Thẩm định tính khả thi của việc di dời cảng sông Hàn ra Sơn Trà

i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan Luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng Luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trường Đại học Kinh tế thành phố Hồ Chí Minh hay Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Thành phố Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2013 Tác giả luận văn Nguyễn Thị Thanh Hiền ii LỜI CẢM ƠN Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn đến thầy Nguyễn Xuân Thành, thầy David O.Dapice nhiệt tình hướng dẫn tơi q trình thực luận văn Đặc biệt thầy Nguyễn Xuân Thành giúp định hướng đề tài, ý kiến đóng góp thầy giúp tơi giải vấn đề khó khăn đề tài Tôi trân trọng gửi lời cảm ơn tới thầy Đỗ Thiên Anh Tuấn, cô Trần Thị Quế Giang hướng dẫn đóng góp ý kiến để luận văn tốt Tôi gởi lời cảm ơn tới anh chị thuộc Công ty TNHH MTV Cảng Đà Nẵng giúp đỡ việc thu thập số liệu dự án để hoàn thành luận văn Cuối cùng, tơi cảm ơn tới gia đình, bạn bè, quan tâm giúp đỡ nhiều thời gian học thực luận văn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Chân thành cảm ơn iii TÓM TẮT Dự án đầu tư xây dựng cảng Sơn Trà nhằm mục tiêu di dời Bến cảng Sông Hàn, khu vực trung tâm thành phố khỏi nội thành; nhằm đảm bảo phục vụ nhu cầu hàng hóa thơng qua cảng ngày tăng tránh ùn tắc giao thông nội đô tương lai Dự án cảng Đà Nẵng lập báo cáo tiền khả thi, UBND phê duyệt khu đất khu vực Sơn Trà để di dời cảng từ cuối năm 2009, đến năm 2013, dự án chưa thực Trong kết phân tích kinh tế, dự án tạo lợi ích ròng dương cho kinh tế, giá trị NPV kinh tế 405,54 tỷ đồng, đặc biệt phần lợi ích lớn có dự án giá trị phần đất cảng cũ vị trí trung tâm thành phố Trong kết phân tích tài chính, dự án khả thi mặt tài quan điểm tổng đầu tư (dự án) chủ đầu tư, dự án có khả trả nợ vay trình hoạt động, giá trị NPV tài dự án 301,893 tỷ đồng Trong phân tích phân phối, đối tượng hưởng lợi nhiều từ dự án UBND Nguồn lợi chủ yếu dự án từ khoản đất bên bờ sông Hàn cảng cũ chiếm giữ, cảng Đà Nẵng không hưởng lợi từ phần đất Đó lý cảng Đà Nẵng trì hỗn đầu tư dự án xây dựng Cảng Sơn Trà UBND nên bồi thường phần giá trị đất cho cảng Đà Nẵng để cảng Đà Nẵng bổ sung vào nguồn vốn đầu tư dự án trì hoạt động cảng Hơn nữa, sau di dời cảng, bến Sông Hàn nên đưa đấu giá đất cho th xây dựng cơng trình đưa vào sử dụng tạo ngoại tác tích cực cho dự án iv MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i LỜI CẢM ƠN ii TÓM TẮT .iii MỤC LỤC iv DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .viii DANH MỤC HÌNH ix DANH MỤC BẢNG BIỂU ix CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Vấn đề sách 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Cấu trúc luận văn CHƯƠNG MÔ TẢ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 2.1 Giới thiệu dự án 2.2 Quy mô đầu tư 2.3 Tổng vốn đầu tư cấu vốn CHƯƠNG KHUNG PHÂN TÍCH 3.1 Khung phân tích kinh tế 3.1.1 Lợi ích kinh tế 3.1.2 Chi phí kinh tế 3.1.3 Xác định ước lượng ngân lưu ròng kinh tế dự án 3.2 Khung phân tích tài 3.2.1 Lợi ích tài 10 3.2.2 Chi phí tài 10 v 3.2.3 Xác định ước lượng ngân lưu ròng tài dự án 10 CHƯƠNG PHÂN TÍCH KINH TẾ 11 4.1 Thời gian phân tích kinh tế 11 4.2 Lợi ích kinh tế dự án 11 4.2.1 Lợi ích kinh tế từ dịch vụ cảng 11 4.2.2 Lợi ích kinh tế từ việc giảm thời gian chờ đợi tàu hàng hóa 14 4.2.3 Lợi ích kinh tế từ thu hồi đất cảng cũ 15 4.3 Chi phí kinh tế dự án 17 4.3.1 Chi phí đầu tư kinh tế 17 4.3.2 Chi phí hoạt động kinh tế 18 4.3.3 Chi phí kinh tế tăng thêm từ việc di dời cảng 22 4.4 Chi phí vốn kinh tế 22 4.5 Kết phân tích kinh tế Dự án 22 4.6 Phân tích rủi ro kinh tế dự án 23 4.6.1 Phân tích độ nhạy theo biến động chi phí đầu tư 23 4.6.2 Phân tích độ nhạy theo biến động lượt tàu hàng hóa thơng qua cảng 24 4.6.3 Phân tích rủi ro NPV kinh tế theo biến động giá trị kinh tế đất 24 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 27 5.1 Thông số chung 27 5.1.1 Đơn vị tiền tệ lạm phát 27 5.1.2 Thuế 27 5.1.3 Thời gian thực hoạt động Dự án 28 5.2 Thông số hoạt động dự án 28 5.2.1 Doanh thu hoạt động 28 5.2.1.2 Thơng số loại phí dịch vụ 28 vi 5.2.2 Chi phí hoạt động 28 5.2.2.2 Chi phí nhiên liệu, điện, nước hàng năm 29 5.2.2.3 Chi phí thuê đất 30 5.2.2.4 Chi phí sửa chữa 30 5.2.2.5 Chi phí khác 31 5.2.3 Vốn lưu động dự án 31 5.2.4 Lịch đầu tư ngân lưu đầu tư 31 5.2.5 Khấu hao 32 5.2.6 Nguồn vốn đầu tư dự án 32 5.2.7 Chi phí sử dụng vốn bình qn trọng số 33 5.2.7.1 Chi phí vốn chủ sở hữu 33 5.2.7.2 Chi phí vốn bình qn trọng số 33 5.3 Kết phân tích tài 33 5.4 Phân tích rủi ro tài dự án 33 5.4.1 Phân tích rủi ro theo chi phí đầu tư 34 5.4.2 Phân tích rủi ro theo tỷ lệ lạm phát 34 5.4.3 Phân tích rủi ro theo lượng hàng hóa thơng qua cảng 35 5.4.4 Phân tích rủi ro theo chi phí hoạt động 35 5.4.5 Phân tích rủi ro theo chi phí vốn chủ sở hữu 36 5.4.5 Phân tích rủi ro theo kịch giá phí dịch vụ cảng 36 5.4.6 Phân tích mơ Monte Carlo 37 5.5 Phân tích phân phối 38 CHƯƠNG KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 PHỤ LỤC 46 vii Phụ lục 1.1: Khối lượng hàng hóa thơng qua cảng Đà Nẵng (2008 – 2012) 46 Phụ lục 1.2: Quy hoạch cảng biển Đà Nẵng Bộ giao thông vận tải 47 Phụ lục 3.1: Danh sách khu công nghiệp thành phố Đà Nẵng 48 Phụ lục 4.1: Thông số dự án 49 Phụ lục 4.2: Tính tốn phí thưởng ngoại hối 54 Phụ lục 4.3: Phân tích kinh tế dự án 56 Phụ lục 5.1: Chi phí vốn chủ sở hữu 62 Phụ lục 5.2: Phân tích tài 64 viii DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tên tiếng Anh Tên tiếng Việt ADB Asian Development Bank Ngân hàng phát triển Châu Á Cảng Đà Nẵng Công ty TNHH MTV Cảng Đà Nẵng CP Cổ phần CSH Chủ sở hữu DSCR Debt Service Coverage Ratio Hệ số an toàn trả nợ DWT Deadweight Tonnage Tổng tải trọng tàu thủy (tính tấn) Đầu tư xây dựng ĐTXD EIRR Economic Internal Rate of Return Suất sinh lợi nội kinh tế IMF International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế IRR Internal Rate of Return Suất sinh lợi nội MMTB Máy móc thiết bị MTV Một thành viên NHTM Ngân hàng thương mại NPV Net Present Value Giá trị ròng TEU Twenty-foot Equivalent Units Đơn vị đo hàng hóa container hóa TGXD Thời gian xây dựng TNHH Trách nhiệm hữu hạn TTCK Thị trường chứng khoán VAT Value Added Tax Giá trị gia tăng VND Việt Nam đồng USD Đô la Mỹ UBND Ủy ban nhân dân thành phố Đà Nẵng WACC Weighted Average Cost of Capital Chi phí vốn bình qn trọng số ix DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Sơ đồ hệ thống cảng Đà Nẵng ………………………………………………… Hình 2.1: Cấu trúc dự án cảng Sơn Trà ……………………………………………………6 Hình 3.1: Minh họa khung phân tích lợi ích chi phí ……………………………………….8 Hình 5.1: Kết phân tích mơ Monte Carlo …………………………………….38 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng vốn đầu tư dự án theo năm 2009 Bảng 4.1 Lượt tàu hàng hóa tăng thêm thơng qua cảng Sơn Trà 12 Bảng 4.2: Tổng hợp lợi ích kinh tế từ dịch vụ cảng Sơn Trà 14 Bảng 4.3: Tổng hợp lợi ích kinh tế từ tiết kiệm thời gian chờ đợi 15 Bảng 4.4: Tính tốn lợi ích kinh tế từ thu hồi đất cảng cũ 16 Bảng 4.5: Cách tính hệ số chuyển đổi chi phí đầu tư 17 Bảng 4.6: Cách tính hệ số chuyển đổi chi phí đầu tư MMTB 18 Bảng 4.7: Cách tính hệ số chuyển đổi chi phí nhiên liệu 19 Bảng 4.8: Nhu cầu nhiên liệu tăng thêm 19 Bảng 4.9: Nhu cầu điện tăng thêm hàng năm 20 Bảng 4.10: Nhu cầu nước tăng thêm hàng năm 20 Bảng 4.11: Tổng hợp nhu cầu lao động, nhiên liệu, điện, nước tăng thêm 20 Bảng 4.12: Hệ số chuyển đổi kinh tế hạng mục chi phí 21 Bảng 4.13: Tổng hợp ngân lưu kinh tế dự án 23 Bảng 4.14: Phân tích độ nhạy theo chi phí đầu tư 24 Bảng 4.15: Phân tích độ nhạy theo lượt tàu hàng hóa thơng qua cảng 24 x Bảng 4.16: Phân tích độ nhạy NPV kinh tế theo tỷ lệ cho thuê văn phòng 25 Bảng 4.17: Phân tích độ nhạy NPV kinh tế theo chi phí đầu tư đất cảng cũ 25 Bảng 4.18: Phân tích độ nhạy NPV kinh tế theo mức giá cho thuê văn phòng 26 Bảng 5.1: Tỷ lệ lạm phát Việt Nam Mỹ từ năm 2009 đến 2017 27 Bảng 5.2: Nhu cầu lao động cảng Sơn Trà 29 Bảng 5.3: Nhu cầu nhiên liệu, điện, nước tương ứng với năm hoạt động 30 Bảng 5.4: Tổng chi phí đầu tư dự án Cảng Sơn Trà (theo giá danh nghĩa) 32 Bảng 5.5: Phân tích độ nhạy theo chi phí đầu tư 34 Bảng 5.6: Phân tích độ nhạy theo tỷ lệ lạm phát 35 Bảng 5.7: Phân tích độ nhạy theo lượng hàng hóa 35 Bảng 5.8: Phân tích độ nhạy theo chi phí hoạt động 36 Bảng 5.9: Phân tích độ nhạy theo chi phí vốn chủ sở hữu 36 Bảng 5.10: Phân tích rủi ro theo kịch giá phí dịch vụ cảng 37 Bảng 5.11: Phân tích phân phối (triệu đồng) 40 66 Bảng 3: Ngân lưu nợ vay (triệu đồng) NỢ VAY Dư nợ đầu kỳ 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 - 258.260 454.474 378.728 302.983 227.237 151.491 75.746 258.260 162.640 - - - - - - Lãi vay phải trả - - 59.082 49.235 39.388 29.541 19.694 9.847 Lãi vay TGXD - 33.574 - - - - - - Trả nợ gốc - - 75.746 75.746 75.746 75.746 75.746 75.746 Dư nợ cuối kỳ 258.260 454.474 378.728 302.983 227.237 151.491 75.746 - Ngân lưu nợ vay 258.260 162.640 IRR nợ vay 13,00% Giải ngân kỳ - 134.827 - 124.980 - 115.133 - 105.286 - 95.439 - 85.593 67 Bảng 4: C i p í đầu tư kế tốn CHI PHÍ ĐẦU TƯ KẾ TỐN Chi phí xây dựng 2013 2014 228.166,06 175.353,73 94.782,32 26.130,54 Chi phí quản lý dự án 3.617,89 2.215,54 Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 7.828,68 2.472,06 794,59 4.643,18 33.753,26 21.527,80 - 33.573,79 368.942,80 265.916,65 Chi phí thiết bị Chi phí khác Chi phí dự phịng Chi phí lãi vay thời gian xây dựng Tổng cộng (triệu đồng) 634.859,45 68 Bảng 5: Khấu hao tài sản cố định (triệu đồng) Năm TSCĐ ròng đầu kỳ K ấu ao àng năm K ấu ao tíc lũy 2013 - - 2014 368.942,80 - 2015 634.859,45 2016 Đầu tư TSCĐ TSCĐ ròng cuối kỳ 368.942,80 368.942,80 - 265.916,65 634.859,45 39.061,44 39.061,44 - 595.798,01 595.798,01 39.061,44 78.122,87 - 556.736,58 2017 556.736,58 39.061,44 117.184,31 - 517.675,14 2018 517.675,14 39.061,44 156.245,75 - 478.613,70 2019 478.613,70 39.061,44 195.307,18 - 439.552,27 2020 439.552,27 39.061,44 234.368,62 - 400.490,83 2021 400.490,83 39.061,44 273.430,05 26.524,18 387.953,57 2022 387.953,57 41.713,85 315.143,91 - 346.239,72 2023 346.239,72 41.713,85 356.857,76 - 304.525,87 2024 304.525,87 41.713,85 398.571,62 226.272,61 489.084,63 2025 489.084,63 41.207,15 439.778,77 - 447.877,48 2026 447.877,48 41.207,15 480.985,92 - 406.670,33 2027 406.670,33 41.207,15 522.193,07 - 365.463,18 2028 365.463,18 41.207,15 563.400,22 - 324.256,03 2029 324.256,03 41.207,15 604.607,37 - 283.048,88 2030 283.048,88 41.207,15 645.814,52 - 241.841,73 2031 241.841,73 41.207,15 687.021,67 43.205,09 243.839,67 2032 243.839,67 42.875,24 729.896,91 - 200.964,43 2033 200.964,43 42.875,24 772.772,15 - 158.089,19 2034 158.089,19 42.875,24 815.647,39 - 115.213,94 2035 115.213,94 12.817,55 828.464,94 387.002,96 489.399,36 2036 489.399,36 55.817,88 884.282,81 - 433.581,48 2037 433.581,48 55.817,88 940.100,69 - 377.763,60 2038 377.763,60 55.817,88 995.918,57 - 321.945,73 2039 321.945,73 55.817,88 1.051.736,44 - 266.127,85 2040 266.127,85 55.817,88 1.107.554,32 - 210.309,98 2041 210.309,98 55.817,88 1.163.372,19 - 154.492,10 2042 154.492,10 51.497,37 1.214.869,56 - 102.994,73 2043 102.994,73 51.497,37 1.266.366,93 - 51.497,37 2044 51.497,37 51.497,37 1.317.864,29 - 0,00 69 Bảng 6: Chi phí hoạt động dự án (triệu đồng) Chi phí nhiên liệu Chi phí điện 798,16 6.643,26 4.902,32 2016 876,94 8.286,31 2017 964,03 2018 Năm Chi phí lao động 2015 Chi phí nước Chi phí t uê đất Chi phí sửa c ữa Chi phí khác Tổng cộng 430,16 1.505,16 1.209,13 6.095,73 21.583,92 5.475,70 478,60 1.505,16 1.209,13 6.757,59 24.589,43 10.159,14 6.114,72 532,50 1.505,16 1.209,13 7.488,92 27.973,60 1.060,35 12.289,86 6.826,82 592,47 1.505,16 1.209,13 8.296,49 31.780,28 2019 1.166,91 14.709,87 7.620,28 659,19 1.505,16 1.209,13 9.187,63 36.058,17 2020 1.284,82 17.454,21 8.504,34 733,43 1.505,16 11.297,12 10.170,22 50.949,30 2021 1.415,34 20.561,99 9.489,25 816,02 1.505,16 1.209,13 11.357,60 46.354,49 2022 1.559,85 24.076,86 10.586,43 907,92 1.505,16 1.209,13 12.680,81 52.526,16 2023 1.637,84 25.280,71 11.115,76 953,31 1.505,16 1.209,13 13.314,85 55.016,75 2024 1.719,73 26.544,74 11.671,54 1.000,98 1.505,16 1.209,13 13.980,59 57.631,88 2025 1.805,72 27.871,98 12.255,12 1.051,03 1.505,16 1.209,13 14.679,62 60.377,76 2026 1.896,00 29.265,58 12.867,88 1.103,58 1.505,16 11.297,12 15.413,60 73.348,93 2027 1.990,80 30.728,86 13.511,27 1.158,76 1.505,16 1.209,13 16.184,29 66.288,26 2028 2.090,34 32.265,30 14.186,83 1.216,70 1.505,16 1.209,13 16.993,50 69.466,96 2029 2.194,86 33.878,56 14.896,18 1.277,53 1.505,16 1.209,13 17.843,17 72.804,60 2030 2.304,60 35.572,49 15.640,99 1.341,41 1.505,16 1.209,13 18.735,33 76.309,11 2031 2.419,84 37.351,12 16.423,03 1.408,48 1.505,16 1.209,13 19.672,10 79.988,85 2032 2.540,83 39.218,67 17.244,19 1.478,90 1.505,16 11.297,12 20.655,70 93.940,57 2033 2.667,87 41.179,61 18.106,40 1.552,85 1.505,16 1.209,13 21.688,49 87.909,49 2034 2.801,26 43.238,59 19.011,72 1.630,49 1.505,16 1.209,13 22.772,91 92.169,25 2035 2.941,32 45.400,52 19.962,30 1.712,01 1.505,16 1.209,13 23.911,56 96.642,00 2036 3.088,39 47.670,54 20.960,42 1.797,61 1.505,16 1.209,13 25.107,14 101.338,39 2037 3.242,81 50.054,07 22.008,44 1.887,49 1.505,16 1.209,13 26.362,50 106.269,59 2038 3.404,95 52.556,77 23.108,86 1.981,87 1.505,16 11.297,12 27.680,62 121.535,35 2039 3.575,20 55.184,61 24.264,30 2.080,96 1.505,16 1.209,13 29.064,65 116.884,01 2040 3.753,96 57.943,84 25.477,52 2.185,01 1.505,16 1.209,13 30.517,88 122.592,50 2041 3.941,66 60.841,03 26.751,39 2.294,26 1.505,16 1.209,13 32.043,78 128.586,41 2042 4.138,74 63.883,08 28.088,96 2.408,97 1.505,16 1.209,13 33.645,97 134.880,01 2043 4.345,68 67.077,24 29.493,41 2.529,42 1.505,16 1.209,13 35.328,26 141.488,30 2044 4.562,96 70.431,10 30.968,08 2.655,89 1.505,16 11.297,12 37.094,68 158.515,00 70 Bảng 7: Doanh thu hoạt động (triệu đồng) DOANH THU HOẠT ĐỘNG A B C 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 Doanh thu từ dịch vụ cầu bến 1.410 1.569 1.746 1.942 2.161 2.404 2.675 2.976 3.125 3.281 - Tàu toán VND (triệu đồng) 1.018 1.132 1.260 1.402 1.559 1.735 1.931 2.148 2.255 2.368 - Tàu toán USD (ngàn USD) 18 19 21 22 24 26 28 30 31 32 101.999 113.088 125.344 138.881 153.823 170.303 190.162 212.291 222.906 234.051 - Hàng hóa toán VND (triệu đồng) 90.484 100.272 111.079 123.004 136.151 150.633 168.284 187.956 197.354 207.222 Hàng hóa tổng hợp 75.825 82.591 89.754 97.283 105.128 113.216 128.995 146.704 154.039 161.741 Hàng dạng container 14.659 17.680 21.325 25.721 31.023 37.418 39.288 41.253 43.315 45.481 - Hàng hóa tốn USD (ngàn USD) 517 559 604 653 706 764 825 892 909 928 Hàng hóa tổng hợp 412 436 460 484 509 532 589 651 664 677 Hàng dạng container 105 123 144 169 198 232 236 241 246 251 Doanh thu từ lưu kho bãi 12.964 14.352 15.881 17.565 19.417 21.451 23.990 26.820 28.161 29.569 - Hàng hóa tốn VND (triệu đồng) 10.294 11.419 12.665 14.042 15.564 17.246 19.246 21.473 22.547 23.674 Hàng hóa tổng hợp 8.523 9.284 10.089 10.935 11.817 12.726 14.500 16.490 17.315 18.181 Nhóm hàng container 1.771 2.136 2.576 3.107 3.747 4.520 4.746 4.983 5.232 5.494 - Hàng hóa toán USD (ngàn USD) 120 128 136 145 154 163 179 196 200 204 Hàng hóa tổng hợp 111 117 123 130 136 143 158 175 178 182 11 13 15 17 20 21 21 22 22 Doanh thu từ dịch vụ khác 5.542 6.143 6.808 7.542 8.352 9.246 10.325 11.528 12.104 12.710 Tổng doan t u oạt động 121.915 135.152 149.778 165.930 183.753 203.404 227.152 253.616 266.297 279.612 Doanh thu từ bốc xếp hàng hóa Nhóm hàng container D 2015 71 DOANH THU HOẠT ĐỘNG A B 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 3.446 3.618 3.799 3.989 4.188 4.397 4.617 4.848 5.091 5.345 - Tàu toán VND (triệu đồng) 2.486 2.611 2.741 2.878 3.022 3.173 3.332 3.499 3.674 3.857 - Tàu toán USD (ngàn USD) 32 33 34 34 35 36 36 37 38 38 Doanh thu từ bốc xếp hàng hóa 245.754 258.042 270.944 284.491 298.715 313.651 329.334 345.800 363.090 381.245 - Hàng hóa tốn VND (triệu đồng) 217.583 228.462 239.885 251.880 264.474 277.697 291.582 306.161 321.469 337.543 Hàng hóa tổng hợp 169.828 178.319 187.235 196.597 206.427 216.748 227.586 238.965 250.913 263.459 47.755 50.143 52.650 55.283 58.047 60.949 63.997 67.197 70.556 74.084 - Hàng hóa tốn USD (ngàn USD) 946 965 984 1.004 1.024 1.045 1.066 1.087 1.109 1.131 Hàng hóa tổng hợp 690 704 718 733 747 762 777 793 809 825 Hàng dạng container 256 261 266 271 277 282 288 294 300 306 Doanh thu từ lưu kho bãi 31.048 32.600 34.230 35.942 37.739 39.626 41.607 43.688 45.872 48.166 - Hàng hóa tốn VND (triệu đồng) 24.858 26.101 27.406 28.776 30.215 31.726 33.312 34.978 36.727 38.563 Hàng hóa tổng hợp 19.090 20.044 21.046 22.099 23.203 24.364 25.582 26.861 28.204 29.614 5.769 6.057 6.360 6.678 7.012 7.362 7.731 8.117 8.523 8.949 - Hàng hóa tốn USD (ngàn USD) 208 212 216 221 225 230 234 239 244 248 Hàng hóa tổng hợp 185 189 193 197 201 205 209 213 217 221 23 23 24 24 24 25 25 26 26 27 Doanh thu từ dịch vụ khác 13.345 14.012 14.713 15.449 16.221 17.032 17.884 18.778 19.717 20.703 Tổng doan t u oạt động 293.592 308.272 323.686 339.870 356.863 374.707 393.442 413.114 433.770 455.458 Nhóm hàng container Nhóm hàng container D 2026 Doanh thu từ dịch vụ cầu bến Hàng dạng container C 2025 72 DOANH THU HOẠT ĐỘNG A B 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 5.612 5.893 6.188 6.497 6.822 7.163 7.521 7.897 8.292 8.707 - Tàu toán VND (triệu đồng) 4.050 4.253 4.465 4.689 4.923 5.169 5.428 5.699 5.984 6.283 - Tàu toán USD (ngàn USD) 39 40 41 42 43 43 44 45 46 47 Doanh thu từ bốc xếp hàng hóa 400.307 420.323 441.339 463.406 486.576 510.905 536.450 563.272 591.436 621.008 - Hàng hóa tốn VND (triệu đồng) 354.420 372.141 390.748 410.285 430.800 452.340 474.957 498.705 523.640 549.822 Hàng hóa tổng hợp 276.632 290.463 304.986 320.236 336.247 353.060 370.713 389.248 408.711 429.146 77.788 81.678 85.762 90.050 94.552 99.280 104.244 109.456 114.929 120.675 1.153 1.176 1.200 1.224 1.248 1.273 1.299 1.325 1.351 1.378 Hàng hóa tổng hợp 842 858 876 893 911 929 948 967 986 1.006 Hàng dạng container 312 318 324 331 337 344 351 358 365 373 Doanh thu từ dịch vụ lưu kho bãi 50.574 53.103 55.758 58.546 61.473 64.546 67.774 71.163 74.721 78.457 - Hàng hóa tốn VND (triệu đồng) 40.491 42.516 44.642 46.874 49.217 51.678 54.262 56.975 59.824 2.815 Hàng hóa tổng hợp 31.095 32.650 34.282 35.996 37.796 39.686 41.670 43.754 45.941 48.238 9.396 9.866 10.360 10.878 11.421 11.993 12.592 13.222 13.883 14.577 - Hàng hóa tốn USD (ngàn USD) 253 258 264 269 274 280 285 291 297 303 Hàng hóa tổng hợp 226 230 235 240 244 249 254 259 265 270 28 28 29 29 30 30 31 32 32 33 Doanh thu từ dịch vụ khác 21.738 22.825 23.966 25.164 26.422 27.744 29.131 30.587 32.117 33.722 Tổng doan t u oạt động 478.231 502.143 527.250 553.612 581.293 610.358 640.876 672.919 706.565 741.894 - Hàng hóa tốn USD (ngàn USD) Nhóm hàng container Nhóm hàng container D 2036 Doanh thu từ dịch vụ cầu bến Hàng dạng container C 2035 73 Bảng 8: Vốn lưu động (triệu đồng) Năm K oản p ải thu K oản p ải trả Cân đối tiền mặt Vốn lưu động Vay ngắn ạn 2015 12.191,45 11.279,12 6.095,73 7.008,06 7.008,06 2016 13.515,19 12.538,28 6.757,59 7.734,50 7.734,50 2017 14.977,84 13.933,05 7.488,92 8.533,72 8.533,72 2018 16.592,98 15.477,07 8.296,49 9.412,41 9.412,41 2019 18.375,25 17.185,16 9.187,63 10.377,72 10.377,72 2020 20.340,44 19.577,80 10.170,22 10.932,85 10.932,85 2021 22.715,21 21.333,94 11.357,60 12.738,87 12.738,87 2022 25.361,62 23.855,45 12.680,81 14.186,98 14.186,98 2023 26.629,70 25.041,44 13.314,85 14.903,12 14.903,12 2024 27.961,19 26.286,73 13.980,59 15.655,06 15.655,06 2025 29.359,25 27.594,28 14.679,62 16.444,60 16.444,60 2026 30.827,21 29.471,60 15.413,60 16.769,21 16.769,21 2027 32.368,57 30.408,78 16.184,29 18.144,08 18.144,08 2028 33.987,00 31.922,43 16.993,50 19.058,07 19.058,07 2029 35.686,35 33.511,77 17.843,17 20.017,76 20.017,76 2030 37.470,67 35.180,57 18.735,33 21.025,43 21.025,43 2031 39.344,20 36.932,81 19.672,10 22.083,49 22.083,49 2032 41.311,41 39.277,07 20.655,70 22.690,05 22.690,05 2033 43.376,98 40.704,52 21.688,49 24.360,95 24.360,95 2034 45.545,83 42.732,96 22.772,91 25.585,79 25.585,79 2035 47.823,12 44.862,82 23.911,56 26.871,86 26.871,86 2036 50.214,28 47.099,17 25.107,14 28.222,24 28.222,24 2037 52.724,99 49.447,35 26.362,50 29.640,14 29.640,14 2038 55.361,24 52.417,33 27.680,62 30.624,53 30.624,53 2039 58.129,30 54.501,79 29.064,65 32.692,17 32.692,17 2040 61.035,77 57.220,09 30.517,88 34.333,56 34.333,56 2041 64.087,56 60.074,31 32.043,78 36.057,02 36.057,02 2042 67.291,93 63.071,24 33.645,97 37.866,66 37.866,66 2043 70.656,53 66.218,02 35.328,26 39.766,78 39.766,78 2044 74.189,36 70.026,53 37.094,68 41.257,50 41.257,50 74 Bảng 9: Ngân lưu nợ vay tài trợ vốn lưu động (triệu đồng) Năm Dư nợ đầu kỳ Giải ngân kỳ Lãi vay p ải trả Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Ngân lưu nợ vay 2015 0,00 7.008,06 0,00 0,00 7.008,06 7.008,06 2016 7.008,06 7.734,50 1.051,21 7.008,06 7.734,50 -324,77 2017 7.734,50 8.533,72 1.160,18 7.734,50 8.533,72 -360,96 2018 8.533,72 9.412,41 1.280,06 8.533,72 9.412,41 -401,37 2019 9.412,41 10.377,72 1.411,86 9.412,41 10.377,72 -446,55 2020 10.377,72 10.932,85 1.556,66 10.377,72 10.932,85 -1.001,52 2021 10.932,85 12.738,87 1.639,93 10.932,85 12.738,87 166,09 2022 12.738,87 14.186,98 1.910,83 12.738,87 14.186,98 -462,72 2023 14.186,98 14.903,12 2.128,05 14.186,98 14.903,12 -1.411,91 2024 14.903,12 15.655,06 2.235,47 14.903,12 15.655,06 -1.483,53 2025 15.655,06 16.444,60 2.348,26 15.655,06 16.444,60 -1.558,72 2026 16.444,60 16.769,21 2.466,69 16.444,60 16.769,21 -2.142,07 2027 16.769,21 18.144,08 2.515,38 16.769,21 18.144,08 -1.140,52 2028 18.144,08 19.058,07 2.721,61 18.144,08 19.058,07 -1.807,62 2029 19.058,07 20.017,76 2.858,71 19.058,07 20.017,76 -1.899,02 2030 20.017,76 21.025,43 3.002,66 20.017,76 21.025,43 -1.994,99 2031 21.025,43 22.083,49 3.153,81 21.025,43 22.083,49 -2.095,76 2032 22.083,49 22.690,05 3.312,52 22.083,49 22.690,05 -2.705,96 2033 22.690,05 24.360,95 3.403,51 22.690,05 24.360,95 -1.732,60 2034 24.360,95 25.585,79 3.654,14 24.360,95 25.585,79 -2.429,31 2035 25.585,79 26.871,86 3.837,87 25.585,79 26.871,86 -2.551,79 2036 26.871,86 28.222,24 4.030,78 26.871,86 28.222,24 -2.680,40 2037 28.222,24 29.640,14 4.233,34 28.222,24 29.640,14 -2.815,44 2038 29.640,14 30.624,53 4.446,02 29.640,14 30.624,53 -3.461,63 2039 30.624,53 32.692,17 4.593,68 30.624,53 32.692,17 -2.526,05 2040 32.692,17 34.333,56 4.903,82 32.692,17 34.333,56 -3.262,43 2041 34.333,56 36.057,02 5.150,03 34.333,56 36.057,02 -3.426,57 2042 36.057,02 37.866,66 5.408,55 36.057,02 37.866,66 -3.598,92 2043 37.866,66 39.766,78 5.680,00 37.866,66 39.766,78 -3.779,88 2044 39.766,78 41.257,50 5.965,02 39.766,78 41.257,50 -4.474,29 75 Bảng 10: Ngân lưu nợ vay hợp (triệu đồng) Năm Dư nợ đầu kỳ Giải ngân kỳ Lãi vay p ải trả Lãi TGXD Trả nợ gốc Dư nợ cuối kỳ Ngân lưu nợ ợp n ất 2013 0,00 258.259,96 0,00 0,00 0,00 258.259,96 258.259,96 2014 258.259,96 162.640,00 0,00 33.573,79 0,00 454.473,75 162.640,00 2015 454.473,75 7.008,06 59.081,59 0,00 75.745,63 385.736,19 -127.819,15 2016 385.736,19 7.734,50 50.285,87 0,00 82.753,69 310.717,00 -125.305,06 2017 310.717,00 8.533,72 40.547,90 0,00 83.480,13 235.770,60 -115.494,31 2018 235.770,60 9.412,41 30.820,85 0,00 84.279,34 160.903,66 -105.687,79 2019 160.903,66 10.377,72 21.105,72 0,00 85.158,03 86.123,35 -95.886,04 2020 86.123,35 10.932,85 11.403,59 0,00 86.123,35 10.932,85 -86.594,08 2021 10.932,85 12.738,87 1.639,93 0,00 10.932,85 12.738,87 166,09 2022 12.738,87 14.186,98 1.910,83 0,00 12.738,87 14.186,98 -462,72 2023 14.186,98 14.903,12 2.128,05 0,00 14.186,98 14.903,12 -1.411,91 2024 14.903,12 15.655,06 2.235,47 0,00 14.903,12 15.655,06 -1.483,53 2025 15.655,06 16.444,60 2.348,26 0,00 15.655,06 16.444,60 -1.558,72 2026 16.444,60 16.769,21 2.466,69 0,00 16.444,60 16.769,21 -2.142,07 2027 16.769,21 18.144,08 2.515,38 0,00 16.769,21 18.144,08 -1.140,52 2028 18.144,08 19.058,07 2.721,61 0,00 18.144,08 19.058,07 -1.807,62 2029 19.058,07 20.017,76 2.858,71 0,00 19.058,07 20.017,76 -1.899,02 2030 20.017,76 21.025,43 3.002,66 0,00 20.017,76 21.025,43 -1.994,99 2031 21.025,43 22.083,49 3.153,81 0,00 21.025,43 22.083,49 -2.095,76 2032 22.083,49 22.690,05 3.312,52 0,00 22.083,49 22.690,05 -2.705,96 2033 22.690,05 24.360,95 3.403,51 0,00 22.690,05 24.360,95 -1.732,60 2034 24.360,95 25.585,79 3.654,14 0,00 24.360,95 25.585,79 -2.429,31 2035 25.585,79 26.871,86 3.837,87 0,00 25.585,79 26.871,86 -2.551,79 2036 26.871,86 28.222,24 4.030,78 0,00 26.871,86 28.222,24 -2.680,40 2037 28.222,24 29.640,14 4.233,34 0,00 28.222,24 29.640,14 -2.815,44 2038 29.640,14 30.624,53 4.446,02 0,00 29.640,14 30.624,53 -3.461,63 2039 30.624,53 32.692,17 4.593,68 0,00 30.624,53 32.692,17 -2.526,05 2040 32.692,17 34.333,56 4.903,82 0,00 32.692,17 34.333,56 -3.262,43 2041 34.333,56 36.057,02 5.150,03 0,00 34.333,56 36.057,02 -3.426,57 2042 36.057,02 37.866,66 5.408,55 0,00 36.057,02 37.866,66 -3.598,92 2043 37.866,66 39.766,78 5.680,00 0,00 37.866,66 39.766,78 -3.779,88 2044 39.766,78 41.257,50 5.965,02 0,00 39.766,78 41.257,50 -4.474,29 76 Bảng 11: Báo cáo kết kinh doanh (triệu đồng) Hạng mục 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 121.915 135.152 149.778 165.930 183.753 203.404 227.152 253.616 266.297 279.612 21.584 24.589 27.974 31.780 36.058 50.949 46.354 52.526 55.017 57.632 100.331 110.562 121.805 134.150 147.694 152.455 180.798 201.090 211.280 221.980 Trừ: Khấu hao 39.061 39.061 39.061 39.061 39.061 39.061 39.061 41.714 41.714 41.714 EBIT 61.269 71.501 82.743 95.088 108.633 113.394 141.736 159.376 169.566 180.266 116 128 142 158 175 193 216 241 253 266 59.082 50.286 40.548 30.821 21.106 11.404 1.640 1.911 2.128 2.235 2.303 21.344 42.338 64.425 87.702 102.183 140.312 157.706 167.691 178.296 576 5.336 10.584 16.106 21.925 25.546 35.078 39.427 41.923 44.574 1.728 16.008 31.753 48.319 65.776 76.637 105.234 118.280 125.769 133.722 Doanh thu Trừ: Chi phí hoạt động EBITDA Cộng: lãi tiền gởi Chi phí lãi vay EBT Thuế TNDN Lợi n uận rịng Hạng mục Doanh thu Trừ: Chi phí hoạt động EBITDA Trừ: Khấu hao EBIT Cộng: lãi tiền gởi Chi phí lãi vay EBT Thuế TNDN Lợi n uận ròng 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 293.592 308.272 323.686 339.870 356.863 374.707 393.442 413.114 433.770 455.458 60.378 73.349 66.288 69.467 72.805 76.309 79.989 93.941 87.909 92.169 233.215 234.923 257.397 270.403 284.059 298.398 313.453 319.174 345.860 363.289 41.207 41.207 41.207 41.207 41.207 41.207 41.207 42.875 42.875 42.875 192.008 193.716 216.190 229.196 242.852 257.190 272.246 276.298 302.985 320.414 279 293 308 323 339 356 374 392 412 433 2.348 2.467 2.515 2.722 2.859 3.003 3.154 3.313 3.404 3.654 189.938 191.542 213.982 226.797 240.332 254.544 269.466 273.378 299.994 317.192 47.485 47.886 53.496 56.699 60.083 63.636 67.366 68.345 74.998 79.298 142.454 143.657 160.487 170.098 180.249 190.908 202.099 205.034 224.995 237.894 77 Hạng mục Doanh thu Trừ: Chi phí hoạt động EBITDA Trừ: Khấu hao EBIT Cộng: lãi tiền gởi Chi phí lãi vay EBT Thuế TNDN Lợi n uận ròng 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 478.231 502.143 527.250 553.612 581.293 610.358 640.876 672.919 706.565 741.894 96.642 101.338 106.270 121.535 116.884 122.592 128.586 134.880 141.488 158.515 381.589 400.804 420.980 432.077 464.409 487.765 512.289 538.039 565.077 583.379 12.818 55.818 55.818 55.818 55.818 55.818 55.818 51.497 51.497 51.497 368.772 344.987 365.162 376.259 408.591 431.947 456.471 486.542 513.580 531.881 454 477 501 526 552 580 609 639 671 705 3.838 4.031 4.233 4.446 4.594 4.904 5.150 5.409 5.680 5.965 365.388 341.433 361.430 372.339 404.550 427.623 451.930 481.773 508.571 526.621 91.347 85.358 90.357 93.085 101.137 106.906 112.983 120.443 127.143 131.655 274.041 256.075 271.072 279.254 303.412 320.717 338.948 361.330 381.428 394.966 78 Bảng 12 : Ngân lưu tài c ín dự án (triệu đồng) 2013 Ngân lưu vào 2014 0 - Doanh thu hoạt động - Lãi tiền gởi không kỳ hạn Ngân lưu 368.943 265.917 - Chi phí hoạt động - Thay đổi vốn lưu động - Thuế TNDN - Chi phí đầu tư ban đầu 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 122.030 135.280 149.921 166.087 183.927 203.598 227.368 253.857 266.550 121.915 135.152 149.778 165.930 183.753 203.404 227.152 253.616 266.297 116 128 142 158 175 193 216 241 253 29.168 30.652 39.357 48.765 58.949 77.050 109.763 93.401 97.656 21.584 24.589 27.974 31.780 36.058 50.949 46.354 52.526 55.017 7.008 726 799 879 965 555 1.806 1.448 716 576 5.336 10.584 16.106 21.925 25.546 35.078 39.427 41.923 368.943 265.917 0 0 0 0 26.524 0 -368.943 -265.917 92.863 104.628 110.563 117.322 124.978 126.547 117.605 160.456 168.894 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 - Chi phí tái đầu tư MMTB Ngân lưu ròng dự án 2015 2034 Ngân lưu vào 279.878 293.871 308.565 323.993 340.193 357.203 375.063 393.816 413.507 434.182 455.891 - Doanh thu hoạt động 279.612 293.592 308.272 323.686 339.870 356.863 374.707 393.442 413.114 433.770 455.458 266 279 293 308 323 339 356 374 392 412 433 329.231 108.652 121.559 121.159 127.080 133.847 140.953 191.618 162.892 164.579 172.692 57.632 60.378 73.349 66.288 69.467 72.805 76.309 79.989 93.941 87.909 92.169 752 790 325 1.375 914 960 1.008 1.058 607 1.671 1.225 44.574 47.485 47.886 53.496 56.699 60.083 63.636 67.366 68.345 74.998 79.298 - Chi phí tái đầu tư MMTB 226.273 0 0 0 43.205 0 Ngân lưu ròng dự án -49.353 185.220 187.006 202.834 213.113 223.355 234.110 202.197 250.615 269.603 283.199 - Lãi tiền gởi không kỳ hạn Ngân lưu - Chi phí hoạt động - Thay đổi vốn lưu động - Thuế TNDN - Chi phí đầu tư ban đầu 79 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 Ngân lưu vào 478.686 502.620 527.751 554.138 581.845 610.938 641.484 673.559 707.237 742.598 - Doanh thu hoạt động 478.231 502.143 527.250 553.612 581.293 610.358 640.876 672.919 706.565 741.894 454 477 501 526 552 580 609 639 671 705 576.278 188.047 198.045 215.605 220.089 231.140 243.292 257.133 270.531 291.661 96.642 101.338 106.270 121.535 116.884 122.592 128.586 134.880 141.488 158.515 1.286 1.350 1.418 984 2.068 1.641 1.723 1.810 1.900 1.491 91.347 85.358 90.357 93.085 101.137 106.906 112.983 120.443 127.143 131.655 - Chi phí tái đầu tư MMTB 387.003 0 0 0 0 Ngân lưu ròng dự án -97.593 314.573 329.706 338.534 361.756 379.798 398.192 416.426 436.705 450.937 - Lãi tiền gởi không kỳ hạn Ngân lưu - Chi phí hoạt động - Thay đổi vốn lưu động - Thuế TNDN - Chi phí đầu tư ban đầu NPV dự án: 302.031,18 triệu đồng IRR dự án: 18,336% NPV chủ đầu tư: 307.827,01 triệu đồng IRR chủ đầu tư: 20,44% 80 Bảng 13: Kết phân tích mơ Monte Carlo Biến: Chi phí đầu tư Biến: lượt tàu lượng hàng hóa thơng qua cảng Biến: Giá dịch vụ cảng – dịch vụ cầu bến) (tương tự với mức giá dịch vụ khác)