Một số giải pháp áp dụng quyền chọn chứng khoán trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM ĐỖ THỊ THỦY MỘT SỐ GIẢI PHÁP ÁP DỤNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh, năm 2008 L I CAM ðOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên c u c a b n thân Các s li u thông tin s d ng lu n văn ñ u có ngu n g c, trung th c đư c phép công b Tác gi lu n văn ð Th Th y M CL C Trang bìa L i cam ñoan M cl c Danh m c ký hi u, ch vi t t t Danh m c b ng Danh m c hình, bi u ñ L IM ð U CHƯƠNG 1: TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VÀ Ý NGHĨA C A VI C ÁP D NG QUY N CH N TRÊN TTCK VI T NAM .4 1.1 Th trư ng ch ng khoán 1.1.1 Khái ni m 1.1.2 Ch c vai trò c a th trư ng ch ng khoán .4 1.1.2.1 Ch c c a TTCK 1.1.2.2 Vai trò c a TTCK 1.2 Quy n ch n 1.2.1 ð nh nghĩa 1.2.1.1 Quy n ch n 1.2.1.2 Quy n ch n mua 1.2.1.3 Quy n ch n bán 1.2.2 Phân lo i quy n ch n theo th i gian th c hi n h p ñ ng 1.2.3 Ưu c ñi m c a quy n ch n 10 1.2.3.1 Ưu ñi m .10 1.2.3.2 Như c ñi m 10 1.2.4 S phát tri n c a th trư ng quy n ch n .11 1.2.5 Công c phòng ng a r i ro b ng quy n ch n .12 1.2.5.1 Giao d ch quy n ch n mua 12 1.2.5.2 Giao d ch quy n ch n bán 14 1.2.5.3 Quy n ch n mua c phi u - Quy n ch n mua đư c phịng ng a 16 1.2.5.4 Quy n ch n bán c phi u - Quy n ch n bán b o v 16 1.2.6 Vai trò c a h p ñ ng quy n ch n 17 1.2.7 Ý nghĩa c a vi c áp d ng giao d ch quy n ch n th trư ng ch ng khoán Vi t Nam .19 CHƯƠNG 2: TH C TR!NG V T" CH C SÀN GIAO D CH QUY N CH N CH NG KHOÁN M#T S$ NƯ%C TRÊN TH& GI%I VÀ HO!T ð#NG C A TTCK VI T NAM GIAI ðO!N 2000 - 2008 23 2.1 Th'c tr(ng v t) ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán * m+t s, nư-c th gi-i 23 2.1.1 Mơ hình M 23 2.1.1.1 Th trư ng ch ng khoán M 23 2.1.1.2 Sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán Chicago (“CBOE”) 24 2.1.2 Mơ hình Châu Âu 30 2.1.2.1 Sàn giao d ch ch ng khoán Châu Âu (“Euronext N.V.”) 30 2.1.2.2 Sàn giao d ch giao sau quy n ch n tài qu c t London (“LIFFE”) 32 2.1.3 Mơ hình Nh t 36 2.1.3.1 Th trư ng ch ng khoán Nh t .36 2.1.3.2 Sàn giao d ch ch ng khoán Tokyo (“TSE”) 38 2.1.4 So sánh sàn giao d ch quy n ch n c a M , Châu Âu, Nh t .42 2.2 Ho(t ñ+ng c.a TTCK Vi t Nam giai ño(n 2000 - 2008 44 2.2.1 Sơ lư c v trình hình thành phát tri n TTCK Vi t Nam 44 2.2.2 Th c ti n ho t ñ ng c a TTCK th c p Vi t Nam 45 2.2.3 Thu n l i khó khăn c a vi c áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán TTCK Vi t nam .49 2.2.3.1 Thu n l i c a vi c áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán TTCK Vi t nam 49 2.2.3.2 Khó khăn c a vi c áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán TTCK Vi t Nam 50 CHƯƠNG 3: M#T S$ GI/I PHÁP ÁP D NG QUY N CH N CH NG KHOÁN TRÊN TTCK VI T NAM 53 3.1 ð nh hư-ng phát tri n TTCK Vi t Nam ñ n năm 2020 .53 3.2 Nh n ñ nh kh áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán t(i Vi t Nam .54 3.3 ði u ki n ñ áp d ng quy n ch n ch ng khoán 55 3.4 M+t s, gi i pháp áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán vào th trư ng ch ng khoán Vi t Nam 57 3.4.1 M t s gi i pháp v t ch c qu n lý sàn giao d ch 58 3.4.1.1 Hoàn thi n khung pháp lý 58 3.4.1.2 Nâng cao vai trò trách nhi m c a m t s quan ch c có liên quan 58 3.4.1.3 Nâng cao hi u qu qu n lý, giám sát c a quan qu n lý nhà nư c .59 3.4.2 M t s gi i pháp v phát tri n th trư ng ch ng khoán 60 3.4.2.1 Tăng cung -c u hàng hóa cho TTCK 60 3.4.2.2 Nâng cao hi u qu ho t ñ ng công b thông tin 62 3.4.2.3 C i thi n nâng cao hi u qu c a h th ng giao d ch, h th ng đăng ký - lưu ký - tốn bù tr ch ng khoán .63 3.4.2.4 Tri n khai nghi p v bán kh ng TTCK 66 3.4.3 M t s ñi m c!n quan tâm áp d ng giao d ch quy n ch n 67 3.4.3.1 Xác ñ nh phí quy n ch n ch ng khốn .67 3.4.3.2 Quy ñ nh v gi i h n giá s lư ng 68 3.4.4 Gi i pháp ñ i v"i nhà ñ!u tư 68 3.4.5 Gi i pháp khác .69 3.4.5.1 ð y m nh vi c nghiên c u ñào t o, ñ ng th i ph bi n r ng rãi ki n th c v ch ng khoán, TTCK đ!c bi t ch ng khốn phái sinh 69 3.4.5.2 Hình thành t ch c đ nh m c tín nhi m 69 3.4.5.3 Nâng cao ho t ñ ng c a t ch c trung gian 70 K&T LU0N 72 TÀI LI U THAM KH/O 74 PH L C DANH M C CÁC KÝ HI U CH1 VI&T T2T CBOE : Chicago Board Options Exchange: Sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán Chicago CPH : C ph n hóa DNNN : Doanh nghi p nhà nư c Euronext N.V : Sàn giao d ch ch ng khoán Châu Âu HASTC : Trung tâm giao d ch ch ng khoán Hà N i HOSE : S giao d ch ch ng khoán Tp H Chí Minh LIFFE : Sàn giao d ch giao sau quy n ch n tài qu c t London IPO : Chào bán l n ñ u ch ng khốn cơng chúng NðT : Nhà đ u tư OTC : Th trư ng quy n ch n phi t p trung OTC SEC : U Ban Ch ng Khoán Nhà Nư c t i M : Securities Exchange Commission Tp HCM : Thành ph H Chí Minh TSE : Sàn giao d ch ch ng khoán Tokyo TTCK : Th trư ng ch ng khoán TTGDCK HCM : Trung tâm Giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh UBCK : y ban ch ng khoán UBCKNN : y ban ch ng khoán Nhà nư c DANH M C CÁC B/NG B ng 2.1: L ch s hình thành phát tri n CBOE 24 B ng 2.2: L ch s hình thành phát tri n Euronext N.V 31 B ng 2.3: L ch s hình thành phát tri n LIFFE 32 B ng 2.4: L ch s hình thành phát tri n TSE 38 B ng 2.5: Quá trình hình thành phát tri n TTCK Vi t Nam 44 B ng 2.6: Quy mô niêm y t ch ng khoán th trư ng ch ng khoán Vi t Nam t i th i ñi m 31/07/2008 46 B ng 2.7: S lư ng công ty niêm y t TTCK Vi t Nam t năm 2000 - 2008 47 B ng 2.8: Ch s VN-Index t năm 2000 - 2008 48 DANH M C CÁC HÌNH, BI3U ð4 Hình 1.1: Mua quy n ch n mua 13 Hình 1.2: Bán quy n ch n mua 14 Hình 1.3: Mua quy n ch n bán 15 Hình 1.4: Bán quy n ch n bán 15 Hinh 1.5: Quy n ch n mua đư c phịng ng a 16 Hình 1.6: Quy n ch n bán b o v 17 Hình 2.1: Giao d ch th trư ng quy n ch n CBOE 28 Hình 2.2: Giao d ch th trư ng quy n ch n LIFFE 34 Hình 2.3: Giao d ch th trư ng quy n ch n TSE 40 Bi u 2.1: Ch s VN-Index qua năm 48 L IM ð U S' c5n thi t tính th'c ti6n c.a đ tài Trong ti n trình h i nh p kinh t qu c t toàn c u, tham gia vào n n tài qu c t ch a ñ ng ñ y r i ro thách th c Th trư ng tài Vi t Nam nói chung th trư ng ch ng khốn Vi t Nam nói riêng có nh ng bư c phát tri n m nh m! c v quy mô ch"t lư ng Th trư ng ch ng khoán ñ i, ho t ñ ng ñã mang l i nhi u l i ích ngày tr thành m t kênh huy ñ ng v n hi u qu cho n n kinh t Sau 08 năm ho t ñ ng, TTCK Vi t Nam ñã có nh ng d"u hi u h t s c lo ng i, ch s VN-Index tăng, gi m h t s c th"t thư ng làm cho nhà đ u tư khơng th ch đ ng, tính tốn, phịng ng a ði u th"y r#ng đ u tư ch ng khốn khơng ch ln mang l i l i nhu n mà có c nh ng r i ro r"t cao, khơng th d đốn trư c d$n ñ n thua l% n&ng Trên th gi i, h u h t th trư ng giao d ch ch ng khốn có th trư ng giao d ch ch ng khoán phái sinh v i nhi u lo i cơng c' đ nhà đ u tư l a ch n cho gi i pháp b o v r i ro c a riêng Vi c hình thành th trư ng ch ng khốn phái sinh, ngồi nhu c u r"t l n t n i t i th trư ng ch ng khoán nư c, m t t"t y u khách quan ti n trình phát tri n th trư ng ch ng khốn Trong u ki n Vi t Nam hi n nay, quy n ch n cơng c' giúp nhà đ u tư h n ch r i ro góp ph n phát tri n th trư ng V i nh ng lý đó, tơi ti n hành nghiên c u đ tài “M+t s, gi i pháp áp d ng quy n ch n ch ng khoán th trư ng ch ng khoán Vi t Nam” M c tiêu nghiên c u c.a ñ tài - Nghiên c u tìm hi u lý lu n v th trư ng ch ng khoán, quy n ch n ý nghĩa c a vi c áp d'ng quy n ch n TTCK Vi t Nam 64 ðây gi i pháp nh#m t o ñ ng l c cho vi c ng d'ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán Vi t Nam Vi c c i thi n nâng cao hi u qu c a h th ng giao d ch bao g m nh ng công vi c c' th sau: - C n có nh ng thay đ i b n ñ ñáp ng yêu c u c a gi i ñ u tư như: Gi m th i gian toán giao d ch ch ng khoán nh#m nâng cao tính kho n cho th trư ng, theo tác gi c n rút ng-n th i h n toán t T+3 xu ng T+1 - Tăng biên ñ giá: vi c tăng biên ñ giá ch ng khoán m t nh ng bư c c n thi t ti n trình hồn thi n hoá TTCK Vi t Nam Trên th trư ng nư c khu v c, biên ñ dao ñ ng giá ñư c áp d'ng thư ng 10% ho&c th m chí khơng có biên đ dao ñ ng Khi TTCK Vi t Nam ñã h i ñ nh ng ñi u ki n phát tri n c n ñ , biên ñ dao ñ ng có th đư c áp d'ng m c 10% ð i v i nhà ñ u tư, vi c tăng biên ñ dao ñ ng cho phép ñưa nhi u l a ch n khác q trình đ&t l nh đó, nâng cao tính t ch b n lĩnh kinh doanh c a h - Ti p t'c chuy n ñ i Sàn giao d ch ch ng khoán Hà N i thành S giao d ch ch ng khoán Tồn b ho t đ ng c a S giao d ch ch ng khoán s! ph i ch u s chi ph i c a pháp lu t gi ng doanh nghi p khác Vi c thành l p S giao d ch ch ng khốn khơng nh ng có tác đ ng tích c c đ n TTCK mà m t nh ng ti n ñ quan tr ng cho vi c phát tri n th trư ng giao d ch h p đ ng ch ng khốn phái sinh tương lai - Tăng cư ng c ng c s h t ng, phát tri n m nh h th ng cơng ngh thơng tin ngành ch ng khốn, đ.y m nh giao d ch qua Internet H th ng giao d ch công b thông tin c a c S giao d ch ch ng khoán Thành ph H Chí Minh Trung tâm giao d ch ch ng khốn Hà N i nói chung cịn r"t h n ch Do đó, c n xây d ng m t s h t ng công ngh thông tin m t cách hi u qu b#ng bi n pháp c' th như: + S m ñưa vào áp d'ng giao d ch không sàn (l nh s! ñư c truy n th6ng t máy tr m đ&t t i cơng ty ch ng khốn ñ n h th ng máy ch giao d ch th c 65 hi n kh p l nh t ñ ng), k t n i m ng di n r ng gi a h th ng giao d ch c a S , Sàn giao d ch v i Cơng ty ch ng khốn thành viên Xây d ng h th ng giám sát t ñ ng k t n i v i h th ng giao d ch, công b thông tin, lưu ký, tốn,… + ð m b o có m t h th ng cơng b thơng tin có th truy n phát r ng truy c p d* dàng cho ñ i tư ng tham gia th trư ng, ñ&c bi t nhà ñ u tư M r ng ph m vi thông tin c n công b s xây d ng s d li u thơng tin đ - H th ng bù tr toán ch ng khoán m t s c"u thành nên s h t ng c a TTCK, đóng vai trị tr ng y u vi c hoàn t"t giao d ch ch ng khốn, theo bên mua bán ch ng khốn đư c đ m b o ñ y ñ quy n l i, ñ ng th i ph i th c hi n nghĩa v' c a đ i v i ñ i tác giao d ch K t h p h th ng lưu ký ch ng khoán, h th ng bù tr tốn ch ng khốn đư c xem y u t n n t ng, có ý nghĩa quy t đ nh t i s thành công hi u qu c a b"t kỳ m t TTCK Tuy nhiên, v i m t mơi trư ng kinh t , tr , xã h i pháp lý ñ&c thù riêng c a Vi t Nam đ phát tri n m t h th ng bù tr toán phù h p, ph i có nh ng u ch nh c n thi t nh#m hoàn thi n nâng cao hi u qu ho t ñ ng c a h th ng Trư c tiên, ph i thành l p t ch c chuyên nghi p ho t ñ ng ñ c l p cung c"p d ch v' v lưu ký, bù tr toán ch ng khốn nh#m đ m b o tính nhanh chóng, xác cơng b#ng gi m thi u r i ro toán, qu n lý th ng nh"t ho t ñ ng giao d ch, toán, c m c , lưu ký, khách hàng, ñ ng th i d* dàng vi c truy c p cung c"p thông tin ph'c v' cho ho t ñ ng giám sát tra, k p th i can thi p ngăn ch&n hành vi gian l n giao d ch ch ng khốn Th hai, ph i t o đư c y u t th trư ng ñ ng b , cho phép nhà ñ u tư t ch c tài chính, tín d'ng, ngân hàng, nhà ñ u tư l n tham gia tr c 66 ti p vào h th ng bù tr tốn ch ng khốn Có v y m i có th ki m sốt l c tài c a đ i tư ng tham gia TTCK 3.4.2.4 Tri n khai nghi p v bán kh ng TTCK Bán kh ng m t chi n lư c ñư c th c hi n d a d đốn v m t th trư ng giá xu ng Nhà ñ u tư vay c phi u t nhà môi gi i, sau ñó bán m c giá, mua l i - kỳ v ng - m t m c giá th"p N u giá c phi u mua l i v i giá th"p giá ñã bán kh ng, giao d ch s! ki m ñư c l i nhu n Vi c th c hi n nghi p v' bán kh ng lĩnh v c ch ng khốn s! thu hút đư c nhà đ u tư tham gia th trư ng, ñ&c bi t c i thi n m nh m! tính kho n c a th trư ng - ñi m y u c a th trư ng m i n i Vi t Nam Bán kh ng xu th t"t y u ñ ñ m b o l i ích c a nhà đ u tư, t ch c môi gi i ch ng khoán chuyên nghi p Tuy nhiên, bán kh ng có kh b l% vơ h n n u nhà đ u tư đốn sai giá c phi u tăng lên Bên c nh đó, bán kh ng cịn ti m n m c đ r i ro cao, có kh làm t n h i ñ n ho t ñ ng c a TTCK, có d$n t i nguy kh ng ho ng th trư ng Như c ñi m c a bán kh ng m t s nhà ñ u tư có th thao túng th trư ng b#ng cách s d'ng nh ng tin ñ n phá ho i ñ u Vi c tung tin ñ n th"t thi t c a m t s nhà ñ u cơ, ñã làm cho c phi u c a m t công ty suy gi m h ki m l i nhu n l n Do kh ng ho ng tăng n&ng quý năm 2008, bán kh ng tr thành ngu n thu nh p c a m t s nhà kinh doanh ch ng khốn nh ng tin đ n phá ho i ti p t'c gia tăng Chính v y, đ ng phó v i kh ng ho ng th trư ng, nhà ñi t ti t th trư ng ch ng khoán M , Anh, Trung Qu c, Ý ð c ñã t m th i c"m bán kh ng m t s c phi u nhóm ngành tài Nhà u ti t th trư ng ch ng khoán Úc, Singapore ðài Loan h n ch vi c Tuy nhiên, Trung Qu c l i cho phép bán kh ng ñi ngư c l i v i bi n pháp ñi u ti t th trư ng t i ph n l n th trư ng khác th gi i Vì theo ñ i di n c a y ban ñi u ti t ch ng khoán Trung Qu c (China Securities Regulatory Commission), vi c cho phép giao d ch ký qu bán kh ng ch ng khoán m t bư c quan tr ng 67 vi c c i cách phát tri n th trư ng v n, đ ng th i vi c s! giúp ti p thêm sinh khí vào th trư ng ch ng khoán Vi c áp d'ng nghi p v' ch y u ph' thu c vào kh th.m đ nh c a cơng ty ch ng khốn, t ch c tài chính, tình hình th trư ng nói chung, quy đ nh v t l ký qu ban đ u, kh tài t i thi u c a nhà ñ u tư th c hi n giao d ch ký qu , lo i ch ng khốn đư c phép th c hi n giao d ch ký qu , gi i h n cho vay c a cơng ty ch ng khốn, lãi su"t cho vay ð ñ m b o an tồn, cơng ty ch ng khốn tri n khai nghi p v' thư ng yêu c u ngư i vay ch ng khoán ký qu m t kho n ti n nh"t ñ nh, nh0 giá tr ch ng khốn vay đ đ bù đ-p kho n l% n u có Trong q trình chưa tr ñư c n , n u giá th trư ng tăng lên ngư i bán kh ng (ngư i vay) ph i b sung thêm ti n ký qu Ngư c l i, n u giá gi m ngư i vay có th rút b t ñ s d'ng Theo tác gi , trư c m-t nên áp d'ng hình th c ký qu 50%, m t m&t tăng s c h"p d$n ñ i v i th trư ng, gi m thi u vi c ñ u cơ, làm l i t doanh c a công ty ch ng khốn ð ng th i, đ nhà nư c có th ki m sốt đư c gi m thi u r i ro cho nhà ñ u tư, vi c t doanh c a công ty ch ng khốn ph i có m t ñ u m i toán ki m soát ho t đ ng c a cơng ty ch ng khốn Bên c nh đó, c n có s chu.n b th"u đáo trư c ban hành quy ñ nh ñ i v i nghi p v' 3.4.3 M t s ñi m c!n quan tâm áp d ng giao d ch quy n ch n 3.4.3.1 Xác đ nh phí quy n ch n ch ng khốn Hi n nay, đ i v i quy n ch n vàng, ngo i t , phí quy n ch n đơn v phát hành ñưa hi n ñư c xem tương ñ i cao ñơn v chưa t doanh ñư c quy n ch n mà ch đóng vai trị trung gian gi a nhà đ u tư nư c ñ i tác nư c ngồi Các đơn v phát hành quy n ch n vàng, ngo i t thư ng ñưa m c phí r"t cao nh#m trang tr i chi phí mua quy n ch n c a ñ i tác nư c ngồi đ m b o có l i nhu n ði u s! làm cho nhà ñ u tư h n ch s d'ng giao d ch quy n ch n 68 Vì quy n ch n công c' b o hi m r i ro, ñ ng giác ñ ngư i b o hi m, ñơn v phát hành r"t c n s đơng khách hàng tham gia đ có th làm trung gian cân đ i hay u hòa r i ro gi a nh ng ngư i ký k t h p ñ ng quy n ch n v i đơn v phát hành ð đơng ñ o nhà ñ u tư tham gia s d'ng giao d ch quy n ch n nhà đ u tư ph i th"y r#ng phí quy n ch n h p lý có th ch"p nh n đư c Do đó, đơn v phát hành ph i xác đ nh đưa m c phí quy n ch n phù h p Theo tác gi , giai ño n ñ u, ñ khuy n khích nhà đ u tư tham gia giao d ch quy n ch n ch ng khốn đơn v phát hành c n xác ñ nh ñưa phí quy n ch n th"p ð ng th i, nên quy đ nh m c phí quy n ch n t i đa chung cho tồn b giao d ch quy n ch n 3.4.3.2 Quy ñ nh v gi i h n giá s lư ng M&t trái c a giao d ch quy n ch n hi n tư ng ñ u Các nhà đ u có th đ u giá lên ho&c ñ u giá xu ng b#ng quy n ch n mua quy n ch n bán Vi c ñ u giá h p đ ng quy n ch n có th làm cho giá c ch ng khốn bi n đ ng vư t kh0i biên ñ d ki n ñó làm m"t ni m tin c a doanh nghi p nhà ñ u tư, nh"t TTCK non tr, VN Do v y, c n ph i ñưa quy ñ nh v gi i h n giá s lư ng giao d ch quy n ch n Quy ñ nh nh#m kh ng ch nhà ñ u tư ñưa nh ng m c giá cao hay th"p, làm cho giá c ch ng khốn b xáo đ ng bóp méo 3.4.4 Gi i pháp đ i v"i nhà đ!u tư Các cơng c' phái sinh nói chung, quy n ch n ch ng khốn nói riêng, thư ng ch a đ ng m t địn b.y cao Khi s d'ng khơng cách, chúng có th gia tăng r i ro m t cách ñáng k , th m chí đơi l i đ.y nhà đ u tư vào nh ng nguy khơn lư ng Do v y, nhà ñ u tư - nh ng ngư i tham gia tr c ti p s d'ng giao d ch quy n ch n - c n trang b thêm nh ng ki n th c m i đ có th s d'ng linh ho t cơng c' đ u tư khác nhau, nh#m ngăn ng a r i ro tìm ki m l i nhu n cho b n thân 69 Bên c nh đó, nhà đ u tư c n c p nh t, trau d i ki n th c v kinh t nói chung, tài nói riêng, k phân tích thơng tin, tình hình th trư ng,… đ t có d báo xác 3.4.5 Gi i pháp khác 3.4.5.1 ð y m nh vi c nghiên c u ñào t o, ñ ng th i ph bi n r ng rãi ki n th c v ch ng khoán, TTCK đ!c bi t ch ng khốn phái sinh Con ngư i đóng vai trị quy t đ nh m i ho t đ ng Do đó, vi c ñào t o ñào t o l i nhi m v' thư ng xuyên, liên t'c, nh"t lĩnh v c ñ ng ch ng khốn Q trình đào t o khơng ch cho nh ng nhà phân tích, nhà mơi gi i, nhà qu n lý mà cho qu ng ñ i cơng chúng Vi c đào t o ph i có s k t h p gi a nh ng yêu c u th c t ñ&t v i vi c ñào t o ngu n nhân l c trư ng đ i h c ngồi nư c Hình th c đào t o c n đa d ng khóa, h i th o, ñào t o t xa,… nh#m ñáp ng nhu c u c a đ i tư ng thơng tin truy n thông, ph bi n ki n th c v TTCK cho cơng chúng ð đáp ng đư c yêu c u v nhân l c cho TTCK chương trình đào t o trư ng ñ i h c ð i h c Kinh t , ð i h c Ngân hàng, ð i h c Lu t,… c n tr ng ñ n mơn h c liên quan đ n TTCK N i dung c a chương trình ph i đáp ng nh ng tiêu chu.n tiên ti n nh"t Ngoài ra, c n thư ng xuyên ph bi n ki n th c v ch ng khốn, TTCK đ&c bi t ch ng khốn phái sinh cho cơng chúng thơng qua chun m'c v tìm hi u ki n th c ch ng khốn đài phát thanh, truy n hình, internet,… ðây kênh tuyên truy n nhanh nh"t đ n qu ng đ i cơng chúng đ u tư Bên c nh đó, cơng ty ch ng khốn c n đào t o chun sâu cán b c a đ chu.n b cho nghi p v' ñ u tư m i 3.4.5.2 Hình thành t ch c đ nh m c tín nhi m Hi n nay, có th nói chưa có chu.n m c hay t ch c th c th c hi n đánh giá Cơng ty niêm y t ngồi s đánh giá x p h ng tín d'ng c a Trung tâm 70 thơng tin tín d'ng - Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam ñư c ti n hành năm 2007 v a qua Trong đó, vi c đánh giá theo m t nguyên t-c chung, t ng quan m i m&t, th ng nh"t c a m t quan, t ch c chuyên nghi p khách quan ñi u r"t c n thi t Giúp minh b ch hóa Cơng ty niêm y t, t o ni n tin cho nhà đ u tư đánh giá tình hình doanh nghi p Hình thành T ch c đ nh m c tín nhi m đ đánh giá x p h ng t ch c niêm y t, s quan tr ng đ cho th trư ng nhìn nh n đánh giá Cơng ty, có tác đ ng đ n vi c hình thành tài s n s 3.4.5.3 Nâng cao ho t ñ ng c a t ch c trung gian Vi c nâng c"p t ch c tài trung gian s! đư c th c hi n theo tinh th n c a Lu t Ch ng khốn, nâng c"p v quy mô v n, ch"t lư ng d ch v' cung ng, công ngh ngư i, tăng cư ng ñ o ñ c ngh nghi p c a ngư i hành ngh ch ng khốn Vì v y, th i gian t i, UBCKNN c n s m ban hành khung ñ o ñ c ngh nghi p chung cho ho t ñ ng c a t ch c tài trung gian s đó, t ng cơng ty s! ph i xây d ng cho nh ng quy t-c đ o đ c c' th , đ ki m sốt tính trung th c minh b ch c a công ty ð i v i cơng ty ch ng khoán, m&c dù th i gian qua, m t s cơng ty ch ng khốn đ ng th c hi n m t s nghi p v' mơi gi i, tư v"n đ u tư ch ng khốn, song vi c làm chưa đư c t ch c m t cách chuyên nghi p, thông tin v ch ng khoán giao d ch th trư ng chưa đư c cơng b m t cách cơng khai, minh b ch, vai trị tư v"n ñ u tư chưa th t s ñư c tr ng, ch"t lư ng cịn th"p Vì v y, c n nâng cao vai trị tư v"n đ u tư ch ng khốn c a cơng ty ch ng khốn Bên c nh đó, UBCKNN c n có sách khuy n khích cơng ty ch ng khốn l n nư c ngồi h p tác v i cơng ty ch ng khốn nư c tham gia cung c"p d ch v' ch ng khốn t i Vi t Nam nh#m đ h c h0i kinh nghi m có th làm thay đ i di n m o d ch v' ch ng khoán hi n 71 K t lu n chương Chương s n i ti p c a vi c nghiên c u Chương - Th trư ng ch ng khoán ý nghĩ c a vi c áp d'ng quy n ch n TTCK Vi t Nam Chương Th c tr ng v t ch c sàn giao d ch quy n ch n ch ng khoán m t s nư c th gi i ho t ñ ng c a TTCK Vi t Nam giai ño n 2000 - 2008 T k t qu nghiên c u Chương Chương 2, tác gi ti p t'c trình bày v đ nh hư ng phát tri n TTCK Vi t Nam ñ n năm 2020, ñưa nh n ñ nh v kh áp d'ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam ð ng th i, s ñi u ki n ñ áp d'ng quy n ch n, tác gi ñã ñưa m t s gi i pháp áp d'ng quy n ch n ch ng khoán TTCK Vi t Nam Trong m t s gi i pháp nêu trên, tác gi tr ng ñ n gi i pháp v phát tri n th trư ng ch ng khốn gi i pháp b n thi t y u b i c nh c a Vi t Nam hi n nay, quy t đ nh ñ n s thành công hay th"t b i c a vi c t ch c giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam 72 K&T LU0N Vi c Vi t Nam gia nh p vào T ch c thương m i th gi i (WTO), h i nh p kinh t qu c t ñã mang l i nhi u h i khơng nh ng thách th c đ i v i n n kinh t nói chung th trư ng ch ng khốn nói riêng N u Vi t Nam bi t t n d'ng nh ng h i vư t qua ñư c thách th c h i nh p ñem l i s! giúp ñ"t nư c phát tri n m t cách b n v ng n ñ nh Hòa xu th h i nh p c a ñ"t nư c, vi c xây d ng phát tri n TTCK nói chung vi c xây d ng th trư ng quy n ch n ch ng khốn t i Vi t Nam nói riêng vi c làm h t s c c n thi t c"p bách hi n Qua vi c nghiên c u lý lu n v quy n ch n, kinh nghi m v th trư ng giao d ch quy n ch n m t s nư c th gi i ñi vào th c tr ng TTCK t i Vi t Nam, phân tích tình hình th trư ng m c đ c n thi t c a công c' quy n ch n ch ng khốn, đ tài đưa nh ng nh n ñ nh v kh áp d'ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam Hình thành phát tri n giao d ch quy n ch n ch ng khoán bư c t"t y u ph i tr i qua ñ phát tri n th trư ng ch ng khốn Vi t Nam Có th nói đưa TTCK Vi t Nam phát tri n lên m t cung b c m i t ng bư c ti n t i m t TTCK hoàn h o mang l i nhi u l i ích cho Qu c gia, cho n n kinh t , cho doanh nghi p cho t"t c nhà ñ u tư C n thi t giúp cho nhà ñ u tư có thêm cơng c' phịng ng a r i ro bư c không th thi u, mang tính chi n lư c góp ph n vào s phát tri n chung c a TTCK ð thúc ñ.y vi c áp d'ng giao d ch quy n ch n TTCK Vi t Nam, quan qu n lý nhà nư c ch th tham gia th trư ng c n ph i h p ñ ng b gi i pháp, gi i quy t t t v"n ñ vư ng m-c, n y sinh Lu n văn hy v ng m t s gi i pháp ñã ñ c p s! có nh ng đóng góp nh"t đ nh giúp TTCK hồn thi n hơn, góp ph n gi i quy t nh ng vư ng m-c ñ s m hình thành th trư ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán t i Vi t Nam th i gian t i Tuy nhiên, ñây lĩnh v c m i ph c t p, nh ng h n ch c a b n thân 73 trình nghiên c u, lu n văn ch-c ch-n s! không th tránh kh0i nh ng thi u sót nh"t đ nh R"t mong nh n ñư c ý ki n ñóng góp, b sung c a th y cô giáo nh ng ngư i quan tâm đ lu n văn đư c hồn ch nh 74 TÀI LI U THAM KH/O TI7NG VI8T TS B ch ð c Hi n (2008), Giáo trình Th trư ng ch ng khốn, Nhà xu"t b n Tài chính, Hà N i TS Bùi Lê Hà, TS Nguy*n Văn Sơn, TS Ngô Th Ng c Huy n, Ths Nguy*n Th H ng Thu (2000), Gi i thi u v th trư ng Future & Option, Nhà xu"t b n Th ng kê, Tp H Chí Minh PGS.TS Bùi Kim Y n (2007), Giáo trình th trư ng ch ng khốn, Nhà xu"t b n lao đ ng TS ðồn Thanh Hà (2005), Áp d ng giao d ch quy n ch n c phi u th trư ng ch ng khốn Vi t Nam, T p chí Ngân hàng (s 10/2005) PGS.TS Lê Văn T , TS Tr n ð-c Sinh, TS Nguy*n Văn Hà (2005), Th trư ng ch ng khoán t i Vi t Nam, Nhà xu"t b n Th ng kê TS Nguy*n Th Ng c Trang (Ch biên), PGS.TS Tr n Ng c Thơ, ThS Nguy*n Kh-c Qu c B o, H Qu c Tu"n (2006), Qu n tr r i ro tài chính, Nhà xu"t b n Th ng kê, Tp H Chí Minh PGS.TS Nguy*n Văn Nam, PGS TS Vương Tr ng Nghĩa, TS Nguy*n Sơn - Nguy*n ð c Hi n, Ths Tr n ðăng Khâm (2002), Giáo trình th trư ng ch ng khoán, Nhà xu"t b n Tài chính, Hà N i PGS.TS Tr n Ng c Thơ (2005), “Th trư ng ch ng khốn cơng c' phái sinh”, t p chí kinh t phát tri n s 179 tháng 09/2005 Lu n văn th c sĩ kinh t Nguy*n Thanh Tâm (2007), “Quy n ch n ch ng khoán vi c áp d ng quy n ch n ch ng khoán vào th trư ng ch ng khoán Vi t Nam” 10 Lu n án ti n sĩ kinh t Tr n Th M ng Tuy t (2008), “Phát tri n th trư ng ch ng khốn Vi t Nam đ n năm 2020” 75 11 Quy t ñ nh s 128/2007/Qð-TTg ngày 02/08/2007c a Th tư ng Chính ph v vi c phê t ð án phát tri n th trư ng v n Vi t Nam ñ n năm 2010 t m nhìn đ n năm 2020 12 Các thông tin trang web c a y ban ch ng khốn Nhà nư c, http://www.ssc.gov.com 13 Các thơng tin trang web c a S giao d ch Ch ng khốn Tp H Chí Minh, www.hsx.vn 14 Các thơng tin trang web c a Trung tâm giao d ch Ch ng khoán Hà N i, http://www.hastc.org.vn 15 Các thông tin trang web c a Công ty C ph n ch ng khốn FPT: www.fpts.com.vn 16 Các thơng tin trang web c a Th i báo kinh t Vi t Nam: www.vneconomy.com.vn 17 Các thông tin trang web c a chuyên v phân tích tài chính, qu n tr doanh nghi p, ngân hàng, ch ng khoán: www.saga.vn TI7NG ANH 18 John C Hull (2006), Options, Futures, and other derivatives, Pearson Prentice Hall, Upper Saddle River, New Jersey 07458 19 Chicago Board Options Exchange, http://www.cboe.com 20 Euronext N.V., http://www.euronext.com 21 London International Financial Futures http://www.liffe.com 22 The Free Encyclopedia, http://en.wikipedia.org 23 Tokyo Stock Exchange, http://www.tse.or.jp and Options Exchange, PH L C CÁCH TÍNH CH> S$ TH TRƯ NG VI T NAM (VN-INDEX) Vi t Nam, giai ño n ñ u ch s VN-Index ch s nh"t ñ i di n cho c phi u ñư c niêm y t TTGDCK Ch s đư c tính theo phương pháp tr ng s giá tr th trư ng Ch s đư c tính theo sau: Kí hi u : VNIndex Giá tr s : 100 Ngày s : 28/07/2000 VNIndex = T ng giá tr th trư ng hi n t i c a c phi u niêm y t T ng giá tr th trư ng s c a c phi u niêm y t VNIndex = Trong đó: Σ Pit x Qit Σ Pi0 x Qi0 x 100 x 100 Pit: Giá tr th trư ng hi n t i c a c phi u i Qit: S lư ng c phi u niêm y t c a c phi u I Pio: Giá tr th trư ng c a c phi u i vào ngày s Qio: S lư ng c phi u niêm y t c a c phi u i vào ngày s i : 1,……, n Ch s ph n ánh s thay ñ i giá c c a ch ng khốn Vì v y q trình tính tốn ch s , ngư i ta ph i lo i b0 nh ng y u t làm thay ñ i giá tr c a ch s mà không ph i giá c thay đ i, ví d' như: có c phi u m i niêm y t, vi c tách, g p c phi u… Trong nh ng trư ng h p này, s chia s! ñư c ñi u ch nh ñ đ m b o ch s có tính liên t'c ph n ánh ñúng nh ng thay ñ i v giá c th trư ng Ví d': Trư ng h p có thêm c phi u m i ñư c niêm y t s chia s! ñư c ñi u ch nh: T ng giá tr th trư ng c a c phi u niêm y t cũ S chia m i (d) = T ng giá tr th trư ng c a c phi u niêm y t cũ + T ng giá tr th trư ng c a c phi u m i niêm y t x S chia cũ Ví d v cách tính VNIndex: * K t qu phiên giao d ch ñ u tiên ngày 28 tháng năm 2000 Tên cơng ty Cơ n l nh Cáp v t li u vi*n thông Tên c) Giá th'c hi n S, lư9ng c) Giá tr trư ng phi u (VND/C) phi u) phi u niêm y t (VND) REE 16.000 15.000.000 240.000.000.000 SAM 17.000 12.000.000 204.000.000.000 T)ng 444.000.000.000 444.000.000.000 VNIndex = x 100 = 100 ñi m 444.000.000.000 * K t qu phiên giao d ch ngày tháng năm 2000 Tên cơng ty Cơ n l nh Cáp v t li u vi*n thông T)ng Tên c) Giá th'c hi n S, lư9ng c) Giá tr trư ng phi u (VND/C) phi u) phi u niêm y t (VND) REE 16.600 15.000.000 249.000.000.000 SAM 17.500 12.000.000 210.000.000.000 459.000.000.000 459.000.000.000 VNIndex = x 100 = 103,38 ñi m 444.000.000.000 * K t qu phiên giao d ch ngày tháng năm 2000 Tên cơng ty Cơ n l nh Cáp v t li u vi*n thơng Gi"y H i Phịng Transimex Tên c) Giá th'c hi n S, lư9ng c) Giá tr trư ng phi u (VND/C) phi u) phi u niêm y t (VND) REE 16.900 15.000.000 253.500.000.000 SAM 17.800 12.000.000 213.600.000.000 HAP 16.000 1.008.000 16.128.000.000 TMS 14.000 2.200.000 30.800.000.000 T)ng 514.028.000.000 ði u ch nh h s chia m i 459.000.000.000 +16.128.000.000 + 30.800.000.000 d= x 444.000.000.000 = 489.394.405.226 459.000.000.000 514.028.000.000 VNIndex = x 100 489.394.405.226 = 105,03 ñi m ... vi c áp d'ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán th trư ng ch ng khốn Vi t nam T đưa m t s gi i pháp áp d'ng quy n ch n ch ng khoán th trư ng ch ng khoán Vi t Nam Th trư ng ch ng khoán Vi t Nam non... ði u ki n ñ áp d ng quy n ch n ch ng khoán 55 3.4 M+t s, gi i pháp áp d ng giao d ch quy n ch n ch ng khoán vào th trư ng ch ng khoán Vi t Nam 57 3.4.1 M t s gi i pháp v t ch c... t Nam giai đo n 2000 - 2008 Chương 3: M t s gi i pháp áp d'ng quy n ch n ch ng khoán vào th trư ng ch ng khoán Vi t Nam CHƯƠNG TH TRƯ NG CH NG KHOÁN VÀ Ý NGHĨA C A VI C ÁP D NG QUY N CH N TRÊN