Giải pháp ứng dụng quyền chọn trên sàn giao dịch vàng phương nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ QUANG HỢP GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO DỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HCM PHẠM THỊ QUANG HỢP GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO DỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM Chuyên ngành: Kinh tế tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS BÙI KIM YẾN TP Hồ Chí Minh – Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng tr ình nghiên cứu tơi Các số liệu luận văn trung thực, có nguồn gốc từ website, báo chí có uy tín v phép cơng bố Tác giả Phạm Thị Quang Hợp MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục hình, bảng biểu LỜI MỞ ĐẦU Sự cần thiết tính thực tiễn đề tài Mục tiêu nghiên cứu .1 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu luận văn .2 CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CÔNG CỤ QUYỀN CHỌN 1.1 Lý luận tổng quan quyền chọn .3 1.1.1 Khái niệm quyền chọn 1.1.2 Lịch sử hình thành phát triển thị trường quyền chọn .4 1.1.3 Đặc điểm hợp đồng giao dịch quyền chọn 1.1.4 Phân loại quyền chọn 1.1.4.1 Theo loại quyền .6 1.1.4.2 Theo kiểu hợp đồng .6 1.1.4.3 Theo thị trường giao dịch 1.1.5 Các trạng thái quyền chọn 1.1.6 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn .8 1.1.6.1 Người mua hợp đồng quyền chọn 1.1.6.2 Người bán hợp đồng quyền chọn 1.1.6.3 Những người tạo thị trường (Market makers) 1.1.6.4 Nhà môi giới sàn giao dịch (The floor broker) .9 1.1.6.5 Nhân viên lưu tr ữ lệnh (The order book officia l) .10 1.1.6.6 Công ty toán h ợp đồng quyền chọn (Option clearing corporation) 10 1.1.7 Quy trình giao dịch quyền chọn .10 1.1.8 Quyền chọn vàng hình thức đầu tư .11 1.1.8.1 Khái niệm quyền chọn vàng 11 1.1.8.2 Các hình thức đầu tư quyền chọn vàng 11 1.1.8.3 Lợi nhuận rủi ro tham gia giao dịch quyền chọn v àng .17 1.2 Ý nghĩa kinh tế việc sử dụng công cụ quyền chọn giao dịch vàng 19 1.2.1 Tạo công cụ bảo hiểm rủi ro biến động giá v àng 19 1.2.2 Nâng cao tỷ suất lợi nhuận cho nhà đầu tư (đòn bẩy lợi nhuận) .20 1.2.3 Thúc đẩy thị trường tài phát triển 21 1.2.4 Công cụ quyền chọn vàng giúp nhà đầu tư linh hoạt động 21 1.3 Bài học kinh nghiệm số n ước giới quyền chọn vàng 21 1.3.1 Giao dịch quyền chọn vàng Sàn giao dịch hàng hóa TOKYO (The Tokyo Commodity Exchange -TOCOM) 21 1.3.1.1 Lịch sử thành lập TOCOM .21 1.3.1.2 Quy định giao dịch 23 1.3.2 Giao dịch quyền chọn vàng Sàn giao dịch hàng hóa NEW YORK (The New York Mercantile Exchange -NYMEX) 25 1.3.2.1 Lịch sử thành lập NYMEX 25 1.3.2.2 Các quy định hợp đồng quyền chọn v àng 26 1.3.3 Những học kinh nghiệm 30 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG SÀN GIAO DỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM 32 2.1 Tình hình biến động giá vàng 32 2.1.1 Vai trò vàng – đơn vị đo lường 32 2.1.1.1 Vai trò vàng 32 2.1.1.2 Đơn vị đo lường 32 2.1.2 Phân tích yếu tố làm ảnh hưởng đến giá vàng giới 33 2.1.2.1 Tình hình cung – cầu 33 2.1.2.2 Tình trạng đầu 34 2.1.2.3 Dự trữ vàng NHTW nước TCTC quốc tế 35 2.1.2.4 Tình hình kinh tế, sách tài - tiền tệ Mỹ sức mạnh đồng USD 35 2.1.2.5 Tình hình kinh tế: lạm phát, suy thối, khủng hoảng 37 2.1.2.6 Tình hình chiến tranh, bất ổn trị .37 2.1.2.7 Do ảnh hưởng giá dầu 38 2.1.2.8 Thị trường chứng khoán, bất động sản, lãi suất tiền gửi ngân hàng 38 2.1.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng nước 39 2.1.3.1 Giá vàng giới tỷ giá USD/VND 39 2.1.3.2 Chính sách quản lý vàng Chính phủ Việt Nam 39 2.1.4 Tình hình biến động giá vàng 40 2.1.4.1 Tình hình biến động giá vàng giới từ năm 2007 .40 2.1.4.2 Tình hình biến động giá vàng nước từ năm 2007 45 2.1.4.3 Nguyên nhân chênh l ệch giá vàng nước giá vàng giới 46 2.2 Thực trạng hoạt động Sàn GDV Phương Nam .49 2.2.1 Các quy định Sàn GDV Phương Nam 49 2.2.2 Các loại lệnh giao dịch 52 2.2.3 Các loại tài khoản giao dịch Sàn GDV Phương Nam 54 2.2.4 Quy định tỷ lệ ký quỹ 54 2.2.5 Quy định nộp - rút tiền, vàng 56 2.2.6 Quy trình ký kết hợp đồng, mở tài khoản giao dịch cho khách h àng 56 2.2.6.1 Đối với Cá nhân 57 2.2.6.2 Đối với Tổ chức 58 2.2.7 Quy định cấp tín dụng 59 2.2.8 Mơ hình đầu tư vàng Sàn 60 2.2.9 Thống kê giao dịch Sàn GDV Phương Nam từ ngày 15/7/2009 đến ngày 14/8/2009 60 2.3 Những lợi ích rủi ro đầu tư vàng Sàn 62 2.3.1 Những lợi ích đầu tư vàng Sàn 62 2.3.2 Những rủi ro đầu tư vàng Sàn 63 2.3.2.1 Rủi ro pháp lý 63 2.3.2.2 Rủi ro biến động giá vàng 63 2.3.2.3 Rủi ro kỹ thuật công nghệ 64 2.3.2.4 Rủi ro lệnh nhập vào hệ thống không thời gian mong đợi .64 2.3.2.5 Rủi ro thời gian giao dịch 64 2.4 Những hạn chế nguyên nhân triển khai công cụ quyền chọn Sàn GDV Phương Nam 65 2.4.1 Lượng khách hàng giao dịch Sàn GDV Phương Nam hạn chế 65 2.4.2 Sàn GDV Phương Nam thiếu nhân có lực sản phẩm phái sinh .65 2.4.3 Cơ sở vật chất, kỹ thuật công nghệ S àn GDV Phương Nam cần đại hóa để triển khai giao dịch quyền chọn 66 2.4.4 Thiếu nhu cầu từ phía khách h àng 66 2.4.5 Thiếu văn pháp lý 67 2.4.6 Hiểu biết nhà đầu tư công cụ phái sinh hạn chế 68 2.4.7 Thiếu lực lượng nhân cần thiết tham gia thị tr ường 69 2.4.8 Công tác quảng bá, tuyên truyền sản phẩm phái sinh c òn hạn chế .69 2.4.9 Nguyên nhân từ cách tính phí quyền chọn .70 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO DỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM .72 3.1 Định hướng phát triển Sàn GDV Phương Nam đến năm 2014 .72 3.2 Giải pháp Sàn GDV Phương Nam cần thực để triển khai, phát triển ứng dụng quyền chọn giao dịch vàng 73 3.2.1 Đào tạo cán quản lý, nhân vi ên chun mơn có trình độ cao 73 3.2.2 Giải pháp phát triển sở vật chất kỹ thuật công nghệ 74 3.2.3 Xây dựng quy trình giao dịch quyền chọn .75 3.2.4 Tổ chức đào tạo, phổ biến kiến thức cho khách h àng 75 3.2.5 Cung cấp quyền chọn với mức phí hợp lý .76 3.2.6 Đa dạng hóa sản phẩm quyền chọn v àng 76 3.2.7 Thực tốt công tác tiếp thị, quảng bá sản phẩm đến khách h àng .77 3.2.8 Tăng cường cơng tác kiểm sốt nội 77 3.3 Kiến nghị quan nhà nước 77 3.3.1 Đối với Ngân hàng nhà nước Việt Nam 77 3.3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý quản lý hoạt động Sàn giao dịch vàng 78 3.3.1.2 Xây dựng khung pháp lý cho thị tr ường quyền chọn vàng 80 3.3.1.3 Có sách kiểm sốt xử lý tốt hoạt động đầu cơ, thao túng thị trường 81 3.3.1.4 Nâng cao hiệu thị trường thơng qua việc cơng khai hóa minh b ạch hóa thơng tin 82 3.3.1.5 Nới lỏng vai trò điều hành Nhà Nước vào thị trường tài 83 3.3.1.6 Tăng cường hợp tác quốc tế 83 3.3.1.7 Phổ biến rộng rãi kiến thức đến với người dân 84 3.3.2 Kiến nghị quan thuế 85 3.4 Đối với nhà đầu tư 85 Kết luận 88 Tài liệu tham khảo 89 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT EUR: Đồng Euro FED: Cục dự trữ Liên bang Mỹ IMF: Quỹ tiền tệ giới ISDA: Hiệp hội Quốc tế hoán đổi v phái sinh NHTW: Ngân hàng Trung Ương NHNN: Ngân hàng nhà nư ớc NHTM: Ngân hàng thương m ại NHTMCP: Ngân hàng thương m ại cổ phần PNB: Ngân hàng Phươ ng Nam Sàn GDV Phương Nam: Sàn giao d ịch vàng Phương Nam TCTD: Tổ chức tín dụng TCTC: Tổ chức tài USD: Đơ la Mỹ VND: Việt Nam đồng WB: Ngân hàng giới 87 tất chủ thể kinh tế, doanh nghiệp, Tổ chức tài chính, chủ thể cung cấp sử dụng sản phẩm quyền chọn 88 KẾT LUẬN Trong xu cạnh tranh nay, d ưới tác động khủng hoảng tài tồn cầu, thị trường chứng khoán sụt giảm, thị tr ường bất động sản đóng băng … nhà đầu tư nhanh chóng lựa chọn cho kênh đầu tư hấp dẫn kinh doanh Sàn vàng Giá vàng bi ến động mạnh sức hút thị trường vàng mãnh liệt kênh đầu tư khác Hiện nước có 20 Sàn vàng, người kinh doanh Sàn có quan ngại khác chọn Sàn vàng để kinh doanh Rủi ro cơng nghệ, tính pháp lý v tính minh bạch vấn đề người kinh doanh quan tâm chọn Sàn, bên cạnh tính khoản cao v dịch vụ rẻ Qua việc nghiên cứu lý luận quyền chọn, kinh nghiệm thị tr ường giao dịch quyền chọn vàng số nước giới, thực trạng hoạt độn g Sàn giao dịch vàng Phương Nam, phân tích biến động thường xuyên giá vàng nhiều yếu tố khác ý nghĩa kinh tế việc ứng dụng công cụ quyền chọn nhằm phòng ngừa rủi ro biến động giá v àng, đồng thời đưa nhận định khó khăn gặp phải phát triển ứng dụng quyền chọn g iao dịch vàng Sàn GDV Phương Nam Xét quy mô thị trường môi trường đầu tư tại, việc nghiên cứu đưa vào áp dụng công cụ đầu t cần thiết Một sản phẩm đặc tr ưng cho công cụ phái sinh quyền chọn nâng cao đáng kể tí nh khoản cho Sàn GDV Phương Nam nu đưa vào áp dụng Đối với nhà đầu tư, thay phải bỏ khoản tiềến lớn để mua vàng, họ phải bỏ khoản phí định để mua quyền mua mua quyền bán để tự bảo vệ tránh khỏi rủi ro, qu yền chọn cho phép họ có quyền m khơng có nghĩa vụ phải thực Với tính chất nh vậy, quyền chọn đặc biệt hấp dẫn nhà đầu tư Ngồi ý nghĩa cải thiện tình hình thị trường, cơng cụ phái sinh quyền chọn cịn mang tới cho Sàn GDV Phương Nam thêm nhiều nhà đầu tư mới./ 89 TÀI LIỆU THAM KHẢO 1/ TS Bùi Lê Hà, TS Nguyễn Văn Sơn, TS Ngô Thị Ngọc Huyền, ThS Ngô Thị Hồng Thu (2000), Giới thiệu Thị trường Future Option, Nhà xuất Thống kê 2/ TS Trầm Thị Xuân Hương (2009), “Giải pháp hạn chế rủi ro kinh doanh sàn vàng Ngân hàng thương mại”, Tạp chí Phát triển kinh tế số 225 tháng 7/2009 3/ PGS.TS Trần Ngọc Thơ, PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang, PGS.TS Phan Thị Bích Nguyệt, TS Nguyễn Thị Li ên Hoa, TS Nguyễn Thị Uyên Uyên (2007), Tài doanh nghiệp đại, Nhà xuất Thống kê 4/ PGS.TS Bùi Kim Yến (2009), Phân tích chứng khoán Quản lý danh mục đầu tư, Nhà xuất Thống kê 5/ PGS.TS Bùi Kim Yến, TS Thân Thị Thu Thủy, TS Lại Tiến Dĩnh, T hS Trần Phương Thảo, TS Phạm Thị Anh Thư (2007), Giáo trình Thị trường tài – Thị trường chứng khốn, Nhà xuất Thống kê 6/ Tổng hợp thông tin, tài liệu từ Sàn vàng thị trường 7/ Thông tin trang web NHNN Việt Nam: www.sbv.gov.vn 8/ Thông tin trang web Tổng cục Thống kê: www.gso.gov.vn 9/ Thông tin trang web NHTMCP Phương Nam www.southernbank.com.vn 10/ Thông tin trang web Ngân hàng Á Châu: www.acb.com.vn 11/ Thông tin trang web c Ngân hàng Xuất nhập Việt Nam: www.eximbank.com.vn 12/ Thông tin trang web c Công ty vàng bạc đá q Sài Gịn: www.sjc.com.vn 13/ Thơng tin trang web: www.saga.vn, www.tuoitre.com.vn, www.thanhnien.com.vn, www.giavang.com.vn, 14/ Thông tin trang web: www.kitco.com 15/ Thông tin trang web c Sàn giao dịch hàng hóa New York: www.nymex.com 16/ Thông tin trang web c Sàn giao dịch hàng hóa Tokyo: www.tocom.or.jp ... động Sàn giao dịch vàng Phương Nam cần thiết ứng dụng quyền chọn tr ên Sàn giao dịch vàng Phương Nam 2 - Đưa nhận định hạn chế gặp phải ứng dụng quyền chọn tr ên Sàn giao dịch vàng Phương Nam, ... định giao dịch quyền chọn v àng Sàn giao dịch hàng hóa Tokyo Sàn giao dịch hàng hóa New York, hai Sàn 31 giao dịch quyền chọn vàng điển hình giới nhằm rút kinh nghiệm ứng dụng quyền chọn vàng Sàn. .. phí quyền chọn .70 CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ ỨNG DỤNG QUYỀN CHỌN TRÊN SÀN GIAO DỊCH VÀNG PHƯƠNG NAM .72 3.1 Định hướng phát triển Sàn GDV Phương Nam đến năm 2014 .72 3.2 Giải pháp Sàn