TÀI LIỆU DỊCH TLD-03 THAY ĐỔI TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH VĨ MÔ

TÀI LIỆU DỊCH TLD-03 THAY ĐỔI TRONG ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH VĨ MƠ Khởi động chương trình nới lỏng định lượng kiểu Trung Quốc Lưu Dực Huy Một ấn phẩm VEPR © 2014 Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc thuộc VEPR (VCES) Tài liệu dịch TLD-03 Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Thay đổi điều hành sách vĩ mơ Khởi động chương trình nới lỏng định lượng kiểu Trung Quốc1 Lưu Dực Huy2 Biên dịch: Dương Ngơ Vân Anh3 Hiệu đính: Nguyễn Thị Thanh Tú4 Nguyễn Thị Hảo Nguyễn Thị Lam Nguyễn Thị Nhường Nguyễn Thu Thủy Quan điểm trình bày viết (các) tác giả không thiết phản ánh quan điểm dịch giả VEPR VCES Nguồn: Đại học Bắc Kinh, Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Vĩ mô Trung Quốc (2014), Quan sát Kinh tế Trung Quốc (báo cáo quý), số 38, Tháng 7/2014, tr 33-39 Nhà kinh tế trưởng Cơng ty chứng khốn Quảng Phát Nhóm biên dịch trường Đại học Khoa học Xã hội Nhân văn - ĐHQGHN Nghiên cứu viên Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc (VCES) thuộc Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Email: nguyen.thanhtu@vepr.org.vn ii TLD-03 Bài viết việc xem xét kinh tế ngắn hạn phương diện sách, nhấn mạnh tính khả thi chiều hướng thay đổi điều hành sách vĩ mơ Trung Quốc, đồng thời tiến hành phân tích tổng thể vấn đề ngắn hạn dài hạn kinh tế Chính sách nới lỏng kéo dài tới tháng ći năm 2014 Xét từ số liệu kinh tế nửa năm vừa qua, ấn tượng chung “số liệu mềm” vĩ mô (GDP, công nghiệp, đầu tư tài sản cố định) có hồi phục mạnh mẽ (hình 1), “số liệu cứng” vĩ mô (máy khai thác, xe tải hạng nặng, vận tải đường sắt, lượng phát điện) lại tiếp tục suy giảm (hình 2) Kết cho thấy hồi phục ngắn ngủi dựa vào động lực tăng đầu tư sở hạ tầng phục hồi nhẹ xuất khơng đủ để trung hòa ảnh hưởng mà sụt giảm đầu tư vào bất động sản gây nên, tương lai vẫn tồn nhiều yếu tố bất trắc Trên thực tế, nguyên nhân chủ yếu doanh số bán nhà chưa ổn định, số lượng nhà bán nửa đầu năm giảm 6.7% Chúng dự báo doanh số bất động sản nửa cuối năm 2014 giữ mức ổn định, ước tính mức doanh thu bán nhà thương mại năm 2014 giảm 6% Mặc dù suy giảm, doanh số tiêu thụ này vẫn cao 18.7% so với mốc doanh thu đứng thứ hai lịch sử (năm 2012) (hình 3) Hình 1: Sự phục hồi của một số chỉ số mềm TLD-03 Hình 2: Sự suy giảm của chỉ số cứng Hình 3: Doanh thu bất động sản diện tích tiêu thụ Sự điều chỉnh thị trường bất động sản bắt đầu, chu kì suy giảm bất động sản khó thay đổi, chúng tơi cho rằng điều chỉnh diễn hai đến ba năm Nguyên nhân (chính phủ muốn) đảm bảo rằng ảnh hưởng tiến trình điều chỉnh thị trường bất động sản đến suy giảm kinh tế ngắn hạn vẫn nằm phạm vi (mà họ) chấp nhận Nhóm lãnh đạo cải cách toàn diện ban hành nhiều chương trình TLD-03 cải cách, dự kiến cải cách thuế bước hồn thành vòng hai đến ba năm tới, điều có nghĩa kinh tế giảm bớt phụ thuộc vào bất động sản khoản tài huy động từ đất đai Các nghiên cứu dự báo, tỉ lệ doanh thu từ bất động sản/GDP năm 2016 trở lại mức 8% thời kì trước khủng hoảng tài tiền tệ năm 2008, năm 2013 tỉ lệ 14.31 %, điều có nghĩa dự tính doanh thu từ kinh doanh bất động sản năm 2016 giảm 29% so với năm 2013 Nếu giải cách hợp lý ảnh hưởng tiến trình điều chỉnh đến kinh tế chấp nhận Hình 4: Dự đoán chỉ tiêu kinh doanh nhà Lạm phát kiểu Trung Quốc lạm phát bất động sản điển hình: bong bóng nhà đất dẫn đến khuếch trương tổng cầu, đồng thời kéo theo giá đất đai, giá nhân công giá thành vận chuyển tăng lên Chỉ cần lượng tiêu thụ bất động sản không tăng mạnh trở lại thì sốt lạm phát thời gian ngắn khó mà biến thành “con hổ thật” (áp lực tăng giá liên tục) Nhìn từ khía cạnh khơng cần phải q thận trọng sách tiền tệ tháng Hơn nữa, sách mở rộng tín dụng vừa khởi động, nên không lo thiếu hụt tiền vốn, từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) vẫn tiếp tục trì sách tiền tệ mở rộng tương lai, đề phòng việc lãi suất đột ngột tăng mạnh trở lại, (tất biện pháp này) nhằm kiềm chế tăng trưởng tín dụng đầu tư Căn cứ vào quan sát nêu trên, cho rằng vòng sáu tháng tới sách nới lỏng vẫn tiếp diễn TLD-03 Khởi động chương trình nới lỏng định lượng kiểu Trung Quốc Tình hình sách vĩ mơ năm 2014 tiếp tục vào trạng thái điều hành “giật cục” Dù vậy, chúng tơi cho rằng thực tế sách vĩ mô Trung Quốc vào giai đoạn chờ đợi để điều chỉnh Điều thể chủ yếu qua điểm sau: Thứ nhất, sau trải qua tình trạng thiếu hụt tiền tệ vào năm ngối, “neo” sách tiền tệ dường âm thầm chuyển động Nhìn từ góc độ đa mục tiêu sách tiền tệ, vai trò sử dụng sách nhằm ổn định hệ thống tài nâng lên rõ rệt Ngoài ra, PBoC bắt tay vào xây dựng khung sách tiền tệ thời kỳ bao gồm “hành lang lãi suất linh hoạt (SLO + SLF) lãi suất sách trung hạn (PSL)”1 thông qua SLO + SLF thiết lập hành lang lãi suất ngắn hạn, đồng thời gần PBoC thử đưa lãi suất PSL để dẫn dắt lãi suất sách trung dài hạn Có thể nói, hàng loạt sáng kiến công cụ tiền tệ cho thấy cách làm thể phán đoán PBoC tình hình vĩ mô nhiều việc quan tăng tính chủ động điều hành vĩ mơ nhằm kiểm sốt quyền chủ đạo điều chỉnh kết cấu trình chuyển đổi kinh tế tương lai PBoC phán đoán rằng tương lai kinh tế Trung Quốc bước vào giai đoạn bất thường trình giải đòn bẩy tài PBoC cần bước xây dựng chế điều hành tiền tệ bất thường, chẳng hạn sách nới lỏng định lượng Thứ hai, tượng thâm hụt tài dần chuyển sang thâm hụt tiền tệ ngày trở nên rõ nét Trong thể chế Trung Quốc, khả kinh tế phủ khả tài chính, tiền tệ tài vốn hai cơng cụ phủ Do Bộ tài (Trung Quốc) phải gánh trách nhiệm cải cách thuế năm tới, đặc biệt điều chỉnh quan trọng phân định lại quan hệ quyền hành quyền tài trung ương SLO viết tắt Short-term Liquidity Operations, tức cơng cụ điều tiết tính lưu động ngắn hạn thị trường công khai SLF viết tắt Standing Lending Facility, tức chương trình cho vay thường trực (cố định) với điều kiện thuận lợi PSL viết tắt Pledged Supplementary Lending, tức khoản vay chấp bổ sung SLO SLF công cụ điều chỉnh lãi suất ngắn hạn Ngân hàng Trung ương Trung Quốc, tương tự chế hành lang lãi suất mà ngân hàng trung ương lớn tồn cầu sử dụng, thơng qua hoạt động mở cửa thị trường để khiến cho lãi suất ngắn hạn nằm khoảng phạm vi mục tiêu….Tuy nhiên, tình hình thực tế Ngân hàng Trung ương Trung Quốc sau khủng hoảng tài tồn cầu, cùng trạng chi phí tài xã hội tăng cao Trung Quốc chứng tỏ: lãi suất ngắn hạn lãi suất trung, dài hạn tách rời, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cần tăng thêm loại lãi suất sách trung hạn để hồn thiện hành lang lãi suất PSL vẫn đảm đương vai trò dẫn lãi suất trung hạn Tương tự với khoản cho vay lại, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thông qua PSL cung cấp phần tiền vốn giá rẻ cho ngân hàng thương mại, hướng hoạt động phân phối tín dụng ngân hàng thương mại vào lĩnh vực xây dựng sở hạ tầng, chi phí dân sinh…vv Từ giải vấn đề ngân hàng thương mại dựa vào mức lãi suất thị trường, định giá độc lập định giá thương mại hoàn toàn gây tượng hoạt động tín dụng giá cao, từ làm giảm vai trò chi phí tài xã hội chúng “Khung hành lang lãi suất linh hoạt + lãi suất sách trung hạn” khung sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Trung Quốc thời kì TLD-03 với địa phương, cơng cụ tài khóa khó lòng cùng lúc đáp ứng nhiều nhu cầu, vì mức độ Ngân hàng Phát triển Trung Quốc (đã đôn lên) trở thành Bộ tài thứ hai, nguồn vốn ngân hàng PBoC cấp vốn thông qua PSL Điều đáng ý là, chương trình nới lỏng định lượng tượng thâm hụt tài trở thành thâm hụt tiền tệ hai mặt vấn đề, hai mặt thực khơng có khác biệt, chúng phản ánh tình trạng bùng nổ tín dụng cấp trung ương Tuy nhiên, để thực phát huy tác dụng chế này, đề nghị tương lai cần giảm bớt gia tăng đầu tư vào sở hạ tầng, mà thay vào sử dụng chế cấp vốn nhiều việc hỗ trợ ngành khác điều chỉnh đòn bẩy tài chỉnh Có vậy, chế có khả phát huy tác dụng lớn Trong vận hành chế, có trần cho tăng lãi suất Ví dụ, lãi suất cho vay 10 năm Ngân hàng Phát triển Trung Quốc vượt 5,5%, nguồn vốn Ngân hàng Phát triển Trung Quốc huy động nhiều từ nguồn khoản vay chấp bổ sung (PSL) PBoC cấp, từ nguồn tái cấp vốn số lượng trái phiếu tín dụng giảm xuống Nhưng cần phải ý rằng, trước nguồn lực cân bằng thị trường phát huy tác dụng, có khả lãi suất giảm xuống Khi tỷ suất lợi nhuận vốn ngày giảm, tốc độ quay vòng vốn tốc độ lưu thông tiền tệ ngày chậm lại, cùng với thay đổi thời gian, toàn đòn bẩy kinh tế, bao gồm mức lãi suất ngày phụ thuộc nhiều vào điều hành PBoC Trong bối cảnh điều hành sách mang tính “giật cục” nay, cần có dự báo xu biến động lãi suất thị trường? Trong nghiên cứu thương mại thường lấy đan xen “tiền tệ + tín dụng” để nghiên cứu đánh giá hội giao dịch thị trường trái phiếu Trên thực tế, phương pháp hiệu quả, mỡi q trình mà nói, tiền tệ ln đại diện cho cung, tín dụng đại diện cho cầu, hai trạng thái kết hợp lại định lãi suất Coi tỷ trọng tài sản PBoC/GDP biểu trạng thái tiền tệ, tỷ trọng tài sản ngân hàng thương mại/GDP biểu trạng thái tín dụng, nhận thấy khoảng thời gian từ tháng đến tháng năm nay, thị trường giai đoạn “mở rộng tiền tệ + thắt chặt tín dụng” Tuy nhiên cùng với suy giảm kinh tế, tháng 5/2014, trạng thái tín dụng chuyển từ thắt chặt sang mở rộng, thị trường theo mà từ từ chuyển sang giai đoạn “mở rộng tiền tệ + mở rộng tín dụng” Do đó, phân tích góc độ quyền chủ nợ, trạng thái cận biên trái phiếu giảm dần, đặc biệt sản phẩm lãi suất Từ tháng trở đi, kể tiến hành giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc lần thứ hai sản phẩm lãi suất trung dài hạn có khả tăng thêm, chí xuất vài rủi ro mức độ định Tất nhiên, cho rằng, sáu tháng tới, thị trường khó có TLD-03 khả chuyển hướng sang giai đoạn “thắt chặt tiền tệ + mở rộng tín dụng” Bởi thị trường bất động sản vẫn chưa có dấu hiệu phục hồi, PBoC vẫn trì sách tiền tệ mở rộng Thoát khỏi tình trạng điều hành giật cục bằng bợ ba giải pháp Chính sách vĩ mô Trung Quốc giai đoạn chờ đợi chuyển đổi, làm khỏi tình trạng điều hành sách mang tính giật cục nay, đề xuất (bộ ba) phương án “sử dụng hiệu tài sản có”, “thâm hụt ngân sách mở rộng” “chính sách tiền tệ mở rộng” Sử dụng hiệu tài sản có trọng tâm sách nên điều chỉnh dần từ “bảo đảm gia tăng thêm khoản đầu tư mới” sang “ tăng hiệu khoản đầu tư có”, để giảm bớt rủi ro cho kinh tế, tức phải giảm thiểu khoản đầu tư không hiệu đầu tư khơng hồn lại “Thâm hụt ngân sách mở rộng” sách nhằm phân biệt với sách tài tích cực trước đây2, trọng tâm sách khơng nằm việc nới rộng chi tiêu phủ, mà chuyển sang kiểm sốt thu nhập phủ Thay chi tiêu lãng phí tương lai, chẳng cắt giảm nguồn thu ngân sách, giảm thuế quy mơ lớn lựa chọn đáng để cân nhắc, để việc giảm thuế thực phát huy tác dụng, cần phải giảm thuế mức độ tương đối lớn Do đó, Chính phủ thơng qua trì tính đàn hồi thâm hụt tài khóa để giúp đỡ khu vực khác điều chỉnh đòn bẩy tài “Chính sách tiền tệ mở rộng” thông qua hoạt động nới lỏng định lượng bất thường - PBoC cung cấp khoản thiết yếu cho việc giảm chi phí huy động vốn xảy thâm hụt tài khóa Trọng tâm sách tiền tệ mở rộng nhằm hỗ trợ kinh tế thực điều chỉnh đòn bẩy (thanh lý tài sản xấu, giảm thuế tạo điều kiện cho tăng trưởng thu nhập) Điều số nhà kinh tế học (như Olivier Blanchard, Nhà kinh tế trưởng IMF) chứng minh hết sức khả quan Chúng tin rằng khó đánh giá thân sách nới lỏng định lượng hay sai, mà điểm cốt lõi (để đưa đánh giá này) nằm chỡ xem xét trọng tâm sách nới lỏng gì Sự quan tâm Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) thực sách nới lỏng định lượng mua lại tài sản có kinh tế, bao gồm tài sản xấu, qua nắm giữ đòn bẩy khu vực kinh tế khác Tuy nhiên, sách nới lỏng mà Trung Quốc thực thi chủ yếu vẫn hướng đến mục tiêu “ổn định tăng trưởng”, tức tạo tài sản mới, chí tạo nên khoản đầu tư khơng hiệu quả, điều khơng mong đợi Ví dụ, vẫn khơng khỏi rùng mình hồi nghi khoản đầu tư vào đường sắt lên tới 800 tỷ NDT mỡi năm phủ Trên thực tế kiểu đầu tư “Chính sách tài tích cực” sách tài dành nhiều ngân sách cho dự án dân sinh - ND TLD-03 lối mòn điều hành sách Trung Quốc, phản ánh trình mà hoạt động tài thiên tung lượng tiền khổng lồ vận hành hoạt động chuẩn tài Do vậy, cách làm khơng có gì khác biệt so với trước Một sử dụng khung điều chỉnh sách gồm “sử dụng hiệu khoản đầu tư cũ”, “thâm hụt ngân sách mở rộng” “chính sách tiền tệ mở rộng”, thấy kết cấu lĩnh vực tài tiền tệ Trung Quốc tương lai phát sinh thay đổi vô cùng to lớn, chủ yếu thể điểm sau: Đầu tiên cách thức điều chỉnh đòn bẩy tương lai có điểm khác với Từ năm 2010 đến nay, thực tế tỉ trọng tài sản/GDP PBoC trạng thái thu hẹp Nói cách khác, từ năm 2010 trở đi, phương diện hoạt động tiền tệ, PBoC thiên thắt chặt tiền tệ Song phương diện tín dụng thấy rằng tài sản ngân hàng thương mại Trung Quốc năm qua tăng thêm đến 60% Vì sách đưa kết hợp "tiền tệ thắt chặt” với “tín dụng mở rộng" Chính sách tất nhiên khiến cho lãi suất mỡi cấp tổ chức tín dụng khơng ngừng tăng lên Do tiến hành điều chỉnh cấu kinh tế, thì khó ngăn lãi suất ngừng tăng Để giải vấn đề cần phải làm cho tài sản PBoC tăng trở lại, tài sản ngân hàng thương mại thì phải giảm xuống, lúc lãi suất khỏi cảnh dùng dằng, PBoC khơng cần phải q nhiều cơng sức vẫn hạ lãi suất, đồng thời tạo nên xu hướng lãi suất giảm Song song với đó, khung điều chỉnh mới, thấy cấu tài sản PBoC phát sinh thay đổi rõ rệt, tức phương thức cung tiền tệ có thay đổi Trong tương lai kinh tế Trung Quốc bị suy giảm, để tiến hành điều chỉnh đòn bẩy, PBoC phải giảm đáng kể tài sản nước mình, tăng tỷ lệ tài sản nước Dự kiến thời gian thay đổi điều hành sách vĩ mơ Trung Quốc, chúng tơi cho rằng có khả điều xảy vào năm 2015 Nhận định chủ yếu dựa vài dấu hiệu Đầu tiên, trình xuống chu kỳ bất động sản nhiều thời gian, trình tiếp diễn từ - năm Thứ hai, "neo" sách tiền tệ PBoC âm thầm biến đổi, điểm phù hợp với điều chỉnh chu kỳ bất động sản, coi thời điểm bất thường; điểm cuối cùng điểm quan trọng cân nhắc yếu tố trị Chính trị tháng tới có dấu hiệu việc ngã ngũ, điều làm tăng khả phá vỡ cục diện kinh tế, nhiều lĩnh vực cải cách từ bước vào giai đoạn tiến hành mang tính thực chất với tốc độ nhanh hơn, kể lĩnh vực cải cách TLD-03 tiến vào “vùng nước sâu”3 cải cách thể chế thuế, cải cách doanh nghiệp nhà nước, tiền tệ có hi vọng “phá băng” Kinh tế Trung Quốc: Ngắn hạn tạm ổn, trung hạn khó khăn Vấn đề ngắn hạn kinh tế Trung Quốc thực đơn giản, khỏi viễn cảnh “hạ cánh cứng” (hard-landing) Logic sách vĩ mô ngắn hạn làm để tránh khỏi suy giảm đột ngột với quy mô lớn kinh tế (chính phủ) cắt giảm sản lượng dư thừa loạt ngành công nghiệp khoản nợ địa phương đến hồi đáo hạn - nói cách nói thống thì là, làm để không bùng phát rủi ro mang tính hệ thống Nhìn từ góc độ kinh nghiệm lịch sử logic thể chế, điểm cốt lõi nằm khu vực tài chính, cần giải kịp thời vấn đề tài tiền tệ, tỷ lệ kinh tế xảy hạ cánh cứng thấp Thông thường, tốc độ suy giảm kinh tế gia tăng, khu vực tài có đủ lực tái đòn bẩy, chuyển luồng tín dụng sang hướng sách thu lợi mang tính kết cấu, thì tạo nguồn cung tín dụng có hiệu quả, trung hòa cú shock đến từ suy giảm đột ngột ngành dư thừa (sản lượng) khu vực có tỷ lệ nợ cao Nhưng khu vực tài tiền tệ phải làm để có đủ lực tiến hành tái đòn bẩy? Chúng tơi cho rằng (cách nhất) dựa vào việc tăng thêm tín dụng phủ để chuyển dịch hấp thu đồn bẩy từ khu vực doanh nghiệp quyền địa phương Cách làm giống với cách thực xảy sau khủng hoảng năm 2008, đòn bẩy phủ Mỹ tăng cao, đòn bẩy khu vực hộ gia đình thì giảm xuống Nó giống với tình hình Nhật Bản từ năm 1990s đến tỉ lệ đòn bẩy phủ tăng, tỉ lệ đòn bẩy doanh nghiệp phi tài giảm Vì lẽ này, tương lai, áp lực thâm hụt tài khóa phủ tương đối lớn, cơng cụ tài mang tính kết cấu đưa làm giảm thu nhập tài cấp Trung ương giảm (do giảm thuế), làm tăng chi tiêu phủ (do đầu tư vào chiết khấu tài đảm bảo an sinh xã hội) Để phòng ngừa hiệu ứng lấn át tài (tức lãi suất tăng) xảy xuất thâm hụt ngân sách, sách tiền tệ bất thường nới lỏng định lượng (QE) nảy sinh yêu cầu tất yếu Điều vấn đề ngắn hạn kinh tế Trung Quốc logic giải pháp Thách thức thật kinh tế Trung Quốc trung hạn làm để tránh bẫy thu nhập trung bình Từ góc độ cấu ngành mà nói, muốn giải vấn đề bắt “Vùng nước sâu” lĩnh vực cải cách khó đụng tới, khó tiến hành - ND TLD-03 buộc phải tìm đến ngành nghề khác thay cho ngành bất động sản Trước mắt nhận thấy hai đường hướng có khả phát triển, ngành công nghiệp ô tô chạy bằng nguồn lượng mới, hai mạng Internet làm thay đổi ngành nghề truyền thống Sản xuất ô tô ngành sản xuất linh hồn cường quốc kinh tế lên từ công nghiệp chế tạo Đức, Nhật Bản sau Hàn Quốc Ơ tơ ngành cơng nghiệp có kỹ thuật cao, dây chuyền cơng nghiệp hồn thiện liên quan đến nhiều ngành khác, hệ thống ngành công nghiệp vẫn chưa có ngành cơng nghiệp thay Gần đây, việc giới lãnh đạo Trung Quốc quan tâm đến vấn đề xe ô tô chạy bằng nguồn lượng mới, việc Trung Quốc hợp tác với Đức vấn đề chế tạo xe điện phản ánh đầy đủ tư hoạch định chiến lược Nếu phát triển theo hướng ngành cơng nghiệp tơ chí hồn tồn thay tồn ngành cơng nghiệp truyền thống dựa vào lượng hóa thạch (Trung Quốc Đức kinh tế thiếu hụt lượng hóa thạch) Đây hội lịch sử (đối với Trung Quốc) để chiếm vị trí đứng đầu ch̃i giá trị toàn cầu Ngoài ra, thâm nhập ngày sâu mạng Internet, hình thức sản xuất giới có biến đổi từ B2C sang C2B, trình biến đổi nội hàm ngoại diên ngành dịch vụ đạt bước phát triển lớn Chính Internet khiến cho nhu cầu thể nghiệm người kích thích bộc phát, khiến cho giá trị gia tăng hàng hóa dịch vụ truyền thống có bước thay đổi đột phá, yếu tố vốn, nhân tài, kỹ thuật, thị trường nhờ mà có hội để tái cấu, mơ hình sản xuất kinh doanh đời (đó trình ứng dụng công nghệ kỹ thuật để thay đổi lĩnh vực truyền thống) Ví dụ bất động sản trở thành ngành doanh nghiệp chuyên cung cấp tảng tích hợp nguồn lực, xu hướng ngày rõ ràng năm qua Nếu Trung Quốc xây dựng thành cơng theo hai hướng kinh tế Trung Quốc tránh bẫy thu nhập trung bình Đương nhiên để thực mục tiêu cần phải cải cách thể chế, điều cần phải xem xét đến yếu tố “thời lịch sử” Thực tế cho thấy, mục tiêu hành động đắn giảm thiểu chi phí doanh nghiệp Trung Quốc chi phí đất, giảm thiểu chi phí sáp nhập doanh nghiệp Trung Quốc khuyến khích nguồn vốn tư nhân đầu tư vào ngành công nghiệp dịch vụ dựa tri thức sáng tạo Sự đảm bảo quan trọng để thực mục tiêu cải cách, mà cụ thể thiết lập khung khổ phân bổ nguồn lực toàn thị trường (hệ thống pháp luật hiệu cao, khung khổ pháp lý có hiệu quả, có khả xóa bỏ độc quyền phủ nắm giữ, hệ thống lưu thơng hàng hóa mạng lưới phân phối chắn tổ chức đội ngũ cán TLD-03 sạch); xóa bỏ tình trạng đầu tư lãng phí, khơng mang lại hiệu phủ; buộc cơng ty đáng bị phá sản phải phá sản, cần tái cấu tài sản khu vực có nợ cao, sử dụng hiệu làm sống dậy tài sản đầu tư có; ngân hàng nên tăng cường đồng dự phòng nợ xấu vốn hóa, tính tới việc bắt đầu bán cổ phần doanh nghiệp nhà nước theo trình tự, hồn thiện an sinh xã hội, giảm nợ tỉ lệ đòn bẩy quốc gia Nếu tìm chìa khóa để giải ổn thỏa vấn đề này, Trung Quốc tránh bẫy thu nhập trung bình 10 GIỚI THIỆU DỰ ÁN BIÊN DỊCH TÀI LIỆU HỌC THUẬT VỀ KINH TẾ VÀ CHIẾN LƯỢC TRUNG QUỐC Mục đích Dự án Biên dịch tài liệu học thuật Kinh tế Chiến lược Trung Quốc dự án phi trị, phi thương mại phi lợi nhuận Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc thuộc VEPR (VCES) tổ chức thực nhằm mục đích cung cấp, phát triển nguồn học liệu có giá trị, cập nhật thơng tin kịp thời có hệ thống, đồng thời cung cấp nhận định sâu sắc chuyên ngành nghiên cứu kinh tế chiến lược Trung Quốc tiếng Việt, góp phần thúc đẩy việc học tập, nghiên cứu vấn đề Trung Quốc Việt Nam Hoạt động Hoạt động Dự án Biên dịch tài liệu học thuật Kinh tế Chiến lược Trung Quốc biên dịch sang tiếng Việt xuất website tài liệu mang tính học thuật tiếng Trung, tiếng Anh vấn đề Trung Quốc, chủ yếu lĩnh vực kinh tế, chiến lược Nguồn tài liệu chủ yếu báo tập san quốc tế, chương sách, tài liệu hội thảo khoa học tài liệu tương ứng, xuất nhà xuất bản, trường đại học viện nghiên cứu có uy tín giới Dự án ưu tiên biên dịch xuất bản:  Các viết mang tính tảng lĩnh vực Kinh tế Chiến lược Trung Quốc;  Các viết có nhiều ảnh hưởng lĩnh vực này;  Các viết liên quan trực tiếp có ảnh hưởng, hàm ý gián tiếp đến Việt Nam;  Các viết đông đảo độc giả quan tâm ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ Trang chủ VEPR: www.vepr.org.vn Thông tin thêm dự án: Đang cập nhật Danh mục xuất bản: Đang cập nhật Theo dõi Dự án Facebook: https://www.facebook.com/DuAnBienDichKinhTeChienLuocTQ Mọi ý kiến đóng góp trao đổi xin vui lòng gửi tới: Ms.Nguyễn Thị Thanh Tú Email: vces@vepr.org.vn Hotline: 0906 069 196 NHỮNG TÁC PHẨM DỊCH KHÁC TLD_01 Quyền lực bị kìm hãm: Nguồn gốc nghi ngờ chiến lược chung quan hệ Hoa Kỳ-Trung Quốc TLD_02 Sự ảo tưởng sức mạnh Trung Quốc LIÊN HỆ Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc thuộc VEPR (VCES) Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Địa chỉ: Phòng 707, Nhà E4 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy Hà Nội, Việt Nam Tel: (84-4) 754 7506 -704/714 Fax: (84-4) 754 9921 Email: nguyen.thanhtu@vepr.org.vn Website: www.vepr.org.vn Bản quyền © VCES 2014 ...© 2014 Chương trình Nghiên cứu Kinh tế Trung Quốc thuộc VEPR (VCES) Tài liệu dịch TLD-03 Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội... Quốc (VCES) thuộc Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Email: nguyen.thanhtu@vepr.org.vn ii TLD-03 Bài viết việc xem xét kinh tế ngắn hạn phương diện sách, nhấn mạnh tính khả thi chiều hướng... đứng thứ hai lịch sử (năm 2012) (hình 3) Hình 1: Sự phục hồi của một số chỉ số mềm TLD-03 Hình 2: Sự suy giảm của chỉ số cứng Hình 3: Doanh thu bất đợng sản diện tích tiêu