Một số giải pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu quả cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước tại thành phố Nha Trang

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM PHAN THU HIỀN MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM GÓP PHẦN NÂNG CAO HIỆU QUẢ CỔ PHẦN HÓA CÁC DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TẠI THÀNH PHỐ NHA TRANG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2006 36 MỤC LỤC Trang Mở đầu Chương Tổng quan cổ phần hóa 1.1 Lý luận công ty cổ phần 1.1.1 Công ty cổ phần 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Các nguồn tài trợ cho công ty cổ phần TTCK 1.1.2 Cổ phần 1.1.3 Cổ đông 1.1.4 Cổ phiếu 1.1.5 Cổ tức 1.2 Lý luận cổ phần hóa 1.2.1 Khái niệm cổ phần hóa 1.2.2 Phân loại 1.2.3 Đặc trưng cổ phần hóa Việt Nam 1.2.4 Lợi ích cổ phần hóa phát triển doanh nghiệp Việt Nam 10 1.2.4.1 Lợi ích cổ phần hóa đem lại cho xã hội 10 1.2.4.2 Lợi ích cổ phần hóa đem lại cho doanh nghiệp 12 1.2.4.3 Lợi ích cổ phần hóa người lao động 13 1.3 Kinh nghiệm cổ phần hóa số quốc gia giới 14 1.3.1 Hungary 16 1.3.2 Nga 17 1.3.3 Trung Quốc 17 Kết luận chương 22 Chương Thực trạng tình hình sản xuất kinh doanh vấn đề cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thành phố Nha Trang 23 2.1 Tình hình cổ phần hóa nước ta thời gian qua 23 37 2.1.1 Bối cảnh làm xuất nhu cầu cổ phần hóa Việt Nam 23 2.1.2 Tình hình cổ phần hóa nước ta thời gian qua 24 2.2 Thực trạng công ty cổ phần cổ phần hóa thành phố Nha Trang.…27 2.2.1 Sơ lược tình hình cổ phần hóa Nha Trang 27 2.2.2 Thực trạng cổ phần hóa Nha Trang 29 2.2.2.1 Đối với doanh nghiệp cổ phần hóa 29 2.2.2.1.1 Trước cổ phần hóa 29 a Những kết đạt 29 b Những khó khăn, vướng mắc mà doanh nghiệp gặp phải… 33 2.2.2.1.2 Sau cổ phần hóa 34 a Những kết đạt 34 b Những mặt hạn chế 40 c Những khó khăn, vướng mắc tồn doanh nghiệp 41 2.2.2.2 Những vướng mắc doanh nghiệp tiến trình thực cổ phần hóa 44 Kết luận chương 47 Chương Một số giải pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thành phố Nha Trang 49 3.1 Chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước thành phố Nha Trang 49 3.2 Các đề xuất giải pháp 49 3.3 Đề xuất số giải pháp 49 3.3.1 Nhóm giải pháp vi mơ 49 3.3.1.1 Về việc xác định giá trị doanh nghiệp cổ phần hóa 50 3.3.1.2 Cơng khai hóa thơng tin tài doanh nghiệp 53 3.3.1.3 Tiếp tục bổ sung hoàn thiện chiến lược kinh doanh cơng ty sau cổ phần hóa 54 3.3.1.4 Phát triển trình độ đội ngũ lao động, tạo động lực cho tập thể cá nhân người lao động 57 38 3.3.1.5 Đổi công tác quản trị tổ chức sản xuất 59 3.3.1.6 Đối kỹ thuật- công nghệ 60 3.3.1.7 Tăng cường mở rộng quan hệ cầu nối doanh nghiệp với xã hội 61 3.3.2 Nhóm giải pháp vĩ mô 62 3.3.2.1 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, giáo dục, nâng cao nhận thức chủ trương, đường lối Đảng Nhà nước CPH 62 3.3.2.2 Tiếp tục hồn thiện chế, sách CPH DNNN 64 3.3.2.3 Cần đơn giản hóa thủ tục, cải cách hành tiến trình cổ phần hóa 67 3.3.2.4 Nâng cao hiệu hoạt động quan chuyên trách cổ phần hóa 67 3.3.2.5 Tạo “sân chơi” bình đẳng cho loại hình doanh nghiệp 69 3.3.2.6 Đẩy mạnh việc bán cổ phần, niêm yết phát triển TTCK 70 Kết luận chương 71 Kết luận 73 Tài liệu tham khảo 75 Phụ lục 77 39 MỞ ĐẦU Trong trình hội nhập quốc tế, quốc gia muốn tạo cho tiềm lực mạnh kinh tế, khoa học cơng nghệ để làm địn bẩy nâng lên vị mới, tầm cao so với khu vực giới Trước sức ép vậy, đổi thực sự lựa chọn giúp Việt Nam thoát khỏi chế tập trung bao cấp bước xây dựng kinh tế thị trường động, nhạy bén Bên cạnh nỗ lực hồn thiện ngày tốt sách tiền tệ, sách tài khóa tạo lập mơi trường đầu tư thơng thống, sức phát triển mạnh TTCK trở thành kênh huy động vốn hiệu cho kinh tế nhằm xây dựng cho chỗ đứng khu vực giới; với sách mở cửa thị trường, thúc đẩy cạnh tranh, hội nhập kinh tế quốc tế cho phép nhiều doanh nghiệp thuộc thành phần kinh tế tham gia sản xuất sản phẩm cung cấp dịch vụ việc tiến hành cổ phần hóa thật cần thiết để nâng cao hiệu hoạt động doanh nghiệp nhà nước, từ đưa kinh tế nhà nước thực giữ vai trò chủ đạo với kinh tế tập thể ngày trở thành tảng vững kinh tế quốc dân Chính vậy, Hội nghị TW lần thứ khoá VII (1991) đề chủ trương cổ phần hóa DNNN Đây coi cột mốc quan trọng trình đổi tư quản lý kinh tế cấu sở hữu hệ thống doanh nghiệp Từ thời gian đến nay, nhiều quy định sách đời có sửa đổi NĐ 27/CP, NĐ 64/CP, NĐ 187/CP để nhằm thúc đẩy trình đổi DNNN Thực tế, qua năm thực hiện, cổ phần hóa thật tạo động lực giúp doanh nghiệp phát triển có hiệu hơn, theo quan hệ sản xuất khơng ngừng đổi mới, hồn thiện, phù hợp với tính chất, trình độ lực lượng sản xuất; thúc đẩy cạnh tranh tăng cường hợp tác phát triển doanh nghiệp Khơng vậy, cổ phần hóa cịn góp phần phát triển TTCK - yếu tố khơng thể thiếu kinh tế thị trường Chính nhận thức lợi ích cổ phần hóa, từ năm 1998 Nha Trang bắt đầu thực CPH đạt thành công bước đầu Tuy nhiên, bên cạnh kết đáng khích lệ cịn có q nhiều rào cản, vướng mắc khiến cho DNNN lo ngại CPH, 40 chí số DNNN nhận thức tầm quan trọng CPH mong muốn tiến hành CPH doanh nghiệp khó khăn, vướng mắc lại khiến họ nản lòng, bối rối cách giải quyết, xử lý Chính điều tác nhân làm chậm tốc độ cổ phần hóa thành phố Nha Trang, từ ảnh hưởng đến tiến trình CPH chung nước Đặc biệt, bối cảnh Việt Nam chuẩn bị gia nhập WTO vấn đề cổ phần hóa DNNN phải thực cách mạnh mẽ, liệt hơn, khó khăn phải cần có tâm, đồng thuận cao từ xuống Để tháo gỡ khúc mắc việc nghiên cứu thực trạng cổ phần hóa đề xuất “MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM GÓP PHẦN NÂNG CAO HIỆU QUẢ CỔ PHẦN HÓA CÁC DNNN TẠI THÀNH PHỐ NHA TRANG” quan tâm tìm hiểu, để từ đẩy nhanh “cỗ xe” CPH DNNN thành phố nói riêng Việt Nam nói chung Đó nội dung đề tài Mục tiêu bao quát luận văn đánh giá thực trạng hiệu CPH DNNN Việt Nam nói chung địa bàn Nha Trang nói riêng; xác định hạn chế, vướng mắc q trình CPH; từ đề xuất giải pháp góp phần thực thành cơng có hiệu công CPH DNNN Nha Trang Trong phạm vi nghiên cứu luận văn, đề tài đề cập đến sở lý luận thực tiễn có liên quan đến tình hình CPH DNNN Việt Nam; tập trung phân tích đánh giá tác động CPH đến hiệu hoạt động DNNN trước sau tiến hành CPH diễn địa bàn Nha Trang; sở tìm giải pháp để CPH DNNN đạt hiệu cao Phương pháp nghiên cứu chủ yếu đề tài phương pháp phân tích định tính định lượng, so sánh, phân nhóm dựa vào biểu bảng thống kê kết hợp với phương pháp thống kê thông qua bảng câu hỏi Nội dung đề tài trình bày chương, chương trình bày tổng quan cổ phần hóa, chương phân tích thực trạng tình hình sản xuất kinh doanh vấn đề cổ phần hóa DNNN thành phố Nha Trang, chương đề xuất số giải pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu CPH DNNN Nha Trang 41 CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ CỔ PHẦN HĨA 1.1 Lý luận cơng ty cổ phần: 1.1.1 Cơng ty cổ phần: 1.1.1.1 Khái niệm: Theo giáo trình luật kinh tế đại học luật Hà Nội cơng ty cổ phần loại hình đặc trưng công ty đối vốn, vốn công ty chia thành nhiều phần gọi cổ phần, người sở hữu cổ phần gọi cổ đông, chịu trách nhiệm khoản nợ công ty hết giá trị cổ phần mà họ sở hữu Theo luật doanh nghiệp cơng ty cổ phần hiểu doanh nghiệp, vốn điều lệ công ty chia làm nhiều phần gọi cổ phần; cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghĩa vụ tài sản khác doanh nghiệp phạm vi số vốn góp vào doanh nghiệp Cổ đơng có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác Cổ đơng tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu ba không hạn chế số lượng tối đa Cơng ty cổ phần có quyền phát hành chứng khốn cổ phiếu, trái phiếu cơng chúng theo quy định pháp luật chứng khốn Cơng ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh 1.1.1.2 Các nguồn tài trợ cho công ty cổ phần thị trường chứng khốn: Có hai nguồn tài trợ cho cơng ty cổ phần thị trường chứng khốn là: cổ phiếu trái phiếu Cổ phiếu: Cổ phiếu giấy chứng nhận cổ phần công ty, thể sở hữu phần cơng ty Giá trị cổ phần công ty phản ánh thông qua giá cổ phiếu TTCK Thông thường, giá cổ phiếu lên công ty làm ăn phát đạt ngược lại Cổ phiếu sàn cổ phiếu niêm yết giao dịch TTCK Cổ phiếu ngồi sàn (OTC) cổ phiếu khơng đủ điều kiện để niêm yết 42 đủ điều kiện chưa niêm yết TTCK Cổ phiếu sàn thường qua chọn lọc, thông tin tương đối minh bạch đầy đủ so với cổ phiếu ngồi sàn Ưu điểm: - Đối với cơng ty: + Giúp cơng ty cổ phần có quy mơ hoạt động lớn khả mở rộng kinh doanh dễ dàng từ việc huy động vốn cổ phần + Công ty huy động lượng vốn lớn nhiều vốn điều lệ công ty tài sản có mà khơng cần phải cầm cố, chấp tài sản + Giá trị công ty tăng lên nhiều nhà đầu tư đánh giá cao triển vọng phát triển kỳ vọng tương lai công ty nên họ sẵn sàng mua cổ phiếu dù công ty chưa phát triển + Nguồn vốn huy động hình thức phát hành cổ phiếu khơng cấu thành khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hoàn trả áp lực khả cân đối khoản công ty giảm nhiều, sử dụng phương thức khác phát hành trái phiếu công ty, vay nợ từ tổ chức tín dụng hồn tồn ngược lại + Tùy vào sách cổ tức cơng ty mà cơng ty chi trả cổ tức cho cổ đông giữ lại cổ tức để tiếp tục đầu tư nhằm gia tăng giá trị công ty tương lai - Đối với nhà đầu tư: + Nhà đầu tư có khả điều chuyển vốn đầu tư từ nơi sang nơi khác, từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác dễ dàng thơng qua hình thức chuyển nhượng, mua bán cổ phần + Nhà đầu tư chịu trách nhiệm hữu hạn tương ứng với tỷ lệ góp vốn cơng ty + Các cổ đơng quyền tham gia quản lý, kiểm soát, điều hành công ty thông qua việc bầu cử ứng cử vào vị trí Ban Quản Lý, Ban Kiểm Sốt Ban Điều Hành 43 + Cổ đơng quyền hưởng khoản lợi nhuận công ty tạo dạng cổ tức chịu lỗ tương ứng với mức độ góp vốn - Đối với TTCK: việc phát hành cổ phiếu trở thành nguồn cung làm đa dạng lượng hàng hố cho TTCK, kích thích TTCK sơi động Chính điều lại tác động hiệu giúp công ty dễ dàng việc huy động vốn Nhược điểm: - Nhược điểm lớn phải chia sẻ thu nhập quyền kiểm sốt cơng ty cho cổ đơng mới, pha lỗng quyền kiểm sốt cơng ty, dễ bị lực bên ngồi thâu tóm - Mức thuế tương đối cao ngồi thuế cơng ty phải thực nghĩa vụ với ngân sách nhà nước, cổ đơng cịn phải chịu thuế thu nhập bổ sung từ nguồn cổ tức lãi cổ phần theo qui định nhà nước - Khả bảo mật kinh doanh tài chánh công ty bị hạn chế phải công khai báo cáo với cổ đông công ty - Sức ép cho cơng ty phải kinh doanh có hiệu phát hành cổ phiếu để huy động vốn hình thức huy động vốn khác trở ngại khiến công ty chưa mặn mà với việc huy động vốn TTCK - Những vướng mắc từ chế sách Nhà nước việc phát hành chứng khốn cơng chúng (điều kiện phát hành cao, thủ tục phát hành phức tạp, thiếu sở pháp lý cho vấn đề nảy sinh q trình phát hành chứng khốn ) - Lợi tức kỳ vọng cổ đông cao (khoảng 15%/năm) cao lãi suất từ ngân hàng (khoảng 10,8%/năm) nên huy động vốn TTCK "khá đắt" khó thực - Để huy động vốn TTCK doanh nghiệp phải thực thủ tục phức tạp nhiều so với thủ tục xin vay tổ chức tín dụng Trái phiếu: Trái phiếu khoản vay nhà đầu tư (người cho vay) với nhà phát hành (người vay) Nhà phát hành công ty cần huy động vốn để đầu tư phát 44 triển kinh doanh Trái phiếu thường có kỳ hạn cố định Khi đến hạn, nhà phát hành hoàn trả tiền gốc Tiền lãi trả định kỳ tháng năm suốt kỳ hạn trái phiếu Trái phiếu niêm yết tự mua bán TTCK Ưu điểm: - Đối với công ty: + Cơng ty huy động vốn thơng qua việc phát hành trái phiếu để hoạt động kinh doanh + So với vay ngân hàng, vay thông qua phát hành trái phiếu cách thức vay trực tiếp, chi phí sử dụng vốn rẻ + Đồng thời hình thức vay giúp doanh nghiệp chủ động vay với khối lượng lớn vay ngân hàng + Công ty phát hành xác định số tiền phải trả cho trái chủ đến ngày đáo hạn để đầu tư vào dự án có tỷ suất lợi nhuận cao + Không phải chia sẻ quyền quản lý cho trái chủ - Đối với nhà đầu tư: + Phù hợp với nhà đầu tư khơng thích rủi ro Họ nhận thu nhập định kỳ với mức lãi suất ấn định từ phát hành mà không phụ thuộc kết hoạt động kinh doanh công ty phát hành + Trái phiếu thường có mức độ rủi ro thấp nên giá biến động Trong mơi trường lạm phát thấp trường hợp thị trường chứng khốn biến động, đầu tư vào trái phiếu để trì nguồn thu nhập ổn định mà đảm bảo an toàn vốn đầu tư Nhược điểm: - Nguồn vốn huy động hình thức phát hành trái phiếu cấu thành khoản nợ mà cơng ty phải có trách nhiệm hồn trả áp lực khả cân đối khoản cơng ty tăng lên - Các tiêu chí phát hành không quy định rõ ràng - Thiếu thông tin số doanh nghiệp khơng đưa trái phiếu lên niêm yết ngại thủ tục công bố thông tin 94 - Các doanh nghiệp cần xem cơng nghệ loại hàng hóa đặc biệt đem lại nhiều tiềm to lớn khai thác trình sử dụng thay tiếp nhận cơng nghệ chuyển giao hàng hố tiêu dùng thơng thường Bên cạnh đó, doanh nghiệp cần nghiên cứu sâu để làm chủ, cải tiến phát triển công nghệ nhập từ bên ngồi, dẫn tới có khả tạo công nghệ tham gia chuyển giao công nghệ cho nơi khác Thêm vào đó, đổi công nghệ nên quan tâm đến nghiên cứu sử dụng vật liệu vật liệu thay giá trị nguyên vật liệu thường chiếm tỷ trọng cao giá thành nhiều loại sản phẩm, dịch vụ Hơn nữa, việc sử dụng nguyên vật liệu thay cịn có ý nghĩa lớn việc nâng cao chất lượng sản phẩm Máy móc, trang thiết bị nhân tố định suất, chất lượng hiệu sản xuất kinh doanh Vì vậy, doanh nghiệp cần bảo quản máy móc thiết bị, đảm bảo cho máy móc ln hoạt động kế hoạch tận dụng cơng suất thiết bị máy móc Đổi công nghệ phải đảm bảo nâng cao chất lượng sản phẩm, thực tốt công tác kiểm tra kỹ thuật nghiệm thu sản phẩm, tránh sản phẩm chất lượng tiêu thụ thị trường 3.3.1.7 Tăng cường mở rộng quan hệ cầu nối doanh nghiệp với xã hội Cùng với phát triển kinh tế hàng hóa, sản xuất doanh nghiệp mở rộng theo hướng sản xuất lớn, xã hội hóa mở cửa làm cho mối quan hệ lẫn xã hội ngày chặt chẽ Doanh nghiệp biết sử dụng mối quan hệ khai thác nhiều đơn hàng, tiêu thụ tốt Hoạt động kinh doanh doanh nghiệp muốn đạt hiệu cao cần tranh thủ tận dụng lợi thế, hạn chế khó khăn mơi trường kinh doanh bên ngồi Đó là: -Giải tốt mối quan hệ với khách hàng: mục đích ý đồ chủ yếu kinh doanh, khách hàng người tiếp nhận sản phẩm, người tiêu dùng sản phẩm doanh nghiệp Khách hàng có thỏa mãn sản phẩm tiêu thụ cách nhanh chóng rộng rãi thị trường 95 -Tạo tín nhiệm, uy tín thị trường doanh nghiệp chất lượng sản phẩm, tác phong kinh doanh, tinh thần phục vụ, doanh nghiệp muốn có chỗ đứng thị trường phải gây dựng tín nhiệm Đó quy luật bất di bất dịch để tồn cạnh tranh thương trường -Giải tốt mối quan hệ với đơn vị cung ứng để họ trở thành khách hàng quen thuộc công ty nhằm tiết kiệm chi phí ổn định nguồn đầu vào cho doanh nghiệp -Giải tốt mối quan hệ với tổ chức quảng cáo, quan lãnh đạo doanh nghiệp, thông qua tổ chức để mở rộng ảnh hưởng doanh nghiệp, tạo cho khách hàng, người tiêu dùng biết đến sản phẩm doanh nghiệp nhiều hơn, đồng thời bảo vệ uy tín tín nhiệm doanh nghiệp -Có ý thức bảo vệ môi trường tự nhiên sinh thái: bảo vệ rừng đầu nguồn, chống ô nhiễm bầu khơng khí, nguồn nước, bạc mầu đất đai phát triển sản xuất kinh doanh 3.3.2 Nhóm giải pháp vĩ mơ: Để đẩy nhanh cơng tác cổ phần hóa, cần phải đẩy mạnh cơng tác tuyên truyền, giáo dục, nâng cao nhận thức chủ trương, đường lối Đảng Nhà nước cổ phần hóa; bên cạnh đó, tiếp tục hồn thiện chế, sách đơn giản hóa thủ tục, cải cách hành tiến trình CPH; đồng thời nâng cao hiệu hoạt động quan chun trách cổ phần hóa, tạo “sân chơi” bình đẳng cho loại hình doanh nghiệp Hơn nữa, đẩy mạnh việc bán cổ phần, niêm yết phát triển TTCK giải pháp hỗ trợ cho tiến trình CPH DNNN 3.3.2.1 Đẩy mạnh cơng tác tun truyền, giáo dục, nâng cao nhận thức chủ trương, đường lối Đảng Nhà nước cổ phần hóa: Tâm lý lẩn tránh, bảo thủ, trì trệ tồn số cán quản lý Nhà nước, cán quản lý DNNN người lao động doanh nghiệp cần CPH địa bàn Nha Trang Nhận thức cổ phần hoá DNNN chưa đầy đủ thống nhất, vướng mắc trình thực chưa tháo gỡ kịp thời Hầu hết doanh nghiệp địa bàn Nha Trang không muốn tìm cách né tránh 96 thực CPH chưa thấy lợi ích cổ phần hố đem lại muốn an tồn khơng muốn lợi ích hay lợi có Một lợi mang lại nhiều lợi ích độc quyền ưu đãi mà DNNN có Do đó, doanh nghiệp định cổ phần hóa thực cách miễn cưỡng, dẫn đến hiệu không cao phương thức quản trị, điều hành doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Để khắc phục thực trạng này, cần đẩy mạnh công tác tuyên truyền, giải thích, vận động chủ trương, đường lối Đảng, nhà nước cổ phần hóa cho bộ, ngành, địa phương, doanh nghiệp toàn thể xã hội Cụ thể: + Bộ tài cần phối hợp với quan chức có liên quan bộ, ngành, địa phương, tổng công ty tiếp tục tổ chức tập huấn, phổ biến tuyên truyền sâu rộng chủ trương cổ phần hoá cho đối tượng tham gia cơng tác cổ phần hóa, phải làm cho doanh nghiệp ý thức tầm quan trọng cổ phần hố lộ trình hội nhập Đồng thời có chiến lược hỗ trợ cách có hiệu đào tạo nâng cao lực trước, sau CPH + Nên đa dạng hóa hình thức nội dung tuyên truyền, lựa chọn hình thức tuyên truyền phù hợp, kết hợp phát huy tốt vai trò phương tiện thông tin đại chúng công tác tuyên truyền cổ phần hóa Thời gian qua chủ yếu tuyên truyền thiên thuyết phục, vận động doanh nghiệp tự nguyện CPH Giờ cần mở rộng cách thức nội dung tuyên truyền thông qua giáo dục kiến thức công ty cổ phần, quyền trách nhiệm cổ đông, Đại hội cổ đông, Hội đồng quản trị, Ban kiểm soát Ban điều hành cho doanh nghiệp, kiến thức cần thiết để người lao động nhà quản lý doanh nghiệp tự giác lựa chọn CPH đủ sức điều hành công ty sau cổ phần hóa hoạt động có hiệu + Thực đồng biện pháp giáo dục, tuyên truyền, phổ biến rộng rãi pháp luật nói chung đặc biệt luật Doanh nghiệp, luật Đầu tư, luật Thương mại, luật Cạnh tranh… làm cho quan quản lý Nhà nước, cán quản lý doanh 97 nghiệp người lao động, cổ đơng, người góp vốn hiểu thực đầy đủ, quyền hạn, nghĩa vụ, trách nhiệm mà pháp luật quy định + Tuyên truyền phổ biến gương doanh nghiệp sau CPH hoạt động hiệu để kích thích doanh nghiệp thuộc diện CPH tích cực Thường xuyên kiểm tra, sơ kết rút kinh nghiệm để đạo chặt chẽ có hiệu chương trình, kế hoạch CPH DNNN Tổng điều tra đánh giá hiệu thực tế doanh nghiệp sau CPH để rút kinh nghiệm thành công chưa thành công doanh nghiệp Qua làm cho doanh nghiệp thấy lợi ích rõ ràng, học cụ thể từ cổ phần hóa Làm tốt cơng tác có tác động làm thay đổi nhận thức, tạo hiểu biết tốt hơn, từ tạo niềm tin động lực từ bên doanh nghiệp + Các chủ trương sách cổ phần hóa Nhà nước phải truyền tải đến tận người lao động để người biết lựa chọn phương thức hành động tốt cho + Cần đưa kiến thức kinh tế thị trường, thị trường chứng khốn, cơng ty cổ phần, cổ phần hóa DNNN vào chương trình đào tạo từ phổ thơng đến đại học nhằm hình thành cách có hệ thống nhận thức kinh tế thị trường cho hệ tương lai đất nước 3.3.2.2 Tiếp tục hồn thiện chế, sách CPH DNNN Bộ tư pháp cần liên tục rà soát thể chế phục vụ việc CPH, phát bất hợp lý, mâu thuẫn, điều không khả thi để kiến nghị sửa đổi; đồng thời đề xuất giải pháp tạo sở pháp lý đầy đủ, thông thống việc thực cổ phần hóa Tiếp tục hồn thiện chế sách, quy trình CPH DNNN theo hướng đơn giản, gọn nhẹ hơn, giảm thủ tục hành chính, tạo điều kiện đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN Đặc biệt quy trình kiểm kê tài sản, xác nhận nợ, xử lý tài định giá doanh nghiệp Sử dụng dịch vụ thị trường tài thị trường bất động sản để định giá doanh nghiệp Hoàn thiện quy định liên quan đến bán đấu giá cổ phần, đa dạng hóa hình thức đấu giá để doanh nghiệp lựa chọn phù hợp 98 với thực tế doanh nghiệp thực đấu giá cổ phần, thực biện pháp ngăn chặn tình trạng liên kết thơng thầu q trình bán đấu giá cổ phần Các chế, sách sửa đổi theo hướng nâng cao trách nhiệm quan liên quan trình CPH DNNN; tăng cường kiểm tra, giám sát quan quản lý Nhà nước, quan tài cơng tác CPH DNNN; nâng cao tính cơng khai, minh bạch thị trường trình xếp, đổi Nghị định Chính phủ số 187/2004/NĐ-CP ngày 16 tháng 11 năm 2004 việc chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần quy định, hướng dẫn cách chi tiết vấn đề bất cập văn trước Tuy nhiên, số điểm cần xem xét lại như: thẩm quyền phê duyệt phương án CPH định chuyển DNNN thành cơng ty cổ phần, sách ưu đãi doanh nghiệp CPH, quyền lợi người lao động cơng ty cổ phần Trước mắt Chính phủ cần sửa đổi, bổ sung số điều nghị định số 187/2004/NĐ-CP cho phù hợp với yêu cầu thực tiễn bổ sung đối tượng CPH bao gồm DN hoạt động cơng ích, đơn vị nghiệp; phương thức bán cổ phần lần đầu; nhà đầu tư chiến lược sách nhà đầu tư chiến lược; gắn CPH với niêm yết TTCK từ phê duyệt phương án CPH; ưu đãi cho DN CPH Có chế, sách phù hợp để thu hút nhà đầu tư nước ngồi góp vốn, mua cổ phần doanh nghiệp Việt Nam Trường hợp doanh nghiệp lựa chọn hình thức giao đất phải tính giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp theo giá đất Ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương (nơi doanh nghiệp có diện tích đất giao) quy định công bố Nếu giá chưa sát với giá chuyển nhượng quyền sử dụng đất thực tế thị trường điều kiện bình thường thời điểm cổ phần hóa UBND tỉnh, thành phố trung ương định giá đất cụ thể cho phù hợp Trong thời hạn 30 ngày kể từ ngày gửi đủ hồ sơ, chưa nhận văn UBND tỉnh, thành phố trung ương giá đất quan có thẩm quyền định giá trị doanh nghiệp quyền xác định giá trị doanh nghiệp theo giá đất doanh nghiệp đề nghị 99 Tiếp tục hồn thiện chế, sách kinh doanh chứng khoán thị trường chứng khoán, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp phát hành chứng khoán, đặc biệt phát hành cổ phiếu lần đầu Bên cạnh đó, sức thu hút cơng ty cổ phần niêm yết để đa dạng mặt hàng, mở rộng thị trường trở thành kênh thu hút đầu tư quan trọng cho doanh nghiệp Bổ sung quy định bắt buộc DNNN có quy mơ vốn lớn hoạt động có hiệu phải niêm yết đăng ký giao dịch trung tâm giao dịch chứng khốn Để đẩy mạnh tiến trình CPH DNNN, cần phải có mơi trường vững ổn định kinh tế vĩ mô Nhà nước ban hành nhiều luật nhằm xác lập hồn thiện mơi trường pháp lý cho doanh nghiệp kinh tế thị trường có định hướng Nhà nước Tuy vậy, để tiến trình CPH thơng suốt hơn, ngành, cần nghiên cứu ban hành văn luật ngày hoàn chỉnh nhằm tạo điều kiện cho trình CPH DNNN tỉnh thành thực có kết Ngồi ra, Nhà nước cần quan tâm cải thiện môi trường pháp lý chung, tạo khn khổ cạnh tranh bình đẳng loại hình doanh nghiệp Các DNNN DNNN sau CPH cần Nhà nước quan tâm tài chính, thơng tin, thủ tục hành chính… Nhà nước xố bỏ nhanh bao cấp hình thức để khơng cịn chỗ dựa tạo đặc quyền, đặc lợi trước mà mức độ khác DNNN Trong thời gian tới, Nhà nước cần ban hành luật doanh nghiệp thống chung cho loại hình doanh nghiệp sản xuất kinh doanh Xây dựng chế giám sát sách điều tiết doanh nghiệp chưa xóa bỏ vị độc quyền kinh doanh Cần tạo môi trường pháp lý, tổ chức, xã hội giúp DNNN trở thành cơng ty cổ phần khỏi mặc cảm bị bỏ rơi gặp khó khăn khơng biết kêu cứu Nhà nước cần thi hành sách tài cứng với tất loại hình doanh nghiệp nhằm đưa yếu tố tự chủ, cạnh tranh vào nhận thức hành vi doanh nghiệp, không để DNNN tồn tư tưởng trông chờ, ỷ lại nhiều vào Nhà nước 100 3.3.2.3 Cần đơn giản hóa thủ tục, cải cách hành tiến trình cổ phần hóa: Mỗi khâu cổ phần hóa cần tiến hành chặt chẽ, thận trọng, quy định Nhà nước phải khẩn trương, nhanh chóng Đặc biệt có khả rút ngắn nhiều thời gian khâu: lập Ban đổi doanh nghiệp, định giá, định giá, phê duyệt phương án cổ phần hóa đăng ký kinh doanh Các cơng ty cổ phần hóa hồn tồn khác với doanh nghiệp thành lập vào kinh doanh Các cơng ty có hồ sơ gốc, sẵn có địa điểm, có tên thương hiệu, nhãn hiệu hàng hóa, đăng ký từ trước, có thị trường truyền thống; có khác, số yếu tố phát sinh bổ sung sau cổ phần hóa Do vậy, thủ tục đăng ký kinh doanh cần đơn giản hóa rút ngắn nhiều nội dung, thể thức thời gian Thực cải cách hành hướng tới mục tiêu phục vụ doanh nghiệp: đổi phương thức quản lý, hạn chế việc ban hành giấy phép kinh doanh, cải cách nâng cao hiệu chế “một cửa” thực thủ tục hành chính, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp gia nhập thị trường tự chủ, tự chịu trách nhiệm sản xuất, kinh doanh 3.3.2.4 Nâng cao hiệu hoạt động quan chuyên trách cổ phần hóa: Để chủ trương cổ phần hóa đến với doanh nghiệp, cần phải có phận chuyên trách tham mưu hướng dẫn, kiểm tra, đơn đốc cho q trình cổ phần hóa Khơng vậy, phận chun nghiên cứu q trình thực cổ phần hóa, nắm bắt vướng mắc, trở ngại để từ đề xuất phương án cổ phần hóa khoa học, khả thi lên phủ Theo kinh nghiệm cổ phần hóa số nước, cần phải thiết lập quan chuyên trách đủ mạnh để dồn tâm lực vào trình xây dựng chương trình, mục tiêu, phương án CPH khoa học, khả thi phạm vi tổng thể bỏ qua lợi ích cục quan chủ quản kiên thực tới chương trình Cách làm theo kiểu phong trào năm qua dẫn đến hậu không mong 101 muốn như: CPH diễn chậm phải chờ quan chủ quản doanh nghiệp tự nguyện; DNNN dễ CPH có lợi cho bên liên quan CPH làm nhanh, doanh nghiệp gặp khó khăn xin rút, tìm cách lẩn tránh, kéo dài trình làm thủ tục; nhà nước khơng kiểm sốt q trình CPH nên đơi bị thất vốn nhà nước Bộ phận phải hoạt động thực có hiệu quả, không tồn giấy tờ hay làm việc cách quan liêu, cho có lệ, qua loa Cơ quan cần phối hợp chặt chẽ với bộ, ngành việc theo dõi, kiểm tra, giám sát thực chương trình kế hoạch thủ tướng Chính phủ phê duyệt, kịp thời tháo gỡ vướng mắc trong: xác định giá trị doanh nghiệp, xử lý nợ tồn đọng, giải chế độ cho lao động dôi dư, vấn đề liên quan đến tổ chức, quản lý công ty theo luật Doanh nghiệp luật DNNN kịp thời kiến nghị với thủ tướng Chính phủ có chế, sách thúc đẩy tiến trình CPH DNNN Cơ quan chuyên trách tỉnh doanh nghiệp tháo gỡ vướng mắc, khó khăn q trình cổ phần hóa Đối với doanh nghiệp thuộc lĩnh vực, ngành nghề đặc biệt, có doanh nghiệp lĩnh vực cổ phần hóa để học hỏi kinh nghiệm, đồng thời quy định phủ đưa chưa xét đến trường hợp đặc biệt này, ban đổi DNNN địa phương cần xem xét kinh nghiệm CPH cho doanh nghiệp địa phương khác nhanh chóng kiến nghị với tỉnh trung ương trường hợp chưa xử lý được, để có biện pháp xử lý nhanh giúp tiến trình CPH thực nhanh chóng đạt hiệu cao, không làm doanh nghiệp hoang mang, lo lắng, nhiều thời gian tiến trình cổ phần hóa Đồng thời, quan phải đủ lực tâm huyết để giải nhanh gọn, khơng để tình trạng ùn tắc giấy tờ, bắt doanh nghiệp phải đợi lâu tiến trình cổ phần hóa Do vậy, cần thiết phải thiết lập quan chuyên trách cổ phần hóa để thực đặt trình CPH sở khoa học kiểm sốt từ phía nhà nước linh hoạt, kiên giải khó khăn, vướng mắc q trình cổ phần hóa 102 3.3.2.5 Tạo “sân chơi” bình đẳng cho loại hình doanh nghiệp Nhà nước cần định hướng, tạo môi trường điều kiện thuận lợi cho loại hình doanh nghiệp phát triển mạnh mẽ, đảm bảo thực bình đẳng loại hình tổ chức sản xuất, kinh doanh đầu tư thuộc thành phần kinh tế, ngồi nước Từ đó, doanh nghiệp hoạt động hiệu theo chế thị trường, phù hợp với cam kết quốc tế nước ta với giới Điều 36 Nghị định 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 Chính phủ quy định “Doanh nghiệp sau CPH tiếp tục vay vốn ngân hàng ngân hàng thương mại, công ty tài chính, tổ chức tín dụng khác Nhà nước theo chế công ty nhà nước” Nhưng thực tế có bất bình đẳng chấp vay vốn doanh nghiệp Nhà nước với công ty cổ phần đời từ doanh nghiệp Nhà nước trước Các cơng ty nhà nước có chế cho vay ưu đãi so với công ty cổ phần Do vậy, DNNN sau CPH gặp nhiều khó khăn việc vay vốn ngân hàng Nguyên nhân tình trạng ngân hàng thương mại yên tâm cho DNNN vay bảo lãnh Nhà nước, cịn cơng ty cổ phần họ ngần ngại cho vay cơng ty khơng Nhà nước bảo lãnh nên địi hỏi nhiều thủ tục, giấy tờ Vì vậy, nhà nước cần bước điều chỉnh, dẫn đến xoá bỏ thực tế (không phải giấy tờ, văn bản) phân biệt đối xử sách nhằm khuyến khích DNNN thực cổ phần hố, tạo sân chơi bình đẳng loại hình doanh nghiệp, đặc biệt loại hình doanh nghiệp Nhà nước công ty cổ phần Để đáp ứng yêu cầu trên, thời gian tới Nhà nước cần đưa DNNN trở thành đối tượng điều chỉnh Luật Doanh nghiệp thống nhất, đồng thời xác định chế, sách, quyền lợi công ty cổ phần việc vay vốn, nhằm tăng khả tạo nguồn vốn như: -Các ngân hàng áp dụng chung mức lãi suất cho đối tượng vay thuộc thành phần kinh tế, không phân biệt doanh nghiệp nhà nước hay công ty cổ phần mà xem xét cho vay dựa tính khả thi dự án Từ xố bỏ hoàn toàn việc Nhà nước gián tiếp bao cấp cho DNNN thông qua lãi suất vay ưu đãi 103 -Khuyến khích doanh nghiệp phát hành trái phiếu công ty để vay vốn dài hạn Trái phiếu doanh nghiệp nhà đầu tư mua lãi suất cao, hấp dẫn, bảo hiểm có tính khoản cao Do đó, để thúc đẩy thị trường trái phiếu phát triển, đến lúc Nhà nước cần thành lập tổ chức định mức tín nhiệm nhằm thông tin rủi ro công cụ nợ định hướng cho người đầu tư 3.3.2.6 Đẩy mạnh việc bán cổ phần, niêm yết phát triển TTCK Các DNNN sau chuyển thành công ty cổ phần có khả huy động vốn đầu tư thông qua phát hành cổ phiếu trái phiếu TTCK Tuy nhiên thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thực trở thành kênh huy động vốn có hiệu cho đầu tư phát triển doanh nghiệp Một thị trường chứng khốn với quy mơ lớn chất lượng cao tạo điều kiện cho thị trường vốn hoạt động mạnh Các nhà đầu tư dựa vào khả sinh lợi tính khoản chứng khốn để định có nên đầu tư vào chứng khốn hay khơng Có thể nói giai đoạn nay, tính khoản cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam chưa cao số lượng công ty cổ phần niêm yết thị trường khiêm tốn chất lượng chứng khốn chưa cao Vì vậy, đối tượng mua chứng khốn chủ yếu người lao động doanh nghiệp, thu nhập thấp nên số lượng cổ phần mà họ mua không nhiều Khi cần chuyển nhượng, người lao động chủ yếu bán theo hình thức “sang tay” nội bộ, mà không tham gia thị trường chứng khốn Mặt khác, với quy mơ nhỏ chất lượng hàng hóa chưa cao, thị trường chứng khốn Việt Nam chưa thật khuyến khích cơng ty cổ phần niêm yết chưa thu hút quan tâm mạnh mẽ nhà đầu tư Do vậy, bên cạnh việc tiếp tục đẩy mạnh q trình cổ phần hóa, Nhà nước cần mở rộng hình thức bán cổ phần lần đầu thơng qua hình thức đấu giá, bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành ; đồng thời khuyến khích doanh nghiệp sau CPH nhanh chóng niêm yết cổ phiếu TTCK; gắn việc phát hành cổ phiếu với niêm yết cơng khai thị trường Thậm chí, DNNN tiến hành CPH có đủ điều kiện, Nhà nước cần quy định cụ thể lộ trình thực niêm 104 yết thị trường chứng khốn Song song đó, cần đẩy nhanh việc thực chủ trương cổ phần hóa doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi, tạo nguồn cung hàng hóa có chất lượng cao thị trường chứng khốn Bên cạnh đó, cần phát triển hệ thống tổ chức tài trung gian để tạo điều kiện thuận lợi cho nhà đầu tư nước nước tham gia đầu tư cổ phiếu, trái phiếu TTCK Để tăng quy mơ TTCK, mặt khác Chính phủ cần đưa sách ưu đãi cụ thể doanh nghiệp CPH thực niêm yết, giảm thiểu quy định không phù hợp thủ tục điều kiện niêm yết để doanh nghiệp đủ điều kiện, tiến hành CPH thích thú, tự giác niêm yết TTCK như: Cần có sách hỗ trợ thiết thực hỗ trợ phí kiểm tốn, tư vấn niêm yết, hỗ trợ nâng cấp hệ thống quản trị doanh nghiệp Thực sách ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp cho doanh nghiệp cổ phần hóa niêm yết theo thời gian doanh nghiệp tham gia niêm yết sau cổ phần hóa Khuyến khích ưu tiên niêm yết doanh nghiệp cổ phần hóa có vốn lớn, có quy mơ hoạt động rộng, có uy tín thương hiệu nhằm tăng chất lượng hàng hóa niêm yết quy mô cho thị trường Kết luận chương Trên sở thực trạng hoạt động sản xuất kinh doanh vướng mắc tồn doanh nghiệp tiến hành cổ phần hóa, chương đưa chủ trương cổ phần hóa DNNN Nha Trang, đồng thời đề xuất số giải pháp vi mô vĩ mô nhằm góp phần nâng cao hiệu đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN địa bàn Nha Trang Các giải pháp vi mô luận văn đề cập đến bao gồm: giải pháp cho việc xác định giá trị doanh nghiệp CPH, cơng khai hóa thơng tin tài doanh nghiệp, tiếp tục bổ sung hồn thiện chiến lược kinh doanh cơng ty sau cổ phần hóa, phát triển trình độ đội ngũ lao động, tạo động lực cho tập thể cá nhân người lao động, đổi công tác quản trị tổ chức sản xuất, đổi kỹ thuật- công nghệ tăng cường mở rộng quan hệ cầu nối doanh nghiệp với xã hội Bên cạnh đó, luận văn đề xuất 105 giải pháp vĩ mô là: đẩy mạnh cơng tác tun truyền, giáo dục, nâng cao nhận thức chủ trương, đường lối Đảng Nhà nước cổ phần hóa; tiếp tục hồn thiện chế, sách đơn giản hóa thủ tục, cải cách hành tiến trình CPH; đồng thời nâng cao hiệu hoạt động quan chuyên trách cổ phần hóa; tạo “sân chơi” bình đẳng cho loại hình doanh nghiệp đẩy mạnh việc bán cổ phần, niêm yết phát triển TTCK Trên số giải pháp với hy vọng góp phần nâng cao hiệu đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa DNNN Nha Trang 106 KẾT LUẬN Trước thách thức gay gắt yêu cầu đổi mới, phát triển, cạnh tranh hội nhập kinh tế quốc tế, chủ trương cổ phần hóa DNNN phủ xem định đắn tất yếu nhằm đa dạng hố hình thức sở hữu, đổi nâng cao hiệu hoạt động DNNN Vì vậy, chương đầu đề tài nêu vấn đề có tính chất tổng quan cổ phần hóa như: vấn đề liên quan đến công ty cổ phần; khái niệm, phân loại đặc trưng CPH vai trò quan trọng xã hội, doanh nghiệp người lao động Bên cạnh đó, việc phân tích kinh nghiệm CPH số quốc gia rút học quý giá để vận dụng linh hoạt vào doanh nghiệp Việt Nam nói chung tp.Nha Trang nói riêng dựa hồn cảnh điều kiện kinh tế Từ việc nghiên cứu lý luận tổng quan xây dựng sở cho đề tài sâu vào phân tích tình hình sản xuất kinh doanh q trình CPH DNNN tp.Nha Trang Với kết so sánh phân tích số doanh thu bình quân, vốn chủ sở hữu bình quân, lợi nhuận sau thuế/doanh thu bình quân… cho thấy kết khả quan, hiệu sản xuất kinh doanh DN sau CPH nâng lên rõ rệt, kết góp phần vào thành công chủ trương CPH Tuy vậy, bên cạnh kết đạt đề tài nêu lên khó khăn, vướng mắc cịn tồn DN sau CPH DN tiến trình CPH phải đối mặt Đó hạn chế, rào cản làm giảm hiệu trình CPH Như vậy, thiết nghĩ để nâng cao hiệu CPH DNNN Nha Trang cần có hỗ trợ từ cấp quyền nhằm tạo mơi trường vĩ mơ thuận lợi cho DNNN CPH, nhanh chóng có định hướng để giúp DN trước sau CPH tháo gỡ khó khăn, vướng mắc Bên cạnh đó, phía DN cần có hợp tác thật để thực đồng giải pháp nhằm tự giải bất cập, vướng mắc Đặc biệt tiến trình gia nhập 107 WTO tiến gần kề việc mau chóng CPH DNNN trở nên cần thiết đặt nhiều thách thức cho DNNN chủ động đổi nhằm đáp ứng cao thời kỳ hội nhập TÀI LIỆU THAM KHẢO Ban đạo đổi phát triển doanh nghiệp (10/2006), Báo cáo kết xếp, đổi mới, phát triển DNNN phương hướng, nhiệm vụ 2006-2010 Bộ tài (2000), Các văn thực luật doanh nghiệp, NXB Xây dựng Bộ Tài chính, Thơng tư số 126/2004/TT-BTC hướng dẫn thực nghị định số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 việc chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần Lưu Quang Định (2005), “Năm 2005: Đẩy mạnh thị trường hoá cổ phần hoá”, Báo Lao Động Nguyễn Đỗ (2006), Chứng khoán đầu tư quản lý, NXB Lao động xã hội Lâm Du Hải (2006), “Cơ cấu vốn doanh nghiệp cổ phần hóa: Cần có thêm nghiên cứu bổ sung”, VNECONOMY Lâm Du Hải (2006), “Đẩy nhanh cổ phần hoá: Đề xuất ba phương pháp tính giá trị doanh nghiệp”, VNECONOMY Đồn Văn Hạnh (1998), Công ty cổ phần chuyển DNNN thành công ty cổ phần, NXB Thống kê Hồ Sỹ Hùng (2002), “Cổ phần hoá DNNN - bước tất yếu”, Đầu tư 10 Thu Huyền - Ngọc Quyết, “Cổ phần hóa phải hướng tới thị trường”, Tiền Phong 11 Nhật Linh (2005), “Chấm dứt cổ phần hóa khép kín”, Báo Tuổi Trẻ 12 Hà My (2005), “Cổ phần hóa DNNN Trung Quốc”, TCCN 13 Nguyễn Văn Nghĩa, CPH giải pháp quan trọng cải cách DNNN, NXB CTQG 14 Quốc hội (2005), Luật doanh nghiệp 108 15 Sở kế hoạch đầu tư tỉnh Khánh Hồ (2005), Báo cáo tình hình thực xếp DNNN năm 2005 kế hoạch năm 2006 16 Lê Sơn, “Phó Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng: DNNN cần cấu theo hướng đa sở hữu”, Pháp luật TP.HCM 17 Đoàn Văn Trường (1996), Thành lập, tổ chức điều hành hoạt động công ty cổ phần, NXB Khoa học Kỹ thuật 18 Trường Đại học Luật Hà Nội (2004), Giáo trình luật kinh tế, NXB Tư pháp, Hà Nội 19 Lê Tuấn ( 2005), “Đẩy nhanh vững cổ phần hóa cơng ty nhà nước”, Cục Tin học Thống kê tài 20 Văn phịng Chính phủ (2004), Nghị định Chính phủ số 187/2004/NĐ-CP ngày 16/11/2004 việc chuyển công ty Nhà nước thành công ty cổ phần 21 Ngô Việt - Hải Yến, “Thị trường chứng khoán Việt Nam chưa thực kênh huy động vốn”, Nhà quản lý 22 TS.Bùi Kim Yến (2006), Giáo trình thị trường chứng khốn, NXB Lao động xã hội