Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực trong nền kinh tế nhỏ mở bằng chứng từ việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VY TRẦN DUY CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ - BẰNG CHỨNG TỪ VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VY TRẦN DUY CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ - BẰNG CHỨNG TỪ VIỆT NAM Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH Tp Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Em xin có lời cam đoan danh dự cơng trình nghiên cứu em với giúp đỡ tận tình giảng viên hƣớng dẫn PGS.TS Lê Thị Lanh Số liệu thống kê trung thực hợp lí Nội dung kết nghiên cứu luận văn chƣa đƣợc công bố cơng trình Việt Nam đến thời điểm TP.HCM, ngày 20 tháng 01 năm 2015 Tác giả Vy Trần Duy MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ CHƢƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Vấn đề nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Phƣơng pháp nghiên cứu 1.4 Bố cục nghiên cứu .3 CHƢƠNG KHUNG LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết .5 2.1.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái 2.1.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa .5 2.1.2.1 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa song phƣơng 2.1.2.2 Tỷ giá danh nghĩa đa phƣơng (NEER–Nominal Efective Exchange rate) 2.1.3 Tỷ giá hối đoái thực 2.1.3.1 Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (RER) 2.1.3.2 Tỷ giá hối đoái thực đa phƣơng hay tỷ giá thực hiệu lực (REER) .8 2.2 Các nghiên cứu trƣớc nhân tố tác động đến tỷ giá hối đối thực 11 2.2.1 Mơ hình nhân tố xác định tỷ giá hối đối thực 13 2.2.2 Các kết tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái thực nghiên cứu trƣớc 17 CHƢƠNG PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 24 3.1 Mơ hình 24 3.2 Mô tả liệu 32 3.2.1 Đo lƣờng biến tỷ giá hối đoái thực song phƣơng (RER) .33 3.2.2 Đo lƣờng biến tác động đến tỷ giá hối đoái thực .35 3.3 Phƣơng pháp kỹ thuật: 40 3.3.1 Bƣớc 1: Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 40 3.3.2 Bƣớc 2: Xác định độ trễ tối ƣu 42 3.3.3 Bƣớc 3: Kiểm định tính đồng liên kết biến 43 3.3.4 Bƣớc 4: Xác định độ trễ cho biến 45 3.3.5 Bƣớc 5: Ƣớc lƣợng mơ hình ARDL dài hạn 46 3.3.6 Bƣớc 6: Ƣớc lƣợng kết ngắn hạn mơ hình ARDL 46 3.3.7 Bƣớc 7: Kiểm định chẩn đốn mơ hình 47 CHƢƠNG NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 53 4.1 Kiểm định tính dừng chuỗi liệu 53 4.2 Lựa chọn độ trễ tối ƣu 54 4.3 Kết kiểm định mối quan hệ đồng liên kết dài hạn 55 4.4 Kết lựa chọn độ trễ tối ƣu cho biến 56 4.5 Kết kiểm định mối quan hệ đồng liên kết dài hạn 57 4.6 Kết ƣớc lƣợng hệ số ngắn hạn mơ hình ECM .66 4.7 Kiểm định chẩn đoán 68 4.7.1 Kiểm định tự tƣơng quan 69 4.7.2 Kiểm định phƣơng sai thay đổi 70 4.7.3 Kiểm định bỏ sót biến giải thích 70 4.7.4 Kiểm định phân phối chuẩn phần dƣ 71 4.7.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình hệ số mơ hình 72 4.8 Hàm phản ứng đẩy 73 4.9 Phân tích phân rã phƣơng sai biến RER 78 CHƢƠNG KẾT LUẬN 79 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ ADB : Ngân Hàng Phát Triển Châu Á ADF : Kiểm định Dicky-Fuller mở rộng ARDL : Mơ hình tự hồi quy phân phối trễ CPI : Logarit Chỉ số giá hàng hóa Crisis : Biến đại diện cho khủng hoảng CUSUM : Đồ thị Cusum VIẾT TẮT CUSUMSQ : Đồ thị Cusum Q DEBTGDP : Logarit Nợ Chính phủ GDP DEFGDP : Logarit Thâm hụt ngân sách GDP ECM : Mơ hình hiệu chỉnh sai số FDGDP : Logarit Nợ tài trợ nƣớc ngồi phủ Việt Nam FDGDP* : Logarit Nợ tài trợ nƣớc ngồi phủ Mỹ GDP : Tổng sản phẩm quốc nội GOV : Logarit Chi tiêu phủ thực I : Lãi suất thực nƣớc I* : Lãi suất thực nƣớc IMF : Quỹ tiền tệ quốc tế LQ RER M2 REER NEER VAR OLS VECM PPP : Logarit tỷ giá hối đoái thực : Bình phƣơng bé : Cung tiền : Tỷ giá hối đoái thực song phƣơng : Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đa phƣơng : Tỷ giá hối đoái thực đa phƣơng : Ngang gia sức mua : Tự hồi quy : Mơ hình vector hiệu chỉnh sai số WTO : Gia nhập tổ chức thƣơng mại quốc tế DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Mơ hình nhân tố xác định tỷ giá hối đoái thực số nhà nghiên cứu trƣớc Bảng 2.2: Tổng hợp kết nghiên cứu trƣớc tác động nhân tố đến tỷ giá hối đoái thực Bảng 2.3: Tổng hợp kết nghiên cứu Amir Kia Bảng 3.1: Tổng hợp cách đo lƣờng biến nguồn liệu Bảng 3.2 Giá trị tra bảng Pesaran Bảng 4.1: Tổng hợp Kết kiểm định tính dừng nghiệm đơn vị ADF Bảng 4.2: Kết xác định độ trễ tối ƣu thông qua mô hình VAR Bảng 4.3 : Kết kiểm định Wald Test Bảng 4.4 : Kết xác định độ trễ cho biến Bảng 4.5: Kết chạy mơ hình dài hạn sau loại bỏ biến khơng có ý nghĩa Bảng 4.6: Tổng hợp kết hồi quy mơ hình ECM ngắn hạn sau loại bỏ biến khơng có ý nghĩa Bảng 4.7: Kết kiểm định tự tƣơng quan bậc Bảng 4.8: Kết kiểm định tự tƣơng quan bậc Bảng 4.9: Kết kiểm định phƣơng sai thay đổi Heteroskedasticity Test White Bảng 4.10: Kết kiểm định phù hợp dạng hàm Bảng 4.11: Kết phân rã phƣơng sai Bảng 4.12: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến Lq Bảng 4.13: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i Bảng 4.14: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến M2 Bảng 4.15: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lgov Bảng 4.16: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lcom Bảng 4.17: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp Bảng 4.18: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến defgdp Bảng 4.19: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i * Bảng 4.20: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến debtgdp Bảng 4.21: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp * * Bảng 4.22: Kết ƣớc lƣợng mối quan hệ dài hạn phƣơng pháp OLS Bảng 4.23: Kết hồi quy hệ số ngắn hàng mơ hình ECM Yt –Yt-1 = A0 + A1Yt-1 – Yt-1 + B0Xt – B0 Xt-1 + B0 Xt-1 + B1Xt-1 + Ut Yt = A0 – (1–A1)Yt-1 + B0 Xt + (B0+B1)Xt-1 + Ut = B0 Xt - (1–A1)[Yt-1 - = B0 Xt - (1–A1)(Yt-1 – α – βXt-1) + ut = B0 Xt - πECTt-1 + ut (phƣơng trình bao hàm hệ số biến độc lập, nhân tố tác động ngắn hạn nên phƣơng trình tác động ngắn hạn biến) Tƣơng tự cho phƣơng trình ARDL (2,2), trừ vế phƣơng trình cho Y t-1 xếp lại, ta có: Yt = A0 + A1Yt-1 + A2Yt-2 + B0Xt + B1Xt-1 + B2Xt-2 + ut Trừ hai vế phƣơng trình ARDL (1,1) cho Yt-1 xếp lại, ta có:  Yt –Yt-1 = A0 + A1Yt-1 – Yt-1 +A2Yt-1 - A2Yt-1 +A2Yt-2 + B0Xt – B0 Xt-1 + B0 Xt-1 + B1Xt-1 +B2Xt-1 - B2Xt-1 + B2Xt-2 + Ut  Y –Y = A0 + (– Yt-1 +A1Yt-1 +A2Yt-1) +(- A2Yt-1 +A2Yt-2)+ (B0Xt – B0 Xt-1) + (B0 Xt-1 + B1Xt-1 +B2Xt-1 ) + (- B2Xt-1 + B2Xt-2) + Ut t  t-1 Yt = A0 – (1–A1- A2)Yt-1 - A2 Yt-1 + B0 Xt - B2 Xt-1 + (B0+B1+B2)Xt-1 + Ut Tƣơng tự cho ARDL(p,q): Yt = A0 – (1–A1- A2-…-Ap)Yt-1 - A2 Yt-1 –…-Ap Yt-p + B0 Xt - B2 Xt-1 -…Bq Xt-q+ (B0+B1+B2+…Bq)Xt-q + Ut PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ KIỂM ĐỊNH Bảng 4.12 : Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến Lq Null Hypothesis: D(LQ) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LQ,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:05 Sample (adjusted): 1995Q3 2014Q1 Included observations: 75 after adjustments Variable D(LQ(-1)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.13: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i Null Hypothesis: D(R) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(R,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:11 Sample (adjusted): 1995Q3 2014Q1 Included observations: 75 after adjustments Variable D(R(-1)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.14: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến M2 Null Hypothesis: D(LM2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LM1,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:19 Sample (adjusted): 1996Q2 2014Q1 Included observations: 72 after adjustments Variable D(LM1(-1)) D(LM1(-1),2) D(LM1(-2),2) D(LM1(-3),2) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.15: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lgov Null Hypothesis: D(LGOV) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LGOV,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:25 Sample (adjusted): 1995Q4 2014Q1 Included observations: 74 after adjustments Variable D(LGOV(-1)) D(LGOV(-1),2) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.16: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến lcom Null Hypothesis: LCOM has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(LCOM) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:33 Sample (adjusted): 1995Q2 2014Q1 Included observations: 76 after adjustments Variable LCOM(-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.17: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp Null Hypothesis: D(FDGDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(FDGDP,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:38 Sample (adjusted): 1996Q1 2014Q1 Included observations: 73 after adjustments Variable D(FDGDP(-1)) D(FDGDP(-1),2) D(FDGDP(-2),2) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.18: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến defgdp Null Hypothesis: D(DEFGDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) 5% level 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation Dependent Variable: D(DEFGDP,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:47 Sample (adjusted): 1995Q4 2014Q1 Included observations: 74 after adjustments Variable D(DEFGDP(-1)) D(DEFGDP(-1),2) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.19: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến i * * Null Hypothesis: R has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation * Dependent Variable: D(R ) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:51 Sample (adjusted): 1995Q2 2014Q1 Included observations: 76 after adjustments Variable * R (-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.20: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến debtgdp * * Null Hypothesis: DEBTGDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation * Dependent Variable: D(DEBTGDP ) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 16:57 Sample (adjusted): 1995Q2 2014Q1 Included observations: 76 after adjustments Variable * DEBTGDP (-1) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.21: Kết kiểm định nghiệm đơn vị biến fdgdp * * Null Hypothesis: D(FDGDP ) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=11) *MacKinnon (1996) one-sided p-values Augmented Dickey-Fuller Test Equation * Dependent Variable: D(FDGDP ,2) Method: Least Squares Date: 10/11/14 Time: 17:00 Sample (adjusted): 1995Q3 2014Q1 Included observations: 75 after adjustments Variable * D(FDGDP (-1)) C R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.22: Kết ƣớc lƣợng mối quan hệ dài hạn phƣơng pháp OLS Dependent Variable: D(LQ) Method: Least Squares Date: 10/02/14 Time: 21:13 Sample (adjusted): 1996Q4 2014Q1 Included observations: 70 after adjustments R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tổng hợp từ mơ hình hồi quy dựa biến mơ hình Eviews 8.0 Bảng 4.23: Kết hồi quy hệ số ngắn hàng mơ hình ECM Dependent Variable: D(LQ) Method: Least Squares Date: 10/04/14 Time: 11:26 Sample (adjusted): 1996Q4 2014Q1 Included observations: 70 after adjustments D D D D D D D D D D D D D D D(L D(L D(L D(L D( D( D( D( D( D(L D(L D(L D(L D(L D(F D(F D(F D(D D(D D(D R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) Nguồn: Tính tốn từ kết chạy Eviews luận văn ... giá hối đoái thực dài hạn nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực dài hạn nhƣ nào? - Có nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái thực ngắn hạn...BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH VY TRẦN DUY CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THỰC TRONG NỀN KINH TẾ NHỎ MỞ - BẰNG CHỨNG TỪ VIỆT NAM Chuyên ngành... nƣớc giá hàng hóa Với kết nghiên cứu đó, tác giả kiểm định mối quan hệ tỷ giá hối đoái thực nhân tố định tỷ giá hối đoái thực dựa chuỗi liệu Việt Nam xem xét hƣớng tác động nhân tố đến tỷ giá hối