Tác động của tỷ giá nhân dân tệ và đô la mỹ đến các yếu tố kinh tế vĩ mô việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH LÊ THỊ THÚY HẰNG TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ NHÂN DÂN TỆ VÀ ĐÔ LA MỸ ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 09.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2018 i TÓM TẮT NGHIÊN CỨU Trong nghiên cứu này, luận án phân tích sách điều hành tỷ giá tác động đến kinh tế Việt Nam năm vừa qua Trên sở phân tích tình hình thực tế, luận án tiến hành kiểm định tác động tỷ giá USD/VND đến yếu tố kinh tế vĩ mơ Sử dụng mơ hình hồi quy VAR, kết ghi nhận tỷ giá thực USD/VND tác động đáng kể đến yếu tố tiền tệ số giá tiêu dùng CPI (45%) cung tiền M2 (16%) Tỷ giá danh nghĩa USD/VND lại có tác động đáng kể đến tốc độ tăng trưởng kinh tế thông qua tăng trưởng GDP (19%) Phần tiếp theo, luận án phân tích q trình quốc tế hóa CNY Trung Quốc Mức độ ảnh hưởng CNY đồng tiền khác kinh tế khác ngày gia tăng Từ đó, luận án tiến hành kiểm định mối quan hệ nhân tỷ giá USD/VND tỷ giá USD/CNY mơ hình VECM Kết cho thấy có tác động chiều tỷ giá USD/CNY đến tỷ giá USD/VND Thêm vào đó, lãi suất huy động VND khơng chịu tác động tỷ giá USD/VND (23%) mà chịu tác động lớn từ biến động tỷ giá USD/CNY (15%) Lãi suất huy động CNY lại không chịu ảnh hưởng yếu tố tiền tệ Việt Nam Cuối cùng, dựa kết thu tỷ giá USD/VND có tác động đến yếu tố kinh tế vĩ mô tác động tỷ giá USD/CNY đến tỷ giá USD/VND Đồng thời, phân tích mối quan hệ kinh tế Việt Nam Trung Quốc cho thấy Trung Quốc đối tác thương mại đầu tư lớn Việt Nam Luận án tiến hành kiểm định tác động tỷ giá USD/CNY đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam mơ hình VAR Kết biến động tỷ giá USD/CNY ảnh hưởng đến biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam thông qua giá trị tăng trưởng GDP (10%) số giá CPI (3%), lãi suất huy động VND (4%) ghi nhận kéo dài Từ khóa: Tỷ giá USD/CNY, yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam, VAR ii LỜI CAM ĐOAN Tôi tên là: Lê Thị Thúy Hằng Sinh ngày: 19 tháng 11 năm 1983 Hiện công tác tại: Trường Đại học Tài – Marketing Học viên nghiên cứu sinh khóa 19 Trường Đại học Ngân hàng TP Hồ Chí Minh Mã số NCS: 010119140007 Cam đoan luận án “Tác động tỷ giá Nhân dân tệ Đô la Mỹ đến yếu tố kinh tế vĩ mơ Việt Nam”; Chun ngành: Kinh tế Tài Ngân hàng; Mã số: 62.34.02.01; Người hướng dẫn khoa học: PGS,TS Lê Phan Thị Diệu Thảo Luận án công trình nghiên cứu riêng tơi, kết nghiên cứu có tính độc lập riêng, khơng chép tài liệu chưa cơng bố tồn nội dung đâu; số liệu, nguồn trích dẫn luận án thích nguồn gốc rõ ràng, minh bạch Tơi xin hồn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan danh dự tơi Tp Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2018 Người viết Lê Thị Thúy Hằng iii LỜI CẢM ƠN Em xin gửi lời cảm ơn chân thành tri ân sâu sắc Quý Thầy Cô Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM, đặc biệt Q Thầy Cơ Khoa Tài Trường tạo điều kiện cho em hoàn thiện kiến thức q trình sinh hoạt chun mơn Khoa Và em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến Cô PGS TS Lê Phan Thị Diệu Thảo ln nhiệt tình hướng dẫn giúp đỡ em nhiều để hồn thành luận án Em xin trân trọng cảm ơn Quý Thầy Cô! iv MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT i DANH MỤC BẢNG BIỂU iii CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU NGHIÊN CỨU 1.1 LÝ DO NGHIÊN CỨU 1.2 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 1.3 ĐỐI TƯỢNG, PHẠM VI VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.4 Ý NGHĨA CỦA NGHIÊN CỨU 1.5 CẤU TRÚC NGHIÊN CỨU 10 CHƯƠNG 2: CÁC LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 12 2.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM 12 2.1.1 Khái niệm tỷ giá 12 2.1.1.1 Tỷ giá danh nghĩa song phương 12 2.1.1.2 Tỷ giá thực song phương 13 2.1.2 Yếu tố kinh tế vĩ mô 14 2.1.2.1 Tăng trưởng kinh tế 14 2.1.2.2 Lạm phát 15 2.1.2.3 Các yếu tố kinh tế vĩ mô khác 15 2.2 CÁC LÝ THUYẾT 17 2.2.1 Cơ chế truyền dẫn tỷ giá 17 2.2.2 Lý thuyết tỷ giá 20 2.2.2.1 Lý thuyết mối quan hệ tỷ giá giá 20 2.2.2.2 Lý thuyết mối quan hệ tỷ giá lãi suất 22 2.2.2.3 Mơ hình Mundell-Fleming 23 2.2.2.4 Lý thuyết ba bất khả thi 29 2.3 CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 32 v 2.3.1 Các nghiên cứu chế truyền dẫn tỷ giá 32 2.3.2 Các nghiên cứu lựa chọn chế tỷ giá 34 2.3.3 Các nghiên cứu tác động tỷ giá đến kinh tế vĩ mô quốc gia .37 2.3.4 Các nghiên cứu tác động CNY đến giá trị tiền tệ khác 42 2.3.5 Kết luận 46 CHƯƠNG 3: TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/VND ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 47 3.1 GIỚI THIỆU 47 3.2 CHÍNH SÁCH ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ USD/VND CỦA VIỆT NAM 49 3.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 57 3.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 60 3.5 KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/VND ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM 62 3.5.1 Các kiểm định mô hình 62 3.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 62 3.5.1.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 66 3.5.1.3 Kiểm định nhân Granger 67 3.5.1.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 68 3.5.2 Kết phân tích mơ hình VAR 68 3.5.2.1 Hàm phản ứng xung 68 3.5.2.2 Phân rã phương sai 71 3.5.3 Mở rộng phân tích 72 3.5.4 Kết luận 75 CHƯƠNG 4: MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/VND VÀ TỶ GIÁ USD/CNY 77 4.1 GIỚI THIỆU 77 4.2 QUÁ TRÌNH QUỐC TẾ HÓA CNY 78 4.2.1 Quốc tế hóa tệ 79 vi 4.2.2 Q trình quốc tế hóa CNY 79 4.2.3 Những kết đạt thực quốc tế hóa CNY Trung Quốc 81 4.2.4 Tác động tỷ giá CNY/USD đến tỷ giá USD/VND 85 4.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 86 4.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 89 4.5 KIỂM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA TỶ GIÁ USD/VND VÀ TỶ GIÁ USD/CNY 91 4.5.1 Các kiểm định mơ hình 91 4.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 91 4.5.1.2 Kiểm định đồng liên kết 92 4.5.1.3 Kiểm định tương quan biến mơ hình 95 4.5.1.4 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình 95 4.5.1.5 Kiểm định tính nhiễu trắng phần dư 96 4.5.1.6 Kiểm định tính ổn định mơ hình 97 4.5.2 Kết mô hình VECM 97 4.5.2.1 Kết mơ hình hồi quy VECM 97 4.5.2.2 Hàm phản ứng xung 99 4.5.2.3 Phân rã phương sai 101 4.5.3 Kết luận 102 CHƯƠNG 5: KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/CNY ĐẾN CÁC YẾU TỐ KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM 104 5.1 GIỚI THIỆU .104 5.2 MỐI QUAN HỆ KINH TẾ GIỮA VIỆT NAM VÀ TRUNG QUỐC .106 5.3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU .110 5.4 MƠ HÌNH VÀ DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 112 5.5 KIỂM ĐỊNH TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ USD/CNY ĐẾN KINH TẾ VĨ MÔ CỦA VIỆT NAM .115 vii 5.5.1 Các kiểm định mơ hình 115 5.5.1.1 Tính dừng chuỗi liệu 115 5.5.1.2 Lựa chọn độ trễ tối ưu mơ hình .117 5.5.1.3 Kiểm định nhân Granger 117 5.5.1.4 Kiểm định tính ổn định mơ hình 118 5.5.2 Kết mơ hình VAR 119 5.5.2.1 Hàm phản ứng xung .119 5.5.2.2 Phân rã phương sai 123 5.5.3 Phân tích mở rộng .124 5.5.4 Kết luận 129 CHƯƠNG : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ KHUYẾN NGHỊ 131 6.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 131 6.2 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ .135 6.2.1 Khuyến nghị tác động tỷ giá USD/VND đến kinh tế Việt Nam 136 6.2.2 Khuyến nghị tác động tỷ giá USD/CNY đến kinh tế Việt Nam 139 6.3 HẠN CHẾ VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO .141 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 144 TIẾNG VIỆT 144 TIẾNG NƯỚC NGOÀI 144 CÁC NGHIÊN CỨU ĐÃ CÔNG BỐ CỦA TÁC GIẢ 153 PHỤ LỤC 157 PHỤ LỤC 1: KIỂM ĐỊNH TÍNH DỪNG CỦA CHUỖI THỜI GIAN 157 PHỤ LỤC 2: KIỂM ĐỊNH ĐỒNG LIÊN KẾT 176 PHỤ LỤC 3: KIỂM ĐỊNH ĐỘ TRỄ TỐI ƯU CỦA MƠ HÌNH 178 PHỤ LỤC 4: KIỂM ĐỊNH TÍNH NHÂN QUẢ 181 viii PHỤ LỤC 5: KIỂM ĐỊNH TÍNH NHIỄU TRẮNG CỦA PHẦN DƯ .184 PHỤ LỤC 6: KIỂM ĐỊNH TÍNH ỔN ĐỊNH CỦA MƠ HÌNH .185 PHỤ LỤC 7: KIỂM ĐỊNH TƯƠNG QUAN CÁC BIẾN MƠ HÌNH 188 PHỤ LỤC 8: HẢM PHẢN ỨNG XUNG 189 PHỤ LỤC 9: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI 195 AIIB IRB CPI CIP ctg EA1 EA2 FTZ ERPT GDP ICBC IMF IRP LOOP NHTM NHNN NHTW NER OCA ODI 189 PHỤ LỤC 8: HẢM PHẢN ỨNG XUNG 190 191 192 193 194 195 PHỤ LỤC 9: PHÂN RÃ PHƯƠNG SAI Variance Decomposition of D(LNRUSDVND00): Period S.E 10 0.015618 0.017255 0.017855 0.019005 0.019194 0.019259 0.019305 0.019322 0.019324 0.019333 Variance Decomposition of D(GDP _): Period S.E 10 1.734062 1.798063 1.804578 1.807590 1.810514 1.813562 1.814533 1.815408 1.816423 1.816853 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period S.E 10 0.015495 0.018472 0.019761 0.020501 0.020832 0.020876 0.020892 0.020945 0.020961 0.020967 Variance Decomposition of D(LNM2,2): Period S.E 10 0.026358 0.030997 0.031640 0.035229 0.037252 0.037931 0.038009 0.038360 0.038570 0.038617 196 Variance Decomposition of D(LN_USD_VND_00): Period 10 Variance Decomposition of D(GDP _): Period 10 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period 10 Variance Decomposition of D(LNM2,2): Period 10 S.E 0.010899 0.012296 0.012396 0.012428 0.012649 0.012843 0.012873 0.012877 0.012887 0.012901 S.E 1.235033 1.563180 1.668080 1.761147 1.790625 1.819558 1.831336 1.846992 1.851849 1.859355 S.E 0.014689 0.019176 0.020247 0.020330 0.020706 0.020993 0.021045 0.021053 0.021085 0.021117 S.E 0.023587 0.029562 0.030399 0.032814 0.035030 0.035554 0.036052 0.036251 0.036815 0.036860 197 Variance Decomposition of LNRUSDCNY00: Period 10 Variance Decomposition of LNRUSDVND00: Period 10 Variance Decomposition of IRB : Period 10 Variance Decomposition of IRB_CHINA _: Period 10 198 Variance Decomposition Variance Decomposition of D(LNRUSDCNY00): Period 10 Variance Decomposition of D(LNRUSDVND00): Period 10 Variance Decomposition of D(GDP _): Period 10 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period 10 Variance Decomposition of D(LNM2): 199 200 Variance Decomposition Variance Decomposition of D(LNRUSDCNY00): Period 10 Variance Decomposition of D(LNRUSDVND00): Period 10 Variance Decomposition of D(GDP _): Period 10 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period 10 Variance Decomposition of D(IRB ): Period 201 202 Variance Decomposition Variance Decomposition of D(LN_USD_CNY_00): Period 10 Variance Decomposition of D(LN_USD_VND_00): Period 10 Variance Decomposition of D(GDP _): Period 10 Variance Decomposition of D(LN_CPI_VN00): Period 203 10 Variance Decomposition of D(IRB ): Period ... tỷ giá, lựa chọn chế tỷ giá quốc gia, nghiên cứu tác động tỷ giá đến yếu tố kinh tế vĩ mô quốc gia nghiên cứu tác động CNY đến tiền tệ khác Chương 3: Tác động tỷ giá USD/VND đến yếu tố kinh tế. .. xem xét chế điều hành tỷ giá, cú sốc tỷ giá có tác động đến yếu tố kinh tế vĩ mô hay không Kết nghiên cứu chương 3: Tác động tỷ giá USD/VND đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam trả lời cho câu hỏi... sách điều hành tỷ giá hối đối, góp phần đạt mục tiêu đề kinh tế Việt Nam Đó lý tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu ? ?Tác động tỷ giá Nhân dân tệ Đô la Mỹ đến yếu tố kinh tế vĩ mô Việt Nam? ?? 4 1.2