Nghiên cứu ảnh hưởng của cấu trúc sở hữu và cơ chế điều hành lên chi phí đại diện

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC    PHẠM THỊ DUY LINH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.HCM, NĂM 2013 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC    PHẠM THỊ DUY LINH NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Chun ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.HCM, NĂM 2013 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “ NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN” cơng trình nghiên cứu riêng Các thông tin liệu đƣợc sử dụng luận văn trung thực, nội dung trích dẫn ghi rõ nguồn gốc kết trình bày luận văn chƣa đƣợc cơng bố cơng trình nghiên cứu khác TP.HCM, tháng 01 năm 2013 Học viên Phạm Thị Duy Linh ii LỜI CẢM ƠN Trƣớc tiên, xin trân trọng cảm ơn sâu sắc đến GS.TS Trần Ngọc Thơ giúp đỡ tận tình tơi suốt thời gian hồn thành luận văn Thầy tận tình hƣớng dẫn có gợi ý khoa học q báu để tơi hồn thiện đề tài cách tốt Tơi xin gửi lời cảm ơn tri ân tới Thầy Cơ Ban giám hiệu, Khoa tài doanh nghiệp, Khoa sau đại học tất Quý Thầy Cô suốt thời gian học tập nghiên cứu Trƣờng đại học kinh tế TP.HCM Và cuối xin chân thành cảm ơn đến gia đình, bạn bè đồng nghiệp đồng hành, giúp đỡ hỗ trợ suốt thời gian tơi hồn thành luận văn Trân trọng cảm ơn! TÁC GIẢ LUẬN VĂN Phạm Thị Duy Linh iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN LỜI CẢM ƠN MỞ ĐẦU 1 Tóm tắt Giới thiệu chung CHƢƠNG I: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ TÁC ĐỘNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU VÀ ĐẶC ĐIỂM HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN 1.1 Các nghiên cứu giới 1.1.1 Sở hữu nhà quản lý chi phí đại diện 1.1.2 Sở hữu lớn bên ngồi chi phí đại diện 1.1.3 Quy mô, thành phần hội đồng quản trị chi phí đại diện 1.2 Tình hình nghiên cứu Việt Nam 10 1.2.1 Quản trị công ty quy mô hội đồng quản trị 10 1.2.2 Quản trị công ty tỷ lệ thành viên không điều hành 11 1.2.3 Quản trị công ty tỷ lệ thành viên nữ 12 1.2.4 Quản trị công ty quy mô công ty 12 1.2.5 Quản trị công ty sở hữu nhà nƣớc 13 CHƢƠNG II: XÂY DỰNG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU ẢNH HƢỞNG CỦA CẤU TRÚC SỞ HỮU, ĐẶC ĐIỂM CỦA HỘI ĐỒNG QUẢN TRỊ LÊN CHI PHÍ ĐẠI DIỆN CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TRÊN HOSE 15 2.1 Phƣơng pháp mơ hình nghiên cứu 15 2.1.1 Phƣơng pháp nghiên cứu 15 iv 2.1.2 Xây dựng mơ hình nghiên cứu 16 2.2 Dữ liệu 19 2.3 Phƣơng pháp xử lý số liệu lý giải kết nghiên cứu 21 2.3.1 Phƣơng pháp xử lý số liệu 21 2.3.2 Lý giải kết nghiên cứu 23 2.4 Kết nghiên cứu 23 2.4.1 Thống kê mô tả 23 2.4.2 Phân tích ma trận hệ số tƣơng quan 25 2.4.3 Kết hồi quy 26 2.4.3.1 Kết hồi quy với biến phụ thuộc hiệu suất sử dụng tài sản 26 2.4.3.2 Kết hồi quy với biến phụ thuộc tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu 29 2.4.4 Lý giải kết nghiên cứu 31 CHƢƠNG III: KẾT LUẬN 35 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 38 PHỤ LỤC 40 v BẢNG KÝ HIỆU CÁC CHỮ VIẾT TẮT HOSE : Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh HNX : Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội DNNN : Doanh nghiệp nhà nƣớc OECD : Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế IFC : Tổ chức Tài Quốc tế ROA : Tỷ suất sinh lời tài sản ROE : Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu VIF : Nhân tử phóng đại phƣơng sai NYSE : New York Stock Exchange AMEX : American Stock Exchange NASDAQ : National Association of Securities Dealers Automated Quotation System FRB/NSSBF : Federal Reserve Board/National Survey of Small Business Finances OLS : Phƣơng pháp bình phƣơng nhỏ thơng thƣờng vi DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 1.1: Mối quan hệ điểm quản trị công ty quy mô hội đồng quản trị Bảng 2.1: Kết thống kê mô tả biến độc lập, biến phụ thuộc biến kiểm soát Bảng 2.2: Hệ số tƣơng quan cặp biến độc lập, biến kiểm soát Bảng 2.3: Bảng Model Summary kết hồi quy biến phụ thuộc hiệu suất sử dụng tài sản Bảng 2.4: Bảng ANOVA kết hồi quy biến phụ thuộc hiệu suất sử dụng tài sản Bảng 2.5: Bảng Coefficients kết hồi quy biến phụ thuộc hiệu suất sử dụng tài sản Bảng 2.6: Bảng Model Summary kết hồi quy biến phụ thuộc tiêu chí phí hoạt động/doanh thu Bảng 2.7: Bảng ANOVA kết hồi quy biến phụ thuộc tiêu chí phí hoạt động/doanh thu Bảng 2.8: Bảng Coefficients kết hồi quy biến phụ thuộc tiêu chí phí hoạt động/doanh thu vii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ VÀ HÌNH VẼ Biểu đồ 1.1 : Mối quan hệ điểm quản trị công ty tỷ lệ thành viên hội đồng quản trị không điều hành Biểu đồ 1.2 : Mối quan hệ điểm quản trị công ty tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị Biểu đồ 1.3 : Mối quan hệ điểm quản trị công ty quy mô công ty Biểu đồ 1.4 : Mối quan hệ điểm quản trị công ty sở hữu nhà nƣớc Hình 2.1 : Đồ thị biểu thị tƣơng quan hiệu suất sử dụng tài sản tỷ lệ sở hữu nội Hình 2.2 : Đồ thị biểu thị tƣơng quan hiệu suất sử dụng tài sản tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị MỞ ĐẦU Tóm tắt: Trong luận văn tác giả nghiên cứu tác động cấu trúc sở hữu đặc điểm hội đồng quản trị lên chi phí đại diện công ty niêm yết sàn HOSE Tác giả sử dụng tiêu hiệu suất sử dụng tài sản chi phí hoạt động/doanh thu để đo lường chi phí đại diện, sử dụng mơ hình ước lượng hồi quy tuyến tính bội theo phương pháp OLS để đánh giá tác động nhân tố lên chi phí đại diện Mẫu gồm 77 công ty niêm yết HOSE thời gian năm (năm 2010 2011) Kết tác giả tìm thấy mức độ giải thích mơ hình (được đo lường tiêu R2 điều chỉnh) sử dụng biến phụ thuộc chi phí hoạt động/doanh thu thấp so với hiệu suất sử dụng tài sản Theo đó, kết hồi quy biến hiệu suất sử dụng tài sản cho thấy: (i) Tương quan nghịch chiều với tỷ lệ sở hữu nội bộ; (ii) Tương quan thuận chiều với tỷ lệ thành viên nữ hội đồng quản trị; (iii) Khơng tìm thấy mối tương quan có ý nghĩa với tỷ lệ sở hữu cổ đông lớn bên đặc điểm khác hội đồng quản trị: quy mô, tỷ lệ thành viên tham gia điều hành, tỷ lệ thành viên độc lập Giới thiệu chung: Trong công ty lớn phân định quyền sở hữu quyền quản lý điều cần thiết xu hướng tất yếu doanh nghiệp đại Bên cạnh hiệu mang lại, việc phân định làm nảy sinh nguy khiến cho hiệu hoạt động doanh nghiệp không mức tối ưu, gây thiệt hại cho chủ sở hữu Đó mục tiêu chủ sở hữu người quản lý không giống Nghiên cứu Jensen & Meckling (1976) lý thuyết đại diện nghiên cứu tiền đề đặt móng cho nhiều nghiên cứu thực nghiệm sau giới Rất nhiều nghiên cứu thực để tìm hiểu mối tương quan chi phí đại diện với cấu trúc sở hữu, cấu trúc tài chính, chế điều hành Chẳng hạn, Ở Mỹ nghiên cứu mối tương quan chi phí đại