Một số Giải Pháp nhằm Đẩy Mạnh Tiến Trình Cổ Phần Hóa Doanh Nghiệp Nhà nước ở Việt Nam trong điều kiện mới hiện nay

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM VÕ TRƯỜNG SƠN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2001 -1- LỜI MỞ ĐẦU # " Tính cấp thiết đề tài Tại Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ VI (tháng 12 năm 1986), Đảng ta đề chủ trương đổi toàn diện triệt để kinh tế, chuyển từ chế tập trung bao cấp sang chế thị trường có điều tiết Nhà nước theo định hướng xã hội chủ nghóa Trong đó, việc phát triển kinh tế nhiều thành phần chiến lược có ý nghóa quan trọng Cổ phần hóa DNNN yêu cầu tất yếu khách quan trình phát triển kinh tế nhiều thành phần nước ta Cổ phần hóa giải pháp xếp lại DNNN, tạo khả huy động vốn từ tổ chức cá nhân, thực đa dạng hóa sở hữu, khai thác triệt để có hiệu nguồn lực cho kinh tế Thông qua cổ phần hóa, hình thức sở hữu DNNN chuyển từ sở hữu Nhà nước trở thành sở hữu hỗn hợp Đây tảng quan trọng cho thay đổi tổ chức, quản lý mục tiêu phương hướng hoạt động doanh nghiệp Việc đa dạng hóa sở hữu làm cho quan hệ sản xuất phù hợp với lực lượng sản xuất, cho phép thực triệt để nguyên tắc quản lý kinh tế, nâng cao quyền tự chủ sản xuất kinh doanh, nâng cao tinh thần trách nhiệm óc sáng tạo cán công nhân viên doanh nghiệp Sau thời gian thực cổ phần hóa DNNN, doanh nghiệp cổ phần hóa hoạt động có hiệu DNNN Điều chứng tỏ chủ trương cổ phần hóa Đảng Nhà nước đắn Tuy nhiên, tiến trình cổ phần hóa DNNN nước ta chậm chạp, không đạt kế hoạch đề gặp nhiều khó khăn, vướng mắc Vì vậy, việc nghiên cứu -2- để tìm giải pháp đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa DNNN điều cần thiết Xuất phát từ tầm quan trọng vấn đề nêu trên, em chọn đề tài “Một số giải pháp nhằm đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa DNNN Việt Nam điều kiện nay” Do lượng thời gian kiến thức hạn chế nên thực đề tài chắn em không tránh khỏi sai sót Kính mong quý thầy cô cho ý kiến nhận xét góp ý để em mở rộng tầm hiểu biết thực tốt công trình nghiên cứu sau Mục đích nghiên cứu Đề tài thực nhằm tìm hệ thống hóa giải pháp nhằm đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN cách hiệu Khách thể đối tượng nghiên cứu Khách thể nghiên cứu đề tài bao gồm DNNN Việt Nam đã, tiến hành cổ phần hóa Đối tượng nghiên cứu đề tài diễn biến trình triển khai cổ phần hóa DNNN tác động yếu tố trị, kinh tế xã hội; thuận lợi khó khăn tiến hành cổ phần hóa Phương pháp nghiên cứu Đề tài thực dựa phương pháp luận chủ nghóa vật biện chứng kết hợp với phương pháp lôgich, phương pháp thống kê, phương pháp phân tích, phương pháp so sánh… Ý nghóa lý luận thực tiễn Trên sở nghiên cứu lý luận phân tích, đánh giá điều kiện thực tế khách quan, luận văn đề xuất giải pháp nhằm góp phần đẩy mạnh trình cổ phần hóa DNNN Bên cạnh đó, thông qua việc phân tích đánh giá thực tiễn trình cổ phần hóa DNNN Việt Nam thời -3- gian qua, luận văn góp phần làm sáng tỏ hoàn thiện lý luận cổ phần hóa DNNN làm cho phù hợp dẫn dắt trình cổ phần hóa theo đường hiệu Bố cục luận văn Bố cục luận văn bao gồm: Lời mở đầu Chương - Những vấn đề CTCP cổ phần hóa DNNN Chương - Tình hình cổ phần hóa DNNN Việt Nam thời gian qua Chương - Một số giải pháp nhằm đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa DNNN Việt Nam điều kiện Kết luận -4- Chương NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN VÀ CỔ PHẦN HÓA DNNN 1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1.1 Khái niệm CTCP CTCP hình thức tổ chức kinh doanh phổ biến nước có kinh tế thị trường Theo khái niệm chấp nhận rộng rãi giới, CTCP doanh nghiệp mà cổ đông góp vốn kinh doanh, chia lợi nhuận rủi ro tương ứng với phần vốn góp chịu trách nhiệm phạm vi phần vốn góp Ở Việt Nam, theo quy định điều 51 Luật Doanh nghiệp Quốc hội nước Cộng hòa xã hội chủ nghóa Việt Nam khóa X, kỳ họp thứ thông qua ngày 12 tháng năm 1999, CTCP doanh nghiệp mà đó: - Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; - Các cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghóa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp; - Cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp đặc biệt pháp luật quy định; - Cổ đông tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu không hạn chế số lượng tối đa 1.1.2 Đặc điểm CTCP CTCP có đặc điểm sau: - CTCP loại hình công ty đối vốn nên không đòi hỏi nhân thân cổ đông mà đòi hỏi vốn góp cổ phần Thành viên CTCP thường -5- đông Các nước giới không hạn chế số lượng tối đa quy định số thành viên tối thiểu, ví dụ Pháp quy định 7, Đức Việt Nam Con số tối thiểu phải đảm bảo suốt trình tồn hoạt động - Vốn điều lệ CTCP chia thành phần gọi cổ phần Cổ phần thể hình thức cổ phiếu; giá trị ghi giấy chứng nhận cổ phiếu mệnh giá cổ phiếu Người mua cổ phần gọi cổ đông công ty - Trong trình hoạt động, CTCP phát hành loại chứng khoán thị trường để huy động vốn Đặc điểm tạo khả huy động vốn dễ dàng công ty có nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh 1.1.3 Vài nét lịch sử hình thành phát triển hình thức CTCP Trong kinh tế hàng hóa vận hành theo chế thị trường, xí nghiệp phải đối mặt với áp lực cạnh tranh Để tồn phát triển, chủ xí nghiệp buộc phải tìm cách cải tiến nâng cao trình độ kỹ thuật, tăng suất, hạ giá thành sản phẩm để làm hàng hóa rẽ tốt Các xí nghiệp nhỏ thường ưu so với xí nghiệp lớn, nhà tư vừa nhỏ liên minh với nhau, tập trung tư riêng lẻ lại thành tư lớn, thành lập CTCP để có đủ khả đổi thiết bị, cải tiến kỹ thuật nhằm giành ưu cạnh tranh Các CTCP hình thành phát triển từ phương thức tập trung vốn Bên cạnh đó, nhu cầu xây dựng sở hạ tầng công trình đồ sộ nhà máy luyện thép, nhà máy điện, hệ thống giao thông đường sắt… đòi hỏi phải có nguồn vốn lớn Không nhà tư riêng lẻ có đủ khả -6- tài để đầu tư cho công trình Cách giải tốt tập trung vốn nhiều nhà tư lại, thành lập CTCP Một nguyên nhân khác, khoa học kỹ thuật phát triển dẫn đến xuất ngày nhiều ngành nghề mới, sản phẩm mới, lónh vực kinh doanh hiệu đem lại nhiều lợi nhuận Để giành lấy lợi nhuận siêu ngạch, nhà tư tìm cách chuyển dịch vốn đầu tư sang ngành nghề, lónh vực Tuy nhiên, họ bán xí nghiệp cũ hiệu để chuyển vốn sang xây dựng xí nghiệp mà rút bớt chuyển dần phần vốn; trình khó thực hiện, kéo dài nên thường để thời Vì vậy, nhà tư mạo hiểm có mục đích tìm kiếm lợi nhuận siêu ngạch tìm đến góp vốn thành lập CTCP để kinh doanh, chia hưởng lợi nhuận siêu ngạch Sản xuất phát triển, trình độ kỹ thuật cao, phát minh sáng chế nhiều cạnh tranh thương trường khốc liệt, rủi ro kinh doanh cao Nếu kinh doanh ngành, bị phá sản trắng tay Điều đòi hỏi nhà tư phải phân tán vốn đầu tư vào nhiều ngành khác nhau, góp vốn vào nhiều CTCP khác để phân tán rủi ro Mặc khác, công ty nhiều người tham gia quản lý tập trung nhiều trí tuệ, có nhiều nguồn thông tin nên hạn chế rủi ro Vì lý trên, hình thức CTCP nhiều người ưa thích trở thành phổ biến nước có kinh tế thị trường Hình thức CTCP xúc tiến nhanh ngành kinh doanh tiền tệ Nhiều ngân hàng cổ phần lớn đua thành lập nước tư bản, tập trung nguồn vốn khổng lồ để cung cấp cho CTCP lớn thuộc nhiều ngành sản xuất, dịch vụ Sự nhanh chóng hình thành mở rộng thị trường tư cho vay thúc đẩy việc tích tụ tập trung tư vào CTCP, làm cho chúng hùng mạnh phát triển nhanh chóng -7- Trên giới, số lượng, quy mô chất lượng CTCP không ngừng tăng lên Ở nước Anh, năm 1870 có 5.600 CTCP, sau 30 năm (1900) số CTCP lên tới 40.000, sau 30 năm (1930) số 86.000 Ở Mỹ, năm 1939, số CTCP 51,7% tổng số xí nghiệp công nghiệp chúng sản xuất 92,6% giá trị tổng sản lượng công nghiệp nước Mỹ Từ sau chiến tranh giới thứ hai xuất nhiều CTCP có quy mô lớn kết cấu phức tạp Những công ty có số lượng nhân viên đến hàng chục vạn, có doanh thu đến hàng trăm tỷ USD lợi nhuận ròng đến hàng tỷ USD Ở Mỹ, trước chiến tranh giới thứ hai có công ty thuộc câu lạc tỷ phú, đến cuối thập niên 70, số thành viên câu lạc lên tới 140, có 37 công ty có vốn cổ phần từ tỷ USD trở lên Ở Tây Âu Nhật Bản, công ty tỷ phú xuất ngày nhiều đến cuối thập kỷ 80, hàng chục công ty hai khu vực trở thành giàu có chí vượt công ty Mỹ Ở Việt Nam, thời Pháp thuộc có nhiều CTCP hoạt động Những công ty kinh doanh lónh vực: khai thác mỏ kim loại, than đá, phốt phát, trồng chế biến chè, cao su, cà phê, thuốc Họ kinh doanh vận tải đường sắt, đường biển, đường hàng không Tất có đến gần 200 công ty, hầu hết thuộc người Pháp, số thuộc người Trung Quốc, Nhật Bản Số CTCP người Việt Nam 7% tổng số công ty hoạt động, số vốn kinh doanh 1,53 phần nghìn tổng số vốn công ty tư Pháp Ở miền Nam Việt Nam, trước ngày 30 tháng năm 1975, kinh tế hàng hóa phát triển từ thập kỷ 50, hầu hết (98%) sở nhỏ bé nhà tư trực tiếp quản lý, có 0,18% xí nghiệp thuộc loại vừa trở lên, số có số người Việt Nam -8- Ở miền Bắc từ năm 1956 trở miền Nam từ năm 1976 trở đi, CTCP nói đóng cửa trở thành xí nghiệp quốc doanh Chính phủ Cộng hòa xã hội chủ nghóa Việt Nam Ngày 15 tháng năm 1991, Chủ tịch nước Cộng hòa xã hội chủ nghóa Việt Nam ban hành Luật Công ty để thực đường lối phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần, huy động sử dụng có hiệu nguồn vốn, lao động tài nguyên đất nước, tạo thêm việc làm, bảo hộ lợi ích hợp pháp người góp vốn đầu tư, đẩy nhanh tốc độ phát triển kinh tế, tăng cường hiệu lực quản lý Nhà nước 1.1.4 Những ưu điểm nhược điểm CTCP 2.2.1 Ưu điểm: CTCP có ưu điểm sau: - Tạo hành lang an toàn cho cổ đông công ty làm ăn thua lỗ, bị phá sản họ chịu trách nhiệm phạm vi số vốn góp vào công ty; - Nhờ có vốn lớn, quy mô kinh doanh mở rộng nên CTCP thường thu nhiều lợi nhuận Do đó, lợi tức cổ phần cổ đông thường cao số thu nhập từ khoản đầu tư khác đem lại; - Việc mua bán, chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần dễ dàng, thuận tiện, tạo khả khoản cao cho khoản đầu tư vào CTCP; - Công tác quản lý công ty có hiệu cổ đông ủy nhiệm cho nhà chuyên môn giỏi làm nghề quản lý thuê; - CTCP quyền phát hành cổ phiếu hay trái phiếu công ty nên có khả linh hoạt việc huy động vốn phục vụ cho nhu cầu mở rộng sản xuất kinh doanh 2.2.2 Nhược điểm: -9- - Chi phí tổ chức CTCP tốn kém, bao gồm chi phí thủ tục thành lập công ty, lệ phí giấy tờ, chi phí phát hành cổ phiếu… - Các quy định Nhà nước hoạt động CTCP chặt chẽ, công ty có nghóa vụ báo cáo thường xuyên hoạt động với quan Nhà nước có trách nhiệm; - Không giữ bí mật kinh doanh, bí mật tài phải báo cáo xin ý kiến trước đại hội cổ đông; - Thiếu quan tâm động lực cá nhân công ty thu lợi nhuận nhiều hay người hưởng chung, bị thua lỗ người chịu, trách nhiệm riêng ai; - Công ty khó thay đổi phương hướng, mục tiêu kinh doanh phải vào điều lệ ban đầu, phải có định đại hội cổ đông, phải xin quan Nhà nước có thẩm quyền cho sửa đổi điều lệ… 1.1.5 Vai trò CTCP kinh tế thị trường Ở nước tư chủ nghóa, CTCP mô hình tổ chức kinh doanh phổ biến CTCP thể liên kết tồn nhiều chủ thể kinh tế xã hội Nó kết trình tích tụ tập trung vốn đầu tư vào sản xuất kinh doanh Hình thức CTCP thúc đẩy lực lượng sản xuất phát triển mạnh mẽ Từ hình thức CTCP đời (cuối kỷ 19), kinh tế tư phát triển nhanh vũ bão Trong điều kiện nay, chắn hình thức CTCP tiếp tục tồn đóng góp không nhỏ vào trình phát triển xã hội loài người Ở Việt Nam, phát triển kinh tế nhiều thành phần chủ trương đắn bước đầu mang lại kết khả quan Chúng ta bước biến đổi kinh tế quốc doanh bao cấp nặng nề thành kinh tế nhiều thành phần động, có hiệu Việc chuyển đổi DNNN thành CTCP - 45 - với doanh nghiệp có vốn tự bổ sung từ 40% giá trị doanh nghiệp trở lên tổng giá trị ưu đãi cho người lao động không vượt 30% giá trị thực tế phần vốn Nhà nước doanh nghiệp - Số cổ phần trả dần người lao động nghèo doanh nghiệp không vượt 20% tổng số cổ phần ưu đãi Quy định gây thiệt thòi cho người lao động doanh nghiệp có vốn Nhà nước doanh nghiệp có nhiều người lao động nghèo Để tạo công khuyến khích người lao động doanh nghiệp tích cực tham gia cổ phần hóa, Nhà nước cần bỏ khống chế nêu Bên cạnh đó, quy định ưu đãi dành cho người lao động làm việc doanh nghiệp thực cổ phần hóa, chưa dành cho cán hưu trí có nhiều đóng góp cho doanh nghiệp Nhằm đền đáp lại cống hiến cán hưu trí khuyến khích họ tiếp tục đóng góp, cố vấn cho doanh nghiệp, Nhà nước nên dành cho họ quyền mua cổ phần với giá ưu đãi năm làm việc cho Nhà nước Ngoài ra, Nhà nước cần xóa bỏ việc khống chế mức hỗ trợ kinh phí đào tạo, đào tạo lại người lao động theo định mức kinh phí Nhà nước ban hành Nhà nước nên hỗ trợ kinh phí đào tạo, đào tạo lại cho doanh nghiệp cổ phần hóa theo số chi thực tế hợp lý Có họ đỡ khó khăn giải vấn đề lao động công tác cổ phần hóa 3.4.5 Quyền mua cổ phiếu lần đầu doanh nghiệp thực cổ phần hóa Việc quy định cứng nhắc mức khống chế quyền mua cổ phần lần đầu doanh nghiệp thực cổ phần hóa gây trở ngại lớn cho trình cổ phần hóa Đối với doanh nghiệp mà Nhà nước cần nắm giữ cổ phần chi phối có nhiều người muốn mua cổ phần việc khống chế tỷ lệ - 46 - mua cổ phần hợp lý Song doanh nghiệp mà Nhà nước không nắm giữ cổ phần chi phối có người muốn mua cổ phần Nhà nước không nên quy định mức khống chế Trên thực tế, có nhiều doanh nghiệp đưa cổ phần hóa sức hấp dẫn đa số công chúng, chúng có sức hấp dẫn số nhà đầu tư mạo hiểm dám chấp nhận rủi ro để tìm mức sinh lợi cao Các nhà đầu tư mạo hiểm muốn mua phần lớn cổ phiếu doanh nghiệp cổ phần hóa để nắm quyền khống chế, sau thực sách đổi nhằm đưa doanh nghiệp lên để nâng cao giá cổ phiếu thị trường tiến hành bán lại cổ phiếu để kiếm lời Nhà nước cần vào thực tế khách quan để quy định linh hoạt quyền mua cổ phần, có đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN 3.4.6 Thẩm quyền phê duyệt phương án cổ phần hóa định chuyển DNNN thành CTCP Theo quy định điều 17 Nghị định 44/1998/NĐ-CP, DNNN có giá trị phần vốn Nhà nước 10 tỷ đồng Thủ tướng Chính phủ phê duyệt phương án cổ phần hóa ký định chuyển DNNN thành CTCP; DNNN có giá trị phần vốn Nhà nước từ 10 tỷ đồng trở xuống thẩm quyền thuộc Bộ trưởng Bộ, Chủ tịch Ủy ban nhân dân cấp tỉnh Quy định dẫn đến tập trung khối lượng lớn công việc phía Thủ tướng Chính phủ gây thời gian làm ảnh hưởng đến tiến độ cổ phần hóa Để đơn giản hóa thủ tục hành rút ngắn thời gian tiến hành cổ phần hóa DNNN, Nhà nước nên giao cho Bộ trưởng Bộ phê duyệt phương án cổ phần hóa ký định chuyển DNNN thành CTCP doanh nghiệp Bộ quản lý, thành viên Tổng công ty 91 doanh nghiệp địa phương quản lý có giá trị vốn Nhà nước 10 tỷ đồng; doanh nghiệp địa phương quản lý có giá trị phần vốn Nhà nước từ 10 tỷ đồng trở xuống giao thẩm quyền cho - 47 - Chủ tịch Ủy ban nhân dân cấp tỉnh Có tiến trình cổ phần hóa DNNN thực nhanh đỡ vất vả 3.4.7 Giải vấn đề tài sau cổ phần hóa Theo quy định hành, xác định giá trị doanh nghiệp để tiến hành cổ phần hóa phải kê khai riêng tài sản không cần dùng, tài sản khả phục hồi để có biện pháp xử lý Khi doanh nghiệp chuyển thành CTCP mà tài sản chưa bán đấu giá (hoặc lý) quan định cổ phần hóa ủy quyền cho doanh nghiệp cổ phần hóa quản lý hộ; chậm vòng 90 ngày kể từ thời điểm cổ phần hóa, quan định cổ phần hóa phải tổ chức bán đấu giá (hoặc lý) để thu hồi vốn Nhưng thực tế tài sản thường rơi vào tình trạng vô chủ Cơ quan định cổ phần hóa thường không tích cực tổ chức bán đấu giá (hoặc lý) mà để dây dưa làm cho doanh nghiệp cổ phần hóa khoản chi phí bảo quản, bị chiếm mặt bằng, kho bãi… Ví dụ: Công ty Kỹ nghệ lạnh, tài sản không cần sử dụng bỏ xác định giá trị doanh nghiệp có giá trị ghi sổ 12 tỷ đồng; tài sản nằm kho công ty năm mà chưa xử lý Tại doanh nghiệp cổ phần hóa thành phố Hồ Chí Minh, tài sản không cần sử dụng, chờ lý công nợ khó đòi để giá trị doanh nghiệp có giá trị ghi sổ đến 131 tỷ đồng Nhiều doanh nghiệp cổ phần hóa Bộ, địa phương Tổng công ty 91 có tình trạng tương tự Đây vấn đề cộm sau cổ phần hóa, Nhà nước cần có quy chế cụ thể quan định cổ phần hóa cần phải tích cực việc xử lý tài sản để tránh thất thoát tài sản Nhà nước tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp cổ phần hóa hoạt động Một vấn đề khác, phần lớn DNNN sau chuyển thành công ty cổ phần bị phân biệt đối xử cần vay vốn ngân hàng thương mại, đặc biệt - 48 - ngân hàng thương mại quốc doanh Khi DNNN, việc vay vốn doanh nghiệp dễ dàng sau chuyển thành công ty cổ phần lại khó khăn nhiêu Các ngân hàng thương mại cho DNNN khả trả nợ Nhà nước có sách hỗ trợ doanh nghiệp trả nợ công ty cổ phần không Để khuyến khích trình cổ phần hóa DNNN khuyến khích thành phần kinh tế quốc doanh phát triển, Nhà nước cần tạo môi trường bình đẳng cho loại hình doanh nghiệp hoạt động Nhà nước nên chấm dứt sách bao cấp cho DNNN chuyển sang hình thức đầu tư tài chính, xem DNNN đối tượng đầu tư Ngoài ra, phần lớn doanh nghiệp sau cổ phần hóa gặp phải khó khăn việc đào tạo lại nhân viên giải lao động dôi dư Theo quy định Nghị định 44/1998/NĐ-CP doanh nghiệp sau cổ phần hóa sử dụng phần tiền bán cổ phần để đào tạo cán trợ cấp lao động dôi dư Đây sách cởi mở nhằm khuyến khích doanh nghiệp thực cổ phần hóa Nhưng thực tế thủ tục để nhận khoản tiền vô khó khăn Các doanh nghiệp sau bán cổ phần phải nộp toàn số tiền thu vào Kho bạc Nhà nước, việc chi trả lại xem xét sau Thông thường, để nhận khoản tiền chi cho đào tạo nghề, doanh nghiệp phải mang đầy đủ hồ sơ giấy tờ xin xác nhận quan: Sở Lao động, Thương binh & Xã hội Phòng tài doanh nghiệp Việc xác nhận mang tính hình thức quan xác nhận vào hồ sơ mà doanh nghiệp trình lên, thủ tục rườm rà làm cho doanh nghiệp phải nhiều thời gian, công sức Ví dụ: theo định cổ phần hóa ngày 24 tháng năm 1999, Khách sạn Hữu Nghị sử dụng 266 triệu đồng để trợ cấp cho người lao động dôi dư đào tạo lại đội ngũ cán nhân viên Tuy nhiên, công ty phải tự ứng tiền để trợ cấp cho 13 cán nghỉ lâu mà chưa toán - 49 - họ trình danh sách kèm đầy đủ hồ sơ cán giải nghỉ việc Để tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp cổ phần hóa nhanh chóng xếp lại hoạt động, quan chức cần tích cực thực cải cách thủ tục hành chính, bỏ bớt thủ tục mang tính hình thức, khắc phục tính trì trệ, quan liêu Có tháo dỡ rào cản để đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN 3.5 PHÁT HUY TỐI ĐA VAI TRÒ CỦA CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN NHẰM PHỤC VỤ CHO QUÁ TRÌNH CỔ PHẦN HÓA 3.5.1 Phát huy vai trò ngân hàng thương mại công ty tài Cho đến nay, ngân hàng thương mại công ty tài chưa có đóng góp đáng kể cho trình cổ phần hóa DNNN nước ta Nhà nước cần có sách khuyến khích ngân hàng thương mại công ty tài tích cực tham gia vào trình cổ phần hóa DNNN thông qua việc đẩy mạnh thực dịch vụ sau: - Dịch vụ ngân quỹ: Việc phát hành cổ phiếu tiến hành cổ phần hóa cần ngân hàng hay công ty tài giúp đỡ mặt ngân quỹ Ngân hàng hay công ty tài mở cho doanh nghiệp tài khoản để theo dõi tiền bán cổ phần Nhờ vào nghiệp vụ chuyên môn, ngân hàng hay công ty tài làm cho việc giao hoán toán cổ phiếu nhanh chóng, dễ dàng hiệu - Tài trợ vốn cho CTCP đời: Vai trò tài trợ vốn ngân hàng thương mại công ty tài thể sau: + Là chủ thể đầu tư cổ phiếu lớn: Chúng ta biết, giai đoạn phát hành cổ phiếu giai đoạn quan trọng trình cổ phần hóa DNNN Hiện tượng nhà đầu tư mua cổ phiếu nhiều hay có ý nghóa - 50 - bỏ phiếu tán thành hay bác bỏ đời CTCP Ngân hàng thương mại công ty tài nhà đầu tư có tiềm lực tài dồi dào, nhà đầu tư tham gia mua cổ phiếu giúp cho việc phát hành cổ phiếu thành công dễ dàng Về phía ngân hàng công ty tài chính, đầu tư cổ phiếu nghiệp vụ quan trọng cần đẩy mạnh Nghiệp vụ mang lại thu nhập, tạo khả khoản, bảo tồn ngân quỹ, đồng thời giúp phân tán rủi ro đa dạng hóa hoạt động + Tài trợ cho công chúng mua cổ phiếu: Ngân hàng thương mại công ty tài tài trợ cho công chúng, cho cán công nhân viên doanh nghiệp cổ phần hóa có điều kiện mua cổ phiếu Hình thức tài trợ cho vay ngắn hạn bán cổ phiếu theo phương thức trả góp kỳ hạn định Những cổ phiếu xem tài sản đảm bảo toán dứt điểm + Tài trợ cho CTCP sau thành lập: Trong điều kiện nước ta nay, DNNN sau cổ phần hóa cần thêm vốn để trang bị kỹ thuật, đổi công nghệ Vì vậy, ngân hàng thương mại công ty tài trợ thủ đắc lực cho danh nghiệp cổ phần hóa Nhờ vào hoạt động với mạng lùi chi nhánh rộng khắp đất nước, ngân hàng công ty tài tập trung nguồn vốn nhàn rỗi khổng lồ xã hội để đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp 3.5.2 Thành lập công ty mua bán nợ thuộc Chính phủ Để tạo điều kiện thuận lợi cho DNNN xắp xếp lại công nợ trước cổ phần hóa, đồng thời tạo chế giải tài sản công nợ tồn đọng mà doanh nghiệp cổ phần hóa thời gian qua không đưa vào giá trị doanh nghiệp, Nhà nước cần nhanh chóng thành lập công ty mua bán nợ - 51 - thuộc Chính phủ Công ty mua bán nợ thành lập với tư cách định chế tài trung gian, độc lập chuyên nghiệp Nó thực chức sau: - Tiếp nhận, quản lý, khai thác bán đấu giá tài sản không đưa vào giá trị doanh nghiệp; - Tiếp nhận, quản lý tổ chức thu hồi khoản nợ phải thu khó đòi loại trừ xác định giá trị doanh nghiệp; - Thực mua khoản nợ có đầy đủ hồ sơ, chứng từ, đối chiếu xác nhận doanh nghiệp có nhu cầu bán nợ để tạo khả khoản Thông qua công ty mua bán nợ, DNNN thực cổ phần hóa tiến hành bán khoản nợ có đủ chứng từ hợp lệ có khả thu hồi không hấp dẫn nhà đầu tư (do khả khoản thấp), đồng thời chuyển giao khoản nợ tài sản không đưa vào giá trị doanh nghiệp Nhờ vậy, tiến trình cổ phần hóa thực nhanh chóng dễ dàng Do loại hình hoạt động mua bán nợ mẻ nước ta, Nhà nước cần ban hành khung pháp lý để tạo hành lang cho công ty mua bán nợ hoạt động, đặc biệt cần quy định rõ việc chuyển giao quyền, nghóa vụ rủi ro liên quan đến khoản nợ mà công ty tiếp nhận Công ty mua bán nợ định chế tài cần có nhiều vốn, Nhà nước cần xem xét đầu tư thỏa đáng, tránh tình trạng thiếu vốn làm cho không phát huy vai trò Chúng ta thấy rằng, công ty mua bán nợ môi trường dễ nảy sinh tiêu cực, Nhà nước cần quy định chặt chẽ chế tài chính, chế quản lý, quyền hạn trách nhiệm cán quản lý công ty 3.5.3 Củng cố hoạt động phát triển thị trường chứng khoán Chúng ta biết cổ phần hóa DNNN thị trường chứng khoán có mối liên hệ chặt chẽ thúc đẩy lẫn phát triển Cổ phần hóa tạo - 52 - nguồn cung cấp hàng hóa cho thị trường chứng khoán – nguồn cung cấp quan trọng giai đoạn nay; thị trường chứng khoán vừa kênh cung cấp vốn cho doanh nghiệp vừa chế định giá doanh nghiệp hiệu Khi thị trường chứng khoán hoạt động hữu hiệu tạo điều kiện thuận lợi cho công ty niêm yết huy động vốn để mở rộng sản xuất kinh doanh đổi công nghệ, tạo động lực thúc đẩy DNNN tiến hành cổ phần hóa tham gia niêm yết Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán giúp thực chế xác định giá trị doanh nghiệp gắn liền với thị trường hơn, chế đấu giá phát hành cổ phiếu cổ phần hóa Trong thời gian qua, nhờ diện thị trường chứng khoán nên thấy điểm bất hợp lý phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo quy định hành Kể từ niêm yết, giá cổ phiếu công ty (đều doanh nghiệp cổ phần hóa) tăng đến mức “chóng mặt, ù tai” Phân tích nguyên nhân việc tăng giá cổ phiếu, thấy bên cạnh cân cung – cầu thị trường, nguyên nhân quan trọng khác giá trị doanh nghiệp đánh giá thấp giá trị thực tiến hành cổ phần hóa Nếu gắn cổ phần hóa DNNN với thị trường chứng khoán đảm bảo giá trị doanh nghiệp xác định hợp lý hơn, từ cân đối hài hòa lợi ích Nhà nước, lợi ích người mua cổ phiếu bên bên doanh nghiệp, khắc phục tình trạng định giá doanh nghiệp thấp giữ cổ phiếu nội doanh nghiệp thời gian vừa qua Nhìn lại thị trường chứng khoán nước ta từ đời (cuối tháng năm 2000) đến nay, thấy chưa thể vai trò cách đầy đủ Chúng ta có thị trường tập trung, thị trường này, tiêu chuẩn niêm yết quy định chặt chẽ có nhiều doanh nghiệp không đủ điều kiện tham gia niêm yết, chưa có thị trường phi tập trung để tạo môi trường giao dịch thuận lợi cho cổ phiếu chưa đủ tiêu chuẩn niêm - 53 - yết Mặt khác, thị trường tập trung chưa thật thu hút công ty tham gia niêm yết Điều quan trọng khác trọng vào hoạt động thị trường thứ cấp chưa có biện pháp thúc đẩy thị trường sơ cấp nhằm gắn cổ phần hóa DNNN với thị trường chứng khoán để tạo điều kiện thuận lợi cho cổ phần hóa, đồng thời tạo thêm hàng hóa cho thị trường Để thị trường chứng khoán thể đầy đủ vai trò góp phần tích cực vào trình cổ phần hóa nước ta, Nhà nước cần có biện pháp thiết thực nhằm phát triển thị trường như: - Nhanh chóng hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động thị trường chứng khoán; - Sớm thành lập thị trường phi tập trung; - Chú trọng đẩy mạnh hoạt động thị trường sơ cấp; - Ban hành chế đấu giá phát hành cổ phiếu; - Trong chừng mực định được, Nhà nước cần tăng cường ưu đãi nhằm khuyến khích công ty tham gia niêm yết 3.5.4 Phát huy vai trò công ty chứng khoán Cho đến nay, công ty chứng khoán chủ yếu thực chức môi giới, tự doanh tư vấn đầu tư chứng khoán Nếu thực chức kinh doanh hoạt động công ty chứng khoán hạn hẹp Nhà nước cần khuyến khích công ty chứng khoán đẩy mạnh mở rộng phạm vi hoạt động nhằm phát huy tối đa vai trò mình, qua góp phần đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa DNNN Các công ty chứng khoán cần nhanh chóng triển khai dịch vụ sau: - Tư vấn xây dựng phương án cổ phần hóa DNNN: Các công ty chứng khoán tư vấn giúp cho DNNN chuẩn bị cổ phần hóa thực xếp lại - 54 - cấu tài chính, xác định giá trị doanh nghiệp, xây dựng cấu vốn hoạt động vốn cổ phần, xây dựng điều lệ, lập luận chứng kinh tế kỹ thuật; - Cung cấp dịch vụ phát hành cổ phiếu: Các công ty chứng khoán nhận làm đại lý phát hành bảo lãnh phát hành Nếu công ty chứng khoán cung cấp dịch vụ tư vấn xây dựng phương án cổ phần hóa, việc nhận làm đại lý phát hành bảo lãnh phát hành gặp nhiều thuận lợi Thông qua dịch vụ này, doanh nghiệp cổ phần hóa chủ động hoạch định nguồn vốn thu từ việc bán cổ phần, từ nhanh chóng ổn định hoạt động sản xuất kinh doanh 3.5.5 Phát triển loại hình quỹ đầu tư Quỹ đầu tư định chế tài tập hợp nguồn vốn từ tổ chức, cá nhân kinh tế dùng vào việc đầu tư Nó dạng doanh nghiệp thuộc loại hình CTCP, phát hành bán cổ phiếu để huy động vốn Quỹ đầu tư sử dụng vốn vào hoạt động đầu tư, bao gồm đầu tư trực tiếp đầu tư gián tiếp - Đầu tư trực tiếp việc quỹ đầu tư dùng vốn để thâm nhập trực tiếp vào công ty, dự án cách góp vốn cổ phần, mua cổ phiếu phát hành lần đầu với tư cách cổ đông sáng lập - Đầu tư gián tiếp việc quỹ đầu tư dùng vốn kinh doanh chứng khoán, mua bán lại loại chứng khoán nhằm hưởng chênh lệch giá, cổ tức hay lợi tức trái phiếu Ở nước phát triển, loại hình quỹ đầu tư có từ lâu loại hình đầu tư phổ biến Các quỹ đầu tư thường khách hàng lớn thị trường chứng khoán cung cấp khối lượng vốn lớn cho thị trường Ở nước ta nay, Quỹ đầu tư phát triển đô thị thành phố Hồ Chí Minh mô hình thí điểm quỹ đầu tư nước, quỹ đầu tư hoạt động khác - 55 - hình thành từ vốn nước đăng ký trụ sở hoạt động nước ngoài, quỹ đăng ký văn phòng đại diện Việt Nam hoạt động với tư cách nhà đầu tư nước Chúng ta chưa có đủ quỹ đầu tư nước để tập hợp nguồn vốn nhàn rỗi công chúng để đầu tư chứng khoán Bên cạnh đó, môi trường hoạt động không thuận lợi nên số lượng quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam giảm xuống Năm 1995, có quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam bao gồm: Vietnam Fund, Beta Vietnam Fund, Beta Mekong Fund, Vietnam Enterprise Investment (do Dragon Capital quản lý), Vietnam Frontier Fund, Templeton Vietnam Fund vaø Lazard Vietnam Fund Đến quỹ, có Beta Fund Vietnam Enterprise Investment tiếp tục định hướng làm ăn lâu dài Việt Nam Bảng 3.1: Các quỹ đầu tư nước hoạt động Việt Nam Tên Thời gian Nơi đăng Nơi niêm Tổng T.sản C.ty thuộc quỹ thành lập ký yết (tr USD) D.mục Đảo Caymen Irish Stock 26 18 26 34 20 14 106 49 Vietnam Enterprise 8/1995 Investment Vietnam Fund Exchange 6/1991 Guernsey Irish Stock Exchange Vietnam Frontier 7/1994 Ñaûo Caymen Fund Irish Stock Exchange Beta Fund 9/1993 Guernsey Irish Stock Exchange Cộng Nguồn: Saigon Country Funds, tháng 8/2000 Việc thiếu quỹ đầu tư làm thiếu cầu nối quan trọng người có vốn nhàn rỗi cần đầu tư CTCP DNNN thực cổ phần hóa cần vốn Các CTCP DNNN thực cổ phần hóa - 56 - cần huy động vốn công chúng để phục vụ cho trình tái thiết công ty, nhiều người có vốn nhàn rỗi lại gặp nhiều bất lợi mua cổ phiếu doanh nghiệp (họ đủ trình độ nghiệp vụ không muốn bỏ nhiều thời gian cho khoản đầu tư …) nên họ đành phải gửi tiết kiệm với mức lãi suất thấp Để tạo điều kiện thuận lợi cho trình cổ phần hóa DNNN, đồng thời giúp cho CTCP huy động vốn dễ dàng hơn, cần thiết phải phát triển loại hình quỹ đầu tư nước tạo môi trường thuận lợi để thu hút quỹ đầu tư nước vào hoạt động 3.5.6 Khuyến khích công ty bảo hiểm tham gia vào trình cổ phần hóa DNNN Bảo hiểm hình thức đặc biệt việc tạo lập phân phối khoản dự trữ tiền Các công ty bảo hiểm tạo lập quỹ bảo hiểm sử dụng quỹ theo mục đích xác định Nguồn thu quỹ bảo hiểm bao gồm khoản phí bảo hiểm người bảo hiểm Sau để dự phòng số tiền cần thiết để chi trả bảo hiểm thường xuyên, số lại công ty bảo hiểm gửi vào ngân hàng lấy lãi, mua cổ phiếu, trái phiếu… Ở nước ta thời gian qua, công ty bảo hiểm chủ yếu sử dụng tiền nhàn rỗi đem gửi ngân hàng mua trái phiếu Chính phủ chưa đẩy mạnh đầu tư vào cổ phiếu Trong điều kiện nay, Nhà nước cần khuyến khích công ty bảo hiểm thành lập công ty chứng khoán, quỹ đầu tư để tham gia vào thị trường chứng khoán, tham gia vào trình cổ phần hóa DNNN Đây giải pháp đắn, phù hợp với yêu cầu nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn thu từ bảo hiểm phí công ty bảo hiểm Bên cạnh đó, góp phần quan trọng vào việc đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN, phát triển thị trường chứng khoán, thực thắng lợi chiến lược công nghiệp hóa, đại hóa đất nước - 57 - 3.5.7 Thành lập công ty đầu tư tài Nhà nước Công ty đầu tư tài Nhà nước tổ chức tài đặc biệt Nhà nước thành lập, thực chức kinh doanh hình thức đầu tư vốn vào DNNN doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế khác Chủ sở hữu công ty Nhà nước Công ty chịu trách nhiệm trước Nhà nước việc bảo toàn phát triển số vốn giao Việc thành lập công ty đầu tư tài Nhà nước nhằm mục tiêu: - Xóa bỏ bao cấp vốn Nhà nước cho DNNN để chuyển sang hình thức đầu tư tài chính; - Thay đổi phương thức quản lý vốn Nhà nước từ kiểu quản lý hành sang phương thức kinh doanh thông qua công ty đầu tư tài chính; - Thực đầu tư vốn Nhà nước vào doanh nghiệp làm ăn có hiệu thuộc thành phần kinh tế nhằm thực mục tiêu phát triển kinh tế – xã hội vùng, khu vực kinh tế; - Thể quan tâm Nhà nước loại hình doanh nghiệp thông qua việc Nhà nước đầu tư vốn, chia rủi ro định hướng kinh doanh cho doanh nghiệp phát triển Công ty đầu tư tài Nhà nước thực nhiệm vụ chủ yếu sau đây: - Thay mặt Nhà nước nắm quyền sở hữu vốn Nhà nước đầu tư doanh nghiệp; - Thông qua việc thực quyền sở hữu vốn để thực phân bổ lại vốn Nhà nước cách có hiệu quả; - Bổ nhiệm bãi miễn cán chủ chốt doanh nghiệp doanh nghiệp mà công ty nắm giữ 100% vốn cổ phần chi phối Thông qua - 58 - người đại diện cử đến doanh nghiệp có vốn góp công ty để tham gia quản lý nhằm bảo toàn phát triển vốn Nhà nước; - Quản lý khoản thu nhập từ vốn đầu tư, sử dụng để tái đầu tư vào lónh vực; - Giám sát, kiểm tra danh mục đầu tư quan trọng tình hình kinh doanh doanh nghiệp có sử dụng vốn đầu tư Nhà nước Khi công ty đầu tư tài Nhà nước thành lập người tiếp nhận quản lý phần vốn Nhà nước doanh nghiệp thực cổ phần hóa Điều giúp công tác quản lý vốn Nhà nước gọn nhẹ, mang tính chuyên nghiệp, độc lập có trách nhiệm Tóm lại, để đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN nước ta điều kiện nay, vấn đề cần phải thực đẩy mạnh tuyên truyền, vận động cho công cổ phần hóa Bên cạnh đó, cần nhanh chóng hoàn thiện công tác tổ chức, đạo, lập kế hoạch thực kiểm soát chặt chẽ trình cổ phần hóa Chúng ta cần tiến hành sửa đổi, bổ sung quy phạm pháp luật cổ phần hóa, tiến tới ban hành Luật Cổ phần hóa DNNN; tăng cường sách khuyến khích tháo gỡ khó khăn Để tạo môi trường thuận lợi cho công tác cổ phần hóa thúc đẩy CTCP phát triển, cần phát triển định chế tài trung gian, phát huy vai trò công tác cổ phần hóa Chúng ta phải đặc biệt trọng phát triển thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán kênh huy động vốn hữu hiệu cho CTCP nói chung doanh nghiệp cổ phần hóa nói riêng Ngược lại, cổ phần hóa nguồn cung cấp hàng hóa quan trọng cho thị trường chứng khoán giai đoạn Chúng ta cần phát triển thị trường sơ cấp thị trường phi tập trung để gắn công tác cổ phần hóa với thị trường chứng khoán cách hiệu - 59 - KẾT LUẬN Cổ phần hóa DNNN chủ trương đắn Đảng Nhà nước Nó giải pháp có ý nghóa quan trọng trình xếp lại khu vực DNNN đổi toàn kinh tế Trải qua năm thực cổ phần hóa DNNN, đạt kết đáng khích lệ Các doanh nghiệp sau cổ phần hóa hoạt động có hiệu trước Đó nguồn động viên cho công tác cổ phần hóa nước ta Tuy nhiên, tiến trình cổ phần hóa DNNN thời gian qua diễn chậm so với kế hoạch đề Luận văn vào tìm hiểu phân tích nguyên nhân làm chậm tiến trình cổ phần hóa, qua đề xuất giải pháp thiết thực để đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN Các giải pháp chủ yếu trọng vào vấn đề như: nâng cao nhận thức, quan điểm cổ phần hóa DNNN; hoàn thiện công tác tổ chức, đạo cổ phần hóa; hoàn thiện hành lang pháp lý nhằm tháo gỡ khó khăn, vướng mắc tăng cường khuyến khích cổ phần hóa; điều không phần quan trọng việc phát huy tích cực vai trò định chế tài trung gian trình cổ phần hóa Nếu thực giải pháp nêu cách đồng chắn đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN, từ nhanh chóng xếp lại DNNN nói riêng toàn kinh tế nói chung nhằm phục vụ cho mục tiêu công nghiệp hóa, đại hóa phát triển kinh tế đất nước * * * * * * * * * *