Mối quan hệ giữa đầu tư của doanh nghiệp và tính thanh khoản của cổ phiếu trên TTCK việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH -*** - TRẦN MINH KHÁNH MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP VÀ TÍNH THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM -*** - TRẦN MINH KHÁNH MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẦU TƯ CỦA DOANH NGHIỆP VÀ TÍNH THANH KHOẢN CỦA CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS LÊ THỊ LANH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Mối quan hệ đầu tư doanh nghiệp tính khoản cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân, có hướng dẫn khoa học PGS TS Lê Thị Lanh chưa công bố Những tài liệu liệu nghiên cứu tham khảo sử dụng luận văn có trích dẫn nguồn tài liệu rõ ràng Nếu phát có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng Tác giả Trần Minh Khánh LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ “Mối quan hệ đầu tư doanh nghiệp tính khoản cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam” cơng trình nghiên cứu cá nhân, có hướng dẫn khoa học PGS TS Lê Thị Lanh chưa công bố Những tài liệu liệu nghiên cứu tham khảo sử dụng luận văn có trích dẫn nguồn tài liệu rõ ràng Nếu phát có gian lận nào, tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm trước Hội đồng Tác giả Trần Minh Khánh MỤC LỤC Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Tóm tắt Chương 1: Giới thiệu 1.1 Lý nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa đề tài 1.6 Kết cấu luận văn Chương 2: Tổng quan lý thuyết nghiên cứu trước 2.1 Khung lý thuyết khoản đầu tư 2.1.1 Tổng quan khoản 2.1.2 Tổng quan đầu tư 2.2 Các nghiên cứu trước mối quan hệ khoản đầu tư 10 2.2.1 Mối quan hệ trung lập tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp, vấn đế chi phí đại diện thơng tin giá chứng khốn 10 2.2.2 Mối quan hệ đồng biến tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp 11 2.2.2.1 Các mơ hình liên quan đến việc định giá sai tài sản 12 2.2.2.2 Các mơ hình liên quan đến chi phí phát hành 15 2.2.3 Mối quan hệ nghịch biến tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp 16 2.2.3.1 Các mơ hình liên quan đến hành vi quản lý không hiệu thị trường 16 2.2.3.2 Các mô hình liên quan đến “đổi mới” 17 Chương 3: Phương pháp nghiên cứu 19 3.1 Dữ liệu 19 3.2 Mơ hình nghiên cứu 19 3.2.1 Mô hình nghiên cứu 19 3.2.2 Biến định lượng mơ hình cơng thức tính 20 3.2.2.1 Biến phụ thuộc – Đầu tư 20 3.2.2.2 Biến độc lập – Thanh khoản 20 3.2.2.3 Các biến kiểm sốt mơ hình 22 3.3 Phương pháp nghiên cứu 23 3.3.1 Phương pháp hồi quy có sử dụng biến cơng cụ 23 3.3.2 Các bước nghiên cứu 28 Chương 4: Kết nghiên cứu thảo luận 31 4.1 Thống kê mô tả kết hồi quy 31 4.1.1 Thống kê mô tả 31 4.1.2 Mối quan hệ khối lượng giao dịch cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp 33 4.1.3 Mối quan hệ khối lượng giao dịch điều chỉnh theo trung bình ngành đầu tư doanh nghiệp 36 4.1.4 Mối quan hệ khối lượng giao dịch đầu tư doanh nghiệp thời kỳ phát hành cổ phiếu 39 4.1.5 Mối quan hệ khối lượng giao dịch đầu tư doanh nghiệp phân biệt cơng ty có ràng buộc tài khác 45 4.1.6 Mối quan hệ khối lượng giao dịch đầu tư doanh nghiệp phân biệt cơng ty có hội đầu tư khác 49 4.2 Tổng hợp kết nghiên cứu thực nghiệm 54 Chương 5: Kết luận 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Hạn chế nghiên cứu 56 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VÀ CHỮ VIẾT TẮT Ký hiệu, Viết tắt Diễn giải Cash Flow Dòng tiền Firm Trad Khối lượng giao dịch cổ phiếu điều chỉnh theo trung bình Vol./Ind ngành GMM General Method of Moments – Phương pháp hồi quy theo moment tổng quát HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Investment/K Đầu tư IV-OLS Instrumental variables – Ordinary Least Square (Phương pháp bình phương bé có thêm biến “cơng cụ”) Leverage Địn bẩy Liquidity Tính khoản chứng khốn OLS Ordinary Least Square (Phương pháp bình phương bé nhất) Tobin’s Q Chỉ số Tobin’s Q Trading Vol Khối lượng giao dịch cổ phiếu DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tóm tắt kết nghiên cứu trước mối quan hệ khoản đầu tư thực 18 Bảng 3.1 Giá trị tới hạn để kiểm tra biến công cụ yếu theo Stock Yogo 26 Bảng 3.2 Dấu kỳ vọng hệ số ước lượng 30 Bảng 4.1 Thống kê mô tả .32 Bảng 4.2 Kết ước lượng mơ hình hồi quy sử dụng khối lượng giao dịch .33 Bảng 4.3 Kết ước lượng mơ hình hồi quy sử dụng khối lượng giao dịch điều chỉnh theo trung bình ngành 37 Bảng 4.4 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với việc phát hành cổ phiếu, sử dụng khối lượng giao dịch 40 Bảng 4.5 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với việc phát hành cổ phiếu, sử dụng khối lượng giao dịch có điều chỉnh theo trung bình ngành .42 Bảng 4.6 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với ràng buộc tài chính, sử dụng khối lượng giao dịch .45 Bảng 4.7 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với ràng buộc tài chính, sử dụng khối lượng giao dịch điều chỉnh theo trung bình ngành 47 Bảng 4.8 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với hội phát triển, sử dụng khối lượng giao dịch 50 Bảng 4.9 Kết ước lượng mơ hình hồi quy có tương tác với hội phát triển, sử dụng khối lượng giao dịch điều chỉnh theo ngành 52 Bảng 4.10 Tổng hợp kết nghiên cứu thực nghiệm 54 56 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 5.1 Kết luận Bài nghiên cứu nghiên cứu mối quan hệ đầu tư thực doanh nghiệp khoản cổ phiếu thị trường cho mẫu liệu cơng ty phi tài niêm yết sàn chứng khốn Việt Nam HOSE HNX Tơi tìm chứng thực nghiệm cho khoản có mối quan hệ đồng biến với đầu tư Hơn nữa, tác động cịn lớn với cơng ty có phát hành cổ phiếu, phù hợp với nghiên cứu cho khoản cao khuyến khích phát hành cổ phiếu làm tăng lên đầu tư doanh nghiệp Thêm nữa, tơi tìm thấy chứng cơng ty có nhiều hội đầu tư (“tăng trưởng”) thực chiến lược đầu tư nhiều Điều phù hợp với ý tưởng khoản tạo môi trường tốt để thu hút tài trợ bên 5.2 Hạn chế nghiên cứu Qua kết thực nghiệm tìm mối quan hệ thuận chiều tính khoản cổ phiếu đầu tư thực doanh nghiệp, nhiêu nhiều vấn đề tồn đọng nghiên cứu Trước hết thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển khoản 10 năm, số lượng công ty niêm yết thị trường chưa nhiều Các báo cáo tài theo Quý nhiều công ty công bố không đầy đủ dẫn đến liệu chưa hồn tồn đại diện cho thực tế thị trường tài Việt Nam Tính minh bạch tính trung thực hợp lý khách quan thơng tin tài cơng bố thị trường tài Việt Nam chưa thực đảm bảo nhiều lý Một lý báo cáo tài Quý công ty niêm yết thị trường chưa bắt buộc kiểm toán, theo quy định Ủy ban chứng khốn nhà nước kiểm tốn Báo cáo soát xét bán niên Báo cáo kiểm 57 tốn cuối năm tài Do liệu nghiên cứu dẫn đến kết thiên lệch khơng tránh khỏi Thêm nữa, có vấn đề biến bị bỏ sót mà có tương quan với khoản đầu tư làm chệch kết Theo Francisco Muñoz (2012), nghiên cứu dùng fixed effect theo công ty theo Quý công ty để giảm giảm bớt ảnh hưởng biến bị bỏ sót mà trì không đổi theo thời gian biến động theo gian cấp độ công ty, giải tất vấn đề biến bị bỏ sót thời gian khác biệt công ty Hơn nữa, Fang et al (2012) nêu, vấn đề nội sinh phát sinh tồn mối quan hệ nhân khoản đầu tư, khoản bị tác động đầu tư kỳ vọng Do khơng thể khẳng định hồn tồn khơng có vấn đề đặc biệt vấn đề nội sinh TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài doanh nghiệp đại, Nxb Thống kê, Tp HCM Tiếng Anh Admati, Anat, Pfleiderer, Paul, 2009 The Wall Street walk and shareholder activism: exit as a form of voice Rev Financ Stud 22 (7), 2645–2685 Almeida, Heitor, Campello, Murillo, 2007 Financial constraint, assets tangibility and corporate investment Rev Financ Stud 20 (5), 1429–1460 Almeida, Heitor, Campello, Murillo, Galvao, Antonio, 2010 Measurement errors in investment equations Rev Financ Stud 23, 3279–3382 Amihud, Yakov, 2002 Illiquidity and stock returns: cross-section and time series effects J Financ Mark (1), 31–56 Beber, Alessandro, Brandt, Michael W and Kavajecz, Kenneth A., 2010, What Does Equity Sector Orderflow Tell us about the Economy? Unpublished Working Paper, University of Amsterdam Beck, Thorsten, Demirguc-Kunt, Asli, Maksimovic, Vojislav, 2008 Financing patterns around the world: are small firms different? J Financ Econ 89, 467– 487 Benito, Andrew, 2005 Financial pressure, monetary policy effects and inventories: firm-level evidence from market-based and bank-based financial system Economica 72 (1), 201–224 Bharath, Sreedhar T., Paquariello, Paolo, Guojun, Wu., 2009 Does asymmetric information drive capital structure decisions? Rev Financ Stud 22 (8), 3211– 3243 Bond, Stephen, Van Reenen, John, 2008 Microeconometric Models of Investment and Employment In: Heckman, J.J., Leamer, E.E (Eds.), Handbook of Econometrics, vol 6A Elsevier, Amsterdam Chapter 65 10 Butler, Alexander W., Grullon, Gustavo, Weston, James P., 2005 Stock market liquidity and the cost of issuing equity J Financ Quant Anal 40 (2), 331–348 11 Carpenter, Robert E., Fazzari, Steven M., Petersen, Bruce C., 1998 Financing constraints and inventories investment: a comparative study with high frequency panel data Rev Econ Stat 80 (4), 513–519 12 Cummins, Jason G., Hassett, Kevin A., Oliner, Stephen D., 2006 Investment behavior, observable expectations, and internal funds Am Econ Rev 96 (3), 796–810 13 Chen, Qi, Goldstein, Itay, Jiang, Wei, 2007 Price informativeness and investment sensitivity to stock prices Rev Financ Stud 20 (3), 619–650 14 Edmans, Alex, 2009 Blockholder trading, market efficiency, and managerial myopia J Finance 64 (6), 2481–2513 15 Edmans, Alex, Manso, Gustavo, 2011 Governance through trading and intervention: a theory of multiple blockholders Rev Financ Stud 24 (7), 2395– 2428 16 Fang, Vivia W., Noe, Thomas H., Tice, Sheri, 2009 Stock market liquidity and firm value J Financ Econ 94 (1), 150–169 17 Fazzari, Steven M., Hubbard, G., Petersen, Bruce C., 1988 Financing constraints and corporate finance Brookings Pap Econ Act 1, 141–195 18 Francisco Muñoz, 2012 Liquidity and firm investment: Evidence from Latin America Journal of Emprical Finance 20(2013),16-29 19 Gilchrist, Simon, Himmelberg, Charles P., Huberman, Gur, 2005 Do stock price bubbles influences corporate investment? J Monet Econ 52 (4), 805–827 20 Hong, Harrison, Stein, Jeremy C., 2007 Disagreement and the stock market J Econ Perspect 21 (2), 109–128 21 Kaul, Aditya, Kayacetin, Volkan, 2009 Forecasting Economic Fundamentals and Stock Returns with Equity Market Order Flows: Macro Information in Micro Measures, Working Paper 22 Khanna, Naveen, Sonti, Ramana, 2004 Value creating stock manipulation: feedback effect of stock prices on firm value J Financ Mark (3), 237–270 23 Lesmond, David A., O'Connor, Philip F., Senbet, Lemma W., 2008 Capital Structure and Equity Liquidity Working Paper No RHS-06-067 24 Lipson, Marc l., Mortal, Sandra, 2009 Liquidity and capital structure J Financ Mark 12, 611–644 25 Maug, Ernst, 1998 Large shareholders as monitors: is there a tradeoff between liquidity and control? J Finance 53 (1), 65–98 26 Miller, Edward M., 1977 Risk, uncertainty and divergence of opinion J Finance 32 (4), 1151–1168 27 Naes, Randi, Skeltorp, Johannes A., Odegaard, Bernt Arne, 2011 Stock market liquidity and the business cycle J Finance 66 (1), 139–176 28 Polk, Christopher, Sapienza, Paola, 2009 The stock market and corporate investment: a test of catering theory Rev Financ Stud 22 (1), 188–217 29 Porter, Michael, 1992 Capital disadvantage: America's failing capital investment system Harv Bus Rev 70 (5), 65–82 30 Siniša Bogdan, Suzana Bareša, Saša Ivanović, 2012 Measuring liquidity on stock market: Impact on liquidity ratio Tourism and Hospitality Management, Vol 18, No 2, pp 183-193, 201 31 Stein, Jeremy, 1988 Takeover threats and managerial myopia J Polit Econ 96 (1), 61–80 32 Stein, Jeremy, 1989 Efficient capital market, inefficient firms: a model of myopic corporate behavior Q J Econ 104 (4), 655–669 33 Stein, Jeremy, 1996 Rational capital budgeting in an irrational world J Bus 69, 429–455 34 Stock, James, Yogo, Motohiro, 2005 Testing for Weak Instruments in Linear IV Regression In: Andrews, Donald W.K (Ed.), Identification and Inference for Econometric Models Cambridge University Press, New York, pp 80–108 ch 35 Zhang, Lu., 2007 The value premium J Finance 60 (1), 67–103 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY TRONG MẪU Mã CK AAM ABT ACL AGF ALP ALT ANV ASP B82 BBC BBS CTCP Thủy Sản MeKong CTCP XNK Thủy Sản Bến Tre CTCP XNK Thủy Sản Cửu Long An Giang CTCP XNK Thủy Sản An Giang CTCP Đầu Tư Alphanam CTCP Văn Hóa Tân Bình CTCP Nam Việt CTCP Tập Đồn Dầu Khí An Pha CTCP 482 CTCP Bibica CTCP VICEM Bao Bì Bút Sơn Sàn CK HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HOSE HNX BCC CTCP Xi Măng Bỉm Sơn HNX BCI BHS BLF BMC BMP BPC BST CTCP Đầu Tư Xây Dựng Bình Chánh CTCP Đường Biên Hịa CTCP Thủy Sản Bạc Liêu CTCP Khống Sản Bình Định CTCP Nhựa Bình Minh CTCP Vicem Bao Bì Bỉm Sơn CTCP Sách - Thiết Bị Bình Thuận HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX BT6 CTCP Beton HOSE Tên Công ty BTP CTCP Chế Tạo Biến Thế & Vật Liệu Điện Hà Nội CTCP Nhiệt Điện Bà Rịa BTS CTCP Xi Măng Vicem Bút Sơn C92 CAN CAP CTCP Xây Dựng & Đầu Tư 492 CTCP Đồ Hộp Hạ Long CTCP Lâm Nông Sản Thực Phẩm Yên Bái CCM CTCP Khoáng Sản & Xi Măng Cần Thơ CDC CID CTCP Chương Dương CTCP XD & PT Cơ Sở Hạ Tầng CTCP ĐT Hạ Tầng Kỹ Thuật Tp.Hồ Chí Minh CTCP Cơ Điện Miền Trung CTCP Cát Lợi BTH CII CJC CLC HNX Ngành Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Sản phẩm từ nhựa cao su Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Phân phối khí đốt tự nhiên Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Sản phẩm giấy in ấn Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Bất động sản Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Khai khoáng khác Sản phẩm từ nhựa cao su Sản phẩm giấy in ấn Bán buôn Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HOSE Sản xuất phân phối điện Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HNX Xây dựng HNX Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc HNX Sản phẩm giấy in ấn Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HOSE Xây dựng bất động sản HNX Xây dựng bất động sản HOSE Xây dựng HNX Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HOSE Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc CMC CMV COM CSM CTB CTCP Đầu Tư CMC CTCP Thương Nghiệp Cà Mau CTCP Vật Tư Xăng Dầu CTCP CN Cao Su Miền Nam CTCP Chế Tạo Bơm Hải Dương HNX HOSE HOSE HOSE HNX CTC CTCP Gia Lai CTC HNX CTN CTCP Xây Dựng Cơng Trình Ngầm HNX CYC CTCP Gạch Men Chang Yih HOSE DAC CTCP Viglacera Đông Anh HNX DAD CTCP ĐT & PT Giáo Dục Đà Nẵng HNX DAE CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Đà Nẵng HNX DBC DC4 DCL CTCP Tập Đoàn Dabaco Việt Nam CTCP DIC Số CTCP Dược Phẩm Cửu Long HNX HNX HOSE DCS CTCP Tập Đoàn Đại Châu HNX DCT CTCP Tấm Lợp VLXD Đồng Nai HOSE DHA DHG DHT DIC CTCP Hóa An CTCP Dược Hậu Giang CTCP Dược Phẩm Hà Tây CTCP Đầu Tư &Thương Mại DIC HOSE HOSE HNX HOSE DID CTCP DIC Đồng Tiến HNX DMC DNP DPC HOSE HNX HNX DTT CTCP XNK Y Tế Domesco CTCP Nhựa Đồng Nai CTCP Nhựa Đà Nẵng TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí CTCP CTCP Cao Su Đồng Phú CTCP Bóng Đèn Điện Quang CTCP Cao Su Đà Nẵng CTCP Sách Và Thiết Bị Giáo Dục Nam Định CTCP Kỹ Nghệ Đô Thành DXP CTCP Cảng Đoạn Xá DXV CTCP Vicem Vật Liệu Xây Dựng Đà Nẵng EBS CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Hà Nội FMC CTCP Thực Phẩm Sao Ta DPM DPR DQC DRC DST Bán buôn Bán lẻ Bán lẻ Sản phẩm từ nhựa cao su Máy móc - Phương tiện vận tải Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Xây dựng Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Xây dựng Hóa chất - Dược phẩm Nội ngoại thất sản phẩm liên quan Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Khai khống khác Hóa chất - Dược phẩm Hóa chất - Dược phẩm Bán buôn Kim loại sản phẩm từ khống phi kim loại Hóa chất - Dược phẩm Sản phẩm từ nhựa cao su Sản phẩm từ nhựa cao su HOSE Hóa chất - Dược phẩm HOSE Trồng trọt HOSE Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HOSE Sản phẩm từ nhựa cao su Hoạt động xuất (Sách, báo, phần HNX mềm, …) HOSE Sản phẩm từ nhựa cao su Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận HNX tải HOSE Bán buôn Hoạt động xuất (Sách, báo, phần HNX mềm, …) HOSE Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc FPT GIL GMC GMD GTA HAG HAI HAP HAS HAX HBC HBE HCC CTCP FPT CTCP SXKD & XNK Bình Thạnh CTCP SX-TM May Sài Gịn CTCP Đại Lý Liên Hiệp Vận Chuyển CTCP Chế Biến Gỗ Thuận An CTCP Hồng Anh Gia Lai CTCP Nơng Dược H.A.I CTCP Tập Đồn Hapaco CTCP Hacisco CTCP Dịch Vụ Ơ Tơ Hàng Xanh CTCP XD & KD Địa Ốc Hịa Bình CTCP Sách - Thiết Bị Trường Học Hà Tĩnh HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE CTCP Bê Tơng Hịa Cầm - Intimex HNX HDC CTCP TM - DV Vận Tải Xi Măng Hải Phòng CTCP PT Nhà Bà Rịa - Vũng Tàu HEV CTCP Sách Đại Học Và Dạy Nghề HHC HJS CTCP Bánh Kẹo Hải Hà CTCP Thủy Điện Nậm Mu HLA CTCP Hữu Liên Á Châu HLC CTCP Than Hà Lầm - Vinacomin HLY CTCP Viglacera Hạ Long I HMC HNM CTCP Kim Khí Tp.HCM CTCP Sữa Hà Nội HPG CTCP Tập Đồn Hòa Phát HPS CTCP Đá Xây Dựng Hòa Phát HRC CTCP Cao Su Hịa Bình HSG CTCP Tập Đồn Hoa Sen HSI CTCP Vật Tư Tổng Hợp & Phân Bón Hóa Sinh HT1 CTCP Xi Măng Hà Tiên HTP HTV HUT ICF ICG IMP CTCP In Sách Giáo Khoa Hòa Phát CTCP Vận Tải Hà Tiên CTCP Tasco CTCP Đầu Tư Thương Mại Thủy Sản CTCP Xây Dựng Sông Hồng CTCP Dược Phẩm Imexpharm HCT HNX HNX Bán buôn Dệt May - Giầy Da Dệt May - Giầy Da Vận tải đường thủy Sản phẩm từ gỗ Bất động sản Bán buôn Sản phẩm giấy in ấn Xây dựng Bán lẻ Xây dựng Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Kim loại sản phẩm từ khống phi kim loại Vận tải hàng hóa đường HOSE Bất động sản Hoạt động xuất (Sách, báo, phần HNX mềm, …) HNX Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc HNX Sản xuất phân phối điện Kim loại sản phẩm từ khoáng HOSE phi kim loại HNX Khai khoáng khác Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HOSE Bán buôn HNX Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Kim loại sản phẩm từ khoáng HOSE phi kim loại Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HOSE Trồng trọt Kim loại sản phẩm từ khoáng HOSE phi kim loại HOSE Hóa chất - Dược phẩm Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại HNX Sản phẩm giấy in ấn HOSE Vận tải đường thủy HNX Xây dựng HOSE Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc HNX Bất động sản HOSE Hóa chất - Dược phẩm HOSE CTCP Đầu Tư Công Nghiệp Tân Tạo TCT PT Đô Thị Kinh Bắc - CTCP CTCP Kinh Đô CTCP Xuất Nhập Khẩu Khánh Hội CTCP Điện Lực Khánh Hịa CTCP Sản Xuất & Kinh Doanh Kim Khí CTCP Mirae Tập Đồn Khống Sản Hamico CTCP Lilama 10 CTCP Đầu Tư Và Xây Dựng Số 18 CTCP Lilama 45.3 CTCP Lilama 69.1 CTCP Lilama 69.2 CTCP Chế Biến Hàng XK Long An CTCP Sách & Thiết Bị Trường Học Long An HOSE HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE LBM CTCP Khoáng Sản & VLXD Lâm Đồng HOSE LCG LGC LGL LSS LTC LUT MCO CTCP Licogi 16 CTCP Cơ Khí - Điện Lữ Gia CTCP ĐT & PT Đô Thị Long Giang CTCP Mía Đường Lam Sơn CTCP Điện Nhẹ Viễn Thơng CTCP Đầu Tư Xây Dựng Lương Tài CTCP MCO Việt Nam HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HNX HNX MCP CTCP In & Bao Bì Mỹ Châu HOSE MEC MHC MKV MPC MTG CTCP Someco Sông Đà CTCP Hàng Hải Hà Nội CTCP Dược Thú Y Cai Lậy CTCP Tập Đoàn Thủy Sản Minh Phú CTCP MTGas HNX HOSE HNX HOSE HOSE NAV CTCP Nam Việt HOSE NBB NBC NGC CTCP Đầu Tư Năm Bảy Bảy CTCP Than Núi Béo - Vinacomin CTCP Chế Biến Thủy Sản XK Ngô Quyền HOSE HNX HNX NHC CTCP Gạch Ngói Nhị Hiệp HNX NHW NPS NSC NST NTL CTCP Ngô Han CTCP May Phú Thịnh - Nhà Bè CTCP Giống Cây Trồng Trung Ương CTCP Ngân Sơn CTCP Phát Triển Đô Thị Từ Liêm HOSE HNX HOSE HNX HOSE ITA KBC KDC KHA KHP KKC KMR KSH L10 L18 L43 L61 L62 LAF LBE HNX Bất động sản Bất động sản Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Bất động sản Sản xuất phân phối điện Bán buôn Dệt May - Giầy Da Khai khoáng khác Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Xây dựng Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Bất động sản Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Xây dựng Xây dựng Xây dựng Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Máy móc - Phương tiện vận tải Vận tải đường thủy Hóa chất - Dược phẩm Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Phân phối khí đốt tự nhiên Nội ngoại thất sản phẩm liên quan Bất động sản Khai khoáng khác Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Dệt May - Giầy Da Trồng trọt Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Bất động sản NTP ONE OPC PAC CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong CTCP Truyền Thông Số CTCP Dược Phẩm OPC CTCP Pin Ắc Quy Miền Nam HNX HNX HOSE HOSE PAN CTCP Xuyên Thái Bình HOSE PET PGC PGS PIT PJC HOSE HOSE HNX HOSE HNX PLC TCT Cổ Phần DV Tổng Hợp Dầu Khí TCT Gas Petrolimex - CTCP CTCP KD Khí Hóa Lỏng Miền Nam CTCP Xuất Nhập Khẩu Petrolimex CTCP TM & Vận Tải Petrolimex Hà Nội CTCP Vận Tải Xăng Dầu Đường Thủy Petrolimex TCT Hóa Dầu Petrolimex - CTCP PMS CTCP Cơ Khí Xăng Dầu PNC CTCP Văn Hóa Phương Nam PNJ CTCP Vàng Bạc Đá Quý Phú Nhuận POT PPC CTCP Thiết Bị Bưu Điện CTCP Nhiệt Điện Phả Lại PPG CTCP SX - TM - DV Phú Phong PJT PSC PTC PTM PTS PVC PVD CTCP Vận Tải & Dịch Vụ Petrolimex Sài Gòn CTCP Đầu Tư & Xây Dựng Bưu Điện CTCP Sản Xuất, Thương Mại Và Dịch Vụ Ơ Tơ PTM CTCP Vận Tải & Dịch Vụ Petrolimex Hải Phòng TCT Dung Dịch Khoan & Hóa Phẩm Dầu Khí - CTCP TCT Cổ Phần Khoan & DV Khoan Dầu Khí PVE TCT Tư Vấn Thiết Kế Dầu Khí - CTCP PVG PVI PVT CTCP KD Khí Hóa Lỏng Miền Bắc CTCP PVI TCT Cổ Phần DV Kỹ Thuật Dầu Khí Việt Nam TCT Cổ Phần Vận Tải Dầu Khí QNC CTCP Xi Măng & XD Quảng Ninh PVS QST QTC RAL CTCP Sách & TB Trường Học Quảng Ninh CTCP Cơng Trình GTVT Quảng Nam CTCP Bóng Đèn Phích Nước Rạng Đông Sản phẩm từ nhựa cao su Viễn thơng Hóa chất - Dược phẩm Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Dịch vụ hỗ trợ (hành chính, du lịch, kiểm định, …) Bán bn Bán lẻ Phân phối khí đốt tự nhiên Bán bn Vận tải hàng hóa đường HOSE Vận tải đường thủy Sản phẩm dầu mỏ tinh chế than cốc Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HOSE Bán lẻ Sản phẩm khác (Thiết bị y tế, đồ chơi, HOSE trang sức, …) HNX Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HOSE Sản xuất phân phối điện Kim loại sản phẩm từ khống HNX phi kim loại HNX HNX Bán bn HOSE Xây dựng HNX Máy móc - Phương tiện vận tải HNX Bán bn Hoạt động dịch vụ có liên quan đến khai khống Hoạt động dịch vụ có liên quan đến HOSE khai khoáng Hoạt động kiến trúc, kiểm tra tư HNX vấn kỹ thuật HNX Phân phối khí đốt tự nhiên HNX Bảo hiểm hoạt động liên quan Hoạt động dịch vụ có liên quan đến HNX khai khoáng HOSE Vận tải đường thủy Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại Hoạt động xuất (Sách, báo, phần HNX mềm, …) HNX Xây dựng HOSE Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HNX RCL REE RIC S12 S55 S99 SAF SAM SAP CTCP Địa Ốc Chợ Lớn CTCP Cơ Điện Lạnh CTCP Quốc Tế Hồng Gia CTCP Sơng Đà 12 CTCP Sông Đà 505 CTCP Sông Đà 909 CTCP Lương Thực Thực Phẩm Safoco CTCP Đầu Tư & Phát Triển Sacom CTCP In Sách Giáo Khoa Tại Tp.HCM HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HOSE HNX SAV CTCP Hợp Tác Kinh Tế & XNK Savimex HOSE SBT SC5 SCD CTCP Bourbon Tây Ninh CTCP Xây Dựng Số CTCP Nước Giải Khát Chương Dương HOSE HOSE HOSE SCJ CTCP Xi Măng Sài Sơn HNX SD2 SD4 SD5 SD6 SD7 SD9 SDA CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Sông Đà CTCP Simco Sông Đà HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX SDC CTCP Tư Vấn Sông Đà HNX SDD SDN SDP SDT CTCP Đầu Tư & Xây Lắp Sông Đà CTCP Sơn Đồng Nai CTCP ĐT & TM Dầu Khí Sơng Đà CTCP Sông Đà 10 HNX HNX HNX HNX SDY CTCP Xi Măng Sông Đà Yaly HNX SEB SFC CTCP ĐT & PT Điện Miền Trung CTCP Nhiên Liệu Sài Gòn HNX HOSE SFI CTCP Đại Lý Vận Tải SAFI HOSE SFN SGC CTCP Dệt Lưới Sài Gòn CTCP Xuất Nhập Khẩu Sa Giang HNX HNX SGD CTCP Sách Giáo Dục Tại Tp.Hồ Chí Minh HNX SGH SGT SIC SJ1 SJC CTCP Khách Sạn Sài Gịn CTCP Cơng Nghệ Viễn Thơng Sài Gịn CTCP Đầu Tư - Phát Triển Sơng Đà CTCP Thủy Sản Số CTCP Sông Đà 1.01 HNX HOSE HNX HNX HNX Bất động sản Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Sản phẩm giấy in ấn Nội ngoại thất sản phẩm liên quan Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng bất động sản Hoạt động kiến trúc, kiểm tra tư vấn kỹ thuật Xây dựng Hóa chất - Dược phẩm Bán buôn Xây dựng Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Sản xuất phân phối điện Bán lẻ Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận tải Sản phẩm từ nhựa cao su Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Dịch vụ lưu trú Viễn thông Xây dựng Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Bất động sản SJD SJE SJS SMC SPP SRA SRB SRF SSC CTCP Thủy Điện Cần Đơn CTCP Sông Đà 11 CTCP ĐT PT Đô Thị & KCN Sông Đà CTCP Đầu Tư Thương Mại SMC CTCP Bao Bì Nhựa Sài Gịn CTCP Sara Việt Nam CTCP Tập Đoàn Sara CTCP Kỹ Nghệ Lạnh CTCP Giống Cây Trồng Miền Nam HOSE HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HOSE HOSE SSM CTCP Chế Tạo Kết Cấu Thép Vneco.SSM HNX ST8 HOSE STP SVC SVI SZL TAC TAG TBC CTCP Siêu Thanh CTCP Sách & TB Trường Học Tp.Hồ Chí Minh CTCP Cơng Nghiệp TM Sơng Đà CTCP Dịch Vụ Tổng Hợp Sài Gịn CTCP Bao Bì Biên Hịa CTCP Sonadezi Long Thành CTCP Dầu Thực Vật Tường An CTCP Thế Giới Số Trần Anh CTCP Thuỷ Điện Thác Bà TBX CTCP Xi Măng Thái Bình HNX TC6 TCM CTCP Than Cọc Sáu - Vinacomin CTCP Dệt May - ĐT - TM Thành Công HNX HOSE TCR CTCP Công Nghiệp Gốm Sứ Taicera HOSE TCS TCT TDH TDN THB THT TJC CTCP Than Cao Sơn - Vinacomin CTCP Cáp Treo Núi Bà Tây Ninh CTCP Phát Triển Nhà Thủ Đức CTCP Than Đèo Nai - Vinacomin CTCP Bia Thanh Hóa CTCP Than Hà Tu - Vinacomin CTCP Dịch Vụ Vận Tải & Thương Mại HNX HNX HOSE HNX HNX HNX HNX TKU CTCP Công Nghiệp Tung Kuang HNX TMC TMS TNA TNC TNG TPC TPH TPP CTCP Thương Mại XNK Thủ Đức CTCP Transimex-SaiGon CTCP Thương Mại XNK Thiên Nam CTCP Cao Su Thống Nhất CTCP Đầu Tư Và Thương Mại TNG CTCP Nhựa Tân Đại Hưng CTCP In Sách Giáo Khoa Tại Tp.Hà Nội CTCP Nhựa Tân Phú HNX HOSE HOSE HOSE HNX HOSE HNX HNX STC HNX HNX HOSE HOSE HOSE HOSE HNX HOSE Sản xuất phân phối điện Xây dựng Bất động sản Bán buôn Sản phẩm từ nhựa cao su Xây dựng Xây dựng Trồng trọt Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Bán lẻ Hoạt động xuất (Sách, báo, phần mềm, …) Sản phẩm giấy in ấn Bán lẻ Sản phẩm giấy in ấn Bất động sản Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Bán lẻ Sản xuất phân phối điện Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Khai khoáng khác Dệt May - Giầy Da Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Khai khoáng khác Vận chuyển tham quan Bất động sản Khai khoáng khác Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Khai khoáng khác Vận tải đường thủy Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Bán lẻ Kho bãi Bán lẻ Trồng trọt Dệt May - Giầy Da Sản phẩm từ nhựa cao su Sản phẩm giấy in ấn Sản phẩm từ nhựa cao su HOSE Hóa chất - Dược phẩm HOSE Trồng trọt HOSE Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc TST CTCP Traphaco CTCP Cao Su Tây Ninh CTCP Thủy Sản Số CTCP Vật Tư Kỹ Thuật Nông Nghiệp Cần Thơ CTCP Dịch Vụ Kỹ Thuật Viễn Thông TTC CTCP Gạch Men Thanh Thanh HNX TRA TRC TS4 TSC HOSE Bán bn TTP CTCP Tập Đồn Kỹ Nghệ Gỗ Trường Thành CTCP Bao Bì Nhựa Tân Tiến TV3 CTCP Tư Vấn Xây Dựng Điện HNX TV4 CTCP Tư Vấn Xây Dựng Điện HNX TXM TYA UIC UNI VBH VC1 VC2 VC3 VC5 VC6 VC7 VCC CTCP VICEM Thạch Cao Xi Măng CTCP Dây & Cáp Điện Taya Việt Nam CTCP ĐT PT Nhà & Đô Thị Idico CTCP Viễn Liên CTCP Điện Tử Bình Hịa CTCP Xây Dựng Số CTCP Xây Dựng Số CTCP Xây Dựng Số CTCP Xây Dựng Số CTCP Vinaconex CTCP Xây Dựng Số CTCP Vinaconex 25 TCT Cổ Phần XNK & Xây Dựng Việt Nam HNX HOSE HOSE HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX HNX Viễn thông Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Nội ngoại thất sản phẩm liên quan Sản phẩm từ nhựa cao su Hoạt động kiến trúc, kiểm tra tư vấn kỹ thuật Hoạt động kiến trúc, kiểm tra tư vấn kỹ thuật Bán buôn Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Sản xuất phân phối điện Bán lẻ Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Xây dựng Xây dựng Xây dựng Xây dựng bất động sản Xây dựng bất động sản Xây dựng bất động sản Xây dựng HNX Xây dựng VCS CTCP Vicostone HNX VDL VE1 VE9 VFR CTCP Thực Phẩm Lâm Đồng CTCP Xây Dựng Điện Vneco CTCP Đầu Tư Và Xây Dựng VNECO CTCP Vận Tải Và Thuê Tàu HNX HNX HNX HNX VGP CTCP Cảng Rau Quả HNX VGS CTCP Ống Thép Việt Đức VG PIPE HNX VHC VHG CTCP Vĩnh Hoàn CTCP Đầu Tư & Sản Xuất Việt Hàn HOSE HOSE VHL CTCP Viglacera Hạ Long HNX VIC VID Tập đoàn VINGROUP - CTCP CTCP ĐT PT Thương Mại Viễn Đông HOSE HOSE TTF VCG HNX HOSE HOSE Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Xây dựng Xây dựng Vận tải đường thủy Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận tải Kim loại sản phẩm từ khoáng phi kim loại Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông Kim loại sản phẩm từ khống phi kim loại Bất động sản Bán bn VIP CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vipco VIS CTCP Thép Việt Ý VMC VNA CTCP Vimeco CTCP Vận Tải Biển Vinaship VNC CTCP Tập Đoàn Vinacontrol VNE TCT Cổ Phần Xây dựng Điện Việt Nam VNL CTCP Giao Nhận Vận Tải & Thương Mại VNM CTCP Sữa Việt Nam VNS CTCP Ánh Dương Việt Nam VPH VPK CTCP Vạn Phát Hưng CTCP Bao Bì Dầu Thực Vật VSC CTCP Container Việt Nam VSH VST VTB VTC VTL VTO CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh CTCP Vận Tải & Thuê Tàu Biển Việt Nam CTCP Vietronics Tân Bình CTCP Viễn Thông VTC CTCP Vang Thăng Long CTCP Vận Tải Xăng Dầu Vitaco VTS CTCP Viglacera Từ Sơn VTV CTCP VICEM Vật Tư Vận Tải Xi Măng HOSE Vận tải đường thủy Kim loại sản phẩm từ khoáng HOSE phi kim loại HNX Xây dựng bất động sản HOSE Vận tải đường thủy Nghiên cứu khoa học dịch vụ HNX chuyên môn khác HOSE Xây dựng Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận HOSE tải HOSE Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc Vận chuyển khách đường - Hệ HOSE thống trạm dừng HOSE Bất động sản HOSE Sản phẩm giấy in ấn Hoạt động dịch vụ liên quan đến vận HOSE tải HOSE Sản xuất phân phối điện HOSE Vận tải đường thủy HOSE Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HNX Thiết bị điện - Điện tử - Viễn thông HNX Thực phẩm - Đồ uống - Thuốc HOSE Vận tải đường thủy Kim loại sản phẩm từ khoáng HNX phi kim loại HNX Bán buôn ... thuyết khoản đầu tư 2.1.1 Tổng quan khoản 2.1.2 Tổng quan đầu tư 2.2 Các nghiên cứu trước mối quan hệ khoản đầu tư 10 2.2.1 Mối quan hệ trung lập tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh. .. mối quan hệ tính khoản cổ phiếu doanh nghiệp mức độ đầu tư thực doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam Tiếp theo nghiên cứu mối quan hệ có thay đổi thời gian doanh nghiệp phát hành cổ phiếu. .. mối quan hệ 2.2.2 Mối quan hệ đồng biến tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp Thứ hai, tơi tóm tắt mơ hình nghiên cứu mối quan hệ đồng biến tính khoản cổ phiếu đầu tư doanh nghiệp 12 2.2.2.1