Phân tích tình hình tài chính của Công ty Đạm Phú Mỹ phục vụ các quyết định vay vốn. ThS. Kinh doanh và quản lý: 60 34 20

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ MẠNH CƢỜNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY ĐẠM PHÚ MỸ PHỤC VỤ CÁC QUYẾT ĐỊNH VAY VỐN Chuyên ngành : Tài Ngân hàng Mã số : 60 34 20 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG NGƢỜI HƢỚNG DẪN KHOA HỌC : TS NGUYỄN TIẾN DŨNG Hà Nội – 2012 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ MẠNH CƢỜNG PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CÔNG TY ĐẠM PHÚ MỸ PHỤC VỤ CÁC QUYẾT ĐỊNH VAY VỐN LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG HÀ NỘI – 2012 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT Trang i DANH MỤC CÁC BẢNG ii DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ v DANH MỤC CÁC HỘP (BOX) vi LỜI MỞ ĐẦU CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TẠI CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 Phân tích tài 1.1.1 Khái niệm phân tích tài 1.1.2 Ý nghĩa phân tích tài 1.2 Phương pháp phân tích tài 1.2.1 Tài liệu sử dụng phân tích tình hình tài Cơng ty 1.2.2 Các phương pháp sử dụng phân tích tình hình tài 7 11 11 1.3 Các tiêu chí đánh giá tình hình tài 1.3.1 Đánh giá khái qt tình hình tài Cơng ty 1.3.2 Các nhóm hệ số tài 14 15 15 1.4 Các yếu tố phi tài chính: 21 1.5 Mối quan hệ phân tích tài c hính định cho 30 vay vốn 31 1.5.1 Các tiêu chí điều kiện cho doanh nghiệp vay vốn 1.5.2 Mối quan hệ số sức khoẻ doanh nghiệp 31 khả tiếp cận vay vốn 39 1.5.3 Đo lường rủi ro tín dụng ngân hàng ( - hệ số phá sản Z ) 41 CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA 46 CƠNG TY ĐẠM PHÚ MỸ 46 2.1 Khái quát công ty 2.1.2 Cơ cấu máy tổ chức 46 47 2.1.3 Các lĩnh vực kinh doanh cơng ty 49 2.1.1 Lịch sử hình thành 2.2 Phân tích thực trạng tình hình tài Công ty Đạm Phú Mỹ 51 2.2.1 Đánh giá khái quát: tài sản, nguồn vốn; Doanh thu, chi phí, lợi 51 nhuận; phân tích dịng tiền 2.2.2 Phân tích nhóm hệ số: 59 72 2.2.3 Các yếu tố tác động phi tài 2.3 Đánh giá chung: 75 75 2.3.1 Ưu điểm 2.3.2 Hạn chế 2.4 Đánh giá tình hình tài cơng ty Đạm Phú Mỹ phục vụ 77 78 định cho vay 2.4.1 Tình hình vay vốn Đạm Phú Mỹ 78 2.4.2 Phân tích theo mơ hình hệ số Z 79 CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH TẠI CƠNG TY ĐẠM PHÚ MỸ 83 PHỤC VỤ QUYẾT ĐỊNH VAY VỐN 3.1 Môi trường kinh tế vĩ mô 3.1.1 Hiện trạng phát triển kinh tế - xã hội đất nước 83 83 3.1.2 Tác động khủng hoảng kinh tế giới 86 đến môi trường phát triển doanh nghiệp 3.2 Định hướng, mục tiêu phát triển công ty 3.2.1 Định hướng phát triển Đạm Phú Mỹ 3.2.2 Thuận lợi, khó khăn Đạm Phú Mỹ 3.3 Các giải pháp 91 91 94 101 3.3.1 Sử dụng cơng cụ địn bẩy tài để phát triển sản xuất 102 kinh doanh 3.3.2 Thanh lý tài sản cố định sử dụng không hiệu quả, đầu tư 102 mua sắm tài sản cố định 103 3.3.3 Tái cấu trúc nguồn vốn hợp lý 3.3.4 Tổ chức lại máy quản lý, giảm bớt nhân lực gián tiếp Phòng, Ban 3.3.5 Dự báo lập kế hoạch tài dài hạn để sử dụng vốn đầu tư hiệu 3.3.6 Xây dựng hệ thống cảnh báo sớm nguy phá sản doanh nghiệp 3.4 Kiến nghị 3.4.1 Kiến nghị Công ty Đạm Phú Mỹ (DPM) 3.4.2 Kiến nghị phối hợp doanh nghiệp ngân hàng KẾT LUẬN TÀI LIỆU THAM KHẢO Phụ lục I: Hệ Số Tín Nhiệm (Credit rating) Phụ lục II: Dùng số Z để ước tính hệ số Tín Nhiệm Phụ lục III: Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp theo Vietcombank 104 104 105 114 114 117 120 123 126 129 132 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT STT Ký hiệu Nguyên nghĩa BEP Hệ số sinh lời BCLCTT Báo cáo lưu chuyển tiền tệ BKS Ban Kiểm sốt DPM Tổng cơng ty Phân bón Hố chất Dầu khí – Cơng ty cổ phần Đạm Phú Mỹ ĐHCĐ Đại hội cổ đông ĐHQG Đại học Quốc gia EVA Giá trị kinh tế gia tăng EBIT Lợi nhuân trước thuế lãi vay HĐQT Hội đồng quản trị 10 KPGM Công ty dịch vụ KPGM 11 MVA Giá trị thị trường gia tăng 12 NHNN Ngân hàng Nhà nước 13 NHTM Ngân hàng thương mại 14 PVN Tập đoàn dầu khí Việt Nam 15 PVFCCo 16 QLDA Petro Vietnam Fertilizer and Chemicals Coorperation Quản lý dự án 17 ROA Tỷ suất sinh lời Tổng tài sản 18 ROE Tỷ suất sinh lời Vốn chủ sở hữu 19 ROS Tỷ suất sinh lời doanh thu 20 TSCĐ Tài sản cố định 21 TSLĐ Tài sản lưu động 22 XHTD Xếp hạng tín dụng i DANH MỤC CÁC BẢNG STT Số hiệu Nội dung Trang 1.1 34 1.2 1.3 1.4 1.5 2.1 Điểm trọng số tiêu tài phi tài chấm điểm XHTD doanh nghiệp Vietcombank Hệ thống ký hiệu XHTD doanh nghiệp Vietcombank Trọng số tiêu phi tài chấm điểm XHTD doanh nghiệp Vietinbank Điểm trọng số tiêu tài phi tài chấm điểm XHTD doanh nghiệp Vietinbank Hệ thống ký hiệu XHTD doanh nghiệp Vietinbank Tổng tài sản Đạm Phú Mỹ 2.2 Vốn đầu tư chủ sở hữu DPM 53 35 37 37 38 52 31/12/2007 2.3 Doanh thu, vốn chủ sở hữu - DPM 55 2.4 Lợi nhuận - DPM 56 10 2.5 Phân tích dịng tiền - DPM 58 11 2.6 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt - DPM 58 12 2.7 Hệ số khả toán nợ ngắn hạn - 60 DPM 13 2.8 Hệ số khả toán nhanh - DPM 60 14 2.9 Hệ số Khả toán tổng quát - DPM 61 15 2.10 Vòng quay tài sản lưu động - DPM 62 16 2.11 Khả sinh lời - DPM 62 17 2.12 Hệ số vòng quay hàng tồn kho (QVHTK) - 63 DPM ii 18 2.13 Số ngày hàng tồn kho – DPM 63 19 2.14 Kỳ thu tiền bình quân - DPM 64 20 2.15 Hiệu sử dụng tài sản cố định - DPM 64 21 2.16 Hiệu sử dụng tổng tài sản - DPM 65 22 2.17 Hệ số đòn bẩy tài - DPM 65 23 2.18 Hệ số nợ - DPM 66 24 2.19 Tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS) - 66 DPM 25 2.20 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu 67 (ROE) - DPM 26 2.21 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản (ROA) - 67 DPM: 27 2.22 Tỷ suất sức sinh lời (BEP) - DPM 68 28 2.23 Hệ số P/E - DPM 68 29 2.24 Giá trị ghi sổ - DPM 68 30 2.25 Hệ số M/B - DPM 69 31 2.26 Giá trị kinh tế gia tăng (EVA) - DPM 70 32 2.27 Giá trị thị trường gia tăng MVA - DPM 70 33 2.28 Hệ số tăng trưởng bền vững (SGR) - DPM 71 34 2.29 Hệ số tăng trưởng nội (IGR) - DPM 71 35 2.30 Nợ ngắn hạn - DPM 78 36 2.31 Nợ dài hạn - DPM 79 37 2.32 Số liệu tiêu tài DPM 80 38 2.33 Các hệ số giá trị Z tính theo mơ hình 80 39 2.34 Giá thị trường cổ phiếu DPM vào 31/12 81 năm iii 40 2.35 Tính Z’’ để thử định mức tín nhiệm 82 41 3.1 Cơ cấu nguồn nhân lực - DPM 97 42 3.2 Tính điểm tiêu tài 110 43 3.3 Tính điểm tiêu phi tài 111 44 3.4 112 45 3.5 46 I.1 47 II.1 48 III.1 49 III.2 50 III.3 51 III.4 Tính điểm tiêu dự báo khó khăn tài Tính tổng điểm bình qn gia quyền cua nhóm tiêu So sánh đánh giá hệ số tín dụng S&P Moody’s Hệ số phá sản Z định mức tín dụng S&P Moody’s Chấm điểm quy mơ doanh nghiệp Vietcombank Tiêu chuẩn đánh giá tiêu tài doanh nghiệp qui mơ lớn ngành cơng nghiệp theo Vietcombank Chấm điểm tiêu phi tài theo Vietcombank Trọng số nhóm tiêu phi tài doanh nghiệp NN iv 112 126 130 132 133 134 137 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ STT Số hiệu Nội dung 1.1 Vòng lưu chuyển tiền tệ 20 2.1 Tổng tài sản Đạm phú Mỹ 53 2.2 Cơ cấu vốn điều lệ DPM 56 2.3 Doanh thu Lợi nhuận - DPM 57 2.4 Tỷ số tái đầu tư tiền mặt - DPM 59 2.5 Tốc độ tăng trưởng bền vững / nội 72 2.6 81 3.1 10 3.2 Đường Z so với khoảng giới hạn [1,8; 2,99]-DPM Minh họa hệ số Z giới hạn cảnh báo với a = 1,8 b = 2,9 Minh họa cảnh báo đa tiêu chí: xếp hạng tín nhiệm – định cho vay vốn v Trang 108 114 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt : Nguyễn Tấn Bình (2009), Phân tích hoạt động doanh nghiệp – Phân tích kinh doanh – Phân tích báo cáo tài – Phân tích hiệu dự án, Nxb Thống kê, Hà Nội Bộ Tài (2006), Thơng tư 20/2006/TT-BTC ngày 20/3/2006 Hướng dẫn kế toán thực sáu (06) chuẩn mực kế toán ban hành theo Quyết định số 12/2005/QĐ-BTC ngày 15/02/2005 Bộ trưởng Bộ Tài chính, Hà Nội Lâm Minh Chánh (2007), Dùng số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm, www.saga.vn/view.aspx?id=5605 Lâm Minh Chánh (2007), Chỉ số Z: Công Cụ Phát Hiện Nguy Cơ Phá Sản Xếp Hạng Định Mức Tín Dụng, www.saga.vn/Taichinh/KetoanKiemtoan/Ketoantaichinh/5493.saga Cơng ty Cổ phần chứng khốn MHB (2010): Báo cáo phân tích_DPM, http://www.ors.com.vn/upload/BaoCaoPhanTich/2010033117420520100330_ MHBS_DPM.pdf Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khố 2011-2013: Những vấn đề đầu tư – 8th ed Ch.14: Phân tích báo cáo tài chính, www.fetp.edu.vn/attachment.aspx?ID=2524 Đặng Kim Cương, Nguyễn Cơng Bình (2008), Phân tích báo cáo tài – Lý thuyết tập giải, Nxb Giao thông vận tải, Hà Nội Nguyễn Thành Cường, Phạm Thế Anh (2011), Đo lường rủi ro tin dụng ngân hàng việc cho vay doanh nghiệp chế biến thuỷ sản niêm yết thị trường chứng khoán việt nam, http://vi.scribd.com/doc/70027237/ Nguyễn Trí Đạt (2009), Phân tích mơi trường ngành với mơ hình lực lượng Micheal Porter, http://yume.vn/tieubachlong0209/article/phan123 tich-moi-truong-nganh-voi-mo-hinh-5-luc-luong-cua-michaelporter.35B5436D.html 10 Nguyễn Minh Kiều (2010), Tài doanh nghiệp bản, Nxb Thống kê, Hà Nội 11 Nguyễn Minh Kiều (2007), Tài doanh nghiệp, Nxb Thống kê, Hà Nội 12 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2001), Quyết định Thống đốc NHNN số 1627/2001/QĐ-NHNN ngày 31/12/2001 việc ban hành Quy chế cho vay tổ chức tín dụng khách hàng, Hà Nội 13 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2005), Quyết định Thống đốc NHNN số 127/2005/QĐ-NHNN ngày 03/02/2005 việc sửa đổi, bổ sung số điều Quy chế cho vay tổ chức tín dụng khách hàng ban hành theo Quyết định số 1627/2001/QĐ-NHNN ngày 31/12/2001 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước, Hà Nội 14 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (2005), Quyết định Thống đốc NHNN số 57/2002/QĐ-NHNN ngày 24/1/2002 việc triển khai thí điểm đề án phân tích, xếp loại tín dụng doanh nghiệp, Hà Nội 15 Bùi Hữu Phước (2008), Toán tài – Hệ thống lý thuyết, tập, giải, Nxb Thống kê, Hà Nội 16 Nguyễn Ngọc Quang (2011), Phân tích báo cáo tài chính, Nxb Tài chính, Hà Nội 17 Nguyễn Trường Sinh (2009) Hoàn thiện hệ thống xếp hạng tín nhiệm Ngân hàng Thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam, Luận văn thạc sĩ kinh tế, Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh, Tp Hồ Chí Minh Tiếng Anh : 124 18 Altman, E I (1968), "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy," Journal of Finance, 23(4), pp 589609 19 Altman, Edward I and Arnold Sametz (1977), “ The Z – score Bankruptcy Model: Past, Present, and Future ”, Wiley Interscience, New York 20 Stephen A Ross, Randolph W Westerfield, Bradford D Jordan (2002): “Fundamentals of Corporate FINANCE” - Sixth Edition, McGrawHill/Irwin, p 112-114, New York; Website: 21 www.cophieu68.com 22 www.dpm.com 23 www.fetp.edu.vn 24 www.KPMG.com/vn/ 25 www.gov.vn 26 www.sbv.gov.vn 27 www.sternstewart.com/?content=proprietary&p=eva 125 Phụ lục I: Hệ Số Tín Nhiệm (Credit rating) Credit rating – tức định mức tín dụng hay hệ số tín nhiệm - hệ số đánh giá khả tài khả tốn tổ chức khoản tiền nghĩa vụ - gốc lãi - các công cụ nợ mà phát hành Cơng cụ nợ bao gồm công cụ ngắn hạn như hối phiếu, tín phiếu, chứng tiền gửi, dài hạn trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi Tổ chức phát hành phủ cấp quốc gia, cấp tỉnh, thành phố, hay công ty Hiện giới có số tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm quốc tế cơng nhận, số dành tổ chức quốc gia họ công nhận Tuy tổ chức Moody’s, Standard and Poor’s Pitch Ratings tổ chức công nhận, có uy tín thị phần cao giới Tùy theo tổ chức, mà phương pháp đánh giá hệ số tín nhiệm có khác đơi chút , mức đánh giá tín nhiệm xếp hạng trái phiếu công ty chữ đầu tiên; theo bảng sau: Bảng I.1: So sánh đánh giá hệ số tín dụng S&P Moody’s Chỉ số Tín dụng theo S&P Chỉ số Tín dụng theo Diễn giải Phân loại Moody’s Chất luợng cao nhất, AAA Aaa ổn định, độ rủi ro thấp Chất lượng cao, rủi ro AA Aa thấp, Độ rủi ro cao hạng AAA bậc 126 Trái phiếu đầu tư Chất lượng khá, A A bị ảnh huỡng tình hình kinh tế Chất lượng trung bình, an tồn BBB Baa thời gian tại, có ẩn chứa số yếu tố rủi ro Chất lượng trung bình thấp, gặp BB Ba khó khăn việc Trái phiếu có độ rủi trả nợ, bị ảnh hưởng ro cao thay đổi tình hình kinh tế Chất lượng thấp, rủi B B ro cao, có nguy khơng tốn hạn Rủi ro cao, có khả CCC Caa trả nợ tình hình kinh tế khả quan CC Ca Rủi ro cao, gần phá sản, 127 Trái phiếu không nên đầu tư Rủi ro cao, khó có C C khả thực toán nghĩa vụ nợ Xếp hạng thấp nhất, phá sản hay hầu D phá sản NR NR Không đánh giá Nguồn: [4] 128 Phụ lục II: Dùng số Z để ƣớc tính hệ số Tín Nhiệm Trong phần 1.5.3 đề cập mơ hình tính hệ số Z cho loại hình doanh nghiệp: Z = 6.56X1 + 3.26X2 + 6.72X3 + 1.05X4 Trong X1 = Tỷ số Vốn Lưu Động Tổng Tài Sản (Working Capitals/Total Assets) X2 = Tỷ số Lợi Nhuận Giữ Lại Tổng Tài Sản (Retain Earnings/Total Assets) X3 = Tỷ Số Lợi Nhuận Trước Lãi Vay Thuế Tổng Tài sản (EBIT/Total Assets) X4 = Giá Trị Thị Trường Vốn Chủ Sỡ Hữu Giá trị sổ sách Tổng Nợ (Market Value of Total Equity / Book values of total Liabilities), - Trong trường hợp Z > 2,6, Doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản - Nếu 1,2 < Z < 2,6, Doanh nghiệp nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản - Trường hợp Z 8,15 AAA Aaa Trái phiếu đầu 7,60 – AA+ Aa1 tư AA Aa2 AA- Aa3 A+ A1 A A2 A- A3 BBB+ Baa1 BBB Baa2 BBB- Baa3 BB+ Ba1 8,15 7,30 – 7,60 Doanh 7,00 – nghiệp 7,30 nằm 6,85 – vùng an 7,00 tồn, chưa 6,65 – có nguy 6,85 phá sản 6,40 – 6,65 6,25 – 6,40 5,85 – 6,25 Doanh 5,65 – nghiệp 5,85 nằm 5,25 – vùng cảnh 5,65 Trái phiếu có độ rủi ro cao 130 4,95 – báo, 5,25 có nguy 4,75 – phá sản 4,95 4,50 – BB Ba2 BB- Ba3 B+ B1 đầu tư 4,75 4,15 – Trái phiếu không nên B B2 B- B3 CCC+ Caa1 CCC Caa2 CCC- Caa3 4,50 3,75 – Doanh nghiệp nằm vùng nguy hiểm, nguy phá sản cao 4,15 3,20 – 3,75 2,50 – 3,20 1,75 – 2,50 – 1,75 D Nguồn: [4] 131 Phụ lục III: Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp theo Vietcombank Bảng III.1 : Chấm điểm quy mơ doanh nghiệp Vietcombank Tiêu chí Vốn Lao động Doanh thu Tổng tài sản Nội dung Điểm Hơn 100 tỉ đồng 30 Từ 80 đến 100 tỉ đồng 25 Từ 50 đến 80 tỉ đồng 20 Từ 30 đến 50 tỉ đồng 15 Từ 10 đến 30 tỉ đồng 10 Dưới 10 tỉ đồng Hơn 1.500 người 15 Từ 500 đến 1000 người 12 Từ 1000 đến 1500 người Từ 100 đến 500 người Từ 50 đến 100 người 50 người Hơn 400 tỉ đồng 40 Từ 200 đến 400 tỉ đồng 30 Từ 100 đến 200 tỉ đồng 20 Từ 50 đến 100 tỉ đồng 10 Từ 20 đến 50 tỉ đồng Dưới 20 tỉ đồng Hơn 400 tỉ đồng 15 Từ 200 đến 400 tỉ đồng 12 Từ 100 đến 200 tỉ đồng Từ 50 đến 100 tỉ đồng Từ 20 đến 50 tỉ đồng Dưới 20 tỉ đồng Quy mô Tổng điểm Lớn 70-100 Vừa 30-69 Nhỏ Lợi nhuận (20 điểm); Tiền khoản tương đương tiền/ Vốn chủ sở hữu ≥ 2,0 (20 điểm) Điểm nhóm1: Lưu chuyển tiền tệ 20+16+16+20+20 = 92 Điểm nhóm với trọng số (xem bảng III.4): 92 x 25% = 23 Bảng III.4: Trọng số nhóm tiêu phi tài doanh nghiệp NN Nhóm tiêu phi tài Lưu chuyển tiền tệ Trình độ quản lý Quan hệ tín dụng Các yếu tố bên ngồi Các đặc điểm hoạt động khác Trọng số 25% 27% 20% 13% 15% (Nguồn : Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt nam) Thí dụ sử dụng bảng III.4: Nhóm tiêu phi tài Lưu chuyển tiền tệ Trình độ quản lý Quan hệ tín dụng Các yếu tố bên Các đặc điểm hoạt động khác Tổng điểm Điểm (giả thiết) 92 100 80 80 80 137 Trọng số 25% 27% 20% 13% 15% Điểm với trọng số 23 27 16 10,4 12 88,4