SLIDE Lựa chọn trong điều kiện bất định

Bài Lựa chọn điều kiện bất định Nội dung thảo luận Miêu tả rủi ro Thái độ đổi với rủi ro Giảm thiểu rủi ro Cầu tài sản rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Giới thiệu Lựa chọn điều kiện chắn đề cập phần trước Tuy nhiên làm để lựa chọn biến thu nhập giá thay đổi thường xuyên không chắn? ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 3 Mô tả rủi ro  Để đo rủi ro phải biết: Tất kết cục xảy Xác suất hay khả xảy kết cục ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mơ tả rủi ro  Giải thích xác suất Giải thích khách quan  Dựa quan sát tần suất kiện q khứ Giải thích chủ quan  ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Dựa cảm nhận kết cục xảy Bai Giải thích xác suất Xác suất chủ quan Thông tin khác lực xử lý khác thông tin ảnh hưởng đến xác suất chủ quan Dựa việc đánh giá kinh nghiệm ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mơ tả rủi ro  Với việc giải thích xác suất, cần xác định thước đo để giúp mô tả so sánh lựa chọn rủi ro Giá trị kỳ vọng Độ biến thiên ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Mô tả rủi ro Giá trị kỳ vọng Là bình quân gia quyền giá trị tất kết cục xảy Giá trị kỳ vọng đo xu hướng tâm kế cục hay giá trị kỳ vọng trung bình ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai Giá trị kỳ vọng – Ví dụ Đầu tư vào cơng ty thăm dị khai thác dầu khí thềm lục địa: Có kết cục xảy Thành cơng – giá cổ phiều tăng từ $30 lên $40/cổ phiếu Thất bại – giá cổ phiếu giảm từ $30 xuống $20/cổ phiếu ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai Giá trị kỳ vọng – Ví dụ Xác suất chủ quan 100 mũi khoan, có 25 mũi thành công 75 mũi thất bại Xác suất (Pr) thành cơng =1/4 xác suất thất bại =3/4 ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 10 Giảm nhẹ rủi ro – Bảo hiểm Lợi ích kỳ vọng mua bảo hiểm lớn khơng mua ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 70 Giá trị thơng tin Rủi ro ln tồn tất thông tin xung quanh để định Do vậy, thơng tin có giá trị người ta sẵn lịng mua ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 71 Giá trị thơng tin Giá trị thơng tin hồn hảo Sự khác biệt giá trị kỳ vọng lựa chọn có thơng tin hồn hảo giá trị kỳ vọng thơng tin khơng hồn hảo ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 72 Cầu tài sản có rủi ro Đa số ghét rủi ro chọn đầu tư tiền vào tài sản chứa đựng rủi ro Tại họ làm vậy? Làm để định gánh chịu rủi ro bao nhiêu? Phải xem xét cầu tài sản có rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 73 Cầu tài sản có rủi ro Tài sản Là mang lại luồng tiền dịch vụ cho người chủ sở hửu VD: nhà ở, tiết kiệm, thuê tài sản, cổ phiếu Luồng tiền dịch vụ rõ ràng (cổ tức) tiềm ẩn (gia tăng vốn) ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 74 Cầu tài sản rủi ro Gia tăng vốn Là khoản tăng giá trị tài sản Tổn thất vốn Giảm giá trị tài sản ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 75 Tài sản có rủi ro khơng có rủi ro Tài sản có rủi ro Mang lại luồng tiền thất thường cho chủ sở hữu Ví dụ Cho thuê hộ, gia tăng tài sản, trái phiếu công ty, giá cổ phiếu Không biết chắn điều xảy với giá trị cổ phiếu ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 76 Tài sản có rủi ro khơng có rủi ro Tài sản khơng có rủi ro Mang lại luồng tiền biết chắn VD Trái phiếu ngắn hạn phủ, chứng tín dụng ngắn hạn ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 77 Cầu tài sản rủi ro Người ta sở hữu tài sản luồng tiền mang lại So sánh tài sản, người phải xem xét luồng tiền so với giá tài sản (giá trị) Lợi tức tài sản Là tỷ số tổng luồng tiền tài sản, bao gồm gia tăng tổn thất tài sản, giá ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 78 Cầu tài sản rủi ro Cá nhân hy vọng có tài sản với lợi tức lớn tỷ lệ lạm phát Muốn có sức mua lớn Lợi tức thực tế tài sản (điều chỉnh lạm phát) Đơn giản lợi tức danh nghĩa trừ tỷ lệ lạm phát ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 79 Cầu tài sản rủi ro Khi lợi tức chắn, nhà đầu tư thường đinh dựa vào lợi tức kỳ vọng Lợi tức kỳ vọng Lợi tức trung bình tài sản mang lại Lợi tức thực cao thấp lợi tức kỳ vọng ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 80 Đầu tư – rủi ro lợi tức (19261999) ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 81 Cầu tài sản rủi ro Lợi tức cao, rủi ro lớn Nhà đầu tư chọn giảm lợi tức đầu tư để giảm nhẹ rủi ro Nhà đầu tư ghét rủi ro phải cân rủi ro lợi tức Phải nghiên cứu đánh đổi lợi tức rủi ro ©2009 TS Trần Văn Hồ, HCE Bai 82 Đầu tư vào thị trường chứng khoán Vào năm 1990 nhiều người bắt đầu đầu tư vào thị trường chứng khoán lần Tỷ lệ phần trăm gia đình Mỹ có đầu tư trực tiếp gián tiếp vào thị trường chứng khoán là: 1989 = 32% 1998 = 49% Tỷ trọng tài sản thị trường chứng khốn: 1989 = 26% 1998 = 54% ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 83 Đầu tư vào thị trường chứng khoán Tại vào năm 90 lại tăng đầu tư vào thị trường chứng khoán Mỹ? Dễ dàng việc buôn bán trực tiếp mạng Giá chứng khoán tăng mạnh vào năm 90 Các nhà tuyển dụng lao động chuyển sang chương trình lương hưu tự thân trực tiếp Xã hội hố chương trình đầu tư “tự làm lấy” ©2009 TS Trần Văn Hoà, HCE Bai 84