Cơ sở lý thuyế t v ề phân tích tài chính doanh nghiệ p
Khái quát về phân tích tài chính doanh nghiệ p
1.1.1 Khái niệm và mục đích của phân tích tài chính a) Khái niệm:
Phân tích tài chính là tập hợp các khái niệm, phương pháp và công cụ nhằm xử lý thông tin kế toán và hỗ trợ ra quyết định tài chính Trọng tâm của phân tích tài chính doanh nghiệp là đánh giá các báo cáo tài chính và chỉ tiêu tài chính thông qua các phương pháp và kỹ thuật khác nhau Điều này giúp nhà phân tích có cái nhìn toàn diện cũng như chi tiết về hoạt động tài chính, từ đó nhận biết, phán đoán và đưa ra quyết định tài chính, quyết định tài trợ và đầu tư Mỗi đối tượng sẽ quan tâm đến các khía cạnh tài chính khác nhau, nhưng quá trình phân tích tài chính doanh nghiệp thường bao gồm các bước: thu thập thông tin, xử lý thông tin, dự báo và ra quyết định tài chính.
Phân tích tài chính doanh nghiệp sử dụng thông tin kế toán và các thông tin khác, trong đó thông tin kế toán đóng vai trò quan trọng nhất Mục đích của phân tích tài chính là đánh giá hiệu quả hoạt động và tình hình tài chính của doanh nghiệp.
Các doanh nghiệp cần có một lượng vốn nhất định, bao gồm vốn cố định, vốn lưu động và các loại vốn chuyên dùng khác để hoạt động sản xuất kinh doanh Nhiệm vụ của doanh nghiệp là huy động và sử dụng vốn một cách hiệu quả, tuân thủ các nguyên tắc tài chính, tín dụng và pháp luật.
Bảy phân tích tình hình tài chính sẽ giúp doanh nghiệp nhận diện rõ ràng thực trạng tài chính của mình Từ đó, các doanh nghiệp có thể đề ra những biện pháp hiệu quả nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh.
Phân tích tài chính trong doanh nghiệp nhằm đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh và thực hiện các biện pháp tài chính, từ đó xác định tiềm năng phát triển và những hạn chế cần khắc phục Qua đó, giúp nhà quản trị điều hành sản xuất, lập kế hoạch cho tương lai, tổ chức huy động vốn, lựa chọn phương án đầu tư và xây dựng chiến lược tiếp cận thị trường hiệu quả.
Nhà đầu tư cần phân tích kỹ lưỡng tình hình tài chính của doanh nghiệp trước khi quyết định đầu tư, nhằm đánh giá mức lợi nhuận tiềm năng và các rủi ro có thể xảy ra trong quá trình đầu tư Việc này giúp đưa ra quyết định đầu tư chính xác và hiệu quả nhất.
1.1.2 Các phương pháp sử dụng trong phân tích tình hình tài chính
Hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp bao gồm Bảng cân đối kế toán, báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh, báo cáo lưu chuyển tiền tệ và thuyết minh báo cáo tài chính, tạo thành một tập hợp số liệu phản ánh tình hình hoạt động sản xuất, kinh doanh, đầu tư và tài chính Để xác định các tiêu chí tài chính quan trọng, nhiều phương pháp phân tích được áp dụng, trong đó phương pháp so sánh là phổ biến nhất, bên cạnh các phương pháp khác như số chênh lệch, thay thế liên hoàn, liên hệ cân đối và hồi quy.
Phương pháp so sánh là một kỹ thuật phân tích quan trọng, cho phép đánh giá các chỉ tiêu bằng cách đối chiếu số liệu với một chỉ tiêu cơ sở, thường là chỉ tiêu kế hoạch của một kỳ kinh doanh hoặc kết quả thực hiện của các kỳ trước Tiêu chuẩn so sánh có thể bao gồm các chỉ tiêu từ những doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành, giúp xác định hiệu quả hoạt động và đưa ra những nhận định chính xác về tình hình kinh doanh.
Để so sánh các chỉ tiêu trong cùng ngành, cần đảm bảo các yếu tố như không gian, thời gian, nội dung kinh tế, đơn vị đo lường và phương pháp tính toán phải phù hợp Có hai hình thức so sánh: so sánh tuyệt đối và so sánh tương đối So sánh tuyệt đối dựa trên hiệu số giữa chỉ tiêu kỳ phân tích và chỉ tiêu cơ sở, trong khi so sánh tương đối thể hiện tỷ lệ (%) của chỉ tiêu kỳ phân tích so với chỉ tiêu gốc, giúp đánh giá mức độ hoàn thành và tốc độ tăng trưởng.
1.1.3 Một vài nguyên tắc cần phải đảm bảo trong quá trình phân tích a) Nguyên tắc trung thực: đây là nguyên tắc rất quan trọng trong phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp, khi số liệu đảm bảo tính trung thực thì khi phân tích tài chính mới cho kết quả chính xác về thực trạng tài chính doanh nghiệp b) Nguyên tắc khách quan: khi phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp phải đảm bảo đứng trên góc độ khách quan, không áp đặt ý chí của nhà quản lý để phân tích thì kết quả phân tích mới đảm bảo tính chính xác. c) Nguyên tắc về tài chính: Bên cạnh hai yếu tố kể trên, khi phân tích tài chính doanh nghiệp phải dựa trên những nguyên tắc về tài chính để phân tích, đánh giá tình hình, thực trạng và những triển vọng của hoạt động tài chính, vạch rõ những mặt tích cực và tồn tại của việc thu, chi tiền tệ, xác định nguyên nhân và mức độ ảnh hưởng của các yếu tố Trên cơ sở đó đề ra biện pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, nhằm mang lại hiệu quả cao nhất Đây là một công việc hết sức quan trọng đối với bất kỳ một doanh nghiệp nào đang hoạt động trên thương trường
Các tiêu chí đượ c s ử d ụng trong phân tích tài chính
1.2.1 Các nhóm hệ số tài chính
1.2.1.1 Khả năng thanh toán: a) Nhóm hệ số khảnăng thanh khoản ngắn hạn
Nhóm hệ số khả năng thanh khoản ngắn hạn đo lường khả năng chuyển đổi tài sản ngắn hạn thành tiền mặt để thanh toán các khoản nợ vay ngắn hạn.
Một hạn chế của hệ số thanh toán nợ ngắn hạn là doanh nghiệp có thể có hệ số cao nhưng vẫn không trả được nợ đến hạn do hàng tồn kho và khoản phải thu có tính thanh khoản kém Để khắc phục điều này, có thể sử dụng hệ số thanh toán nhanh hoặc hệ số thanh toán ngay, phản ánh khả năng thanh toán nợ ngắn hạn sau khi loại bỏ tài sản kém thanh khoản như hàng tồn kho và phải thu ngắn hạn.
Các hệ số thanh khoản ngắn hạn cao thường mang lại sự an toàn cho doanh nghiệp, nhưng nếu doanh nghiệp đầu tư quá mức vào tài sản ngắn hạn, điều này có thể không hiệu quả Vì vậy, cần so sánh các hệ số này với chỉ tiêu trung bình của ngành để đánh giá chính xác hơn.
Các hệ số tài chính cần được đánh giá dựa trên tính chất ngành nghề kinh doanh và mối quan hệ với các chỉ số hoạt động tài sản như vòng quay hàng tồn kho và khoản phải thu Cụ thể, nếu hệ số vòng quay khoản phải thu và hàng tồn kho thấp, điều này sẽ hạn chế khả năng thanh khoản của doanh nghiệp, do hàng tồn kho không tiêu thụ được và các khoản phải thu không thu hồi được sẽ không mang lại nguồn tiền để doanh nghiệp trả nợ.
Hệ số thanh toán ngắn hạn được tính toán dựa trên bảng cân đối tài sản, bằng cách chia giá trị tài sản ngắn hạn cho giá trị nợ ngắn hạn.
10 hạn phải trả, phản ánh khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp bằng cách sử dụng các tài sản ngắn hạn
Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn được tính theo công thức sau:
Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạnTài sản lưu động và đầu tư ngắn hạn
Hệ số thanh toán ngắn hạn cao cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh toán tốt, nhưng đồng thời cũng cho thấy khả năng sinh lời từ tài sản có thể bị ảnh hưởng Doanh nghiệp thường phải cân nhắc giữa khả năng thanh toán và khả năng sinh lời để giảm thiểu rủi ro phá sản.
Hệ số thanh toán nhanh là chỉ số quan trọng để đánh giá khả năng thanh toán ngắn hạn của doanh nghiệp, bao gồm tiền mặt, chứng khoán thanh khoản và các khoản phải thu, nhưng không tính đến hàng tồn kho Điều này bởi vì hàng tồn kho thường kém thanh khoản hơn, cần thời gian và chi phí để chuyển đổi thành tiền mặt Do đó, hệ số thanh toán nhanh giúp phản ánh khả năng thanh toán thực sự của doanh nghiệp mà không phải chịu rủi ro từ việc bán các tài sản kém thanh khoản trong tài sản ngắn hạn.
Hệ sốthanh toán nhanh = Tiền + ĐTTC ngắn hạn + Phải thu ngắn hạn
Hệ số thanh toán tức thời là chỉ số quan trọng đo lường khả năng thanh toán của doanh nghiệp Chỉ số này phản ánh khả năng thanh toán các khoản nợ bằng tiền mặt và các chứng khoán dễ bán của doanh nghiệp, giúp đánh giá hiệu quả tài chính một cách nhanh chóng và chính xác.
Hệ sốthanh toán ngay = Tiền + ĐTTC ngắn hạn
Bên cạnh các hệ số thanh toán nợ ngắn hạn, thanh toán nhanh và thanh toán ngay, chỉ tiêu vốn lưu động thường xuyên là một công cụ quan trọng để phân tích khả năng thanh khoản của doanh nghiệp Vốn lưu động thường xuyên được tính bằng công thức “Vốn lưu động thường xuyên = Tài sản ngắn hạn - Nợ ngắn hạn” Khi vốn lưu động thường xuyên dương, điều này cho thấy doanh nghiệp có khả năng thanh toán toàn bộ các khoản nợ ngắn hạn bằng tài sản ngắn hạn của mình Ngoài ra, còn có nhóm hệ số khả năng thanh khoản dài hạn cần được xem xét.
Các chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh khoản dài hạn bao gồm tỷ số khả năng trả lãi vay, tỷ số khả năng trả nợ và tỷ suất tự tài trợ tài sản dài hạn Những chỉ tiêu này giúp xác định khả năng của doanh nghiệp trong việc đáp ứng các nghĩa vụ tài chính và duy trì sự ổn định tài chính trong dài hạn.
Tỷ số khả năng trả lãi vay (EBIT) là chỉ số quan trọng đo lường khả năng trả lãi của doanh nghiệp, phụ thuộc vào lợi nhuận hoạt động và mức độ sử dụng nợ Khi doanh nghiệp có mức độ sử dụng nợ cao nhưng khả năng sinh lời thấp, tỷ số này sẽ giảm, dẫn đến rủi ro tài chính tăng Ngược lại, tỷ số cao cho thấy doanh nghiệp có khả năng chi trả lãi vay tốt, làm giảm rủi ro không thể trả nợ.
- Tỷ số khả năng trả nợ phản ánh toàn bộ trách nhiệm trả nợ của công ty bao gồm chi phí lãi vay, nợ gốc và tiền thuế
Tỷ suất tự tài trợ tài sản dài hạn phản ánh mức độ tài trợ cho tài sản dài hạn bằng vốn chủ sở hữu, cho thấy khả năng tài chính vững mạnh của doanh nghiệp Vốn chủ sở hữu là nguồn vốn ổn định, giúp doanh nghiệp không phải chịu áp lực từ chi phí lãi vay Việc tài trợ toàn bộ tài sản dài hạn bằng vốn chủ sở hữu chứng tỏ sức mạnh tài chính và khả năng tự chủ của doanh nghiệp.
Khả năng thanh toán (solvency) là khả năng đảm bảo thanh toán các khoản nợ đến hạn bất cứ lúc nào Điều này phản ánh sự cân bằng giữa các luồng thu và chi, cũng như giữa nguồn vốn kinh tế và nguồn lực sẵn có Nói một cách khác, khả năng thanh toán của doanh nghiệp thể hiện khả năng đáp ứng các chi tiêu cố định trong dài hạn và đảm bảo có đủ lượng tiền cần thiết để mở rộng và phát triển.
Để đảm bảo tăng trưởng, doanh nghiệp cần giảm lượng tiền mặt nắm giữ và tăng vốn vay, chấp nhận giảm mức độ tự chủ Chức năng tài chính có nhiệm vụ duy trì khả năng thanh toán bằng cách kiểm soát các quyết định sản xuất và thương mại, nhằm quản lý rủi ro kinh tế và đáp ứng nhu cầu vốn mới, từ đó giảm thiểu rủi ro tài chính.
1.2.1.2 Hiệu quả sử dụng tài sản và vốn a) Độan toàn và hợp lý của cơ cấu Tài sản - Nguồn vốn
Mỗi loại tài sản yêu cầu một nguồn vốn cụ thể để tài trợ Việc lựa chọn nguồn vốn phù hợp cho từng loại tài sản dựa trên nguyên tắc cân đối, xem xét các chỉ tiêu như tỷ lệ tài trợ của vốn chủ sở hữu, vốn lưu động thường xuyên, nhu cầu vốn lưu động và vốn bằng tiền.
Mức độ tài trợ của vốn chủ sở hữu cho tài sản
Phân tích tình hình tài chính củ a Công ty Du lịch Lâm Đồ ng
Khái quát về công ty
Công ty Du lịch Lâm Đồng, được thành lập vào năm 1976 với vai trò là “Ban giao tế” của tỉnh, đã phát triển từ một vài cơ sở đón tiếp khách lưu trú và phục vụ ăn uống Qua thời gian, công ty nhận được sự hỗ trợ từ Ủy ban nhân dân tỉnh để mở rộng thêm cơ sở vật chất Đồng thời, công ty cũng đã sử dụng nguồn vốn của mình để mua lại một số biệt thự tư nhân, nhằm nâng cao năng lực phục vụ khách hàng.
Năm 1992, công ty được tái thành lập theo Nghị định số 388/HĐBT của Hội đồng Bộ Trưởng, với Quyết định số 648/QĐ/UB-TC của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng vào ngày 09/10/1992 và Giấy phép đăng ký kinh doanh số 103906 cấp ngày 26/10/1992.
Trọng tài kinh tế tỉnh Lâm Đồng
Năm 1993, theo chủ trương của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, công ty Dịch vụ du lịch Đà Lạt đã được sáp nhập vào công ty Du lịch Lâm Đồng, và chính thức đổi tên thành Công ty Du lịch - Dịch vụ Lâm Đồng, với trụ sở đặt tại số 04.
Trần Quốc Toản, thành phố Đà Lạt;
Năm 2004, Thực hiện chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp, Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng quyết định tách một phần Công ty Du lịch
Dịch vụ Lâm Đồng đã thực hiện cổ phần hóa và thành lập Công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt, trong khi phần còn lại của dịch vụ tiếp tục hoạt động dưới tên mới.
Công ty Du lịch Lâm Đồng, thuộc sở hữu của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, được thành lập chính thức vào năm 2004 với tên giao dịch là Dalattourist Quyết định thành lập được ban hành theo Quyết định số 107/2004/QĐ-UB ngày 02/7/2004 và Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 112982/GCN-KHĐT do Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Lâm Đồng cấp Trụ sở chính của công ty tọa lạc tại số 10 đường Quang Trung, Phường 9, thành phố Đà Lạt.
2.1.2 Cơ cấu bộ máy tổ chức a) Sơ đồ bộ máy tổ chức
Hình 2.1: Sơ đồ bộ máy tổ chức Công ty Du lịch Lâm Đồng
Ngu ồn: Tác giả t ự thi ế t k ế theo mô hình tổ ch ứ c c ủ a Dalattourist b) Các đơn vị trực thuộc: Dalattourist gồm các đơn vị trực thuộc sau:
- KẾ TOÁN PHÒNG TỔ CHỨC
- Khu du lịch Cáp treo
- Trung tâm lữ hành Đà Lạt;
- Chi nhánh Thành phố Hồ Chí Minh;
Ngoài ra, công ty liên doanh, liên kết với:
- Công ty IMS Empress hotel;
- Công ty liên doanh Sài Gòn - Lâm Đồng.
2.1.3 Các lĩnh vực kinh doanh của công ty: a) Các lĩnh vực kinh doanh:
Công ty du lịch Lâm Đồng - Dalattourist là một doanh nghiệp độc lập theo quy định của pháp luật Việt Nam, với con dấu riêng và hoạt động hạch toán kinh tế độc lập Chuyên cung cấp các dịch vụ như khách sạn, nhà nghỉ, nhà hàng, hướng dẫn du lịch, vận chuyển, lữ hành, và bán hàng lưu niệm, công ty còn tổ chức tham quan các thắng cảnh, khu vui chơi giải trí và nhiều dịch vụ khác.
Ngành du lịch rất nhạy cảm với tình hình kinh tế, vì vậy hoạt động kinh doanh của Dalattouist cũng bị ảnh hưởng bởi nền kinh tế vĩ mô Mặc dù du lịch không tạo ra cơ sở vật chất cho các ngành khác, nhưng khi nền kinh tế thịnh vượng, nhu cầu du lịch gia tăng, thúc đẩy doanh số và lợi nhuận Ngược lại, trong thời kỳ kinh tế suy thoái, doanh số và lợi nhuận của ngành du lịch giảm sút do người dân hạn chế nhu cầu đi du lịch.
Tỷ trọng tài sản ngắn hạn của Dalattourist thấp hơn so với tài sản dài hạn, điều này cho thấy sự phân bổ tài sản trong cơ cấu tài chính của công ty không chỉ tập trung vào các khoản đầu tư ngắn hạn mà còn chú trọng vào các tài sản dài hạn So với công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt, sự khác biệt này có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản và chiến lược phát triển bền vững của Dalattourist.
Tài sản ngắn hạn trong ngành du lịch thường chiếm tỷ trọng nhỏ hơn so với tài sản dài hạn Tuy nhiên, do đặc thù của ngành này liên quan đến việc cung cấp dịch vụ cho khách hàng như ăn uống, vui chơi giải trí và lưu trú, lượng tiền mặt tại doanh nghiệp rất lớn Điều này xảy ra vì khách hàng thường thanh toán bằng tiền mặt ngay sau khi sử dụng dịch vụ, dẫn đến tiền mặt trở thành phần lớn nhất trong tài sản ngắn hạn của công ty.
Dalattourist có tỷ trọng nguồn vốn chiếm dụng lớn, chủ yếu bao gồm các khoản phải trả cho cán bộ công nhân viên, tiền nợ thuế nhà nước và các quỹ khen thưởng, phúc lợi Việc thanh toán lương gối đầu tháng sau cho tháng trước cũng góp phần vào sự gia tăng này.
Dalattourist, là doanh nghiệp nhà nước, được Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng đầu tư vốn khi mới thành lập và trong quá trình hoạt động Về vốn lưu động, nhà nước cấp một phần theo định mức, phần còn lại doanh nghiệp vay ưu đãi từ Quỹ đầu tư phát triển Lâm Đồng với lãi suất thấp hoặc vay từ các ngân hàng thương mại với lãi suất thị trường.
Dalattourist, với tư cách là doanh nghiệp thuộc khu vực kinh tế nhà nước, thường chỉ được phép huy động vốn thông qua một số hình thức nhất định Các kênh huy động vốn mà công ty này sử dụng bao gồm những phương thức cụ thể để đảm bảo tuân thủ các quy định hiện hành.
Doanh nghiệp nhà nước có thể đề nghị nhà nước cấp vốn khi cần thiết, đây là nguồn vốn đặc biệt và chủ lực dành riêng cho họ Việc huy động vốn từ ngân sách nhà nước giúp các doanh nghiệp này đáp ứng nhu cầu tài chính và phát triển hoạt động kinh doanh.
Huy động vốn thông qua hoạt động liên doanh, liên kết là cách thức góp vốn hoặc tài sản cùng với các doanh nghiệp khác nhằm mở rộng quy mô sản xuất.
33 kinh doanh Doanh nghiệp có thểliên doanh liên kết với các doanh nghiệp, tổ chức khác đểhuy động vốn
Doanh nghiệp có thể huy động vốn bằng cách vay từ các ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng hoặc cá nhân, bao gồm cả cán bộ công nhân viên Dalattourist, là doanh nghiệp nhà nước do Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng thành lập, được ưu tiên vay vốn ưu đãi với lãi suất thấp từ Quỹ đầu tư phát triển tỉnh Lâm Đồng.
Phân tích thự c tr ạng tình hình tài chính của Công ty Du lịch Lâm Đồ ng
Từ năm 2009 đến 2011, Dalattourist nổi bật là đơn vị hàng đầu trong lĩnh vực du lịch tại tỉnh Lâm Đồng, với doanh thu ổn định và nằm trong top mười doanh nghiệp Nhà nước nộp ngân sách cao nhất Năm 2011, bất chấp khủng hoảng kinh tế toàn cầu, đặc biệt là ở châu Âu, doanh thu của công ty vẫn ghi nhận sự tăng trưởng khả quan.
2.2.1.1 Biến động về tài sản, nguồn vốn trong giai đoạn (2009-2011)
Tình hình tài chính tổng quát của công ty được thể hiện qua sự biến động của tổng tài sản và nguồn vốn qua các năm Để có cái nhìn rõ hơn, chúng tôi sẽ so sánh với công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt trong cùng ngành.
Đơn vị kinh doanh du lịch tại thành phố Đà Lạt có cơ cấu ngành nghề tương tự như Dalattourist và có nguồn gốc chung với Dalattourist, nhưng đã được nhà nước tách ra và thực hiện cổ phần hóa vào năm trước.
2004, hiện tại công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt có 100% vốn tư nhân
Phân tích tình hình tài chính của công ty Du lịch Lâm Đồng dựa trên dữ liệu bảng cân đối kế toán từ năm 2009 đến 2011 cho thấy sự biến động và sử dụng tài sản của công ty.
Cơ cấu tài sản của các công ty du lịch tại tỉnh Lâm Đồng cho thấy tỷ trọng tài sản ngắn hạn chiếm gần 50% tổng tài sản, với sự dao động từ 20-60% tùy từng công ty Trong đó, tiền và tương đương tiền là thành phần chiếm tỷ trọng lớn nhất Đặc thù ngành du lịch khiến hàng tồn kho chủ yếu là thức ăn tươi sống và dịch vụ, do đó, tỷ trọng hàng tồn kho chỉ chiếm tối đa khoảng 1% tổng tài sản.
Dalattourist cũng có cơ cấu tài sản tương tự: tài sản ngắn hạn bình quân 2009-
2011 chiếm khoảng 38% tổng tài sản, hàng tồn kho bình quân chiếm khoảng
Bảng 2.1 Tài sản và tốc độ tăng trưởng Tài sản của Dalattourist
Chỉ tiêu Giá trị tài sản (Triệu đồng) Tốc độ tăng tài sản (%) Tăng trưởng tài sản bình quân (%) TÀI SẢN 2011 2010 2009 2011 2010 2009 Dalattourist DVDL Đà Lạ t
II Đầu tư tài chính NH 0 0 0 ∞ ∞ ∞ ∞ -55,84
I Các khoản phải thu dài hạ n 12.543 479 1.181 2.518,58 -59,44 -74,35 794,93 0,00
II Tài sả n c ố đị nh 14.023 19.806 25.180 -29,20 -21,34 -30,26 -26,93 31,38
III B ất độ ng s ả n đầu tư 0 0 0 ∞ ∞ ∞ ∞ ∞
IV Đầu tư tài chính DH 8.600 8.600 8.600 0,00 0,00 0,00 0,00 -6,28
Ngu ồn: Tác giả t ự tính toán dựa trên BCTC Công ty Dalattourist và Công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt
Chú thích: ∞ - Ch ỉ tiêu năm gố c b ằ ng 0
Từ năm 2009 đến 2011, Dalattourist ghi nhận tốc độ tăng trưởng tài sản ngắn hạn bình quân khoảng 69%, vượt xa tốc độ tăng trưởng tài sản dài hạn, vốn bị âm 7,8% trong ba năm qua Điều này cho thấy công ty ít chú trọng vào việc đầu tư mới cho tài sản dài hạn, chủ yếu do áp lực từ việc trích khấu hao hàng năm Đặc biệt, năm 2011, tốc độ tăng trưởng khoản đầu tư dài hạn tăng vọt lên khoảng 2518%, tương ứng với mức tăng khoảng 12 tỷ đồng, nhờ vào sự gia tăng đột biến của khoản phải thu dài hạn, chủ yếu là vốn góp từ cổ đông cho dự án hệ thống máng trượt và cáp trượt tại khu du lịch thác Datanla.
Dịch vụ du lịch Đà Lạt cho thấy tốc độ tăng trưởng tài sản hoàn toàn trái ngược với Dalattourist, khi mà tốc độ tăng trưởng các khoản mục tài sản ngắn hạn bình quân đạt khoảng -23%, thấp hơn so với tốc độ tăng tài sản dài hạn.
Tình hình sử d ụng Tài sả n c ủ a Dalattourist 2009- 2011 có các điể m n ổ i b ậ t sau:
Năm 2009 tốc độ tăng khoản tiền mặt và khoản phải thu ngắn hạn của
Dalattourist đã ghi nhận sự tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 89,17% (hơn 5,368 tỷ đồng) và 270% (hơn 1,368 tỷ đồng) Đặc biệt, khoản phải thu ngắn hạn tăng mạnh, trong đó khoản trả trước cho người bán tăng 509% (1,4 tỷ đồng), chủ yếu do Trung tâm lữ hành Đà Lạt đặt cọc tour cho các doanh nghiệp lữ hành tại TP.HCM và miền Tây Nam Bộ Tuy nhiên, năm 2010, tiền tồn quỹ của Dalattourist tiếp tục tăng 50,13%, trong khi khoản phải thu ngắn hạn lại giảm mạnh 74,4%, cho thấy sự biến động trong tình hình tài chính của công ty.
39 khoản trả trước cho người bán giảm 100% (tương ứng giảm 1,4 tỷ đồng - là toàn bộ sốdư phải trả từ năm 2009 chuyển sang)
Năm 2011, Dalattourist ghi nhận sự gia tăng 81,18% trong tài sản ngắn hạn, với tất cả các khoản mục đều tăng Đặc biệt, khoản tiền và tương đương tiền tăng mạnh nhất, đạt mức tăng khoảng 79,86%, tương đương với 13,653 tỷ đồng.
Sự tăng mạnh trong khoản mục tiền và tương đương tiền kết hợp với sự gia tăng mạnh trong phải thu khách hàng của Dalattourist năm 2009 và năm
Trong giai đoạn 2009-2011, Dalattourist ghi nhận tốc độ tăng trưởng ấn tượng ở khoản mục tiền và tương đương tiền (73,05%) cùng khoản phải thu ngắn hạn (94,31%) So với mức bình quân của công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt, tỷ trọng tiền và tương đương tiền giảm khoảng -9,34%, trong khi tỷ trọng khoản phải thu ngắn hạn tăng khoảng 31,89%.
Phải thu ngắn hạn; Hàng tồn kho và TSNH khác Tiền
Hình 2.2 Cơ cấu Tài sản của Dalattourist năm 2010 và 2011
Ngu ồn: Tác giả t ự tính toán dựa trên BCTC công ty
Trong cơ cấu tài sản của Dalattourist trong các năm 2010 và 2011, các khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho và tài sản ngắn hạn khác chỉ chiếm tỷ trọng rất nhỏ.
Năm 2011, các khoản phải thu ngắn hạn, hàng tồn kho và tài sản ngắn hạn khác chiếm tỷ trọng 2,11% tổng tài sản, trong đó phải thu ngắn hạn chiếm 1,13%, hàng tồn kho 0,83% và tài sản ngắn hạn khác 0,15%.
Năm 2010, các khoản mục tài sản ngắn hạn như Phải thu ngắn hạn, Hàng tồn kho và Tài sản ngắn hạn khác chiếm tỷ trọng 1,39% tổng tài sản, trong đó Phải thu ngắn hạn chiếm 0,85%, Hàng tồn kho 0,49% và Tài sản ngắn hạn khác 0,06%.
Giai đoạn 2009-2011, Dalattourist không chú trọng đầu tư vào tài sản cố định và cải tạo cơ sở vật chất tại khách sạn, nhà hàng và các điểm du lịch, dẫn đến tốc độ tăng tài sản cố định giảm 7,81%, thấp hơn nhiều so với mức tăng 32,49% của công ty khảo sát Hơn nữa, tỷ trọng tài sản cố định bình quân trên tổng tài sản của Dalattourist chỉ đạt 35%, cũng thấp hơn đáng kể so với 74% của công ty khảo sát.
Đầu tư tài chính dài hạn của Dalattourist, liên kết với hai công ty IMS Empress hotel và Công ty liên doanh Sài Gòn - Lâm Đồng, giữ nguyên giá trị 8,6 tỷ đồng/năm trong các năm qua Tuy nhiên, so với Công ty cổ phần Du lịch Đà Lạt, Dalattourist có mức đầu tư cao hơn 15,7 lần Trong giai đoạn 2009-2011, tỷ trọng đầu tư tài chính của Dalattourist không cao hơn công ty so sánh, nhưng tổng lượng đầu tư lại vượt trội với 8,053 tỷ đồng/năm.
Tiền Phải thu ngắn hạn
Hàng tồn kho TSNH khác
Dịch vụ du lịch Đà Lạt
Tiền ĐT tài chính NH
Hàng tồn kho Phải thu ngắn hạn TSNH khác Tài sản dài hạn
Hình 2.3 Cơ cấu Tài sản bình quân giai đoạn 2009-2011của Dalattourist và bình quân Công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt (đơn vị so sánh)
Ngu ồn: Tác giả t ự tính toán dựa trên BCTC công ty Chú thích: Giai đoạn 2009-2011 Dalattourist không sử dụng vốn để đầu tư tài chính ngắn hạn
Đánh giá chung
2.3.1 Đánh giá về khả năng thanh toán trong ngắn hạn
Như đã phân tích ở phần 2.2.2.1 khả năng thanh toán trong ngắn hạn của Dalattourist luôn ở trạng thái tốt, hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn của
Dalattourist có tỷ lệ tài sản lưu động so với nợ ngắn hạn cao hơn, với hệ số 1,79 lần so với 1,6 lần của công ty đối thủ Điều này cho thấy trong giai đoạn 2009-2011, Dalattourist có đủ khả năng thanh toán toàn bộ các khoản nợ ngắn hạn, đảm bảo tính thanh khoản tốt cho doanh nghiệp.
2.3.2 Đánh giá hiệu quả quản trị tài sản:
Dựa trên các số liệu phân tích, trong giai đoạn 2009-2011, Dalattourist có số vòng quay tài sản bình quân đạt gần 1,5 lần, tức là mỗi đồng tài sản của công ty tạo ra 1,5 đồng doanh thu Trong khi đó, số vòng quay tài sản bình quân của công ty đối thủ chỉ đạt gần 0,5 lần, cho thấy hiệu quả quản trị tài sản của Dalattourist là rất tốt.
Theo quyết định số 150/QĐ-UBND ngày 21/01/2011 của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, tổng giá trị thực tế của Công ty Du lịch Lâm Đồng (Dalattourist) được xác định là 242,538 tỷ đồng, trong đó phần vốn Nhà nước chiếm 217,382 tỷ đồng So với giá trị sổ sách 69,261 tỷ đồng, giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa của Dalattourist cao gấp 3,5 lần.
Trên cơ sở giá trị doanh nghiệp dự kiến cổ phần hóa nêu trên, hiệu suất sử dụng tổng tài sản được tính toán lại cho năm 2011 như sau:
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản năm 2011 = Doanh thu năm 2011/Tổng giá trịtài sản doanh nghiệp (dự kiến cổ phần hóa)
So với hiệu suất sử dụng tổng tài sản năm 2011 là 1,46 lần, hiệu suất sử dụng tài sản theo giá trị cổ phần hóa chỉ đạt 0,27 lần, tương đương 0,396/1,46, cho thấy sự giảm sút đáng kể.
2011 của công ty so sánh (0,57 lần)
V ậ y , có thểnói hiện tại Dalattourist sử dụng tài sản chưa mang lại được hiệu quả so với tiềm năng.
2.3.3 Đánh giá hiệu quả sử dụng nợ: năng lực trả nợ dài hạn;
Giai đoạn 2009-2011, Dalattourist đã thể hiện hiệu quả sử dụng nợ tốt, với doanh thu và lợi nhuận năm sau luôn cao hơn năm trước, vượt trội hơn so với các công ty đối thủ Tỷ trọng nợ dài hạn trên vốn chủ sở hữu giảm dần, cho thấy khả năng tự đảm bảo nguồn tài trợ cho tài sản của công ty Đến năm 2011, vốn chủ sở hữu đã có thể tài trợ một phần lớn cho hoạt động kinh doanh.
Doanh nghiệp đạt được thành công ấn tượng khi 90% tài sản được sở hữu mà không cần vay vốn, chỉ còn 10% tài sản được tài trợ bằng vốn vay Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn thể hiện khả năng thanh toán nợ ngắn hạn cao, cho thấy có đủ năng lực để chi trả các khoản nợ cả trong ngắn hạn và dài hạn.
2.3.4 Đánh giá về khả năng sinh lời a) Hệ số khả năng sinh lời ROA
Hệ số khả năng sinh lời ROA (Lợi nhuận ròng/tổng tài sản bình quân) giai đoạn 2009-2011 của Dalattourist là 27,73% cao hơn gấp hơn
6 lần so với công ty khảo sát (4,33%), riêng năm 2011 ROA đạt cao nhất (41,96%) và cao gấp 9 lần so với công ty so sánh (4,69%).
Mặc dù Dalattourist, một doanh nghiệp nhà nước, không nhận được vốn bổ sung từ Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng để hoạt động, công ty vẫn tận dụng được nhiều lợi thế như chiếm dụng quỹ, thuế thu nhập doanh nghiệp và tiền lương của cán bộ công chức Đặc biệt, Dalattourist có cơ hội vay vốn ưu đãi từ Quỹ đầu tư phát triển Lâm Đồng với lãi suất chỉ 9,6%/năm, tạo điều kiện thuận lợi cho sự phát triển của công ty.
Số tiền chiếm dụng vốn và vay ưu đãi đầu tư
Bảng 2.17 Vốn chiếm dụng và vốn vay ưu đãi đầu tư
Từ 2009-2011 của Dalattourist Đơn vị tính: Triệu đồng
I Vốn chiếm dụng ngắn hạn 8.370 11.298 14.620
II Vay ưu đãi từ Quỹ đầu tư phát triển c ủa t ỉnh Lâm Đồng (vay dài hạn) 19.131 7.267 1.550
Ngu ồn: Tác gi ả tính toán dựa trên BCTC củ a Dalattourist
Chi phí lãi phải trả theo lãi suất thị trường (đối với khoản vốn chiếm dụng và vay ưu đãi):
Bảng 2.18 Chi phí vốn đối với khoản chiếm dụng và vay ưu đãi
1 S ố ti ề n chi ế m d ụng (Tr.đồ ng) 8.370 11.298 14.620 34.288
2 Lãi suấ t cho vay ng ắ n h ạ n
3 Ti ền lãi phả i tr ả theo lãi suấ t th ị trường (Tr.đồ ng) 979,290 1.809,94
II Vay ưu đãi đầu tư
1 S ố ti ền vay ưu đãi (Tr.đồ ng) 19.131 7.267 1.550 32.258
2 Lãi suất cho vay dài hạn (%/năm) 13,31 16,74 19,17 16,40
3 Lãi suất vay ưu đãi trung và dài h ạn (%/năm) 9,60 9,60 9,60 9,60
4 Chênh lệ ch ti ền lãi phả i tr ả theo l ãi su ấ t th ị trường (Tr.đồ ng) 708,80 518,86 148,28 1.683,68
III T ổ ng c ộ ng ti ền lãi phả i tr ả 1.688,09 2.328,80 2.804,25 7.128,88
Nguồn: Tác giả tính toán dựa trên BCTC của Dalattourist
- Lãi suất bình quân năm - Nguồn do Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển nông thôn chi nhánh Lâm Đồ ng cung c ấ p;
- Lãi suất vay ưu đãi - Nguồn do Qu ỹ đầu tư Phát triển Lâm Đồng cung cấp
Nếu công ty không chiếm dụng vốn và không vay vốn ưu đãi, mà phải vay từ các ngân hàng thương mại với lãi suất thị trường để phục vụ kinh doanh, lợi nhuận ròng của các năm sẽ có sự thay đổi đáng kể.
- Lợi nhuận ròng năm 2009: 9.469 triệu đồng (.157 - 1.688)
- Lợi nhuận ròng năm 2010: 11.659 triệu đồng (.988 - 2.329)
- Lợi nhuận ròng năm 2011: 17.544 triệu đồng ( 348 - 2.804)
Theo Quyết định số 150/QĐ-UBND ngày 21/01/2011 của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, lợi nhuận ròng đã được tính toán lại và giá trị tài sản đạt 242,358 tỷ đồng Điều này cho thấy hệ số khả năng sinh lời ROA được cải thiện, góp phần quan trọng vào quá trình cổ phần hóa doanh nghiệp.
(Lợi nhuận ròng/tổng tài sản bình quân) năm 2011 của Dalattourist sẽ là:
Hệ số khả năng sinh lời ROA (Lợi nhuận ròng/Tổng tài sản) năm
2011 của Dalattourist sau khi tính toán lại chỉ đạt 7,23% và bằng gần
Tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 1/4 so với mức bình quân thực tế của công ty là 27,73%, nhưng vẫn cao hơn 0,3 lần so với mức của công ty khảo sát là 5,43%.
Khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) của Dalattourist trong 3 năm qua rất ấn tượng, đạt mức trung bình 60,46% Mặc dù trong năm 2011, ROE giảm xuống còn 54,31%, nhưng vẫn cao gấp hơn 10 lần so với công ty đối thủ, chỉ đạt 4,69%.
Theo số liệu đã được tính toán lại, ROE (Lợi nhuận ròng/Vốn chủ sở hữu) của Dalattourist năm 2011 sẽ được điều chỉnh dựa trên Lợi nhuận ròng năm 2011 và vốn chủ sở hữu được đánh giá lại theo Quyết định số 150/QĐ-UBND ngày 21/01/2011 của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, với vốn chủ sở hữu đạt 217,382 tỷ đồng.
Mặc dù ROE của Dalattourist năm 2011 sau khi điều chỉnh chỉ đạt 8,07%, thấp hơn nhiều so với mức 54,31% trước điều chỉnh, nhưng vẫn cao gấp 1,7 lần so với công ty khảo sát, chỉ đạt 4,69%.
Việc xác định lại ROA và ROE dựa trên lợi nhuận ròng, đã tính toán đầy đủ chi phí lãi vay theo lãi suất thị trường, cho thấy lợi thế rõ rệt của doanh nghiệp nhà nước Đặc biệt, việc sử dụng giá trị tài sản và vốn chủ sở hữu thấp hơn giá trị thực đã giúp Dalattourist đạt được ROA và ROE cao bất ngờ trong giai đoạn 2009-2011, điều này trở thành niềm mơ ước của nhiều doanh nghiệp trong cơ chế kinh tế thị trường hiện nay.
Cạnh tranh trong ngành du lịch chưa thực sự lành mạnh do sự ưu thế của doanh nghiệp nhà nước, dẫn đến Dalattourist thiếu sự năng động Doanh nghiệp này chủ yếu khai thác các điểm du lịch tự nhiên cùng với các khách sạn và nhà hàng đã được đầu tư từ lâu, nhưng nội thất và trang thiết bị lại kém tiện nghi Hiện tại, Dalattourist chưa có sự đầu tư thích đáng vào việc nâng cấp hay mở rộng tài sản, chẳng hạn như phát triển các khu vui chơi giải trí hoặc đa dạng hóa các loại hình du lịch.
M ột vài dự báo
Dalattourist là doanh nghiệp nhà nước, không huy động vốn qua phát hành cổ phiếu hay trái phiếu, do đó không có nghĩa vụ chi trả cổ tức Việc xác định tỷ lệ tăng trưởng bền vững của công ty được đánh giá qua chỉ tiêu tăng trưởng Tổng tài sản hoặc Vốn chủ sở hữu Tác giả chọn chỉ tiêu tăng trưởng Vốn chủ sở hữu để phân tích cụ thể.
Trong giai đoạn 2009-2011, Vốn chủ sở hữu của Dalattourist đã tăng trưởng ấn tượng với mức tăng bình quân 44,48%, cao gấp 106 lần so với công ty so sánh chỉ đạt 0,42% Cụ thể, tỷ lệ tăng trưởng Vốn chủ sở hữu trong các năm 2009, 2010 và 2011 lần lượt là âm 8,21%, 45,07% và 96,60%.
Dalattourist là doanh nghiệp nhà nước do Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng thành lập, nhưng do ngân sách địa phương hạn chế, doanh nghiệp này không nhận được bổ sung vốn chủ sở hữu từ tỉnh Thay vào đó, vốn chủ sở hữu của Dalattourist chỉ được gia tăng từ kết quả hoạt động kinh doanh, cho thấy doanh nghiệp đã tổ chức kinh doanh hiệu quả, bảo toàn và phát triển vốn chủ sở hữu.
2.4.2 Rủi ro kinh doanh, rủi ro tài chính a) Rủi ro kinh doanh:
Giai đoạn 2009-2011, Dalattourist đạt EBIT tốt, nhưng với tư cách là doanh nghiệp nhà nước, vốn chủ sở hữu hạn chế và không được bổ sung từ nhà nước, dẫn đến việc đầu tư vào tài sản cố định như nâng cấp khách sạn và mở rộng dịch vụ du lịch bị bỏ ngỏ Điều này làm giảm sức cạnh tranh của doanh nghiệp so với các công ty du lịch năng động khác tại Đà Lạt, như Công ty cổ phần Dịch vụ du lịch Đà Lạt và Công ty cổ phần Du lịch thanh niên, những đơn vị này tích cực nghiên cứu thị trường và phát triển sản phẩm du lịch mới Do đó, Dalattourist có nguy cơ cao gặp phải rủi ro trong kinh doanh trong tương lai gần.
Sức mua của thị trường quyết định khả năng tiêu thụ hàng hóa và dịch vụ của doanh nghiệp, từ đó ảnh hưởng đến dòng tiền vào doanh nghiệp Tuy nhiên, sức mua lại phụ thuộc vào khả năng thanh toán, và khi lạm phát xảy ra, giá cả hàng hóa tăng cao trong khi thu nhập của người lao động không tăng kịp, dẫn đến sức mua giảm Cấu trúc tiêu dùng cũng thay đổi, với phần lớn khả năng thanh toán tập trung vào nhu cầu thiết yếu, khiến du lịch không còn là ưu tiên hàng đầu Điều này ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu ngành du lịch, đặc biệt là Dalattourist, khi rủi ro về sức mua gia tăng Trong lĩnh vực du lịch, điều này thể hiện qua số lượng phòng không được sử dụng hết công suất và các điểm vui chơi ít khách, dẫn đến sụt giảm doanh thu và ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận kinh doanh của Dalattourist.
Rủi ro tài chính thường gắn liền với tình trạng lạm phát trong nền kinh tế Hiện nay, Việt Nam và nhiều quốc gia trên thế giới đang đối mặt với lạm phát tăng cao, dẫn đến các doanh nghiệp, bao gồm cả Dalattourist, phải đối diện với những rủi ro tài chính đáng kể.
Rủi ro về lãi suất tiền vay đang trở thành mối quan tâm lớn đối với Dalattourist khi doanh nghiệp này chuẩn bị cổ phần hóa Khi không còn là doanh nghiệp nhà nước, Dalattourist sẽ không được hưởng các chính sách ưu đãi về vốn vay với lãi suất thấp, mà sẽ phải vay với lãi suất thị trường như các doanh nghiệp khác Điều này đồng nghĩa với việc lãi suất tiền vay sẽ trở thành một phần quan trọng trong chi phí hoạt động của công ty, ảnh hưởng đến khả năng đầu tư và phát triển kinh doanh.
Trong bối cảnh lạm phát và khủng hoảng kinh tế toàn cầu, Dalattourist đang đối mặt với nhiều thách thức trong hoạt động sản xuất kinh doanh và đầu tư Lãi suất tiền vay, vốn đã được dự tính trong kế hoạch, có thể tăng đột biến do các yếu tố ngoài tầm kiểm soát, làm đảo lộn các tính toán ban đầu Rủi ro tài chính, mặc dù chưa xảy ra ngay lập tức, có thể trở thành mối đe dọa nghiêm trọng nếu tình trạng này kéo dài, đặc biệt khi lượng tiền vay lớn sẽ gia tăng tác động tiêu cực Trong khi người dân thắt chặt chi tiêu cho du lịch, việc duy trì hoạt động kinh doanh của Dalattourist trở nên ngày càng khó khăn.
Từ việc phân tích tình hình tài chính của Dalatourist giai đoạn
Trong giai đoạn 2009-2011, Dalatourist đã đạt được hiệu quả kinh doanh khả quan và kết quả đáng khích lệ, mặc dù giá trị tài sản và vốn chủ sở hữu chưa được đánh giá lại Là doanh nghiệp nhà nước, Dalatourist tận dụng nhiều lợi thế như cho thuê mặt bằng để tăng doanh thu, sở hữu tài sản đã hết khấu hao giúp giảm chi phí giá vốn, và được vay vốn ưu đãi từ Quỹ đầu tư và Phát triển tỉnh Lâm Đồng, dẫn đến chi phí lãi suất thấp Hơn nữa, doanh nghiệp còn chiếm dụng vốn ngắn hạn từ thuế phải nộp và các quỹ khen thưởng, phúc lợi.
Trong lĩnh vực kinh doanh, hầu hết các doanh nghiệp thường phải vay nợ để khắc phục tình trạng thiếu hụt vốn lưu động hoặc để đầu tư vào tài sản cố định, cũng như cải tiến trang thiết bị.
Dalattourist đang gặp khó khăn khi lượng tiền và tương đương tiền tồn kho cao, dẫn đến việc mất cơ hội đầu tư sinh lời Điều này có thể được phân tích từ hai khía cạnh trong hoạt động kinh doanh của họ.
Dalattourist thể hiện sự thận trọng trong kinh doanh, ưu tiên bảo toàn vốn thay vì mạo hiểm đầu tư Điều này phản ánh một phần tính chất kém năng động và sức ỳ của doanh nghiệp nhà nước.
Kể từ năm 2010, Dalattourist đã thực hiện cổ phần hóa theo chủ trương của Ủy ban nhân dân tỉnh Lâm Đồng, dẫn đến việc doanh nghiệp này không đầu tư mở rộng kinh doanh và không tham gia góp vốn liên kết bên ngoài.
Khi Nhà nước thực hiện cổ phần hóa để chuyển đổi hình thức sở hữu, Dalattourist cần điều chỉnh chiến lược kinh doanh, tối ưu hóa chi phí và nghiên cứu phát triển các dịch vụ, loại hình du lịch mới nhằm thu hút khách du lịch, từ đó tăng doanh thu và cải thiện hiệu quả kinh doanh.