất biên tế (thuế thu nhập doanh nghiệp): 16 2.2.4 Tấm chắn thuế phi nợ (non debt tax shield) hay đòn bẩy hoạt động: 16 2.2.5 Tỷ lệ sở hữu vốn nhà nước: 17 2.2.6 Rủi ro kinh doanh (Volatility): 17 2.2.7 Tài sản cố định hữu hình: 17 2.2.8 Tốc độ tăng trưởng (Growth): 18 2.2.9 Khả toán: 18 2.2.10 Đặc tính riêng sản phẩm (Uniqueness): 18 TÓM LƯỢC CHƯƠNG 2: 21 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 22 3.1 Mô tả biến: 22 3.2 Giả thiết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu: 23 3.2.1 Các giả thiết mối tương quan cấu trúc vốn nhân tố tác động đến cấu trúc vốn: 23 3.2.1.1 Quy mô doanh nghiệp (Size): 23 3.2.1.2 Tỷ suất sinh lợi (profitability): 24 3.2.1.3 Thuế suất biên tế: 24 3.2.1.4 Tài sản hữu hình (tangible assets): 24 3.2.1.5 Đặc tính riêng sản phẩm (Uniqueness): 24 3.2.1.6 Tấm chắn thuế từ khấu hao hay đòn bẩy hoạt động (non debt tax shield): 24 3.2.1.7 Sự tăng trưởng doanh nghiệp (Growth): 24 3.2.1.8 Tính khoản (Liquidity): 25 3.2.1.9 Rủi ro kinh doanh (volatility): 25 3.2.2 Mô hình kinh tế lượng để nghiên cứu: 25 3.3 Cơ sở liệu: 27 3.3.1 Chọm mẫu quan sát: 27 3.3.2 Cơ sở liệu: 27 3.4 Phương pháp kiểm định: 27 TÓM LƯỢC CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 4: KIỂM ĐỊNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Đánh giá cấu trúc vốn tỷ suất sinh lời cơng ty cổ phần có vốn nhà nước thành phố Hồ Chí minh: 30 4.1.1 Tình hình niêm yết thị trường chứng khốn cơng ty cổ phần có vốn nhà nước địa bàn TPHCM đến nay: 31 4.1.2 Thực trạng cấu trúc vốn: 32 4.1.3 Hiệu sử dụng tài sản (ROA) 37 4.1.4 Hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu (ROE) 38 4.2 Kết kiểm định: 40 4.2.1 Mơ tả thống kê biến giải thích cấu trúc vốn: 41 4.2.2 Kiểm định tương quan: 44 4.2.2.1 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 51% vốn điều lệ trở lên: 45 4.2.2.2 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 30% đến 50% vốn điều lệ: 47 4.2.2.3 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước 30% vốn điều lệ: 49 4.2.3 Hồi quy: 52 4.2.3.1 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 51% vốn điều lệ trở lên: 52 4.2.3.2 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 30% đến 50% vốn điều lệ: 58 4.2.3.3 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước 30% vốn điều lệ: 67 4.2.4 Tổng hợp kết kiểm định: 73 4.2.4.1 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 51% vốn điều lệ trở lên: 74 4.2.4.2 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 30% đến 50% vốn điều lệ: 75 4.2.4.3 Nhóm Cơng ty Cổ phần nhà nước chiếm giữ 30% vốn điều lệ: 77 4.3 Phân tích mối tương quan biến độc lập với tỷ lệ nợ 78 4.3.1 Phân tích biến khơng có tương quan với tỷ lệ nợ nhóm TAX, TANG, UNI, GRO: 78 4.3.2 Các biến có tương quan khơng có tương quan (ngồi bốn biến nói trên) với tỷ lệ nợ, nợ ngắn hạn, nợ dài hạn theo nhóm: 79 4.3.2.1 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước chiếm từ 51% vốn điều lệ trở lên: 79 4.3.2.2 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước từ 30% đến 50% vốn điều lệ: 81 4.3.2.3 Nhóm Cơng ty Cổ phần có vốn nhà nước 30% vốn điều lệ: 83 TÓM LƯỢC CHƯƠNG 86 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC GỢI Ý VỀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 87 5.1 Kết luận: 87 5.2 Kiến nghị số giải pháp: 89 5.3 Những kết đạt nghiên cứu: 97 5.4 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu mở rộng 97 5.4.1 Hạn chế đề tài: 97 5.4.2 Hướng nghiên cứu mở rộng: 98 TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 PHỤ LỤC 103 DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Số hiệu bảng Bảng 2.1 Bảng 4.1 Bảng 4.2 Bảng 4.3 Bảng 4.4 Bảng 4.5 Bảng 4.6 Bảng 4.7 Bảng 4.8 Bảng 4.9 Bảng 4.10 Bảng 4.11 Bảng 4.12 Bảng 4.13 Bảng 4.14 Bảng 4.15 Bảng 4.16 - Biến phụ thuộc LTD: Model Summary Model R 440 a Predictors: (Constant), FA ANOVA b Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), FA b Dependent Variable: LTD Model (Constant) FA a Dependent Variable: LTD a Nhóm Công ty chiếm chi phối từ 30% đến 50% vốn điều lệ 4.2.1 Thống kê mô tả biến tỷ lệ nợ biến tộc lập tác động đến tỷ lệ nợ: Valid Size ROA TAX TANG UNI FA GRO LIQ VOL LEV STD LTD 4.2.2 Hệ số tương quan biến phụ thuộc với biến độc lập theo giả thiết: Correlations Size Pearson Correlation Sig (2-tailed) N ROA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TAX Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TANG Pearson Correlation Sig (2-tailed) N UNI Pearson Correlation Sig (2-tailed) N FA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N GRO Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LIQ Pearson Correlation Sig (2-tailed) N VOL Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LEV Pearson Correlation Sig (2-tailed) N STD Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LTD Pearson Correlation Sig (2-tailed) N ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) 4.2.3 Hồi quy nhân tố giả thiết tác động đến tỷ lệ nợ: - Biến phụ thuộc LEV: Model Summary Model a Predictors: (Constant), LIQ, FA, UNI, Size, ROA R 709 a Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), LIQ, FA, UNI, Size, ROA b Dependent Variable: LEV Model (Constant) Size ROA UNI FA LIQ a Dependent Variable: LEV - Biến phụ thuộc STD Model Summary Model R 721 a a Predictors: (Constant), UNI, FA, Size, ROA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), UNI, FA, Size, ROA b Dependent Variable: STD Model (Constant) Size ROA FA UNI a Dependent Variable: STD 4.2.4 Hồi quy nhân tố giả thiết tác động đến tỷ lệ nợ sau loại bỏ biến khơng phù hợp khơng có biến bị loại bỏ: -Biến phụ thuộc LEV: Model Summary Model R 703 a a Predictors: (Constant), LIQ, FA, Size, ROA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), LIQ, FA, Size, ROA b Dependent Variable: LEV Model (Constant) Size ROA FA LIQ a Dependent Variable: LEV - Biến phụ thuộc STD: Variables Entered/Removed b Model a All requested variables entered b Dependent Variable: STD Model R 715 a a Predictors: (Constant), ROA, Size, FA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), ROA, Size, FA b Dependent Variable: STD Model (Constant) Size FA ROA a Dependent Variable: STD - Biến phụ thuộc LTD: Model Summary Model R 629 a Predictors: (Constant), VOL, F b ANOVAb Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), VOL, FA b Dependent Variable: LTD Coefficients Model (Constant) FA VOL a Dependent Variable: LTD a a Nhóm Cơng ty chiếm chi phối 30% vốn điều lệ: 4.3.1 Thống kê mô tả biến tỷ lệ nợ biến tộc lập tác động đến tỷ lệ nợ: Valid Size ROA TAX TANG UNI FA GRO LIQ VOL LEV STD LTD 4.3.2 Hệ số tương quan biến phụ thuộc với biến độc lập theo giả thiết: Correlations Size Pearson Correlation Sig (2-tailed) N ROA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TAX Pearson Correlation Sig (2-tailed) N TANG Pearson Correlation Sig (2-tailed) N UNI Pearson Correlation Sig (2-tailed) N FA Pearson Correlation Sig (2-tailed) N GRO Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LIQ Pearson Correlation Sig (2-tailed) N VOL Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LEV Pearson Correlation Sig (2-tailed) N STD Pearson Correlation Sig (2-tailed) N LTD Pearson Correlation Sig (2-tailed) N ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) 4.3.3 Hồi quy nhân tố giả thiết tác động đến tỷ lệ nợ: - Biến phụ thuộc STD Model Summary Model R 754 a a Predictors: (Constant), GRO, LIQ, ROA, FA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), GRO, LIQ, ROA, FA b Dependent Variable: STD Model (Constant) ROA LIQ FA GRO a Dependent Variable: ST - Biến phụ thuộc LTD: Model Summary Model R 613 a a Predictors: (Constant), VOL, FA, TANG b ANOVA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), VOL, FA, TANG b Dependent Variable: LTD Model (Constant) TANG FA VOL a Dependent Variable: LTD 4.3.4 Hồi quy nhân tố giả thiết tác động đến tỷ lệ nợ sau loại bỏ biến không phù hợp biến bị loại bỏ: -Biến phụ thuộc LEV: Model Summary Model R 629 a a Predictors: (Constant), VOL, LIQ, ROA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), VOL, LIQ, ROA b Dependent Variable: LEV Model (Constant) ROA LIQ VOL a Dependent Variable: LEV - Biến phụ thuộc STD: Model Summary Model R 751 a a Predictors: (Constant), FA, LIQ, ROA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), FA, LIQ, ROA b Dependent Variable: STD Model (Constant) ROA LIQ FA a Dependent Variable: STD - Biến phụ thuộc LTD: Model Summary Model R 608 a a Predictors: (Constant), VOL, FA Model Regression Residual Total a Predictors: (Constant), VOL, FA b Dependent Variable: LTD Model (Constant) FA VOL a Dependent Variable: LTD ... mới, phát triển, nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2001-2010 phương hướng nhiệm vụ, giải pháp tái cấu Doanh nghiệp nhà nước 2011-2015 ngày 5/12/2011 Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp. .. lớn đặt cho Việt nam Phải đặt trình tái cấu doanh nghiệp nhà nước lên trước tái cấu hệ thống ngân hàng Đây nhận định bà Victoria Kwa Kwa, Giám đốc quốc gia Ngân hàng giới (WB) Việt nam: “Cần có... tác xếp, đổi mới, phát triển, nâng cao hiệu doanh nghiệp nhà nước giai đoạn 2001-2010: giai đoạn này, thành phố Hồ Chí Minh xếp 377 doanh nghiệp nhà nước, cổ phần hóa 194 doanh nghiệp chiếm tỉ