Bài Lựa chọn điều kiện bất định Nội dung thảo luận Miêu tả rủi ro Thái độ đổi với rủi ro Giảm thiểu rủi ro Cầu tài sản rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Giới thiệu Lựa chọn điều kiện chắn đề cập phần trước Tuy nhiên làm để lựa chọn biến thu nhập giá thay đổi thường xuyên không chắn? ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 3 Mô tả rủi ro Để đo rủi ro phải biết: Tất kết cục xảy Xác suất hay khả xảy kết cục ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mơ tả rủi ro Giải thích xác suất Giải thích khách quan Dựa quan sát tần suất kiện q khứ Giải thích chủ quan ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Dựa cảm nhận kết cục xảy Bai Giải thích xác suất Xác suất chủ quan Thông tin khác lực xử lý khác thông tin ảnh hưởng đến xác suất chủ quan Dựa việc đánh giá kinh nghiệm ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mơ tả rủi ro Với việc giải thích xác suất, cần xác định thước đo để giúp mô tả so sánh lựa chọn rủi ro Giá trị kỳ vọng Độ biến thiên ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mô tả rủi ro Giá trị kỳ vọng Là bình quân gia quyền giá trị tất kết cục xảy Giá trị kỳ vọng đo xu hướng tâm kế cục hay giá trị kỳ vọng trung bình ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai Giá trị kỳ vọng – Ví dụ Đầu tư vào cơng ty thăm dị khai thác dầu khí thềm lục địa: Có kết cục xảy Thành cơng – giá cổ phiều tăng từ $30 lên $40/cổ phiếu Thất bại – giá cổ phiếu giảm từ $30 xuống $20/cổ phiếu ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Giá trị kỳ vọng – Ví dụ Xác suất chủ quan 100 mũi khoan, có 25 mũi thành công 75 mũi thất bại Xác suất (Pr) thành cơng =1/4 xác suất thất bại =3/4 ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 10 Giảm nhẹ rủi ro – Bảo hiểm Lợi ích kỳ vọng mua bảo hiểm lớn khơng mua ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 70 Giá trị thơng tin Rủi ro ln tồn tất thông tin xung quanh để định Do vậy, thơng tin có giá trị người ta sẵn lịng mua ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 71 Giá trị thơng tin Giá trị thơng tin hồn hảo Sự khác biệt giá trị kỳ vọng lựa chọn có thơng tin hồn hảo giá trị kỳ vọng thơng tin khơng hồn hảo ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 72 Cầu tài sản có rủi ro Đa số ghét rủi ro chọn đầu tư tiền vào tài sản chứa đựng rủi ro Tại họ làm vậy? Làm để định gánh chịu rủi ro bao nhiêu? Phải xem xét cầu tài sản có rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 73 Cầu tài sản có rủi ro Tài sản Là mang lại luồng tiền dịch vụ cho người chủ sở hửu VD: nhà ở, tiết kiệm, thuê tài sản, cổ phiếu Luồng tiền dịch vụ rõ ràng (cổ tức) tiềm ẩn (gia tăng vốn) ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 74 Cầu tài sản rủi ro Gia tăng vốn Là khoản tăng giá trị tài sản Tổn thất vốn Giảm giá trị tài sản ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 75 Tài sản có rủi ro khơng có rủi ro Tài sản có rủi ro Mang lại luồng tiền thất thường cho chủ sở hữu Ví dụ Cho thuê hộ, gia tăng tài sản, trái phiếu công ty, giá cổ phiếu Không biết chắn điều xảy với giá trị cổ phiếu ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 76 Tài sản có rủi ro khơng có rủi ro Tài sản khơng có rủi ro Mang lại luồng tiền biết chắn VD Trái phiếu ngắn hạn phủ, chứng tín dụng ngắn hạn ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 77 Cầu tài sản rủi ro Người ta sở hữu tài sản luồng tiền mang lại So sánh tài sản, người phải xem xét luồng tiền so với giá tài sản (giá trị) Lợi tức tài sản Là tỷ số tổng luồng tiền tài sản, bao gồm gia tăng tổn thất tài sản, giá ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 78 Cầu tài sản rủi ro Cá nhân hy vọng có tài sản với lợi tức lớn tỷ lệ lạm phát Muốn có sức mua lớn Lợi tức thực tế tài sản (điều chỉnh lạm phát) Đơn giản lợi tức danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 79 Cầu tài sản rủi ro Khi lợi tức chắn, nhà đầu tư thường đinh dựa vào lợi tức kỳ vọng Lợi tức kỳ vọng Lợi tức trung bình tài sản mang lại Lợi tức thực cao thấp lợi tức kỳ vọng ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 80 Đầu tư – rủi ro lợi tức (19261999) ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 81 Cầu tài sản rủi ro Lợi tức cao, rủi ro lớn Nhà đầu tư chọn giảm lợi tức đầu tư để giảm nhẹ rủi ro Nhà đầu tư ghét rủi ro phải cân rủi ro lợi tức Phải nghiên cứu đánh đổi lợi tức rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 82 Đầu tư vào thị trường chứng khoán Vào năm 1990 nhiều người bắt đầu đầu tư vào thị trường chứng khoán lần Tỷ lệ phần trăm gia đình Mỹ có đầu tư trực tiếp gián tiếp vào thị trường chứng khoán là: 1989 = 32% 1998 = 49% Tỷ trọng tài sản thị trường chứng khốn: 1989 = 26% 1998 = 54% ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 83 Đầu tư vào thị trường chứng khoán Tại vào năm 90 lại tăng đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ? Dễ dàng việc buôn bán trực tiếp mạng Giá chứng khoán tăng mạnh vào năm 90 Các nhà tuyển dụng lao động chuyển sang chương trình lương hưu tự thân trực tiếp Xã hội hố chương trình đầu tư “tự làm lấy” ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 84