Các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM DƯƠNG KHẢ TÚ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM - DƯƠNG KHẢ TÚ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẨN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS.TRẦN THỊ MỘNG TUYẾT TP.Hồ Chí Minh – Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn” Các nhân tơ ảnh hưởng đến cấu trúc tài Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tơi có hỗ trợ từ Người hướng dẫn khoa học TS Trần Thị Mộng Tuyết Các nội dung nghiên cứu kết đề tài trung thực chưa cơng bố cơng trình Luận văn có sử dụng số nhận xét, đánh giá số nghiên cứu khoa học, báo cáo,… Tất có thích nguồn gốc sau trích dẫn để người đọc dễ tra cứu, kiểm chứng Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2015 Tác giả Dương Khả Tú MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ 10 Chương 1: GIỚI THIỆU .1 1.1 Lí chọn đề tài 1.2 Vấn đề nghiên cứu .2 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.2.3 Phương pháp nghiên cứu .4 1.3 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.4 Bố cục luận văn Chương 2: TỔNG QUAN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI 2.1 Cấu trúc tài Ngân hàng thương mại 2.1.1 Khái niệm cấu trúc tài 2.1.2 Thành phần cấu trúc tài Ngân hàng thương mại 2.1.3 Sự cần thiết nghiên cứu cấu trúc tài ngân hàng .8 2.1.3.1 Đáp ứng yêu cầu tối đa hóa lợi nhuận đạt mục tiêu tăng trưởng .8 2.1.3.2 Đáp ứng yêu cầu hội nhập tài quốc tế 10 2.2 Các nghiên cứu thực nghiệm cấu trúc tài ngân hàng thương mại 11 2.2.1 Nghiên cứu Mohammed Amidu (2007) 11 2.2.2 Nghiên cứu Rient Gropp Florian Heider (2009) 12 2.2.3 Nghiên cứu Octavia Brown ( 2008) .12 2.2.4 Nghiên cứu Ebru Çağlayan (2010) .13 2.2.5 Nghiên cứu Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif (2012) 14 2.3 Đề xuất mơ hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài NHTMCP Việt Nam 16 2.3.1 Các nhân tố ảnh hưởng 16 2.3.1.1 Nhân tố quy mô 17 2.3.1.2 Nhân tố lợi nhuận 17 2.3.1.3 Nhân tố tính khoản .17 2.3.1.4 Nhân tố tài sản hữu hình .18 2.3.1.5 Tăng trưởng 18 2.3.1.6 Nhân tố tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 19 2.3.2 Mơ hình đề xuất nghiên cứu 19 KẾT LUẬN CHƯƠNG 20 Chương 3: THỰC TRẠNG CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 21 3.1 Giới thiệu sơ lược Ngân hàng thương mại cổ phầnViệt Nam 21 3.2 Thực trạng cấu trúc tài Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam 23 3.2.1 Đánh giá tổng tài sản 23 3.2.2 Đánh giá tổng nợ 24 3.2.3 Đánh giá vốn chủ sở hữu 26 3.2.4 Đánh giá lợi nhuận sau thuế 28 3.3 Đánh giá chung thực trạng cấu trúc tài ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam 29 3.3.1 Những kết đạt 29 3.3.2 Hạn chế nguyên nhân 31 KẾT LUẬN CHƯƠNG 35 Chương 4: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 36 4.1 Giả thuyết mơ hình nghiên cứu 36 4.1.1 Xây dựng biến số giả thuyết nghiên cứu 36 4.1.2 Mơ hình hồi quy 39 4.2 Phương pháp nghiên cứu 39 4.2.1 Nguồn số liệu 39 4.2.2 Mẫu nghiên cứu 39 4.2.3 Phương pháp xử lí số liệu 39 4.3 Kết nghiên cứu 40 4.3.1 Kết thống kê mô tả biến độc lập phụ thuộc .40 4.3.2 Phân tích ma trận tương quan 41 4.3.3 Kết phân tích theo mơ hình 43 4.3.3.1 Kết hồi quy 43 4.3.3.2 Kiểm định phù hợp mơ hình .46 4.4 Thảo luận kết 47 KẾT LUẬN CHƯƠNG 51 Chương 5: GIẢI PHÁP VẬN DỤNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN VIỆC HỒN THIỆN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN VIỆT NAM 52 5.1 Căn đề xuất giải pháp 52 5.1.1 Dựa vào định hướng chiến lược phát triển ngành Ngân hàng giai đoạn 2011-2020 52 5.1.2 Dựa vào hạn chế NHTMCP Việt Nam 52 5.1.3 Dựa vào kết phân tích hồi quy 53 5.2 Một số giải pháp nhằm hoàn thiện cấu trúc tài cho NHTMCP Việt Nam giai đoạn 2015 -2020 53 5.2.1 Tăng vốn chủ sở hữu cho NHTMCP Việt Nam 53 5.2.2 Tăng tính khoản cho NHTMCP Việt Nam .56 5.2.3 Các giải pháp khác 57 5.3 Kiến nghị 59 5.3.1 Đối với Chính phủ .59 5.3.2 Đối với Ngân hàng Nhà nước 59 5.4 Những hạn chế hướng nghiên cứu .60 KẾT LUẬN CHƯƠNG 62 KẾT LUẬN CHUNG 63 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 64 PHỤ LỤC 69 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Thứ tự 10 11 12 13 14 15 Viết tắt CTTC CTV GDP GROW LEV LIQU NHNN NHNNg NHTM NHTMCP NHTMNN PROF SIZE TANG VCSH Tên danh mục Cấu trúc tài Cấu trúc vốn Tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội Tốc độ tăng trưởng Đòn bẩy tài Tính khoản Ngân hàng Nhà nước Ngân hàng nước Ngân hàng thương mại Ngân hàng thương mại cổ phần Ngân hàng thương mại Nhà nước Lợi nhuận Quy mơ Tài sản hữu hình Vốn chủ sở hữu DANH MỤC CÁC BẢNG Thứ Số thứ tự Tên bảng Trang tự bảng Bảng 2.1 Tổng hợp nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài 15 NHTM Bảng 3.1 Cơ cấu hệ thống NHTM Việt Nam qua năm 22 Bảng 3.2 Cấu trúc tài 25 NHTMCP Việt Nam từ 23 năm 2007 đến 2014 Bảng 3.3 Dư nợ cho vay tổng tài sản 25 NHTMCP 31 Việt Nam từ năm 2007-2014 Bảng 3.4 Huy động vốn tổn nợ 25 NHTMCP Việt 32 Nam từ năm 2007-2014 Bảng 4.1 Tổng hợp công thức đo lường cấu trúc tài Bảng 4.2 Kỳ vọng tương quan nhân tố đến đòn bẩy tài 38 36 (LEV) Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến độc lập phụ thuộc 40 Bảng 4.4 Ma trận tương quan 42 10 Bảng 4.5 Kết hồi quy với mơ hình 43 11 Bảng 4.6 Kết kiểm định Hausman 45 12 Bảng 4.7 Tổng hợp kết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc 47 tài NHTMCP Việt Nam DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Thứ tự Số thứ thự hình vẽ đồ thị Đồ thị 3.1 Tên hình vẽ, đồ thị Tăng trưởng tổng tài sản 25 NHTMCP Việt Trang 24 Nam từ năm 2007 đến năm 2014 Đồ thị 3.2 Tăng trưởng tổng nợ 25 NHTMCP Việt Nam 25 từ năm 2007 đến năm 2014 Đồ thị 3.3 Tăng trưởng vốn chủ sở hữu 25 NHTMCP 27 Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2014 Đồ thị 3.4 Tăng trưởng Lợi nhuận sau thuế 25 NHTMCP Việt Nam từ năm 2007 đến năm 2014 28 63 KẾT LUẬN CHUNG Xuất phát từ lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm khẳng định nhân tố ảnh hưởng đến CTTC doanh nghiệp phi tài ảnh hưởng đến CTTC ngân hàng, đề tài tiến hành nghiên cứu lý thuyết CTTC, CTV doanh nghiệp nghiên cứu thực nghiệm nhân tố ảnh hưởng đến CTV, CTTC doanh nghiệp phi tài ngân hàng Và rút kết luận: CTTC NHTMCP Việt Nam xác định địn bẩy tài tính tỷ lệ nợ tổng tài sản Đề tài xác định nhân tố ảnh hưởng đến CTTC NHTMCP Việt Nam quy mô tài sản, tốc độ tăng trưởng, tài sản hữu hình, lợi nhuận, tính khoản, tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội GDP Đề tài sử dụng mơ hình ước lượng hiệu ứng cố định FEM (Fixed Effect) để nghiên cứu.Từ đó, đề tài nghiên cứu đến ước lượng mơ hình tổng thể kết luận: - Hầu hết nhân tố ảnh hưởng đến CTTC doanh nghiệp phi tài có ảnh hưởng đến CTTC NHTMCP Việt Nam - Trong giai đoạn 2007- 2014, tỷ lệ địn bẩy tài NHTMCP Việt Nam có mức bình quân 87,3% tỷ lệ có xu hướng tăng qua năm Tuy kết tương đồng so với số nghiên cứu giới như: Ngân hàng thuộc quốc gia phát triển khu vực Châu Á tỷ lệ bình quân 91,96%, quốc gia Pakistan tỷ lệ nợ 85,8% khả sử dụng quản lý nợ NHTMCP Việt Nam nhiều yếu điều làm ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính khoản ngân hàng - Nhân tố quy mô tài sản (SIZE), tốc độ tăng trưởng (GROW) tác động đồng biến đòn bẩy tài - Nhân tố tính khoản (LIQU) tài sản hữu hình (TANG), GDP có tác động nghịch biến lên địn bẩy tài - Nhân tố lợi nhuận (PROF) tác động khơng thống lên địn bẩy tài khơng có ý nghĩa thống kê 64 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt: Báo cáo thường niên Ngân hàng Nhà nước 2007, 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 Chính phủ (2012) định 254/QĐ – TTg ngày 01/032012, Quyết định việc phê duyệt Đề án tái cấu tổ chức tín dụng Việt Nam giai đoạn 2011 đến 2015 định hướng đến năm 2020 Đoàn Ngọc Phi Anh, 2010.Các nhân tố ảnh hưởng đến CTTC hiệu tài chính:Tiếp cận theo phương pháp phân tích đường dẫn Tạp chí Khoa học cơng nghệ,Đại học Đà Nẵng, số (40), trang 15 Hoàng Ngọc Nhậm cộng sự, 2007 Giáo trình kinh tế lượng Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Hoàng Thị Phương Thảo cộng sự, 2010 Phát triển đo lường tài sản thương hiệu thị trường dịch vụ Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ Mã số: B2007- 09-35 Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh Lê Phương Dung & Đặng Thị Hồng Giang, 2013 Các nhân tố ảnh hưởng đến CTTC doanh nghiệp chế biến thủy sản niêm yết Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh – Sử dụng phương pháp FEM, REM Tạp chí Kinh tế & Phát triển, số 187 NHNN (2012) định số 734/QĐ – NHNN ngày 01/04/2012, Quyết định việc ban hành Kế hoạch hành động ngành Ngân hàng triển khai thực Đề án “ Cơ cấu lại hệ thống tổ chức tín dụng giai đoạn 2011 2015 Nghị định số 10/2011/NĐ-CP ngày 26/01/2011 Chính Phủ việc sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định số 141/2006/NĐ-CP Chính phủ ban hành Danh mục mức vốn pháp định tổ chức tín dụng có hiệu lực kể từ ngày 15/03/2011 65 Nghị định số 141/2006/NĐ-CP ngày 22/06/2011 Chính Phủ: Về an hành Danh mục mức vốn pháp định cảu tổ chức tín dụng có hiệu lực từ ngày 18/12/2006 10 Nghị số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt giải pháp chủ yếu tập trung kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm an sinh xã hội 11 Nguyễn Hồng Sơn Trần Thị Thanh Tú, 2012 Tái cấu trúc hệ thống ngân hàng Việt Nam: Những ẩn số nhìn từ thơng lệ quốc tế Tạp chí cơng nghệ ngân hàng, số 68, tháng 05/2012 12 Nguyễn Quang Dong & Nguyễn Thị Minh,2013.Giáo trình kinh tế lượng Hà Nội: Nhà xuất Đại học Kinh tế Quốc dân 13 Quyết định số 780/QĐ-NHNN ngày 23/4/2012 Thống đốc NHNN việc phân loại nợ nợ điều chỉnh kỳ hạn trả nợ, gia hạn nợ 14 Thông tư 02/2011/TT-NHNN ngà 03/03/2011 Thống đốc NHNN quy định mức lãi suất huy động vốn tối đa đồng Việt Nam 15 Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20/05/2010 NHNN quy định tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động tổ chức tín dụng 16 Trần Huy Hồng, 2011.Giáo trình quản trị ngân hàng thương mại TPHCM: Nhà xuất lao động xã hội 17 Trần Ngọc Thơ cộng sự, 2007.Tài doanh nghiệp hiên đại.Hồ Chí Minh: Nhà xuất Thống kê 18 Xinh Xinh, 2010 Các phương pháp định lượng: chương – Các mơ hình hồi quy liệu bảng Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright 19 Văn phịng Chủ tịch nước, Phịng Thương mại Cơng nghiệp Việt Nam ,2012 Báo cáo thường niên Chỉ số tín nhiệm Việt Nam 2012 số thứ 20 Viện nghiên cứu quản lý kinh tế Trung Ương, Trung tâm thông tin tư liệu Tái cấu trúc hệ thống ngân hàng, trang truy cập: 03 tháng 02 năm 2014 1[pdf] [Ngày 66 Tiếng Anh: Bennett, M and R Donnelly (1993) The Determinants of Capital Structure: Some UK Evidence, British Accounting Review, Vol 25, pp 43-59 Bevan, A.A and Danbolt, J., 2002 Capital structure and its determinants in the United Kingdom – a decompositional analysis Applied Financial Economics,12 (3) Brounen, D et al., 2005.Capital structure policies in Europe: Survey evidence Erim report series research in management, ERS – 2005- 2005 F&A Buferna, F et al., 2005 Determinants of capital structure Evidence from Libya Research paper series, No 2005/08 Bülent , K., Cüneyt ,O & Arif, O (2013) Determinants of Capital Structure: Evidence from a Major Emerging Market Economy, available at: http//mpra.ub.uni-muenchen.de/48415/ Çağlayan, E.and Sak, N., 2010 The determinants of capital structure: Evidence from the Turkisk Banks Journal of Money, Investment and Banking, ISSN 1450-288X Issue 15 DeAngelo, H and Masulis, R.W (1980) Optimal Capital Structure Under Corporate and Personal Taxation, Journal of Financial Economics, 8(1), 3-29 Dimond, D and Rajan, R., 2000 A theory of bank capital Journal of Finance, 55 Fama, E., and K French Testing Tradeoff and Pecking Order Predictions about Dividends and Debt Review of Financial Studies, 15 (2002), 1-33 10 Gropp, R Anhd Heider, F.,2009 The determinants of capital structure.European Central Bank Working Paper Series, No.1996, September 67 11 Jensen, M.C and Meckling, W.H (1976) Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Capital Structure, Journal of Financial Economics, 3, 11-25 Kester, C W (1996) Capital and Ownership Structure: A Comparison of United States and Japanese Manufacturing Corporations, Financial Management, 5-16 12 Michaelas, N., Chittenden, F and Poutziouris, P (1999) Financial Policy and Capital Structure Choice in U K SMEs: Empirical Evidence from Company Panel Data, Small Business Economics, 12, 113-130 13 Modigliani, F and Miller, M H (1958) The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment, American Economic Review, XLVIII(3), 261-297 14 Modigliani, F and Miller, M H (1963) Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction, American Economic Review, 53(3), 433-443 15 Mohammed Amidu, 2007 Determinants of capital structure of banks in Ghana: an empirical approach, Baltic Journal of Management, Vol.2 No.1, pp.67-79 16 Murray Z Frank & Vidhan K Goyal (2005) “Tradeoff and Pecking Order Theories of Debt”, Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance, Chapter 17 Myers, S C and Majluf, N S (1984) Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information that Investors Do not Have, The Journal of Financial Economics, 13, 187-221 18 Octavia, M.,& Brown, R.,2008 Determinants of bank capital structure in developing countries: regulatory capical requirement versus the standard determinants of capital structure Journal of emerging market, Vol.15.2010 (1),50 68 19 Rajan, R G and Zingales, Luigi (1995) What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data, Journal of Finance, 50, 5, 1421-1460 20 Sajid Gul, Muhammad Bilal Khan, Nasir Razzaq, Naveed Saif, 2012 How firm characteristics affect capital structure in Banking and Insurance sectors ( the case of Pakistan) European Journal of Business and Management, ISSN 2222-1905 (Paper) ISSN 2222-2839 (Online), Vol 4, No.12, 2012 21 Titman, Sheridan, and Roberto Wessels,1988 The determinants of capital structure choice Journal of Finance 43, 1-19 22 Thies, C F and Klock, M S.(1992) Determinants of Capital Structure, Review of Financial Economics, 1(2), 40-53 69 PHỤ LỤC Phụ lục 01: Danh sách ngân hàng nghiên cứu STT 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 Tên ngân hàng NHTMCP Á Châu NHTMCP An Bình NHTMCP Bản Việt NHTMCP Cơng Thương Việt Nam NHTMCP Đầu Tư Và Phát Triển Việt Nam NHTMCP Đông Á NHTMCP Đông Nam Á NHTMCP Hàng Hải Việt Nam NHTMCP Kiên Long NHTMCP Kỹ Thương Việt Nam NHTMCP Nam Á NHTMCP Ngoại Thương Việt Nam NHTMCP Phát Triển Mê Kơng NHTMCP Phát triển TP Hồ Chí Minh NHTMCP Phương Đông NHTMCP Quân Đội NHTMCP Quốc dân NHTMCP Quốc Tế Việt Nam NHTMCP Sài Gòn – Hà Nội NHTMCP Sài Gịn Cơng Thương NHTMCP Sài Gịn Thương Tín NHTMCP Việt Á NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng NHTMCP Xăng dầu Petrolimex NHTMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam (Cập nhật đến ngày 31/12/2014) Đơn vị tính: Triệu VNĐ Vốn Điều Website Lệ Mã chứng khoán acb.com.vn 9.377.000 ACB abbank.vn 4.798.000 ABB vietcapitalbank.com.vn 3.000.000 VIETCAPITALBANK vietinbank.vn 37.234.000 VIETINBANK bidv.com.vn dongabank.com.vn seabank.com.vn 31.481.000 5.000.000 5.466.000 BIDV DAF SeABank msb.com.vn kienlongbank.com 8.000.000 3.000.000 MSB KIENLONGBANK techcombank.com.vn namabank.com.vn 8.878.000 3.000.000 TCB NAM A BANK vietcombank.com.vn 26.650.000 VIETCOMBANK mdb.com.vn 3.750.000 MDB hdbank.com.vn ocb.com.vn mbbank.com.vn ncb-bank.vn 8.100.000 3.547.000 11.594.000 4.250.000 HDBANK OCB MBB NCB vib.com.vn 3.010.000 VIB shb.com.vn 8.866.000 SHB saigonbank.com.vn 3.080.000 SAIGONBANK sacombank.com.vn vietabank.com.vn 12.425.000 3.098.000 SACOMBANK VIETABANK vpbank.com.vn 8.056.500 VPB pgbank.com.vn 3.000.000 PGBANK eximbank.com.vn 12.355.000 EIB Nguồn: Tổng hợp từ Website Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 70 Phụ lục 02: Thống kê mô tả nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài NHTMCP Việt Nam SIZE PROF TANG GROW GDP LIQU LEV Mean 98337533 0.0108 0.0157 0.2986 0.0594 0.7467 0.8724 Median 43433254 0.0100 0.0112 0.1921 0.0582 0.6854 0.8989 Maximum 661000000 0.0473 0.0710 5.8415 0.0713 2.8032 0.9574 Minimum 1575155 0.0001 0.0024 -0.4069 0.0525 0.2024 0.3859 Std Dev 129000000 0.0070 0.0125 0.5324 0.0060 0.3171 0.0859 Skewness 2.316414 1.7113 1.7505 6.6879 0.7012 3.1460 -2.6256 Kurtosis 8.519361 8.6775 6.3260 68.5342 2.4244 19.4173 11.8223 Jarque-Bera 432.7203 366.2340 194.3248 32620.2700 19.1520 2575.9620 878.3980 Probability 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0001 0.0000 0.0000 Sum Sum Sq Dev 19700000000 2.1529 3.1447 52.2533 11.8750 149.3437 174.4830 3.32E+18 0.0096 0.0311 49.3189 0.0071 20.0063 1.4684 Observations 200 200 200 175 200 200 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews Phụ lục 03: Kết thống kê nhân tố quy mô (SIZE) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: triệu VND YEAR Mean Max Min Std Dev Obs 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All 41.746.071 49.242.273 67.086.403 97.300.694 118.000.000 123.000.000 135.000.000 156.000.000 98.337.533 205.000.000 246.000.000 296.000.000 368.000.000 460.000.000 504.000.000 576.000.000 661.000.000 661.000.000 1.575.155 1.987.889 2.523.817 8.225.404 10.241.182 8.596.959 6.437.078 7.383.897 1.575.155 58.515.617 69.479.440 84.009.716 108.000.000 130.000.000 143.000.000 160.000.000 189.000.000 129.000.000 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 71 Phụ lục 04: Kết thống kê nhân tố lợi nhuận (PROF) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 1.40% 1.11% 1.40% 1.27% 1.34% 0.90% 0.61% 0.58% 1.08% Max 3.22% 3.34% 3.95% 4.73% 3.72% 2.00% 1.47% 1.43% 4.73% Min 0.11% 0.15% 0.51% 0.69% 0.12% 0.01% 0.06% 0.01% 0.01% Std Dev 0.74% 0.70% 0.65% 0.77% 0.72% 0.50% 0.42% 0.41% 0.70% Obs 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính toán tác giả từ Eviews Phụ lục 05: Kết thống kê nhân tố tài sản hữu hình (TANG) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 1.13% 1.93% 1.55% 1.29% 1.47% 1.73% 1.78% 1.69% 1.57% Max 2.78% 7.10% 4.19% 3.62% 4.87% 5.93% 5.80% 6.02% 7.10% Min 0.25% 0.53% 0.40% 0.24% 0.30% 0.41% 0.35% 0.36% 0.24% Std Dev 0.65% 1.60% 1.15% 0.99% 1.20% 1.47% 1.32% 1.36% 1.25% Obs 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 72 Phụ lục 06: Kết thống kê nhân tốc độ tăng trưởng (GROW) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 18.46% 54.29% 80.50% 22.84% 4.09% 14.64% 14.19% 29.86% Max 85.70% 154.45% 584.15% 106.29% 64.16% 79.79% 34.62% 584.15% Min -30.85% -0.55% 7.10% -40.69% -37.26% -25.12% -5.15% -40.69% Std Dev 27.01% 35.84% 109.63% 28.88% 21.04% 21.64% 10.13% 53.24% Obs 25 25 25 25 25 25 25 175 Nguồn: Theo tính toán tác giả từ Eviews Phụ lục 07: Kết thống kê nhân tố tổng sản phẩm quốc nội (GDP) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 7.13% 5.66% 5.40% 6.42% 6.24% 5.25% 5.42% 5.98% 5.94% Max 7.13% 5.66% 5.40% 6.42% 6.24% 5.25% 5.42% 5.98% 7.13% Min 7.13% 5.66% 5.40% 6.42% 6.24% 5.25% 5.42% 5.98% 5.25% Std Dev 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.60% Obs 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 73 Phụ lục 08: Kết thống kê nhân tố tính khoản (LIQU) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 70.88% 72.07% 84.88% 69.43% 68.76% 76.98% 74.87% 79.52% 74.67% Max 139.41% 122.10% 280.32% 108.44% 119.20% 141.23% 196.74% 275.90% 280.32% Min 42.19% 38.74% 38.41% 20.24% 23.66% 27.63% 36.06% 32.69% 20.24% Std Dev 22.30% 22.17% 47.25% 20.11% 23.39% 26.41% 29.95% 48.40% 31.71% Obs 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews Phụ lục 09: Kết thống kê địn bẩy tài (LEV) giai đoạn 2007 đến 2014 Đơn vị tính: % YEAR 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 All Mean 86.31% 84.61% 87.19% 88.40% 87.97% 87.19% 87.51% 88.75% 87.24% Max 94.64% 94.54% 94.79% 95.00% 95.74% 94.49% 94.11% 94.83% 95.74% Min 62.90% 64.37% 58.83% 74.46% 62.09% 53.62% 38.59% 45.05% 38.59% Std Dev 8.48% 8.69% 8.67% 6.12% 7.43% 8.47% 10.85% 9.73% 8.59% Obs 25 25 25 25 25 25 25 25 200 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 74 Phụ lục 10: Kết mơ hình ước lượng POLS Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 11/01/15 Time: 02:20 Sample (adjusted): 2008 2014 Periods included: Cross-sections included: 25 Total panel (unbalanced) observations: 151 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE PROF TANG GROW GDP LIQU 0.115878 0.012027 -0.532078 -0.065483 0.039580 -1.480201 -0.051790 0.064123 0.003335 0.468176 0.253678 0.006468 0.713334 0.011548 1.807120 3.606397 -1.136492 -0.258134 6.119479 -2.075046 -4.484728 0.0728 0.0004 0.2577 0.7967 0.0000 0.0398 0.0000 R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.832107 0.823889 0.035315 0.178337 294.7128 101.2479 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.871730 0.084151 -3.797521 -3.637665 -3.732579 1.714932 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 75 Phụ lục 11: Kết mơ hình ước lượng FEM Dependent Variable: LEV Method: Panel Least Squares Date: 11/01/15 Time: 02:22 Sample (adjusted): 2008 2014 Periods included: Cross-sections included: 25 Total panel (unbalanced) observations: 151 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE PROF TANG GROW GDP LIQU 0.336662 0.014936 0.301617 -1.324904 0.033596 -1.707063 -0.053425 0.114440 0.006050 0.543326 0.463580 0.006343 0.640836 0.014022 2.941828 2.468759 0.555131 -2.857984 5.296177 -2.663809 -3.810201 0.0039 0.0150 0.5798 0.0050 0.0000 0.0088 0.0002 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.892187 0.864101 0.031022 0.114520 328.1535 31.76643 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.871730 0.084151 -3.922563 -3.283140 -3.662796 1.619413 Nguồn: Theo tính toán tác giả từ Eviews 76 Phụ lục 12: Kết mơ hình ước lượng REM Dependent Variable: LEV Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 11/01/15 Time: 02:24 Sample (adjusted): 2008 2014 Periods included: Cross-sections included: 25 Total panel (unbalanced) observations: 151 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C SIZE PROF TANG GROW GDP LIQU 0.117117 0.012088 -0.521846 -0.073552 0.039569 -1.485329 -0.051913 0.056648 0.002951 0.412663 0.224649 0.005689 0.626820 0.010192 2.067440 4.096687 -1.264579 -0.327406 6.954813 -2.369626 -5.093301 0.0405 0.0001 0.2081 0.7438 0.0000 0.0191 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.001872 0.031022 Rho 0.0036 0.9964 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.830299 0.821992 0.035230 99.95140 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.862293 0.083505 0.177480 1.715496 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.832103 0.178342 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.871730 1.707211 Nguồn: Theo tính tốn tác giả từ Eviews 77