tiểu luận lý thuyết tài chính hệ thống các trung gian tài chính trong bối cảnh cách mạng công nghiệp 4 0

Hoạt động chủ yếu và thường xuyên của các tổ chức này là tập trung các khoản vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế, sử dụng số vốn đó cung ứngcho những chủ thể có nhu cầu vốn và cung cấp các dị

LỜI NÓI ĐẦU

Trong những năm gần đây, lĩnh vực tiền tệ, hoạt động ngân hàng và thị trường tàichính đã trở thành một trong những lĩnh vực kích thích nhất của toàn bộ nền kinh tế,nhất là sau ảnh hưởng của các cuộc khủng hoảng tài chính năm 1996 và năm 2008 vừaqua Vậy các tổ chức tài chính trung gian là gì, và tại sao chúng lại có tầm ảnh hưởng

to lớn và đóng vai trò chi phối quan trọng như vậy đến nền kinh tế toàn cầu? Như ta

đã biết, các trung gian tài chính đã xuất hiện vào khoảng 3500 năm trươc công nguyênvới sự ra đời của một số ngân hàng sơ khai Kinh tế ngày càng phát triển cùng với sựthiếu hoàn hảo của thị trường tài chính - kênh dẫn vốn trực tiếp - đã không đáp ứngđược nhu cầu vốn khổng lồ của nền kinh tế thế giới Trung gian tài chính đã khắcphục được đáng kể những hạn chế của kênh dẫn vốn trực tiếp và trở thành kênh dẫnvốn quan trọng của thị trường tài chính - kênh dẫn vốn gián tiếp Một nền kinh tế lànhmạnh và sôi động cần đến một hệ thống tài chính để chuyển vốn từ những người cótiền để dành tới những người có cơ hội đầu tư sinh lời

Trong nền kinh tế, bên cạnh những chủ thể thừa vốn luôn luôn tồn tại các chủ thểthiếu vốn, từ đó nảy sinh nhu cầu chuyển vốn từ chủ thể thừa vốn đến chủ thể thiếuvốn một cách trực tiếp và gián tiếp Chính vì thế, đi cùng với sự đổi mới và cái tiếncủa nên công nghệ hiện đại, các trung gian tài chính cũng ngày càng phát triển mangnhiều đắc điểm phù hợp với nhu cầu của khách hàng Hệ thống trung gian tài chínhtrong thời kỳ CMCN 4.0 không chỉ bao gồm những tổ chức truyền thống mà còn cóthêm sự xuất hiện mới của công nghệ tài chính Fintech và công nghệ Blockchain Đây

có thể nói là một sự cải tiến vượt trội và đóng vai trò quan trọng trong hệ thống tàichính của thế giới nói chung, cũng như của Việt Nam nói riêng Việc sử dụng điệnthoại thông minh cho mobile banking, đầu tư dịch vụ và cryptocurrency là ví dụ vềcông nghệ nhằm thực hiện các dịch vụ tài chính tiếp cận hơn với công chúng nóichung Các công ty công nghệ tài chính bao gồm cả hai công ty mới thành lập vàthành lập các tổ chức tài chính và các công ty công nghệ đang cố gắng thay thế hoặctăng cường việc sử dụng các dịch vụ tài chính được cung cấp bởi các công ty tài chínhhiện có

Bên cạnh đó, với sự phát triển không ngừng của hệ thông trung gian tài chính, cácđối thủ tài chính vẫn luôn cạnh tranh quyết liệt Các ngân hàng thương mai, quỹ đầu

tư, tổ chức chứng khoán và các công ty công nghệ tài chính cũng gặp không ít khókhăn, luôn phải đối mặt với rủi ro và sự nghi ngờ của các cơ quan quản lý tài chính.Chính vì vậy, một sự băn khoăn rằng làm thế nào hệ thống tài chính chắc chắn rằngđồng tiền tiết kiệm mà bạn khó khắn lắm mới có được đưa tơi Paula - nhà đầu tư sinhlợi hơn là tới Benny – một kẻ ăn bám

Trong bài viết này, chúng ta sẽ có một cái nhìn tổng quan hơn về các tổ chức tàichính trung gian, các hoạt động và vai trò của nó trong nền kinh tế cũng như thựctrạng hệ thống của các tổ chức trung gian tài chính tại Việt Nam trong thời kì CMCN4.0

Xin chân thành cảm ơn!

Chương 1 Tổng quan nghiên cứu về trung gian tài chính

1.1 Vài nét về trung gian tài chính

Trung gian tài chính hay môi giới tài chính (financial intermediary) là tổ chức hoạt động trên thị trường tài chính, đứng giữa người cho vay và người đi vay, người tiết kiệm với người đầu tư

(Tài liệu tham khảo: Nguyễn Văn Ngọc, Từ điển Kinh tế học, Đại học Kinh tế Quốc dân)

Trung gian tài chính là một tổ chức hoặc cá nhân đứng giữa hai hay nhiều bên tham gia vào một giao dịch hay bối cảnh tài chính Thông thường, có một bên là bên cung cấp sản phẩm/dịch vụ và một bên là khách hàng hay người tiêu dùng

Tại Việt Nam cũng như phổ biến trên nhiều nước trên thế giới, trung gian tài chính thường là một tổ chức trung gian cho kênh luân chuyển vốn giữa người cho vay và người đi vay, giữa bên thâm hụt và bên dư thừa, điển hình và thường gặp nhất là các ngân hàng Tức là, người cho vay chuyển tiền vốn cho tổ chức này (ví dụ như ngân hàng hay tín dụng tập thể) và nó sẽ chuyển tiền vốn này cho bên vay/chi tiêu

Có thể nói trung gian tài chính là các định chế tài chính chuyên hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực tài chính - tiền tệ Hoạt động chủ yếu và thường xuyên của các tổ chức này là tập trung các khoản vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế, sử dụng số vốn đó cung ứngcho những chủ thể có nhu cầu vốn và cung cấp các dịch vụ tài chính - tiền tệ cho khách hàng

Chức năng của trung gian tài chính: Các trung gian tài chính chuyển tiền từ các bên cóvốn dư thừa sang các bên cần tiền Quá trình này tạo ra thị trường hiệu quả và giảm chi phí tiến hành kinh doanh Ví dụ, một cố vấn tài chính kết nối với khách hàng thông qua việc mua bảo hiểm, cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và các tài sản khác Các ngân hàng kết nối người vay và người cho vay bằng cách cung cấp vốn từ các tổ chức tài chính khác Các công ty bảo hiểm thu phí bảo hiểm cho các chính sách và

cung cấp lợi ích chính sách Một quỹ hưu trí thu tiền thay mặt cho các thành viên và phân phối các khoản thanh toán cho người nghỉ hưu.

Các quỹ tương hỗ cung cấp quản lý tích cực về vốn của các cổ đông Người quản lý quỹ kết nối với các cổ đông thông qua việc mua cổ phiếu trong các công ty mà ông dựđoán có thể vượt trội so với thị trường Bằng cách đó, người quản lý cung cấp cho các

cổ đông tài sản, công ty có vốn và thị trường với tính thanh khoản

Thông qua một trung gian tài chính, người tiết kiệm có thể tập hợp vốn của họ, cho phép họ đầu tư lớn, từ đó mang lại lợi ích cho thực thể mà họ đang đầu tư Đồng thời, các trung gian tài chính có rủi ro bằng cách phân bổ vốn trên một loạt các khoản đầu

tư và cho vay Các khoản vay có lợi cho các hộ gia đình và các quốc gia bằng cách cho phép họ chi tiêu nhiều tiền hơn thời điểm hiện tại

Các trung gian tài chính cũng cung cấp lợi ích của việc giảm chi phí trên một số mặt trận Ví dụ, họ có quyền truy cập vào các nền kinh tế theo quy mô để đánh giá thành thạo hồ sơ tín dụng của những người vay tiềm năng và giữ hồ sơ và hồ sơ hiệu quả về chi phí Cuối cùng, họ giảm chi phí của nhiều giao dịch tài chính mà một nhà đầu tư

cá nhân sẽ phải thực hiện nếu trung gian tài chính không tồn tại

Các trung gian tài chính có khả năng giảm được chi phí giao dịch trong quá trình lưu

chuyển vốn là nhờ vào tính kinh tế do quy mô hoạt động lớn và tính chuyên nghiệp cao.

Với lợi thế nguồn vốn huy động lớn, các trung gian tài chính có thể giảm chi phí giaodịch tính trên mỗi đồng vốn Chẳng hạn trên thị trường chứng khoán, tỷ lệ phí môigiới sẽ giảm dần khi giá trị chứng khoán mua bán tăng lên Do đó, các trung gian tàichính như các quỹ đầu tư khi mua bán chứng khoán với khối lượng lớn trên thị trường

sẽ chịu chi phí môi giới tính trên mỗi đồng vốn đầu tư thấp hơn nhiều so với các nhàđầu tư riêng lẻ Chẳng những thế, nhờ vào quy mô vốn lớn, các trung gian tài chính có

thể đa dạng hoá danh mục đầu tư để giảm thiểu rủi ro mà không làm tăng chi phínhiều như các nhà đầu tư riêng lẻ.

Chi phí quản lý tính trên từng đồng vốn cũng giảm đáng kể khi quy mô vốn đầu tưlớn Hoạt động với quy mô lớn tạo điều kiện để các trung gian tài chính đầu tư vào các

hệ thống máy tính đắt tiền dùng cho quản lý và tiến hành hàng triệu giao dịch mà vẫnđảm bảo chi phí tính trên mỗi giao dịch ở mức thấp

Tính chuyên nghiệp cũng là một yếu tố làm giảm chi phí giao dịch Do chuyên hoạtđộng trong lĩnh vực tiền tệ - tài chính, các trung gian chẳng những sẽ có nhiều kinhnghiệm để quản lý vốn hiệu quả hơn mà còn có thể đề ra các giải pháp để giảm chi phígiao dịch nhằm nâng cao mức lợi nhuận

Các trung gian tài chính chuyên hoạt động trong lĩnh vực tài chính tiền tệ nên họ đượctrang bị đầy đủ hơn những người cho vay đơn lẻ cả về kiến thức và kinh nghiệm, nhờ

đó họ có thể thu thập và xử lý thông tin hiệu quả hơn, giúp đánh giá được chính xáchơn mức độ rủi ro của các dự án xin vay, qua đó giảm thiểu được nguy cơ chọn lựađối nghịch Hơn nữa họ cũng sẽ có khả năng kiểm soát tốt hơn quá trình sử dụng vốncủa người đi vay, nhờ đó giảm bớt được những thiệt hại do rủi ro đạo đức gây ra

Không những thế, các trung gian tài chính còn khắc phục được vấn đề "người đi nhờxe", do họ chủ yếu cung cấp vốn thông qua các khoản cho vay trực tiếp chứ khôngthông qua việc mua chứng khoán Các khoản vay trực tiếp này không được mua bántrên thị trường nên những nhà đầu tư khác không thể lợi dụng Chi phí các trung giantài chính bỏ ra để mua thông tin và giám sát hoạt động của người đi vay nhằm giảmtình trạng thông tin bất cân xứng sẽ đem lại cho họ những lợi thế mà các nhà đầu tưkhác nếu không bỏ tiền ra thì không thể có được

Với trường hợp các hợp đồng vốn, các trung gian tài chính có thể khắc phục nhữngvấn đề như "người uỷ thác và đại lý" và "người đi nhờ xe" thông qua các quỹ đầu tưmạo hiểm Các quỹ này huy động vốn từ các nhà đầu tư riêng lẻ rồi sử dụng để tài trợ

cho các doanh nghiệp có triển vọng thực hiện các dự án kinh doanh của mình dướihình thức góp vốn liên doanh Để ngăn ngừa khả năng phát sinh các rủi ro đạo đức,các quỹ này sẽ cử người tham gia vào bộ máy điều hành của doanh nghiệp nhận vốn

để giám sát chặt chẽ tình hình thu nhập hay lợi nhuận của doanh nghiệp đó Mặt khác,

cổ phần của các doanh nghiệp đó cũng không được phép bán ra cho ai khác ngoài quỹđầu tư Do đó, quỹ đầu tư không còn phải lo ngại về tình trạng "người đi nhờ xe" nữa

Tóm lại, với những ưu thế về quy mô hoạt động, tính chuyên nghiệp và các dịch vụ tàichính đặc thù (như khoản vay trực tiếp, đầu tư mạo hiểm ), các trung gian tài chính

có khả năng khắc phục khá hiệu quả những hạn chế của kênh tài chính trực tiếp, và do

đó ngày càng đóng vai trò quan trọng trong việc lưu chuyển vốn trong nền kinh tế

Schumpeter (1912) lập luận rằng các trung gian tài chính giúp cải thiện việc phân bổvốn để khuyến khích đổi mới công nghệ bằng cách xác định và tài trợ cho nhữngdoanh nhân đó dự án có lợi nhuận, từ đó thúc đẩy phát triển kinh tế Đàn áp tài chínhhạn chế vai trò của trung gian tài chính và tự do hóa tài chính làm tăng tác động củatài chính trung gian về phát triển kinh tế (Goldsmith, 1969; Gurley và Shaw 1955,1973; và McKinnon, 1973) Stiglitz và Weiss (1981) giải thích vai trò của các trunggian tài chính trong đảm nhận vai trò sàng lọc tín dụng để cải thiện việc phân bổ tíndụng cho đầu tư rủi ro thấp dự án Diamond (1984, 1996) và Williamson (1986a,1986b, 1987) đề xuất lý thuyết về trung gian tài chính, giải thích phái đoàn giám sáttín dụng đến tài chính các trung gian sẽ giảm thiểu chi phí giám sát thông tin và giảiquyết khuyến khích vấn đề giữa người vay và người cho vay Sàng lọc và giám sát tíndụng bằng tài chính trung gian cải thiện việc phân bổ vốn để cải thiện việc sử dụngvốn hiệu quả

Các mô hình tăng trưởng nội sinh được đóng góp bởi Greenwood và Jovanovic(1990), King và Levine (1993), Levine (1997), Levine (1998) giải thích mối quan hệgiữa vai trò của trung gian tài chính và phát triển kinh tế

Pagano (1993) cung cấp mô hình tăng trưởng nội sinh, giải thích vai trò của tài chính

trung gian trong phát triển kinh tế thông qua việc giảm chi phí giao dịch, tăng năngsuất, tỷ lệ tiết kiệm, tỷ lệ đầu tư Đa dạng hóa trong một trung gian giúp giảm chi phíliên quan đến sàng lọc tín dụng (Stiglitz và Weiss, 1981) và được ủy quyền giám sát(Diamond, 1984, 1996; và Williamson, 1986a, 1986b, 1987) và cung cấp khuyếnkhích cho một trung gian tài chính để đối phó với vấn đề thông tin bất cân xứng Cáctrung gian tài chính sẽ tác động đến sự phát triển kinh tế trong các kênh khác nhau

1.2 Tổng quan

1.2.1 Trong nước:

Các nghiên cứu trong nước cùng với những mô hình nghiên cứu , cơ sở lý thuyết khác nhau cũng đưa ra những quan điểm khác nhau về tác động của nền CMCN 4.0 đến hệ thống trung gian tài chính Theo nghiên cứu của Phùng Thị Lan Hương, đăng trên tạp chí Kinh tế đối ngoại về vấn đề phân tích tài chính với việc nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của các ngân hàng thương mại Việt Nam Nghiên cứu sử dụng phương pháp định lượng nhằm đưa ra các số liệu thống kê sự thay đổi về mức độ tăng trưởng, tỷ lệ cho vay, tỷ lệ nợ xấu, lợi nhuận, của các NHTM Việt Nam qua từng năm Theo nghiên cứu , quy mô vốn chủ sở hữu ( VCSH) các NHTM Việt Nam giai đoạn 2009-2013 tăng qua các năm với tỷ lệ trung bình đạt mức cao 23,92%, trong đó Vietinbank có mức tăng trưởng bình quân cao nhất là 42,43% và ACB có mức tăng trưởng thấp nhất là 5.5%

Biểu đồ 1.1: Quy mô vốn chủ sở hữu của các NHTM Việt Nam

(Nguồn Báo cáo tài chính các NHTM Việt Nam)

Có thể nhận thấy rằng, VCSH của các ngân hàng có xu hướng tăng theo từng năm Tuy nhiên, việc đảm bảo tính an toàn và phát triển vốn là nguyên tắc cơ bản trong hoạtđộng kinh doanh của các NHTM Chính vì thế , nhằm đảm bảo tính an toàn , ngân hàng cần duy trì mức vốn tự có cần thiết được đo bằng tỷ lệ vốn an toàn tối thiểu Theo quy định của hiệp ước BASEL và theo quy định tại thông tư 13/2010/TT-

NHNN, hệ số an toàn vốn (viết tắt là CAR: Capital Adequacy Ratio) của các NHTM Việt Nam tối thiểu là 8% Đến cuối năm 2013, các NHTM Việt Nam thuộc nhóm nghiên cứu có hệ số CAR đều trên 9%

Thông qua việc phân tích tài chính của các ngân hàng thương mại, cho thấy trong thời

kì 2009-2013, các NHTM Việt Nam đã đạt được một số thành tựu cụ thể như:

(1)Vốn tự có của các NHTM tăng mạnh, hệ số an toàn vốn CAR đạt chuẩn trên 8% (2) Khả năng thanh khoản của NHTM Việt Nam được cải thiện đáng kể với tỷ lệ cho vay/huy động luôn nhỏ hơn 100%, tỷ trọng đi vay trong tổng tài sản giảm dần Công tác quản lý thanh khoản của NHTM Việt Nam đang được chú trọng, đặc trưng là việc thiết lập cơ chế kiểm soát và theo dõi hợp lý tình trạng thanh khoản hàng ngày và dài hạn Trong những năm qua NHTM Việt Nam đã tuân thủ đúng quy định của NHNN

về dự trữ bắt buộc, tỷ lệ khả năng chi trả, quản lý tốt dòng tiền vào-ra theo kì hạn để chủ động xử lý nguồn vốn thanh khoản khi thiếu hụt hoặc thặng dư (3) Chất lượng tàisản của NHTM Việt Nam được nâng cao thể hiện qua cơ cấu tài sản ngày càng

chuyển biến hợp lý và hiệu quả hơn: Tài sản có tính thanh khoản cao tăng nhẹ do yêu cầu tăng dự trữ bắt buộc theo quy định mới của NHNN; Cơ cấu khách hàng cũng được chuyển dịch phù hợp với xu hướng phát triển hiện nay, đó là ưu tiên phát triển tín dụng cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ, các doanh nghiệp ngoài quốc doanh, tăng

tỷ trọng cho vay ngắn hạn và giảm tỷ trọng cho vay trung dài hạn

Theo số liệu của bộ phận Phân tích khối khách hàng cá nhân của CTCP Chứng khoán SSI (HoSE: SSI) về hoạt động của ngành ngân hàng cho thấy tốc độ tăng trưởng của ngành ở quý 3 giảm hẳn xuống chỉ còn +16.6% YoY trong khi quý 1 và quý 2 đều trên 50% Tăng trưởng lợi nhuận của hầu hết các ngân hàng đều chậm lại, thậm chí giảm âm trong quý 3 như VPB (-26%), STB (-29%), HDB (-20%) và SHB (-34%) Như chúng tôi đã đề cập trong phân tích KQKD quý 2, tốc độ tăng chi phí thấp là một nguyên nhân giúp lợi nhuận ngân hàng tăng cao trong nửa đầu năm và điều này sẽ khólặp lại Thực tế trong quý 3 chi phí hoạt động đã tăng nhanh hơn rõ rệt, +20.6% trong khi nửa đầu năm tăng +14.8% VPB là 1 ví dụ về gia tăng chi phí Nửa đầu năm chi phí hoạt động của VPB là 4.68 nghìn tỷ (trung bình 2.3 nghìn tỷ/quý), tăng +17.6% YoY Sang quý 3, chi phí hoạt động của VPB là 3.1 nghìn tỷ, tăng +34% QoQ và +36% YoY

Theo nghiên cứu của Trần Thị Tuấn Anh (2018), Tạp chí sự tồn tại của hình mẫu khuyết trên cả 6 thị trường chứng khoán Xác suất xuất hiện của các hình mẫu hoán vị khác nhau cũng khác nhau Đây là những dấu hiệu cho thấy tính không hiệu quả của thông tin trên thị trường Kết quả tính toán Entropy hoán vị chuẩn hóa trên chuỗi chỉ

số chứng khoán cũng cho thấy sự không hiệu quả của thị trường khi giá trị này không đạt được giá trị cực đại Bài viết cũng cho thấy rằng việc sử dụng chuỗi chỉ số chứng

khoán sẽ giúp tìm ra bằng chứng của thị trường không hiệu quả là rõ rệt hơn rất nhiều

so với khi sử dụng chuỗi tỷ suất sinh lợi thị trường

Theo Fiinpro (27/12/2018), tại thời điểm này của năm ngoái tuy còn chưa kết thúc năm tài chính 2018, nhưng đã có rất nhiều ngân hàng hoàn tất chỉ tiêu lợi nhuận đạt racho cả năm Thậm chí một số tên tuổi công bố lợi nhuận đột biến như VIB,

Eximbank, OCB, TPBank, Nam A Bank Bài báo cho hay, lãnh đạo Vietcombank trong một sự kiện gần đây cho biết, lợi nhuận Ngân hàng năm 2018 sẽ vượt chỉ tiêu 13.000 tỷ đồng được thông qua hồi đầu năm, thậm chí có thể vượt 15.000 tỷ đồng, tứctăng trưởng trên 15%, qua đó giữ vững vị trí số 1 trong Top 5 ngân hàng có lợi nhuận cao nhất Kết thúc 9 tháng đầu năm 2018, Vietcombank dẫn đầu hệ thống ngân hàng

về lợi nhuận trước thuế với hơn 11.600 tỷ đồng, bỏ xa ngân hàng đứng sau là

Techcombank đạt 7.774 tỷ đồng

Có thể thấy, quý cuối năm thường là thời điểm bứt phá mạnh nhất do nhu cầu vốn tăng mạnh, cho nên các ngân hàng đã đạt kết quả tích cực sau 3 quý đầu năm nhiều khả năng sẽ đạt, thậm chí vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm

Báo cáo mới công bố của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia (NFSC) cho biết, tổng tài sản hệ thống tổ chức tín dụng năm 2018 tăng khoảng 11,5% so với cuối năm 2017 Trong đó, tổng tín dụng của các ngân hàng ước tăng trưởng 14-15% (năm 2017 tăng 17,6%); lợi nhuận ước tăng trưởng 40% Nhiều chỉ tiêu sinh lời tiếp tục được cải thiện, với ROA ước đạt 0,9% và ROE ước đạt 13,6% (năm 2017 là 11,22%)

Về xử lý nợ xấu, NFSC cho biết, giá trị xử lý nợ xấu năm 2018 tăng khoảng 30% so với năm 2017 (không bao gồm nợ bán cho Công ty Quản lý tài sản của các tổ chức tín dụng - VAMC) Trong đó, sử dụng dự phòng rủi ro tín dụng chiếm 59,8%; thu nợ từ khách hàng chiếm 33,2%; bán phát mại tài sản chiếm 3%, còn lại là các hình thức khác

Cũng theo báo cáo của NFSC, tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu (CAR) bình quân của hệ thống tổ chức tín dụng đã được cải thiện, đạt 11,1%, nhờ vốn tự có tăng 12,2%, trong

khi tổng tài sản có rủi ro tăng thấp hơn (khoảng 10,8%) Tỷ lệ vốn cấp I/tổng tài sản

có hệ số rủi ro là 8,8% (năm 2017 là 7,8%)

Nguồn: Fiinpro, SSI tính toán

Theo nghiên cứu của Trần Thị Tuấn Anh (2018), Tạp chí nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, đã cho thấy sự tồn tại của hình mẫu khuyết trên cả 6 thị trường chứng khoán Xác suất xuất hiện của các hình mẫu hoán vị khác nhau cũng khác nhau Đây

là những dấu hiệu cho thấy tính không hiệu quả của thông tin trên thị trường Kết quả tính toán Entropy hoán vị chuẩn hóa trên chuỗi chỉ số chứng khoán cũng cho thấy sự không hiệu quả của thị trường khi giá trị này không đạt được giá trị cực đại Bài viết cũng cho thấy rằng việc sử dụng chuỗi chỉ số chứng khoán sẽ giúp tìm ra bằng chứng của thị trường không hiệu quả là rõ rệt hơn rất nhiều so với khi sử dụng chuỗi tỷ suất sinh lợi thị trường

Bên cạnh đó, quỹ đầu tư cũng là một trong những trung gian tài chính quan trọng trên thị trường tài chính Nghiên cứu dưới góc độ kinh tế học, Nguyễn Thu Thủy (2011) cho biết quỹ đầu tư ngoài nêu lên các đặc điểm của một quỹ đầu tư nói chung còn đưa

ra ba đặc điểm đặc thù riêng của QĐTCK là: (i) QĐTCK được thiết lập chủ yếu trên

cơ sở huy động vốn của các NĐT cá nhân dưới dạng vốn chủ sở hữu, phần lớn số tiền này được sử dụng để đầu tư vào danh mục chứng khoán nhằm sinh lời; (ii) Hoạt đồng đầu tư của quỹ do CTQLQ thực hiện được giám sát bởi một tổ chức, đó là các ngân hàng giám sát; (iii) Tỷ trọng vốn đầu tư quỹ sử dụng để đầu tư vào các công cụ của TTCK như cổ phiếu, trái phiếu chiếm tỷ trọng lớn trong tổng lượng vốn hoạt động củaquỹ

Có thể thấy rằng cách mạng 4.0 đã và đang diễn ra mạnh mẽ tạo ra những chuyển biến trên nhiều lĩnh vực xã hội Đối với lĩnh vực tài chính, Cách mạng công nghiệp 4.0 tác động rõ rệt, thể hiện ở sự xuất hiện của Fintech- Công nghệ tài chính FinTech

đã và đang làm thay đổi cách thức , địa điểm và thời gian người tiêu dùng thực hiện thanh toán, cũng như tạo thuận lợi để người tiêu dùng có thể tiếp cận với nhiều loại

dịch vụ tài chính, góp phần thu hẹp khoảng cách giữa cách tầng lớp trong xã hội Tuy nhiên , một đặc điểm của FinTech , đó là nơi còn thiếu sự hỗ trợ của tài chính ngân hàng, những nơi người tiêu dùng vẫn còn gặp khó khăn trong vấn đề tiếp cận các dịch

vụ tài chính, lại chính là “ mảnh đất màu mỡ “ để FinTech có nhiều cơ hội phát triển hơn Tại Việt Nam, FinTech là một lĩnh vực tương đối mới thu hút sự chú ý của Chínhphủ cũng như cộng đồng doanh nghiệp nhờ những tác động tích cực của FinTech đối với đời sống Nhân dân, cũng như tiềm năng phát triển của FinTech trong tương lai Theo Trung tâm Thông tin và thống kê khoa học và công nghệ, nhiều nghiên cứu cho thấy những đổi mới trong lĩnh vực kinh doanh sẽ giúp kích thích phát triển nền kinh tế

ở cả cấp độ vi mô và vĩ mô.ứng dụng công nghệ thông tin vào ngành tài chính là một lĩnh vực có tiềm năng tạo ra nhiều đổi mới, vì thế cả doanh nghiệp và các nhà đầu tư đều rất quan tâm Bên cạnh đó một số nghiên cứu cũng chỉ ra rằng cạnh tranh giữa FinTech và các dịch vụ ngân hàng truyền thống sẽ ngày càng gay gắt hơn do sự phát triển không ngừng nghỉ của công nghệ thông tin Đồng thời, FinTech cũng khiến cho các tổ chức tài chính tiến bộ quan tâm hơn tới các dịch vụ tài chính hiện tại, nhằm duytrì và tăng trưởng vai trò đầu tàu và cung cấp các dịch vụ hiện tại với chất lượng cao theo hình thức thuận tiện và hiệu quả tới các khách hàng của họ mọi lúc, mọi nơi và các công ty FinTech đang phát triển mạnh khi cả hai bên đều nhận thấy tiềm năng mạnh mẽ của nhau

1.2.2 Tổng quan nước ngoài

Từ khi bắt đầu cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 đã có rất nhiều nghiên cứu về tác động của cuộc cách mạng đến cách lĩnh vực trong cuộc số Công nghệ tài chính -Fintech, cộng nghệ blockchain và các loại tiền điện tử cryptocurrency đã có ảnh hưởng không nhỏ trong thị trường tài chính nói chung và hệ thống trung gian tài chínhnói riêng Có thể nói công nghê tài chính mà điển hình là công nghệ blockchain, big data đã tạo ra một cuộc cách mạng riêng trong nền tài chính Đã có nhiều nghiên cứu chỉ ra những tác động tích cực của cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 đổi với hệ thống trung gian tài chính Theo nghiên cứu của Christian Haddad Lars Hornuf, 2016 , The Emergence of the Global Fintech Market: Economic and Technological Determinants,tác giả đã đưa ra mối liên hệ giữa sự phát triển của các startup fintech và sự phát triển của hệ thống trung gian tài chính và thị trường vốn Với dữ liệu tổng hợp từ hơn 20.000 công ty từ 69 quốc gia tác giả đã khẳng định sự phát triển của công nghệ tài chính giúp thúc đẩy tặng chửng của thị trường tài chính và giúp các trung gian tài chính phát triển Những lợi ích mà Fintech mạng lại cho các trung gian tài chính cũng được Greg Medcraft, chủ tịch của Australian Securities and Investments Commission

để cập đến trong ASIC Annual Forum 2017 (Hilton, Sydney),20/3/2017 Theo ông công nghệ tài chính có thể và tăng hiệu quả sản phẩm tài chính, giảm giá thành và chi

phái giao dịch tài chính, cung cấp khách hàng nhiều cơ hội thương lượng trực tiếp và linh hoạt đối với người cung cấp sản phẩm, bên cạch đó các doanh nghiêp cũng cung cấp được giá trị tốt hơn thông qua việc nâng cao khả năng phân tích sử lý dữ liệu và

sự hiểu biết về hành vi và nhu cầu khách hàng Một báo cáo mới đây của McKinsey Global Institute đã dự đoán việc áp dụng rộng rãi công nghệ tài chính đối với các nền kinh tế mới lổi có thể giúp tăng GDP lên 6% khoảng 3.7 nghìn tỷ USD đến năm 2025

và tạo ra 95 triệu việc làm mới trong các ngành trung gian tài chính Một cơ hội mà ông Greg Medcraft nhấn mạnh chính là hệ thống cho vay tài chính phi ngân hàng thông qua điện thoai di động đã làm tăng đáng kể số người được tiếp cận với các dịch

vụ tài chính

Ngoài những ảnh hưởng tích cực của cuộc cách mạng cộng nhiệp 4.0 đến thị trường trung gian tài chính thì các trung gian tài chính cũng đứng trước rất nhiều thách thức

từ những thay đổi của cuộc cách mạng “Sự suất hiện của các công nghệ nới làm tăng

rủ ro cho sự ổn định tài chính Sự phát triển của các dịch vụ tài chính xuyên biên giới dẫn đến những rủi ro mới Ứng dụng công nghệ mới làm tăng nhanh các khoản giao dịch cả về chất lượng và tốc độ giao dịch, sự lệ thuộc và sử dụng nhiều một giải pháp công nghệ , một thuật toán nhất định làm gia tăng rủi ro tấn công mạng” Tobias

Adrian, Ross Leckow, and Hugh Bredenkamp,2017 , Fintech and Financial Services: Initial Considerations Nghiên cứu trên cũng chỉ ra rằng sự phát triển của Fintech dẫn đến sự cấp thiết về sự hợp tác quốc tế Sự phát triển của Fintech đã đặt ra những vấn

đề không chỉ đối với các trung gian tài chính của quốc gia mà đổi với các tổ chức quốc tế trong đó tổ chức tiền tệ quốc tế IMF giữ một vai trò quan trọng Theo nghiên cứu của Marko Jakšič & Matej Marinč, 2015 , The Future of Banking: The Role of Information Technology, ngoại những tác động tích cực của cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 đến tính hiệu quả của hệ thống ngân hạng như công nghệ thông tin, tự độnghóa, trí tuệ nhận tao ứng dụng vào qua trình ra quyết định thì nghiên cứu cũng chỉ ra những mô hình cạnh tranh mới đối với ngân hàng Đó chính là mô hình cho vay nganghàng peer to peer lending Mạng mô hình của nền khinh tế chia sẻ ,tượng tự với Grap ,Uber trong linh vực vận tải, mô hình P2P với sự giúp đỡ của các công nghệ tiên tiến

có thể cung cấp các dịch vụ tài chính thuận tiện và dễ dàn tiếp cận hơn.” Thị tường

cho vay truyền thống màu mỡ của các ngân hàng nay đang được định hình lại một cách nhanh chóng và bị thách thức bởi các mô hình mới đang ngày càng nở rộ”.

1.2.3 Khoảng trống nghiên cứu

Tất cả những điều này và nhiều hiện tượng khác rõ ràng đòi hỏi nghiên cứu đáng kểhay những nỗ lực có thể cho phép chúng ta hiểu nền kinh tế tốt hơn Thật không may,

nó đã không được nghiên cứu sâu rộng, chủ yếu là do các khoảng trống nghiên cứu

Nhìn chung, các nghiên cứu trong nước đã chỉ ra khá đầy đủ những đặc điểm của cáctrung gian tài chính từ trước tới nay, cũng như hướng đi trong tương lai, tuy nhiênchưa đề cập nhiều đến chúng trong thời đại công nghệ 4.0 hiện nay Các nghiên cứunước ngoài tuy có đề cập đến tương lai của các trung gian tài chính, nhưng tương tựnhư những nghiên cứu trong nước, chúng cũng chưa chỉ rõ được những đặc điểm nổibật của đối tượng nghiên cứu trong thời đại cuộc cách mạng công nghiệp 4.0 Vì vậycần phải có một nghiên cứu cập nhật đầy đủ, phù hợp với thực tế và theo cách tiếp cậnkhác để có thêm cách nhìn mới về trung gian tài chính hiện nay

1.3 Phương pháp nghiên cứu

1.3.1 Mô hình nghiên cứu định tính

Nghiên cứu định tính là hướng tiếp cận nhằm thăm dò, mô tả và giải thích dựa vào cácphương tiện khảo sát kinh nghiệm, nhận thức, động cơ thúc đẩy, dự định, hành vi, thái

độ Chúng có thể hướng chúng ta đến việc xây dựng giả thuyết và các giải thích Phương pháp nghiên cứu định tính phù hợp để trả lời cho các câu hỏi “Thế nào” (How), “Tại sao” (Why) hoặc “Cái gì” (What)

 Dữ liệu trong nghiên cứu định tính?

Trong nghiên cứu định tính, dữ liệu định tính thường ở dạng chữ, phản ánh tính chất, đặc điểm hay sự hơn kém và ta không tính được trị trung bình của dữ liệu dạng định tính Một số ví dụ về dữ liệu định tính: giới tính: nam hay nữ; kết quả học tập của sinhviên: giỏi, khá, trung bình, yếu…

Cần lưu ý rằng để phục vụ mục đích thống kê, mô tả trong nghiên cứu định tính thì việc mã hóa dữ liệu định tính thành dạng số (lượng hóa) có thể được thực hiện hoàn

toàn tương tự như khi sử dụng nghiên cứu định lượng Điểm khác biệt duy nhất là khi

sử dụng phương pháp nghiên cứu định tính, người nghiên cứu không thực hiện các môhình kinh tế lượng, mô hình toán với những dữ liệu đã được lượng hóa đó

 Đặc trưng cơ bản của nghiên cứu định tính?

Nghiên cứu định tính liên quan đến mô tả, giải thích và ít nhiều có yếu tố chủ quan của người nghiên cứu

Mục đích của nghiên cứu định lượng là trả lời các câu hỏi nghiên cứu bằng các dữ liệumang tính chất giải thích, minh chứng cho kết quả mà người nghiên cứu tìm ra Tuy nhiên, những kết quả đó không được chứng thực bằng các mô hình kinh tế lượng hay

mô hình toán như trong nghiên cứu định lượng

Nghiên cứu định tính đặc biệt phù hợp để trả lời các câu hỏi mà nghiên cứu định lượng chưa thực hiện được, nhằm mở ra những hướng nghiên cứu mới sử dụng

phương pháp khoa học Do đó, đây cũng là thách thức cho nhà nghiên cứu khi sử dụngphương pháp này

Đây là phương pháp có vẻ dễ dàng để sử dụng nhưng không dễ dàng thuyết phục vì yếu tố này phụ thuộc rất lớn vào trình độ, năng lực tư duy và lí luận của người nghiên cứu; khác với nghiên cứu định lượng là phụ thuộc vào kết quả sau khi chạy các mô hình

 Thu thập dữ liệu trong nghiên cứu định tính?

Ngoài các phương pháp dùng để thu thập hoàn toàn tương tự đối với nghiên cứu định lượng, các phương pháp thu thập dữ liệu trong nghiên cứu định tính còn có thể sử dụng bao gồm: phỏng vấn ý kiến (chuyên gia), quan sát, ghi hình, ghi âm, gửi thư, nhật ký, …

1.3.2 Phương pháp thu thập số liệu

Nhằm đảm bảo tính khoa học và thực tiễn trong từng phần của nội dung nghiên

cứu, tiểu luận sử dụng kết hợp các phương pháp khác nhau và trong từng giai đoạn nghiên cứu sẽ vận dụng phương pháp thích hợp nhất, có kế thừa các công trình

nghiên cứu trong và ngoài nước làm cơ sở cho việc lý luận

- Phương pháp thống kê, tổng hợp và phân tích số liệu dựa trên các tư liệu thực tế:

Tiểu luận kế thừa số liệu nghiên cứu từ các công trình nghiên cứu của các tác giả trong và ngoài nước Từ những số liệu và tài liệu đã được thống kê, sẽ phân tích, tổng hợp để tìm ra nguyên nhân của những thành tựu, hạn chế và xu hướng phát triển của đối tượng nghiên cứu trong tương lai Từ đó đề xuất được những biện pháp thích hợp

và hiệu quả

- Phương pháp so sánh, đối chiếu: Sử dụng phương án này để so sánh hiện trạng công tác quản lý của Nhà nước Việt Nam đối với TTTC trong tương quan một

số nước, cũng như trong giai đoạn trước đó

Chương 2 Thực trạng các trung gian tài chính

2.1 Các trung gian tài chính

Theo số liệu của Tổng cục thống kê thì hiện Việt nam có: 5 Ngân hàng thươngmại lớn (Ngân hàng Ngoại thương, Ngân hàng Nông nghiệp, Ngân hàng CôngThương, Ngân hàng Đầu tư Phát triển, Ngân hàng Xuất nhập khẩu), Ngân hàng chínhsách, Ngân hàng phát triển; 6 Ngân hàng liên doanh; 36 Ngân hàng thương mại cổphần; 46 chi nhánh Ngân hàng nước ngoài; 10 Công ty tài chính; 13 Công ty cho thuêtài chính; 998 Quỹ tín dụng nhân dân cơ sở Các đơn vị trên đều có chức năng chovay, là chức năng chính của ngân hàng Ngân hàng là lĩnh vực đóng góp lợi nhuận caonhất thị trường với 68.019 tỷ đồng trong 2018, tăng 31% so với 2017 Nguồn thuchính đến từ tín dụng Tuy nhiên, hoạt động dịch vụ cũng ghi nhận sự tăng trưởngmạnh, với đóng góp tích cực của mảng bancassurance

Thu nhập lãi thuần chiếm trên 70% nguồn thu của các ngân hàng chỉ tăng 3%.Chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng đặt ra cho toàn hệ thống đầu năm là 17%, nhưng vớimục tiêu ổn định vĩ mô và kiểm soát lạm phát, con số thực tế cả năm toàn hệ thốngdừng ở khoảng 14% Tốc độ tăng trưởng tín dụng chậm lại trong nửa cuối năm ở cácngân hàng niêm yết

Vietcombank giữ 'ngôi vương' lãi ròng nhóm nhà băng với 14.641 tỷ đồng, tăng61% so với 2017 và vượt 138 tỷ đồng Xếp thứ hai là Techcombank với 8.462 tỷđồng, cao hơn 31% năm trước Vị trí tiếp theo thuộc BIDV với 7.358 tỷ đồng, tăng

8%, trong khi VPBank theo sát với 7.355 tỷ đồng Dù chỉ xếp thứ 7, ACB đứng đầutăng trưởng lãi ròng 2018 với 5.137 tỷ đồng, tăng 142% so với năm trước.

Lợi nhuận ngân hàng 2018 (Đvt: tỷ đồng)

Nguồn: Fiinpro

Theo nghiên cứu nhanh của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) năm 2018, 72% công

ty Fintech đang lựa chọn việc hợp tác với các ngân hàng, trong khi 14% quyết địnhchọn cạnh tranh với ngân hàng, và 14% còn lại chọn phát triển sản phẩm hoàn toànmới Thông tin vừa được đưa ra tại Hội thảo khoa học quốc gia "Cách mạng côngnghiệp 4.0 và những đổi mới trong lĩnh vực tài chính - ngân hàng" diễn ra mới đâycho hay, tính tới 30/5/2018, số công ty Fintech tại Việt Nam đã tăng lên 80 công ty

Các công ty Fintech và ngân hàng đều có những ưu điểm và hạn chế riêng biệt,

do vậy, xu hướng hợp tác bổ trợ cho nhau để cung cấp dịch vụ ngân hàng tài chính cóchất lượng trở nên vô cùng quan trọng Theo nghiên cứu nhanh của NHNN (2018),72% công ty Fintech đang lựa chọn việc hợp tác với các ngân hàng, trong khi 14%quyết định chọn cạnh tranh với ngân hàng và 14% còn lại chọn phát triển sản phẩmhoàn toàn mới

Dân số nước ta hiện nay ước khoảng 86 triệu người, GDP khoảng 65 tỷ USD, sốlượng các ngân hàng này hiện này được xem là đông đảo với một thị trường tài chínhnhỏ như Việt Nam Hệ thống ngân hàng Việt Nam đã có sự tăng trưởng rất nhanhtrong những năm qua với tốc độ tăng trưởng bình quân 35%/năm.

Bên cạnh sự tăng trưởng, hiệu quả hoạt động của các Ngân hàng thương mạicũng được nâng lên rõ rệt, đặc biệt là khối NHTMCP Năm 2007, tỷ lệ ROA trungbình của toàn hệ thống đạt 1,51%, ROE đạt 16,42% so với mức trung bình trong khuvực lần lượt là 1,18% và 16,47% Tỷ lệ NPL của toàn hệ thống ngân hàng trong đãgiảm từ 14% trong năm 2006 xuống 3% trong năm 2007, tính theo chuẩn quốc tế(IFRS) tỷ lệ này lần lượt là 30% năm 2006 và 6% năm 2007

Tuy tỷ lệ nợ xấu giảm mạnh nhưng hiện vẫn cao hơn nhiều so với mức 0,06%của các chi nhánh Ngân hang nước ngoài tại Việt Nam

Theo Đinh Thị Thu Hồng & Nguyễn Trí Minh ( 29/07/2018), Tạp chí nghiên cứuKinh tế và Kinh doanh Châu Á, với mục tiêu tìm ra mức ngưỡng nợ xấu mà qua đóhành vi chấp nhận rủi ro của ngân hàng có thể thay đổi Bằng mô hình hồi quy ngưỡngcho dữ liệu bảng cân bằng của 24 ngân hàng thương mại Việt Nam giai đoạn 2006-

2016, chúng tôi tìm thấy mức ngưỡng nợ xấu vào khoảng 6,07% Dưới mức này, một

sự gia tăng trong tốc độ tăng trưởng tín dụng sẽ làm giảm tỷ lệ nợ xấu; ngược lại, khi

tỷ lệ nợ xấu vượt quá mức ngưỡng, tăng trưởng tín dụng sẽ gia tăng cùng chiều với tỷ

lệ nợ xấu Nghiên cứu cũng tìm ra mối tương quan ngược chiều giữa quy mô ngânhàng và tăng trưởng GDP với tỷ lệ nợ xấu, trong khi tỷ lệ vốn chủ sở hữu/ tổng tài sản

có tương quan cùng chiều với tỷ lệ nợ xấu

Theo ông Vũ Đức Tiến, cuộc CMCN 4.0 sẽ có những tác động đáng kể và tạo ranhiều cơ hội mới cho lĩnh vực tài chính, ngân hàng, chứng khoán, cụ thể:

Thứ nhất, cuộc CMCN 4.0 sẽ làm thay đổi cấu trúc hệ thống, phương thức lưuthông tiền tệ và thanh toán trong nền kinh tế theo hướng đa dạng và linh hoạt hơn Tại

Việt Nam, tỷ trọng thanh toán tiền mặt vẫn còn khá lớn, do vậy cuộc CMCN 4.0 sẽlàm thay đổi căn bản hệ thống thanh toán tiền tệ trong nền kinh tế theo hướng thu hẹpcác thanh toán sử dụng tiền mặt và thay vào đó là các giao dịch thanh toán tiền điệntử.

Thứ hai, cuộc CMCN 4.0 sẽ làm thay đổi phương thức hoạt động và cung cấpdịch vụ theo hướng hình thành các kênh phân phối sản phẩm tài chính trực tuyến hiệnđại để nhìn nhận và đáp ứng nhu cầu riêng của từng khách hàng Tính đến thời điểmhiện tại, ở Việt Nam chưa có đơn vị nào được coi là ngân hàng số, song đã có sựchuyển biến nhất định trước sự tác động của xu hướng này

Thứ ba, mô hình tổ chức và quản trị của các tổ chức tài chính sẽ trở nên thânthiện và hiện đại hơn Trong tương lai, cuộc CMCN 4.0 sẽ làm cho mỗi tổ chức tàichính trở thành tổ chức tài chính trực tuyến và các chi nhánh sẽ thay đổi theo hướng từvai trò là “trung tâm giao dịch” sang mô hình “ki-ốt thông minh, gọn nhẹ” Hay nhưviệc chăm sóc khách hàng sẽ được thay đổi theo mô hình chăm sóc khách hàng trựctuyến dựa trên nền tảng phát triển ứng dụng của trí tuệ thông minh (AI), vạn vật kếtnối (IoT) và dữ liệu lớn (Bigdata) Đồng thời, các phương thức giao dịch trên thịtrường tài chính sẽ thay đổi theo hướng gia tăng sự kết nối toàn cầu và hoạt động liêntục

Thứ tư, công tác quản lý nhà nước về tài chính sẽ được cải tiến cả về phươngthức và công cụ quản lý theo hướng phát triển các ứng dụng AI, công nghệ thôngminh trong các nghiệp vụ như quản lý, kiểm tra, giám sát và tư vấn hỗ trợ trực tuyến.Điều này sẽ dẫn đến những thay đổi về cơ cấu thu chi ngân sách nhà nước CuộcCMCN 4.0 sẽ góp phần giảm tỷ trọng chi NSNN như chi lương, phụ cấp…

Bên cạnh những tác động tích cực, cuộc CMCN 4.0 cũng sẽ có những tác độngtiêu cực đối với tổng thể nền kinh tế và tạo ra những thách thức đối với lĩnh vực tàichính, ngân hàng và chứng khoán như:

- CMCN 4.0 hướng tới một nền kinh tế không tiền mặt, kèm theo đó là việc sửdụng đồng tiền ảo, như Bitcoin Đồng tiền ảo Bitcoin cũng giống như các đồng tiềnđiện tử khác không phải do ngân hàng trung ương phát hành, do đó các NHTW sẽphải thay đổi cách thức điều hành chính sách tiền tệ để thích ứng Ngoài ra, NHTWcũng phải đối mặt với rủi ro là rơi vào tình trạng giống như “đô la hóa” vì Bitcoin cóthể làm cho việc giao dịch ngoại hối trở nên dễ dàng Đồng thời, sự phát triển củađồng tiền ảo sẽ tác động tới hệ số tạo tiền đẩy nhanh tốc độ lưu thông tiền mặt trongnền kinh tế nếu được sử dụng rộng rãi;

- CMCN 4.0 sẽ thu hẹp thị trường lao động trong lĩnh vực ngân hàng, tài chính,chứng khoán Theo đó, những vị trí việc làm như giao dịch viên của ngân hàng, củađại lý bảo hiểm hay môi giới chứng khoán, tư vấn tài chính… sẽ dần bị thay thế bởicác sản phẩm của AI cùng với sự phát triển của IoT và công nghệ Big data Hiện nay,nhiều nước trên thế giới sử dụng rô bốt để tự động trao đổi, trả lời yêu cầu của kháchhàng;

- Gia tăng thách thức đối với việc bảo mật thông tin, đảm bảo an ninh mạng Tàichính, ngân hàng, chứng khoán là lĩnh vực dễ bị tổn thương bởi sự tấn công của tin tặcbởi vì các lĩnh vực này được coi là mảnh đất màu mỡ để tin tặc có thể đánh cắp dữliệu và trục lợi

-CMCN 4.0 có thể làm thay đổi hoàn toàn kênh phân phối và nâng cao các sảnphẩm dịch vụ của các trung gian tài chính, trải nghiệm khách hàng Với việc ứng dụngnhiều hơn CNTT, chuyển đổi kỹ thuật số, các sản phẩm của các trung gian tài chính

có thể tích hợp được với nhiều sản phẩm, dịch vụ phụ trợ để làm hài lòng khách hàng;

- CMCN 4.0 sẽ tạo ra sự cạnh tranh lớn trong lĩnh vực dịch vụ tài chính, dịch vụthanh toán… trong bối cảnh doanh nghiệp công nghệ tài chính đang ngày càng mởrộng và phát triển Theo đó, miếng bánh thị phần của các nhà cung cấp dịch vụ tàichính trên thị trường sẽ dần bị co hẹp lại, cạnh tranh khốc liệt để chiếm lĩnh kháchhàng giữa các nhà cung cấp dịch vụ tài chính và công ty công nghệ là xu thế tất yếu

Theo Trần Thị Giang Tân & Tăng Thị Thanh Thuỷ ( 29/11/2018), Tạp chínghiên cứu Kinh tế và Kinh doanh Châu Á, chất lượng hoạt động kiểm toán nội bộđến hành vi điều chỉnh lợi nhuận thông qua chi phối chính sách kế toán tại các công tyniêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam Mẫu nghiên cứu bao gồm 92 công tyniêm yết (với 368 quan sát) trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh và HàNội trong giai đoạn 2014–2017 Kết quả nghiên cứu cho thấy chất lượng hoạt độngkiểm toán nội bộ được đo lường bằng năng lực chuyên môn, tính khách quan và quy

mô cho hoạt động này có ảnh hưởng ngược chiều đến hành vi điều chỉnh lợi nhuận.Dựa trên kết quả nghiên cứu, tác giả kiến nghị các công ty niêm yết cần tổ chức bộphận kiểm toán nội bộ có chất lượng, trong đó chú ý đến năng lực chuyên môn, tínhkhách quan, quy mô kiểm toán nội bộ như là phương tiện giám sát nhà quản lý đối vớihành vi điều chỉnh lợi nhuận Về phương diện kiểm toán, khi sử dụng công việc củakiểm toán viên nội bộ, cần chú ý chất lượng hoạt động kiểm toán nội bộ thể hiện quanăng lực chuyên môn, tính khách quan và quy mô của kiểm toán nội bộ để xác địnhphạm vi, nội dung và thủ tục kiểm toán tiếp theo

Theo Huỳnh Thái Duy (29/02/2018), Tạp chí nghiên cứu Kinh tế và Kinh doanhChâu Á, hầu hết các nghiên cứu trước đây về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái và giáchứng khoán thường giả định sự điều chỉnh đối xứng giữa hai biến số Mục đíchnghiên cứu này nhằm kiểm chứng sự hiện diện tác động bất đối xứng của thay đổi tỷgiá hối đoái lên giá chứng khoán tại VN, sử dụng dữ liệu theo tháng giai đoạn2001M01–2017M01 và phương pháp NARDL, phát triển bởi Shin và cộng sự (2014).Kết quả từ mô hình NARDL khẳng định sự tồn tại quan hệ đồng liên kết giữa các biến

số, gồm giá chứng khoán, thành phần dương và âm của tỷ giá hối đoái, cung tiền vàlạm phát Thêm vào đó, các kết quả cũng chỉ ra giá chứng khoán phản ứng bất đốixứng trước sự tăng giá và giảm giá nội tệ; trong dài hạn, tác động của sự tăng giá nội

tệ lên giá chứng khoán mạnh hơn tác động của sự giảm giá nội tệ

Theo Phan Trần Trung Dũng về việc hệ thống hóa các lỗi tâm lý tác động tớihành vi của nhà đầu tư chứng khoán, Tạp chí Kinh tế đối ngoại, Trong các lý thuyết

về đầu tư chứng khoán, có hai trường phái cạnh tranh gay gắt với nhau để giành được