Nghiên cứu tác động của tỷ giá hối đoái đến lạm phát của Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  LÊ THỊ KIM HUỆ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT CỦA VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC PGS TS PHAN THỊ BÍCH NGUYỆT Tp Hồ Chí Minh - 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  LÊ THỊ KIM HUỆ NGHIÊN CỨU TÁC ĐỘNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN LẠM PHÁT CỦA VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp Hồ Chí Minh - 2013 LỜI CÁM ƠN Để hồn thành chương trình cao học luận văn này, tơi nhận hướng dẫn, giúp đỡ góp ý nhiệt tình q thầy trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, bạn bè, gia đình đồng nghiệp Trước hết tác giả xin gửi lời cám ơn chân thành đến người hướng dẫn khoa học, PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt, ý kiến đóng góp, dẫn có giá trị giúp tác giả hoàn thành luận văn Tác giả xin gửi lời cám ơn đến gia đình bạn bè, đồng nghiệp hết lòng ủng hộ động viên tác giả suốt thời gian thực luận văn Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 Học viên Lê Thị Kim Huệ LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn “Nghiên cứu tác động tỷ giá hối đoái đến lạm phát Việt Nam” thực hướng dẫn PGS TS Phan Thị Bích Nguyệt cơng trình nghiên cứu nghiêm túc đầu tư kỹ lưỡng Các số liệu nội dung luận văn hoàn toàn trung thực đáng tin cậy Tác giả Lê Thị Kim Huệ MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cám ơn Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục hình vẽ Danh mục bảng vẽ TÓM TẮT GIỚI THIỆU CHƯƠNG 1: CÁC NGHIÊN CỨU LÝ THUYẾT VÀ THỰC NGHIỆM VỀ ERPT 1.1 Tiếp cận lý thuyết “Truyền dẫn tỷ giá hối đoái” 1.1.1 Truyền dẫn tỷ giá hối đoái (Exchange rate pass-through) gì? 1.1.2 Biến động tỷ giá truyền dẫn vào số nào? 1.1.3 Nguyên nhân khác biệt ERPT 1.1.3.1 Độ co dãn tương đối cung cầu 1.1.3.2 Môi trường kinh tế vi mô 1.1.3.3 Các điều kiện kinh tế vĩ mô 10 1.1.4 Tại việc hiểu truyền dẫn tỷ giá lại quan trọng? 12 1.2 Tổng quan kết nghiên cứu trước 13 1.2.1 Các nghiên cứu tiến hành nước phát triển 14 1.2.2 Môt số nghiên cứu ERPT kinh tế 17 1.2.3 Các nghiên cứu cung cấp giải thích khác ERPT khơng hoàn toàn 20 1.2.4 Các nghiên cứu nhấn mạnh vai trị sách tiền tệ 22 1.2.5 Nghiên cứu vai trò mở cửa ERPT 25 CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ DỮ LIỆU 26 2.1 Phương pháp nghiên cứu chung 26 2.2 Mơ hình thực nghiệm 28 2.3 Các bước thực q trình thực nghiệm mơ hình Var 30 2.3.1 Tỷ giá hối đoái 31 2.3.2 Độ lệch sản lượng (GAP) 33 2.3.3 Giá dầu 33 2.3.4 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) 34 2.3.5 Chỉ số giá nhập (MPI) 34 2.3.6 Cung tiền (M2) 35 2.3.7 Tín dụng nội địa (Credit) 35 CHƯƠNG 3: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM CHO VIỆT NAM 36 3.1 Khái quát tình hình kinh tế phân tích thực trạng tỷ giá hối đối, lạm phát cùa Việt Nam 36 3.1.1 Môi trường lạm phát cao Việt Nam 36 3.1.1.1 Diễn biến lạm phát Việt Nam cụ thể qua thời kỳ sau36 3.1.1.2 Các nguyên nhân gây lạm phát Việt Nam 38 3.1.2 Thực trạng tỷ giá hối đoái Việt Nam 42 3.1.2.1 Cơ chế tỷ giá Việt Nam theo thời gian, 2001-2012 42 3.1.2.2 Việt Nam đồng định giá cao hay thấp? 44 3.1.2.3 Tỷ giá hối đoái số giá nhập 46 3.1.2.4 Tỷ giá hối đoái số giá tiêu dùng 49 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM 50 4.1 Kiểm định nghiệm đơn vị 50 4.2 Kiểm định độ trễ tối ưu mơ hình 51 4.2.1 Đo lường cú sốc mơ hình VAR 53 4.2.2 Hàm phản ứng xung (Impulse Response Test) phân rã phương sai (Variance Decomposition) 59 4.2.2.1 Hàm phản ứng xung (Impulse Response Test) 59 4.2.2.1.1 Phản ứng biến cú sốc tỷ giá hối đoái 59 4.2.2.1.2 Phản ứng biến trước thay đổi giá xăng dầu 60 4.2.2.1.3 Phản ứng biến trước động thái mở rộng tiền tệ 61 4.2.2.1.4 Phản ứng biến trước biến động Độ lệch sản lượng 61 4.2.2.2 Phân tích phân rã phương sai (Variance Decomposition) 62 4.2.3 Kiểm định phần dư 67 KẾT LUẬN 69 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 72 PHỤ LỤC 76 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT TÊN TIẾNG VIỆT TÊN TIẾNG ANH ADF Kiểm định Augmented Dickey-Fuller Augmented Dickey-Fuller Test CPI Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index ERPT Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá Exchange Rate Pass-Through ERPTIP Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá Exchange Rate Pass-Through đến giá nhập Into Import Price ERPTIF Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá Exchange Rate Pass-Through đến lạm phát Into Inflation ERPTPP Hiệu ứng truyền dẫn tỷ giá Exchange rate pass-through into đến giá sản xuất the production price FDI Đầu tư trực tiếp nước Foreign direct investment GAP Độ lệch sản lượng Output Gap GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product GSO Tổng cục Thống kê Việt Nam General Statistics Office of Vietnam IMF Qũy tiền tệ Quốc tế International Monetary Fund NEER Tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng Norminal effective exchange rate NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương MUTRAP Dự án hỗ trợ sách thương mại đa biên OECD Tổ chức hợp tác phát triển Organization for Economic kinh tế Co-operation and Development OLS Phương pháp bình phương bé Ordinary Least Squares PPP Thuyết ngang giá sức mua Purchasing Power Parity VAR Mơ hình Vecto tự hồi quy Vector Autoregressive VND Đồng Việt Nam Vietnamese Dong TGHĐ Tỷ giá hối đoái WTO Tổ chức thương mại giới World Trade Organization 75 22 Monetary Policy Report (Bank of Ghana) (2012), Inflation Developments and Outlook, Volumn 1: No 2/2012 23 Romer, D (1993), Openness and Inflation: Theory and Evidence, Quarterly Journal of Economics, 4, 869-903 24 Taylor, J (2000), Low Inflation, Pass-Through and the Pricing Power of Firms, European Economic Review, 44, 1389-1408 25 Vo Van Minh (2009), Exchange Rate Pass-Through and Its Implications for Inflation in Viet Nam, VDF Working Paper 090 26 Wattanakoon (2011), Exchange Rate Pass Through Ination in Thailand, 1-18 76 PHỤ LỤC Tổng quan tình hình kinh tế Việt Nam qua năm Năm 1986, Việt Nam bắt đầu thực đường lối Đổi với ba trụ cột: (i) chuyển đổi từ kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang vận hành theo chế thị trường; (ii) phát triển kinh tế nhiều thành phần khu vực dân doanh đóng vai trị ngày quan trọng; (iii) chủ động hội nhập kinh tế khu vực giới cách hiệu phù hợp với điều kiện thực tiễn Việt Nam Sau hai mươi năm kể từ Đại hội Đảng VI năm 1986, công đổi Việt Nam đạt thành tựu to lớn, kinh tế Việt Nam trì tốc độ tăng trưởng cao liên tục nhiều năm Việc trở thành thành viên Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) thúc đẩy kinh tế Việt Nam hội nhập sâu, rộng vào kinh tế giới, hội tranh thủ nguồn lực bên ngồi để đẩy mạnh cơng nghiệp hóa, đại hóa Chính phủ chủ trương xóa bỏ chế tập trung, bao cấp, nhấn mạnh quan hệ hàng hóa – tiền tệ, tập trung biện pháp quản lý kinh tế, thành lập hàng loạt tổ chức tài chính, ngân hàng, hình thành thị trường thị trường tiền tệ, thị trường lao động, thi trường hàng hóa, thị trường đất đai Việt Nam tạo môi trường kinh tế thị trường có tính cạnh tranh động Nền kinh tế hàng hóa nhiều thành phần khuyến khích phát triển, tạo nên tính hiệu việc huy động nguồn lực xã hội phục vụ cho tăng trưởng kinh tế Các quan hệ kinh tế đối ngoại trở nên thơng thống hơn, thu hút ngày nhiều nguồn vốn đầu tư trực 77 tiếp nước ngồi, mở rộng thị trường cho hàng hóa xuất phát triển thêm số lĩnh vực hoạt động tạo nguồn thu ngoại tệ ngày lớn du lịch, xuất lao động, kiều hối,… Trong hai mươi năm đổi mới, GDP Việt Nam tăng liên tục Nếu giai đoạn đầu đổi (1986-1990), GDP tăng trưởng bình quân 3,9%/năm, năm (1991-1995) nâng lên đạt mức tăng bình quân 8,2% Trong giai đoạn 1996-2000 tốc độ tăng GDP Việt Nam 7,5%, thấp nửa đầu thập niên 1990 ảnh hưởng khủng hoảng tài Châu Á Từ năm 2001 đến nay, kinh tế nước ta tiếp tục chịu tác động tiêu cực khủng hoảng tài tiền tệ khu vực năm 1997 đến năm cuối chịu tác động mạnh mẽ khủng hoảng tài suy thối kinh tế toàn cầu diễn từ năm 2008 đến Mặc dù vậy, thời gian từ năm 2001 đến nay, hàng năm kinh tế nước ta đạt tốc độ tăng trưởng tương đối (Năm 2001 tăng 6,89%; 2002 tăng 7,08%; 2003 tăng 7,34%; 2004 tăng 7,79%; 2005 tăng 8,44%; 2006 tăng 8,23%; 2007 tăng 8,46%; 2008 tăng 6,31%; 2009 tăng 5.32%; 2010 tăng 6,78%; 2011 tăng 5,89%; 2012 tăng 5,03%) Tính giai đoạn từ 2001 đến nay, bình quân năm tổng sản phẩm nước tăng 6,96% 78 9.00% 8.00% 6.89% 7.08% 7.00% 7.34% 7.79% 8.44% 8.23% 8.46% 6.78% 6.31% 6.00% 5.89% 5.32% 5.00% 5.03% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Hình 3.1: Tốc độ tăng GDP Việt Nam 2001 đến 2012 Nguồn: Tổng cục thống kê Việt Nam PHỤ LỤC 1: Kiểm định mơ hình VAR theo thứ tự xếp biến số Vector Autoregression Estimates Date: 05/25/13 Time: 19:16 Sample (adjusted): 2001M04 2012M12 Included observations: 141 after adjustments Standard errors in ( ) & t-statistics in [ ] D(LCPI_SA, D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LOIL_SA(-1),1) D(LOIL_SA(-2),1) 1) 0.133977 0.053382 -0.003772 -3100.982 0.428966 -0.001481 0.009341 (0.09057) (4.98190) (0.01679) (31001.2) (0.25594) (0.00210) (0.00536) [ 1.47918] [ 0.01072] [-0.22468] [-0.10003] [ 1.67606] [-0.70382] [ 1.74388] 0.067444 3.472108 -0.022297 -24333.09 0.174204 0.003606 0.004751 (0.08719) (4.79599) (0.01616) (29844.3) (0.24639) (0.00203) (0.00516) [ 0.77348] [ 0.72396] [-1.37970] [-0.81534] [ 0.70704] [ 1.77960] [ 0.92141] 79 D(LNEERJ_SA(-1),1) D(LNEERJ_SA(-2),1) D(LM2_SA(-1),1) D(LM2_SA(-2),1) D(GAP(-1),1) D(GAP(-2),1) D(LCRED_SA(-1),1) D(LCRED_SA(-2),1) D(LMPI_SA(-1),1) D(LMPI_SA(-2),1) -0.000921 -0.465209 0.000103 488.8476 -0.003562 4.13E-05 -9.41E-06 (0.00156) (0.08567) (0.00029) (533.090) (0.00440) (3.6E-05) (9.2E-05) [-0.59139] [-5.43038] [ 0.35603] [ 0.91701] [-0.80929] [ 1.14040] [-0.10220] 0.002036 -0.217940 0.000181 151.2177 0.006220 1.14E-05 0.000124 (0.00156) (0.08572) (0.00029) (533.444) (0.00440) (3.6E-05) (9.2E-05) [ 1.30608] [-2.54232] [ 0.62554] [ 0.28347] [ 1.41234] [ 0.31349] [ 1.34229] 0.362732 28.34909 0.141768 53108.01 0.073681 -0.013091 0.030504 (0.51358) (28.2482) (0.09519) (175782.) (1.45121) (0.01193) (0.03037) [ 0.70629] [ 1.00357] [ 1.48939] [ 0.30212] [ 0.05077] [-1.09691] [ 1.00434] 0.355616 35.26031 -0.015014 -47300.30 -0.749911 0.010499 0.017732 (0.51364) (28.2520) (0.09520) (175805.) (1.45140) (0.01194) (0.03038) [ 0.69234] [ 1.24806] [-0.15771] [-0.26905] [-0.51668] [ 0.87960] [ 0.58375] 3.61E-07 1.05E-05 -5.40E-08 0.005195 -1.26E-06 5.86E-10 -5.16E-09 (2.6E-07) (1.4E-05) (4.8E-08) (0.08939) (7.4E-07) (6.1E-09) (1.5E-08) [ 1.38120] [ 0.73199] [-1.11459] [ 0.05811] [-1.70711] [ 0.09654] [-0.33402] -6.71E-08 -2.67E-05 -1.39E-08 0.005459 -7.28E-07 4.60E-10 1.49E-08 (2.7E-07) (1.5E-05) (5.0E-08) (0.09228) (7.6E-07) (6.3E-09) (1.6E-08) [-0.24871] [-1.79778] [-0.27767] [ 0.05916] [-0.95519] [ 0.07344] [ 0.93387] 0.061356 -0.798675 0.008268 15330.67 -0.448879 -9.92E-05 0.002831 (0.03284) (1.80607) (0.00609) (11238.8) (0.09278) (0.00076) (0.00194) [ 1.86856] [-0.44222] [ 1.35860] [ 1.36409] [-4.83789] [-0.13006] [ 1.45788] 0.015723 -2.676299 0.007653 7820.198 -0.129547 0.001003 -0.001209 (0.03304) (1.81708) (0.00612) (11307.3) (0.09335) (0.00077) (0.00195) [ 0.47592] [-1.47285] [ 1.24989] [ 0.69161] [-1.38776] [ 1.30614] [-0.61866] 1.399103 -129.8250 0.525882 -495227.2 2.765792 -0.542322 -0.120468 (3.69675) (203.333) (0.68515) (1265289) (10.4459) (0.08591) (0.21862) [ 0.37847] [-0.63849] [ 0.76754] [-0.39139] [ 0.26477] [-6.31302] [-0.55103] 3.699940 3.496210 -0.386705 -1013374 6.766714 -0.121917 0.168640 (3.67914) (202.364) (0.68189) (1259260) (10.3961) (0.08550) (0.21758) 80 [ 1.00565] D(LCPI_SA(-1),1) [ 0.01728] [-0.56711] [-0.80474] [ 0.65089] [-1.42600] [ 0.77506] 0.122841 42.76959 -0.786347 -640108.1 9.081994 -0.050654 0.501228 (1.45122) (79.8213) (0.26897) (496709.) (4.10069) (0.03372) (0.08582) [ 0.08465] [ 0.53582] [-2.92359] [-1.28870] [ 2.21475] [-1.50203] [ 5.84017] -0.420027 -31.66475 0.258313 565276.0 -4.775532 0.084111 0.272319 (1.41723) (77.9521) (0.26267) (485077.) (4.00466) (0.03293) (0.08381) [-0.29637] [-0.40621] [ 0.98342] [ 1.16533] [-1.19249] [ 2.55394] [ 3.24907] -0.003184 -1.262436 0.020735 -242.2600 0.003167 -0.000310 0.000653 (0.01865) (1.02597) (0.00346) (6384.33) (0.05271) (0.00043) (0.00110) [-0.17069] [-1.23049] [ 5.99782] [-0.03795] [ 0.06008] [-0.71457] [ 0.59211] R-squared 0.110697 0.252580 0.152626 0.045273 0.247030 0.365181 0.596970 Adj R-squared 0.011886 0.169534 0.058473 -0.060808 0.163367 0.294645 0.552189 Sum sq resids 0.819036 2477.861 0.028134 9.59E+10 6.539614 0.000442 0.002865 S.E equation 0.080624 4.434587 0.014943 27595.35 0.227819 0.001874 0.004768 F-statistic 1.120291 3.041428 1.621050 0.426774 2.952675 5.177260 13.33086 Log likelihood 162.8910 -402.1509 400.5565 -1633.922 16.42683 693.3278 561.6185 Akaike AIC -2.097744 5.917034 -5.468887 23.38897 -0.020239 -9.621671 -7.753455 Schwarz SC -1.784046 6.230732 -5.155189 23.70267 0.293459 -9.307973 -7.439757 Mean dependent 0.011258 -0.004590 0.019308 -469.7300 0.017895 -4.45E-05 0.007377 S.D dependent 0.081108 4.866225 0.015400 26792.76 0.249071 0.002231 0.007125 D(LCPI_SA(-2),1) C Determinant resid covariance (dof adj.) 7.21E-08 Determinant resid covariance 3.28E-08 Log likelihood -185.5848 Akaike information criterion 4.121770 Schwarz criterion 6.317655 81 PHỤ LỤC 2: Phản ứng tích lũy yếu tố có thay đổi đơn vị độ lệch chuẩn NEER Accumulated Response of D(LOIL_SA,1): Period 10 D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 0.080624 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 (0.00480) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) 0.095431 -0.004097 0.003116 0.008805 0.013334 0.002606 0.000570 (0.00907) (0.00699) (0.00751) (0.00724) (0.00708) (0.00682) (0.00674) 0.103874 0.005725 0.008905 0.004996 0.014961 0.008864 -0.001339 (0.01250) (0.01005) (0.01176) (0.01120) (0.01045) (0.00982) (0.00852) 0.104599 0.005549 0.009774 0.005193 0.015990 0.006221 -0.002952 (0.01488) (0.00906) (0.01382) (0.01295) (0.01019) (0.00896) (0.01156) 0.106526 0.004248 0.011986 0.002580 0.015850 0.007693 -0.003150 (0.01630) (0.00927) (0.01459) (0.01354) (0.01066) (0.00961) (0.01400) 0.105632 0.004873 0.011717 0.002238 0.016039 0.007508 -0.004872 (0.01703) (0.00954) (0.01478) (0.01364) (0.01061) (0.00967) (0.01639) 0.105390 0.005053 0.011711 0.002311 0.016076 0.007601 -0.005321 (0.01756) (0.00949) (0.01490) (0.01382) (0.01073) (0.00977) (0.01827) 0.104992 0.004605 0.011660 0.002063 0.015843 0.007426 -0.006127 (0.01785) (0.00942) (0.01487) (0.01378) (0.01073) (0.00966) (0.01983) 0.104673 0.004694 0.011544 0.002000 0.015769 0.007488 -0.006617 (0.01810) (0.00944) (0.01487) (0.01376) (0.01074) (0.00972) (0.02106) 0.104334 0.004613 0.011393 0.002048 0.015732 0.007393 -0.007084 (0.01829) (0.00942) (0.01486) (0.01372) (0.01074) (0.00967) (0.02204) Accumulated Response of D(LNEERJ_SA,1): Period D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) -0.305821 4.424029 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 (0.37302) (0.26345) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) -0.168132 2.378222 0.497916 0.315776 -0.181803 -0.233985 0.198593 (0.43448) (0.40652) (0.40894) (0.39351) (0.38794) (0.37590) (0.37083) 82 10 -0.006294 2.348378 0.920300 -0.564045 -0.475237 0.010289 -0.079163 (0.48062) (0.42354) (0.47051) (0.44986) (0.40356) (0.37190) (0.30404) -0.269064 2.816319 0.615039 -0.182105 -0.078893 -0.066773 -0.168546 (0.45254) (0.26135) (0.36858) (0.34251) (0.24197) (0.19894) (0.36273) -0.239669 2.575421 0.702627 -0.233574 -0.230968 -0.079344 -0.136080 (0.46883) (0.31447) (0.38222) (0.35368) (0.29762) (0.28377) (0.41727) -0.271339 2.591633 0.690631 -0.329066 -0.274546 -0.074634 -0.235885 (0.47549) (0.31163) (0.38463) (0.35255) (0.27502) (0.25287) (0.46329) -0.311347 2.622954 0.658529 -0.266831 -0.231894 -0.074382 -0.252801 (0.48242) (0.28341) (0.37903) (0.35210) (0.26959) (0.24234) (0.50047) -0.324116 2.588829 0.663016 -0.280156 -0.257162 -0.083584 -0.284193 (0.48711) (0.29349) (0.38114) (0.35070) (0.27808) (0.24984) (0.53428) -0.340081 2.596407 0.654292 -0.286222 -0.261409 -0.082343 -0.307957 (0.49329) (0.29267) (0.38197) (0.35071) (0.27307) (0.24994) (0.55954) -0.355482 2.593279 0.646588 -0.279826 -0.260083 -0.085675 -0.325657 (0.49816) (0.28995) (0.38250) (0.35123) (0.27560) (0.24781) (0.58071) Accumulated Response of D(LM2_SA,1): Period D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 0.000129 -0.000323 0.014939 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 (0.00126) (0.00126) (0.00089) (0.00000) (0.00000) (0.00000) (0.00000) -0.000524 -5.22E-07 0.016586 -0.001721 0.001740 0.000860 -0.003651 (0.00193) (0.00192) (0.00173) (0.00137) (0.00135) (0.00130) (0.00127) -0.002979 0.000648 0.016055 -0.002489 0.002025 -3.58E-05 -0.004396 (0.00241) (0.00229) (0.00235) (0.00205) (0.00191) (0.00180) (0.00155) -0.003770 6.23E-05 0.015827 -0.003323 0.001391 6.47E-05 -0.005349 (0.00271) (0.00206) (0.00258) (0.00224) (0.00175) (0.00154) (0.00199) -0.004576 -0.000147 0.015519 -0.003382 0.000954 -2.24E-05 -0.006313 (0.00287) (0.00205) (0.00262) (0.00228) (0.00180) (0.00164) (0.00238) -0.005065 -0.000166 0.015275 -0.003250 0.000966 -9.02E-05 -0.007010 (0.00297) (0.00211) (0.00265) (0.00230) (0.00183) (0.00169) (0.00275) -0.005458 -0.000338 0.015127 -0.003236 0.000821 -0.000178 -0.007552 (0.00307) (0.00211) (0.00268) (0.00235) (0.00187) (0.00173) (0.00305) -0.005772 -0.000368 0.014988 -0.003267 0.000732 -0.000207 -0.008001 (0.00314) (0.00213) (0.00272) (0.00239) (0.00191) (0.00175) (0.00331) 83 10 -0.006036 -0.000425 0.014874 -0.003247 0.000669 -0.000252 -0.008349 (0.00321) (0.00215) (0.00275) (0.00242) (0.00194) (0.00179) (0.00353) -0.006229 -0.000477 0.014798 -0.003258 0.000604 -0.000279 -0.008628 (0.00327) (0.00216) (0.00278) (0.00245) (0.00197) (0.00181) (0.00372) Accumulated Response of D(GAP,1): Period 10 D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 575.5514 -8.592387 3392.883 27379.92 0.000000 0.000000 0.000000 (2323.69) (2323.44) (2314.64) (1630.45) (0.00000) (0.00000) (0.00000) 213.8801 2287.681 3518.039 27273.40 3145.692 -1008.078 -2972.235 (3341.05) (3318.75) (3440.75) (2953.85) (2429.45) (2349.32) (2313.16) -1422.058 1842.753 2884.984 27116.12 2921.044 -2187.928 -1188.292 (4061.60) (3836.85) (4295.63) (3829.14) (3215.08) (3012.17) (2567.95) -1632.341 1575.467 2735.059 25936.30 2336.931 -1633.556 -1375.934 (4368.78) (3161.15) (4397.53) (3881.95) (2656.94) (2272.84) (3285.00) -1971.580 1720.276 2505.899 26380.51 2111.410 -1758.962 -1263.552 (4524.77) (3165.82) (4338.42) (3785.65) (2660.62) (2397.50) (3814.18) -1833.065 1618.807 2529.802 26486.03 2271.073 -1782.605 -1182.587 (4584.83) (3235.37) (4271.67) (3705.34) (2593.41) (2383.12) (4343.06) -1803.089 1572.862 2553.917 26486.66 2216.057 -1785.076 -1095.220 (4689.41) (3235.87) (4303.66) (3764.50) (2664.31) (2440.77) (4763.53) -1782.607 1663.158 2530.979 26495.57 2263.633 -1768.472 -1049.593 (4751.78) (3231.33) (4317.35) (3770.95) (2681.57) (2409.46) (5115.03) -1753.957 1636.487 2546.234 26516.22 2257.533 -1776.994 -984.3403 (4815.76) (3237.28) (4328.92) (3774.39) (2680.47) (2432.83) (5394.54) -1718.947 1640.818 2562.646 26499.33 2259.719 -1767.226 -950.1437 (4868.65) (3239.81) (4337.23) (3775.78) (2690.80) (2429.21) (5621.52) Accumulated Response of D(LCRED_SA,1): Period D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 0.050541 0.005751 -0.056199 -0.015573 0.214274 0.000000 0.000000 (0.01895) (0.01870) (0.01840) (0.01807) (0.01276) (0.00000) (0.00000) 0.072673 -0.012696 -0.036493 -0.042550 0.119545 0.006422 0.042171 (0.02323) (0.02262) (0.02380) (0.02294) (0.02142) (0.01961) (0.01921) 0.082224 0.024667 -0.050242 -0.047731 0.142758 0.014490 0.024566 (0.02749) (0.02527) (0.02855) (0.02740) (0.02384) (0.02069) (0.01721) 84 10 0.090730 0.005065 -0.039074 -0.031482 0.141285 0.011415 0.042225 (0.02784) (0.01926) (0.02692) (0.02551) (0.01915) (0.01496) (0.02224) 0.098525 0.008372 -0.034547 -0.043672 0.142328 0.014269 0.038504 (0.02995) (0.02113) (0.02803) (0.02631) (0.02092) (0.01786) (0.02569) 0.098113 0.013274 -0.036090 -0.038455 0.145605 0.014151 0.043545 (0.03087) (0.02132) (0.02836) (0.02651) (0.02033) (0.01692) (0.02943) 0.100686 0.011154 -0.034208 -0.040290 0.145137 0.014310 0.045150 (0.03206) (0.02117) (0.02899) (0.02728) (0.02101) (0.01757) (0.03253) 0.101884 0.011721 -0.033550 -0.040824 0.144884 0.014672 0.046765 (0.03275) (0.02138) (0.02928) (0.02742) (0.02120) (0.01750) (0.03524) 0.102672 0.012315 -0.033424 -0.040377 0.145878 0.014797 0.047901 (0.03346) (0.02148) (0.02954) (0.02764) (0.02127) (0.01779) (0.03745) 0.103484 0.012158 -0.032935 -0.040463 0.145758 0.014874 0.049030 (0.03401) (0.02156) (0.02973) (0.02778) (0.02149) (0.01784) (0.03931) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) Accumulated Response of D(LMPI_SA,1): Period D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 0.000173 -0.000186 -3.43E-05 -9.06E-05 0.000123 0.001850 0.000000 (0.00016) (0.00016) (0.00016) (0.00016) (0.00016) (0.00011) (0.00000) -0.000112 9.87E-05 -0.000191 -2.82E-05 2.86E-05 0.000839 -0.000235 (0.00018) (0.00018) (0.00019) (0.00018) (0.00018) (0.00017) (0.00016) 0.000367 -5.65E-05 -3.63E-05 -1.50E-05 0.000218 0.001155 0.000214 (0.00020) (0.00019) (0.00021) (0.00021) (0.00019) (0.00017) (0.00012) 0.000277 -0.000107 -4.43E-05 -8.67E-05 0.000130 0.001103 7.98E-05 (0.00019) (0.00013) (0.00018) (0.00017) (0.00015) (0.00012) (0.00016) 0.000351 6.76E-05 -3.73E-05 -4.35E-05 0.000184 0.001155 0.000203 (0.00020) (0.00016) (0.00019) (0.00018) (0.00017) (0.00015) (0.00017) 0.000370 -3.20E-05 -2.20E-05 -3.28E-05 0.000194 0.001112 0.000220 (0.00020) (0.00015) (0.00019) (0.00018) (0.00015) (0.00013) (0.00020) 0.000414 -2.09E-06 6.24E-06 -6.65E-05 0.000180 0.001148 0.000265 (0.00021) (0.00015) (0.00020) (0.00019) (0.00016) (0.00013) (0.00021) 0.000415 1.22E-05 -4.27E-06 -4.56E-05 0.000206 0.001136 0.000278 (0.00022) (0.00015) (0.00020) (0.00019) (0.00016) (0.00013) (0.00023) 0.000439 5.81E-06 1.18E-05 -5.05E-05 0.000200 0.001144 0.000309 (0.00022) (0.00015) (0.00020) (0.00019) (0.00016) (0.00014) (0.00025) 85 10 0.000447 1.01E-05 1.36E-05 -5.32E-05 0.000205 0.001143 0.000318 (0.00023) (0.00015) (0.00020) (0.00019) (0.00016) (0.00014) (0.00026) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) Accumulated Response of D(LCPI_SA,1): Period 10 D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) 0.001033 4.61E-05 -0.000248 8.57E-05 0.000123 0.000144 0.004643 (0.00040) (0.00039) (0.00039) (0.00039) (0.00039) (0.00039) (0.00028) 0.002430 5.65E-05 -8.90E-05 -4.58E-05 0.000776 -6.92E-06 0.006971 (0.00073) (0.00072) (0.00073) (0.00073) (0.00072) (0.00071) (0.00058) 0.003952 0.000470 0.000449 0.000266 0.000805 0.000466 0.009457 (0.00113) (0.00107) (0.00114) (0.00112) (0.00109) (0.00106) (0.00084) 0.005071 0.000756 0.000799 0.000413 0.001285 0.000488 0.011013 (0.00151) (0.00128) (0.00152) (0.00147) (0.00134) (0.00128) (0.00119) 0.006129 0.000917 0.001262 0.000470 0.001507 0.000671 0.012561 (0.00188) (0.00151) (0.00186) (0.00178) (0.00159) (0.00152) (0.00154) 0.006900 0.001104 0.001559 0.000455 0.001754 0.000766 0.013621 (0.00220) (0.00168) (0.00213) (0.00203) (0.00178) (0.00169) (0.00192) 0.007544 0.001262 0.001825 0.000487 0.001925 0.000872 0.014562 (0.00247) (0.00183) (0.00236) (0.00224) (0.00194) (0.00185) (0.00229) 0.008054 0.001359 0.002035 0.000484 0.002070 0.000936 0.015266 (0.00271) (0.00194) (0.00254) (0.00241) (0.00207) (0.00196) (0.00265) 0.008467 0.001453 0.002207 0.000489 0.002181 0.001001 0.015850 (0.00290) (0.00204) (0.00270) (0.00255) (0.00218) (0.00206) (0.00299) 0.008791 0.001525 0.002339 0.000493 0.002277 0.001046 0.016303 (0.00307) (0.00211) (0.00282) (0.00266) (0.00227) (0.00214) (0.00329) Cholesky Ordering: D(LOIL_SA,1) D(LNEERJ_SA,1) D(LM2_SA,1) D(GAP,1) D(LCRED_SA,1) D(LMPI_SA,1) D(LCPI_SA,1) Standard Errors: Analytic 86 PHỤ LỤC 3: Kiểm định phản ứng phân rã (Impulse Response Tesr) a Phản ứng phân rã biến cú sốc tỷ giá hối đoái A c c u m u la te d R e s p o n s e to C h o le s ky O n e S D In n o va tio n s ± S E A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L OIL _ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 03 A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L N E E R J _ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L M2 _ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 006 004 02 002 01 000 00 -.002 -.01 -.004 -.02 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (GA P ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 12,000 -.006 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L C R E D _ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 08 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L MP I_ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 0006 0004 8,000 04 0002 4,000 00 0000 -.0002 -.04 -4,000 -.0004 -8,000 -.08 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u la te d R e s p o n s e o f D (L C P I_ S A ,1 ) to D (L N E E R J _ S A ,1 ) 008 006 004 002 000 -.002 -.004 10 12 14 16 18 20 22 24 -.0006 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24 87 b Phản ứng phân rã biến cú sốc giá xăng dầu A c c u m u la t e d R e s p o n s e t o C h o le s k y O n e S D I n n o v a t io n s ± S E A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L OIL _ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L N E E R J _ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L M2 _ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) 16 1.0 004 14 0.5 000 12 0.0 -.004 10 -0.5 -.008 08 -1.0 -.012 06 -1.5 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (GA P ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) -.016 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L C R E D _ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) 20 0012 5,000 16 0008 12 0004 -5,000 08 0000 -10,000 04 -.0004 00 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L C P I_ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) 020 016 012 008 004 000 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c u m u l a te d R e s p o n s e o f D (L MP I_ S A ,1 ) to D (L OIL _ S A ,1 ) 10,000 -15,000 -.0008 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24 88 c Phản ứng phân rã biến trước động thái mở rộng tiền tệ A c c u m u la te d R e s p o n s e to C h o le s k y O n e S D In n o v a t io n s ± S E A c c um ul ated Res pons e of D(LOIL_S A ,1) to D(LM2_S A ,1 ) 05 A c c um ulated Res pons e of D(LNE E RJ _S A ,1) to D(LM2_S A ,1) 2.0 A c c um u l ated Res pon s e of D(LM2_S A ,1) to D(LM2 _S A ,1 ) 024 04 1.5 020 03 1.0 02 016 01 0.5 00 012 0.0 -.01 -.02 -0.5 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c um ul ated Res pons e of D(GA P ,1) to D(LM2_S A ,1) 12,000 008 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c um ul ated Res pons e of D(LCRE D_S A ,1) to D(LM2_S A ,1) 04 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c um ul a ted Res p ons e of D(LMP I_S A ,1) to D(L M2_S A ,1 ) 0006 0004 8,000 00 0002 4,000 -.04 0000 -.0002 -.08 -4,000 -.0004 -8,000 -.12 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c um ul ated Res pons e of D(LCP I_S A ,1) to D(LM2_S A ,1) 012 008 004 000 -.004 10 12 14 16 18 20 22 24 -.0006 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24 89 d Phản ứng phân rã biến trước biến động độ lệch sản lượng A c c u m u la t e d R e s p o n s e t o C h o le s k y O n e S D I n n o v a t io n s ± S E A c c umulated R es pons e of D ( LO IL_S A ,1) to D ( G A P ,1) A c c umulated R es pons e of D ( LN E E R J _S A ,1) to D ( G A P ,1) 04 A c c umul ated R es pons e of D ( LM 2_S A ,1) to D ( G A P ,1) 002 1.0 03 000 0.5 02 -.002 01 0.0 -.004 00 -0.5 -.006 -.01 -1.0 -.008 -.02 -1.5 -.03 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c umulated R es pons e of D ( G A P ,1) to D ( G A P ,1) 36,000 -.010 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c umulated R es pons e of D ( LC R E D _S A ,1) to D ( G A P ,1) 04 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c umul ated R es pons e of D ( LM P I_S A ,1) to D ( G A P ,1) 0006 0004 32,000 00 0002 28,000 -.04 0000 24,000 -.0002 -.08 20,000 -.0004 16,000 -.12 10 12 14 16 18 20 22 24 A c c umulated R es pons e of D ( LC P I_S A ,1) to D ( G A P ,1) 008 004 000 -.004 10 12 14 16 18 20 22 24 -.0006 10 12 14 16 18 20 22 24 10 12 14 16 18 20 22 24