Nhân tố tác động đến cơ cấu vốn của các doanh nghiệp niêm yết tại sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TPHCM TRẦN THÙY DƯƠNG NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CƠ CẤU VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT Ở SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60 34 02 01 Người hướng dẫn khoa học: TS NGUYỄN TRẦN PHÚC TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2015 I TÓM TẮT Xây dựng cấu vốn phù hợp với mục tiêu phát triển doanh nghiệp thời kỳ vấn đề quan trọng quản trị tài doanh nghiệp Trên giới, có nhiều nghiên cứu thực nghiệm cấu vốn thực lại chưa thực nhiều nước ta Với mục đích đưa số điểm lưu ý cho nhà quản trị việc định lựa chọn cấu vốn thích hợp doanh nghiệp, tác giả thực đề tài “Nhân tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh” Để thực mục đích trên, đề tài sử dụng chủ yếu phương pháp định lượng thơng qua phân tích thống kê mô tả sử dụng phương pháp momen tổng qt cho mơ hình hồi quy dựa tảng lý thuyết cấu vốn Theo đó, có khác ngành, nhìn chung doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh sử dụng nhiều nợ ngắn hạn so với nợ dài hạn Điều có tương đồng với mức độ sử dụng nợ quốc gia phát triển khác lại khác biệt so với quốc gia phát triển Trong cấu nợ, nợ vay ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn Ngoài ra, số doanh nghiệp sử dụng vốn cách không hợp lý, sử dụng nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản dài hạn Từ kết mô hình hồi quy cho thấy, phần lớn biến số lựa chọn có ý nghĩa thống kê mơ hình Trong đó, biến số dịng tiền tự do, tài sản cố định hữu hình lợi nhuận giữ lại có tương quan âm với địn bẩy tài chính; tỷ lệ nợ năm trước, hội tăng trưởng, mức biến động thu nhập, khả tạo lợi nhuận quy mơ doanh nghiệp có tương quan dương với địn bẩy tài Tuy nhiên, ngoại trừ lợi nhuận giữ lại, biến số lại cho kết không phù hợp với kỳ vọng ban đầu, cho thấy lý thuyết cấu vốn đời quốc gia phát triển chưa có giải thích mạnh mẽ việc lựa chọn cấu vốn Việt Nam Một nguyên nhân giả định làm tảng cho lý thuyết có số điểm không phù hợp Việt Nam Những khác biệt rõ rệt hệ thống pháp lý, cách thức điều hành Nhà nước, thị trường chứng khoán, hệ II thống ngân hàng Việt Nam làm ảnh hưởng đến định lựa chọn cấu vốn nhà quản trị Mặc dù vậy, mơ hình xác định nhân tố tác động đến cấu vốn xem sở tham khảo cho nhà quản trị doanh nghiệp đưa định cấu vốn Ngoài ra, kết mơ hình hồi quy cho thấy, q trình điều chỉnh cấu vốn hướng đến cấu vốn mục tiêu doanh nghiệp Việt Nam tương đối dễ dàng Do đó, thân doanh nghiệp dựa chi phí sử dụng vốn mục tiêu, khả tiếp cận nguồn vốn, kỳ vọng nhà đầu tư hoạch định cho cấu vốn phù hợp cần thực thực điều chỉnh cho tỷ lệ nợ hợp lý thông qua việc tác động vào nhân tố mơ hình hồi quy Tuy nhiên, đề tài có giới hạn nghiên cứu đề tài bao gồm vấn đề việc tính tốn tiêu dựa giá trị sổ sách, hạn chế mẫu nghiên cứu số lượng biến mơ hình hồi quy để nghiên cứu thực sở khắc phục hạn chế III LỜI CAM ĐOAN Luận văn chưa trình nộp để lấy học vị thạc sĩ trường đại học Đề tài cơng trình nghiên cứu riêng tác giả, kết nghiên cứu trung thực, khơng có nội dung cơng bố trước nội dung người khác thực ngoại trừ trích dẫn dẫn nguồn đầy đủ luận văn TP Hồ Chí Minh, ngày 27 tháng 04 năm 2015 TRẦN THÙY DƯƠNG IV LỜI CẢM ƠN Để hồn thành luận văn này, tơi xin chân thành cảm ơn Thầy Cơ tận tình hướng dẫn, giảng dạy suốt trình học tập nghiên cứu Trường Đại học Ngân hàng TPHCM Tôi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới TS Nguyễn Trần Phúc – Thầy trực tiếp hướng dẫn bảo tơi hồn thành luận văn Cuối cùng, xin chân thành cảm ơn bạn bè, đồng nghiệp gia đình động viên, khích lệ, tạo điều kiện giúp đỡ suốt trình thực hồn thành luận văn Trân trọng Trần Thùy Dương V MỤC LỤC TÓM TẮT I LỜI CAM ĐOAN III LỜI CẢM ƠN IV MỤC LỤC V DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .VIII DANH MỤC BẢNG IX DANH MỤC HÌNH X CHƯƠNG GIỚI THIỆU TỔNG QUAN VỀ ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục đích nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.5 Phương pháp nghiên cứu 1.6 Đóng góp đề tài 1.7 Bố cục đề tài CHƯƠNG CẤU VỐN CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VỀ CƠ 2.1 Tầm quan trọng định tài trợ doanh nghiệp 2.2 Các khái niệm 2.2.1 Cơ cấu vốn 2.2.2 Nợ phân loại nợ 2.2.3 Cơ cấu vốn tối ưu 2.3 2.4 Một số lý thuyết cấu vốn 14 2.3.1 Lý thuyết cấu vốn Modiligani Miller (M&M) 14 2.3.2 Lý thuyết chi phí đại diện 18 2.3.3 Lý thuyết đánh đổi 20 2.3.4 Lý thuyết trật tự phân hạng 22 Một số nghiên cứu thực nghiệm cấu vốn 24 2.3.1 Khảo lược số nghiên cứu thực nghiệm nước 24 2.3.2 Khảo lược số nghiên cứu nước 33 KẾT LUẬN CHƯƠNG 39 VI CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ DỮ LIỆU SỬ DỤNG 40 3.1 Câu hỏi nghiên cứu 40 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 41 3.3 Mơ hình nghiên cứu 42 3.4 Các biến số giả thuyết 45 3.4.1 Các biến phụ thuộc 46 3.4.2 Các biến độc lập giả thuyết 46 3.4.3 Biến kiểm soát 50 KẾT LUẬN CHƯƠNG 52 CHƯƠNG 4.1 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 53 Kết thống kê mô tả 53 4.1.1 Thống kê mô tả chung 53 4.1.2 Thống kê mô tả cấu vốn số ngành 56 4.1.2.1 Ngành công nghiệp chế biến, chế tạo 56 4.1.2.2 Ngành xây dựng 57 4.1.2.3 Ngành kinh doanh bất động sản 58 4.1.3 So sánh mức độ sử dụng nợ doanh nghiệp Việt Nam với quốc gia phát triển phát triển khác 60 4.1.4 4.2 Cơ cấu tài sản cấu nguồn vốn doanh nghiệp 61 Kết hồi quy 64 4.2.1 Ma trận hệ số tương quan 64 4.2.2 Kết hồi quy theo phương pháp mômen tổng quát 66 4.3 Thảo luận 67 4.3.1 Tỷ lệ nợ năm liền trước 67 4.3.2 Lá chắn thuế từ khấu hao 68 4.3.3 Biến số tài sản cố định hữu hình 68 4.3.4 Mức biến động thu nhập 69 4.3.5 Biến số lợi nhuận giữ lại 69 4.3.6 Khả tạo lợi nhuận 70 4.3.7 Khả khoản 70 4.3.8 Biến số hội tăng trưởng 71 4.3.9 Biến số dòng tiền tự 71 4.3.10 Quy mô doanh nghiệp 71 KẾT LUẬN CHƯƠNG 74 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ CÁC KHUYẾN NGHỊ 76 VII 5.1 Tổng hợp kết 76 5.2 Các khuyến nghị dành cho doanh nghiệp 78 5.2.1 Hiệu hoạt động kinh doanh mức độ ổn định 78 5.2.2 Các hội đầu tư 79 5.2.3 Quy mô doanh nghiệp 79 5.2.4 Vận dụng linh hoạt công cụ thị trường vốn 80 5.2.5 Cơ cấu vốn tương quan với giai đoạn phát triển doanh nghiệp 80 5.2.6 Quyết định tài trợ mối tương quan với sách cổ tức 81 5.3 Các giới hạn 82 KẾT LUẬN CHUNG 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 PHỤ LỤC NHỮNG KHÓ KHĂN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM TRONG VIỆC TIẾP CẬN NGUỒN CUNG VỐN 95 Từ kênh tín dụng ngân hàng 95 Từ kênh phát hành trái phiếu 100 Từ kênh cho thuê tài 102 Từ thị trường cổ phiếu 103 PHỤ LỤC KẾT QUẢ THỐNG KÊ MÔ TẢ 107 PHỤ LỤC KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY 115 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở SGDCK TPHCM ĐƯỢC NGHIÊN CỨU 117 VIII DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT EBIT (earnings before interest and taxes) : thu nhập trước thuế lãi vay FCF (free cash flow) : tỷ lệ dòng tiền tự tổng tài sản FEM (fixed effects model) : mơ hình tác động cố định GDP (Gross domestic product) : tổng sản phẩm nội địa GLS (generalized least squares) : phương pháp bình phương tổng quát nhỏ GMM (generalized method of moments) : phương pháp mô men tổng quát OLS (ordinary least square) : phương pháp bình phương nhỏ PR (profitability) : khả tạo lợi nhuận REM (random effects model) : mơ hình tác động ngẫu nhiên ROA (return on assets) : tỷ suất lợi nhuận tổng tài sản ROE (return on equity) : tỷ suất lợi nhuận vốn cổ phần SGDCK TP.HCM : Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh SHSE (Shanghai Stock Exchange) : Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải SZSE (Shenzhen Stock Exchange) : Sở giao dịch chứng khoán Thâm Quyến TB : số chung mẫu thống kê Thuế TNDN : thuế thu nhập doanh nghiệp VBMA : Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam VIF (variance inflation factor –VIF) : nhân tử phóng đại phương sai WACC (weighted average cost of capital): chi phí sử dụng vốn bình qn IX DANH MỤC BẢNG Bảng 2.1 Dịng tiền dành cho cổ đơng trái chủ 17 Bảng 2.2 Tóm lược kết số nghiên cứu thực nghiệm ngồi nước 24 Bảng 2.3 Tóm lược kết số nghiên cứu thực nghiệm nước .33 Bảng 3.1 Bảng tóm tắt biến số đo lường biến 50 Bảng 4.1 Kết thống kê mô tả biến số doanh nghiệp niêm yết SGDCK TPHCM 53 Bảng 4.3 Kết thống kê mô tả biến số doanh nghiệp ngành công nghiệp chế biến, chế tạo niêm yết SGDCK TPHCM 57 Bảng 4.4 Kết thống kê mô tả biến số doanh nghiệp ngành xây dựng niêm yết SGDCK TPHCM 58 Bảng 4.5 Kết thống kê mô tả biến số doanh nghiệp ngành kinh doanh bất động sản niêm yết SGDCK TPHCM 59 Bảng 4.6 Thống kê doanh nghiệp có vốn lưu động rịng âm .62 Bảng 4.7 Ma trận hệ số tương quan 64 Bảng 4.8 Bảng kết hệ số VIF .65 Bảng 4.9 Kết mơ hình hồi quy theo phương pháp mơmen tổng qt 66 Bảng 4.10 Bảng tóm tắt biến số kết hồi quy 72 Bảng 5.1 Nhu cầu vốn định tài trợ theo chu kỳ sống doanh nghiệp 80 2.4 02.5 02.7 02.8 02.9 02.9 02.12 02.13 02.14 2.15 02.16 109 DEBT NDTS 110 TA VOL 111 10 RE 11 PR 112 12 LIQ 13 GRO 113 14 FCF 15 SI 114 115 PHỤ LỤC KẾT QUẢ MƠ HÌNH HỒI QUY 116 117 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CƠNG TY PHI TÀI CHÍNH NIÊM YẾT Ở SGDCK TPHCM ĐƯỢC NGHIÊN CỨU STT Mã cổ phiếu Tên doanh nghiệp Ngày niêm yết AAM CTCP Thủy sản Mekong 13/07/2009 ABT CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến Tre 6/12/2006 ACL Công ty Cổ phần Xuất Nhập Khẩu Thủy Sản Cửu 23/08/2007 Long An Giang AGF CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang 26/04/2002 ALP CTCP Đầu tư Alphanam 12/7/2007 ANV Công ty Cổ phần Nam Việt 28/11/2007 ASM CTCP Đầu tư Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang 24/12/2009 ASP CTCP Tập đồn Dầu khí An Pha ATA Công ty Cổ phần NTACO 26/08/2009 10 BBC Công ty Cổ phần Bibica 17/12/2001 11 BCI CTCP Đầu tư Xây dựng Bình Chánh 25/12/2008 12 BHS CTCP Đường Biên Hịa 21/11/2006 13 BMC Cơng ty Cổ phần Khống sản Bình Định 12/12/2006 14 BMP Cơng ty Cổ phần Nhựa Bình Minh 6/12/2006 15 BT6 Cơng ty Cổ phần Beton 4/12/2002 16 BTP Công ty Cổ phần Nhiệt điện Bà Rịa 17/11/2009 17 CII CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 24/02/2006 18 CLC Công ty Cổ phần Cát Lợi 18/10/2006 19 COM Công ty Cổ phần Vật tư - Xăng Dầu 5/12/2006 20 CSM CTCP Công nghiệp Cao su Miền Nam 8/4/2009 21 CTD Công ty Cổ phần Xây dựng Cotec 12/9/2009 22 CYC CTCP Gạch men Chang Yih 21/06/2006 23 D2D CTCP Phát triển Đô thị Công Nghiệp Số 24/06/2009 2/1/2008 118 24 DCL Công ty Cổ phần Dược phẩm Cửu Long 25 DCT CTCP Tấm lợp Vật liệu Xây dựng Đồng Nai 21/09/2006 26 DHA CTCP Hóa An 4/12/2004 27 DHC CTCP Đông Hải Bến Tre 18/06/2009 28 DHG CTCP Dược Hậu Giang 12/1/2006 29 DIC Công ty Cổ phần Đầu tư Thương mại DIC 22/11/2006 30 DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng 8/12/2009 31 DMC CTCP Xuất nhập y tế DOMESCO 4/12/2006 32 DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP 29/10/2007 33 DPR CTCP Cao su Đồng Phú 22/11/2007 34 DQC Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Điện Quang 14/02/2008 35 DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng 28/11/2006 36 DTT Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành 12/6/2006 37 DVP CTCP Đầu tư Phát triển Cảng Đình Vũ 24/11/2009 38 DXG CTCP Dịch vụ Xây dựng Địa ốc Đất Xanh 14/12/2009 39 DXV CTCP Vicem Vật liệu Xây dựng Đà Nẵng 24/01/2008 40 FDC CTCP Ngoại Thương Phát triển Đầu tư Thành phố 25/12/2009 Hồ Chí Minh 41 FMC Cơng ty Cổ phần Thực phẩm Sao Ta 20/10/2006 42 FPT Công ty Cổ phần FPT 21/11/2006 43 GDT Công ty Cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 11/3/2009 44 GIL CTCP Sản xuất Kinh doanh Xuất nhập Bình 28/12/2001 Thạnh 45 GMC CTCP Sản xuất Thương mại May Sài Gòn 12/6/2006 46 GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 3/8/2002 47 GTA Công ty cổ phần Chế biến gỗ Thuận An 7/4/2007 48 HAG Công ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai 49 HAP Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Hapaco 9/3/2008 15/12/2008 8/2/2000 119 50 HAS CTCP HACISCO 18/12/2002 51 HAX Công ty Cổ phần Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh 13/12/2006 52 HBC CTCP Xây dựng Kinh doanh Địa ốc Hịa Bình 22/11/2006 53 HDC Công ty cổ phần Phát triển nhà Bà Rịa – Vũng Tàu 25/09/2007 54 HLA Công ty Cổ phần Hữu Liên Á Châu 23/10/2008 55 HLG Công ty Cổ phần Tập đồn Hồng Long 56 HMC Cơng ty Cổ phần Kim khí Thành phố Hồ Chí Minh 28/11/2006 57 HPG CTCP Tập đồn Hịa Phát 31/10/2007 58 HRC Cơng ty Cổ phần Cao su Hịa Bình 22/11/2006 59 HSG CTCP Tập đoàn Hoa Sen 11/5/2008 60 HSI CTCP Vật tư Tổng hợp Phân bón Hóa sinh 12/12/2007 61 HT1 Công ty Cổ phần Xi măng Hà Tiên 31/10/2007 62 HTV CTCP Vận tải Hà Tiên 12/7/2005 63 HVG CTCP Hùng Vương 16/11/2009 64 ICF CTCP Đầu tư Thương mại Thủy sản 12/11/2007 65 IMP CTCP Dược phẩm Imexpharm 15/11/2006 66 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 1/11/2006 67 ITC Công ty Cổ phần Đầu tư - Kinh doanh Nhà 24/09/2009 68 KBC Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc – Công ty Cổ phần 12/7/2009 69 KDC CTCP Kinh Đô 18/11/2005 70 KHA CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội 14/08/2002 71 KHP Công ty Cổ phần Điện lực Khánh Hòa 12/8/2006 72 KMR Cơng ty Cổ phần MIRAE 23/06/2008 73 KSB CTCP Khống sản Xây dựng Bình Dương 17/12/2009 74 KSH Cơng ty Cổ phần Tập đồn Khống sản Hamico 11/3/2008 75 KSS CTCP khống sản Na Rì Hamico 25/12/2009 9/1/2009 120 76 L10 Công ty Cổ phần Lilama 10 12/11/2007 77 LAF CTCP Chế biến Hàng xuất Long An 12/11/2000 78 LBM CTCP Khoáng sản Vật liệu Xây dựng Lâm Đồng 30/11/2006 79 LCG Công ty Cổ phần LICOGI 16 17/10/2008 80 LGC Cơng ty Cổ phần Cơ khí - Điện Lữ Gia 29/11/2006 81 LGL CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Long Giang 23/09/2009 82 LIX Công ty Cổ phần Bột giặt LIX 12/1/2009 83 LSS Cơng ty Cổ phần Mía đường Lam Sơn 21/12/2007 84 MCG CTCP Cơ điện Xây dựng Việt Nam 16/09/2009 85 MCP CTCP In Bao bì Mỹ Châu 18/12/2006 86 MHC CTCP MHC 31/12/2004 87 MPC CTCP Tập đoàn Thủy sản Minh Phú 13/12/2007 88 MTG CTCP MT GAS 31/12/2008 89 NAV CTCP Nam Việt 30/11/2006 90 NBB CTCP Đầu tư Năm Bảy Bảy 20/11/2008 91 NSC Công ty Cổ phần Giống trồng Trung Ương 12/1/2006 92 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 12/6/2007 93 OPC Công ty Cổ phần Dược phẩm OPC 20/10/2008 94 PAC CTCP Pin Ắc quy Miền Nam 11/9/2006 95 PET Tổng CTCP Dịch vụ Tổng hợp Dầu khí 13/08/2007 96 PGC Tổng Công ty Gas Petrolimex - CTCP 20/10/2006 97 PGD CTCP Phân phối Khí thấp Áp Dầu khí Việt Nam 19/11/2009 98 PHR Cơng ty Cổ phần Cao su Phước Hịa 8/4/2009 99 PIT Cơng ty Cổ phần Xuất nhập PETROLIMEX 1/9/2008 100 PJT CTCP Vận tải Xăng dầu Đường thủy Petrolimex 12/11/2006 101 PNC CTCP Văn Hóa Phương Nam 21/06/2005 102 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 26/12/2008 121 103 PPC CTCP Nhiệt điện Phả Lại 17/01/2007 104 PTC CTCP Đầu tư Xây dựng Bưu Điện 12/8/2008 105 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 15/11/2006 106 PVT Tổng Cơng ty Cổ phần Vận tải Dầu khí 27/11/2007 107 RAL Cơng ty Cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đông 23/10/2006 108 RDP Công ty Cổ phần Nhựa Rạng Đông 21/08/2009 109 REE Công ty Cổ phần Cơ Điện Lạnh 18/07/2000 110 RIC Công ty Cổ phần Quốc tế Hồng Gia 23/07/2007 111 SAM Cơng ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Sacom 18/07/2000 112 SAV CTCP Hợp tác Kinh tế Xuất nhập Savimex 26/04/2002 113 SBT CTCP Mía đường Thành Thành Cơng Tây Ninh 25/02/2008 114 SC5 Công ty Cổ phần Xây dựng số 4/10/2007 115 SCD Công ty Cổ phần Nước giải khát Chương Dương 11/12/2006 116 SEC CTCP Mía đường Nhiệt điện Gia Lai 23/12/2009 117 SFC CTCP Nhiên liệu Sài Gòn 16/06/2004 118 SFI Công ty Cổ phần Đại lý Vận tải Safi 12/8/2006 119 SGT CTCP Công nghệ Viễn thông Sài Gịn 1/10/2008 120 SHI Cơng ty Cổ phần Quốc tế Sơn Hà 23/12/2009 121 SJD CTCP Thủy điện Cần Đơn 12/11/2006 122 SJS CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị Khu công nghiệp Sông Đà 5/11/2006 123 SMC CTCP Đầu tư Thương mại SMC 29/09/2006 124 SRC CTCP Cao Su Sao Vàng 23/09/2009 125 SRF Công ty cổ phần Kỹ Nghệ Lạnh 10/5/2009 126 SSC Công ty Cổ phần Giống Cây trồng Miền Nam 29/12/2004 127 ST8 Công ty Cổ phần Siêu Thanh 12/10/2007 128 SVC CTCP Dịch vụ Tổng hợp Sài Gịn 27/05/2009 122 129 SZL Cơng ty Cổ phần Sonadezi Long Thành 15/08/2008 130 TAC Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An 12/6/2006 131 TBC Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà 25/09/2009 132 TCL CTCP Đai lý Giao nhận Vận tải Xếp dỡ Tân Cảng 12/11/2009 133 TCM CTCP Dệt may - Đầu tư - Thương mại Thành Công 10/5/2007 134 TCR CTCP Công nghiệp Gốm sứ TAICERA 26/12/2006 135 TDH CTCP Phát triển Nhà Thủ Đức 23/11/2006 136 TIC CTCP Đầu tư Điện Tây nguyên 10/1/2009 137 TIE Công ty Cổ phần TIE 16/11/2009 138 TIX CTCP Sản xuất Kinh doanh XNK Dịch vụ Đầu tư 17/11/2009 Tân Bình 139 TMP CTCP Thủy điện Thác Mơ 6/8/2009 140 TMS CTCP Transimex-Saigon 8/2/2000 141 TNA CTCP Thương mại Xuất nhập Thiên Nam 5/4/2005 142 TNC CTCP Cao su Thống Nhất 8/7/2007 143 TPC CTCP Nhựa Tân Đại Hưng 20/11/2007 144 TRA Công ty Cổ phần TRAPHACO 11/12/2008 145 TRC CTCP Cao su Tây Ninh 17/07/2007 146 TS4 Công ty Cổ phần Thủy sản số 147 TSC CTCP Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ 24/09/2007 148 TTF CTCP Tập đoàn Kỹ nghệ Gỗ Trường Thành 2/1/2008 149 TTP CTCP Bao bì Nhựa Tân Tiến 11/9/2006 150 TYA Cơng ty Cổ phần Dây Cáp điện Taya Việt Nam 12/2/2005 151 UIC CTCP Đầu tư Phát triển Nhà Đô thị Idico 31/10/2007 152 VFG CTCP Khử trùng Việt Nam 12/11/2009 153 VHC Cơng ty Cổ Phần Vĩnh Hồn 12/7/2007 154 VHG CTCP Đầu tư Sản xuất Việt Hàn 1/9/2008 155 VIC Tập đoàn VINGROUP - CTCP 9/7/2007 7/1/2002 123 156 VID CTCP Đầu tư Phát triển Thương mại Viễn Đông 7/12/2006 157 VIP CTCP Vận tải Xăng dầu Vipco 11/9/2006 158 VIS Công ty Cổ phần Thép Việt Ý 12/7/2006 159 VNA CTCP Vận tải Biển Vinaship 20/08/2008 160 VNE Tổng CTCP Xây dựng Điện Việt Nam 8/1/2007 161 VNI CTCP Đầu tư Bất động Sản Việt Nam 9/3/2009 162 VNL CTCP Logistics Vinalink 8/10/2009 163 VNM Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam 28/12/2005 164 VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam 23/07/2008 165 VPH Công ty Cổ phần Vạn Phát Hưng 31/08/2009 166 VPK Công ty Cổ phần Bao Bì Dầu Thực vật 16/11/2006 167 VSC CTCP Container Việt Nam 12/12/2007 168 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh 28/06/2006 169 VST CTCP Vận tải Thuê tàu biển Việt Nam 20/02/2009 170 VTB CTCP Viettronics Tân Bình 12/8/2006 171 VTO CTCP Vận tải Xăng dầu Vitaco 10/1/2007 ... hỗ trợ doanh nghiệp việc hoạch định cấu vốn hợp lý, đề tài ? ?Nhân tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh? ?? thực dựa sở lý thuyết cấu vốn, tiến... trị việc định lựa chọn cấu vốn thích hợp doanh nghiệp, tác giả thực đề tài ? ?Nhân tố tác động đến cấu vốn doanh nghiệp niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh? ?? Để thực mục đích... 2.2.3 Cơ cấu vốn tối ưu Cơ cấu vốn tối ưu (optimal capital structure) cấu vốn giúp tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Cơ cấu vốn tối ưu cấu vốn giúp tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình qn doanh nghiệp