Nghiên cứu các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM -  BÙI THỊ THÙY ANH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM -  BÙI THỊ THÙY ANH NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS TRẦN HỒNG NGÂN Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu tơi với giúp đỡ thầy hướng dẫn Số liệu thống kê trung thực dựa nguồn liệu đáng tin cậy Nội dung kết nghiên cứu luận văn chưa công bố cơng trình thời điểm TPHCM, ngày 30 tháng năm 2013 Tác giả Bùi Thị Thuỳ Anh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ LỜI CAM ĐOAN DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, KÝ HIỆU DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ 1.1 Chính sách tỷ giá Việt Nam 1.1.1 Khái niệm sách tỷ giá 1.1.2 Mục tiêu sách tỷ giá h 1.1.3 Các cơng cụ sách tỷ g 1.1.3.1 Các công cụ tác động trực tiếp lên tỷ giá 1.1.3.1.1 Nghiệp vụ thị trường mở nội tệ 1.1.3.1.2 Nghiệp vụ thị trường mở tuý 1.1.3.1.3 Nghiệp vụ kết hối 1.1.3.2 Các công cụ tác động gián tiếp lên tỷ giá 1.1.3.2.1 Lãi suất chiết khấu 1.2 Tỷ giá hối đoái phương pháp xác định tỷ giá 1.2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 1.2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 1.2.3 Tỷ giá hối đoái thực 1.2.4 Tỷ giá thực đa phương hay 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 16 1.3.1 Yếu tố tâm lý dự đoán tỷ giá 16 1.3.2 Mức chênh lệch lạm phát hai nước: 17 1.3.3 Thu nhập tương đối 17 1.3.4 Sự can thiệp phủ: 18 1.3.5 Sự can thiệp Ngân hàng Nhà Nước 18 1.3.6 Lãi suất ngân hàng: 19 1.3.7 Đầu tư nước ngoài: 20 1.3.8 Tình trạng cán cân toán quốc tế: 21 1.3.9 Ảnh hưởng tỷ giá thị trường tự do: 21 1.3.10 Các nhân tố khác 22 1.4 Bài học kinh nghiệm quản lý tỷ giá số nước 22 1.4.1 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Trung Quốc 22 1.4.2 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Hàn Quốc 23 1.4.3 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Thái Lan 23 1.4.4 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Ba Lan 24 1.4.5 Kinh nghiệm điều hành tỷ giá Chi lê: 25 1.5 Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực đa phương 26 1.5.1 Các biến số kinh tế vĩ mô tác động đến tỷ giá hối đoái thực đa phương 26 1.5.1.1 Ðộ mở kinh tế (OPEN) 26 1.5.1.2 Ðiều kiện thương mại (terms of trade- TOT) 26 1.5.1.3 Chi tiêu phủ (GEXP) 27 1.5.1.4 Chênh lệch lực sản xuất (PROD) 27 1.5.1.5 Tài sản có ngoại tệ rịng (NFA) 27 1.5.2 Mơ hình tỷ giá hối đối thực Việt Nam 28 1.6 Kết luận: 30 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM 32 2.1 Chính sách điều hành tỷ giá phủ Việt Nam thời gian qua 32 2.1.1 Giai đoạn 1997 – 1999: Tỷ giá Việt Nam giai đoạn khủng hoảng Châu Á 32 2.1.2 Giai đoạn 2000 – 2007: Giai đoạn cố định tỷ giá Tỷ giá ấn định điều chỉnh gần cố định để kiềm chế lạm phá, ổn định thị trường tiền tệ đẩy mạnh thu hút đầu tư nước 35 2.1.3 Giai đoạn từ 2008 đến nay: Tỷ giá biế khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2.2 Phân tích ảnh hưởng nhân tố tác động đến tỷ giá đồng Việt Nam 2.2.1 Tính tỷ giá thực REER 2.2.2 Phân tích đánh giá kết tính RE 2.2.2.1 Diễn biến tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa VND/USD giai đoạn 1997 – 2.2.2.2 So sánh NEER REER 2.2.3 Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ 2.2.3.1 Phương pháp ước lượng: 2.2.3.2 Kiểm định tính dừng: 2.2.3.3 Kiểm định mối quan hệ nhân biến: 2.2.3.4 Kiểm định mối quan hệ đồng liên kết biến: 2.2.3.5 Kiểm định mối quan hệ dài hạn, ngắn hạn REER biến: 2.2.3.6 Kiểm định phù hợp mơ hình: 2.3 Nhận định sách tỷ giá Việt Nam 2.3.1 Chính sách tỷ giá Việt Nam vấn 2.3.2 Chính sách tỷ giá sách v 2.3.2.1 Chính sách ổn định tỷ giá kiểm soát lạm phát 2.3.2.2 Chính sách tỷ giá cán cân thương mại 2.4 Kết luận: CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP GÓP PHẦN HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ VIỆT NAM 3.1 Định hướng sách tỷ giá Việt Nam 3.2 Những giải pháp chủ yếu góp phần hồn thiện sách tỷ giá Việt Nam thời gian tới: 3.2.1 Hoàn thiện thị trường ngoại hối 3.2.2 Thực sách đa ngoại tệ 3.2.3 Sử dụng REER để định giá tỷ giá hiệ 3.2.4 Chính sách lãi suất 3.2.5 Nâng cao hiệu hoạt động ngâ hối 79 3.2.6 Nâng cao tính độc lập Ngân hàng 3.2.7 Phối hợp đồng sách tỷ giá vớ 3.3 KẾT LUẬN Kết luận DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 86 PHỤ LỤC 88 Phụ lục 1: Nghị 11/NQ-CP Chính phủ ngày 24 tháng năm 2011 giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội 88 Phụ lục 2: Thông tư 07/2012/TT-NHNN ngân hàng nhà nước ngày 20 tháng năm 2012 quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 96 Phụ lục 3: Bảng tính tỷ giá thực đa phương nhân tố kinh tế thời kỳ 1997 – 2012 100 Phụ lục 4: Kết kiểm định tính dừng 102 Phụ lục 5: Kết kiểm định Johansen 105 Phụ lục 6: Kết kiểm định mơ hình VEC 105 PHỤ LỤC 88 DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT, KÝ HIỆU ADB: Ngân hàng phát triển Châu Á APEC: Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á - Thái Bình CPI: Chỉ số giá tiêu dùng FDI: Đầu tư trực tiếp nước FED: Cục dự trữ liên bang Mỹ GSO: Tổng cục thống kê IMF: Quỹ tiền tệ quốc tế VND: Đồng Việt Nam NER: Tỷ giá danh nghĩa NEER: Tỷ giá danh nghĩa đa phương NHNN: Ngân hàng nhà nước NHTM: Ngân hàng thương mại THB: Đồng bạc Thái ODA: Hỗ trợ phát triển thức OECD: Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế RER: Tỷ giá thực song phương REER: Tỷ giá thực đa phương USD: Đồng đô la WTO: Tổ chức thương mại giới Dương DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng Mơ hình tỷ giá thực cân số nhà nghiên cứu Bảng Mô tả biến giải thích sử dụng mơ hình Bảng 3: Mức giảm giá số đồng tiền khu vực so với đồng USD từ 7/1997 – 12/1997 Bảng 4: Tỷ giá VND/USD tháng cuối năm 1997 Bảng 5: Tình hình xuất nhập cán cân thương mại (2000-2007) Bảng 6: Trị giá xuất số mặt hàng chủ yếu 2008 - 2009 Bảng 7: Kiểm định ADF nghiệm đơn vị Bảng 8: Kiểm định mối quan hệ nhân Granger causality Bảng 9: Lựa chọn độ trễ Bảng 10: Kết kiểm tra đồng tích hợp (Trace test) độ trễ 1-4 Bảng 11: Mơ hình VECM Bảng 12: Giá trị tài sản có ngoại tệ rịng qua năm Bảng 13: Kiểm định phần dư mơ hình Bảng 14: Tình hình FDI Việt Nam 1997 – 2011 68 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1: Tỷ giá có biến động mạnh tháng đầu năm 2008 Hình 2: Tỷ giá thực tế tỷ giá danh nghĩa VND/USD 1997 – 2012 Hình 3: So sánh REER NEER Hình 4: REER số nước khu vực giai đoạn 2006 – 2010 Hình 5: Diễn biến NER, RER, NEER REER 1997 - 2012 Hình 6: Tỷ lệ chi phủ so với GDP Đơn vị tính: % Hình 7: Cán cân thương mại Việt Nam số TOT 1997 – 2012 Hình 8: REER dựa mẫu số lượng nước khác Hình 9: Lạm phát tỷ giá danh nghĩa VND/USD 1998 – 2012 Hình 10: Cung tiền M2 tín dụng nội địa từ 1998 – 2011 Hình 11: Nhập siêu tỷ giá danh nghĩa, REER 70 MỞ ĐẦU Tỷ giá hối đối ln vấn đề phức tạp nhạy cảm Khơng kinh tế lâm vào tình trạng khó khăn tỷ giá hối đối gây Chính vậy, tỷ giá hối đối ln thu hút ý đặc biệt học giả, nhà kinh tế trở thành chủ đề thảo luận sôi kéo dài không Việt Nam mà giới Đã có nhiều nghiên cứu, tìm tịi nhằm đưa chế, sách điều hành tỷ giá hối đối hiệu khơn ngoan.Tuy nhiên, lời giải đáp hồn chỉnh cịn phía trước Một kinh tế mở, tiến tới hội nhập với thị trường giới đòi hỏi phải xác định sách tỷ giá hối đối thích hợp để khuyến khích, tận dụng nguồn lực sản xuất nước bên nhằm mở rộng kinh tế hàng hóa, đẩy mạnh xuất khẩu, từ mở rộng quan hệ kinh tế đối ngoại Việc xác định tỷ giá hối đoái phù hợp với sức mua đồng nội tệ quan hệ cung cầu thị trường ngoại tệ giúp quốc gia chủ động việc can thiệp vào tỷ giá có biến động bất thường để giữ cân mà tránh cho kinh tế thoát khỏi cú sốc Từ đó, giúp ổn định giá cả, ổn định tiền tệ, thu hút đầu tư, kiểm soát lạm phát, hạn chế thất nghiệp, tạo lòng tin người dân vào đồng nội tệ, vào sách kinh tế Việc xây dựng sách tỷ giá hối đối phù hợp cịn giúp đảm bảo sách tiền tệ độc lập, sách tài vững mạnh, giải cách chủ động hiệu vấn đề khác như: ổn định ngân sách, ổn định tiền tệ, nợ nước ngồi… Do đó, luận văn tập trung nghiên cứu vào việc tính tốn tỷ giá thực xác định mức độ tác động kinh tế vào tỷ giá hối đối thơng qua biến vĩ mơ để từ đưa giải pháp xây dựng sách tỷ giá hối đoái Mục tiêu đề tài Trên sở lý luận tỷ giá hối đoái, tư liệu thực tiễn sách tỷ giá hối đối ngồi nước từ mục tiêu luận văn nghiên cứu nhằm đánh giá sách tỷ giá Việt Nam thơng qua việc tính tốn phân tích tỷ giá thực Đồng thời, tác giả có phân tích đánh giá mối quan hệ nhân tố kinh tế vĩ mô tỷ giá để từ cho thấy khả tác động - Theo dõi tình hình kết triển khai Nghị Bộ, quan, địa phương; tổng hợp báo cáo Thủ tướng Chính phủ giao ban 15 ngày hàng tháng Thường trực Chính phủ - Trình Thủ tướng Chính phủ để báo cáo Quốc hội tháng năm 2011 giải pháp tổng thể, toàn diện phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô c) Đề nghị Uỷ ban Trung ương Mặt trận Tổ quốc Việt Nam phối hợp với Bộ, quan, địa phương tổ chức thành viên đạo cấp hội tổ chức tốt công tác thông tin, tuyên truyền, vận động để cộng đồng doanh nghiệp, nhân dân nhận thức đúng, hiểu rõ, tham gia tích cực, thiết thực, tạo đồng thuận cao việc triển khai thực Nghị Các hội, hiệp hội ngành nghề tổ chức để cộng đồng doanh nghiệp tích cực thực chủ trương, chế, sách Đảng Nhà nước, nội dung Nghị d) Bộ trưởng, Thủ trưởng quan Trung ương, Chủ tịch Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương, Chủ tịch Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên, Tổng giám đốc tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước, phạm vi chức năng, nhiệm vụ giao, chịu trách nhiệm trước Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ việc triển khai thực nội dung Nghị Thực nhiệm vụ kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội điều kiện có nhiều khó khăn, sau 25 năm đổi mới, tiềm lực đất nước ta tăng cường, trị, xã hội ổn định; lãnh đạo Đảng, với tâm hệ thống trị, đồng thuận, nỗ lực tất ngành, cấp, cộng đồng doanh nghiệp nhân dân, tin tưởng mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội thực được./ Phụ lục 2: Thông tư 07/2012/TT-NHNN ngân hàng nhà nước ngày 20 tháng năm 2012 quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi 96 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC CỘNG HỊA XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM VIỆT NAM Độc lập - Tự - Hạnh phúc Số: 07/2012/TT-NHNN Hà Nội, ngày 20 tháng 03 năm 2012 THÔNG TƯ QUY ĐỊNH VỀ TRẠNG THÁI NGOẠI TỆ CỦA CÁC TỔ CHỨC TÍN DỤNG, CHI NHÁNH NGÂN HÀNG NƯỚC NGOÀI Căn Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam số 46/2010/QH12 ngày 16 tháng năm 2010; Căn Luật Các tổ chức tín dụng số 47/2010/QH12 ngày 16 tháng năm 2010; Căn Pháp lệnh Ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 ngày 13 tháng 12 năm 2005; Căn Nghị định số 160/2006/NĐ-CP ngày 28 tháng 12 năm 2006 Chính phủ quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh ngoại hối; Căn Nghị định số 96/2008/NĐ-CP ngày 26 tháng năm 2008 Chính phủ quy định chức năng, nhiệm vụ, quyền hạn cấu tổ chức Ngân hàng Nhà nước Việt Nam; Xét đề nghị Vụ trưởng Vụ Quản lý Ngoại hối; Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành Thông tư quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi hoạt động Việt Nam phép hoạt động ngoại hối, Điều Đối tượng, phạm vi điều chỉnh Thông tư quy định trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi hoạt động Việt Nam phép hoạt động ngoại hối Điều Giải thích từ ngữ Tại Thơng tư này, từ ngữ hiểu sau: Ngoại tệ đồng tiền quốc gia, vùng lãnh thổ khác đồng tiền chung châu Âu đồng tiền chung khác sử dụng toán quốc tế khu vực 97 Trạng thái nguyên tệ ngoại tệ chênh lệch tổng Tài sản Có tổng Tài sản Nợ ngoại tệ này, bao gồm cam kết ngoại bảng tương ứng a) Tỷ giá quy đổi trạng thái ngoại tệ áp dụng theo quy định sau: Tỷ giá đồng Việt Nam đô la Mỹ: tỷ giá bình quân liên ngân hàng Ngân hàng Nhà nước công bố vào ngày báo cáo b) Tỷ giá đồng Việt Nam ngoại tệ khác: tỷ giá bán giao chuyển khoản tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi vào cuối ngày báo cáo Trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi trạng thái nguyên tệ ngoại tệ quy đổi sang đồng Việt Nam theo tỷ giá quy đổi trạng thái Tổng trạng thái ngoại tệ dương tổng trạng thái ngoại tệ có trạng thái dương Tổng trạng thái ngoại tệ âm tổng trạng thái ngoại tệ có trạng thái âm Điều Nguyên tắc tính trạng thái ngoại tệ Trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước xác định vào thời điểm cuối ngày làm việc Trạng thái nguyên tệ ngoại tệ tính sở số dư tài khoản có liên quan theo quy định Phụ lục đính kèm Thơng tư Quy đổi trạng thái nguyên tệ ngoại tệ sang đồng Việt Nam theo tỷ giá quy đổi trạng thái Cộng trạng thái ngoại tệ dương với để tính tổng trạng thái ngoại tệ dương Cộng trạng thái ngoại tệ âm với để tính tổng trạng thái ngoại tệ âm Điều Giới hạn tổng trạng thái ngoại tệ Giới hạn tổng trạng thái ngoại tệ tính tỷ lệ tổng trạng thái ngoại tệ dương tổng trạng thái ngoại tệ âm chia cho vốn tự có tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi Vốn tự có để tính giới hạn tổng trạng thái ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi vốn tự có tháng liền kề trước kỳ báo cáo tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước 98 Tổng trạng thái ngoại tệ dương cuối ngày tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi khơng vượt q 20% vốn tự có tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Tổng trạng thái ngoại tệ âm cuối ngày tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi khơng vượt q 20% vốn tự có tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Các chi nhánh ngân hàng nước Việt Nam có vốn tự có từ 25 (hai mươi lăm) triệu đô la Mỹ trở xuống phép áp dụng mức giới hạn tổng trạng thái ngoại tệ sau: Tổng trạng thái ngoại tệ dương cuối ngày quy đô la Mỹ không vượt (năm) triệu đô la Mỹ Tổng trạng thái ngoại tệ âm cuối ngày quy đô la Mỹ không vượt (năm) triệu đô la Mỹ Trường hợp cần thiết, tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngồi trì trạng thái ngoại tệ vượt giới hạn quy định Khoản 2, Khoản Khoản Điều Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chấp thuận Điều Chế độ báo cáo Chậm đến 14h ngày làm việc, tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước gửi báo cáo trạng thái ngoại tệ ngày làm việc liền kề trước Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (Vụ Quản lý Ngoại hối) theo mẫu biểu Phụ lục đính kèm Thơng tư Điều Điều khoản thi hành Thơng tư có hiệu lực thi hành kể từ ngày 02/05/2012 thay Quyết định số 1081/2002/QĐ-NHNN ngày 07/10/2002 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành Quy định trạng thái ngoại tệ Tổ chức tín dụng phép hoạt động ngoại hối, Quyết định số 1168/2003/QĐ-NHNN ngày 2/10/2003 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam việc sửa đổi Điều Quyết định 1081/2002/QĐ-NHNN ngày 07/10/2002 Vụ Tài – Kế tốn có trách nhiệm hướng dẫn tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước phép hoạt động ngoại hối cách tính trạng thái ngoại tệ sở quy định hệ thống tài khoản kế tốn 99 Cục Cơng nghệ tin học phạm vi chức năng, nhiệm vụ chịu trách nhiệm hướng dẫn tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước phép hoạt động ngoại hối thực báo cáo trạng thái ngoại tệ trường hợp báo cáo phương thức điện tử Chánh Thanh tra, giám sát ngân hàng, Giám đốc Ngân hàng Nhà nước chi nhánh tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương có trách nhiệm kiểm tra, tra, giám sát việc thực quy định Thông tư xử lý hành vi vi phạm theo quy định pháp luật Chánh Văn phòng, Vụ trưởng Vụ Quản lý Ngoại hối Thủ trưởng đơn vị thuộc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam; Chủ tịch Hội đồng quản trị, Chủ tịch Hội đồng thành viên, Tổng Giám đốc (Giám đốc) tổ chức tín dụng, Tổng Giám đốc (Giám đốc) chi nhánh ngân hàng nước chịu trách nhiệm thi hành Thông tư Phụ lục 3: Bảng tính tỷ giá thực đa phương nhân tố kinh tế thời kỳ 1997 – 2012 Q1 1997 Q2 1997 Q3 1997 Q4 1997 Q1 1998 Q2 1998 Q3 1998 Q4 1998 Q1 1999 Q2 1999 Q3 1999 Q4 1999 Q1 2000 Q2 2000 Q3 2000 Q4 2000 Q1 2001 Q2 2001 Q3 2001 Q4 2001 Q1 2002 Q2 2002 Q3 2002 Q4 2002 Q1 2003 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 Q1 2008 Q2 2008 Q3 2008 Q4 2008 Q1 2009 Q2 2009 Q3 2009 Q4 2009 Q1 2010 Q2 2010 Q3 2010 Q4 2010 Q1 2011 Q2 2011 Q3 2011 Q4 2011 Q1 2012 Q2 2012 101 Q3 2012 Q4 2012 Phụ lục 4: Kết kiểm định tính dừng REER Null Hypothesis: REER has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(REER) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: OPEN Null Hypothesis: OPEN has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(OPEN) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: 102 Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: TOT Null Hypothesis: TOT has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(TOT) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: GEXP Null Hypothesis: GEXP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(GEXP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic 103 Test critical values: PROD Null Hypothesis: PROD has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(PROD) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: NFA Null Hypothesis: NFA has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: Null Hypothesis: D(NFA) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: Augmented Dickey-Fuller test statistic 104 Test critical values: 1% level 5% level 10% level Phụ lục 5: Kết kiểm định Johansen Sample (adjusted): 64 Included observations: 59 after adjustments Trend assumption: Linear deterministic trend Series: REER GEXP NFA OPEN PROD TOT Lags interval (in first differences): to Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace) Hypothesized No of CE(s) None * At most * At most At most At most At most Trace test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level Unrestricted Cointegration Rank Test (Maximum Eigenvalue) Hypothesized No of CE(s) None * At most * At most At most At most At most Max-eigenvalue test indicates cointegrating eqn(s) at the 0.05 level * denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level **MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values Phụ lục 6: Kết kiểm định mơ hình VEC Vector Error Correction Estimates Sample (adjusted): 64 Included observations: 59 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 CointEq2 105 REER(-1) OPEN(-1) TOT(-1) NFA(-1) GEXP(-1) PROD(-1) @TREND(1) C Error Correction: CointEq1 CointEq2 D(REER(-1)) D(REER(-2)) D(REER(-3)) D(REER(-4)) D(OPEN(-1)) D(OPEN(-2)) D(OPEN(-3)) D(OPEN(-4)) D(TOT(-1)) D(TOT(-2)) D(TOT(-3)) D(TOT(-4)) D(NFA(-1)) D(NFA(-2)) D(NFA(-3)) D(NFA(-4)) 107 D(GEXP(-1)) D(GEXP(-2)) D(GEXP(-3)) D(GEXP(-4)) D(PROD(-1)) D(PROD(-2)) D(PROD(-3)) D(PROD(-4)) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Schwarz criterion 108 ... niệm tỷ giá hối đoái 1.2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa 1.2.3 Tỷ giá hối đoái thực 1.2.4 Tỷ giá thực đa phương hay 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 16 1.3.1 Yếu tố tâm... ngoại hối, xác định dựa mức tỷ giá hối đoái danh nghĩa mức số giá nước số giá quốc tế Quan hệ hai loại tỷ giá thể qua cách tính sau: Tỷ giá hối đối thực = tỷ giá hối đoái danh nghĩa x = tỷ giá hối. .. nghiệm điều hành tỷ giá Chi lê: 25 1.5 Mơ hình nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực đa phương 26 1.5.1 Các biến số kinh tế vĩ mô tác động đến tỷ giá hối đoái thực đa phương