Đánh giá thị trường Chứng Khoán Việt Nam 2001 – 2010

Đánh giá thị trường Chứng Khoán Việt Nam 2001 – 2010

Đánh giá thị trường Chứng Khoán Việt Nam 2001 – 2010 Chứng khoán thị trường chứng khoán 1.1 Khái quát chứng khoán Trong đời sống kinh tế, thuật ngữ chứng khốn tìm hiểu theo u cầu, mục đích khác Đây khái niệm phức tạp thân hàm chứa loại quan hệ kinh tế phức tạp phát sinh người cần vốn người có vốn Chứng khốn đa dạng chủng loại phong phú cách thức biểu mà pháp luật nhiều quốc gia không đưa định nghĩa cụ thể chứng khoán a) Theo quan điểm truyền thống : Chứng khoán phương tiện xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán tài sản vốn tổ chức phát hành Hình thức tồn chứng khoán đa dạng, phụ thuộc vào thực tế phát triển kinh tế Chứng khốn có hình thức chứng chỉ, hình thức bút toán ghi sổ dần phát triển yêu cầu nhà phát hành sở hữu chứng khoán Khi cơng nghệ phát triển, hình thức điện tử nghi nhận dạng tồn chứng khoán b) Theo quan điểm đại : Chứng khoán sản phẩm tài chuyển nhượng được.Với cách hiểu này, đối tượng coi chứng khoán thực đa dạng: cổ phiếu, trái phiếu, công cụ thị trường tiền tệ tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng loại thương phiếu Chứng khốn xác nhận quyền, lợi ích người sở hữu, điều có nghĩa xác định quyền tài sản chủ thể định xét theo phương diện pháp lý.Nhưng cho dù chứng khốn có hình thức có hình thái biểu cụ thể có chung đặc trưng xác nhận quyền chủ nợ quyền sở hữu chủ thể phát hành c) Để nhận diện chứng khoán với đối tượng khác, thường phải dựa đặc điểm chúng:  Đặc điểm quan trọng chứng khốn tính sinh lời : Tính sinh lời thể việc người phát hành chúng phải trả cho người sở hữu chứng khoán khoản lợi tức tương lai để nhận quyền sử dụng vốn Tính sinh lời chứng khốn động lực thúc đẩy người đầu tư mua chứng khoán tiền đề xuất chứng khoán Nhưng dừng lại tính sinh lời hội đầu tư hiệu đầu tư chưa đạt  Tính khoản : Tính khoản tức khả chuyển đổi thành tiền Tính khoản tạo cho người sở hữu chứng khốn chuyển đổi dạng tài sản từ chứng khoán sang tiền thông qua giao dịch thị trường thứ cấp thơng qua nghiệp vụ ngân hàng Tính khoản tạo hấp hẫn người đầu tư, thoả mãn nhu cầu họ đồng thời hạn chế rủi ro làm giảm sút giá trị tiền tệ chứng khốn Có thể nói rằng, khả khoản chứng khốn khác nhau, điều có ý nghĩa việc xác định hiệu suất vốn đầu tư kinh tế, đồng thời tạo sức cạnh tranh cho chủ thể phát hành Tính khoản loại chứng khốn phụ thuộc vào uy tín chủ thể phát hành, vào chi phí chuyển đổi biến động thị trường  Tính rủi ro : Cuối cùng, nói tới chứng khốn, đồng thời phải nói tới tính rủi ro chứng khoán, thể chất hoạt động đầu tư vốn Cũng hoạt động đầu tư, kinh doanh khác, việc kinh doanh chứng khoán “đầu tư lượng tiền thu hồi tương lai”, qng thời gian thời gian chứa đựng rủi ro Mức độ rủi ro tiềm tàng đến đâu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, thời gian đầu tư, chủ thể nhận vốn cam kết khác yếu tố ảnh hưởng tới độ rủi ro Mức độ rủi ro chứng khốn có mối quan hệ chặt chẽ với tính sinh lời tính khốn chứng khoán 1.2 Khái niệm Thị trường chứng khoán a) Khái niệm Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch, mua bán loại chứng khoán tiến hành đối tượng khác theo quy định pháp luật Đây nơi chắp nối quan hệ cung – cầu vốn đầu tư trung, dài hạn kinh tế quốc dân quốc tế; nơi gặp gỡ, giao dịch người cần huy động vốn đầu tư (người phát hành chứng khốn) với người có vốn nhàn rỗi muốn đầu tư (người mua chứng khoán) nhà kinh doanh chứng khoán với Thị trường chứng khoán tượng lịch sử, xuất với phát triển kinh tế thị trường Cũng thị trường khác, thị trường chứng khoán qua bước phát triển sơ khai ban đầu, sau ngày đa dạng, phức tạp dần theo phát triển quan hệ kinh tế - xã hội Đây thị trường đặc biệt, lưu hành loại hàng hoá đặc biệt chứng khoán Sự khác biệt làm cho nguyên tắc, tổ chức, quản lý thị trường chứng khốn có khác biệt so với thị trường thông thường.Vậy thị trường chứng khốn có từ bao giờ? Thị trường chứng khốn hình thành, phát triển điều kiện hồn cảnh cụ thể Đó kinh tế thị trường với quy luật vốn có Tại hội kinh doanh, khả chuyển đổi hình thành tồn Đối với kinh tế tập trung không thực hoạt động Trên giới, thị trường chứng khoán đời cách 400 năm Hình thức địa điểm ban đầu thơ sơ, bột phát, tản mạn, khó xác minh Mốc thời gian đánh dấu thị trường hoạt động đồng bộ, với đủ loại hình giao dịch ngày ghi vào đầu kỷ 17 Amsterdam (Hà Lan) Công ty cổ phần thành lập, phát hành cổ phiếu vào ngày 20 tháng năm 1602 lâu sau người phát kiến trái phiếu quốc gia loại trái khoán, giấy ghi nợ phong phú Thị trường chứng khoán Pari “ non trẻ ” hơn, đời năm 1801 Sau London, “chợ” lớn châu Âu, lục địa sang đầu kỷ 21 có 30 thị trường quốc gia, 12 hệ thống buôn bán 20 hệ thống thi hành lệnh, triển khai quy trình tốn bù trừ Theo thời gian thị trường biến hình liên tục Nếu thời kỳ đầu, thị trường chứng khốn xuất nước có kinh tế tự phát triển Hà Lan, Anh, Đức, Hoa Kỳ … mơ hình thị trường lan rộng trở thành tượng phổ biến quốc gia có kinh tế thị trường Mặc dầu vậy, để phù hợp với trình độ phát triển kinh tế, thực lực kinh tế mà mức độ phức tạp, đa dạng mức độ sơi động thị trường chứng khốn quốc gia khác Sự khác biệt không dừng lại quốc gia, khu vực phát triển kinh tế khác quốc gia, mức độ lưu hoạt vốn phận thị trường (mang tính địa phương) khác rõ rệt Cùng với xu hướng tồn cầu hố kinh tế, hoạt động thị trường chứng khoán quốc gia ngày trở nên gần hơn, thông qua liên kết giao dịch, nhu cầu kinh doanh, đầu tư tất đối tượng Việt Nam khơng tính đến năm chuẩn bị thời điểm khai trương thức trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hịo Chí Minh vào tháng năm 2000 Phiên giao dịch đàu tiền diễn ngày 20-7-2000 b) Phân loại thị trường chứng khoán  Xét theo tiêu chí lưu thơng chứng khốn phân thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Tại thị trường sơ cấp, chứng khoán lần bán cho nhà đầu tư nên gọi thị trường phát hành Điều có nghĩa, thơng qua thị trường sơ cấp, nguồn đầu tư thực chuyển cho nhà phát hành Thị trường thứ cấp diễn giao dịch chứng khoán chưa toá Bộ phận thị trường không làm tăng nguồn vốn cho kinh tế, hoạt động liên tục, tạo khẳ khoản cho chứng khoán phát hành “ Thị trường thứ cấp phục vụ cho hai mục đích chính: thúc đẩy tạo vốn cho doanh nghiệp, phủ tạo cơng cụ đầu tư có khả sinh lời cho nhà đầu tư ” Thông qua thị trường thứ cấp, bên tham gia mong muốn đạt tới hiệu ích kinh tế Hai phận thị trường sơ cấp thứ cấp có mối quan hệ nội tại, mật thiết: thị trường sơ cấp sơ sở, tiền đề; thị trường thứ cấp động lực Nếu thị trường sơ cấp khơng có chứng khốn để vận hành thị trường thứ cấp; ngược lại khơng có thị trường thứ cấp khó khăn việc phát hành chứng khốn khơng có khả khoản chưa đến hạn tốn  Xét theo phương thức tổ chức giao dịch, thị trường chứng khoán bao gồm thị trường tập trung khơng tập trung Thị trường chứng khốn tập trung diễn hoạt động mua bán chứng khoán, tham khảo để thực giao dịch chứng khốn, tồn hình thức phổ biến Sở Giao dịch chứng khoán hạc sàn giao dịch chứng khốn Thị trường khơng tập trung diễn hoạt động giao dịch chứng khốn khơng có đủ điều kiện giao dịch thị trường tập trung, tiến hành thơng qua hình thức đa dạng khác hệ thống giao dịch nối mạng giao dịch chứng khoán riêng lẻ Thị trường chứng khoán tập trung có giá trị “bộ mặt” thị trường chứng khoán quốc gia, phận thị trường khác thể đa dạng giao dịch lựa chọn Hàng hoá thị trường tập trung hàng hố đánh giá có chất lượng so với hàng hoá thị trường khác, tính có tổ chức nó; điều có nghĩa an tồn hay rủi ro, hội kiếm lời khác giao dịch thị trường 1.3 Những điều kiện xã hội để hình thành thị trường chứng khốn vai trị a) Điều kiện xã hội Nếu xem xét thị trường chứng khoán với biểu đơn giản có giao dịch mua bán chứng khốn cách nhìn khơng đầy đủ Thực tế rằng, thị trường chứng khoán có biểu bề nổi, mang tính “bộ mặt”, giao dịch thị trường chứng khốn tập trung, giao dịch nội chưa phản ánh đầy đủ tính chất thị trường chứng khốn Nhưng để thị trường tập trung vận hành ổn định bình thường được, cần phải hội đủ điều kiện kinh tế, xã hội định Thứ nhất, kinh tế quốc gia có thị trường phải phát triển đến mức độ định Xuất phát từ nguồn gốc đời chứng khốn, nhu cầu vốn người cần vốn người có vốn Mặc dù vậy, nguồn vốn cung nguồn vốn cần thiết cho kinh tế phải đạt đến giới hạn định Nếu không đạt đến giới hạn đó, nhà kinh doanh (và kể nhà đầu tư) không lựa chọn vốn qua thị trường chứng khoán mà lựa chọn vốn qua thị trường khác đơn giản an toàn (như thị trường tín dụng, thị trường ngoại hội, thị trường bất động sản) Trong thực tế, đánh giá tốc độ phát triển kinh tế xem xét khía cạnh cụ thể khác Trước hết, thông qua sổ phát triển kinh tế (GDP, GNP); cấu ngành, miền Chỉ số phải phản ánh kinh tế phát triển thực (tức phải xem xét mối tương quan với số giá cả) Các chuyên gia kinh tế cho rằng, để đời thị trường chứng khoán nước phát triển, vấn đề hoạch định kinh tế xem xét tình hình phát triển kinh tế cần thiết cho ổn định thị trường Thực tế cho thấy, thị trường nước phát triển, vấn đề hoạch định kinh tế xem xét tình hình phát triển kinh tế cần thiết cho ổn định thị trường Thực tế cho thấy rằng, thị trường nước phát triển, biến động phát triển kinh tế ảnh hưởng tức đến giao dịch thị trường không loại trừ trường hợp làm vỡ thị trường Liên quan đến yêu cầu kinh tế, tham gia tổ chức kinh tế vào thị trường quan trọng Các tổ chức kinh tế xem nhà đầu tư có tổ chức nhiều tiềm nhà đầu tư riêng lẻ, đối tượng có nhu cầu vốn thường xuyên Sự tham gia họ vào thị trường làm cho nguồn vốn giao dịch tăng, yếu tố kích ứng mức sơi động thị trường mặt khác, tổ chức kinh tế đồng thời người có khả sử dụng vốn với hiệu suất cao nhất, nhà kinh doanh lành nghề Vì vậy, cần phải có biện pháp phù hợp tạo điều kiện cho họ có hội tham gia thị trường Các tổ chức kinh tế xem xét doanh nghiệp thơng thường, tổ chức tài chính… Quy mơ vốn, lực thực tế tổ chức kinh tế định sức khoản lành mạnh thị trường Thứ hai, phải có ổn định trị – xã hội Thị trường chứng khốn có độ nhạy cảm cao biến đổi hay bất ổn định trị, xã hội Sự ổn định trị- xã hội tiền đề cho ổn định đầu tư; người đứng đầu máy nhà nước ảnh hưởng tới luồng chu chuyển vốn ngành khu vực kinh tế Thực tế đời sống trị Hoa Kỳ, Nhật Bản, khu vực Trung Cận Động, năm qua cho nhiều học ổn định trị vai trị người đứng đầu tổ chức máy nhà nước thị trường chứng khốn Sự ổn định khơng dừng lại phạm vi lãnh thổ quốc gia mà cịn ổn định trị quốc gia trường quốc tế Sự can thiệp Tổng Thống Bush ngành thép Hoa Kỳ không gây mối quan ngại giao dịch thương mại quốc tế với quốc gia có xuất thép vào thị trường Mỹ mà ảnh hưởng rõ nét tời giá chứng khoán ngành thép Hoa Kỳ Thị trường chứng khốn quốc gia hình thành từ nhu cầu nội Nếu dùng ngôn ngữ triết học, nói, hình thành theo đường tiến hố dần có nhu cầu hợp lại với nhau, dần hoàn thiện Đối với Việt Nam, thị trường chứng khốn hình thành phụ thuộc nhiều yếu tố từ bên ngồi Mặc dù có số yết tố nội đó, song khơng hồn tồn mang yếu tố hình thành tự thân Đây yếu tố chi phối tới pháp luật thị trường chứng khoán Việt Nam phán ánh vai trò pháp luật thị trường chứng khoán nước ta b) Vai trị Thị Trường Chứng Khốn Chứng khốn thị trường chứng khoán tồn tất yếu khách quan kinh tế thị trường giữ vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế Thứ nhất, xuất phát từ nguồn gốc đời chứng khốn thị trường chứng khốn, khẳng định, thị trường chứng khốn cơng cụ quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn Với chi phí thấp, khả chủ động việc lựa chọn đối tượng, lượng vốn cần thiết hình thức huy động vốn, thị trường chứng khốn có vai trò lớn việc trợ giúp cho doanh nghiệp thu hút, huy động vốn cho hoạt động sản xuất – kinh doanh cách dễ dàng Thực tiễn hoạt động thị trường chứng khoán quốc gia rằng, thị trường chứng khoán tạo cạnh tranh với phận thị trường truyền thống mà đại diện thị trường tín dụng Nếu trước tổ chức tín dụng chỗ dựa tiềm tàng vốn cho doanh nghiệp, từ nguồn vốn nhỏ thời gian dài theo nhu cầu, đến kinh tế phát triển, thị trường chứng khoán mở hội huy động vốn cho doanh nghiệp Nội dung, hình thức huy động vốn doanh nghiệp thơng qua thị trường chứng khốn đa dạng, khơng đơn nguồn vốn vay; thân nguồn vốn kèm theo cam kết doanh nghiệp phát hành thể nhu cầu tính cạnh tranh to lớn Khơng đóng vai trị cơng cụ huy động vốn, thị trường chứng khốn cịn mơi trường đầu tư thuận lợi cơng chúng Thị trường chứng khốn môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Những nguồn tiền tiết kiệm dân cư sử dụng với hiệu suất cao thơng qua việc lựa chọn loại chứng khốn với mức độ an toàn lưu hoạt khác khiến cho nhà đầu tư lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với khả sở thích Cũng lựa chọn mà thân nhà phát hành “tính đến” định nhà đầu tư Có thể nói, thị trường chứng khốn sở đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp (kể giá trị hữu hình giá trị vơ hình) thơng qua số giá chứng khoán thị trường kết trình cạnh tranh, đảm bảo cho hiệu suất sử dụng vốn doanh nghiệp nói riêng cá nhân kinh tế nói chung đạt hiệu cao Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, việc đánh giá kinh tế thông qua thị trường thực phát huy hiệu thị trường phát triển, hoạt động ổn định Đối với thị trường hình thành, mức độ giao dịch nhỏ, giao dịch vốn truyền thống cịn phổ biến vai trị thị trường chứng khoán chưa thực phát huy, Việt Nam khơng ngoại lệ Thứ hai, trường chứng khốn cịn cơng cụ thực sách tài tiền tệ quốc gia sách vĩ mơ khác Thị trường chứng khoán phản ánh giá chứng khoán doanh nghiệp ngành kinh tế Mức độ giao động giá chứng khoán cho thấy dấu hiệu tiêu cực Chính vậy, nói thị trường chứng khoán phong vũ biểu kinh tế công cụ hữu hiệu để Chính phủ điều hành việc thực sách vĩ mơ Thơng qua thị trường chứng khốn, Chính phủ thực “cân đối lại” ngân sách nhà nước việc phát hành loại trái phiếu Chính phủ Đây nội dung quan trọng nhằm thực sách tài quốc gia Việc thực tốt sách tài quốc gia tạo chắn cho việc ổn định giá trị đồng tiền, nội dung quan trọng sách tiền tệ quốc gia Chính thế, thị trường chứng khốn tạo mơi trường thuận lợi cho Chính phủ thực sách tiền tệ quốc gia Đối với quốc gia kinh tế thị trường chứng khốn cịn nhân tố thúc đẩy tiến trình đa hình thức sở hữu kinh tế Quá trình cổ phần hoá doanh nghiêp nhà nước Trung Quốc giai đoạn 1993 đến rằng, thị trường chứng khốn giúp Chính phủ thực tốt cơng cải tổ kinh tế Thứ ba, thị trường chứng khốn đóng vai trị tạo khả khoản cho chứng khốn Nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ thành tiền mặt loại chứng khoán mà họ mong muốn khác thị trường Chính tính khoan chứng khốn giúp cho thị trường sôi động, đồng thời yếu tố định mức hấp dẫn chứng khốn người đầu tư Vì vậy, thân tính khoản hoạt động thị trường có mối quan hệ nội tại, bảo đảm cho thị trường chứng khốn hoạt động an tồn, hiệu Bất kỳ quốc gia có thị trường chứng khốn phải tính tốn ảnh hưởng đầu tư nước ngồi kinh tế nước Có thể nói, thị trường chứng khốn thu hút đầu tư nước ngồi với độ nhậy lớn Đối với hình thức đầu tư tài thơng qua thị trường có vai trị quan trọng quốc gia phát triển Vì vậy, thị trường có tính ổn định, mơi trường đầu tư thuận lợi, hội nhận vốn đầu tư nước lớn Điều lại phản ánh tính khoản chứng khốn giới hạn đầu tư chứng khoán nhà đầu tư nước ngồi (kể car nhà đầu tư có tổ chức đầu tư cá thể) Đối với việc thu hút đầu tư trực tiếp tạo môi trường cạnh tranh lành mạnh doanh nghiệp chứng khoán nước doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi Kinh nghiệm nhà kinh doanh chứng khốn nước ngồi học định giá cho nhà kinh doanh chứng khoán non trẻ quốc gia có thị trường Tuy nhiên, đơi với việc xem xét mặt tích cực sách thu hút đầu tư nước ngồi, thân ảnh hưởng xấu tới kinh tế nước có lệ thuộc lớn vào nguồn vốn nước ngồi Vì vậy, thị trường mở, Chính phủ thường có hạn chế đầu tư nước (kể đầu tư trực tiếp hay đầu tư gián tiếp) Thứ tư, thị trường chứng khốn Việt Nam có mối quan hệ mật thiết với q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Q trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước tạo điều kiện quan trọng thúc đẩy trình phát triển thị trường sơ cấp hình thành thị trường thứ cấp Việt Nam Việc phát hành cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hố làm sơi động thị trường phát hành, chuyển hoá phần vốn tiết kiệm dân chúng thành vốn kinh doanh Việc niêm yết cổ phiếu thị trường tập trung làm tăng thêm sôi động thêm lượng ... thị trường chứng khoán Việt Nam phán ánh vai trò pháp luật thị trường chứng khốn nước ta b) Vai trị Thị Trường Chứng Khoán Chứng khoán thị trường chứng khoán tồn tất yếu khách quan kinh tế thị trường. .. trình hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam a) Giai đoạn 2000-2005: Giai đoạn chập chững biết thị trường chứng khoán Sự đời thị trường chứng khoán Việt Nam đánh dấu việc đưa vào vận... hành chứng khoán? ?? Tiến trình hình thành thị trường chứng khốn Việt Nam Tại Việt Nam, vấn đề thành lập thị trường chứng khoán từ lâu nhiều học giả nước quan tâm nghiên cứu Ở miền Nam Việt Nam,