Tác động của đặc điểm hội đồng quản trị đến hiệu quả hoạt động công ty

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN THỊ TRÂM TÁC ĐỘNG CỦA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM NGUYỄN THỊ TRÂM TÁC ĐỘNG CỦA ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS PHAN NỮ THANH THỦY TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan luận văn Thạc Sĩ Kinh Tế “Tác động đặc điểm Hội đồng quản trị đến hiệu hoạt động cơng ty” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, có hỗ trợ từ người hướng dẫn khoa học TS Phan Nữ Thanh Thủy, chưa công bố trước Các số liệu sử dụng để phân tích, đánh giá luận văn có nguồn gốc rõ ràng tổng hợp từ nguồn thông tin đáng tin cậy Nội dung luận văn đảm bảo khơng chép cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, ngàytháng năm 2015 Tác giả Nguyễn Thị Trâm MỤC LỤC TRANG PHỤBÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC HÌNH DANH MỤC CÁC BẢNG TĨM TẮT CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Kết cấu luận văn CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN VỀ CƠ SỞ LÝ THUYẾT .7 2.1 Lý thuyết quản trị công ty 2.1.1 Lý thuyết người đại diện 2.1.2 Lý thuyết quản trị 2.1.3 Lý thuyết ràng buộc nguồn nhân lực 2.1.4 Lý thuyết bên liên quan 10 2.2 Vai trò Hội đồng quản trị 11 2.2.1 Vai trị kiểm sốt 12 2.2.2 Vai trò hỗ trợ 14 2.2.3 Vai trò chiến lược 14 2.3 Đặc điểm Hội đồng quản trị hiệu hoạt động công ty 17 2.3.1 Quy mô Hội đồng quản trị 18 2.3.1.1 Mối quan hệ nghịch biến 18 2.3.1.2 Mối quan hệ đồng biến 19 2.3.1.3 Khơng có mối quan hệ 19 2.3.1.4 Kết luận 20 2.3.2 Thành viên nữ Hội đồng quản trị 20 2.3.2.1 Mối quan hệ đồng biến 20 2.3.2.2 Mối quan hệ nghịch biến 21 2.3.2.3 Khơng có mối quan hệ 21 2.3.2.4 Kết luận 21 2.3.3 Quyền kiêm nhiệm 22 2.3.3.1 Mối quan hệ nghịch biến 22 2.3.3.2 Mối quan hệ đồng biến 22 2.3.3.3 Khơng có mối quan hệ 23 2.3.3.4 Kết luận 24 2.3.4 Thành viên Hội đồng quản trị không điều hành 24 2.3.5 Tỷ lệ sở hữu vốn Hội đồng quản trị 25 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG GIẢ THUYẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 3.1 Khung tiếp cận nghiên cứu 27 3.2 Giả thuyết nghiên cứu 28 3.2.1 Quy mô HĐQT 29 3.2.2 Thành viên nữ Hội đồng quản trị 30 3.2.3 Tỷ lệ sở hữu vốn Hội đồng quản trị 31 3.2.4 Quyền kiêm nhiệm 31 3.2.5 Thành viên Hội đồng quản trị không điều hành 32 3.2.6 Biến điều tiết quy mô Hội đồng quản trị 33 3.3 Phương pháp nghiên cứu 33 3.3.1 Mẫu nghiên cứu 33 3.3.2 Phương pháp thu thập liệu 35 3.3.3 Biến đo lường 35 3.3.3.1 Biến phụ thuộc (Hiệu hoạt động công ty) 35 3.3.3.2 Biến độc lập (biến giải thích) 36 3.3.3.3 Biến kiểm soát 38 3.3.4 Quy trình nghiên cứu 41 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 43 4.1 Đặc điểm mẫu nghiên cứu 43 4.2 Kết thực nghiệm đo lường hiệu hoạt động TobinQ .48 4.2.1 Ma trận tương quan kiểm định đa cộng tuyến 48 4.2.2 Kiểm định tượng phương sai thay đổi tượng tự tương quan 49 4.2.3 Kết hồi quy 50 4.3 Kết thực nghiệm đo lường hiệu hoạt động ROA 52 4.4 Kết thực nghiệm vai trò điều tiết quy mô HĐQT 55 4.5 Thảo luận kết 57 4.5.1 Quy mô Hội đồng quản trị 58 4.5.2 Thành viên nữ Hội đồng quản trị 59 4.5.3 Tỷ lệ sở hữu vốn Hội đồng quản trị 59 4.5.4 Quyền kiêm nhiệm 60 4.5.5 Thành viên Hội đồng quản trị không điều hành 60 4.5.6.Biến điều tiết quy mô Hội đồng quản trị 61 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 63 5.1 Những điểm luận văn 63 5.2 Tóm tắt kết nghiên cứu 64 5.2.1 Mối quan hệ chiều 64 5.2.2 Mối quan hệ ngược chiều 65 5.2.3 Khơng có mối quan hệ 65 5.2.4 Mối quan hệ tương tác 65 5.3 Giới hạn hướng nghiên cứu 65 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục 1: Các kết kiểm định đo lường hiệu hoạt động TobinQ Phụ lục 2: Các kết kiểm định đo lường hiệu hoạt động ROA Phụ lục 3: Các kết hồi quy theo phương trình (1) đo lường hiệu hoạt động TobinQ Phụ lục 4: Các kết hồi quy theo phương trình (1) đo lường hiệu hoạt động ROA Phụ lục 5: Các kết hồi quy theo phương trình (2) đo lường hiệu hoạt động TobinQ Phụ lục 6: Các kết hồi quy theo phương trình (2) đo lường hiệu hoạt động ROA DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT HOSE – Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HASTC – Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HĐQT – Hội đồng quản trị REM – Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên FEM – Mơ hình hiệu ứng cố định DANH MỤC CÁC HÌNH Hình Trang Hình 3.1: Khung tiếp cận nghiên cứu 28 Hình 4.1: Chỉ số VNIndex giai đoạn từ tháng 01/2007 đến tháng 12/2013……… 44 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Trang Bảng 2.1: Mối liên hệ lý thuyết quản trị cơng ty với vai trị HĐQT 16 Bảng 3.1: Bảng so sánh điều kiện niêm yết công ty HOSE HATSC 34 Bảng 3.2: Bảng mô tả biến đo lường sử dụng nghiên cứu 40 Bảng 4.1: Bảng tần suất phân bổ đặc điểm Hội đồng quản trị 45 Bảng 4.2: Bảng thống kê mô tả biến quan sát 47 Bảng 4.3: Bảng ma trận tương quan biến 48 Bảng 4.4: Bảng kiểm định phương sai thay đổi tượng tự tương quan 49 Bảng 4.5: Kiểm định Hausman 50 Bảng 4.6: Bảng kết hồi quy (phương pháp FEM có hiệu chỉnh Robust Error) 51 Bảng 4.7: Bảng kết hồi quy với biến phụ thuộc ROA (phương pháp FEM có hiệu chỉnh Robust Error) 53 Bảng 4.8: Bảng kết hồi quy kiểm định tác động điều tiết biến quy mô HĐQT 56 Bảng 4.9:Tổng lược mối quan hệ theo kỳ vọng kết hồi quy 57 Topak, M., S., 2011 The Effect of Board Size on Firm Performance: Evidence from Turkey Middle Eastern Finance and Economics 14 119-127 Truong, Q., Swierczek, F., W and Dang, C., 1998 Effective leadership in joint ventures in Vietnam: a cross-cultural perspective Journal of Organizational Change Mangement.11(4).357-372 Uwalomwa, U and Olamide, O., 2012 An Empirical Examination of the Relationship between Ownership Struture and the Performance of Firms in Negeria.International Business Research.5(1).208-215 Vafeas, N., 1999 Boards meeting frequency and firm performance.Journal of Financial Economics.53(1).113-142 Wintoki, M., B., Linck, J., S and Netter, J., M., 2012.Endogeneity and the dynamics of internal corporate governance.Journal of Financial Economics.105(3).581-606 Yermack, D., 1996 Higher Market Valuation of Companies With a Small Board of Directors Journal of Financial Economics.40(2).185-211 Yermack, D., 2006 Board Members and Company Value Financial Markets and Portfolio Management.20(1) 33-47 Phụ lục 1: Các kết kiểm định đo lường hiệu hoạt động TobinQ Kiểm định đa cộng tuyến Variance Inflation Factors Date: 05/03/15 Time: 22:13 Sample: 445 Included observations: 445 Kiểm định phương sai thay đổi tự tự tương quan Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: 97.17851 81.10687 Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ02_TOBINQ Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Phụ lục 2: Các kết kiểm định đo lường hiệu hoạt động ROA Kiểm định đa cộng tuyến Variance Inflation Factors Date: 03/03/15 Time: 20:46 Sample: 445 Included observations: 445 Kiểm định phương sai thay đổi tự tự tương quan Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic Obs*R-squared Kiểm định Hausman Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: EQ02_ROAIT Test cross-section random effects Test Summary Cross-section random Nguồn: Kết tính tốn tác giả Phụ lục 3: Các kết hồi quy theo phương trình (1) đo lường hiệu hoạt động TobinQ Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tuyệt đối Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 05/06/15 Time: 22:57 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Variable C BSIZE DUAL GENDER OWN OUTD SIZE LNYEAR_TL Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tỷ lệ Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 01/18/15 Time: 15:40 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Variable C BSIZE DUAL GENDERB OWN OUTDB SIZE LNYEAR_TL Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ lục 4: Các kết hồi quy theo phương trình (1) đo lường hiệu hoạt động ROA Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tuyệt đối Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 01/20/15 Time: 22:23 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Variable C BSIZE DUAL GENDER OWN OUTD SIZE LNYEAR_TL Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tỷ lệ Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 01/18/15 Time: 15:42 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Variable C BSIZE DUAL GENDERB OWN OUTDB SIZE LNYEAR_TL Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ lục 5: Các kết hồi quy theo phương trình (2) đo lường hiệu hoạt động TobinQ Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tuyệt đối Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 01/20/15 Time: 22:38 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Va BSIZ D GE O O S LNY BSIZED Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tỷ lệ Dependent Variable: TOBINQ Method: Panel Least Squares Date: 01/20/15 Time: 22:40 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) B G LN BSIZE Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Phụ lục 6: Các kết hồi quy theo phương trình (2) đo lường hiệu hoạt động ROA Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tuyệt đối Dependent Variable: ROAIT Method: Panel Least Squares Date: 01/18/15 Time: 15:45 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) Va BSIZ D GE O O S LNY BSIZED Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Đo lường biến thành viên nữ HĐQT thành viên HĐQT không điều hành phương pháp tuyệt đối Dependent Variable: ROAIT Method: Panel Least Squares Date: 01/20/15 Time: 22:34 Sample: 2009 2013 Periods included: Cross-sections included: 89 Total panel (balanced) observations: 445 White diagonal standard errors & covariance (no d.f correction) B G LN BSIZE Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) ... tác động đặc điểm HĐQT lên hiệu hoạt động công ty hay khơng? • Nếu đặc điểm HĐQT tác động lên hiệu hoạt động cơng ty tác động nào? 1.3 Phạm vi nghiên cứu Đối tượng mà luận văn hướng đến đặc điểm. .. HĐQT ảnh hưởng đến hiệu hoạt động công ty 2.1 Lý thuyết quản trị công ty Các lý thuyết quản trị công ty xem tảng có mối liên quan đến vai trị HĐQT, ngồi lý thuyết quản trị cơng ty sử dụng làm... nghiên cứu: ? ?Tác động đặc điểm Hội đồng quản trị đến hiệu hoạt động công ty? ?? cần thiết 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Nghiên cứu thực với mục tiêu kiểm định nhằm đưa chứng thực nghiệm tác động đặc điểm HĐQT