Nghiên cứu quản lý vốn luân chuyển tối ưu tại các doanh nghiệp việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  PHAN BÁ LỘC NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN TỐI ƢU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  PHAN BÁ LỘC NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN TỐI ƢU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài Chính – Ngân Hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHAN HIỂN MINH THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 LỜI CAM KẾT Tác giả xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN TỐI ƯU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM” cơng trình nghiên cứu cá nhân tác giả Các số liệu luận văn số liệu trung thực Thành phố Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 PHAN BÁ LỘC Học viên cao học khóa 19 Chun ngành: Tài Chính Doanh Nghiệp Trường Đại học Kinh tế TP.Hồ Chí Minh LỜI CẢM ƠN - * Tác giả xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Trường Đại học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh, đặc biệt tất thầy cô truyền dạy tất kiến thức cho tác giả suốt trình học Tác giả xin cảm ơn sâu sắc đến thầy hướng dẫn tác giả làm luận văn Tiến sĩ PHAN HIỂN MINH, thầy giúp tác giả vượt qua khó khăn để hoàn thành luận văn Sau tác giả xin gửi đến tồn bạn học khóa chia kiến thức cho tác giả suốt trình học DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ois (Operation Income to Sales) qr (Quick Ratio) tde (Term Debt to Equity) sg (Sales Growth) rcp (Receivable Collection Period) icp (Inventory Conversion period) pdp (Payable Deferral Period) oc (operating cycle) ccc (Cash Conversion Cycle) ntc (Net Trade Cycle) DN GDCK HTK LN TM DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1: Bảng tóm tắt biến sử dụng mơ hình 23 Bảng 3.2: Bảng kỳ vọng mối quan hệ biến giải thích biến phụ thuộc 25 Bảng 4.3: Bảng thống kê mô tả 27 Bảng 4.4: Bảng ma trận tương quan .31 Bảng 4.5: Bảng kết kiểm định hồi quy liệu bảng theo phương pháp mơ hình ảnh hưởng cố định FEM (Fixed Effect Model) 35 DANH MỤC HÌNH ẢNH Hình 2.1: Xác định khoản phải thu tối ưu 10 Hình 2.2: Xác định mức tồn kho tối ưu .12 Hình 2.3: Xác định mức phải trả tối ưu .13 MỤC LỤC LỜI CAM KẾT LỜI CẢM ƠN DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH ẢNH MỤC LỤC TĨM TẮT ………………………………………………………………… .1 GIỚI THIỆU ……………………………………………………………… CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI ………………………………… 1.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2 Đối tƣợng nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phƣơng pháp nghiên cứu CHƢƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ SƠ LƢỢC NHỮNG NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY ……………………………………………………… 2.1 Cơ sở lý thuyết 2.2 Sơ lƣợc nghiên cứu trƣớc 15 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ……………………… 18 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.2 Phƣơng pháp nghiên cứu .18 3.3 Mơ hình nghiên cứu 20 3.4 Định nghĩa biến .20 3.4.1 Biến phụ thuộc: 20 3.4.2 Biến độc lập: .21 3.4.3 Biến kiểm soát 21 3.5 Giả thiết nghiên cứu 24 CHƢƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU ……………………………… 26 4.1 Thống kê mô tả 26 4.2 Ma trận tƣơng quan .30 4.3 Kết hồi quy 32 4.3.1 Kiểm định Likelihood Ratio: 33 4.3.2 Kiểm định Hausman test: 33 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN ……………………………………………… 39 5.1 Kết luận 39 5.2 Hạn chế đề tài 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHẦN PHỤ LỤC TÓM TẮT Luận văn nghiên cứu tác động nhân tố thuộc quản lý vốn luân chuyển đến khả sinh lợi 50 doanh nghiệp niêm yết sàn GDCK TPHCM (HOSE) giai đoạn 2007-2012 Tác giả nghiên cứu tác động biến khác việc quản lý vốn luân chuyển bao gồm: kỳ thu tiền khách hàng, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, kỳ toán nhà cung cấp, chu kỳ luân chuyển tiền mặt, chu kỳ hoạt động, chu kỳ kinh doanh thuần, tỷ số toán nhanh, tỷ suất lợi nhuận hoạt động doanh thu năm trước, tỷ số nợ vốn chủ sở hữu, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu Kết cho thấy kỳ phải thu khách hàng, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, chu kỳ kinh doanh tác động ngược chiều với khả sinh lợi; kỳ phải trả nhà cung cấp, tỷ lệ lợi nhuận doanh thu năm trước, tỷ số toán nhanh tác động chiều với khả sinh lợi Điều cho thấy quan điểm truyền thống luôn Nghĩa muốn gia tăng khả sinh lợi phải rút ngắn thời gian thu tiền khách hàng, rút ngắn thời gian luân chuyển hàng tồn kho kéo dài thời gian phải trả nhà cung cấp mà đôi lúc phải thực ngược lại theo kết nghiên cứu chu kỳ kinh doanh PHẦN PHỤ LỤC Bảng 4.3: Thống kê mô tả Date: 09/23/13 Time: 10:4 Sample: 2007 2012 ois Mean 0.074584 Median 0.054549 Maximum 0.273843 Minimum -0.08146 Std Dev 0.065031 Skewness 0.902246 Kurtosis 3.665751 Jarque-Bera 38.53556 Probability Sum 18.64611 Sum Sq Dev 1.053037 Observations 250 Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương Bảng 4.4: Ma trận tƣơng quan ois ois ois(-1) 0.786182 rcp 0.047247 qr 0.206295 icp 0.249193 pdp 0.169955 ccc 0.018575 tde -0.15187 sg 0.130442 oc 0.19274 ntc 0.073712 Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 1: Bảng kết kiểm định hồi quy liệu bảng theo phƣơng pháp mơ hình hồi quy gộp (POOL) Dependent Variable: OIS Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 21:59 Sample (adjusted): 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 250 Variabl ois(-1) rcp qr icp pdp tde sg ntc c R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 2: Bảng kết kiểm định hồi quy liệu bảng theo phƣơng pháp mơ hình ảnh hƣởng cố định FEM (Fixed Effect Model) Dependent Variable: OIS Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Sample (adjusted): 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 250 Variable ois(-1) rcp qr icp pdp tde sg ntc c Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 3: Bảng kết kiểm định hồi quy liệu bảng theo phƣơng pháp mơ hình ảnh hƣởng ngẫu nhiên REM (Random Effects Model) Dependent Variable: OIS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 09/24/13 Time: 22:03 Sample (adjusted): 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 250 Swamy and Arora estimator of component variances Var ois r i p t n Cross-section random Idiosyncratic random R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) R-squared Sum squared resid Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 4: Bảng kết kiểm định Likelihood Ratio Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Cross-section F Cross-section Chi-square Cross-section fixed effects test equation: Dependent Variable: OIS Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 22:12 Sample (adjusted): 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 250 Variable ois(-1) rcp qr icp pdp tde sg ntc c R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 5: Bảng kết kiểm định Hausman test Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random * WARNING: estimated cross-section random effects variance is zero Cross-section random effects test comparisons: Variable ois(-1) rcp qr icp pdp tde sg ntc Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: OIS Method: Panel Least Squares Date: 09/24/13 Time: 22:15 Sample (adjusted): 2008 2012 Periods included: Cross-sections included: 50 Total panel (balanced) observations: 250 Variable c ois(-1) rcp qr icp pdp tde sg ntc Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted Rsquared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tác giả tính tốn từ chương trình Eviews Phụ lục 6: Danh sách công ty niêm yết sàn HOSE mẫu nghiên cứu Firmid Year 2012 Firms ABT 2011 ABT 2010 ABT 2009 ABT 2008 ABT 2007 ABT 2012 ACL 2011 ACL 2010 ACL 2009 ACL 2008 ACL 2007 ACL 2012 AGF 2011 AGF 2010 AGF 2009 AGF 2008 AGF 2007 AGF 2012 ANV 2011 ANV 2010 ANV 2009 ANV 2008 ANV 2007 ANV 2012 BBC 2011 BBC 2010 BBC 2009 BBC 2008 BBC 2007 BBC 2012 BHS 2011 BHS 2010 BHS 2009 BHS 2008 BHS 2007 BHS 2012 BMP 2011 BMP 2010 BMP 2009 BMP 2008 BMP 2007 BMP 2012 CLC 2011 CLC 2010 CLC 2009 CLC 2008 CLC 2007 CLC 2012 COM 2011 COM 2010 COM 2009 COM 2008 COM 2007 COM 10 2012 DHG 10 2011 DHG 10 2010 DHG 10 2009 DHG 10 2008 DHG 10 2007 DHG 11 2012 DIC 11 2011 DIC 11 2010 DIC 11 2009 DIC 11 2008 DIC 11 2007 DIC 12 2012 DMC 12 2011 DMC 12 2010 DMC 12 2009 DMC 12 2008 DMC 12 2007 DMC 13 2012 DTT 13 2011 DTT 13 2010 DTT 13 2009 DTT 13 2008 DTT 13 2007 DTT 14 2012 FMC 14 2011 FMC 14 2010 FMC 14 2009 FMC 14 2008 FMC 14 2007 FMC 15 2012 GIL 15 2011 GIL 15 2010 GIL 15 2009 GIL 15 2008 GIL 15 2007 GIL 16 2012 GMC 16 2011 GMC 16 2010 GMC 16 2009 GMC 16 2008 GMC 16 2007 GMC 17 2012 GTA 17 2011 GTA 17 2010 GTA 17 2009 GTA 17 2008 GTA 17 2007 GTA 18 2012 HAP 18 2011 HAP 18 2010 HAP 18 2009 HAP 18 2008 HAP 18 2007 HAP 19 2012 HMC 19 2011 HMC 19 2010 HMC 19 2009 HMC 19 2008 HMC 19 2007 HMC 20 2012 HPG 20 2011 HPG 20 2010 HPG 20 2009 HPG 20 2008 HPG 20 2007 HPG 21 2012 KHP 21 2011 KHP 21 2010 KHP 21 2009 KHP 21 2008 KHP 21 2007 KHP 22 2012 LBM 22 2011 LBM 22 2010 LBM 22 2009 LBM 22 2008 LBM 22 2007 LBM 23 2012 MPC 23 2011 MPC 23 2010 MPC 23 2009 MPC 23 2008 MPC 23 2007 MPC 24 2012 NSC 24 2011 NSC 24 2010 NSC 24 2009 NSC 24 2008 NSC 24 2007 NSC 25 2012 PAC 25 2011 PAC 25 2010 PAC 25 2009 PAC 25 2008 PAC 25 2007 PAC 26 2012 PET 26 2011 PET 26 2010 PET 26 2009 PET 26 2008 PET 26 2007 PET 27 2012 PGC 27 2011 PGC 27 2010 PGC 27 2009 PGC 27 2008 PGC 27 2007 PGC 28 2012 PJT 28 2011 PJT 28 2010 PJT 28 2009 PJT 28 2008 PJT 28 2007 PJT 29 2012 PPC 29 2011 PPC 29 2010 PPC 29 2009 PPC 29 2008 PPC 29 2007 PPC 30 2012 SCD 30 2011 SCD 30 2010 SCD 30 2009 SCD 30 2008 SCD 30 2007 SCD 31 2012 SFC 31 2011 SFC 31 2010 SFC 31 2009 SFC 31 2008 SFC 31 2007 SFC 32 2012 SMC 32 2011 SMC 32 2010 SMC 32 2009 SMC 32 2008 SMC 32 2007 SMC 33 2012 SVC 33 2011 SVC 33 2010 SVC 33 2009 SVC 33 2008 SVC 33 2007 SVC 34 2012 TAC 34 2011 TAC 34 2010 TAC 34 2009 TAC 34 2008 TAC 34 2007 TAC 35 2012 TCM 35 2011 TCM 35 2010 TCM 35 2009 TCM 35 2008 TCM 35 2007 TCM 36 2012 TCR 36 2011 TCR 36 2010 TCR 36 2009 TCR 36 2008 TCR 36 2007 TCR 37 2012 TMS 37 2011 TMS 37 2010 TMS 37 2009 TMS 37 2008 TMS 37 2007 TMS 38 2012 TNA 38 2011 TNA 38 2010 TNA 38 2009 TNA 38 2008 TNA 38 2007 TNA 39 2012 TPC 39 2011 TPC 39 2010 TPC 39 2009 TPC 39 2008 TPC 39 2007 TPC 40 2012 TSC 40 2011 TSC 40 2010 TSC 40 2009 TSC 40 2008 TSC 40 2007 TSC 41 2012 TTP 41 2011 TTP 41 2010 TTP 41 2009 TTP 41 2008 TTP 41 2007 TTP 42 2012 TYA 42 2011 TYA 42 2010 TYA 42 2009 TYA 42 2008 TYA 42 2007 TYA 43 2012 UIC 43 2011 UIC 43 2010 UIC 43 2009 UIC 43 2008 UIC 43 2007 UIC 44 2012 VHC 44 2011 VHC 44 2010 VHC 44 2009 VHC 44 2008 VHC 44 2007 VHC 45 2012 VID 45 2011 VID 45 2010 VID 45 2009 VID 45 2008 VID 45 2007 VID 46 2012 VIS 46 2011 VIS 46 2010 VIS 46 2009 VIS 46 2008 VIS 46 2007 VIS 47 2012 VNM 47 2011 VNM 47 2010 VNM 47 2009 VNM 47 2008 VNM 47 2007 VNM 48 2012 VPK 48 2011 VPK 48 2010 VPK 48 2009 VPK 48 2008 VPK 48 2007 VPK 49 2012 VTB 49 2011 VTB 49 2010 VTB 49 2009 VTB 49 2008 VTB 49 2007 VTB 50 2012 VTO 50 2011 VTO 50 2010 VTO 50 2009 VTO 50 2008 VTO 50 2007 VTO ... phải nghiên cứu, qua đưa câu trả lời làm để nhà quản lý doanh nghiệp quản lý vốn luân chuyển đạt mức tối ưu Do tác giả định chọn đề tài "NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN TỐI ƯU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP... giả xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “NGHIÊN CỨU QUẢN LÝ VỐN LUÂN CHUYỂN TỐI ƯU TẠI CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM? ?? công trình nghiên cứu cá nhân tác giả Các số liệu luận văn số liệu trung thực... kỳ luân chuyển tiền tối ưu, chu kỳ kinh doanh tối ưu chu kỳ hoạt động tối ưu cơng cụ đo lường xác đồng việc quản lý vốn luân chuyển từ tối đa hóa lợi nhuận công ty 1.2 Đối tƣợng nghiên cứu Nghiên