Phân tích tài chính và định giá công ty cổ phần khoan và dịch vụ khoan dầu khí

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU Hà Nội – 2017 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - KIỀU QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG NGHIÊN CỨU NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC: TS NGUYỄN THẾ HÙNG XÁC NHẬN CỦA XÁC NHẬN CỦA CHỦ TỊCH HĐ CÁN BỘ HƢỚNG DẪN CHẤM LUẬN VĂN Hà Nội - 2017 LỜI CAM KẾT Tôi xin khẳng định cam đoan cơng trình nghiên cứu tơi thực dƣới hƣớng dẫn khoa học TS Nguyễn Thế Hùng Những đánh giá phân tích nêu luận văn hồn tồn mang tính nghiên cứu khoa học Các số liệu nêu luận văn trung thực, xuất phát từ tình hình thực tế đơn vị, tài liệu tham khảo có nguồn trích dẫn rõ ràng Kết nghiên cứu đƣợc trình bày luận văn khơng chép luận văn không đƣợc công bố cơng trình nghiên cứu trƣớc Tơi hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Ngƣời thực KIỀU QUANG TỒN LỜI CẢM ƠN Tôi xin chân thành cảm ơn thầy giáo TS Nguyễn Thế Hùng tận tình hƣớng dẫn, giúp đỡ truyền đạt nhiều ý kiến q báu để giúp tơi hồn thành luận văn Tôi xin cảm ơn chân thành đến Quý Thầy, Cô Trƣờng Đại học Kinh tế Đại học Quốc gia Hà Nội truyền đạt nhiều kiến thức mơn sở, tảng giúp tơi nhiều q trình hồn thành luận văn Hà Nội, ngày 15 tháng 07 năm 2017 Học viên KIỀU QUANG TỒN MụC LụC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT .i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU ii DANH MỤC HÌNH VẼ .iv LỜI MỞ ĐẦU .1 CHƢƠNG 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.2 Cơ Sở Lý Luận Về Phân Tích Báo Cáo Tài Chính Doanh Nghiệp .7 1.2.1 Các Báo Cáo Tài Chính 1.2.2 Phân tích biến động Nguồn vốn, Tài Sản, Doanh Thu, Chi phí dịng tiền 10 1.2.3 Phân tích nhóm hệ số tài 12 1.3 Cơ Sở Lý Luận Về Định Giá Trị Doanh Nghiệp .24 1.3.1 Tổng quan hoạt động định giá doanh nghiệp 24 1.3.2 Định giá theo phương pháp giá trị tài sản 28 1.3.3 Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức DDM (2) 30 1.3.4 Định giá - Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự vốn cổ phần .34 1.3.5 Định giá theo phương pháp dòng tiền tự cho doanh nghiệp (2) .36 1.3.6 Định giá tương đối 39 CHƢƠNG 2: PHƢƠNG PHÁP VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 41 2.1 Phƣơng pháp nghiên cứu đƣợc sử dụng luận văn 41 2.2 Thiết kế nghiên cứu luận văn .44 CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ TRỊ TỔNG CƠNG TY CP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ 45 3.1 Khái quát tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí 45 3.2 Phân tích khái qt tình hình tài .50 3.2.1 Phân tích biến động TS nguồn vốn 50 3.2.2 Phân tích doanh thu, chi phí, lợi nhuận 54 3.2.3 Phân tích dịng tiền .55 3.2.4 Phân tích hệ số tài 57 3.3 Định giá trị doanh nghiệp 77 3.3.1 Định giá PVD theo phương pháp giá trị tài sản – Giá trị lý 81 3.3.2 Định giá theo phương pháp chiết khấu dòng cổ tức 82 3.3.3 Định giá - Phương pháp chiết khấu dòng tiền tự vốn cổ phần .86 3.3.4 Định giá theo phương pháp dòng tiền tự cho doanh nghiệp 92 3.3.5 Định giá tương đối theo phương pháp hệ số P/E .96 CHƢƠNG 4: CÁC GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ NHẰM CẢI THIỆN TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH VÀ GIA TĂNG GIÁ TRỊ CÔNG TY 101 4.1 Phƣơng hƣớng hoạt động kinh doanh công ty 101 4.2 Các giải pháp cải thiện tình hình tài cho PVD .105 4.2.1 Các giải pháp cắt giảm chi phí: 106 4.2.2 Các giải pháp doanh thu: .107 4.3 Giải pháp gia tăng giá trị PVD định giá 109 4.3.1 Giải pháp hoạt động tài kế toán: 109 4.3.2 Giải pháp quản trị hoạt động kinh doanh, nhân rủi ro: .110 4.3.3 Giải pháp khác: 110 4.4 Kiến nghị 112 4.4.1 Kiến nghị với tổng công ty 112 4.4.2 Kiến nghị với quan hải quan: .114 4.4.3 Kiến nghị với Bộ Tài chính: 115 KẾT LUẬN .116 TÀI LIỆU THAM KHẢO .118 PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Nguyên nghĩa Ký hiệu BQ Bình qn CTCP Cơng ty cổ phần ĐHQGHN Đại học Quốc gia Hà Nội HS Hệ số NV Nguồn vốn PVD Tổng cơng ty CP Khoan DV Khoan Dầu Khí - PVD TCT Tổng công ty CP Khoan DV Khoan Dầu Khí - PVD TS Tài sản TSCĐ Tài sản cố định 10 TSNH Tài sản ngắn hạn 11 TTHH Thanh toán hành - ngắn hạn 12 TTNHANH Thanh toán nhanh 13 VCSH Vốn chủ sở hữu i DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU STT Bảng Nội dung Bảng 3.1 Biến động tài sản bảng cân đối kế toán rút gọn 51 Bảng 3.2 Bảng chênh lệch tài sản năm từ 2011 đến 2016 52 Bảng 3.3 Biến động nguồn vốn bảng cân đối kế toán rút gọn 52 Bảng 3.4 Bảng chênh lệch nguồn vốn năm giai đoạn 2011 – 2016 53 Bảng 3.5 Bảng 3.6 Bảng hệ số toán 57 Bảng 3.7 Bảng hệ số tốn bình quân ngành dầu khí 58 Bảng 3.8 Hệ số vòng quay tồn kho 59 Bảng 3.9 Bảng hệ số vịng quay tồn kho ngành dầu khí 60 10 Bảng 3.10 Bảng hệ số vòng quay khoản phải thu/phải trả 60 11 Bảng 3.11 Bảng tính hệ số vịng quay tổng tài sản từ 2011 - 2015 61 12 Bảng 3.12 Bảng tính hệ số vịng quay tổng tài sản ngành 62 13 Bảng 3.13 Bảng vòng quay tài sản PVD ngành dầu khí 63 14 Bảng 3.14 Bảng cấu nợ tổng nguồn vốn PVD Ngành 64 15 Bảng 3.15 Bảng hệ số D/E PVD ngành 65 16 Bảng 3.16 Bảng hệ số toán lãi vay PVD 66 17 Bảng 3.17 Bảng hệ số ROS PVD Ngành 66 18 Bảng 3.18 Bảng hệ số ROA PVD ngành 67 19 Bảng 3.19 Bảng ROE PVD ngành 68 Bảng tính chênh lệch KQKD năm giai đoạn từ 2011 – 2016 ii Trang 54 20 Bảng 3.20 Bảng tính ROE theo Dupont 70 21 Bảng 3.21 Bảng tính hệ số IGR SGR PVD năm 2011 - 2015 72 22 Bảng 3.22 Thu nhập cổ phiếu thƣờng EPS EPS điều chỉnh 74 23 Bảng 3.23 Bảng tăng trƣởng EPS bình quân Ngành 75 24 Bảng 3.24 Bảng hệ số DPS M/B PVD 75 25 Bảng 3.25 26 Bảng 3.26 Tốc độ tăng VN – Index 2006 - 2016 83 27 Bảng 3.27 Vay nợ ròng PVD 89 28 Bảng 3.28 Thay đổi vốn lƣu động PVD 89 29 Bảng 3.29 Giá cổ phiếu PVD theo phƣơng pháp định giá FCFE 91 30 Bảng 3.30 Giá cổ phiếu PVD theo phƣơng pháp định giá FCFF 95 31 Bảng 3.31 Tổng hợp giá trị PVD bình quân 98 Bảng số lƣợng, giá, giá thị trƣờng, giá trị sổ sách P/E cổ phiếu PVD iii 76 DANH MỤC HÌNH VẼ STT Hình Hình 3.1 Hình 3.2 Hình 3.3 Hình 3.4 Hình 3.5 Nội dung Sơ đồ tổ chức PVD Xu hƣớng biến động hệ số tốn với giá trung bình ngành 2013 - 2016 Hình cấu Nợ so với Tổng tài sản năm 2015 – 2016 Biểu đồ khả sinh lời: ROS, ROA, ROE (%) PVD Cung cầu dầu thô giới giai đoạn 2016 – 2035 iv Trang 49 59 64 69 80 4.2.1 Các giải pháp cắt giảm chi phí: Chi phí hành chính: Ban hành quy định quản lý số chi phí nhằm tăng cƣờng kiểm sốt, bảo đảm chi phí đƣợc sử dụng mục đích, hợp lý, hợp lệ, phục vụ hoạt động sản xuất kinh doanh, triển khai biện pháp mạnh mẽ cắt giảm chi phí hành tồn TCT nhƣ chi phí vận chuyển (ơ tơ, taxi, máy bay), chi phí q tặng tiếp thị tiếp khách, chi phí cảnh, hoa tƣơi trang trí văn phịng; chi phí mua sắm cơng cụ, dụng cụ; chi phí quảng cáo báo, tạp chí; chi phí tổ chức kiện Chi phí thƣơng mại: Đối với hoạt động thƣơng mại, đặc biệt việc sử dụng dịch vụ nhà cung cấp bên thứ ba, PVD cần tiến hành rà soát triển khai hàng loạt biện pháp cắt giảm thiểu chi phí nhƣ sau: đàm phán giảm giá, thời hạn toán với nhà cung cấp đầu tƣ mua sắm vật tƣ, phụ tùng, PPE phục vụ sản xuất; đàm phán giảm giá dịch vụ (catering, thuê MMTB ), đàm phán giảm chi phí kiểm định, sửa chữa thiết bị; kết hợp nhập khẩu, mua phụ tùng, thiết bị vận chuyển cho giàn khoan, khách hàng để giảm chi phí vận chuyển, hải quan, ; tìm kiếm nguồn cung cấp trực tiếp mua nguyên vật liệu sản xuất thay mua sản phẩm hồn chỉnh; hay tăng cƣờng sƣ̉ dụng quỹ KHCN đầu tƣ, mua sắm thiết bị… Chi phí nhân sự: đàm phán giảm lƣơng nhân nƣớc để chia sẻ khó khăn; thay ngƣời Việt có ứng viên vị trí phù hợp để thay thế; giảm chi phí đào tạo bên ngồi, thực khóa bắt buộc chuyên môn thật cần thiết; tăng cƣờng công tác tự đào tạo nội bộ, chia sẻ kinh nghiệm thông tin nội bộ; tận dụng quỹ KHCN cho chƣơng trình quản trị nhân mang tính ứng dụng mới, rà sốt quy định khen thƣởng để đảm bảo tính động viên khuyến khích với chi phí tối ƣu; khơng tăng định phí biên đơn vị hay vị trí nào, trừ vị trí cơng việc mà khơng thể bố trí nguồn tại, điều động nhân lực nội có để đảm trách cơng việc vị trí khác thiếu; đàm phán đơn giá nhân lực thuê dừng thuê ngoài; thực nguyên tắc “làm hết việc không hết giờ”; tái cấu hệ thống lƣơng, đảm bảo tuân thủ quy định pháp luật, gìn giữ nhân tài với chi phí hợp lý 106 Chi phí quản lý vận hành: Cắt giảm chi phí vận hành vấn đề sống nhà thầu khoan bối cảnh cạnh tranh ngày gay gắt, giá cho thuê giàn khoan giảm mạnh Đối với PV Drilling, cắt giảm chi phí vận hành giải pháp sống cịn nhƣng mang tính trung & dài hạn, giúp PV Drilling trụ vững giai đoạn giá cho thuê giàn khoan xuống thấp phục hồi mạnh mẽ giá dầu tăng trở lại Một số giải pháp nhƣ: Khơng mua dự trữ máy móc thiết bị, vật tƣ giàn khoan (trừ trƣờng hợp có ảnh hƣởng đến an toàn hoạt động liên tục giàn khoan) Rà soát lại kế hoạch sửa chữa, bảo trì, bảo dƣỡng nhằm tiết giảm chi phí sửa chữa, bảo trì Nghiên cứu sửa chữa phục hồi chức cho thiết bị, hệ thống hƣ hỏng thay mua Khuyến khích sử dụng hiệu nguồn lực PV Drilling để thực công việc sửa chữa bảo trì, bảo dƣỡng nhƣ dự án khác Kiểm soát hàng tồn kho mức thấp nhất, giảm số dƣ hàng tồn kho Làm việc với quan chức cho phép tạm nhập tái xuất chỗ để giảm thiểu chi phí vận chuyển xuất nhập Tối ƣu hóa thuê phƣơng tiện, kiểm soát kết hợp vận chuyển thiết bị cung cấp cho nhiều khách hàng thời gian Cắt giảm chi phí khác: khơng phát định kỳ theo định mức đồ bảo hộ lao động, giảm chi phí thuê tàu diễn tập, tàu kéo, tiết kiệm chi phí điện nƣớc xƣởng sản xuất, văn phòng làm việc…vv Tập trung xây dung hệ thống quản trị rủi ro hoàn thiện hệ thống CNTT ERP vào trị doanh nghiệp, đồng thời, trọng vào đầu tƣ phát triển khoa học công nghệ 4.2.2 Các giải pháp doanh thu: PVD cần đẩy mạnh mở rộng đầu tƣ nƣớc ngồi thay phụ thuộc nhiều vào cung ứng dịch vụ nội đia, thực chiến lƣợc sản xuất kinh doanh tập trung vào việc củng cố thị phần khoan nƣớc đẩy mạnh phát triển dịch vụ khoan nƣớc ngoài, tập trung trƣớc tiên vào thị trƣờng khu vực Đơng Nam Á Bên cạnh đó, PVD tiếp tục trì, chủ động tích cực làm việc, tham gia đấu thầu cung cấp giàn khoan cho khách hàng nƣớc nhƣ: JVPC, ENI, Murphy, Hoàng Long JOC …vv, nhƣ khách hàng tiềm khác nhằm tìm kiếm thêm hợp đồng 107 Đặc biệt, PVD nên trọng tiếp cận thị trƣờng khu vực ASEAN nhƣ: Malaysia, Thái Lan, Indonesia, Brunei, …vv nhằm chuẩn bị sở cần thiết triển khai hoạt động dịch vụ khoan thị trƣờng nƣớc Mặt khác, TCT cần thƣờng xuyên kiểm tra, giám sát hiệu dự án đầu tƣ, công tác đấu thầu, mua sắm, hoạt động đầu tƣ nƣớc doanh nghiệp Kết hợp tăng cƣờng hoạt động đào tạo phát triển nguồn nhân lực Việt có trình độ cao, vừa tiết giảm chi phí lƣơng thay nhân lực nƣớc ngoài, vừa thúc tiến hoạt động kinh doanh đem lại hiệu kinh tế lớn đảm bảo an toàn cho hoạt động kinh doanh nhƣ nâng cao chất lƣợng dịch vụ tốt Theo định hƣớng đó, tồn Tổng Cơng ty cần huy động nguồn lực để thực giải pháp cụ thể nhƣ sau: Vận hành an toàn hiệu giàn khoan có hợp đồng, tiếp tục trì hiệu suất hoạt động cao không để xảy tai nạn gây thời gian lao động giàn khoan; Tối ƣu hóa cơng tác bảo trì bảo dƣỡng giàn khoan, quản lý sử dụng hiệu vật tƣ tồn kho Đặc biệt, giàn chờ việc, cần trì hoạt động bảo dƣỡng để đảm bảo giàn sẵn sàng đƣa vào vận hành có u cầu; Tích cực đàm phán với khách hàng tinh thần hỗ trợ hợp tác tồn diện, kết nối chƣơng trình khoan ngắn hạn nhiều khách hàng thành chƣơng trình dài đồng bộ, đem lại hiệu tiết kiệm cao nhất; Đẩy mạnh cơng tác marketing, tìm kiếm hội cung cấp giàn khoan khu vực, đặc biệt chƣơng trình khoan tiềm Malaysia, Myanmar, Brunei; Tăng cƣờng phát triển dịch vụ kỹ thuật khoan thuộc mạnh PV Drilling, tăng cƣờng giới thiệu dịch vụ Bundled Services với ƣu điểm vƣợt trội mặt hiệu tiết kiệm chi phí đến khách hàng ngồi nƣớc; Đẩy mạnh cơng tác chống lãng phí, tối ƣu hóa chi phí hoạt động sản xuất, tăng cƣờng cơng tác quản lý tài doanh nghiệp kiểm sốt chặt chẽ việc đầu tƣ mua sắm; 108 Tái cấu nhân theo hƣớng tinh gọn, nhƣng đảm bảo việc vận hành an toàn đội ngũ giàn khoan Phát triển nguồn nhân lực chuyên môn cao từ nội bộ, tăng cƣờng công tác đào tạo chuyên sâu để đảm bảo đội ngũ nhân nƣớc có khả thực tốt ứng dụng công nghệ tiên tiến hoạt động cung cấp dịch vụ Hoàn thiện việc ứng dụng hệ thống quản trị rủi ro, xây dựng phƣơng án đối phó với diễn biến bất ổn thị trƣờng phổ biến đến toàn thể CBCNV Cuối cùng, với lợi thặng dƣ vốn cổ phần lớn lợi nhuận chƣa phân phối cao, định hƣớng rõ ràng, tập trung vào vấn đề cốt lõi, với nhiệt huyết ban lãnh đạo, nỗ lực, nhiệt thành đội ngũ CBCNV, PVD dễ dàng vƣợt qua trở ngại, thành công phát triển bền vững tƣơng lai 4.3 Giải pháp gia tăng giá trị PVD định giá Qua q trình phân tích định giá trị tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí PVD, thấy PVD có lợi lớn thặng dƣ vốn cổ phần lợi nhuận chƣa phân phối, nhƣ quỹ đầu tƣ phát triển hay quỹ khoa học công nghệ Hơn nữa, cấu vốn nợ vay TCT hợp lý, dù tổng giá trị cao gây áp lực lớn cho ban quản trị, nhƣng khả để vay nợ thêm rất khả quan Do đó, để vƣợt qua khó khăn với tình hình ảm đạm giá dầu giới, học viên đƣa số giải pháp mang tính tƣ vấn nhƣ sau: 4.3.1 Giải pháp hoạt động tài kế tốn: Thứ nhất: TCT nên có giải pháp cân hoạt động vay nợ thêm việc trả nợ gốc giúp ổn định dịng tiền từ hoạt động tài chính, trì đặn cấu vốn 40 - 50% tổng nguồn vốn nhƣ Thứ hai: Hoạt động đầu tƣ nên có kiểm sốt chặt chẽ, quản lý rui ro dự án, vừa tiết giảm chi phí, vừa tận dụng giá trị tài sản có vào hoạt động cung ứng, dịch vụ kinh doanh Thứ ba: Xây dựng đội ngũ theo dõi ứng dụng công cụ phái sinh hợp đồng quyền chọn, hay hợp đồng tƣơng lai … cho hợp đồng, dự án có gốc ngoại 109 tệ lớn, để hạn chế ảnh hƣởng từ thay đổi tỷ giá hối đoái đồng tiền liên quan, đặc biệt đồng đô la Mỹ - USD Thứ tƣ: PVD nên xem xét tới việc thay đổi phƣơng pháp báo cáo tài nhƣ chuyển đổi đơn vị hạch tốn từ VND sang USD, chuyển đổi phƣơng pháp khấu hao để có lợi thuế, nhƣ sử dụng hợp lý đòn bẩy hoạt động địn bẩy tài điều kiện xuống khủng hoảng này, tăng trƣởng mạnh tƣơng lai giá dầu phục hồi sau năm 2017 tới 4.3.2 Giải pháp quản trị hoạt động kinh doanh, nhân rủi ro: Thứ nhất: ban quản trị nên có phƣơng án thúc đẩy kinh doanh, tìm kiếm hợp đồng sử dụng tối đa cơng tài sản, tạo dịng tiền từ hoạt động kinh doanh trạng thái dƣơng, điều địi hỏi PVD cần chặt chẽ cơng tác tiết giảm chi phí hoạt động, xúc tiến mở rộng thị trƣờng với đối tác nƣớc ngoài, đặc biệt khu vực Đông Nam Á Thứ hai: PVD nên triển khai hệ thống quản trị rủi ro cơng nghệ thơng tin ERP sớm hồn thiện tốt, nhằm kiểm soát hiệu dự án đầu tƣ, đặc biệt dự án có yếu tố nƣớc Thúc đẩy hoàn thiện hệ thống quản trị doanh nghiệp tích hợp với quản trị rủi ro, phát triển hệ thống QTRRDN với mục tiêu khơng ngừng hồn thiện chuyên nghiệp hoá hệ thống QTRRDN, PV Drilling xây dựng lộ trình cho việc tích hợp với hệ thống ERP Oracle giai đoạn (Business Intelligence) để quản lý tập trung đồng tảng công nghệ thông tin, giúp cho cấp quản lý ban lãnh đạo theo dõi, phát hiện, kiểm tra ứng phó cách kịp thời xuyên suốt tồn Tổng Cơng ty Bên cạnh đó, đội ngũ vận hành hệ thống xây dựng đƣợc số cảnh báo rủi ro (KRIs), công cụ quan trọng nhằm hỗ trợ cảnh báo sớm khả xảy rủi ro hàng đầu đƣợc nhận diện, từ cấp quản lý đƣa biện pháp kịp thời để xử lý 4.3.3 Giải pháp khác: Giải pháp công tác tái cấu trúc, công ty cần tối ƣu công tác quản trị nhân lực, xếp lại công việc, chức năng, nhiệm vụ, cấu tổ chức, nhân cho phù hợp với nhu cầu thời gian tới yêu cầu nguồn lực, để đảm bảo tồn phát triển Tổng Cơng ty bối cảnh thị trƣờng khó khăn 110 Chú trọng vào đầu tƣ phát triển lực nhân viên: Công tác cần thực cách linh động theo hƣớng thúc đẩy tạo điều kiện tối đa cho hoạt động huấn luyện tự học, tự đào tạo nội với chi phí phù hợp Đối với cán kỹ thuật, phận đơn vị xếp thời gian hợp lý, bố trí tổ chức đào tạo nội bộ, chia sẻ kinh nghiệm qua buổi hội thảo nhỏ Các cán quản lý trực tiếp lên chƣơng trình đào tạo hƣớng dẫn cụ thể cho nhân viên; Đối với nhân lực giàn khoan, chƣơng trình phát triển đội ngũ kế thừa tiếp tục đƣợc thực cách liên tục, Công nhân khoan tham gia vào chƣơng trình đƣợc tiếp cận với nguồn tài liệu nhƣ sách, phim danh mục công việc để tự học đƣợc tạo điều kiện thực hành nơi làm việc dƣới kèm cặp hƣớng dẫn cấp trên; Đối với nhân lực khối văn phịng, chƣơng trình phát triển lực cho cá nhân bƣớc đƣợc triển khai thay cho khóa đào tạo theo kiểu truyền thống Điều giúp nhân định hƣớng đƣợc kế hoạch nghề nghiệp chủ động tự học, tự đào tạo để phát triển Duy trì chế độ phúc lợi Dù điều kiện khó khăn tình hình sản xuất kinh doanh, PV Drilling ln cố gắng trì chế độ phúc lợi cho ngƣời lao động để kịp thời hỗ trợ ngƣời lao động điều kiện thu nhập bị sụt giảm đáng kể Đồng thời, thông qua Hội nghị ngƣời lao động, Tổng Công ty nhận đƣợc đồng thuận chia sẻ tồn thể ngƣời lao động để đồng lịng, góp sức vƣợt qua khó khăn, thử thách Tối ƣu hóa nguồn lực nội bộ: Thông qua giải pháp tối ƣu hóa nguồn nhân lực nhƣ luân chuyển nội thay cho tuyển dụng mới, giãn ca làm việc, tạo thêm trì mức cao hội việc làm cho ngƣời lao động, đội ngũ tạo nên thành công PV Drilling suốt chặng đƣờng 15 năm thành lập phát triển đầy ấn tƣợng Giải pháp tổ chức: Thơng qua q trình rà soát tái cấu, PV Drilling xếp tổ chức lại phận, máy với quy mô phù hợp để vừa vƣợt 111 qua khó khăn trƣớc mắt nhƣ đáp ứng phát triển lâu dài Là đơn vị dịch vụ, cách thức phân công – tổ chức PV Drilling hƣớng đến động tổ chức, đa cá nhân để đáp ứng yêu cầu thị trƣờng khách hàng chất lƣợng chi phí Giải pháp ngƣời: Trải qua 15 năm thành lập phát triển, PV Drilling tạo cho giá trị cốt lõi - Con ngƣời, Sự trực Sự chuyên nghiệp làm động lực phát triển, giá trị giúp PV Drilling vƣợt qua giai đoạn khó khăn năm Việc làm góp phần xây dựng nâng cao giá trị văn hóa doanh nghiệp thơng qua việc thực Bộ Quy tắc Ứng xử (BCOC); Đƣa giá trị cốt lõi PV Drilling thành lực cốt lõi cho toàn nhân sự, đặc biệt cấp quản lý, lãnh đạo PV Drilling; Định hƣớng đào tạo nhân viên theo giá trị cốt lõi PV Drilling; Taọ hình ảnh PV Drilling chun nghiệp khơng ngành, nƣớc mà cịn tồn kinh tế giới Cuối cùng, để ổn định gia tăng giá trị cho PVD, hội đồng quản trị cần ổn định tâm lý cổ đông, trọng tới giá trị cốt lõi công tác xã hội, nhƣ quan tâm tới CBCNV để chia sẻ gắn kết vƣợt qua khó khăn tại, thu hút giữ nhân tài để phát triển bền vững tƣơng lai Thúc đẩy công tác nghiên cứu khoa học công nghệ tiên tiến nhƣ khai thác ứng dụng cơng trình nghiên cứu vào thực tiễn hồn cảnh cụ thể PVD 4.4 Kiến nghị 4.4.1 Kiến nghị với tổng công ty Đối với ban quản trị, ban kiểm sốt nên vững tâm lý cổ đơng tại, đồn kết CNCNV, kêu gọi cổ đơng chia sẻ khó khăn vƣợt qua khó khăn, kiểm sốt chặt chẽ phƣơng án tiết giảm chi phí tối ƣu, đồng thời chủ động thúc đẩy hoạt động kinh doanh, tìm kiếm hợp đồng từ khách hàng cũ, nhƣ đối tác thị trƣờng nƣớc ngồi nhƣ Malaysia, Indonesia, Thái Lan, …vv Tổng Cơng ty PV Drilling cần có biện pháp để cải thiện tình hình sản xuất kinh doanh, đẩy mạnh tăng trƣởng doanh thu nhƣ quản lý nguồn vốn đảm bảo chi 112 phí sử dụng vốn tối ƣu, sử dụng hiệu tài sản, đẩy nhanh thu hồi khoản cơng nợ, triển khai thực việc rà sốt, cắt giảm tối đa chi phí để tiến đến hạ giá thành dịch vụ, tăng cƣờng sức mạnh cạnh tranh, triển khai đánh giá tái cấu trúc cắt giảm chi phí nhân Các biện pháp đƣợc thực triệt để nhƣ giảm chi phí quản lý vận hành giàn khoan, tăng cƣờng công tác quản trị hàng tồn kho, hiệu chỉnh Min/Max, kiểm tra bảo trì, bảo dƣỡng, tăng cƣờng tự sửa chữa máy móc thiết bị, tiến hành đàm phán giảm giá đầu vào với hầu hết nhà cung cấp; thực thi sách “thắt lƣng buộc bụng” nhƣ cắt giảm Quỹ lƣơng, tạm ngƣng hợp đồng lao động cắt giảm tối đa chế độ phúc lợi… đồng lịng đồn kết chia sẻ khó khăn tồn thể CBCNV Cụ thể: Đối với ban quản trị tổng công ty nên:  Tiếp tục trọng phƣơng án kỹ thuật để tham gia vào giếng khai thác, xem xét tận dụng nguồn lực có Tổng Cơng ty tham gia cung cấp dịch vụ kỹ thuật khu vực truyền thống;  Tiếp tục đẩy mạnh cơng tác phát triển dịch vụ nƣớc ngồi, định hƣớng thị trƣờng tiềm để ƣu tiên đầu tƣ;  Tổ chức hoạt động theo hƣớng tinh gọn, hiệu cắt giảm tối đa chi phí để tồn cạnh tranh tình hình mặt giá giảm mạnh;  Tiếp tục thực tái cấu tổ chức, nguồn lực nhằm đảm bảo hoạt động Tổng Công ty đơn vị thành viên ổn định; nghiên cứu phƣơng án chia tách, sáp nhập liên doanh đơn vị; niêm yết cổ phiếu PVD Tech, PVD Training thị trƣờng hồi phục;  Đẩy mạnh cơng tác tìm kiếm hội cung cấp sản phẩm dịch vụ bên ngành, đặc biệt việc nghiên cứu sản xuất sản phẩm khí chế tạo nhằm tận dụng nguồn lực từ xƣởng, nhà máy đơn vị nhƣ PVD Tech, PVD Offshore, Vietubes…;  Tiếp tục đẩy nhanh việc phát triển nguồn nhân lực Việt Nam thay ngƣời nƣớc ngồi nhằm tiết giảm chi phí;  Đảm bảo an toàn cho hoạt động sản xuất kinh doanh chất lƣợng dịch vụ 113 Đối với ban kiểm soát tổng công ty cần: Giám sát hoạt động quản lý điều hành Tổng Công ty Hội đồng quản trị, Tổng Giám đốc; Giám sát việc chấp hành Điều lệ, Nghị ĐHĐCĐ/ HĐQT, Nghị quyết, Quyết định, Quy chế, Chỉ thị Tập đồn Dầu khí Việt Nam/Tổng Công ty; Thẩm định Báo cáo tài hàng q, năm Tổng Cơng ty; Kiểm tra, giám sát việc thực kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2017 Tổng Công ty; Kiểm tra, giám sát việc chấp hành pháp luật huy động, quản lý sử dụng vốn; việc ban hành thực Quy chế Tài chính, Quy định nội doanh nghiệp, việc phân phối lợi nhuận, trích lập sử dụng Quỹ; đánh giá hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp; Kiểm tra, giám sát tình hình quản lý dịng tiền, tốn quỹ tiền lƣơng, công tác kiểm kê thực định mức quy định; Kiểm tra, giám sát việc thực tái cấu trúc doanh nghiệp; Kiểm tra, giám sát việc xây dựng định mức, biện pháp tiết giảm chi phí, tình hình thực việc cắt giảm chi phí Tổng Cơng ty nhằm ứng phó với diễn biến suy giảm nghiêm trọng giá dầu; Kiểm tra, giám sát hiệu dự án đầu tƣ, công tác đấu thầu, mua sắm; Giám sát hoạt động đầu tƣ nƣớc doanh nghiệp; 10 Lập báo cáo giám sát định kỳ theo quy định./ 4.4.2 Kiến nghị với quan hải quan: Về sách tạm nhập, tái xuất, chuyển giao chỗ: PV Drilling cần kiến nghị với quan hải quan việc tạm nhập tái xuất hàng hóa phục vụ dự án sang mục đích nhập kinh doanh hay chuyển giao xuất nhập chỗ Việc giúp cho PV Drilling tiết kiệm nhiều thời gian làm thủ tục hải quan chi phí liên quan đến vận chuyển hàng hóa vào, kho ngoại quan hay chí phải tái xuất nƣớc ngồi Đồng thời, PV Drilling kiến nghị cho phép đƣợc miễn thuế nhập 114 nhập hàng hóa qua nhà thầu phụ để bán lại cho nhà thầu phục vụ hoạt động dầu khí 4.4.3 Kiến nghị với Bộ Tài chính: Về việc thay đổi phƣơng pháp khấu hao giàn khoan: Do tính chất đặc thù ngành khoan dầu khí, doanh thu dịch vụ khoan đƣợc tính số hoạt động giàn khoan Do đó, để phản ánh chất hoạt động kinh doanh cho thuê vận hành giàn khoan, PV Drilling kiến nghị Bộ Tài cho phép đƣợc thay đổi phƣơng pháp khấu hao chuyển từ phƣơng pháp khấu hao đƣờng thẳng sang phƣơng pháp khấu hao theo số hoạt động khoan Mặt khác, PV Drilling cần nghiên cứu thông lệ quốc tế, kiến nghị đóng góp sách ƣu đãi, tăng tỷ lệ nội địa hóa nhƣ số nƣớc khu vực nhằm hỗ trợ doanh nghiệp dầu khí nƣớc nâng cao khả cạnh tranh Việt Nam 115 KẾT LUẬN Sau phân tích báo cáo tài định giá tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí PVD, học viên rút số kết luận đề tài luận văn nhƣ sau: Thứ hạn chế phân tích định giá: Hạn chế việc xác định dòng tiền tự FCFE FCFF: Do chuẩn mực kế toán Việt Nam nhiều hạn chế, khuyết điểm so với chuẩn mực kế tốn Mỹ, dẫn tới thơng tin đƣợc cung cấp BCTC chƣa hợp lý, chƣa đầy đủ, rõ rang, gây khó hiểu hơn, nên việc xác định dịng tiền thiếu xác, bất khả thi dẫn tới thiếu xót độ xác thực dịng tiền định giá Hạn chế giả định phƣơng pháp định giá: giả định tốc độ tăng trƣởng, hệ số beta, tỷ suất chiết khấu yêu cầu “k” hay chi phí sử dụng vốn bình qn – WACC mang tính chủ quan, tạo rủi ro sai lệch kết định giá Khó khăn việc xác định công ty ngành, mức độ rủi ro, có quy mơ tốc độ phát triển tăng trƣởng lợi nhuận tƣơng đƣơng công tác so sánh đối chiếu, hay thơng tin tài bình qn ngành Khó khăn thu thập thơng tin: thị trƣờng chứng khoán Việt Nam phát triển chƣa đầy đủ, tồn diện, nên thơng tin đƣợc cung cấp thiếu minh bạch, chủ yếu dựa báo cáo tài hợp thƣờng niên đơn vị niêm yết TTCK, nhƣng liệu đƣợc điều chỉnh, cân đối phù hợp với hành lang pháp luật dẫn tới kết phân tích, định giá khơng xác thực với tình hình doanh nghiệp Thứ hai thành đạt đƣợc luận văn: trƣớc hết học viên hệ thống đƣợc sở lý luận liên quan tới công tác phân tích báo cáo tài định giá, tổng kết đƣợc mơ hình định giá cổ phiếu thƣờng đƣợc sử dụng Dựa lý thuyết khái quát đƣợc đề cập chƣơng I, khóa luận ứng dụng số mơ hình định giá cổ phiếu có tính thực tiễn phù hợp với điều kiện thị trƣờng chứng khoán Việt Nam vào định giá cổ phiếu PVD Kết khoá luận thu đƣợc xác 116 định đƣợc giá trị mục tiêu cổ phiếu PVD thời điểm 31 tháng 12 năm 2016 dựa phân tích thu thập thơng tin mà học viên cho đáng tin cậy Tuy nhiên, khóa luận cịn tồn số hạn chế sử dụng nhiều ý kiến chủ quan, giả định cá nhân nên số liệu tính tốn chƣa xác Hơn nữa, không đƣợc tiếp xúc trực tiếp làm việc thực tế doanh nghiệp, không đƣợc doanh nghiệp giải trình số liệu mà tìm kiếm qua báo cáo thƣờng niên, báo cáo tài năm doanh nghiệp trang web chứa thông tin liên quan, nên thông tin đƣa doanh nghiệp chƣa thống nhất, dẫn đến hạn chế phân tích định giá cổ phiếu PVD Cuối cùng, qua nội dung nghiên cứu luận văn, có nhiều phƣơng pháp định giá cổ phiếu, cần kết hợp nhiều phƣơng pháp để tính giá trị cổ phiếu cách xác hơn, đƣa nhìn tồn diện cổ phiếu phân tích Về lâu dài, thị trƣờng chứng khoán Việt Nam phát triển, khung pháp lý hồn thiện, thơng tin cơng bố đầy đủ, hiệu xác, nhà đầu tƣ hiểu biết rộng rãi phổ biến hơn, lý thuyết công việc định giá cổ phiếu thiết thực có ứng dụng lớn kinh tế nƣớc ta 117 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Cơng ty CP khoan dịch vụ khoan dầu khí, 2007-2016 Báo cáo tài cơng ty CP khoan DV khoan dầu khí Hà Nội Cơng ty CP khoan DV khoan dầu khí, 2007-2016 Báo cáo tổng kết cơng ty CP khoan DV khoan dầu khí năm Hà Nội Lê Mạnh Cƣờng, 2012 Phân tích tình hình tài cơng ty đạm phú mỹ phục vụ định vay vốn Luận văn thạc sĩ Đại Học Kinh Tế - ĐHQG Hoàng Minh Đƣờng cộng sự, 2005 Giáo trình quản trị doanh nghiệp thương mại tập tập Trƣờng đại học kinh tế quốc dân Vũ Thị Bích Hà, 2012 Phân tích tài cơng ty CP Kinh Đơ Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế - ĐHQG HN Đinh Thế Hiển, 2010 Định giá đầu tư Hà Nội: NXB tài Nguyễn Minh Hồng Phạm Văn Bình, 2011 Định giá tài sản Hà Nội: NXB tài Trần Thị Thùy Hƣơng, 2012 Định giá công ty cổ phần nhựa thiếu niên tiền phong Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế - ĐHQG HN - QH-2010-E Nguyễn Minh Kiều, 2008 Phân tích báo cáo tài định giá trị doanh nghiệp Hà Nội: NXB thống kê 10 Nguyễn Minh Kiều, 2009 Tài doanh nghiệp – lý thuyết thực hành quản lý ứng dụng cho doanh nghiệp Việt Nam Tp Hồ Chí Minh: Nxb Thống kê 11 Bùi Thị Tuyết Mai, 2012 Phân tich tình hình tài cơng ty du lịch lâm đơng Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế ĐHQG HN 12 Vũ Thị Minh Ngọc, 2006 Định giá trị công ty nhựa việt nam Đại Học Kinh Tế - ĐHQG HN - Khóa Qh -2006-E 13 Lê Thị Hồng Quang, 2013 Hoạt động phân tích tài cơng ty TNHH tân sáng Luận văn thạc sĩ Khoa quản trị kinh doanh Đại học kinh tế ĐHQG HN 118 14 Phạm Đình Vũ, 2006 Hoàn thiện phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp nhà nước q trình cổ phần hóa Việt Nam Luận văn thạc sĩ Đại học kinh tế ĐHQGHN Tiếng nƣớc 15 Aswath damodaran, 2012 Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of any Asset University Edition, 3rd Edition 119 PHỤ LỤC STT NỘI DUNG Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2016 Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2015 Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2014 Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2013 Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2012 Báo cáo kiểm toán độc lập năm 2011 Bảng CĐKT năm 2015 – 2016 Bảng BCKQKD lƣu chuyển tiền tệ năm 2015 -2016 Bảng CĐKT năm 2013 – 2014 10 Bảng BCKQKD năm 2013 – 2014 11 Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ năm 2013 - 2014 12 Bảng CĐKT năm 2011 – 2012 13 Bảng BCKQKD năm 2011 – 2012 14 Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ năm 2011 – 2012 15 Bảng CĐKT năm 2009 – 2010 16 Bảng BCKQKD năm 2009 – 2010 17 Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ năm 2009 – 2010 18 Bảng CĐKT năm 2007 – 2008 19 Bảng BCKQKD năm 2007 – 2008 20 Báo cáo lƣu chuyển tiền tệ năm 2007 – 2008 ... CHƢƠNG 3: PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ TRỊ TỔNG CÔNG TY CP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ 45 3.1 Khái quát tổng công ty cổ phần khoan dịch vụ khoan dầu khí 45 3.2 Phân tích khái... QUANG TỒN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ ĐỊNH GIÁ CÔNG TY CỔ PHẦN KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG CHƢƠNG TRÌNH ĐỊNH HƢỚNG... muốn thực đề tài: ? ?Phân tích tài định giá trị Cơng ty CP Khoan DV Khoan Dầu Khí? ?? để vừa phân tích tài vừa định giá trị công ty nhằm làm rõ sở lý luận, phƣơng pháp phân tích, định giá doanh nghiệp