Mức độ truyền dẫn lãi suất chính sách đến lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay tại các ngân hàng thương mại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH Nguyễn Thị Phux MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH Nguyễn Thị Phux MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài -Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS.TRƯƠNG THỊ HỒNG TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn Thạc sĩ kinh tế “Mức độ truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng thương mại Việt Nam” cơng trình nghiên cứu thân thực hướng dẫn PGS.TS.Trương Thị Hồng Nguồn số liệu sử dụng luận văn thu thập trung thực từ nguồn hợp pháp đáng tin cậy Tp.HCM, ngày… tháng… năm 2017 Tác giả Nguyễn Thị Phux MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng Danh mục hình vẽ, biểu đồ MỞ ĐẦU Chương – Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4.1 Đối tượng nghiên cứu 1.4.2 Phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Kết cấu luận văn 1.7 Ý nghĩa khoa học đề tài Chương – Cơ sở lý thuyết truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất tiền gửi cho vay ngân hàng thương mại 2.1 Tổng quan lãi suất 2.1.1Cơ sở lý thuyết 2.1.2Các loại lãi suất 2.1.3Khái quát cô 2.1.4Nguyên tắc Tay 2.2 Lý thuyết truyền dẫn lãi suất 2.2.1Các kênh 2.2.2Cơ chế truyền d 2.2.2.1 Khái niệm truyền dẫn lãi suất 2.2.2.2 Cơ chế truyền dẫn lãi suất sách đến 2.3Nhân tố ảnh hưởng đến truyền dẫn lãi suất 2.4Lược khảo nghiên cứu trước có liên quan đến 2.4.1Nghiên cứu nướ 2.4.2Nghiên cứu tron Tóm tắt chương Chương - Thực trạng lãi suất sách Ngân hàng Nhà nước, lãi suất tiền gửi cho vay ngân hàng thương mại Việt Nam 3.1 Diễn biến GDP Việt Nam giai đoạn 2000 –2016 3.2 Diễn biến CPI Việt Nam giai đoạn 2000 –2016 3.3 Diễn biến lãi suất Việt Nam giai đoạn quý 1/2000 – quý 3/2016 3.3.1 Diễn biến lãi su 2000 – 2016 3.3.2 Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng giai đoạn quý 1/2000 – quý 3/2016 3.3.3 Diễn biến lãi su giai đoạn quý 1/2000 – quý 3/2016 Tóm tắt chương Chương - Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất sách đến lãi suất tiền gửi cho vay ngân hàng thương mại Việt Nam 4.1Mơ hình nghiên cứu 4.2Phương pháp nghiên cứu 4.3Kết nghiên cứu 4.3.1Phân tích thống 4.3.2Kiểm định giả t 4.3.2.1 Kiểm định tính dừng 4.3.2.2 Kiểm định đồng liên kết 4.3.3Độ trễ tối đa ch 4.3.4 Kiểm định nhân GRANGER test 43 4.3.5 Kiểm định tính ổn định mơ hình 47 4.3.6 Thảo luận kết ước lượng mô hình VECM 48 4.3.6.1 Hàm phản ứng xung (impulse response) 49 4.3.6.2 Phân rã phương sai (Variance decomposition) 52 Tóm tắt chương 57 Chương - Kết luận khuyến nghị 58 5.1 Tóm tắt kết đề tài 58 5.2 Một số khuyến nghị 59 5.3 Hạn chế đề tài gợi ý hướng nghiên cứu 60 Tóm tắt chương 62 Kết luận 63 Danh mục tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Tiếng Vi ệt CSTT : Chính sách tiền tệ NHNN VN : Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHTM : Ngân hàng thương mại NHTW : Ngân hàng Trung ương VND : Việt nam đồng Tiếng Anh CPI : Consumer Price Index – Chỉ số giá tiêu dùng FED : Federal Reserve - Cục Dự trữ Liên bang Mỹ GDP : Gross domestic product – Tổng sản phẩm quốc nội IFS : International Financial Statistics - Dữ liệu thống kê tài quốc tế IRF : Impulse Response Function – Hàm phản ứng xung PP : Phillips Perron SVAR : Structual Vector Autoregression – Mơ hình vector tự hồi quy cấu trúc TR : The Taylor Rule - Nguyên tắc Taylor VAR : Vector Autoregression – Mô hình vectơ tự hồi quy VECM : Mơ hình vectơ hiệu chỉnh sai số DANH MỤC CÁC BẢNG SỐ HIỆU Bảng 2.1 Bảng 4.1 Bảng 4.2 Bảng 4.3 Bảng 4.4 Bảng 4.5 Bảng 4.6 Bảng 4.7 Bảng 4.8 Bảng 4.9 Bảng 4.10 Bảng 4.11 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, BIỂU ĐỒ DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ Hình 2.1 Cơ chế truyền dẫn lãi suất Hình 3.1 Diễn biến GDP Việt Nam giai đoạn 2000 – 2016 Hình 3.2 Diễn biến CPI Việt Nam giai đoạn 2000 –2016 Hình 3.3 Diễn biến lãi suất tái chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn giai đoạn 2000 – 2016 Hình 3.4 Diễn biến lãi suất bình quân liên ngân hàng giai đoạn quý quý 1/2000 – quý 3/2016 Hình 3.5 Diễn biến lãi suất tiền gửi, cho vay giai đoạn quý 1/2000 – q 3/2016 Hình 4.1 Kiểm định tính ổn định mơ hình lãi suất tiền gửi Hình 4.2 Kiểm định tính ổn định mơ hình lãi suất cho vay DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 4.1: IRF lãi suất tiền gửi Biểu đồ 4.2: IRF lãi suất cho vay Chương 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài: So với nhiều sách kinh tế vĩ mơ khác sách tiền tệ có tác động rõ nét có uy lực tới kinh tế nói chung thị trường tài nói riêng suốt trình vận hành kinh tế Vì sách tiền tệ xem cơng cụ sách quan trọng nhằm tác động đến kinh tế để đạt mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mơ kiểm sốt giá Tuy nhiên để có sách tiền tệ phù hợp địi hỏi nhà hoạch định sách phải có hiểu biết rõ ràng chế truyền dẫn tiền tệ tầm quan trọng kênh truyền dẫn khác tín dụng, lãi suất, tỷ giá hối đối… Trong kênh truyền dẫn kênh truyền dẫn lãi suất đóng vai trị quan trọng, góp phần nâng cao hiệu sách tiền tệ đến kinh tế Về phương diện lý thuyết, mục tiêu quan trọng phần lớn Ngân hàng Trung ương (NHTW) nước giới Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) ổn định giá trị đồng tiền quốc gia - thơng qua việc kiểm sốt lạm phát Trong lãi suất cơng cụ điều hành sách tiền tệ NHTW để đạt mục tiêu Các nghiên cứu nước ngồi nước nghiên cứu mối quan hệ truyền dẫn lãi suất kể Kok S Ørensen & Werner (2006), Karagiannis & cộng (2010), Blot & Labondance (2011), Hansen & Welz (2011), Van Leuvensteijn & cộng (2013); Đinh Thị Thu Hồng & Phan Đình Mạnh (2013), Nguyễn Ngọc Trang & Nguyễn Hữu Tuấn (2014),… Với đa dạng phương pháp nghiên cứu nhân tố kiểm soát cạnh tranh ngân hàng, rủi ro tín dụng, sức khỏe tài ngân hàng, phát triển thị trường tài hệ thống pháp lý Tuy nhiên, nước NHTW vào luật định, điều kiện bối cảnh phát triển kinh tế - xã hội, thị trường tài – tiền tệ nước, mục tiêu sách tiền tệ để áp dụng chế điều hành lãi suất phù hợp thời kỳ nhằm ổn định phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GDP) -0.333016 (0.15994) D(P) 0.003817 (0.01011) D(S) -0.435207 (0.08409) D(RL) -0.091637 (0.04300) Cointegrating Equation(s): Log likelihood 360.8225 Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GDP Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GDP) D(P) D(S) D(RL) Cointegrating Equation(s): Normalized cointegrating coefficients (standard error in parentheses) GDP Adjustment coefficients (standard error in parentheses) D(GDP) D(P) D(S) D(RL) Phụ lục 9: Độ trễ tối đa VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: GDP P S RD Exogenous variables: C Date: 03/25/17 Sample: 2000Q1 2016Q3 Included observations: 61 Time: Lag LogL * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: GDP P S RL Exogenous variables: C Date: 03/25/17 Sample: 2000Q1 2016Q3 Included observations: 61 Time: Lag LogL * indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion Phụ lục 10: Độ ổn định mơ hình Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial Phụ lục 11: Kiểm định Granger VEC Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 03/25/17 Time: 15:02 Sample: 2000Q1 2016Q3 Included observations: 60 Dependent variable: D(GDP) Excluded D(P) D(S) D(RD) All Dependent variable: D(P) Excluded D(GDP) D(S) D(RD) All Dependent variable: D(S) Excluded D(GDP) D(P) D(RD) All Dependent variable: D(RD) Excluded D(GDP) D(P) D(S) All VEC Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Date: 03/25/17 Sample: 2000Q1 2016Q3 Included observations: 60 Dependent variable: D(GDP) Excluded D(P) D(S) D(RL) All Dependent variable: D(P) Excluded D(GDP) D(S) D(RL) All Dependent variable: D(S) Excluded D(GDP) D(P) D(RL) All Dependent variable: D(RL) Excluded D(GDP) D(P) D(S) All Phụ lục 12: Ước lượng hệ phương trình Vector Error Correction Estimates Date: 03/25/17 Time: 15:12 Sample (adjusted): 2001Q4 2016Q3 Included observations: 60 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 GDP(-1) 1.000000 P(-1) -1.826487 (0.13011) [-14.0384] S(-1) 0.030686 (0.41400) [ 0.07412] RD(-1) 1.275010 (0.46985) [ 2.71365] C -6.618962 Error Correction CointEq1 D(GDP(-1)) D(GDP(-2)) D(GDP(-3)) D(GDP(-4)) D(GDP(-5)) D(GDP(-6)) D(P(-1)) D(P(-2)) D(P(-3)) D(P(-4)) D(P(-5)) D(P(-6)) D(S(-1)) D(S(-2)) D(S(-3)) D(S(-4)) D(S(-5)) D(S(-6)) D(RD(-1)) D(RD(-2)) D(RD(-3)) R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Vector Error Correction Estimates Date: 03/25/17 Time: 15:12 Sample (adjusted): 2001Q4 2016Q3 Included observations: 60 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] Cointegrating Eq: CointEq1 GDP(-1) 1.000000 P(-1) -1.584547 (0.06213) [-25.5058] S(-1) 0.729588 (0.21517) [ 3.39082] RL(-1) 1.089349 (0.43450) [ 2.50714] C Error Correction CointEq1 D(GDP(-1)) D(GDP(-2)) D(GDP(-3)) D(GDP(-4)) D(GDP(-5)) D(GDP(-6)) D(P(-1)) D(P(-2)) D(P(-3)) D(P(-4)) D(P(-5)) D(P(-6)) D(S(-1)) D(S(-2)) D(S(-3)) D(S(-4)) D(S(-5)) D(S(-6)) D(RL(-1)) D(RL(-2)) D(RL(-3)) D(RL(-4)) D(RL(-5)) D(RL(-6)) C R-squared Adj R-squared Sum sq resids S.E equation F-statistic Log likelihood Akaike AIC Schwarz SC Mean dependent S.D dependent Determinant resid covariance (dof adj.) Determinant resid covariance Log likelihood Akaike information criterion Schwarz criterion Phụ lục 13: Hàm phản ứng xung IRF Response of RD to Cholesky One S.D S Innovation 08 06 04 02 00 -.02 -.04 Accumulated Response of RD to Cholesky One S.D S Innovation 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 04 02 00 -.02 -.04 -.06 Accumulated Response of RL to Cholesky One S.D S Innovation 04 00 -.04 -.08 -.12 -.16 -.20 -.24 Phụ lục 14: Phân rã phương sai Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Cholesky Ordering: GDP P S RD Period 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 Cholesky Ordering: GDP P S RL ... hưởng đến truyền dẫn lãi suất 14 Hiệu lực tác động từ lãi suất điều hành NHTW đến lãi suất tiền gửi lãi suất cho vay hệ thống ngân hàng đo lường mức độ tốc độ điều chỉnh lãi suất tiền gửi, lãi suất. .. Chương 4: ĐO LƯỜNG MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM 4.1 Mơ hình nghiên cứu Khi nghiên cứu truyền dẫn lãi suất có nhiều mơ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH Nguyễn Thị Phux MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH ĐẾN LÃI SUẤT TIỀN GỬI VÀ LÃI SUẤT CHO VAY TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI VIỆT NAM Chuyên