Thực hành định giá cổ phiếu Phần 4

© Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-63 C¸c ph−¬ng ph¸p ®Þnh gi¸ kh¸c © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-64 P/B (Gi¸/Gi¸ trÞ sæ s¸ch) • P/B = (Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu)/ (Giá trị kế toán của vốn chủ sở hữu) = Giá thị trường của một cổ phiếu / Giá trị kế toán của một cổ phiếu) • Tỷ số P/B được điều chỉnh = (ROE-g)/(k-g) â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-65 P/B (Giá/Giá trị sổ sách) Sử dụng khi EPS âm, lúc đó việc sử dụng hệ số P/E không còn ý nghĩa Giá trị sổ sách thờng ổn định hơn EPS nên khi có sự đột biến về EPS cần sử dụng P/B Sử dụng phù hợp với các DN ngnh dịch vụ, có các ti sản có tính thanh khoản cao (đối với DN ny giá trị sổ sách tơng đối sát với giá trị thị trờng) Sử dụng đối với DN không thể duy trì sự tăng trởng © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-66 H¹n chÕ cña ph−¬ng ph¸p P/B • Giá trị của tài sản vô hình không được ghi nhận • Điều chỉnh số liệu kế toán và sử dụng các phương pháp kế toán có thể được thực hiện • Vấn đề lạm phát © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-67 P/S (Gi¸/Doanh thu) • P/S = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / Tổng tài sản = Giá trị thị trường của một cổ phiếu / Doanh thu của một cổ phiếu ( ) ( ) ( ) gk gbSE S P − +×−× = 11/ 00 0 0 â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-68 P/S (Giá/Doanh thu) Sử dụng khi EPS âm Sử dụng khi EPS tăng hoặc giảm 1 cách đột biến Sử dụng phù hợp khi định giá các chứng khoán ở trong giai đoạn bão ho, biến động mạnh hoặc thu nhập của công ty bằng không Lu ý: P/S không phản ánh sự khác biệt về cấu trúc chi phí giữa các công ty Doanh thu dễ bị bóp méo © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-69 P/CF (Gi¸/Dßng tiÒn) • P/CF CF = Lợi nhuận sau thuế + khấu hao P/CF = Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu / dòng tiền = giá trị thị trường của cổ phiếu / dòng tiền của một cổ phiếu • P/CFO CFO điều chỉnh = CFO + [(tiền lãi vay thuần * (1-thuế suất)} • P/FCFE • P/EBITDA © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-70 §Þnh gi¸ c¸c DN ®Æc biÖt â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Nguyễn Đức Hiển, MBA 4-71 Định giá các DN đặc biệt Doanh nghiệp có thu nhập âm Doanh nghiệp mới thnh lập v hoạt động Doanh nghiệp t nhân Doanh nghiệp dịch vụ © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4-72 X©y dùng vµ sö dông c¸c m« h×nh ®Þnh gi¸ cæ phiÕu [...]... FCFE, FCFF (Xem trong file Excel) 4- 73 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Thực hành định giá cổ phiếu 4- 74 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Định giá AGF 4- 75 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC AGF 2002 2003 20 04 2005 2006 TB T sut 1,33 sinh li 13,21 27,30 20,56 65 ,48 23, 84 4-76 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Ví dụ: Định giá AGF Gi thit t ra, nh u t... ti ca AGF vi vi PE=17 l 149 .268/cp, vi PE=15 l 132.013/cp 4- 77 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC nh giỏ STB Số cổ phiếu đang lu hnh: 44 2,955,516 EPS: 145 0 đồng ROE: 16,76% Bêta: 0. 74 P/E = 40 . 34 4-78 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC Thảo luận 4- 79 Nguyễn Đức Hiển, MBA â Bộ môn TTCK, Khoa NH-TC ... g2= 14% S liu ca nm 2005 v 2006 a ra tham kho mc DIV, EPS v s tng trng ca nhng ch s ny Vi thu nhp trờn, mi CP thng c tớnh cho nm 2009 l EPS=12 .42 4 , nu chp nhn mc PE=17 (mc trung bỡnh d chp nhn so vi mt bng chung ca th trng hn ti) thỡ giỏ c tớnh l P2009=211.206 Vi mc PE=15, ta cú P2009= 186.358 Vi cụng thc tớnh toỏn trờn, ta cú giỏ hin ti ca AGF vi vi PE=17 l 149 .268/cp, vi PE=15 l 132.013/cp 4- 77 . trường của vốn chủ sở hữu)/ (Giá trị kế toán của vốn chủ sở hữu) = Giá thị trường của một cổ phiếu / Giá trị kế toán của một cổ phiếu) • Tỷ số P/B được điều. phiÕu ®ang l−u hμnh: 44 2,955,516 • EPS: 145 0 ®ång • ROE: 16,76% • Bªta: 0. 74 • P/E = 40 . 34 © Bé m«n TTCK, Khoa NH-TC NguyÔn §øc HiÓn, MBA 4- 79 Th¶o luËn