Nâng cao năng lực cạnh tranh của Công ty Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế : Luận văn ThS. Kinh tế: 60 31 07

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ    NGUYỄN THẾ NINH NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM TRONG

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

  

NGUYỄN THẾ NINH

NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH

CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH

TẾ QUỐC TẾ

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ ĐỐI NGOẠI

Hà Nội - 2008

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

  

NGUYỄN THẾ NINH

NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA

CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP

VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM TRONG

BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ

Chuyên ngành: Kinh tế thế giới và Quan hệ kinh tế quốc tế

Mã số: 60 31 07

LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ ĐỐI NGOẠI

Người hướng dẫn khoa học:

TS ĐÀO LÊ MINH

MỤC LỤC

PHẦN MỞ ĐẦU 1

Chương 1: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 5

1.1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỦ YẾU 5

1.1.1 Khái niệm CTCK và phân loại 5

1.1.1.1 Khái niệm CTCK 5

1.1.1.2 Phân loại CTCK 6

1.1.2 Vai trò và chức năng của CTCK 7

1.1.2.1 Đối với các tổ chức phát hành 7

1.1.2.2 Đối với các nhà đầu tư 7

1.1.2.3 Đối với TTCK 8

1.1.2.4 Đối với các cơ quan quản lý thị trường 9

1.1.3 Các nghiệp vụ của CTCK 9

1.1.3.1 Môi giới chứng khoán 10

1.1.3.2 Tự doanh chứng khoán 10

1.1.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán 10

1.1.3.4 Tư vấn đầu tư chứng khoán 11

1.1.3.5 Các dịch vụ khác 12

1.2 NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÁC CTCK 13

1.2.1 Khái quát về năng lực cạnh tranh 13

1.2.1.1 Khái niệm 13

1.2.1.2 Tiêu chí đánh giá năng lực cạnh tranh của một doanh nghiệp 14

1.2.2 Tiêu chí đánh giá năng lực cạnh tranh của CTCK 15

1.2.2.1 Tiêu chí định tính 16

1.2.2.2 Tiêu chí định lượng 18

1.2.3 Năng lực cạnh tranh trên từng nghiệp vụ của CTCK 20

1.2.3.1 Môi giới chứng khoán 20

1.2.3.2 Tự doanh chứng khoán 20

1.2.3.3 Bảo lãnh phát hành 20

1.2.3.4 Tư vấn đầu tư chứng khoán 20

1.2.4 Điều kiện nâng cao năng lực cạnh tranh của CTCK 21

1.2.4.1 Điều kiện mang tính nhân tố: nguồn nhân lực, nguồn lực tri thức, nguồn lực công nghệ, vốn 21

1.2.4.2 Điều kiện về cầu 22

1.2.4.3 Sự phát triển của các ngành liên quan và phụ trợ 23

1.2.4.4 Yếu tố kinh tế vĩ mô 24

1.2.4.5 Yếu tố văn hóa, xã hội 24

1.3 KINH NGHIỆM CTCK NƯỚC NGOÀI TRONG VIỆC NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH 25

1.3.1 Nghiên cứu trường hợp: Tập đoàn Merrill Lynch 25

1.3.2 Bài học kinh nghiệm 29

1.4 SỰ GIA TĂNG CẠNH TRANH TRÊN TTCK VIỆT NAM 30

1.4.1 Sự bùng nổ của TTCK Việt Nam 30

1.4.2 Tính tất yếu nâng cao năng lực cạnh tranh của các CTCK Việt Nam nói chung và Agriseco nói riêng 32

Chương 2: NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM 35

2.1 GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM 35

2.2 THỰC TRẠNG NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA AGRISECO 36

2.2.1 Tiềm lực tài chính 36

2.2.1.1 Quy mô vốn 36

2.2.1.2 Tăng trưởng lợi nhuận 38

2.2.2 Năng lực công nghệ 43

2.2.2.1 Nền tảng công nghệ 43

2.2.2.2 Khả năng thích ứng với công nghệ mới 43

2.2.3 Nguồn nhân lực 44

2.2.3.1 Quy mô 44

2.2.3.2 Chất lượng nguồn nhân lực 45

2.2.4 Năng lực quản lý và cơ cấu tổ chức 46

2.2.4.1 Hiệu quả quản lý của Ban lãnh đạo 46

2.2.4.2 Cơ cấu tổ chức 46

2.2.5 Sản phẩm và nghiệp vụ 52

2.2.5.1 Các dịch vụ hiện có 52

2.2.5.2 Nghiên cứu và phát triển các dịch vụ mới 61

2.2.6 Khả năng phản ứng với những cú sốc 63

2.2.6.1 Rủi ro hệ thống 63

2.2.6.2 Rủi ro phi hệ thống 64

2.2.7 Một số tiêu chí khác 66

2.2.7.1 Hoạt động marketing và dịch vụ khách hàng 66

2.2.7.2 Hoạt động đối ngoại và mở rộng khách hàng quốc tế 67

2.3 ĐÁNH GIÁ NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA AGRISECO 67

2.3.1 Kết quả 67

2.3.1.1 Xây dựng quy trình nghiệp vụ 67

2.3.1.2 Lợi nhuận đạt được qua các năm liên tục tăng 68

2.3.1.3 Quy mô các nghiệp vụ tăng trưởng rõ rệt 68

2.3.1.4 Hoạt động có bài bản 69

2.3.2 Thế mạnh 69

2.3.3 Điểm yếu và nguyên nhân 71

2.3.3.1 Điểm yếu 71

2.3.3.2 Nguyên nhân 73

2.3.4 Cơ hội và thách thức trong quá trình hội nhập 76

2.3.4.1 Bối cảnh mới về TTCK Việt Nam 76

2.3.4.2 Dự báo xu hướng hội nhập và cạnh tranh trên TTCK, cơ hội và thách thức 77

Chương 3: GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN NGÂN HÀNG NÔNG NGHIỆP VÀ PHÁT TRIỂN NÔNG THÔN VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ 80

3.1 ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN AGRISECO 80

3.1.1 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam 80

3.1.2 Định hướng phát triển Agriseco 80

3.2 GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA AGRISECO 83

3.2.1 Giải pháp dài hạn 83

3.2.1.1 Tăng cường tiềm lực tài chính 83

3.2.1.2 Cải tiến công nghệ 83

3.2.1.3 Đẩy mạnh nghiên cứu và phát triển để đưa ra các dịch vụ mới 84 3.2.2 Giải pháp trước mắt 85

3.2.2.1 Đổi mới cơ chế quản lý và cơ cấu tổ chức 85

3.2.2.2 Xây dựng hệ thống quản lý rủi ro 85

3.2.2.3 Đào tạo nguồn nhân lực 87

3.2.2.4 Công tác marketing và dịch vụ khách hàng 88

3.2.2.5 Hợp tác với các CTCK trong nước và ngoài nước 89

3.3 GIẢI PHÁP NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA TỪNG NGHIỆP VỤ 90

3.3.1 Môi giới chứng khoán 90

3.3.2 Tự doanh chứng khoán 90

3.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán 91

3.3.4 Tư vấn đầu tư chứng khoán 91

3.4 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN 91

3.4.1 Điều kiện vĩ mô 91

3.4.2 Điều kiện nội tại Agriseco 94

3.4.2.1 Nguồn nhân lực 94

3.3.2.2 Cơ chế trả lương 94

3.3.2.3 Phối hợp giữa Agribank và Agriseco trong hoạt động 95

KẾT LUẬN 96

TÀI LIỆU THAM KHẢO 98

PHẦN MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Thị trường chứng khoán (TTCK) đã xuất hiện từ rất lâu trên thế giới nhưng mới chỉ được thành lập tại Việt Nam chưa đầy một thập kỷ Trước năm 2000, thuật ngữ TTCK còn khá xa lạ Từ cuối tháng 7 năm 2000, TTCK Việt Nam đi vào hoạt động nhưng chưa có dấu hiệu của sự sôi nổi, đối tượng tham gia chủ yếu là các công ty chứng khoán (CTCK) và một số ít nhà đầu tư cá nhân Đến cuối năm 2006, TTCK Việt Nam mới thực sự bùng nổ Có được kết quả này là do định hướng phát triển và hội nhật kinh tế đúng đắn của Đảng và Chính phủ, do môi trường đầu tư tại Việt Nam ngày càng thuận lợi hơn

Trước cơ hội TTCK Việt Nam phát triển chưa từng thấy, các đối tượng tham gia thị trường đã tận dụng nhiều nguồn lực để đầu tư kiếm lời TTCK Việt Nam đã được ví như “cỗ máy hái ra tiền” hiệu quả thứ hai trên thế giới, chỉ sau TTCK Zimbabwe, đó là lý do khiến giới đầu tư không thể đứng ngoài cuộc Cũng xuất phát từ lợi ích không nhỏ đó, cuộc cạnh tranh giữa các chủ thể thị trường được đẩy lên cao hơn bao giờ hết

Trên phương diện nhà đầu tư, các tổ chức, cá nhân trong nước và nước ngoài liên tục mở tài khoản giao dịch tại các CTCK, số lượng tài khoản và lượng tiền đổ vào thị trường tăng vọt theo từng ngày, các CTCK phục vụ hết công suất nhưng đôi lúc cũng không đáp ứng được nhu cầu của khách hàng Một số CTCK lớn đã phải hạn chế lượng khách hàng đến giao dịch Trên phương diện trung gian thị trường, các CTCK cũng cạnh tranh nhau gay gắt để giành lấy thị phần Đổi mới công nghệ, miễn và giảm phí môi giới, dịch vụ khách hàng tốt, tặng tiền khi khách hàng mở tài khoản giao dịch… là những chính sách thu hút khách hàng khá hiệu quả của một số CTCK mới gia nhập thị trường Với chi phí thành lập và duy trì hoạt động rất lớn, nhiều CTCK mới đã có sự khởi đầu tốt đẹp song lại sớm gặp khó khăn, thậm chí hoạt động cầm chừng trong những giai đoạn thị trường trồi sụt Trái lại, một số CTCK mới khác đã phát triển bền vững, tăng dần thị phần và khẳng định được vị

thế nhờ vào định hướng chiến lược đúng đắn và nắm bắt chính xác nhu cầu khách hàng Nhóm công ty này thực sự là đối thủ cạnh tranh của một số CTCK lớn đi đầu đang có dấu hiệu chững lại Sức mạnh cạnh tranh còn có thể lớn hơn khi nhiều CTCK nước ngoài đang chờ cấp phép thành lập và hoạt động trên TTCK Việt Nam

Công ty Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agriseco) là CTCK thứ 8 ra đời ở nước ta với 100% vốn được cấp từ Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank) Ngay từ những ngày đầu thành lập, Agriseco có thế mạnh riêng là kinh doanh trái phiếu Đây là thế mạnh, cũng chính là một trong nhiều nguyên nhân dẫn đến năng lực cạnh tranh không cao của Agriseco trong các nghiệp vụ kinh doanh

Xuất phát từ thực tế đó và trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế của Việt

Nam hiện nay, tác giả đã chọn đề tài “Nâng cao năng lực cạnh tranh của Công ty

Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế” để triển khai luận văn tốt nghiệp chương trình

Cao học về Kinh tế Thế giới và Quan hệ Kinh tế Quốc tế

2 Tình hình nghiên cứu

Nghiên cứu về chứng khoán và TTCK trên thế giới đã được thực hiện từ rất lâu trên nhiều phương diện khác nhau Tại Việt Nam, trước khi xuất hiện TTCK vào tháng 7 năm 2000 cũng đã có những giáo trình, bài viết nhận định và phân tích tổng quan về mặt lý thuyết và một số đánh giá thực tế TTCK thế giới Đến khi TTCK Việt Nam đi vào hoạt động, các bài viết, nghiên cứu, phân tích về thị trường và các chủ thể thị trường mới đa dạng và đề cập đến nhiều vấn đề khác nhau

Tuy vậy, những nghiên cứu về CTCK, đặc biệt là năng lực cạnh tranh của các CTCK chưa nhiều và mới chỉ được thực hiện bởi Trung tâm Nghiên cứu Khoa học

và Đào tạo chứng khoán - Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) Một số đề tài điển hình như:

khoán Việt Nam

- Những cơ sở lý luận thực hiện tin học hoá công tác kế toán tại các công ty chứng khoán

khoán cho khách hàng

việc hỗ trợ phát hành chứng khoán ra công chúng

dịch vụ chứng khoán trong điều kiện hội nhập

Còn lại đa số là các bài báo, phân tích, nhận định mang tính thời sự về chứng khoán, TTCK và các CTCK đang hoạt động tại Việt Nam

3 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

3.1 Mục đích nghiên cứu

Đề tài được thực hiện với mục đích đưa ra đánh giá về năng lực cạnh tranh của Agriseco sau bảy năm hoạt động, đề xuất các giải pháp nâng cao năng lực cạnh tranh của Agriseco trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế

3.2 Nhiệm vụ nghiên cứu

- Nghiên cứu năng lực cạnh tranh của Agriseco trên TTCK Việt Nam;

- Tìm giải pháp nâng cao năng lực cạnh tranh của Agriseco

4 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

4.1 Đối tượng nghiên cứu

Đề tài tập trung nghiên cứu về năng lực cạnh tranh của Agriseco trên TTCK Việt Nam

4.2 Phạm vi nghiên cứu

Đề tài nghiên cứu được thực hiện trong phạm vi TTCK Việt Nam, có tham khảo thông tin về TTCK ở một số quốc gia khác trên thế giới Tác giả tiến hành nghiên cứu trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến cuối năm 2007

5 Phương pháp nghiên cứu

Bên cạnh phương pháp truyền thống là dựa trên quan điểm của Chủ nghĩa Mác – Lênin để xem xét các hiện tượng, trong luận văn này, tác giả còn sử dụng các phương pháp nghiên cứu sau đây để làm rõ các luận điểm của mình

- Phương pháp phân tích SWOT: để làm sáng tỏ thế mạnh, điểm yếu của

Agriseco cũng như những cơ hội, thách thức đặt ra

- Phương pháp lịch sử: để nhìn nhận lại một số vấn đề, thực tế đã diễn ra trong

quá khứ, từ đó xây dựng nền tảng cho các phân tích trong luận văn

- Phương pháp so sánh: để đánh giá năng lực cạnh tranh của Agriseco với các

CTCK khác qua các con số và các hiện tượng

- Phương pháp thống kê: để thu thập và xử lý các số liệu cho phù hợp với mục

đích sử dụng trong luận văn

6 Dự kiến những đóng góp mới của luận văn

- Đánh giá đúng năng lực cạnh tranh của Agriseco sau bảy năm hoạt động;

- Khuyến nghị một số định hướng nâng cao năng lực cạnh tranh của Agriseco trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế

CHƯƠNG 1

NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ NĂNG LỰC CẠNH TRANH

CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 1.1 CÔNG TY CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CHỦ YẾU 1.1.1 Khái niệm CTCK và phân loại

1.1.1.1 Khái niệm CTCK

TTCK là một bộ phận của thị trường tài chính, có ý nghĩa rất quan trọng đối với quá trình huy động và sử dụng vốn cho nền kinh tế Để hình thành và phát triển TTCK có hiệu quả không thể thiếu các chủ thể tham gia kinh doanh trên TTCK Trên thị trường, chứng khoán được các tổ chức phát hành bán cho nhà đầu tư cũng như được mua đi bán lại giữa các nhà đầu tư với nhau Tuy nhiên, giao dịch trên TTCK không phải được thực hiện trực tiếp giữa người mua và người bán mà phải qua các trung gian chủ yếu là các CTCK Có thể hiểu, CTCK là một tổ chức kinh doanh chứng khoán, có tư cách pháp nhân, có vốn riêng và thực hiện các nghiệp vụ trên TTCK

Hiện nay chưa có một định nghĩa nào thực sự rõ ràng về CTCK, nhưng định

nghĩa phổ biến nhất là: “Công ty chứng khoán là một tổ chức tài chính trung

gian thực hiện các nghiệp vụ trên thị trường chứng khoán”

CTCK đóng vai trò là tổ chức trung gian trong các giao dịch trên TTCK, là nơi kết nối và thực hiện giao dịch giữa người mua và người bán Bên cạnh đó, CTCK còn là trung gian về thông tin, cung cấp thông tin tư vấn, các sản phẩm nghiên cứu nhằm hỗ trợ nhà đầu tư chọn lựa được các chứng khoán cho danh mục đầu tư của mình CTCK cũng là trung gian về vốn khi đóng vai trò là cầu nối giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành,…

Tại Việt Nam, trong Luật Chứng khoán và các nghị định hướng dẫn đều không nêu định nghĩa hay khái niệm CTCK Duy chỉ trong Quyết định 27/2007/QĐ-BTC

ngày 24/4/2007 của Bộ Tài chính có quy định: “Công ty chứng khoán là tổ chức có

tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, một số hoặc toàn bộ các hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán”

1.1.1.2 Phân loại CTCK

Hiện nay trên thế giới, các CTCK có rất nhiều hình thức pháp lý như quốc doanh, cổ phần, trách nhiệm hữu hạn, liên doanh, doanh nghiệp tư nhân… Theo Luật Chứng khoán hiện hành, các CTCK hoạt động trên lãnh thổ Việt Nam chỉ có hai hình thức pháp lý là công ty cổ phần hoặc trách nhiệm hữu hạn Quy định này giúp CTCK có khả năng huy động vốn lớn và chia sẻ rủi ro trong phạm vi vốn góp

Hoạt động của các CTCK rất đa dạng và phức tạp, khác hẳn với các doanh nghiệp sản xuất hay thương mại thông thường vì môi trường hoạt động là TTCK - thị trường tài chính bậc cao của nền kinh tế thị trường Do hoạt động đa dạng và phức tạp như vậy nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh của CTCK ở mỗi quốc gia lại có những điểm khác biệt nhất định tùy theo đặc điểm của hệ thống tài chính và sự cân nhắc lợi hại của những người làm chính sách ở quốc gia đó

Nhưng khái quát lại, hai mô hình được áp dụng phổ biến hiện nay là mô hình công

ty đa năng và mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán

Mô hình công ty đa năng được chia làm hai dạng: đa năng một phần (các ngân hàng muốn kinh doanh chứng khoán phải thành lập các công ty con độc lập, hoạt động tách rời với hoạt động kinh doanh tiền tệ) và đa năng hoàn toàn (các ngân hàng thương mại được phép kinh doanh tổng hợp, bao gồm cả tiền tệ, chứng khoán

và bảo hiểm) Mô hình này có ưu điểm là sự kết hợp rất cao, do đó giảm bớt được rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung bằng việc đa dạng hóa đầu tư Ngoài ra, mô hình này còn có ưu điểm là tăng khả năng chịu đựng của ngân hàng trước những biến động trên thị trường tài chính Tuy nhiên ở mô hình đa năng hoàn toàn này tính chuyên môn hóa không cao, và nếu môi trường luật pháp không chặt chẽ sẽ dễ dẫn tới tình trạng lũng đoạn thị trường, kéo theo là khủng hoảng tài chính

Ngược lại, theo mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán, hoạt động kinh doanh chứng khoán sẽ do các công ty độc lập, chuyên môn hóa trong lĩnh vực chứng khoán đảm nhận, các ngân hàng không được trực tiếp tham gia vào kinh doanh chứng khoán Mô hình này có ưu điểm là hạn chế được rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho các CTCK đi vào chuyên môn hóa sâu trong lĩnh vực chứng khoán để thúc đẩy thị trường phát triển, tuy nhiên khả năng phân tán rủi ro trong kinh doanh bị hạn chế Mô hình này được áp dụng phổ biến ở các nước Mỹ, Nhật và các thị trường mới nổi như Hàn Quốc, Thái Lan… Tuy nhiên do xu thế hình thành nên các tập đoàn tài chính khổng lồ nên ngày nay một số thị trường cũng cho phép kinh doanh trên nhiều lĩnh vực tiền tệ, chứng khoán, bảo hiểm nhưng được tổ chức theo mô hình công ty mẹ - công ty con, có sự quản lý, giám sát chặt chẽ và hoạt động tương đối độc lập với nhau Hiện nay ở Việt Nam đang áp dụng

mô hình công ty đa năng một phần

1.1.2 Vai trò và chức năng của CTCK

1.1.2.1 Đối với các tổ chức phát hành

- Hỗ trợ chuyên môn thông qua tư vấn: CTCK cung cấp cho doanh nghiệp các giải pháp tổng hợp về tài chính công ty, cơ cấu lại doanh nghiệp, lập và đánh giá dự án, quản lý tài sản và định hướng đầu tư

- Tạo cơ chế huy động vốn: Mục tiêu của các tổ chức phát hành khi tham gia vào TTCK là huy động vốn thông qua việc phát hành các chứng khoán Vì thế, qua hoạt động bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành, CTCK cung cấp cơ chế huy động vốn phục vụ đối tượng khách hàng này

1.1.2.2 Đối với các nhà đầu tƣ

- Kiểm soát rủi ro trong hoạt động đầu tư: TTCK là thị trường của những sản phẩm tài chính, để thẩm định chất lượng và giá cả của chúng thì cần phải thu thập,

xử lý thông tin Vì thế CTCK có vai trò giúp nhà đầu tư đánh giá đúng và chính xác giá trị khoản đầu tư của mình Với dịch vụ tư vấn, CTCK trở thành một kênh thông tin hiệu quả cho nhà đầu tư Những thông tin này bao gồm giá cả các loại cổ phiếu,

trái phiếu, tình hình chính sách, môi trường kinh tế trong và ngoài nước Những thông tin này được CTCK cung cấp chính xác và kịp thời, là cơ sở để các nhà đầu

tư thực hiện các quyết định mua bán của mình

- Đảm bảo an toàn trong giao dịch: Thông qua việc lưu ký và đăng ký chứng khoán, các CTCK nắm được thông tin về các chứng khoán và tỷ lệ sở hữu chứng khoán của nhà đầu tư, từ đó kịp thời đưa ra các quyết định xử lý khi tỷ lệ này vượt quá mức quy định của pháp luật hiện hành Cũng qua hoạt động này, CTCK cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin về chứng khoán bị mất cắp hay không còn giá trị lưu hành, đảm bảo cho các chứng khoán mua bán là các chứng khoán thực nhằm bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư Khi giao dịch chứng khoán được thực hiện, các CTCK tiến hành chuyển giao quyền sở hữu chứng khoán và thanh toán tiền giữa các bên tham gia giao dịch Như vậy, CTCK làm nhiệm vụ đảm bảo an toàn cho các giao dịch chứng khoán

1.1.2.3 Đối với TTCK

- Góp phần tạo lập giá cả và điều tiết thị trường: Giá cả là do thị trường quyết định, nhưng để đưa ra mức giá cuối cùng, người mua và người bán phải thông qua CTCK vì họ không được trực tiếp tham gia vào quá trình mua bán Ngoài ra, CTCK còn thực hiện vai trò ổn định thị trường, can thiệp để điều tiết giá cả Vai trò này xuất phát từ nghiệp vụ tự doanh, qua đó CTCK dành một tỷ lệ nhất định các giao dịch của mình (do luật pháp quy định) để thực hiện vài trò bình ổn thị trường

- Là tác nhân tạo hàng hoá và tính hấp dẫn của hàng hoá cho TTCK Trên thị trường sơ cấp, bằng hoạt động bảo lãnh phát hành, CTCK tham gia vào quá trình tạo hàng hoá cho thị trường Với chuyên môn và uy tín của mình, cổ phiếu và trái phiếu khi được CTCK bảo lãnh phát hành sẽ rút ngắn thời gian phát hành và nhanh chóng được giao dịch Trong quá trình bảo lãnh, CTCK định giá chứng khoán cho đợt phát hành phù hợp với thực trạng của tổ chức phát hành và tình hình thị trường, đồng thời bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu Điều này khiến chứng khoán được nhà đầu tư tín nhiệm hơn Bên cạnh đó, hoạt động môi giới và tư vấn

của CTCK trên thị trường thứ cấp tạo nên tính thanh khoản cho chứng khoán, làm cho chúng hấp dẫn hơn trong con mắt của nhà đầu tư Từ đó tác động trở lại, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tiếp tục phát hành trên thị trường sơ cấp

1.1.2.4 Đối với các cơ quan quản lý thị trường

Mục tiêu của các cơ quan quản lý, giám sát thị trường là đảm bảo giao dịch

an toàn và kiểm soát thị trường CTCK có vai trò cung cấp thông tin cho các cơ quan quản lý thị trường để thực hiện mục tiêu đó Các CTCK thực hiện được vai trò này vì họ vừa là người phân phối các chứng khoán mới phát hành thông qua hoạt động bảo lãnh phát hành và đại lý phát hành, vừa là trung gian mua bán chứng khoán và thực hiện các giao dịch trên thị trường Một trong những yêu cầu của TTCK là các thông tin phải được công khai hoá dưới sự giám sát của các cơ quan quản lý thị trường Việc cung cấp thông tin vừa là quy định của hệ thống luật pháp, vừa là nguyên tắc nghề nghiệp của các CTCK vì CTCK cần phải minh bạch và công khai trong hoạt động của mình Các thông tin mà CTCK có thể cung cấp bao gồm thông tin về các giao dịch mua bán trên thị trường, thông tin về các cổ phiếu, trái phiếu và tổ chức phát hành, thông tin về các nhà đầu tư… Nhờ các thông tin này, các cơ quan quản lý thị trường có thể kiểm soát và chống các hiện tượng thao túng

và lũng đoạn thị trường

CTCK cùng với hoạt động của mình trên TTCK không chỉ tạo ra lợi ích kinh

tế cho các chủ thể tham gia thị trường mà còn tạo ra lợi ích kinh tế cho toàn xã hội

Đó là việc giảm chi phí giao dịch, lưu thông các dòng chảy tài chính, từ đó thúc đẩy

từ tiết kiệm sang đầu tư cho nền kinh tế

1.1.3 Các nghiệp vụ của CTCK

Hoạt động của CTCK rất đa dạng và phong phú với nhiều sản phẩm, dịch vụ

để thích ứng với sự phát triển của TTCK Để tham gia thị trường, các CTCK có thể thực hiện một, một vài hoặc tất cả các hoạt động sau:

1.1.3.1 Môi giới chứng khoán

Là việc CTCK làm trung gian môi giới giúp khách hàng mua và bán chứng khoán, qua đó hưởng hoa hồng trên tổng doanh số mà khách hàng thực hiện mua bán và chính khách hàng phải tự chịu trách nhiệm về các quyết định của mình

Hoạt động môi giới cung cấp cho khách hàng thông tin và các khuyến nghị đầu tư, cũng qua hoạt động môi giới, CTCK chuyển đến nhà đầu tư các sản phẩm và dịch vụ tài chính

1.1.3.2 Tự doanh chứng khoán

Hoạt động tự doanh chứng khoán là hoạt động kinh doanh của CTCK, trong

đó CTCK mua bán chứng khoán cho chính mình Khi thực hiện hoạt động tự doanh, công CTCK có nhiều mục tiêu khác nhau Nó có thể là đầu tư hưởng chênh lệch giá, đầu tư nắm quyền kiểm soát, bình ổn giá chứng khoán hoặc tạo thị trường cho các chứng khoán mới phát hành

Hoạt động này diễn ra song song với hoạt động môi giới, vừa phục vụ lệnh giao dịch của khách hàng đồng thời cũng phục vụ cho giao dịch của chính mình Vì vậy, trong quá trình hoạt động có thể dẫn đến xung đột lợi ích giữa khách hàng và bản thân CTCK Do đó, luật pháp các nước đều yêu cầu tách biệt rõ ràng giữa hoạt động môi giới và tự doanh, CTCK phải ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của mình Vì vậy đòi hỏi CTCK phải có nguồn vốn lớn và đội ngũ nhân viên có đạo đức nghề nghiệp, có trình độ chuyên môn, có khả năng phân tích và đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý, đặc biệt trong trường hợp đóng vai trò

là nhà tạo lập thị trường Khoản thu từ hoạt động tự doanh đến từ hai nguồn: Cổ tức/trái tức và lãi vốn, nhưng phần thu từ lãi vốn là chủ yếu

1.1.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Để thực hiện thành công đợt phát hành chứng khoán, tổ chức phát hành cần được các CTCK tư vấn cho đợt phát hành, thực hiện bảo lãnh phát hành, phân phối chứng khoán ra công chúng và bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu Đó

chính là hoạt động bảo lãnh phát hành của CTCK và là hoạt động chiếm tỷ lệ doanh thu khá lớn trong tổng thu của CTCK

Các khoản thu từ nghiệp vụ này được xuất phát từ các nguồn:

- Thu phí bảo lãnh phát hành, được tính bằng một tỷ lệ nhất định trên doanh

số bảo lãnh phát hành

- Chênh lệch giá trong quá trình phân phối chứng khoán

- Phí quản lý, nếu CTCK là nhà bảo lãnh phát hành chính trong tổ hợp bảo lãnh phát hành

1.1.3.4 Tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán

Tư vấn đầu tư chứng khoán là hoạt động phân tích, đưa ra các khuyến nghị liên quan đến chứng khoán hoặc công bố và phát hành các báo cáo phân tích có liên quan đến chứng khoán

Trong hoạt động tư vấn đầu tư, CTCK cung cấp thông tin, cách thức đầu tư

và loại chứng khoán cần đầu tư đối với các khách hàng của mình Hoạt động này đòi hỏi nhiều kiến thức, kỹ năng và kinh nghiệm của các CTCK Mặt khác, tính trung thực của CTCK có tầm quan trọng lớn trong việc thu hút khách hàng

Hoạt động tư vấn là hoạt động mà người tư vấn sử dụng kiến thức, chính là vốn chất xám nhằm đem lại cho khách hàng các quyết định đầu tư đúng đắn nhất Người tư vấn cần phải hết sức thận trọng trong việc đưa ra những khuyến cáo cho khách hàng, vì từ những khuyến cáo đó khách hàng có thể thu về lợi nhuận hoặc thua lỗ, còn người tư vấn vẫn thu về cho mình phí dịch vụ tư vấn bất kể kết quả kinh doanh của khách hàng có thành công hay không CTCK có thể cung cấp dịch

vụ tư vấn cho nhiều đối tượng như tổ chức phát hành, người đầu tư tổ chức hoặc

cá nhân…

Nguồn thu từ hoạt động này được hình thành từ phí tư vấn, thường được tính trên tỷ lệ phần trăm doanh số giao dịch chứng khoán của khách hàng

1.1.3.5 Các dịch vụ khác

Bên cạnh các hoạt động nghiệp vụ chính, CTCK còn thực hiện một số các hoạt động phụ trợ để cung cấp cho khách hàng Có thể kể đến một vài hoạt động phụ trợ sau:

a, Lưu ký chứng khoán

Lưu ký chứng khoán là hoạt động nhằm lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách hàng thông qua các tài khoản lưu ký và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán Đây là quy định bắt buộc trong giao dịch chứng khoán, bởi vì giao dịch chứng khoán trên thị trường tập trung được thực hiện dưới hình thức giao dịch ghi sổ Khách hàng phải mở tài khoản lưu ký chứng khoán tại các CTCK nếu chứng khoán phát hành dưới hình thức ghi sổ hoặc ký gửi các chứng khoán nếu chúng được phát hành dưới hình thức chứng chỉ vật chất Khi thực hiện hoạt động lưu ký cho khách hàng, CTCK sẽ nhận được các khoản phí như phí lưu

ký và chuyển nhượng chứng khoán

b, Quản lý quyền

Hoạt động này của CTCK xuất phát từ việc lưu ký chứng khoán cho khách hàng Khi thực hiện hoạt động này, CTCK đứng ra làm dịch vụ thu nhận và sau đó chi trả cổ tức cho khách hàng, thực hiện các quyền khác cho khách hàng như nhận

cổ phiếu thưởng, mua cổ phiếu phát hành thêm…

c, Hoạt động tín dụng

Đối với TTCK phát triển, bên cạnh nghiệp vụ môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, CTCK còn triển khai dịch vụ cho khách hàng vay chứng khoán để thực hiện giao dịch bán khống hoặc cho khách hàng vay tiền để thực hiện mua chứng khoán Ở Việt Nam hiện nay, các CTCK không được thực hiện hoạt động tín dụng, do đó, các CTCK không được trực tiếp thực hiện dịch vụ này Vì vậy, CTCK đứng ra làm trung gian giúp khách hàng tiếp cận và vay vốn của ngân hàng, đồng thời CTCK giúp ngân hàng phong tỏa các chứng khoán làm tài sản thế chấp cho các khoản vay

d, Quản lý danh mục đầu tư

Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của những người đầu

tư, được ủy thác cho công ty quản lý quỹ đầu tư quản lý và đầu tư vào chứng khoán nhằm đem lại lợi ích cho những người đầu tư vào quỹ

Ở một số TTCK, pháp luật cho phép CTCK được thực hiện hoạt động quản

lý danh mục đầu tư Theo đó, CTCK cử đại diện của mình quản lý quỹ Ngoài các hoạt động trên, CTCK còn tham gia vào một số hoạt động khác (ví dụ như kinh doanh bảo hiểm) theo quy định của pháp luật từng nước

1.2 NĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA CÁC CTCK

1.2.1 Khái quát về năng lực cạnh tranh

1.2.1.1 Khái niệm

a, Cạnh tranh

Cạnh tranh là hành động ganh đua, đấu tranh chống lại các cá nhân hay

các nhóm, các loài vì mục đích giành được sự tồn tại, sống còn, giành được lợi nhuận, địa vị, sự kiêu hãnh, các phần thưởng hay những thứ khác Thuật ngữ cạnh tranh được sử dụng cho nhiều lĩnh vực khác nhau như lĩnh vực kinh tế, thương mại, luật, chính trị, sinh thái, thể thao Cạnh tranh có thể là giữa hai hay nhiều lực lượng, hệ thống, cá nhân, nhóm, loài, tùy theo nội dung mà thuật ngữ này được sử dụng Cạnh tranh có thể dẫn đến các kết quả khác nhau Một vài kết quả, ví dụ như trong cạnh tranh về tài nguyên, nguồn sống hay lãnh thổ, có thể thúc đẩy sự phát triển về mặt sinh học, tiến hoá, vì chúng có cơ hội, được cung cấp lợi thế cho sự sống sót, tồn tại

Trong hoạt động kinh tế, cạnh tranh là sự ganh đua giữa các chủ thể kinh tế (nhà sản xuất/cung cấp dịch vụ, người tiêu dùng) nhằm giành lấy những vị thế tương đối trong sản xuất, tiêu thụ hay tiêu dùng hàng hóa và dịch vụ để thu được nhiều lợi ích nhất Đối với nhà sản xuất hoặc cung cấp dịch vụ thì lợi ích đó là lợi nhuận và thị phần, còn đối với người tiêu dùng thì đó là độ thỏa dụng Cạnh tranh

có thể xảy ra giữa những nhà cung cấp dịch vụ với nhau khi giành thị phần hoặc có thể xảy ra giữa người sản xuất với người tiêu dùng khi người sản xuất muốn bán hàng hóa với giá cao, người tiêu dùng lại muốn mua được với giá thấp

b, Năng lực cạnh tranh

Năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp là thể hiện thực lực và lợi thế của doanh nghiệp so với đối thủ cạnh tranh trong việc thoả mãn tốt nhất các đòi hỏi của khách hàng để thu lợi ngày càng cao hơn Như vậy, năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp trước hết phải được tạo ra từ thực lực của doanh nghiệp Đây là các yếu tố nội hàm của mỗi doanh nghiệp, không chỉ được tính bằng các tiêu chí về công nghệ, tài chính, nhân lực, tổ chức quản trị doanh nghiệp… một cách riêng biệt mà cần đánh giá, so sánh với các đối tác cạnh tranh trong hoạt động trên cùng một lĩnh vực, cùng một thị trường Sẽ là vô nghĩa nếu những điểm mạnh và điểm yếu bên trong doanh nghiệp được đánh giá không thông qua việc so sánh một cách tương ứng với các đối tác cạnh tranh Trên cơ sở các so sánh đó, muốn tạo nên năng lực cạnh tranh, đòi hỏi doanh nghiệp phải tạo lập được lợi thế so sánh với đối tác của mình Nhờ lợi thế này, doanh nghiệp có thể thoả mãn tốt hơn các đòi hỏi của khách hàng mục tiêu cũng như lôi kéo được khách hàng của đối tác cạnh tranh

1.2.1.2 Tiêu chí đánh giá năng lực cạnh tranh của một doanh nghiệp

Thực tế cho thấy, không một doanh nghiệp nào có khả năng thỏa mãn đầy đủ tất cả những yêu cầu của khách hàng Thường thì doanh nghiệp có lợi thế về mặt này và có hạn chế về mặt khác Vần đề cơ bản là, doanh nghiệp phải nhận biết được điều này và cố gắng phát huy tốt những điểm mạnh mà mình đang có để đáp ứng tốt nhất những đòi hỏi của khách hàng Những điểm mạnh và điểm yếu bên trong một doanh nghiệp được biểu hiện thông qua các lĩnh vực hoạt động chủ yếu của doanh

nghiệp như marketing, tài chính, sản xuất, nhân sự, công nghệ, quản trị, hệ thống

thông tin… Tuy nhiên, để đánh giá năng lực cạnh tranh của một doanh nghiệp, cần

phải xác định được các yếu tố phản ánh năng lực cạnh tranh từ những lĩnh vực hoạt động khác nhau và cần thực hiện việc đánh giá bằng cả định tính và định lượng Các

doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh ở những ngành, lĩnh vực khác nhau có các yếu tố đánh giá năng lực cạnh tranh khác nhau Mặc dù vậy, vẫn có thể tổng hợp được các yếu tố đánh giá năng lực cạnh tranh của một doanh nghiệp bao gồm: giá cả sản phẩm và dịch vụ; chất lượng sản phẩm và bao gói; kênh phân phối sản phẩm và dịch vụ bán hàng; thông tin và xúc tiến thương mại; năng lực nghiên cứu

và phát triển; thương hiệu và uy tín của doanh nghiệp; trình độ lao động; thị phần sản phẩm doanh nghiệp và tốc độ tăng trưởng thị phần; vị thế tài chính; năng lực tổ chức và quản trị doanh nghiệp

1.2.2 Tiêu chí đánh giá năng lực cạnh tranh của CTCK

Năng lực cạnh tranh của CTCK là thể hiện thực lực và lợi thế của công ty so với đối thủ cạnh tranh trong việc thoả mãn tốt nhất các đòi hỏi của khách hàng và tăng thị phần ngày càng cao hơn Như vậy, năng lực cạnh tranh của CTCK trước hết phải được tạo ra từ thực lực của công ty Đây là các yếu tố nội hàm, không chỉ được tính bằng các tiêu chí về công nghệ, tài chính, nhân lực, tổ chức quản trị doanh nghiệp… một cách riêng biệt mà cần đánh giá, so sánh với các đối tác cạnh tranh trong hoạt động trên cùng một lĩnh vực, cùng một thị trường Sẽ là vô nghĩa nếu những điểm mạnh và điểm yếu bên trong công ty được đánh giá không thông qua việc so sánh tương ứng với các đối thủ cạnh tranh Trên cơ sở các so sánh đó, muốn tạo nên năng lực cạnh tranh, đòi hỏi CTCK phải tạo lập được lợi thế so sánh với đối thủ của mình Nhờ lợi thế này, doanh nghiệp có thể thoả mãn tốt hơn các đòi hỏi của khách hàng mục tiêu cũng như lôi kéo được khách hàng của đối thủ cạnh tranh

Thực tế cho thấy, không một CTCK nào có khả năng thỏa mãn đầy đủ tất cả những yêu cầu của khách hàng Thường thì CTCK có lợi thế về mặt này và có hạn chế về mặt khác Vần đề cơ bản là, công ty phải nhận biết được điều này và cố gắng phát huy tốt những điểm mạnh mà mình đang có để đáp ứng tốt nhất những đòi hỏi của khách hàng Những điểm mạnh và điểm yếu bên trong một CTCK được biểu hiện thông qua các lĩnh vực hoạt động chủ yếu của công ty như marketing, năng lực tài chính, nhân sự, công nghệ, quản trị, hệ thống thông tin…

1.2.2.1 Tiêu chí định tính

a, Nguồn nhân lực

Nguồn nhân lực có thể được xếp vào tiêu chí định lượng khi xét về số lượng nhân viên Tuy nhiên, đó chỉ là phần nổi Đánh giá nguồn nhân lực chủ yếu được dựa trên chất xám và hiệu quả hoạt động của họ

Khi thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh, nhân viên của CTCK thường xuyên phải độc lập ra những quyết định Đối với nghiệp vụ tự doanh, một quyết định có giá trị hàng tỷ đồng chỉ trong thời gian tính bằng giây, bằng phút Chính vì vậy nhân viên kinh doanh phải có kinh nghiệm cũng như trình độ chuyên môn nhất định, khả năng tự quyết cao và đặc biệt là sự “nhạy cảm” đối với thị trường

b, Năng lực quản lý và cơ cấu tổ chức

Mọi hoạt động kinh doanh được thực hiện đều phải tuân thủ chiến lược đầu tư nói riêng và chiến lược hoạt động tổng thể của CTCK nói chung Việc hoạch định nên những chiến lược này mang đậm dấu ấn của đội ngũ lãnh đạo, nhất là phong cách của người đứng đầu Quan điểm khác nhau sẽ dẫn đến việc hoạch định chiến lược hoạt động khác nhau, cách thức tổ chức bộ máy kinh doanh khác nhau, lựa chọn chiến lược đầu tư khác nhau và do đó kết quả kinh doanh cũng sẽ khác nhau

CTCK là một định chế tài chính đặc biệt, vì vậy hoạt động của CTCK rất đa dạng và phức tạp Việc tổ chức quản lý của công ty có ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hoạt động nói chung và hoạt động kinh doanh chứng khoán của công ty nói riêng

Do các hoạt động của CTCK có đặc thù là độc lập nhưng vẫn có ảnh hưởng nhất định tới nhau nên cơ cấu tổ chức của CTCK phải đáp ứng được yêu cầu cơ bản là chuyên môn hóa ở mức độ cao, mỗi bộ phận chỉ chuyên trách một hoạt động cụ thể

Một CTCK muốn hoạt động tốt ngoài việc đáp ứng yêu cầu chuyên môn hoá còn phải tổ chức sao cho các bộ phận chuyên môn phối hợp nhịp nhàng với nhau Mọi hoạt động của CTCK có thể trở nên hỗn loạn trước những biến động bất ngờ của thị trường nếu chúng không được sắp xếp hợp lý bởi một chiến lược rõ ràng và một định hướng ưu tiên có cơ sở

c, Mức độ cạnh tranh và hợp tác giữa các CTCK

Nền kinh tế thị trường mang trong mình đặc trưng cạnh tranh Cạnh tranh củng cố thêm sức mạnh cho các thành phần tham gia Cạnh tranh giúp các doanh nghiệp tăng thị phần Các CTCK cũng không thể hoạt động mà không có cạnh tranh

ở nơi được ví như một “chiến trường” Mức độ cạnh tranh càng cao thì năng lực cạnh tranh của các CTCK càng phải tốt mới hy vọng tạo chỗ đứng nhất định trong tâm trí khách hàng Các doanh nghiệp không trụ được trong cuộc chiến giành thị phần tất yếu sẽ phải rời bỏ cuộc chơi hoặc bị mua lại, sáp nhập, hoạt động dưới sự quản lý mới hiệu quả hơn

Bên cạnh mức độ cạnh tranh là sự hợp tác giữa các đối thủ cạnh tranh để cùng phát triển và tiếp tục cạnh tranh lành mạnh hơn Hợp tác giúp trao đổi kinh nghiệm, học hỏi các kiến thức mới, mở rộng nguồn khách hàng tiềm năng hoặc đơn thuần chỉ là tạo dựng các mối quan hệ phục vụ cho chiến lược lâu dài trong tương lai

Việc hợp tác phải ở chừng mực không làm ảnh hưởng đến sự cạnh tranh lành mạnh, không tạo ra những liên minh chính thức hay ngầm định nhằm tạo ra sự độc quyền hay cạnh tranh không bình đẳng Những sự hợp tác như thế một mặt làm giảm sự lành mạnh của môi trường cạnh tranh, mặt khác thường dẫn đến trì trệ, chậm thích ứng với những đổi mới và cải tiến

d, Khả năng phản ứng với những cú sốc

Hoạt động kinh doanh trong tất cả các lĩnh vực đều ẩn chứa rủi ro, đặc biệt đối với các ngành nghề liên quan đến ngân hàng, tài chính - nơi niềm tin và sự nhạy cảm là yếu tố tác động rất lớn

Cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á mà trọng tâm là tại Đông Á những năm cuối thập kỷ 90 của thế kỉ trước có thể coi là một cú sốc lớn trong lĩnh vực ngân hàng, tài chính Châu Á Dư âm và hậu quả nặng nề của cú sốc đó đến nay vẫn còn

và ảnh hưởng chung đến tình hình kinh tế thế giới Nhiều thị trường chứng khoán Châu Á vẫn chưa thể lấy lại được “phong độ” như trước khi khủng hoảng xảy ra

Tất nhiên, khủng hoảng và những cú sốc hiếm khi xảy ra và các quốc gia cũng nỗ lực hết sức để ngăn chặn Nói vậy không có nghĩa là người ta được phép chủ quan Chuẩn bị đối phó với các rủi ro không bao giờ thừa, đặc biệt trong điều kiện kinh tế thế giới và quan hệ kinh tế quốc tế đang diễn ra rất nhanh và có nhiều ràng buộc, ảnh hưởng lẫn nhau

Ở tầm vi mô, các cú sốc ảnh hưởng tiêu cực trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp Các CTCK, nơi thông qua đó, công chúng đặt niềm tin vào TTCK sẽ chịu tác động sớm từ nhiều phía khi khủng hoảng xảy ra Chính vì thế, chuẩn bị mọi nguồn lực và phương sách đối phó với rủi ro là công tác quan trọng được đặt lên hàng đầu để giảm thiểu thiệt hại do khủng hoảng gây ra

Năng lực phản ứng với những cú sốc có thể bao gồm các công cụ trong hệ thống quản trị rủi ro của CTCK và các công cụ kế hoạch của công ty Quản trị rủi ro

và dùng kế hoạch là công cụ điều hành sẽ là “vũ khí” có hiệu quả để đối phó với từng cú sốc, với từng loại rủi ro khác nhau, mang đến sức mạnh cạnh tranh không nhỏ của các trung gian hoạt động trên TTCK nói chung và các CTCK nói riêng

1.2.2.2 Tiêu chí định lƣợng

a, Tiềm lực tài chính

Tiềm lực tài chính của một CTCK bao gồm các chỉ tiêu như: vốn điều lệ, vốn chủ sở hữu, tổng tài sản, các khoản nợ, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận Bên cạnh đó còn là các chỉ tiêu khác như Tài sản cố định (lưu động)/Tổng tài sản, Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu, Tỷ suất lợi nhuận trên vốn, Nợ phải trả/Tổng tài sản, Khả năng thanh toán (hiện thời, thanh toán nhanh, thanh toán bằng tiền)

Khả năng tài chính luôn là yếu tố hàng đầu trong mọi hoạt động của CTCK, đặc biệt, hoạt động tự doanh và bảo lãnh phát hành đòi hỏi công ty phải có một lượng vốn rất lớn CTCK khi triển khai hoạt động tự doanh không chỉ mua một hoặc hai loại chứng khoán có triển vọng thu lời cao mà phải xây dựng cho mình một danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu các rủi ro, vì vậy trong danh mục này thường bao gồm khá nhiều loại chứng khoán thuộc các ngành nghề khác nhau Mặt khác, số

lượng chứng khoán trong danh mục cũng phải tương đối lớn để công ty có khả năng thu được lợi nhuận đề ra Trong trường hợp tạo lập thị trường, CTCK cũng cần nắm giữ một số lượng chứng khoán đủ lớn cũng như lượng tiền mặt dồi dào để sẵn sàng mua bán nhằm điều tiết được giá cả trên thị trường Vì vậy, khả năng tài chính tốt hoặc có một chỗ dựa tài chính vững chắc là rất cần thiết

b, Năng lực công nghệ

Năng lực công nghệ cũng có thể được coi là một trong các tiêu chí định tính, bởi công nghệ một phần là máy móc, thiết bị Phần còn của công nghệ là các phát kiến, sáng chế, cách thức vận dụng, ứng dụng… Chính vì vậy, trong luận văn này, tác giả xếp năng lực công nghệ vào nhóm tiêu chí định lượng

Trong thời đại hiện nay, công nghệ thông tin trở thành một yếu tố không thể thiếu trong tiến trình phát triển của nhân loại Để kinh doanh thành công, các CTCK luôn phải chạy đua để nắm bắt được thông tin một cách nhanh nhất, vì vậy mà việc

áp dụng công nghệ thông tin đối với CTCK trở nên rất quan trọng

Bên cạnh phân tích cơ bản, phân tích kỹ thuật cũng hỗ trợ rất nhiều cho các CTCK trong quá trình ra quyết định tự doanh, tư vấn đầu tư, bảo lãnh phát hành Việc thống kê số liệu, sử dụng số liệu trong những khoảng thời gian dài để phân tích và dự đoán những biến động giá trong tương lai của một loại chứng khoán không hề đơn giản Chính vì thế, việc ứng dụng kỹ thuật công nghệ để phân tích sẽ rất hữu hiệu và việc phát triển công nghệ đã và đang trở thành mối quan tâm hàng đầu của các CTCK

c, Mức độ đa dạng hóa các sản phẩm và dịch vụ

Đa dạng ở đây được hiểu là sự phát triển đầy đủ các sản phẩm, dịch vụ của công ty (Môi giới chứng khoán, Tự doanh chứng khoán, Bảo lãnh phát hành chứng khoán, Tư vấn đầu tư chứng khoán) và các sản phẩm phụ khác Không chỉ là tiêu chí đánh giá mức độ phát triển, sự đa dạng trong hoạt động kinh doanh còn thể hiện khả năng giảm thiểu rủi ro của CTCK khi tham gia thị trường và khả năng chiếm lĩnh thị phần của đối thủ cạnh tranh

1.2.3 Năng lực cạnh tranh trên từng nghiệp vụ của CTCK

1.2.3.1 Môi giới chứng khoán

Đối với nghiệp vụ Môi giới chứng khoán, năng lực cạnh tranh của CTCK thể hiện ở:

- Cơ sở khách hàng: khách hàng lớn, khách hàng quen thuộc, khách hàng tiềm năng

- Hệ thống công nghệ thông tin phục vụ giao dịch: giao dịch trực tuyến, giao dịch qua tin nhắn điện thoại, giao dịch qua điện thoại bàn

- Chất lượng đội ngũ cán bộ môi giới của doanh nghiệp

1.2.3.2 Tự doanh chứng khoán

Năng lực cạnh tranh trong nghiệp vụ Tự doanh của CTCK thể hiện qua:

- Tiềm lực tài chính: vốn điều lệ, tổng tài sản

- Quy mô đầu tư (vốn cho đầu tư), đối tượng đầu tư (cổ phiếu – trái phiếu) và loại hình đầu tư (ngắn hạn – dài hạn)

- Chất lượng đội ngũ cán bộ tự doanh của doanh nghiệp

1.2.3.3 Bảo lãnh phát hành

Sức cạnh tranh trong nghiệp vụ Bảo lãnh phát hành của CTCK được thể hiện qua các chỉ tiêu như:

- Tiềm lực tài chính: vốn điều lệ, vốn khả dụng

- Quan hệ khách hàng: khách hàng lớn, khách hàng tổ chức, đối tác chiến lược

- Đối tượng bảo lãnh phát hành (Trái phiếu Chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp…)

1.2.3.4 Tƣ vấn đầu tƣ chứng khoán

Tư vấn đầu tư chứng khoán là một nghiệp vụ đòi hỏi nhiều chất xám, do vậy năng lực cạnh tranh của CTCK trong nghiệp vụ này thể hiện ở các chỉ tiêu sau:

- Chất lượng cán bộ tư vấn

- Mức độ đa dạng các loại hình tư vấn (tư vấn cổ phần hóa, tư vấn định giá doanh nghiệp, tư vấn niêm yết…)

- Mức độ thu phí các dịch vụ tư vấn

1.2.4 Điều kiện nâng cao năng lực cạnh tranh của CTCK

1.2.4.1 Điều kiện mang tính nhân tố: nguồn nhân lực, nguồn lực tri thức,

nguồn lực công nghệ, vốn

a, Nguồn nhân lực

Lợi thế cạnh tranh về yếu tố nguồn nhân lực trong lĩnh vực chứng khoán thể hiện qua các chỉ tiêu như: quy mô đào tạo hàng năm, trình độ, kỹ năng của đội ngũ sinh viên được đào tạo trong lĩnh vực chứng khoán khi ra trường và khả năng đáp ứng yêu cầu phát triển của các CTCK ở một nước; số lượng các chuyên gia chứng khoán, các nhà quản lý công ty giàu kinh nghiệm, có trình độ cao; các chuyên viên nước ngoài đến làm việc Lợi thế cạnh tranh về nguồn nhân lực không chỉ thể hiện ở trình độ theo bằng cấp, mà còn thể hiện ở động cơ, ý thức và tác phong làm việc, khả năng học tập và tự đào tạo, mức độ cam kết với ngành Các phẩm chất quan trọng của nguồn nhân lực có thể kể ra là sự trung thực, độ tin cậy, tính cẩn thận và tinh thần sẵn sàng tiếp thu tư tưởng mới trong quá trình đáp ứng về dịch vụ của khách hàng

Đánh giá về nguồn nhân lực còn bao gồm cả việc đánh giá các chỉ tiêu như mức lương bình quân, các chế độ lương thưởng, thời gian làm việc theo quy định của Bộ luật Lao động, các quy định có liên quan và so sánh với điều kiện ở các nước có môi trường tương đương

b, Nguồn lực tri thức

Nguồn lực tri thức trong lĩnh vực chứng khoán thể hiện ở số lượng các trường đại học, các viện đào tạo và nghiên cứu về chứng khoán và hoạt động kinh doanh chứng khoán; số lượng và chất lượng các ấn phẩm khoa học, các công trình

nghiên cứu về lĩnh vực chứng khoán; các cơ sở dữ liệu, các trung tâm lưu trữ và cung cấp thông tin trong lĩnh vực chứng khoán; các tổ chức đánh giá, xếp hạng doanh nghiệp

Các chỉ tiêu đánh giá tác động của nguồn lức tri thức đến lợi thế cạnh tranh của CTCK có thể bao gồm: các công trình nghiên cứu hàng năm trong lĩnh vực chứng khoán và mức độ ứng dụng cũng như khả năng tạo ra những cải tiến và đổi mới đối với các hoạt động của CTCK; hệ thống cơ sở dữ liệu về hoạt động của các doanh nghiệp và hiệu quả cung cấp thông tin đầu vào để xử lý các số liệu và dữ kiện liên quan đến mức độ rủi ro của khách hàng…

c, Yếu tố công nghệ

Công nghệ, đặc biệt là công nghệ thông tin, là thành phần quan trọng nhất trong các yếu tố cơ sở hạ tầng cần thiết trong lĩnh vực tài chính và chứng khoán Môi trường công nghệ thông tin quốc gia có thể được phản ánh thông qua các chỉ tiêu như số lượng và trình độ nhân lực trong lĩnh vực công nghệ thông tin; dung lượng đường truyền quốc gia; tính ổn định của đường truyền; các quy định pháp lý liên quan đến bảo mật, đến các giao dịch điện tử; mức độ tin học hóa trong các doanh nghiệp cũng như các cơ quan quản lý; mức độ tin học hóa trong cộng đồng dân cư (thể hiện qua trình độ sử dụng công nghệ thông tin của người dân, số lượng máy tính trên đầu người…) Đây là những điều kiện mang tính cơ sở cho việc triển khai các dịch vụ hiện đại

d, Điều kiện về vốn

Điều kiện này thể hiện rõ nhất ở sự phát triển của hệ thống tài chính quốc gia Điều kiện về vốn còn được thể hiện qua mức tiết kiệm trong dân cư phản ánh tổng quan về lượng cung vốn của nền kinh tế, khả năng huy động các nguồn vốn hỗ trợ từ bên ngoài

1.2.4.2 Điều kiện về cầu

Ngành chứng khoán là một ngành dịch vụ cung cấp một số lượng lớn, đa

dạng các loại hình dịch vụ khác nhau Cầu đối với dịch vụ chứng khoán vì thế cũng rất đa dạng và phong phú Khách hàng của CTCK là các tổ chức lớn trong nước và nước ngoài và một bộ phận lớn cư dân Đánh giá về cầu đối với dịch vụ chứng khoán vì thế là một việc làm rất phức tạp Cầu trong nước trên phương diện là một yếu tố trong môi trường quốc gia tác động đến năng lực cạnh tranh của hệ thống các CTCK ở những khía cạnh sau:

- Cấu trúc cầu trong nước đối với các dịch vụ chính của CTCK là: cầu về dịch vụ môi giới, dịch vụ lưu ký, dịch vụ tư vấn, dịch vụ bảo lãnh phát hành…

- Quy mô của tổng cầu và tốc độ tăng trưởng cũng như mức độ bão hòa của cầu: là yếu tố kích thích đầu tư và thu hút những thành viên mới tham gia thị trường

- Cơ chế chuyển đổi cầu trong nước thành cầu quốc tế và ngược lại là một khía cạnh mới khi nghiên cứu về cầu Nhu cầu đối với các sản phẩm, dịch vụ, đặc biệt là các sản phẩm, dịch vụ tài chính, chứng khoán có khả năng di chuyển rất cao cùng với sự di chuyển của các luồng vốn quốc tế, các hoạt động thanh toán quốc tế làm cho cầu trong nước và cầu quốc tế có mối liên hệ rất mật thiết

1.2.4.3 Sự phát triển của các ngành liên quan và phụ trợ

Chứng khoán là ngành liên quan đến nhiều ngành khác trong nền kinh tế quốc dân Những ngành có mối quan hệ phụ trợ và có liên kết mật thiết có thể kể đến là ngân hàng - tài chính, công nghệ thông tin, bưu chính viễn thông, dịch vụ kiểm toán…

Trình độ phát triển của các ngành liên quan và phụ trợ kể trên có tác động trực tiếp đến sự phát triển của lĩnh vực chứng khoán Thị trường tiền tệ hay các định chế tài chính phát triển vừa tạo áp lực buộc ngành chứng khoán phát triển, mặt khác tạo ra cơ hội hợp tác nghiên cứu, triển khai những ứng dụng công nghệ mới trong lĩnh vực tài chính - tiền tệ nói chung, nhờ đó các bên cùng có lợi và cùng phát triển

Bưu chính viễn thông, công nghệ thông tin phát triển sẽ tạo lợi thế cho ngành chứng khoán trong việc tiến hành cải cách, đổi mới nhằm giảm chi phí giao dịch, ứng dụng công nghệ hiện đại tạo cơ sở cho sự khác biệt hóa sản phẩm và dịch vụ

Dịch vụ kiểm toán cũng là ngành phụ trợ quan trọng của ngành chứng khoán Dịch vụ kiểm toán phát triển sẽ góp phần tăng cường công tác thẩm định báo cáo tài chính của các CTCK, về năng lực tài chính của các doanh nghiệp tham gia trên các sàn giao dịch và ngoài sàn giao dịch, trên cơ sở đó kiểm soát chặt chẽ được tính chính xác của thông tin tài chính

1.2.4.4 Yếu tố kinh tế vĩ mô

Trong lĩnh vực ngân hàng - tài chính - chứng khoán, môi trường kinh tế vĩ

mô có ý nghĩa to lớn đối với sự phát triển của toàn bộ hệ thống các CTCK Vì thế, khi phân tích về năng lực cạnh tranh của các CTCK, chúng ta không thể không phân tích đến các yếu tố của môi trường kinh tế vĩ mô

Chứng khoán là một ngành chứa đựng nhiều rủi ro Mỗi một biến động bất lợi của môi trường kinh tế vĩ mô đều có thể ảnh hưởng đến hoạt động bình thường của các CTCK và tâm lý của các nhà đầu tư Một nước có nền kinh tế phát triển ổn định, tốc độ tăng trưởng cao, các chỉ số về lạm phát, lãi suất, tỷ giá phát triển ổn định sẽ là một điều kiện hết sức thuận lợi cho sự phát triển của TTCK nói chung và các CTCK nói riêng Ngược lại, sự bất ổn về kinh tế có thể tạo ra sự dè dặt, co cụm những nỗ lực đầu tư của các CTCK cũng như của khách hàng

Nghiên cứu các chỉ tiêu của môi trường kinh tế vĩ mô cũng như chiều hướng phát triển của toàn bộ nền kinh tế còn là cơ sở quan trọng để các nhà chiến lược hoạch định chiến lược đầu tư, đổi mới của mình

1.2.4.5 Yếu tố văn hóa, xã hội

Năng lực cạnh tranh, đặc biệt là năng lực cạnh tranh quốc tế của một ngành có thể bị tác động rất nhiều bởi một số yếu tố về văn hóa, xã hội Những đặc điểm đó tác động đến nhiều mặt của một ngành và trong lĩnh vực chứng khoán, tác động đến nhiều nhất đến yếu tố con người thông qua việc tác động đến nhu cầu và nguồn nhân lực

Những đặc điểm xã hội ảnh hưởng đến cầu đối với dịch vụ chứng khoán có thể kể đến như lòng tin của dân chúng, thói quen tiêu dùng và tiết kiệm, trình độ

dân trí và mức độ hiểu biết về các dịch vụ chứng khoán, mức thu nhập của người dân Bên cạnh đó, những đặc điểm về văn hóa (quan điểm về doanh nhân và kinh doanh, về sự giàu có, về sự thăng tiến, đạo đức nghề nghiệp, học tập và tự đào tạo,

sự gắn bó với nghề nghiệp, quan điểm về rủi ro và sự thất bại) tạo ra ảnh hưởng đến cầu dịch chứng khoán, theo đó tác động đến năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực này

1.3 KINH NGHIỆM CTCK NƯỚC NGOÀI TRONG VIỆC NÂNG CAO NĂNG LỰC CẠNH TRANH

1.3.1 Nghiên cứu trường hợp: Tập đoàn Merrill Lynch

Việc phân tích năng lực cạnh tranh của một CTCK trong nước trong bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế nhất thiết phải được gắn với việc phân tích năng lực cạnh tranh của CTCK nước ngoài điển hình Trong khuôn khổ luận văn này, tác giả nghiên cứu trường hợp Tập đoàn Merrill Lynch

Được thành lập năm 1914 dưới tên Charles E Merrill & Co, đến nay, sau gần 100 năm hoạt động, đội ngũ nhân viên của Merrill Lynch đã lên đến hơn 63.100 người Merrill Lynch nằm trong số các công ty hàng đầu về chứng khoán, quản lý tài sản, tư vấn và hoạt động trên thị trường vốn hàng đầu của Mỹ và thế giới

Mạng lưới hoạt động của Merrill Lynch trải trên 40 quốc gia với các văn phòng đại diện và các công ty thành viên Có thể coi đó là sức mạnh trên thị trường toàn cầu của doanh nghiệp này Tính đến hết quý 1 năm 2008, Merrill Lynch đạt doanh thu ròng khoảng 2,9 tỷ USD, tổng giá trị tài sản quản lý ước đạt 1,6 nghìn tỷ USD, tổng vốn cổ đông là 36,5 tỷ USD và hiện đang xếp thứ 30 trong bảng xếp

hạng Fortune 500

Mã chứng khoán niêm yết của Merrill Lynch là MER đã trở nên quen thuộc

và tiếng nói của Merrill Lynch có uy tín lớn trên toàn thế giới Merrill Lynch đã đưa

ra một vài nhận định về TTCK Việt Nam, trong đó chính xác có, nhầm lẫn cũng có bởi TTCK Việt Nam còn non trẻ, chưa đủ lớn và chưa đủ trải nghiệm để vận hành theo đúng những quy luật hiện hành của chứng khoán quốc tế

Để có thể đưa ra được một đánh giá khái quát về sức cạnh tranh của Merrill Lynch, cần thiết phải đi sâu hơn vào các hoạt động và quản trị công ty của Merrill Lynch

a, Sản phẩm và dịch vụ

Merrill Lynch, tên chi tiết là Merrill Lynch & Co Inc., là một tập đoàn hoạt

động thông qua các công ty con, cung cấp đa dạng các dịch vụ trên thị trường vốn; ngân hàng đầu tư; các dịch vụ tư vấn, quản lý tài sản, quản lý đầu tư, bảo hiểm; hoạt động ngân hàng và các sản phẩm cũng như dịch vụ có liên quan Dưới đây là liệt kê chi tiết các sản phẩm và dịch vụ mà Merrill Lynch cung cấp, qua đó có thể thấy được sức mạnh và khả năng quản trị doanh nghiệp rất chuyên nghiệp của Merrill Lynch:

- Dịch vụ chứng khoán bao gồm: môi giới chứng khoán, đại lý phân phối, phát hành chứng khoán và các hoạt động có liên quan như:

+ Cấp vốn cho doanh nghiệp thông qua việc mua vào cổ phiếu của doanh nghiệp đó;

+ Cung cấp các hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn

+ Cung cấp và thực hiện các dịch vụ Swaps (hợp đồng hoán đổi), kinh doanh tiền tệ, buôn bán hàng hóa (commodities);

+ Dịch vụ chung quỹ (mutual funds); và

+ Các sản phẩm phái sinh khác

- Dịch vụ ngân hàng đầu tư với các sản phẩm:

+ Mua lại và sáp nhập (M&A);

+ Định giá chiến lược;

+ Các hoạt động khác trong tư vấn tài chính doanh nghiệp

- Tự doanh tài sản tư nhân và các hoạt động tự doanh khác

- Dịch vụ thanh toán chứng khoán, thỏa thuận mua bán chứng khoán, hoạt động tài chính, bao gồm cả môi giới sơ cấp

- Các sản phẩm và dịch vụ quản lý tài sản, bao gồm hoạch định kế hoạch tài chính, kế hoạch hưu trí

- Hoạt động ngân hàng, ủy thác, cho vay và các dịch vụ liên quan khác: + Cho vay cầm cố;

+ Ủy thác thanh toán;

+ Cho vay thương mại;

+ Cho vay trên cơ sở chứng khoán;

+ Quản lý tiền mặt

- Sản phẩm bảo hiểm, trợ cấp và bảo lãnh hàng năm

- Dịch vụ quản lý đầu tư và tư vấn đầu tư

- Nghiên cứu đầu tư toàn cầu, bao gồm:

+ Nghiên cứu tài sản;

+ Nghiên cứu kinh tế;

+ Nghiên cứu thu nhập;

+ Chiến lược tài sản;

+ Chứng khoán có liên quan đến tài sản;

+ Chiến lược quản lý tài sản

- Bên cạnh việc cung cấp đa dạng các sản phẩm, Merrill Lynch còn sở hữu gần một nửa tài sản của BlackRock - Công ty quản lý tài sản hàng đầu tại Mỹ Cổ phần của BlackRock được giao dịch đại chúng và hiện Công ty này đang quản lý trên 1.000 tỷ USD

b, Định vị chiến lược

Ban lãnh đạo Merrill Lynch luôn đặt doanh nghiệp của mình vào vị trí một ngân hàng đầu tư toàn cầu nổi trội, một công ty tư vấn và quản lý tài sản, một đối tác thiết thực của khách hàng

c, Nguyên tắc của Merrill Lynch

Với định vị chiến lược nêu trên, Ban lãnh đạo Merrill Lynch cần có một hệ thống các nguyên tắc để quản lý chặt chẽ doanh nghiệp và hướng doanh nghiệp đến thành công Các nguyên tắc đó là:

* Khách hàng là trung tâm: Khách hàng là động lực đằng sau mọi hoạt động tại

Merrill Lynch

Hiểu được khách hàng qua tiên đoán, từ đó đáp ứng nhu cầu của họ

Đưa ra lời khuyên và chỉ dẫn với giá trị gia tăng cho khách hàng bằng việc phân tích nhu cầu khách hàng và giải quyết các khó khăn

Cung cấp một hệ thống nhiều nhất, chất lượng tốt nhất các sản phẩm và dịch

* Trân trọng từng cá nhân: Tại Merrill Lynch, họ trân trọng tất cả mọi người,

không phân biệt đó là nhân viên, cổ đông, khách hàng hay chỉ là một người dân bình thường

Bất kể hoàn cảnh nào, các cá nhân đều được đề cao và tôn trọng

Tạo môi trường để những cá nhân với nền tảng khác nhau có thể phát huy tối

đa khả năng và tiếp cận các cơ hội một cách công bằng

Khuyến khích một môi trường mà ở đó lòng tin và sự cởi mở là các tiêu chuẩn để đánh giá các nhóm ý tưởng khác nhau, phát huy tính sáng tạo

Cố gắng hiểu người khác và tích cực lắng nghe ý kiến của người khác

Dành thời gian để giải thích các vấn đề và trả lời thắc mắc

* Tăng cường làm việc theo nhóm: Merrill Lynch luôn nỗ lực trở thành một khối

thống nhất, để trong mắt khách hàng chỉ có duy nhất một Merrill Lynch

Thẳng thắn, cởi mở khi truyền đạt và chia sẻ thông tin

Cộng tác trong nhóm và giữa các nhóm

Đánh giá và đề cao sự khác biệt mang tính cá nhân về xuất thân và xu hướng hoạt động của mỗi người

Chia sẻ kinh nghiệm thành công và thất bại để mỗi cá nhân có thể học được

từ người khác và tăng cường kết quả cho nhóm của mình

Ghi nhận và tặng thưởng cho cá nhân và nhóm có thành tích

Xây dựng và truyền đạt các mục đích, mục tiêu và chuẩn mực của doanh nghiệp Tăng cường quan hệ đồng nghiệp dựa trên lòng tin và sự tôn trọng, không phân biệt cấp bậc

* Tinh thần trách nhiệm: Tại Merrill Lynch, họ luôn nỗ lực cải thiện chất lượng

cuộc sống cộng đồng nơi nhân viên của họ sống và làm việc

Ghi nhận, tuân thủ và tôn trọng các truyền thống, quy tắc và luật lệ mà Merrill Lynch dùng để điều hành kinh doanh

Đóng góp thời gian, tài năng và các nguồn lực để tạo ra sự khác biệt

Đối xử có trách nhiệm với môi trường chung

* Tính toàn vẹn: Danh tiếng của Merrill Lynch là quan trọng nhất

1.3.2 Bài học kinh nghiệm

Qua nghiên cứu trường hợp điển hình Merrill Lynch, có thể nhận thấy, năng lực cạnh tranh của các CTCK Việt Nam còn rất yếu Tuy nhiên, sự so sánh nào cũng khập khiễng, và để phát triển hơn nữa trong bối cảnh hội nhập hiện nay, để

dần vươn tới một chuẩn mực chung của các CTCK mang tầm quốc tế thì dưới đây

là một số kinh nghiệm nâng cao năng lực cạnh tranh của các CTCK hàng đầu thế giới mà Agriseco cần học hỏi:

- Đặt khách hàng là trung tâm

- Đa dạng hóa sản phẩm và dịch vụ, thỏa mãn tất cả các nhu cầu của khách hàng

- Không ngừng cải tiến chất lượng dịch vụ tạo điều kiện cho khách hàng sử dụng dịch vụ một cách thuận tiện nhất

- Tích cực hoạt động theo nhóm và phát huy chất xám của từng cá nhân

- Tạo điều kiện và ra sức xây dựng để mỗi nhân lực là một công dân có trách nhiệm

- Đẩy mạnh hoạt động marketing để thu hút khách hàng và phát triển thương hiệu

- Luôn đề cao và chú trọng vấn đề hội nhập

1.4 SỰ GIA TĂNG CẠNH TRANH TRÊN TTCK VIỆT NAM

1.4.1 Sự bùng nổ của TTCK Việt Nam

Báo cáo tổng kết năm 2006 của UBCKNN đã đưa ra những con số hết sức lạc quan về tốc độ phát triển của thị trường với mức vốn hoá chiếm 22,7% GDP, tăng 20 lần so với năm 2005 và đặt mục tiêu đến năm 2010, mức vốn hoá sẽ chiếm 30-40% GDP Tuy nhiên, những con số mục tiêu đó đã nhanh chóng trở nên lạc hậu khi tính đến hết năm 2007, tổng giá trị vốn hoá thị trường đã đạt gần 500.000 tỉ đồng, bằng khoảng 43,7% GDP của năm 2007

Nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng trưởng vượt bậc này là sự thay đổi về nhận thức của cộng đồng doanh nghiệp đối với TTCK Nếu cuối năm 2006, sự thúc

ép về miễn thuế thu nhập đã góp phần lớn vào việc "đẩy" các doanh nghiệp lên sàn theo đúng nghĩa đen thì năm 2007, làn sóng lên sàn đã thay đổi về chất với mục tiêu huy động vốn cho sản xuất kinh doanh

Tính đến ngày 28/12/2007, đã có 138 công ty niêm yết tại Sở GDCK TP HCM (HoSE) và 113 công ty niêm yết tại TTGDCK Hà Nội (HaSTC) Nếu tính cả

3 chứng chỉ quỹ, số lượng CK niêm yết đã lên tới 254

Giá trị huy động vốn khổng lồ bằng cách phát hành thêm chứng tỏ TTCK đã trở thành một kênh dẫn vốn quan trọng của nền kinh tế Đã có 179 công ty được cấp phép chào bán 2,46 tỉ cổ phiếu ra công chúng, tương đương giá trị 48.000 tỉ đồng, gấp 25 lần so với năm 2006

Nếu tính cả hoạt động chào bán trái phiếu, chứng chỉ quỹ, đấu giá, mức huy động vốn đạt tới 90.000 tỉ đồng, gấp 3 lần năm 2006

Điều đáng nói là nguồn vốn khổng lồ này được huy động chính từ thị trường

- nơi quy tụ nguồn vốn của nhà đầu tư - và đưa vào sản xuất dài hạn của nền kinh tế Điều này chứng tỏ nhu cầu vốn phục vụ tăng trưởng rất lớn và việc huy động cũng bền vững hơn, gánh nặng của hệ thống ngân hàng đã được chia sẻ

Mục tiêu 50-60% GDP quy mô vốn hoá thị trường năm 2008 dường như sẽ đạt được trong tầm tay khi tiến trình cổ phần hóa (CPH) đang được gấp rút tiến hành với hàng loạt tổng công ty, tập đoàn lớn

Một nguyên nhân nữa góp phần gia tăng đột biến quy mô thị trường là nguồn tiền nhàn rỗi được huy động hết sức dồi dào, giá trị của chứng khoán được xác định chính xác hơn

Qua một thời gian khá dài, TTCK Việt Nam phát triển rất èo uột do không thu hút được nguồn vốn trong dân chúng và giá trị doanh nghiệp không được xác định đúng mức Cuối năm 2006 vẫn được coi là thời kỳ hoàng kim của thị trường nhưng số tài khoản cũng chỉ trên dưới 100.000, trong đó nhà đầu tư nước ngoài có khoảng 1.700 tài khoản Số liệu của Trung tâm lưu ký năm 2007 đã cho thấy một bức tranh khác: Tổng số tài khoản đã tăng lên gần 300.000, trong đó nhà đầu tư nước ngoài đạt trên 2.800 tài khoản, với 477 tổ chức đầu tư Giá trị danh mục đầu tư của nguồn vốn ngoại trên thị trường chính thức vào khoảng 7,6 tỉ USD và nếu tính

cả thị trường không chính thức, con số đó lên tới 20 tỉ USD

Giới đầu tư quốc tế quan tâm đến các cơ hội đầu tư, kinh doanh tại Việt Nam

vì một nền kinh tế đang chuyển đổi có tốc độ tăng trưởng cao hàng đầu thế giới Những cam kết quốc tế khi Việt Nam hội nhập một cách đầy đủ giúp niềm tin của

họ tăng lên Lần đầu tiên TTCK Việt Nam xuất hiện trên hàng loạt các phương tiện truyền thông đại chúng quốc tế Chỉ số VN-Index, HaSTC-Index được xuất hiện trên hệ thống số liệu thị trường của những kênh thông tin tài chính toàn cầu như Bloomberg

Các định chế tài chính hàng đầu thế giới như Merrill Lynch, HSBC, JP Morgan, Citi Group cũng đều đặn cung cấp các báo cáo nghiên cứu về thị trường Việt Nam, thể hiện sự quan tâm đặc biệt của nhà đầu tư quốc tế

1.4.2 Tính tất yếu nâng cao năng lực cạnh tranh của các CTCK Việt Nam nói

chung và Agriseco nói riêng

Theo thống kê của UBCKNN, đến 31/12/2007, cả nước có 69 CTCK đang hoạt động, con số đã được cấp phép là gần 100 Ngoài ra còn hơn 80 hồ sơ xin thành lập CTCK đang chờ xét duyệt So với đầu năm 2006, số lượng các CTCK tăng gấp 5 lần

Trong năm 2007, hầu hết các CTCK đều đạt hoặc vượt kế hoạch kinh doanh Mạng lưới hoạt động và vốn điều lệ của các công ty cũng tăng từ hai đến ba lần Phân hóa giữa các công ty đã rõ nét Theo thống kê, SSI chiếm 20% thị phần môi giới trên cả hai sàn BVSC chiếp 70% thị phần bảo lãnh phát hành Nhóm các công

ty có hỗ trợ từ ngân hàng mẹ như ACBS, SBSC, DAS, VCBS, Agriseco cũng khẳng định lợi thế về khách hàng và vốn

Với dân số hơn 84 triệu dân, TTCK Việt Nam hứa hẹn còn nhiều tiềm năng phát triển khi số tài khoản giao dịch mới chỉ gần 300.000, mức vốn hóa so với GDP còn khiêm tốn Mặc dù vậy, cạnh tranh khốc liệt trong tương lai là điều khó tránh khỏi

Do tài khoản của nhà đầu tư tập trung ở khoảng 10 công ty lớn, chiếm 85% thị phần, nên các CTCK nhỏ không thể trông đợi nguồn thu từ phí môi giới Nguồn thu chính nằm ở mảng tự doanh

Với các CTCK mới thành lập, nhiệm vụ trước mắt là tập trung thu hút khách hàng, chú trọng chất lượng dịch vụ, giảm chi phí, đẩy mạnh giao dịch trực tuyến,

thực hiện đặt lệnh qua điện thoại, hỗ trợ thông tin qua SMS, liên kết với các ngân hàng quản lý tài khoản chứng khoán và hỗ trợ vốn cho nhà đầu tư tái kinh doanh là những biện pháp được nhiều công ty thực hiện

Theo ý kiến của một số giám đốc, tổng giám đốc các CTCK, một CTCK đạt chuẩn mực quốc tế cần có mức đầu tư ban đầu khoảng 3 - 4 triệu USD, tổng chi phí cho các hoạt động khoảng 500 triệu đồng/tháng; nguồn thu chính là từ phí môi giới,

tư vấn tài chính, tự doanh và bảo lãnh phát hành chứng khoán Tuy nhiên, phần lớn các CTCK mới thành lập tại Việt Nam lấy lợi nhuận từ mảng đầu tư chứng khoán

bù vào chi phí để tồn tại Phương thức kinh doanh này ngày càng trở nên khó khăn bởi thị trường không còn những đột biến đem lại nhiều lợi nhuận như cuối năm

2006 và đầu năm 2007 Do đó, thu nhập mang tính dài hạn của CTCK sẽ là mảng dịch vụ

Hiện cả nước có gần 300.000 tài khoản giao dịch chứng khoán, trong đó nhà đầu tư cá nhân chiếm đến 70%, nước ngoài có hơn 2.800 tài khoản Trong thời gian sắp tới, việc mua bán chứng khoán sẽ hướng đến giao dịch không sàn Nghĩa là nhiều nhà đầu tư sẽ mua bán chứng khoán qua mạng Do đó, CTCK nào chưa đáp ứng được những yêu cầu về giao dịch điện tử sẽ khó tránh khỏi nguy cơ bị đào thải

Thực tế cho thấy, các CTCK cạnh tranh nhau về phí (giảm phí, tặng tiền phí) chưa đủ lực để thu hút nhà đầu tư nên cuộc đua về đầu tư công nghệ sẽ là yếu tố quyết định Thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2008 và các năm tới sẽ phát triển mạnh mẽ với nhiều đợt chào bán chứng khoán lần đầu ra công chúng (IPO) của những “đại gia” như Incombank, Mobifone; đồng thời thị trường OTC cũng sẽ đi vào khuôn khổ, như vậy khối lượng giao dịch sẽ tăng mạnh, số lượng nhà đầu tư cũng tăng lên đáng kể Khi đó, CTCK nào có hạ tầng công nghệ hiện đại, an toàn, đem lại nhiều dịch vụ tiện ích cho nhà đầu tư thì sẽ thành công Để chạy đua trong cuộc cạnh tranh khốc liệt này, hàng loạt CTCK đã và đang đầu tư với số tiền rất lớn cho công nghệ để khẳng định vị thế trên thị trường CTCK Thăng Long đã mua phần mềm của Thái Lan trị giá hơn 600.000 USD, CTCK Sacombank bỏ ra

gần 1 triệu USD mua phần mềm của Anh Một số CTCK cũng liên kết với ngân hàng thương mại để cung cấp dịch vụ tài chính cho nhà đầu tư

Ngoài yếu tố công nghệ, nếu nhân sự của các CTCK mới thành lập không theo kịp đà phát triển của thị trường, không cung cấp thông tin, tư vấn tốt sẽ không giữ được chân nhà đầu tư Nhiều CTCK dùng các chiêu trả lương cao, bán cổ phần với giá ưu đãi, đưa đi nước ngoài đào tạo, tham quan để thu hút nhân tài chứng khoán

Năm 2008, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có hơn 100 CTCK hoạt động Do cạnh tranh khốc liệt nên sẽ có nhiều công ty thua lỗ Trên 50% thị phần môi giới và giao dịch hằng ngày hiện thuộc về 3 CTCK hàng đầu là CTCK Sài Gòn (SSI), CTCK Bảo Việt và CTCK ACB Vì vậy, trong tương lai nhiều khả năng hình thành xu hướng giải thể và sáp nhập

Theo ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT SSI, đến năm 2010, Việt Nam

có thể chỉ còn khoảng 20 CTCK tồn tại Những CTCK mạnh về vốn, công nghệ, nhân lực, uy tín hiện nay ngày càng mở rộng hoạt động, chiếm lĩnh phần lớn mảng dịch vụ Trong khi đó, mảng tự doanh chứng khoán không đem lại lợi nhận cao như trước đây vì thế những CTCK mới thành lập khó có thể tồn tại

Những phân tích trên đây cho thấy tính tất yếu phải nâng cao năng lực cạnh tranh của các CTCK đang hoạt động trên TTCK Việt Nam nói chung và Agriseco nói riêng, một mặt để khai thác tốt hơn các cơ hội của thị trường, nhưng quan trọng hơn là để tránh khỏi “cơn bão” mua lại và sáp nhập đang ở không xa