Ảnh hưởng của truyền dẫn tỷ giá, độ mở cửa thương mại đến tỷ lệ đánh đổi lạm phát - sản lượng

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  Nguyễn Thị Thu Quỳnh ẢNH HƯỞNG CỦA TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ, ĐỘ MỞ CỬA THƯƠNG MẠI ĐẾN TỶ LỆ ĐÁNH ĐỔI LẠM PHÁT & SẢN LƯỢNG LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 4/2018 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH  Nguyễn Thị Thu Quỳnh ẢNH HƯỞNG CỦA TRUYỀN DẪN TỶ GIÁ, ĐỘ MỞ CỬA THƯƠNG MẠI ĐẾN TỶ LỆ ĐÁNH ĐỔI LẠM PHÁT & SẢN LƯỢNG Chuyên ngành: Tài chính- Ngân hàng Mã ngành: 8340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Hướng dẫn khoa học: TS Trần Thị Hải Lý THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 4/2018 CỘNG HOÀ XÃ HỘI CHỦ NGHĨA VIỆT NAM Độc lập – Tự – Hạnh phúc _ LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: “Ảnh hưởng truyền dẫn tỷ giá, độ mở cửa thương mại đến tỷ lệ đánh đổi lạm phát- sản lượng” cơng trình nghiên cứu Những số liệu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá nghiên cứu tác giả thu thập ghi nguồn gốc đáng tin cậy Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực, đúc kết từ trình học tập nghiên cứu tác giả TP Hồ Chí Minh, ngày 13 tháng 04 năm 2018 Tác giả Nguyễn Thị Thu Quỳnh MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT, KÝ HIỆU DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH MINH HOẠ TĨM TẮT CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu đóng góp đề tài 1.3 Nội dung nghiên cứu .3 1.4 Cấu trúc nghiên cứu CHƯƠNG TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Độ mở cửa thương mại lạm phát: .4 2.2 Độ mở cửa thương mại tỷ lệ đánh đổi: .5 2.3 Các nghiên cứu truyền dẫn tỷ giá .7 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 10 3.1 Nền tảng lý thuyết 10 3.1.1 Nền tảng vi mô truyền dẫn tỷ giá 10 3.1.2 Mơ hình lý thuyết 12 3.1.3 Truyền dẫn tỷ giá sản lượng 13 3.1.4 Truyền dẫn tỷ giá, độ mở cửa thương mại tỷ lệ đánh đổi 15 3.2 Dữ liệu biến 19 3.2.1 Biến phụ thuộc: Sacrifice ratio (SAC) 19 3.2.2 Biến độc lập 22 3.3 Phương pháp thực nghiệm 25 3.3.1 Kiểm định Đa cộng tuyến 26 3.3.2 Kiểm định Phương sai thay đổi 26 3.3.3 Kiểm định Tự tương quan 26 3.3.4 Kiểm định Hausman 27 3.3.5 Mơ hình Random Effects 27 3.3.6 Mơ hình hồi quy biến cơng cụ IV 29 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 30 4.1 Mơ hình .30 4.2 Mơ hình .32 4.3 Mơ hình .33 4.4 Mơ hình .35 4.5 Mơ hình .36 4.5.1 Kiểm định biến nội sinh 36 4.5.2 Kiểm định biến công cụ 37 4.6 Kết loại trừ giá trị ngoại lai 37 CHƯƠNG KẾT LUẬN 39 5.1 Tổng kết nghiên cứu 39 5.2 Hạn chế nghiên cứu hướng mở rộng 39 5.2.1 Đối với mô hình lý thuyết: 39 5.2.2 Đối với mơ hình thực nghiệm: 40 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CHỮ CÁI VIẾT TẮT, KÝ HIỆU Tên đầy đủ tiếng Việt Chữ viết tắt CPI Chỉ số giá tiêu dùng GDP Tổng sản phẩm quốc nội IMF Quỹ tiền tệ Quốc tế GSO Tổng cục thống kê OLS Phương pháp bình phương nhỏ GLS Phương pháp bình phương nhỏ tổng quát 2SLS Hồi quy giai đoạn MH Mơ hình OECD VD Tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế Ví dụ DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 3.1: Thống kê mô tả biến cho 20 quốc gia từ 1980-2016a 21 Bảng 3.2: Ma trận hệ số tương quan biến giải thích 25 Bảng 3.3: Kiểm định đa cộng tuyến 26 Bảng 4.1: Kết hồi quy Random Effect: Kiểm định tỷ lệ đánh đổi cho 20 quốc gia, 1980-2016 (robust standard errors) 31 Bảng 4.2: Kết hồi quy mơ hình .36 Bảng 4.3: Kết hồi quy loại bỏ giá trị ngoại lai: Kiểm định tỷ lệ đánh đổi cho 20 quốc gia, 1980-2016 (robust standard errors) 38 Danh mục bảng biểu phần Phụ lục Bảng 6.1: Các giai đoạn giảm lạm phát tỷ lệ đánh đổi tương ứng Bảng 6.2: Ước tính truyền dẫn tỷ giá Bảng 6.3: Kiểm định Hausman Bảng 6.4: Mô hình Bảng 6.5: Mơ hình Bảng 6.6: Mơ hình Bảng 6.7: Mơ hình Bảng 6.8: Mơ hình Bảng 6.9: Kết kiểm tra giá trị ngoại lai DFITS Bảng 6.10: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.11: Mô hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.12: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.13: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.14: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai DANH MỤC HÌNH MINH HOẠ Hình 3.1: VD cách ước tính tỷ lệ đánh đổi Hoa Kỳ giai đoạn giảm phát 2005-2009 20 Hình 4.1 Mối quan hệ SAC Openness 34 Hình 4.2: Mối quan hệ SAC Pass Through 35 TÓM TẮT Các nghiên cứu gần việc xem xét tác động mở cửa thương mại đến đánh đổi lạm phát sản lượng đạt kết khác nhau, có việc phát khơng độ mở cửa thương mại ảnh hưởng đến mối quan hệ đánh đổi lạm phát – sản lượng mà nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến mối quan hệ Trong nghiên cứu xem xét tác động yếu tố truyền dẫn tỷ giá kiểm định xem truyền dẫn tỷ giá làm độ mở cửa tác động đến tỷ lệ đánh đổi Đầu tiên, viết phát triển mơ hình lý thuyết đơn giản dựa nghiên cứu Daniels VanHoose (2013) thể ảnh hưởng tương tác mức độ truyền dẫn độ mở cửa đến mối quan hệ lạm phát – sản lượng Tiếp theo viết tiến hành kiểm định thực nghiệm mô hình hiệu ứng ngẫu nhiên để tìm hiểu chất riêng lẻ biến chất tương tác biến đến tỷ lệ đánh đổi Kết cho thấy mức độ truyền dẫn lớn làm tăng tỷ lệ đánh đổi, mức độ mở cửa lớn làm giảm tỷ lệ đánh đổi tương tác tổng hợp truyền dẫn độ mở cửa thương mại làm giảm tỷ lệ đánh đổi lạm phát – sản lượng Từ khóa: Truyền dẫn tỷ giá: Exchange rate pass through Độ mở cửa thương mại: Openness Tỷ lệ đánh đổi: Sacrifice ratio Mơ hình hiệu ứng ngẫu nhiên: Random Effect Model Hồi quy biến công cụ IV: Instrumental Variables Regression CHƯƠNG 1.1 GIỚI THIỆU Lý chọn đề tài Việc ngân hàng trung ương phải đối mặt với đánh đổi lạm phát sản lượng chủ đề nghiên cứu phổ biến nhiều năm qua Sự đánh đổi hiểu ngân hàng trung ương hoạch định sách thiên kiềm chế lạm phát họ phải chấp nhận mức tăng trưởng kinh tế thấp đồng nghĩa với việc sản lượng thấp hơn, ngược lại Xuất phát từ vấn đề trên, nhiều nghiên cứu đời không tập trung vào xem xét liệu có tồn hay không mối quan hệ đánh đổi lạm phát sản lượng mà họ mở rộng xem xét có yếu tố tác động lên mối quan hệ đánh đổi trên? Một số tác giả đề xuất đặc điểm môi trường kinh tế có ảnh hưởng đến đánh đổi lạm phát – sản lượng, dấu hiệu lạm phát (Ball, Mankiw, Romer 1988), mở cửa kinh tế (Romer 1991) hay chất hợp đồng lao động (Gordon 1982) (gồm có điều kiện lao động, tiền lương) vv…Ngày nay, kinh tế quốc gia giới ngày mở cửa hội nhập có nhiều yếu tố gây ảnh hưởng đến mối quan hệ đánh đổi trên, chẳng hạn mức độ mở cửa thương mại hay mức độ truyền dẫn tỷ giá… Tiếp nối nghiên cứu trên, nghiên cứu gần Daniels VanHoose (2013) xem xét việc liệu có tác động mở cửa thương mại truyền dẫn tỷ giá1 đến đánh đổi lạm phát sản lượng hay khơng? tác động nào? Bài nghiên cứu Daniels VanHoose (2013) sử dụng tỷ số để đại diện cho mối quan hệ đánh đổi lạm phát sản lượng tỷ lệ đánh đổi (sacrifice ratio) Theo lý thuyết kinh tế vĩ mơ ta hiểu tỷ lệ đánh đổi định nghĩa cách đo lường chi phí cắt giảm lạm phát, số GDP năm cần thiết để giảm điểm phần trăm lạm phát Như lấy sở từ nghiên Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá thường hiểu mức % thay đổi giá nước tính đồng tiền nước nhập tỷ giá tiền tệ đối tác thương mại thay đổi 1% Nói cách khác, hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá độ co giãn giá nước so với tỷ giá PHỤ LỤC Phụ lục 1: Số liệu biến Bảng 6.1: Các giai đoạn giảm lạm phát tỷ lệ đánh đổi tương ứng STT Nước Giai đoạn Độ dài LP Mức thay đổi Tỷ lệ đánh đỉnh LP đổi Australia 82-84 10.926 7.310 1.092 Australia 86-88 8.861 1.528 0.013 Australia 89-93 7.679 8.254 1.651 Australia 95-97 3.730 3.086 0.150 Australia 01-04 4.414 2.017 -0.779 Austria 81-83 6.587 2.219 -0.695 Austria 84-87 4.567 3.005 0.344 Austria 92-98 4.772 3.940 3.521 Austria 11-15 2.721 1.695 1.110 10 Belgium 82-87 8.396 7.191 1.480 11 Belgium 90-95 3.451 1.669 0.636 12 Belgium 11-14 4.253 3.838 0.539 13 Canada 81-85 11.815 7.858 1.601 14 Canada 90-94 5.285 4.217 3.223 15 Denmark 81-86 11.298 7.447 1.287 16 Denmark 88-93 4.414 2.864 3.927 17 Denmark 11-15 2.629 2.218 2.111 18 Finland 81-87 11.822 8.102 0.812 19 Finland 89-96 6.319 2.736 8.529 20 Finland 00-04 12.776 2.328 1.487 21 Finland 08-09 2.916 1.721 3.364 22 Finland 11-15 2.931 2.760 1.883 23 France 81-87 13.513 10.720 0.926 24 France 90-94 5.400 1.607 1.309 25 France 11-15 1.996 1.899 1.365 26 Greece 81-84 23.811 5.098 1.536 27 Greece 86-88 20.995 6.945 0.568 28 Greece 91-00 19.529 16.503 2.353 29 Greece 10-14 6.710 5.331 5.041 30 Ireland 81-88 19.752 17.002 1.454 31 Ireland 89-93 3.598 0.684 -1.851 32 Ireland 01-04 5.209 0.906 -0.244 33 Ireland 07-09 7.690 6.655 0.356 34 Ireland 11-15 1.918 4.021 8.380 35 Italy 81-87 15.243 14.364 1.352 36 Italy 90-94 6.424 5.087 2.125 37 Italy 95-98 4.754 5.087 0.245 38 Italy 12-15 2.661 2.698 1.554 39 Japan 81-87 5.158 4.960 2.916 40 Japan 90-95 3.088 3.075 0.783 41 Japan 97-01 1.266 2.174 2.382 42 Japan 08-10 0.597 1.609 3.251 43 Netherlands 81-87 6.757 7.060 1.443 44 Netherlands 91-96 3.160 1.270 3.922 45 Netherlands 01-05 3.621 2.175 4.381 46 Netherlands 12-15 2.612 2.012 1.743 47 Norway 81-85 12.881 7.053 1.164 48 Norway 87-94 8.248 6.375 4.122 49 Norway 00-04 3.065 2.119 1.728 50 Norway 09-12 2.817 1.765 0.574 51 Portugal 84-87 27.586 20.995 0.108 52 Portugal 90-99 12.839 10.389 4.035 53 Portugal 01-04 3.924 1.562 0.385 54 Portugal 06-09 2.787 2.471 -0.504 55 Portugal 11-14 3.145 3.172 3.053 56 Spain 81-88 14.706 2.486 3.697 57 Spain 90-98 6.644 4.739 6.060 58 Spain 07-09 3.281 2.167 -0.506 59 Spain 11-15 2.653 3.208 5.542 60 Sweden 81-87 11.802 7.286 1.726 61 Sweden 90-98 9.464 9.189 0.569 62 Sweden 02-04 2.358 1.742 0.775 63 Sweden 08-09 2.382 1.583 3.520 64 Sweden 11-14 2.218 2.312 2.964 65 Switzerland 82-87 5.641 4.344 0.492 66 Switzerland 91-98 5.548 5.331 2.716 67 Switzerland 08-12 1.408 1.853 3.395 68 United States 81-86 10.164 7.592 1.303 69 United States 90-94 5.122 2.393 2.485 70 United States 05-09 3.409 2.201 -2.213 71 United States 11-15 2.472 1.767 -0.246 72 New Zealand 81-84 15.829 7.863 -0.191 73 New Zealand 86-92 15.182 13.999 -0.653 74 New Zealand 95-99 2.972 2.331 0.309 75 New Zealand 11-15 3.024 2.552 1.617 76 Vietnam 98-00 6.318 6.050 0.189 77 Vietnam 08-10 16.712 7.390 0.108 78 Vietnam 11-15 14.808 12.719 0.237 Nguồn: Bài nghiên cứu Bowler 2009: Openness, exchange rate regimes and the Phillips curve tự tính tốn Giai đoạn: Ví dụ 95-99 tức 1995-1999, 08-10 tức 2008-2010… Bảng 6.2: Ước tính truyền dẫn tỷ giá Nước Pass Through Nước Pass through Australia 0.670 Japan 1.130 Austria 0.100 Netherlands 0.840 Belgium 0.680 Norway 0.630 Canada 0.650 Portugal 3.080 Denmark 0.820 Spain 2.700 Finland 0.770 Sweden 0.380 France 0.980 Switzerland 0.930 Greece 0.717 United States 0.420 Ireland 0.060 New Zealand 0.220 Italy 1.350 VietNam 0.089 Nguồn: Bài nghiên cứu Campa Goldberg 2005: Exchange rate passthrough into import prices tự tính tốn Phụ lục 2: Kết hồi quy Bảng 6.3: Kiểm định Hausman Bảng 6.4: Mơ hình Bảng 6.5: Mơ hình Bảng 6.6: Mơ hình Bảng 6.7: Mơ hình Bảng 6.8: Mơ hình Bảng 6.9: Kết kiểm tra giá trị ngoại lai DFITS Bảng 6.10: Mô hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.11: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.12: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.13: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai Bảng 6.14: Mơ hình sau loại trừ giá trị ngoại lai