Thanh khoản và tỷ suất sinh lợi trên thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ………………… BÙI TRẦN TUẤN HẢI THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ………………… BÙI TRẦN TUẤN HẢI THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ HỒ CHÍ MINH ………………… BÙI TRẦN TUẤN HẢI THANH KHOẢN VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS.TS TRẦN THỊ THÙY LINH TP HỒ CHÍ MINH - NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài “Thanh khoản tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Các số liệu, kết luận văn trung thực chưa cơng bố cơng trình khác Tôi chịu trách nhiệm nội dung trình bày luận văn HCM, ngày 01 tháng 12 năm 2013 Tác giả Bùi Trần Tuấn Hải MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt CHƯƠNG I: GIỚI THIỆU VỀ ĐỀ TÀI 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Bố cục nghiên cứu CHƯƠNG II: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Khung lý thuyết 2.1.1 Lý thuyết mô hình CAPM 2.1.2 Mơ hình ba nhân tố Fama-French 10 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm trước 12 2.3 Tóm tắt nghiên cứu trước 17 CHƯƠNG III: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 21 3.2 Mô tả biến giả thuyết nghiên cứu 23 3.2.1 Xây dựng danh mục mô tả biến 23 3.2.1.1 Xây dựng danh mục 24 3.2.1.2 Mô tả biến 28 3.2.2 Giả thiết nghiên cứu 31 3.3 Mơ hình nghiên cứu phương pháp nghiên cứu 34 3.3.1 Mơ hình nghiên cứu 34 3.3.2 Phương pháp nghiên cứu 36 CHƯƠNG IV: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 40 4.1 Thống kê mô tả biến ma trận hệ số tương quan 40 4.1.1 Thống kê mô tả biến 40 4.1.2 Ma trận hệ số tương quan 45 4.2 Kết nghiên cứu khả giải thích tỷ suất sinh lợi mơ hình ba nhân tố Fama-French 46 4.3 Kết nghiên cứu khả giải thích tỷ suất sinh lợi mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản 49 4.4 So sánh khả giải thích tỷ suất sinh lợi mơ hình ba nhân tố Fama-French mơ hình bốn nhân tố có bổ sung khoản 54 4.5 Đo lường tác động khoản đến tỷ suất sinh lợi 55 4.6 Kiểm định kết nghiên cứu 56 4.6.1 Kiểm định đa cộng tuyến 57 4.6.2 Kiểm định Durbin-Watson 58 4.6.3 Kiểm định phương sai thay đổi 60 4.7 Tóm tắt kết nghiên cứu 63 CHƯƠNG V: KẾT LUẬN 65 5.1 Kết luận 65 5.2 Hạn chế hướng nghiên cứu tương lai 67 5.2.1 Hạn chế 67 5.2.2 Hướng nghiên cứu tương lai 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Phụ lục 1:Danh sách doanh nghiệp niêm yết khảo sát Phụ lục 2:Kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French Phụ lục 3:Kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung khoản Phụ lục 4:Kết kiểm định White khắc phục phương sai thay đổi cho mơ hình ba nhân tố Fama-French Phụ lục 5:Kết kiểm định White khắc phục phương sai thay đổi cho mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung khoản DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng anh HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Tiếng việt Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh OLS Ordinary least square Phương pháp bình phương nhỏ ME Market Equity Quy mơ vốn hóa thị trường BE/ME Book to market equity Giá trị sổ sách giá trị thị trường MKT Market factor Nhân tố thị trường SMB Small cap minus Big cap Chênh lệch công ty quy mô nhỏ trừ công ty quy mô lớn HML High minus low Chênh lệch công ty có giá trị sổ sách giá trị thị trường cao trừ cơng ty có giá trị sổ sách giá trị thị trường thấp IML Low minus Large Chênh lệch cơng ty có tính khoản thấp trừ cơng ty có tính khoản cao TTCK Stock exchange Thị trường chứng khốn DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước Bảng 3.1: Kết xây dựng danh mục Bảng 3.2:Tóm tắt biến mơ hình Bảng 3.3: Tóm tắt chiều hướng tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc Bảng 4.1:Thống kê mô tả biến độc lập Bảng 4.2:Thống kê mô tả biến phụ thuộc Bảng 4.3:Ma trận tương quan biến độc lập Bảng 4.4:Tóm tắt kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French Bảng 4.5:Tóm tắt kết hồi quy mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản Bảng 4.6:So sánh kết ứng dụng hai mơ hình Bảng 4.7:Kiểm định Durbin-Watson mơ hình ba nhân tố Fama-French Bảng 4.8: Kiểm định Durbin-Watson mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản Bảng 4.9:Kiểm định White mơ hình ba nhân tố Fama-French Bảng 4.10: Kiểm định White mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản Bảng 4.11: Khắc phục phương sai thay đổi danh mục mơ hình ba nhân tố Fama-French Bảng 4.12:Khắc phục phương sai thay đổi danh mục mơ hình ba nhân tố Fama-French có bổ sung nhân tố khoản Kết Kiểm định White cho danh mục S/H(BE/ME) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 3.364521 29.54101 19.96646 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:08 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.000789 0.023368 0.093910 -0.309340 0.045736 -0.224431 0.018179 0.418256 0.619194 0.484029 -0.021018 0.089389 0.296793 0.006210 0.098773 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.547056 0.384460 0.002604 0.000264 253.5086 3.364521 0.001379 Std Error t-Statistic 0.000615 1.281755 0.006291 3.714659 0.039464 2.379616 0.140431 -2.202794 0.122024 0.374809 0.194699 -1.152705 0.017545 1.036160 0.265720 1.574045 0.224870 2.753564 0.376662 1.285050 0.011766 -1.786378 0.145282 0.615278 0.348047 0.852739 0.017386 0.357202 0.354851 0.278349 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Kết Kiểm định White cho danh mục B/L(BE/ME) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 2.694948 26.55285 17.48528 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0074 0.0220 0.2312 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:10 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.001068 0.016749 0.076512 -0.068454 -0.017743 0.010647 -0.004560 0.223287 0.354246 0.335452 -0.023120 0.066667 0.047904 0.005924 0.155912 0.000503 0.005145 0.032276 0.114852 0.099797 0.159235 0.014349 0.217320 0.183911 0.308054 0.009622 0.118820 0.284651 0.014219 0.290216 2.121553 3.255401 2.370546 -0.596023 -0.177794 0.066866 -0.317821 1.027454 1.926183 1.088939 -2.402730 0.561079 0.168292 0.416640 0.537229 0.0403 0.0023 0.0228 0.5546 0.8598 0.9470 0.7523 0.3105 0.0614 0.2829 0.0211 0.5780 0.8672 0.6792 0.5942 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.491719 0.309260 0.002129 0.000177 264.3665 2.694948 0.007385 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002007 0.002562 -9.235798 -8.683303 -9.022722 1.607038 Kết Kiểm định White cho danh mục B/M(BE/ME) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.286230 17.05731 45.31274 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.2592 0.2531 0.0000 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:13 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.000785 0.011912 -0.138880 -0.971102 -0.108444 -0.211329 0.055388 1.990805 1.646623 1.154954 -0.003814 0.106710 1.499379 0.003457 -0.743697 0.002058 0.021032 0.131937 0.469490 0.407950 0.650920 0.058656 0.888359 0.751787 1.259258 0.039335 0.485709 1.163592 0.058125 1.186341 0.381279 0.566389 -1.052618 -2.068420 -0.265828 -0.324663 0.944290 2.240992 2.190279 0.917171 -0.096970 0.219699 1.288578 0.059470 -0.626883 0.7051 0.5744 0.2990 0.0453 0.7918 0.7472 0.3508 0.0308 0.0345 0.3647 0.9232 0.8273 0.2051 0.9529 0.5344 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.315876 0.070293 0.008705 0.002955 188.3344 1.286230 0.259230 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.003521 0.009028 -6.419792 -5.867296 -6.206716 2.093515 Kết Kiểm định White cho danh mục B/H(BE/ME) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.115697 15.44252 11.60990 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.3754 0.3486 0.6376 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:17 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.002508 0.010305 0.013505 0.116070 -0.118787 0.220861 0.007948 0.254551 -0.038512 1.146673 -0.008165 -0.074610 0.676295 -0.007123 -0.386979 0.000839 0.008578 0.053809 0.191477 0.166379 0.265472 0.023922 0.362309 0.306610 0.513577 0.016042 0.198092 0.474561 0.023706 0.483839 2.988656 1.201377 0.250987 0.606180 -0.713955 0.831956 0.332258 0.702580 -0.125606 2.232717 -0.508954 -0.376642 1.425098 -0.300468 -0.799810 0.0048 0.2369 0.8031 0.5479 0.4795 0.4105 0.7415 0.4865 0.9007 0.0314 0.6137 0.7085 0.1621 0.7654 0.4287 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.285973 0.029655 0.003550 0.000492 236.7657 1.115697 0.375379 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002642 0.003604 -8.213546 -7.661051 -8.000470 2.213353 Kết Kiểm định White cho danh mục S/I(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.224473 16.48839 21.27697 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:22 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.001704 0.002251 -0.055190 -0.129917 -0.032442 0.089807 0.008340 1.214349 0.457106 1.597946 -0.008811 -0.188581 1.332310 0.007502 -0.564397 0.001220 0.012469 0.078222 0.278348 0.241863 0.385913 0.034776 0.526684 0.445714 0.746580 0.023320 0.287964 0.689863 0.034461 0.703350 1.397152 0.180487 -0.705559 -0.466742 -0.134134 0.232712 0.239834 2.305650 1.025557 2.140353 -0.377817 -0.654876 1.931269 0.217700 -0.802442 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.305341 0.055976 0.005161 0.001039 216.5642 1.224473 0.297540 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat Kết Kiểm định White cho danh mục S/M(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.094147 15.22836 8.997030 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.3924 0.3627 0.8312 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:25 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.001835 0.014332 0.028653 -0.013447 -0.039588 0.022817 0.006740 -0.215107 0.106579 0.289968 -0.005155 0.118376 0.120336 -0.012606 0.098145 0.000553 0.005657 0.035488 0.126280 0.109728 0.175080 0.015777 0.238945 0.202211 0.338707 0.010580 0.130643 0.312976 0.015634 0.319094 3.315711 2.533475 0.807412 -0.106482 -0.360787 0.130321 0.427223 -0.900237 0.527068 0.856101 -0.487257 0.906099 0.384490 -0.806315 0.307572 0.0020 0.0154 0.4243 0.9157 0.7202 0.8970 0.6716 0.3735 0.6011 0.3972 0.6288 0.3704 0.7027 0.4250 0.7600 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.282007 0.024266 0.002341 0.000214 259.2440 1.094147 0.392361 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.001960 0.002370 -9.046076 -8.493580 -8.833000 1.651303 Kết Kiểm định White cho danh mục S/L(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 4.085890 32.10867 29.72903 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0002 0.0039 0.0083 Std Error Prob Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:28 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.000455 0.010748 0.020611 -0.232062 0.003563 -0.085600 0.007119 0.766601 1.030977 0.130591 -0.019424 0.241953 0.017852 0.000703 0.181564 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.594605 0.449079 0.002620 0.000268 253.1808 4.085890 0.000249 t-Statistic 0.000619 0.734977 0.006329 1.698131 0.039705 0.519107 0.141286 -1.642494 0.122767 0.029021 0.195885 -0.436992 0.017652 0.403292 0.267338 2.867531 0.226239 4.557023 0.378955 0.344607 0.011837 -1.640914 0.146167 1.655315 0.350166 0.050980 0.017492 0.040214 0.357012 0.508566 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.4668 0.0974 0.6066 0.1085 0.9770 0.6645 0.6889 0.0066 0.0001 0.7322 0.1089 0.1059 0.9596 0.9681 0.6139 0.002331 0.003529 -8.821512 -8.269017 -8.608436 1.754659 10 Kết Kiểm định White cho danh mục B/I(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic 2.788394 Prob F(14,39) 0.0058 Obs*R-squared Scaled explained SS 27.01298 30.02296 Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0192 0.0076 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:31 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.000941 0.027632 0.107892 -0.169794 -0.101967 -0.052737 0.006960 -0.062267 0.427017 0.266180 -0.030056 0.191300 0.069532 0.004848 0.051679 0.000611 0.006242 0.039159 0.139344 0.121079 0.193191 0.017409 0.263663 0.223129 0.373745 0.011674 0.144157 0.345351 0.017251 0.352103 1.540672 4.426633 2.755245 -1.218529 -0.842159 -0.272977 0.399801 -0.236163 1.913770 0.712196 -2.574486 1.327021 0.201337 0.281013 0.146773 0.1315 0.0001 0.0089 0.2303 0.4048 0.7863 0.6915 0.8145 0.0630 0.4806 0.0139 0.1922 0.8415 0.7802 0.8841 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.500240 0.320839 0.002584 0.000260 253.9284 2.788394 0.005818 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.001890 0.003135 -8.849200 -8.296705 -8.636125 1.803037 11 Kết Kiểm định White cho danh mục B/M(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0.870279 12.85425 7.272650 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.5944 0.5380 0.9237 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:36 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.001689 0.010127 0.014313 -0.198711 -0.075006 0.080510 0.024422 -0.080787 0.255119 -0.163752 0.008424 0.186729 -0.207346 -0.026509 0.258462 0.000654 0.006683 0.041927 0.149193 0.129637 0.206848 0.018640 0.282300 0.238901 0.400164 0.012500 0.154347 0.369763 0.018471 0.376992 2.582855 1.515177 0.341376 -1.331906 -0.578584 0.389226 1.310208 -0.286173 1.067885 -0.409214 0.673950 1.209795 -0.560754 -1.435206 0.685589 0.0137 0.1378 0.7347 0.1906 0.5662 0.6992 0.1978 0.7763 0.2921 0.6846 0.5043 0.2336 0.5782 0.1592 0.4970 R-squared 0.238042 Adjusted R-squared -0.035482 S.E of regression 0.002766 Sum squared resid 0.000298 Log likelihood 250.2402 F-statistic 0.870279 Prob(F-statistic) 0.594390 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002297 0.002718 -8.712600 -8.160105 -8.499525 1.543314 12 Kết Kiểm định White cho danh mục B/L(turnover) Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0.759433 11.56775 16.03176 Test Equation: Dependent Variable: RESID^2 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.7035 0.6410 0.3114 Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 11:39 Sample: 54 Included observations: 54 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C MKT MKT^2 MKT*SMB MKT*HML MKT*IML SMB SMB^2 SMB*HML SMB*IML HML HML^2 HML*IML IML IML^2 0.002090 0.010924 -0.040993 -0.222368 -0.388197 0.358401 -0.005805 0.264163 0.791527 -0.368488 -0.004197 0.447406 -0.440728 -0.030474 0.096837 0.001061 0.010843 0.068024 0.242059 0.210330 0.335600 0.030242 0.458018 0.387605 0.649245 0.020280 0.250421 0.599922 0.029968 0.611651 1.969777 1.007397 -0.602624 -0.918655 -1.845658 1.067943 -0.191952 0.576752 2.042099 -0.567564 -0.206930 1.786614 -0.734643 -1.016886 0.158320 0.0560 0.3200 0.5502 0.3639 0.0725 0.2921 0.8488 0.5674 0.0479 0.5736 0.8371 0.0818 0.4670 0.3155 0.8750 R-squared 0.214218 Adjusted R-squared -0.067858 S.E of regression 0.004488 Sum squared resid 0.000786 Log likelihood 224.1076 F-statistic 0.759433 Prob(F-statistic) 0.703515 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.002345 0.004343 -7.744726 -7.192230 -7.531650 1.843726 13 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh mục S/L(BE/ME) Dependent Variable: SL Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:38 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MKT SMB HML IML C 0.908470 1.310432 0.434224 -1.084353 0.008007 0.078982 11.50221 0.133195 9.838430 0.088001 4.934329 0.168897 -6.420217 0.008246 0.970978 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.3363 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.799443 0.783071 0.045565 0.101734 92.78558 48.82978 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.004269 0.099784 -3.251318 -3.067153 -3.180292 1.786429 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.753389 0.733258 0.064761 1.951182 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.015872 0.125392 0.205508 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 0.491865 8.103759 5.859487 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.9236 0.8839 0.9699 14 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh mục S/H(BE/ME) Dependent Variable: SH Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:42 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MKT SMB HML IML C 1.024966 1.279724 0.777505 0.035085 0.012442 0.082440 0.206142 0.118469 0.198358 0.007910 12.43282 6.207965 6.562931 0.176876 1.572954 0.0000 0.0000 0.0000 0.8603 0.1222 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.833144 0.819523 0.048407 0.114817 89.51907 61.16655 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.000712 0.115655 -3.130336 -2.946171 -3.059311 1.790340 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.853208 0.841225 0.055231 1.621129 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.020691 0.138609 0.149472 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.256723 16.78765 10.60451 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.2770 0.2677 0.7168 15 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh mục B/L(BE/ME) Dependent Variable: BL Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:47 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MKT SMB HML IML C 1.031767 -0.104231 -0.088145 0.033987 0.014321 0.048569 21.24353 0.174148 -0.598521 0.091547 -0.962841 0.126238 0.269227 0.006938 2.064043 0.0000 0.5522 0.3404 0.7889 0.0443 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.930570 0.924902 0.037590 0.069238 103.1753 164.1869 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.035491 0.176243 -3.636123 -3.451958 -3.565098 1.991333 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.815989 0.800968 0.049845 1.865646 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.006961 0.111728 0.121744 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.603458 19.72735 9.578149 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.1217 0.1390 0.7923 16 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh mục S/L(turnover) Dependent Variable: SL_TURNOVER Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:50 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MKT HML IML SMB C 1.004781 0.643846 -0.257163 1.054657 0.012015 0.073986 13.58072 0.112581 5.718934 0.165466 -1.554172 0.212378 4.965950 0.007418 1.619833 0.0000 0.0000 0.1266 0.0000 0.1117 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.838525 0.825343 0.043928 0.094552 94.76212 63.61290 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.003910 0.107374 -3.324523 -3.140358 -3.253498 2.105265 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.853560 0.841606 0.054027 1.989465 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.017408 0.135750 0.143027 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.951735 22.24692 15.06440 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0504 0.0737 0.3738 17 Khắc phục phương sai thay đổi phương pháp trọng số cho danh mục B/I(turnover) Dependent Variable: BI Method: Least Squares Date: 12/01/13 Time: 14:53 Sample: 54 Included observations: 54 Weighting series: WT2 White Heteroskedasticity-Consistent Standard Errors & Covariance Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob MKT SMB HML IML C 1.075568 0.098190 0.092382 0.392218 0.011657 0.046896 0.167561 0.095719 0.165082 0.006714 22.93534 0.585999 0.965139 2.375898 1.736252 0.0000 0.5606 0.3392 0.0215 0.0888 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.938970 0.933988 0.037360 0.068391 103.5077 188.4699 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat -0.032639 0.183873 -3.648435 -3.464270 -3.577410 2.027592 Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Durbin-Watson stat 0.842530 0.829675 0.047977 1.779261 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid 0.007794 0.116251 0.112790 Heteroskedasticity Test: White F-statistic Obs*R-squared Scaled explained SS 1.909168 21.95903 14.53025 Prob F(14,39) Prob Chi-Square(14) Prob Chi-Square(14) 0.0562 0.0795 0.4110 ... đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế với đề tài ? ?Thanh khoản tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán Việt Nam? ?? cơng trình nghiên cứu riêng tơi hướng dẫn PGS.TS Trần Thị Thùy Linh Các số liệu, kết luận văn. .. mang dấu âm, đạt tỷ suất sinh lợi bình quân - 1,0 5% thấp tỷ suất sinh lợi bình quân thị trường (- 0,7 21%) độ lệch chuẩn 7,6 9 %, giá trị thấp cao -3 7,1 6% 1 4,9 8% Nghĩa l? ?, cơng ty có tỷ số BE/ME... dương, nghĩa công ty quy mô nhỏ có tỷ suất sinh lợi cao cơng ty có quy mơ lớn) Nói cách khác, thị trường chứng khốn Việt Nam, chứng khốn cơng ty có quy mô nhỏ đạt giá trị tỷ suất sinh lợi cao chứng