Sự tác động của chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm tại việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN THỊ HIẾU SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN THỊ HIẾU SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS VÕ XUÂN VINH TP Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn tơi nghiên cứu thực hướng dẫn TS Võ Xuân Vinh Các thông tin, số liệu luận văn thu thập từ nguồn gốc trung thực phép công bố Kết nghiên cứu luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác TP Hồ Chí Minh- Năm 2015 Nguyễn Thị Hiếu MỤC LỤC Lời cam đoan Mục lục Danh mục chữ viết tắt Danh mục bảng hình vẽ Chương 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU .1 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu .2 1.3 Phương pháp nghiên cứu 1.4 Đối tượng, phạm vi nghiên cứu 1.5 Câu hỏi nghiên cứu 1.6 Tóm tắt nội dung nghiên cứu 1.7 Kết cấu luận văn .4 Chương 2: LÝ LUẬN TỔNG QUAN VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ SỰ TÁC ĐỘNG CỦA HAI CHÍNH SÁCH NÀY ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ 2.1 Cơ sở lý thuyết .7 2.1.1 Cơ sở lý thuyết sách tiền tệ 2.1.1.1 Khái niệm CSTT 2.1.1.2 Phân loại CSTT 2.1.1.3 Mục tiêu CSTT 2.1.1.4 Các kênh truyền dẫn sách tiền tệ 10 2.1.1.5 Các công cụ thực thi CSTT 11 2.1.2 Cơ sở lý thuyết sách tài khóa 13 2.1.2.1 Khái niệm CSTK 13 2.1.2.2 Phân loại sách tài khóa 13 2.1.2.3 CSTK tổng cầu xã hội 14 2.1.2.4 CSTK- công cụ quản lý vĩ mô 15 2.2 Tổng quan kết nghiên cứu trước mối quan hệ sách tiền tệ, sách tài khóa tăng trưởng kinh tế Chương 3: THỰC TRẠNG TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ, CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHÓA TẠI VIỆT NAM 3.1Tăng trưởng kinh tế Việt Nam 3.2Thực trạng CSTT Việt Nam 3.3Thực trạng CSTK Việt Nam Chương 4: DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 4.1Dữ liệu nghiên cứu 4.2Các bước thực 4.3Thiết lập mô hình nghiên cứu 4.4Kết nghiên cứu 4.4.1Phân tích sơ 4.4.2Kiểm định tính dừng 4.4.3Lựa chọn độ trễ cho mơ 4.4.4Phân tích phản ứng xung 4.4.5Phân tích phản ứng xung 4.4.6Phản ứng xung cho kết h 4.4.7Phân rã phương sai G Chương 5: KẾT LUẬN TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 5.1Kết nghiên cứu 5.2Khuyến nghị 5.3Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu tiếp t Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT ADB: Ngân hàng phát triển châu Á (Asian Development Bank) ADF: Kiểm định Augmented Dickey – Fuller CSTT: Chính sách tiền tệ CSTK: Chính sách tài khóa GDP: Tởng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Product) IFM: Qũy tiền tệ quốc tế (International Monetary Fund) NHNN: Ngân hàng nhà nước NSNN: Ngân sách nhà nước OLS: Phương pháp bình phương bé (Ordinary Least Square) TCTD: Tở chức tín dụng USD: Đơn vị tiền tệ Mỹ (United State Dollar) VAR: Mơ hình tự hồi quy vecto (Vector Auto Regressive) DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH VẼ 1/ Danh mục bảng Bảng 3.1: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 1986-1995 26 Bảng 3.2: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 1996-2006 27 Bảng 3.3: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 2007-2011 27 Bảng 3.4: Tỷ lệ tăng trưởng tỷ lệ lạm phát năm giai đoạn 2012-2014 28 Bảng 3.5: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 1991-1996 33 Bảng 3.6: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 1997-2001 33 Bảng 3.7: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 2002-2010 34 Bảng 3.8: Tình hình ngân sách nhà nước Việt Nam giai đoạn 2011-2014 35 Bảng 4.1: Tóm tắt nguồn liệu tìm kiếm 38 Bảng 4.2: Thống kê mô tả biến nghiên cứu 43 Bảng 4.3: Kiểm định tính dừng liệu – Kiểm định ADF 43 Bảng 4.4: Lựa chọn độ trễ thích hợp cho mơ hình 44 Bảng 4.5: Phân rã phương sai tăng trưởng GDP 53 2/ Danh mục hình vẽ Hình 3.1: Tăng trưởng tín dụng tởng phương tiện tốn từ 1990-1996 .29 Hình 3.2: Tăng trưởng tín dụng tởng phương tiện tốn từ 1997-2006 .30 Hình 3.3: Tăng trưởng tín dụng tởng phương tiện tốn từ 2007-2014 .32 Hình 4.1: Kết kiểm định AR Roots Graph 45 Hình 4.2: Hàm phản ứng xung mơ hình sách tài khóa 47 Hình 4.3: Hàm phản ứng xung mơ hình sách tiền tệ 49 Hình 4.4: Phản ứng xung mơ hình sách tiền tệ sách tài khóa 52 SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chương 1: GIỚI THIỆU TỔNG QUAN ĐỀ TÀI NGHIÊN CỨU 1.1 Lý chọn đề tài Chính sách tiền tệ sách tài khóa cơng cụ quan trọng để điều hành kinh tế Tuy nhiên, hai sách điều hành hai quan nhà nước khác Mặc dù sách tiền tệ tài khóa sử dụng cơng cụ sách khác nhau, chúng có liên quan chặt chẽ việc đạt mục tiêu định việc tác động đến mức sản lượng kinh tế Trong đó, mục tiêu CSTT ởn định giá cả, kiểm sốt lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế Cịn CSTK thực chi tiêu cơng đảm bảo khoản chi tiêu phân bổ hợp lý đem lại hiệu quả, nhân tố định đảm bảo tăng trưởng kinh tế bền vững, tạo tảng cho CSTT phát huy hiệu lực Mối quan hệ sách tài khóa tăng trưởng kinh tế hay sách tiền tệ tăng trưởng kinh tế nghiên cứu nhiều tài liệu Bên cạnh đó, đánh giá tác động sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế việc làm cần thiết để có nhìn khách quan phát triển kinh tế Trên giới có tài liệu nghiên cứu vấn đề Nhiều nghiên cứu ủng hộ chủ nghĩa tiền tệ Friedman Meiselman (1963), Elliot (1975), Rahman (2005) Senbet (2011) người tin sách tiền tệ cơng cụ mạnh mẽ để ổn định kinh tế vĩ mô Trái ngược với nhóm chủ nghĩa trên, nhà kinh tế thuộc nhóm kinh tế học Keynes lại tin ởn định kinh tế vĩ mô phụ thuộc nhiều vào thay đởi chi tiêu thuế phủ Một phận khác lại lập luận hai sách tác động đến tăng trưởng kinh tế Adefeso Mobolaji (2010) Tuy nhiên Việt Nam chưa có nhiều nghiên cứu thực nghiệm tác động qua lại sách đến tăng trưởng kinh tế Đề tài Sự tác động sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam chọn để nghiên cứu với mục tiêu nghiên cứu tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế khoảng thời gian từ quý 1/2002 đến quý 4/2014 đồng thời đánh giá tầm quan trọng sách đến ởn định kinh tế Qua đó, góp phần tìm giải pháp để nâng cao hiệu điều hành hai sách 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Hệ thống hóa vấn đề cốt lõi sách tiền tệ sách tài khóa tác động hai sách đến tăng trưởng kinh tế phương diện lý thuyết thực tế số nước giới Đánh giá hiệu tương đối CSTT CSTK đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam Nghiên cứu tác động CSTT CSTK đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam qua tìm giải pháp để góp phần nâng cao hiệu điều hành CSTT CSTK năm 1.3 Phương pháp nghiên cứu Bài nghiên cứu sử dụng phương pháp thống kê, tổng hợp, mơ tả, so sánh phân tích để nghiên cứu lý thuyết thực trạng CSTT, CSTK tác động sách đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam 60 Một khó khăn nghiên cứu số liệu nghiên cứu Trong trình nghiên cứu, số liệu Việt Nam công bố hạn chế, nên tác giả sử dụng số liệu website tổ chức IMF Bên cạnh đó, khó khăn tìm kiếm số liệu nên tác giả sử dụng tỷ giá hối đoái danh nghĩa USD/VNĐ đại diện cho tỷ giá hối đoái Việt Nam Đây hạn chế nghiên cứu, nghiên cứu tác giả mong muốn thu thập số liệu tỷ giá hối đoái danh nghĩa thực hiệu lực để xem xét cụ thể tác động sách tỷ giá đến tăng trưởng kinh tế Vấn đề nghiên cứu liên quan đến nhiều yếu tố vĩ mô kinh tế, biến cung tiền đại diện cho sách tiền tệ biến chi tiêu phủ đại diện cho sách tài khóa Tuy nhiên cịn nhiều biến nghiên cứu khác đại diện cho hai sách này, mà nghiên cứu không đề cập đến Bài nghiên cứu sử dụng mơ hình VAR cấu trúc đệ quy để nghiên cứu tác động hai sách đến tăng trưởng kinh tế, nghiên cứu sử dụng mơ hình khác để đánh giá tác động Một hạn chế nghiên cứu đánh giá tác động CSTT CSTK lên tăng trưởng kinh tế mà cụ thể GDP kinh tế mà chưa đề cập đến biến lạm phát Đây mục tiêu quan trọng điều hành kinh tế nghiên cứu nghiên cứu vấn đề sâu TÀI LIỆU THAM KHẢO Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Việt 1/ Lê Thị Tuyết Hoa Nguyễn Thị Nhung, 2011 Giáo trình Tiền tệ ngân hàng TP.HCM: NXB Phương Đông 2/ Nguyễn Khắc Quốc Bảo, 2013 Nghiên cứu truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam Tạp chí Phát triển hội nhập, số 13, trang 15-22 3/ Phạm Thế Anh, 2008 Ứng dụng mơ hình SVAR việc xác định hiệu ứng sách tiền tệ dự báo lạm phát Việt Nam Tạp chí Nghiên cứu kinh tế, số 2/2009 4/ Sử Đình Thành Vũ Thị Minh Hằng, 2008 Giáo trình Nhập mơn Tài – Tiền tệ TP.HCM: NXB Lao Động Xã Hội 5/ Tô Ngọc Hưng, 2015 Phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa Việt Nam: thực trạng số khuyến nghị sách Tạp chí khoa học & Đào tạo Ngân hàng, số 152+153 6/ Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn, 2013 Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận mơ hình SVAR Tạp chí phát triển hội nhập, số 10 7/ Trần Thọ Đạt, Hà Quỳnh Hoa, 2015 Đánh giá tác động tương đối đến tăng trưởng kinh tế sách tiền tệ sách tài khóa Tạp chí phát triển kinh tế, số 217, trang 11-19 Danh mục tài liệu tham khảo Tiếng Anh 1/ Adefeso, H and H Mobolaji (2010) "The fiscal-monetary policy and economic growth in Nigeria: Further empirical evidence." Pakistan Journal of Social Sciences 7(2): 137-142 2/ Ajisafe, R and B Folorunso (2002) "The relative effectiveness of fiscal and monetary policy in macroeconomic management in Nigeria." The African economic and business Review 3(1): 23-40 3/ Ansari, M I (1996) "Monetary vs fiscal policy: Some evidence from vector autoregression for India." Journal of Asian Economics 7(4): 677-698 4/Bruce, D and C.S Tricia (2004) "Empirical comparison of the effectiveness of fiscal and monetary policy" Centre for Business and Economic Research 5/ Chowdhury, A R (1986) "Monetary and Fiscal impacts on Economic activities in Bangladesh: A Note." The Bangladesh development studies: 149-154 6/ Chowdhury, A R., et al (1995) "Monetary policy, output and inflation in Bangladesh: a dynamic analysis." Applied Economics Letters 2(3): 51-55 7/ Cyrus, M and Elias, K (2014) “Monetary and fiscal policy shocks and economic growth in Keyna: Var econometric approach.” Journal of World Economic Rearch 3(6): 95-108 8/ Elliott, J W (1975) "The Influence of Monetary and Fiscal Actions on Total Spending: The St Louis Total Spending Equation Revisited." Journal of Money, Credit and Banking: 181-192 9/ Friedman, M and D.Meiselman (1963) The Relative Stability of Monetary Velocity and the Investment Multiplier in the United States, 1897- 1958, Stabilization Policies: A Series of Research Studies Prepared for the Commission on Money and Credit, Brown, E.C and Commission on Money and Credit, (Eds)… 1963, pp.1965-268 10/ Hsing, Y and W.-J Hsieh (2004) "Impacts of monetary, fiscal and exchange rate policies on output in China: A VAR approach." Economics of Planning 37(2): 125-139 11/ Jordan, Roland and Carter (1999) The potency of monetary and fiscal policies in Caribbean countries: A co integrating VAR approach Research deparment Central Bank of Barbados 12/ Lê Việt Hùng Wade Pfau (2008), VAR analysis of Money Transmission Mechanism in Vietnam 13/ Lütkepohl, H (2005) New introduction to multiple time series analysis, Springer Science & Business Media 14/ Maroney, N.C., M.K.Hassan, S.A Basher and I.Isik (2004), "A macroeconomic model for Bangladesh economy and its policy implications", Journal of Developing Areas 38: 135-182 15/ Muhammad, S D., et al (2009) "An empirical investigation between money supply government expenditure, output & prices: The Pakistan evidence." European Journal of Economics, Finance and Administrative Sciences (17): 60 16/ Olaloye, A and S Ikhide (1995) "Economic sustainability and the role of fiscal and monetary policies in a depressed economy: The case of Nigeria." Sustainable Development 3(2): 89-100 17/ Rahman, M H (2005) "Relative effectiveness of monetary and fiscal policies on output growth in Bangladesh: A VAR approach." Policy Analysis Unit Bangladesh Working Paper WP0601 18/ Ramey, V A and M D Shapiro (1998) Costly capital reallocation and the effects of government spending Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy, Elsevier 19/ Saibu, M and S Oladeji (2008) "Openness and the Effects of Fiscal and Monetary Policy Shocks on Real Output in Nigeria (1960–2003)*." African Development Review 20(3): 529-548 20/ Senbet, D (2011) "The relative impact of fiscal versus monetary actions on output: A vector autoregressive (VAR) approach." Business and Economic Journal 25: 1-11 21/ Sim, C (1980) Macroeconomics and reality Econometrica, 48(1): 1-48 22/ Suleiman, D Wasti, S Lal, I and Adnan, H (2009) "An empirical investigation between Money supply, Government expenditure, output and prices" European Journal of Economics Finance and Administrative science, ISNN 1450-2275 23/Stock, J.H and M.W.Watson J.Econ.Perspect.,4: 101-115 (2001) Vector autor regressions 24/ Uhlig, H (2005) "What are the effects of monetary policy on output? Results from an agnostic identification procedure." Journal of Monetary Economics 52(2): 381-419 25/ Waud, R N (1974) "Monetary and fiscal effects on economic activity: a reduced form examination of their relative importance." The Review of Economics and Statistics: 177-187 PHỤ LỤC Phụ lục 1: Kết kiểm định tính dừng biến Null Hypothesis: IR has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: EX has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: GOV has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: GDP has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: M2 has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Phụ lục 2: Kết kiểm định tính dừng biến lấy sai phân bậc Null Hypothesis: D(IR) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(EX) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GOV) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 10% level *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(GDP) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Null Hypothesis: D(M2) has a unit root Exogenous: Constant Lag Length: (Automatic - based on SIC, maxlag=10) Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: *MacKinnon (1996) one-sided p-values Phụ lục 3: Kết hàm phản ứng xung MH CSTK Response to Cholesky Response of GDP to GDP Respons e of GDP to GOV One S.D Innov ations ± S.E Respons e of GDP to IR Res ponse of GDP to EX Phụ lục 4: Kết hàm phản ứng xung MH CSTT Response to Cholesky 1 1 One S.D Innov ations ± S.E Phụ lục 5: Kết hàm phản ứng xung MH CSTT CSTK Response to Cholesky One S.D Innovations ± S.E .0 0 0 0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Phụ lục : Bảng số liệu nghiên cứu NĂM 2002Q1 2002Q2 2002Q3 2002Q4 2003Q1 2003Q2 2003Q3 2003Q4 2004Q1 2004Q2 2004Q3 2004Q4 2005Q1 2005Q2 2005Q3 2005Q4 2006Q1 2006Q2 2006Q3 2006Q4 2007Q1 2007Q2 2007Q3 2007Q4 2008Q1 2008Q2 2008Q3 2008Q4 2009Q1 2009Q2 2009Q3 2009Q4 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 ... tiền tệ sách tài khóa Nghiên cứu thực nghiệm tác giả giới mối quan hệ sách tiền tệ, sách tài khóa tăng trưởng kinh tế Chương 3: Thực trạng tăng trưởng kinh tế, sách tiền tệ sách tài khóa Việt Nam. .. động sách tiền tệ sách tài khóa đến tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam chọn để nghiên cứu với mục tiêu nghiên cứu tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến tăng trưởng kinh tế khoảng... hình sách tiền tệ 49 Hình 4.4: Phản ứng xung mơ hình sách tiền tệ sách tài khóa 52 SỰ TÁC ĐỘNG CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA ĐẾN TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI