Tác động của sở hữu nước ngoài đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HỒ CHÍ MINH NGUYỄN THỊ VUI TÁC ĐỘNG CỦA SỞ HỮU NƯỚC NGOÀI ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.02.01 Người hướng dẫn khoa học: PGS TS LÊ THỊ TUYẾT HOA LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Luận văn cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung công bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 10 năm 2017 Tác giả Nguyễn Thị Vui LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến cô PGS.TS Lê Thị Tuyết Hoa nhiệt tình giúp đỡ, hướng dẫn trực tiếp cho tơi hồn thành luận văn Tơi xin cảm ơn gia đình, bạn bè ln động viên, chia sẻ hỗ trợ tơi suốt q trình làm luận văn Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 12 tháng 10 năm 2017 Tác giả Nguyễn Thị Vui TÓM TẮT Trước tình hình thị trường chứng khốn ngày phát triển kéo theo gia tăng dòng vốn nhà đầu tư nước ngồi, Chính Phủ ban hành Nghị định số 60/2015/NĐ-CP ngày 26 tháng năm 2015 sửa đổi bổ sung số điều Nghị định 58/2012/NĐ-CP ngày 20 tháng năm 2012 Trong đó, đáng ý số hạn chế áp dụng với chứng khốn nhà đầu tư nước ngồi dỡ bỏ Mục tiêu luận văn xác định chiều hướng mức độ tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh Phương pháp nghiên cứu sử dụng là phân tích định tính kết hợp với định lượng Dựa khung phân tích lý thuyết, đặc biệt kế thừa nghiên cứu tác giả Võ Xuân Vinh (2014), tác giả đưa mơ hình nghiên cứu sử dụng ước lượng GMM - phương pháp Moment tổng quát Kết nghiên cứu cho thấy có mối quan hệ tích cực sở hữu nước với hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp Từ kết nghiên cứu, luận văn đề xuất số gợi ý sách bao gồm: (i) Chính Phủ nên khuyến khích doanh nghiệp cổ phần hóa cho phép nhà đầu tư nước tham gia đầu tư nhiều vào doanh nghiệp cổ phần; (ii) Chính Phủ ban hành sách nhằm khuyến khích, tạo điều kiện cho nhà đầu tư nước vấn đề sở hữu doanh nghiệp niêm yết; (iii) Chính Phủ nên khuyến khích việc học hỏi kinh nghiệm tiến công nghệ, hệ thống quản trị nhà đầu tư nước cơng ty có nhà đầu tư nước quản trị điều hành để giúp gia tăng hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp MỤC LỤC DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Tính cấp thiết đề tài .6 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu .8 1.5 Phương pháp nghiên cứu .8 1.6 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 11 2.1 Lý luận mối quan hệ sở hữu nước với hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp 11 2.1.1 Cấu trúc sở hữu doanh nghiệp, sở hữu nước 11 2.1.2 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 2.1.2.1 Khái niệm hiệu hoạt động doanh nghiệp 11 2.1.2.2 Tiêu chí đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp 13 2.1.3 Giá trị doanh nghiệp 17 2.1.3.1 Khái niệm giá trị doanh nghiệp 17 2.1.3.2 Đo lường giá trị doanh nghiệp 19 2.1.4 Mối quan hệ sở hữu nước hiệu hoạt động, giá trị doanh nghiệp 26 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp 27 2.2.1 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 27 2.2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm tác động sở hữu nước đến giá trị doanh nghiệp 30 CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 34 3.1 Mô hình nghiên cứu 34 3.1.1 Mơ hình đề xuất 34 3.1.2 Xác định mô tả biến mơ hình 35 3.1.2.1 Biến phụ thuộc 35 3.1.2.2 Biến độc lập 35 3.1.2.3 Các biến kiểm soát 36 3.1.3 Giả thuyết nghiên cứu 37 3.2 Phương pháp nghiên cứu 38 3.2.1 Thống kê mô tả 41 3.2.2 Ma trận tương quan biến 42 3.3 Tài liệu nghiên cứu 42 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 45 4.1 Kết nghiên cứu 45 4.1.1 Nghiên cứu tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động doanh nghiệp 45 4.1.1.1 So sánh mơ hình panel data: Pooled Regression, Fixed effects model Random effects model 45 4.1.1.2 Kiểm định giả thuyết hồi quy mơ hình nghiên cứu 48 4.1.1.3 Kiểm định độ phù hợp biến giải thích mơ hình nghiên cứu khắc phục tượng tự tương quan, phương sai thay đổi nội sinh phương pháp GMM 50 4.1.2 Nghiên cứu tác động sở hữu nước đến giá trị doanh nghiệp 52 4.1.2.1 So sánh mơ hình panel data: Pooled Regression, Fixed effects model Random effects model 52 4.1.2.2 Kiểm định giả thuyết hồi quy mơ hình nghiên cứu 02 54 4.1.2.3 Kiểm định độ phù hợp biến giải thích mơ hình nghiên cứu khắc phục tượng tự tương quan, phương sai thay đổi nội sinh phương pháp GMM 56 4.2 Thảo luận 57 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 60 5.1 Kết luận nghiên cứu 60 5.2 Khuyến nghị sách 61 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 63 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 67 PHỤ LỤC………………………………………………………………………….72 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT EPS : Thu nhập cổ phần GMM : Generalized Method of Moments HOSE : Sở giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh MTB : Market-to-book ROA : Tỷ suất lợi nhuận ròng tài sản DANH MỤC BẢNG Bảng 3.1 Thống kê mô tả cho biến mơ hình……………………………41 Bảng 3.2 Bảng phân tích tương quan biến mơ hình nghiên cứu…………………………………………………………………………………42 Bảng 4.1 Phân tích hồi quy mơ hình 01 theo Pooled Regression……………… 45 Bảng 4.2 Phân tích hồi quy mơ hình 01 theo Fixed effects model……………….46 Bảng 4.3 Phân tích hồi quy mơ hình 01 theo Random effects model…………….47 Bảng 4.4 Kết kiểm định Hausman mơ hình 01………………………………47 Bảng 4.5 Kết kiểm định giả thuyết không bị tượng đa cộng tuyến cách dùng tiêu VIF mô hình 01……………………………………………… 48 Bảng 4.6 Kết kiểm định giả thuyết phương sai sai số không đổi kiểm định White mơ hình 01…………………………………………………………….49 Bảng 4.7 Kết kiểm định giả thuyết không bị tượng tự tương quan mơ hình 01………………………………………………………………………………… 49 Bảng 4.8 Kết kiểm định phương pháp GMM mơ hình 01…………… 51 Bảng 4.9 Phân tích hồi quy mơ hình 02 theo Pooled Regression……………… 52 Bảng 4.10 Phân tích hồi quy mơ hình 02 theo Fixed effects model…………… 53 Bảng 4.11 Phân tích hồi quy mơ hình 02 theo Random effects model………… 53 Bảng 4.12 Kết kiểm định Hausman mơ hình 02…………………………… 54 Bảng 4.13 Kết kiểm định giả thuyết không bị tượng đa cộng tuyến cách dùng tiêu VIF mơ hình 02……………………………………………… 54 Bảng 4.14 Kết kiểm định giả thuyết phương sai sai số không đổi kiểm định White mơ hình 02………………………………………………………55 Bảng 4.15 Kết kiểm định giả thuyết không bị tượng tự tương quan mơ hình 02…………………………………………………………………………… 55 Bảng 4.16 Kết kiểm định phương pháp GMM mơ hình 02…………….56 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN 1.1 Tính cấp thiết đề tài Ngày 20/07/2000, Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh thức thành lập, đánh dấu đời thị trường chứng khoán Việt Nam Đến ngày 28/07/2000, phiên giao dịch tổ chức với hai mã cổ phiếu REE (Công ty cổ phần điện lạnh) SAM (Công ty đầu tư phát triển Sacom) Tính đến nay, qua nhiều năm hình thành phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam dần vào ổn định Thị trường chứng khoán trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho doanh nghiệp kinh tế Lượng vốn huy động đóng góp lớn vào đầu tư, mở rộng sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, góp phần cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế đất nước Ngày nay, thị trường chứng khốn thu hút đơng đảo quan tâm nhà đầu tư nước nước Sự phát triển thị trường gắn liền với phát triển nhà đầu tư, nhà đầu tư nước ngồi yếu tố khơng thể thiếu Mức độ sở hữu chứng khoán khối lượng giao dịch nhà đầu tư nước ngồi gia tăng nhanh chóng thời gian qua Sự gia tăng dịng vốn nước ngồi kỳ vọng mang tới nguồn vốn lớn kinh nghiệm công nghệ nguồn lực tiên tiến, cải thiện môi trường kinh doanh Việt Nam Chính Phủ chủ trương khuyến khích nhà đầu tư nước việc nâng trần sở hữu nhà đầu tư nước thị trường chứng khoán Việt Nam Nghị Định số 60/2015/NĐ-CP ban hành vào ngày 26 tháng năm 2015 sửa đổi bổ sung số điều Nghị Định 58/2012/NĐ - CP ngày 20 tháng năm 2012 Chính Phủ dỡ bỏ nhiều hạn chế sở hữu nước áp dụng chứng khoán nhà đầu tư nước Cùng với phát triển thị trường chứng khoán, vấn đề quan tâm nhà lập pháp, nhà đầu tư, nhà nghiên cứu vấn đề sở hữu nước với hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp Để đánh giá 66 KẾT LUẬN CHUNG Hiện nay, vấn đề tái cấu trúc kinh tế chiến lược phát triển quan trọng cho kinh tế Việt Nam Các đề án liên quan đến tái cấu trúc kinh tế như: tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, tái cấu trúc thị trường tài chính, tái cấu trúc hệ thống doanh nghiệp… nhà kinh tế tổ chức quan tâm Trong vấn đề tái cấu trúc, vấn đề quan trọng sở hữu nước vấn đề cấp thiết cần quan tâm nghiên cứu Tác giả vào nghiên cứu tác động sở hữu nước (ở đại diện tỷ lệ sở hữu cổ đơng nước ngồi) đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp Một số nghiên cứu giới Việt Nam cho kết không đồng vấn đề Tuy nhiên, với mẫu nghiên cứu gồm 220 công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Tp Hồ Chí Minh (loại trừ cơng ty tài chính, cơng ty có thời gian niêm yết thấp giai đoạn nghiên cứu) giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2016, tác giả đến kết luận có mối quan hệ tích cực sở hữu nước ngồi với hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp Kết nghiên cứu tiền đề để thấy rõ minh chứng cho lợi ích sở hữu nước đến kinh tế Việt Nam Một vài tác động tích cực bao gồm: Cung cấp nguồn vốn lớn cho kinh tế, thúc đẩy việc chuyển giao công nghệ tiến đại, kinh nghiệm quản trị, tăng cường khả kết nối doanh nghiệp nước với giới, gia tăng hiệu đầu tư Bên cạnh đó, từ việc tăng lực quản trị giúp doanh nghiệp niêm yết Việt Nam giảm thiểu rủi ro vỡ nợ 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT Đoàn Ngọc Phúc, 2014 “Ảnh hưởng cấu trúc vốn đến kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp sau cổ phần hóa Việt Nam”, Tạp chí vấn đề kinh tế trị giới, số (219), trang 72 - 80 Hoàng Mạnh Hải, 2015 Mối quan hệ gữa cấu trúc sở hữu giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh Luận văn thạc sỹ Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Lê Đức Hồng, 2015 Tác động cấu trúc sở hữu tới hiệu hoạt động doanh nghiệp Việt Nam Luận án tiến sỹ Đại học kinh tế Quốc Dân Lê Thị Lanh Lâm Ngọc Thiên Lý 2016, “Tác động việc giảm nợ nước nghèo qua sáng kiến HIPC”, Tạp chí khoa học trường Đại học Cần Thơ, số 44, trang 51-57 Ngô Kim Phượng, Lê Thị Thanh Hà, Lê Mạnh Hưng, Lê Hoàng Vinh 2010, Phân tích tài doanh nghiệp, Nhà xuất đại học quốc gia TP Hồ Chí Minh, Thành phố Hồ Chí Minh Ngơ Thái Hồng Hạnh, 2015 Ảnh hưởng nhân tố sở hữu nước đến độ bất ổn tỷ suất sinh lợi cấp độ doanh nghiệp Luận văn thạc sỹ Đại học kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Nguyễn Thành Hưng, 2012 “Một số trao đổi xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước” Tạp chí kiểm toán, số 6, trang 29-34 Phạm Hữu Hồng Thái, 2013 “Cấu trúc sở hữu giá trị cơng ty niêm yết Việt Nam” Tạp chí Tài chính, số 11 (http://tapchitaichinh.vn/nghien-cuu-trao-doi/trao-doi-binh-luan/cau-truc-so-huu-va-gia-tri-cua-cac-cong-ty-niem-yettai-viet-nam-38953.html) [Ngày truy cập 19 tháng năm 2017] Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên 2003, Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất thống kê, Tp Hồ Chí Minh 68 10 Trần Văn Dũng, 2008 Hồn thiện cơng tác định giá doanh nghiệp Việt Nam Luận án tiến sỹ Đại học kinh tế Quốc dân 11 Võ Xuân Vinh, 2014 Sở hữu nước ngoài, hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp - Nghiên cứu công ty thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí cơng nghệ ngân hàng, số 96, trang 43-49 DANH MỤC TÀI LIỆU TIẾNG ANH Ali Osman Gurbuz and Asli Aybars 2010, “The Impact of Foreign Ownership on Firm Performance, Evidence from an Emerging Market: Turkey”, American Journal of Economics and Business Administration, V.4, pp 350 - 359 Arnold J.M and B.S Javorcik 2009, “Gifted kids or pushy parents? Foreign direct investment and plant productivity in Indonesia”, Journal of international economics, Vol 79, Issue 1, pp.42-53 Claessens, S and Djankov, S 1999, “Ownership concentration and corporate performance in the Czech Republic”, Journal of Comparative Economics, V.27, pp.498-513 4.Demsetz, H.,Lehn, K 1985, “The structure of Corporate Ownership: Causes and Consequences”, Journal of Political Economy, Vol.93, No.6, pp.1155-1177 Duc Nam Phung, and Thi Phuong Thao Hoang, 2013 Corporate Ownership and Firm Performance in emerging market: A study of Vietnamese listed World Business and Social Science Research Conference, Bangkok October 2013 Available at SRRN(https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2332622) Duc Vo and Thuy Phan,2013 “Corporate governance and firm performance: emperical evidence from VietNam” Available at [02 Oct 2017] Farrar, D and Glauber, R 1967, “Multicollinearity in Regression Analysis: The Problem Revisited”, Review of Economics and Statistics, Vol.49, pp.92-107 69 Fernandez, P 2015 Company Valuation methods [ebook] Available at [Accessed 18 Mar 2017] Gujarati, D., 2003 Basic Econometrics, 4th edn, New York: McGraw-Hill 10 Guner Gursoy & Kursat Aydogan 2002, “Equity Ownership Structure, Risk Taking, and Performance: An Empirical Investigation in Turkish Listed Companies”, Emerging Markets Finance and Trade, Vol 38, No.6, pp.6 - 25 11.Jayesh Kumar 2003, “Does Ownership Structure Influence Firm value? Evidence from India”, The Journal of Entrepreneurial Finance and Business ventures, Vol.9, No.2, pp.61-93 12 Jensen and Meckling 1976, “Theory of the Firm: Managerial Behavior,Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics, 4, pp.305-360 13 J.S Grossman & J.E.Stiglitz 1977, “On value maximization and alternative objectives of the firm”, Journal of Finance, Vol.32,pp.389-402 14 Kaplan, R and D Norton 1992, “The Balanced Scorecard – Measures that Drive Performance”, Harvard Business Review, January–February, pp 71–79 15 Kowalewski, O.,Franklin, A & Krzystof, J 2013, “The effects of foreign and government ownership on bank lending behavior during a crisis in Central and Eastern Europe”, Wharton Financial Institutions Center, Working Paper, No.13-25 16 King, M.R & Santor, E 2008, “Family values: Ownership Structure, performance and capital structure of Canadian firms”, Journal of Banking & Finance, Vol 32, Issue 11, pp.2423-2432 17 Krishnan, V.S., and R.C.Moyer 1997, “Performance, Capital Structure and home country: An analysis of Asian corporations”, Global Finance Journal, Vol 8, pp.129-143 18 Kumar,J 2003 “Ownership structure and Corporate firm performance”, Available from , [15 October 2017 ] 70 19 Kwangwoo Park (2002), Foreign Ownership and firm value in Japan, CEI Working Paper Series, No.2002-15 20 Lam, K.C.K., Sami, H.& Zhou, H 2012, “The role of cross-listing, foreign ownership and state ownership in dividend policy in an emerging market”, China Journal of Accounting Research, Vol 5, pp.199-216 21 Lang, L.H.P and R.M.Stulz 1994, “Tobin’s Q Corporate Diversification and Firm Performance”, Journal of Political Economics, No.6, pp.1248-1280 22 Morck.R, Shleifer, A., Vishny R.W 1988, “Management ownership and market valuation An Empirical Analysis”, Journal of Financial Economics, Vol 20, pp.293315 23.Murphy, G.,J.Trailer, & R.Hill.1996 “Measuring Performance in Entrepreneurship Research”, Journal of Business Research ,36,pp.15-23 24 Myer, SC 1984, : The Capital Structure Puzzle”, Journal of Finance, VO1.XXXIX, No.3, pp.575-592 25 N Venkatraman & Vasudevan Ramanujam 1986, “Measurement of Business Performance in Strategy Research: A comparison of approaches”, The Academy of Management Review, Vol.11, No.4, pp.801-814 26 Pfaffermayr, Michael, and Christian Bellak.2000, “Why Foreign-Owned Firms are Different: A Conceptual Framework and Empirical Evidence for Austria”, HWWA Discussion Paper, No.115 27 Sun, Q., and H S Tong, 2003 “China Share Issue Privatization: The Extent of Its Success”, Journal of Financial Economics, V 70, pp 183-222 28.Sun, Q., Tong, W.,& Tong, J 2002, “How does government ownership affect firm performance? Evidence from China’s privatization experience”, Journal of Business Finance and Accounting, 29, pp.1-27 29 Thi Phuong Vy Le, and Duc Nam Phung, 2013 Foreign ownership, capital structure and firm value: empirical evidence from Vietnamese listed firms 71 30 Uwuigbe, Uwalomwa and Olusanmi, Olamide 2012, “An empirical examination of the relationship between ownership structure and the performance of Firms in Nigeria”, International Business Research, V.5, pp.208-215 31 Vincent O.Ongore 2011, “The relationship between ownership structure and firm performance: an empirical analysis of listed companies in Kenya”, African journal of business management, V.5, pp 2120-2128 32 Vinh, V X 2010, “Foreign ownership in Vietnam stock markets: an empirical analysis”, MPRA Paper, Vol 29863, pp.1-26 33 Zeitun, R.,& Tian, G.G 2007 “Capital structure and corporate performance: evidence from Jordan” The Australasian Accounting Business & Finance Journal,1(4),pp.40-61 Available from ,[28 October 2017] 72 PHỤ LỤC : DANH SÁCH 220 CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN TP HỒ CHÍ MINH TRONG MẪU NGHIÊN CỨU STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 73 STT 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 74 STT 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 STT 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 76 STT 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 77 STT 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 78 STT 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 79 STT 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 80 STT 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 ... kinh tế thị trường chứng khốn Việt Nam Chính vậy, đề tài ? ?Tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh? ?? với phạm vi... với chứng khoán nhà đầu tư nước dỡ bỏ Mục tiêu luận văn xác định chiều hướng mức độ tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố. .. Cơ sở lý thuyết Trong đó, tác giả đưa lý luận mối quan hệ sở hữu nước với hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp, nghiên cứu thực nghiệm tác động sở hữu nước đến hiệu hoạt động giá trị doanh nghiệp