Đang tải... (xem toàn văn)
Bài 3 trang bị cho người học những hiểu biết về cổ tức của công ty cổ phần. Thông qua bài này người học có thể hiểu được khái quát về cổ tức của công ty cổ phần, nắm được các yếu tố ảnh hưởng đến việc kinh doanh chính sách cổ tức của công ty, hiểu được nội dung các chính sách cổ tức của công ty, hiểu được việc mua lại cổ phiếu của công ty. Mời các bạn cùng tham khảo.
Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần BÀI 3: CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Nộ i dung • • • • Mục tiêu • • • • Giúp học viên hiểu ñược khái quát cổ tức cơng ty cổ phần Nắm yếu tố ảnh hưởng đến việc kinh doanh sách cổ tức cơng ty Hiểu nội dung sách cổ tức cơng ty Hiểu việc mua lại cổ phiếu cơng ty Hướng dẫn học • • • • Thời lượng học • v1.0 tiết Cổ tức hình thức, trình tự trả cố tức Chính sách trả cố tức cơng ty Cổ tức cổ phiếu M ua lại cổ phiếu Cần nắm khái qt vấn đề cơng ty cổ phần Nghiên cứu lý thuyết cổ tức ñồng thời liên hệ với tình hình thực tế cơng ty cổ phần niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam Tìm hiểu văn pháp quy liên quan ñến việc trả cổ tức ðọc thêm tài liệu tham khảo như: o Chương 7, Giáo trình tài doanh nghiệp – Học viện tài chính, Chủ biên PGS-TS Nguyễn ðình Khiêm TS Bạch ðức Hiển, NXB Tài chính, 2008 o Chương 13, Tài doanh nghiệp ñại – chủ biên TS Trần Ngọc Thơ – NXB Thống Kê, 2007 45 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần TÌNH HUỐNG DẪ N NHẬP Một số thơng tin sách cổ tức bật cơng ty cổ phần Bạn có lần tham dự ðại hội cổ đơng cơng ty cổ phần tham gia biểu thông qua nghị cổ tức cơng ty chưa? Và lần ñi lĩnh tiền cổ tức chưa? Cảm giác bạn thực cơng việc Nếu chưa bạn thử xem sao? Còn ñiều thú vị bí ẩn xung quanh vấn ñề cổ tức Bạn đọc dòng tin sau: • Chỉ tính riêng năm 1995, Tổng số tiền cơng ty niêm yết thị trường chứng khoán New York trả cổ tức cho cổ đơng 130 tỷ USD Tuy nhiên, năm có đến 25% số công ty niêm yết không trả xu cổ tức • Cơng ty M irosoft từ năm 1986 ñến năm 2003 không trả cổ tức Tuy nhiên, cơng ty tích lũy lượng tiền mặt khổng lồ (43 tỷ USD 17 năm) nhờ tạo nên ñế chế M icrosoft hùng mạnh ngày • Ngày 7/4/2008 ðại hội cổ đơng cơng ty cổ phần phát triển nhà Thủ ðức (TDH), Hội ñồng quản trị ñưa phương án chia cổ tức vừa tiền mặt 10%, vừa cổ phiếu 10% Tuy nhiên, nhiều cổ đơng phản đối đề nghị nên trả phương án tiền mặt • Từ đầu tháng 11 năm 2008, bối cảnh kinh tế ảm ñạm, thị trường chứng khốn trượt dốc khơng doanh nghiệp thơng báo trả cổ tức với tỷ lệ trả cổ tức gây sốc, công ty cổ phần ðầu tư Xây dựng Hà Nội ñịnh trả cổ tức năm 2008 đến 550%; Cơng ty cổ phần Gạch ngói Nhị Hiệp (NHC) 30%; Cơng ty cổ phần M ay Phú Thịnh (NPS) 40%; Công ty cổ phần Cửu Long An Giang (ACL) 36% Bên cạnh đó, có khơng cơng ty cơng bố cổ tức thấp, chí hỗn trả lợi nhuận thấp, chẳng hạn thời gian này, công ty cổ phần nhiệt điện Phả lại (PPC) thơng báo hỗn chia cổ tức đợt 1/2008 lợi nhuận năm khơng đủ ñể tạm ứng cổ tức 3%; Cổ ñông công ty Bơng Bạch Tuyết (BBT) khơng cón hy vọng chia cổ tức khoản lỗ nợ cơng ty lên ñến hàng chục tỷ ñồng… Câu hỏi Xem dòng thơng tin bạn có suy nghĩ gì? Nghiên cứu nội dung giúp bạn tự giải ñáp ñược vấn ñề mà bạn vướng mắc cổ tức công ty cổ phần 46 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần 3.1 Cổ tức hình thức, trình tự trả cổ tức 3.1.1 Khái niệm cổ tức • ðối với công ty cổ phần, số lợi nhuận sau nộp thuế thu nhập doanh nghiệp cho Nhà nước, ñược chia thành hai phần: o o Phần lợi nhuận dành ñể trả cho cổ ñông hành công ty ñược gọi lợi tức cổ phần hay cổ tức Phần lợi nhuận lưu giữ lại không chia gọi lợi nhuận giữ lại Như vậy, cổ tức khoản lợi nhuận sau thuế cơng ty dành trả cho cổ đơng hữu Việc trả cổ tức hay không trả, tỷ lệ hình thức chi trả cổ tức cho cổ đơng hoàn toàn phụ thuộc vào kết hoạt động kinh doanh, sách cổ tức cơng ty ðại hội đồng cổ đơng cơng ty định Nếu cơng ty giữ lại nhiều lợi nhuận để tái đầu tư, phần để trả cổ tức ngược lại Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế cơng ty phân bổ cho mục ñích giữ lại chia cổ tức tuỳ thuộc vào chiến lược công ty Những cơng ty lớn, nhiều uy tín kinh doanh dành tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức M ột số cơng ty ñang tăng trưởng nhanh dành phần lớn chí tồn lợi nhuận sau thuế ñể tái ñầu tư, ñáp ứng nhu cầu tăng trưởng công ty M ặc dù mặt pháp lý khơng có quy định bắt buộc cơng ty phải trả cổ tức cho cổ đơng; nhiên, hầu hết cơng ty làm ăn có lợi nhuận ñều thực chi trả cổ tức cho cổ đơng • ðể đánh giá tình hình cổ tức công ty cổ phần, người ta thường sử dụng tiêu sau: o Cổ tức cổ phần: tiêu phản ánh mức trả cổ tức tính cổ phần phổ thơng (hay gọi cổ phần thường) mà cổ đơng nhận năm Cổ tức 1cổ phần (DIV ) o Lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức cho cổ đơng = S ố cổ phần ñang lưu hành Hệ số trả cổ tức hay Tỷ lệ chi trả cổ tức: phản ánh mối quan hệ mức cổ tức cổ đơng thường nhận ñược so với thu nhập cổ phần thường Chỉ tiêu cho biết cơng ty dành phần trăm (%) thu nhập cổ phần để trả cổ tức cho cổ đơng Cổ tức cổ phần H ệ số trả cổ tức = Thu nhập cổ phần Trong đó, thu nhập cổ phần hay gọi lãi cổ phần ñược xác ñịnh: Lợi nhuận sau thuế Thu nhập cổ phần (EPS ) v1.0 – P hần dành trả cổ tức cho cổ đơng ưu đãi (nếu có) = S ố cổ phần lưu hành 47 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Hệ số trả cổ tức cao chứng tỏ công ty ñã sử dụng ñại phận lợi nhuận sau thuế để chi trả cổ tức cho cổ đơng, ñồng thời có phần nhỏ lợi nhuận ñược sử dụng ñể tái ñầu tư ngược lại Những nhà đầu tư muốn tìm kiếm thu nhập cho tiêu dùng cá nhân từ cổ tức không muốn thử vận may q trình tái đầu tư thường thích hệ số trả cổ tức cao Ngược lại, nhà ñầu tư muốn công ty giữ lại lợi nhuận ñể tái ñầu tư nhằm tăng giá trị thị trường cổ phần lại thích hệ số chi trả cổ tức thấp 3.1.2 Hình thức trình tự trả cổ tức 3.1.2.1 Hình thức trả cổ tức Các cơng ty cổ phần thường trả cổ tức theo kỳ hạn ấn ñịnh trước: trả theo tháng, quý, nửa năm năm tuỳ thuộc vào ñịnh cơng ty Cổ tức trả hình thức: Bằng tiền, cổ phiếu tài sản khác quy định ðiều lệ cơng ty Hiện nay, Luật Doanh nghiệp Việt Nam cho phép công ty cổ phần trả cổ tức hình thức nêu • Cổ tức tiền o Là khoản lợi nhuận sau thuế ñược thể dạng tiền mặt mà cơng ty trả cho cổ đơng theo số cổ phần họ ñang sở hữu o Hầu hết cơng ty trả cổ tức tiền mặt, điều trực tiếp làm tăng tài sản thực cổ ñông tạo thuận lợi cho cổ ñông việc sử dụng tiền ñáp ứng nhu cầu tiêu dùng cá nhân • Cổ tức cổ phiếu o Là khoản lợi nhuận sau thuế ñược thể dạng cổ phiếu mà cơng ty chia cho cổ đơng theo số cổ phần họ ñang sở hữu o Việc trả cổ tức tiền mặt ảnh hưởng trực tiếp tới khả toán vốn tiền cho đầu tư cơng ty Vì vậy, nhiều cơng ty tăng trưởng nhanh, thay trả cổ tức tiền thực trả cổ tức cổ phiếu • Trả cổ tức tài sản khác M ặc dù khơng có tính chất phổ biến, song cơng ty cổ phần trả cổ tức tài sản khác Chẳng hạn cổ đơng nhận cổ tức tài sản khác công ty như: sản phẩm công ty, chứng khốn cơng ty khác mà cơng ty sở hữu 3.1.2.2 Trình tự trả cổ tức công ty cổ phần Trong công ty cổ phần, Giám ñốc Tổng giám ñốc kiến nghị phương án trả cổ tức, Hội ñồng quản trị kiến nghị mức cổ tức ñược trả cuối ðại hội ñồng cổ ñông ñịnh mức cổ tức thông qua phương án cổ tức Việc thực trả cổ tức thực theo trình tự thời gian sau ñây: 48 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần • Ngày cơng bố trả cổ tức: ngày HðQT công ty công bố phương tiện thông tin ñại chúng ñịnh trả cổ tức công ty Nội dung công bố gồm: Số cổ tức trả cho cổ phần, ngày ñăng ký cuối (ngày khoá sổ), ngày trả cổ tức phương thức tốn • Ngày đăng ký cuối (N gày khố sổ): Là ngày chốt danh sách cổ đơng hữu có quyền nhận cổ tức cơng ty Công ty lập danh sách người sở hữu cổ phiếu cơng ty với mục đích để thực quyền nhận cổ tức cho cổ đơng Tại ngày chốt danh sách nhà đầu tư có tên danh sách cổ đơng cơng ty quyền nhận cổ tức • Ngày khơng hưởng cổ tức (Ngày giao dịch khơng có cổ tức): Là ngày mà nhà ñầu tư mua cổ phiếu không ñược hưởng quyền nhận cổ tức đợt chi trả cơng bố Ngày thường ñược ấn ñịnh tùy thuộc vào thời hạn toán giao dịch chứng khoán Sở giao dịch hay Trung tâm giao dịch chứng khốn quy định Ví dụ: thời hạn tốn giao dịch chứng khốn quy định T+3, ngày giao dịch khơng có cổ tức trước ngày đăng ký cuối ngày làm việc (tức không kể ngày nghỉ theo quy ñịnh) Như vậy, nhà ñầu tư mua cổ phiếu vào trước ngày giao dịch khơng có cổ tức có tên danh sách cổ đơng quyền hưởng cổ tức Nếu nhà ñầu tư mua cổ phiếu vào ngày giao dịch khơng có cổ tức sau ngày giao dịch khơng có cổ tức khơng có tên danh sách cổ đơng quyền hưởng cổ tức Vào ngày không hưởng cổ tức, giá cổ phiếu thường ñược ñiều chỉnh giảm ñi lượng tương ứng với cổ tức cổ phần • Ngày chi trả (Ngày tốn): Là ngày cơng ty thực tốn cổ tức cho cổ đơng, ngày ấn định sau ngày khố sổ khoảng thời gian Ví dụ: N gày tháng năm 2008, HðQT công ty cổ phần Nam Việt cơng bố phương tiện thơng tin đại chúng: Vào ngày 26 tháng công ty trả cổ tức năm 2007 với tỷ lệ 15%/mệnh giá cổ phiếu cho cổ đơng có tên danh sách cổ đơng cơng ty tính đến ngày 17 tháng Thời gian hồn tất tốn giao dịch chứng khốn quy định ngày, vậy: o Ngày công bố cổ tức ngày tháng o o Ngày ñăng ký cuối ngày 17 tháng Ngày giao dịch khơng có cổ tức ngày 15 tháng Ngày chi trả ngày 26 tháng Do đó, nhà đầu tư mua cổ phiếu Nam Việt vào ngày 15/4/2007 khơng hưởng cổ tức o 3.2 Chính sách cổ tức cơng ty 3.2.1 Tầm quan trọng sách cổ tức ðối với công ty cổ phần, lợi nhuận sau thuế thuộc quyền sở hữu cổ đơng Tuy nhiên việc phân chia số lợi nhuận thành phần trả cổ tức phần ñể lại tái ñầu tư vấn ñề không ñơn giản, lẽ v1.0 49 Bài 3: Cổ tức cơng ty cổ phần liên quan tới việc giải mối quan hệ lợi ích trước mắt lợi ích dài hạn cổ đơng, đến tăng trưởng cơng ty ðiều đòi hỏi nhà quản trị cơng ty phải hoạch định sách cổ tức cơng ty Chính sách cổ tức thể chiến lược trả cổ tức công ty, giải mối quan hệ việc trả cổ tức việc tái ñầu tư lợi nhuận phân chia lợi nhuận sau thuế công ty cổ phần Chính sách cổ tức ba sách tài hàng đầu cơng ty: Chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức Tầm quan trọng sách cổ tức thể chỗ: • Chính sách cổ tức ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích cổ đơng • Cổ tức ảnh hưởng trực tiếp ñến thu nhập cổ đơng, mặt khác việc trả cổ tức phát tín hiệu triển vọng cơng ty Do vậy, thu hút quan tâm cổ đơng • Chính sách cổ tức ảnh hưởng ñến tăng trưởng công ty tương lai • Chính sách cổ tức liên quan tới việc sử dụng nguồn tiền mặt cơng ty Vì vậy, có mối liên hệ chặt chẽ với sách đầu tư sách tài trợ, từ ảnh hưởng ñến tăng trưởng công ty Việc trả cổ tức cổ phần ảnh hưởng ñịnh số lợi nhuận ñể lại tái ñầu tư nhiều hay ít, ñiều ảnh hưởng tới nguồn vốn bên nhu cầu huy động vốn từ bên ngồi tài trợ cho nhu cầu đầu tư cơng ty tương lai • Chính sách cổ tức ảnh hưởng đến giá cổ phiếu cơng ty • Chính sách cổ tức liên quan đến nhiều yếu tố có tác động khơng nhỏ đến giá cổ phiếu cơng ty, làm cho giá cổ phiếu tăng lên giảm xuống Chính sách cổ tức có ảnh hưởng lớn tới lợi ích cổ đơng phát triển cơng ty; vậy, ban lãnh đạo cơng ty cần phải vào tình hình kinh doanh, tình hình tài xu phát triển cơng ty để cân nhắc, lựa chọn sách cổ tức phù hợp 3.2.2 Những yếu tố ảnh hưởng đến sách cổ tức công ty cổ phần M ỗi công ty cần có định hướng chiến lược trả cổ tức thể sách cổ tức ðây sách tài quạn trọng liên quan đến sách đầu tư sách tài trợ cơng ty ðể đến việc xác định sách cổ tức phù hợp đòi hỏi nhà quản lý công ty phải xem xét nhiếu yếu tố, cần ý đến số yếu tố chủ yếu sau: • Những ràng buộc pháp lý Hầu hết nước có quy ñịnh pháp lý liên quan ñến việc trả cổ tức mà công ty cổ phần phải tuân thủ Những ràng buộc pháp lý có tính chất thơng lệ sách cổ tức cơng ty cổ phần nhiều nước giới là: o 50 Ràng buộc “lợi nhuận ròng”: Theo ràng buộc này, cổ tức trả cho cổ đơng phải lấy từ lợi nhuận sau thuế (lợi nhuận ròng) cơng ty bao hàm lợi nhuân sau thuế ñược tạo năm lợi nhuận sau thuế năm trước lại chuyển sang có v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần o Ràng buộc “bảo tồn vốn”: Sự ràng buộc nghiêm cấm cơng ty khơng lấy vốn có tính chất pháp định ñể trả cổ tức Tùy theo pháp luật nước, việc xác định vốn có tính pháp định cụ thể hóa, vốn điều lệ tính theo mệnh giá số cổ phần ñã phát hành hay số vốn góp bao hàm vốn thặng dư cổ phần o Ràng buộc “đảm bảo tài lành mạnh”: Theo ràng buộc này, cơng ty gặp khó khăn mặt tài chính, tình trạng khơng đảm bảo khả tốn khoản nợ đến hạn khơng chi trả cổ tức M ặt khác, cơng ty khơng trả cổ tức việc trả cổ tức làm cho công ty rơi vào tình trạng khả tốn khoản nợ ñến hạn Sự ràng buộc nhằm bảo vệ lợi ích người cho cơng ty vay vốn • Cơ hội đầu tư Nếu cơng ty có hội ñầu tư hứa hẹn khả tăng trưởng cao thường có nhu cầu vốn lớn để tài trợ cho đầu tư, có xu hướng giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế ñể tái ñầu tư, giảm bớt hay tránh phải phát hành cổ phần công chúng vừa tốn vừa bất tiện Do vậy, dành phần nhỏ lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức • Chi phí phát hành chứng khốn Việc huy động vốn cơng ty thị trường thơng qua phát hành chứng khốn (cổ phiếu, trái phiếu) thường thực sở thơng qua tổ chức chuyên nghiệp thực nghiệp vụ bảo lãnh phát hành Tổ chức thực công việc cần thiết làm thủ tục xin phép phát hành, lập cáo bạch, ñiều tra khách hàng tiềm năng, bảo lãnh phát hành (bao thầu phát hành) chứng khoán ðiều làm nảy sinh khoản chi phí phát hành chứng khốn tuỳ theo mức độ nội dung cơng việc tổ chức đảm nhiệm Chi phí phát hành chứng khốn cao hay thấp ảnh hưởng trực tiếp tới chi phí sử dụng vốn cơng ty Vì vậy, vấn đề mà ban lãnh đạo cơng ty phải cân nhắc ñịnh giữ lại lợi nhuận sau thuế nhiều hay để tái đầu tư, hay phát hành chứng khốn để huy động tăng vốn đầu tư thị trường • Tâm lý người đầu tư Tâm lý người ñầu tư chịu ảnh hưởng yếu tố mang tính chất cá nhân ngân sách chi tiêu gia đình, mức độ chấp nhận rủi ro nhà ñầu tư Với người hưu (hoặc nghỉ hưu) có xu hướng chấp nhận rủi ro mức thấp, muốn nhận thu nhập ñều ñặn, ổn ñịnh ñể ñảm bảo cho sống hàng ngày; vậy, họ mong muốn công ty trả cổ tức cao ñều ñặn N gược lại, nhà ñầu tư trẻ tuổi thường sẵn sàng chấp nhận rủi ro mức cao, hy sinh khoản thu nhập từ cổ tức, ñặt niềm tin vào khoản thu nhập tương lai giá cổ phiếu mà họ nắm giữ tăng lên thành công hoạt động tái đầu tư cơng ty mà họ có phần sở hữu ðiều có ảnh hưởng trực tiếp tới định Ban lãnh đạo cơng ty tỷ lệ phần lợi nhuận sau thuế dùng trả cổ tức cao hay thấp • Vị trí cổ đơng việc thực nghĩa vụ nộp thuế thu nhập cá nhân v1.0 51 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Nếu công ty cổ phần số đại cổ đơng nắm giữ, thơng thường họ có khuynh hướng muốn chia lợi tức cổ phần với tỷ lệ thấp ñể tránh phải nộp thuế thu nhập cá nhân mức cao N gược lại, cơng ty cổ phần số đơng cổ đơng nắm giữ lại có khuynh hướng muốn dành phần lớn lợi nhuận sau thuế ñể chia lợi tức cổ phần, nhằm tăng thu nhập cho việc tiêu dùng cổ đơng • S ự ổn định lợi nhuận cơng ty M ột cơng ty có mức lợi nhuận tương đối ổn định cơng ty dành phần nhiều từ lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức Ngược lại, cơng ty có mức lợi nhuận dao động lớn qua năm (khó dự đốn) thường có xu hướng giữ lại tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để đảm bảo trì khả trả cổ tức bình thường vào năm mà lợi nhuận bị giảm sút • Khả thâm nhập vào thị trường vốn M ỗi công ty tuỳ thuộc vào quy mơ, thời gian hoạt động, uy tín kinh doanh, giai ñoạn phát triển chu kỳ sống sản phẩm doanh nghiệp mà có khả thâm nhập vào thị trường vốn (hay khả huy động vốn cơng ty thị trường) khơng giống Những cơng ty lớn, có thời gian hoạt động lâu, có ổn định lợi nhuận, có uy tín cao kinh doanh, mức độ rủi ro thấp thường có khả dễ dàng huy động vốn thị trường Vì vậy, cơng ty dành tỷ lệ cao lợi nhuận sau thuế để trả cổ tức Ngược lại, cơng ty nhỏ, thành lập, mức ñộ rủi ro kinh doanh cao, khó huy động vốn thị trường có nhu cầu lớn vốn kinh doanh Những cơng ty thường có xu hướng dành lợi nhuận ñể lại tái ñầu tư nhiều • Quyền kiểm sốt cơng ty Khi phát sinh nhu cầu vốn, cơng ty phải huy động vốn từ nguồn bên ngồi nhiều cách, phát hành thêm cổ phiếu Phương thức làm tăng vốn chủ sở hữu, làm tăng số cổ đơng cơng ty, điều đồng nghĩa với việc làm “lỗng quyền” cổ đơng hữu Do vậy, cổ đơng hữu cơng ty muốn trì quyền quản lý kiểm sốt cơng ty, tức cổ đơng khơng chấp nhận chia sẻ quyền quản lý kiểm sốt cơng ty, cơng ty thường giữ lại phần nhiều lợi nhuận sau thuế ñể tái đầu tư • Tình hình dòng tiền cơng ty Về lý thuyết, hoạt động kinh doanh có lãi, sau ñã thực nghĩa vụ cần thiết với chủ thể kinh tế – xã hội khác, cơng ty cổ phần sử dụng lợi nhuận sau thuế ñể trả cổ tức, giữ lại ñể tái ñầu tư Tuy nhiên thực tế, việc cơng ty kinh doanh có lãi lại khơng đồng với việc cơng ty có đủ nguồn tiền để trả cổ tức cho cổ đơng Do vậy, yếu tố cần ñược xem xét ñịnh trả cổ tức tiền cho cổ đơng phải xem xét khả cân ñối luồng tiền cơng ty • Chu kỳ sống doanh nghiệp Nhìn nhận cách tổng quát lâu dài kinh tế thị trường có cạnh tranh doanh nghiệp, cơng ty có chu kỳ sống Chu kỳ 52 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần sống doanh nghiệp nói chung trải qua giai đoạn: Khởi đầu, tăng trưởng, hồn thiện suy thối Thích ứng với giai ñoạn chu kỳ sống, ban lãnh ñạo doanh nghiệp cần xây dựng sách tài (trong có sách lợi tức cổ phần) cho phù hợp Ví dụ: Trong giai đoạn khởi đầu sản phẩm cơng ty chưa chiếm lĩnh thị trường, uy tín cơng ty chưa cao, khả huy động vốn cơng ty thị trường khó khăn; vậy, cơng ty cần giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế để tái đầu tư chí thực sách cổ tức khơng Trên ñây yếu tố chủ yếu cấn cân nhắc hoạch định, lựa chọn sách cổ tức cơng ty cổ phần 3.2.3 Chính sách cổ tức thực tiễn Cổ tức công ty cổ phần vấn đề tài quan trọng phức tạp, thu hút quan tâm nhiều nhà kinh tế giới hình thành trường phái lý thuyết sách cổ tức Các trường phái có ý kiến trái ngược tiếp tục tranh luận Tuy nhiên, qua thực tiễn cho thấy, công ty cổ phần nước thường sử dụng sách cổ tức chủ yếu sau đây: 3.2.3.1 Chính sách cổ tức ổn định Nội dung chủ yếu sách là: cơng ty xác định mức cổ tức định, trì trả cổ tức liên tục hàng năm tăng cổ tức lên mức cao cơng ty đạt gia tăng lợi nhuận cách vững ñủ khả cho phép tăng ñược cổ tức Nếu lợi nhuận giảm sút, mức cổ tức trì công ty thấy rõ hy vọng ngăn chặn ñược giảm sút lợi nhuận kéo dài tương lai Trong năm gần đây, nhiều cơng ty cổ phần nước ñạt ñược tăng trưởng lợi nhuận ổn ñịnh ñã thực theo ñuổi sách ổn định cổ tức theo hướng trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn ñịnh Hiện nay, phần lớn công ty cổ phần nhiều nước thực sách ổn định cổ tức, lẽ sách đem lại lợi ích chủ yếu: • Thứ nhất: Thực sách ổn định cổ tức có khuynh hướng góp phần làm tăng giá cổ phiếu cơng ty thị trường Chính sách ổn định cổ tức đưa thơng tin hay tín hiệu cho nhà ñầu tư triển vọng tốt kinh doanh công ty M ặt khác, công ty thực sách ổn định cổ tức nhiều nhà ñầu tư ñánh giá làm giảm thiểu rủi ro cho cổ đơng nhiều cơng ty trả cổ tức tăng, giảm thất thường • Thứ hai: Chính sách ổn ñịnh cổ tức thu hút quan tâm nhiều nhà đầu tư, từ làm tăng uy tín cơng ty thực sách Bởi vì, phần lớn cổ đơng nhiều công ty cổ phần nước coi cổ tức v1.0 53 Bài 3: Cổ tức cơng ty cổ phần nguồn thu nhập để trang trải khoản tiêu dùng thường xun, cổ đơng ưa thích sách ổn định cố định Thêm vào đó, tổ chức tài trung gian cơng ty bảo hiểm, cơng ty tài chính… ưa thích đầu tư vào cổ phiếu cơng ty trả cổ tức đặn, thường xun • Thứ ba: Cổ tức ổn định yếu tố giúp cho cơng ty dễ niêm yết chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán Ở nhiều nước, cổ phiếu muốn niêm yết vấn ñề thường ñược xem xét công ty phải trả cổ tức thường xuyên ổn ñịnh Tuy vậy, việc trả cổ tức ổn định làm cho cơng ty bị động việc bố trí nguồn vốn bên cơng ty cho đầu tư M ặt khác, phải trì mức trả cổ tức ổn định, cơng ty có nhu cầu vốn ñầu tư phải huy ñộng vốn từ bên ngồi việc phát hành cổ phiếu Khi cơng ty phải bỏ khoản chi phí phát hành, dẫn đến làm cho chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu tăng lên, đồng thời cổ đơng hữu phải chia sẻ quyền kiểm sốt cơng ty cho số cổ đơng 3.2.3.2 Chính sách thặng dư cổ tức Chính sách thặng dư cổ tức chịu ảnh hưởng lớn hội ñầu tư nguồn vốn tài trợ cho việc thực ñầu tư công ty Nội dung chủ yếu sách là: Cơng ty trả cổ tức từ phần lợi nhuận sau thuế lại sau ñã ưu tiên dành số lợi nhuận sau thuế ñể tài trợ cho ñầu tư mối quan hệ ñảm bảo huy ñộng theo cấu nguồn vốn tối ưu cơng ty Chính sách thặng dư cổ phần dựa sở nhà đầu tư ưa thích cơng ty giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư trả cổ tức, tỷ suất sinh lời mà cơng ty đạt từ việc tái ñầu tư lợi nhuận cao tỷ suất sinh lời trung bình mà nhà đầu tư ñạt ñược tự họ ñầu tư vào hội khác có mức độ rủi ro tương đương Việc thực sách thặng dư cổ tức đưa lại lợi ích chủ yếu sau: • Một là: Giúp cho cơng ty chủ động sử dụng lợi nhuận sau thuế ñáp ứng nhu cầu vốn cho thực hội đầu tư tăng trưởng, từ tạo mạnh cạnh tranh có khả ñưa lại triển vọng kinh doanh tốt ñẹp cho cơng ty tương lai • Hai là: Cơng ty giảm chi phí sử dụng vốn, với việc sử dụng nhiều lợi nhuận sau thuế ñể tài trợ cho ñầu tư, công ty tránh ñược giảm bớt ñược việc phát hành thêm cổ phiếu thường để huy động vốn khiến cho cơng ty khơng phải hay giảm bớt chi phi phát hành cổ phiếu • Ba là: Giúp cổ đơng hữu giảm hỗn nộp phần thuế thu nhập cá nhân Việc giữ lại phần lớn lợi nhuận sau thuế ñể tái ñầu tư, làm giảm thu nhập từ cổ tức cổ đơng, điều vừa giúp cổ đơng giảm ñược phải nộp thuế thu nhập cá nhân mức cao, hoãn nộp phần thuế thu nhập cá nhân sang kỳ sau • Bốn là: Giúp cổ đơng hữu tránh phải phân chia quyền kiểm soát, biểu phân chia thu nhập cho cổ đơng mới, cơng ty khơng phải phát hành cổ phần hạn chế phải phát hành với quy mô lớn 54 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Tuy nhiên, việc cơng ty theo đuổi thực hiên sách thặng dư cổ tức dẫn ñến dao ñộng cổ tức tương đối lớn Như vậy, thấy sách thặng dư cổ tức phù hợp với công ty giai đoạn tăng trưởng, có nhiều hội ñầu tư ñưa lại hiệu cổ ñông lo lắng ñến dao ñộng cổ tức 3.2.3.3 Các sách cổ tức khác • Chính sách trả cổ tức theo tỷ lệ chi trả cố định Cơng ty cổ phần thực việc trả cổ tức theo tỷ lệ chi trả cố định tính lợi nhuận sau thuế công ty Như vậy, lợi nhuận sau thuế hàng năm cơng ty thay đổi làm cho cổ tức 1cổ phần biến ñộng Theo cách trả cổ tức này, tỷ lệ trả cổ tức cố định cơng ty trì qua năm điều kiện kinh doanh cơng ty có thay đổi cơng ty điều chỉnh tỷ lệ trả cổ tức Chính sách cổ tức có số cơng ty áp dụng cổ tức cổ phần có dao động lớn qua năm • Chính sách trả cổ tức ñịnh kỳ năm mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm M ột số công ty thực sách trả cổ tức định kỳ năm mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm năm cơng ty hoạt động kinh doanh có hiệu cao có tiền mặt dồi Chính sách kết hợp sách cổ tức ổn định sách tỷ lệ chi trả cố định Với sách này, cơng ty vào kế hoạch kinh doanh, kế hoạch lợi nhuận cơng ty để xác định mức cổ tức tối thiểu ñịnh theo kỳ hạn năm trả cho cổ đơng Sau đó, đến cuối năm tài chính, cơng ty tốn xác ñịnh số lợi nhuận sau thuế thực tế ñạt ñược số lợi nhuận chưa phân phối lũy kế từ năm trước để định có chia thêm cổ tức vào cuối năm hay khơng Việc lựa chọn sách cổ tức tạo linh hoạt cho công ty việc trả cổ tức Công ty ñảm bảo ñược việc trả cổ tức chủ ñộng xếp sử dụng nguồn tiền mặt Thực sách đảm bảo cho nhà ñầu tư nhận ñược khoản cổ tức mức tối thiểu định Vì thế, sách coi lựa chọn tốt cho công ty thường có dao động lớn lợi nhuận sau thuế dòng tiền mặt 3.3 Trả cổ tức cổ phiếu • Cơng ty cổ phần trả cổ tức cho cổ đơng cổ phiếu thay trả cổ tức tiền Trả cổ tức cổ phiếu cách công ty phát hành thêm cổ phiếu tương ứng với phần giá trị lợi nhuận sau thuế dành trả cổ tức phân phối cho cổ ñông hữu theo tỷ lệ cổ phần họ nắm giữ Ví dụ: M ột cơng ty tun bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10%, cổ đơng nắm giữ 100 cổ phần nhận thêm 10 cổ phần mà v1.0 55 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần trả tiền Như vậy, thay nhận cổ tức tiền cổ đơng nhận thêm số cổ phiếu mà trả tiền • Có thể nhận thấy, việc trả cổ tức cổ phiếu ñưa lại tác ñộng chủ yếu sau: o Trả cổ tức cổ phiếu làm cho số cổ phiếu lưu hành cơng ty tăng lên làm tăng số cổ phần cổ đơng sở hữu khơng làm ảnh hưởng đến tỷ lệ quyền sở hữu cổ đơng hành o Nếu trả cổ tức tiền sau trả cổ tức, tài sản công ty giảm ñi ðối với việc trả cổ tức cổ phiếu tổng tài sản cơng ty khơng thay ñổi so với trước trả cổ tức cổ phiếu, nhiên có thay đổi số khoản mục thành phần vốn chủ sở hữu bảng cân đối kế tốn: Khoản lợi nhuận chưa phân phối giảm ñi khoản ñầu tư vốn chủ sở hữu tăng lên tương ứng (Theo chế ñộ tài hành Việt Nam) o Trả cổ tức cổ phiếu làm cho số cổ phiếu lưu hành cơng ty tăng lên; vậy, sau trả cổ tức, giá trị sổ sách cổ phiếu giảm ñi Xem xét túy mặt lý thuyết, việc trả cổ tức cổ phiếu giống việc chia nhỏ bánh vậy, sau trả cổ tức cổ phiếu, thu nhập cổ phần giá cổ phần công ty giảm xuống Tuy nhiên, với việc trả cổ tức cổ phiếu, triển vọng cơng ty tốt đẹp, lợi nhuận sau thuế có khả gia tăng mạnh giá cổ phiếu cơng ty tạm thời sụt giảm tượng lỗng giá, sau tăng lên nhà ñầu tư tin tưởng vào tương lai doanh nghiệp o M ục tiêu công ty thực trả cổ tức cổ phiếu nhằm chủ động giảm giá cổ phiếu ñể tăng thêm tính khoản chúng giá cổ phiếu cơng ty lên mứ c cao M ột số công ty thực trả cổ tức cổ phiếu nhằm có thêm vốn tiền cho ñầu tư từ nguồn lợi nhuận s au thuế; lẽ, công ty trả cổ tức tiền số tiền tay cổ đơng Ở đây, cần phân biệt việc trả cổ tức cổ phiếu việc tách hay chia nhỏ cổ phiếu Trả cổ tức cổ phiếu tách hay chia nhỏ cổ phiếu ñều ñược coi cách thức mà cơng ty sử dụng ñể chủ ñộng thực giảm giá cổ phiếu nhằm tăng thêm tính khoản cho cổ phiếu Cả hai việc ñều dẫn ñến làm tăng số lượng cổ phiếu ñang lưu hành; ñều làm giảm giá trị sổ sách cổ phiếu, không làm giảm tổng giá trị tài sản vốn chủ sở hữu cơng ty, mặt khác khơng làm ảnh hưởng ñến tỷ lệ quyền sở hữu cổ ñông hữu cơng ty Tuy vậy, việc tách cổ phiếu làm giảm mệnh giá cổ phần, trả cổ tức cổ phiếu khơng làm thay ñổi mệnh giá cổ phần Một ñiểm ñáng ý nữa, ñã nêu hai việc khơng làm thay đổi vốn chủ sở hữu công ty, việc trả cổ tức cổ phiếu lại làm thay ñổi giá trị số khoản mục thành phần vốn chủ sở hũu bảng cân đối kế tốn cơng ty việc tách cổ phiếu khơng gây thay ñổi 56 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Tuy nhiên, cần lưu ý việc trả cổ tức cổ phiếu phải phạm vi quy mô lợi nhuận sau thuế thuộc sở hữu cổ đơng thường số cổ phiếu mà cơng ty phép phát hành • Cơng ty trả cổ tức cổ phiếu đưa lại ñiểm lợi bất lợi chủ yếu sau: o Những điểm lợi: Có thể giúp cho cơng ty chủ ñộng giảm giá cổ phiếu nhằm làm tăng thêm tính khoản chúng giá cổ phiếu ñã mức cao So với trả cổ tức tiền, trả cổ tức cổ phiếu giúp cho công ty có thêm vốn tiền từ nguồn lợi nhuận sau thuế ñể ñầu tư giảm bớt hay phát hành thêm cổ phần ñể huy ñộng vốn, từ ñó tiết kiệm ñược chi phí phát hành cổ đơng hữu khơng phải chia sẻ quyền lợi cho cổ đơng o Có thể giúp cho nhà quản trị cơng ty giảm bớt áp lực phải liên tục tăng cổ tức tiền Giúp cổ đơng hỗn thuế thu nhập cá nhân so với cổ tức tiền mặt Nếu công ty trả cổ tức tiền mặt cổ đơng bị đánh thuế thu nhập cá nhân công ty thực chi trả Trong đó, trả cổ tức cổ phiếu, cổ đơng bị đánh thuế thực bán cổ phiếu Hơn nữa, tương lai, công ty có triển vọng kinh doanh tốt đẹp, giá cổ phiếu cơng ty tăng cao cổ đơng có thêm thu nhập so với nhận cổ tức tiền Những ñiểm bất lợi: Việc trả cổ tức cổ phiếu nêu giúp cho cơng ty có thêm vốn tiền ñể ñầu tư Tuy nhiên, ñầu tư công ty hiệu không tạo hay tạo gia tăng lợi nhuận sau thuế thấp dẫn ñến làm cho giá cổ phiếu cơng ty sụt giảm mạnh, cổ ñông chịu nhiều thiệt hại Nếu nhà quản trị công ty lạm dụng mức việc trả cổ tức cổ phiếu, cơng ty rơi vào tình trạng “dư thừa tiền”, từ nhà quản trị công ty dễ dãi chi dùng tiền vốn khiến cho hiệu sử dụng vốn thấp 3.4 Mua lại cổ phiếu Trong q trình hoạt động, lý định, cơng ty cổ phần thực mua lại cổ phiếu cơng ty mình, số cổ phiếu gọi cổ phiếu quỹ Vậy, cổ phiếu quỹ cổ phiếu công ty phát hành cơng ty mua lại nguồn vốn hợp pháp Cổ phiếu quỹ không hưởng quyền cổ phiếu thường quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức Việc mua lại cổ phiếu đòi hỏi cơng ty phải tn thủ nghiêm ngặt quy định pháp luật • Thơng thường nước, công ty mua lại cổ phiếu hình thức chủ yếu sau: v1.0 57 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần o Mua lại cổ phiếu thị trường thức cấp mua qua Sở giao dịch chứng khốn o Cơng ty đề nghị mua lại từ tất cổ đơng Công ty o M ua lại theo mục tiêu: M ua lại có tính chất riêng lẻ sở thương lượng trực tiếp với cổ đơng lớn nhóm cổ đơng định • Cơng ty thực mua lại cổ phiếu cơng ty xuất phát từ nhiều lý khác nhau như: o M ua lại cổ phiếu ñể tái cấu nguồn vốn cho hợp lý hơn; mua lại để trì giá thích hợp cho cổ phiếu thị trường; o M ua lại để ngăn chặn thâu tóm cơng ty; o Mua lại ñể thưởng cổ phiếu cho nhà quản lý người lao động cơng ty; Mua lại ñể ñiều chỉnh giảm vốn ñiều lệ theo nghị ðại hội đồng cổ đơng Ở nhiều nước, cơng ty cổ phần thực việc mua lại tỷ lệ cổ phần ñịnh từ tất cổ đơng cơng ty thay cho việc trả cổ tức Phần ñây chủ yếu xem xét việc mua lại o M ột cơng ty có ñủ khả tiền mặt ñể trả cổ tức cho cổ đơng dự định, cơng ty cân nhắc sử dụng số tiền dự tính dành trả cổ tức ñể mua lại cổ phiếu từ cổ ñông ðể thực mua cổ phiếu từ cổ ñông, cơng ty xác định số cổ phần dự kiến mua lại tương ứng với số tiền dự kiến dành trả cổ tức công bố tỷ lệ cổ phần mua lại số cổ phần mà cổ đơng nắm giữ, giá mua lại thời gian mua lại Thông thường giá mua lại cao giá thị trường Cổ đơng có quyền lựa chọn bán cổ phần cho cơng ty để thu tiền khơng bán • Việc mua lại cổ phần thay cho việc trả cổ tức có tác động chủ yếu sau: Tương tự việc trả cổ tức tiền, việc mua lại cổ phiếu làm giảm tài sản, giảm vốn chủ sở hữu công ty Nhưng khác với trả cổ tức tiền, việc mua lại làm giảm số lượng cổ phiếu lưu hành vậy, làm cho thu nhập cổ phần, giá cổ phiếu cơng ty tăng lên • Việc mua lại cổ phiếu thay cho việc trả cổ tức ñưa lại ñiểm lợi bất lợi chủ yếu sau: o Những ñiểm lợi: Việc mua lại cổ phiếu xem đưa lại tín hiệu lạc quan cho nhà ñầu tư, họ tin ñịnh mua lại cổ phần nhà quản trị cơng ty đưa thể nhà quản trị cơng ty lạc quan tương lai phát triển công ty giá cổ phiếu cơng ty bị thị trường đánh giá thấp ðiều lý khiến cho giá cổ phiếu công ty tăng lên Việc công ty cơng bố mua lại cổ phiếu từ cổ đơng khiến cho cổ đơng rộng đường việc lựa chọn theo ý thích họ bán hay khơng bán cổ phiếu Những cổ đơng cần tiền lựa chọn bán cổ phiếu cho công ty Trong đó, cổ đơng chưa cần tiền đơn giản ñịnh 58 v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần o giữ lại cổ phiếu vậy, cổ đơng hỗn nộp ñược phần thuế thu nhập so với trường hợp công ty trả cổ tức tiền Việc mua lại cổ phiếu giúp cho nhà quản trị cơng ty giảm áp lực tăng cổ tức tiền Nếu việc dư thừa tiền mặt công ty có tính chất tạm thời, nhà quản trị thích sử dụng số tiền dự kiến dành trả cổ tức để mua lại cổ phiếu từ cổ đơng công bố tăng cổ tức tiền mà khả trì Những điểm bất lợi: Trong trường hợp có nhiều cổ đơng chưa nhận thấy rõ mối liên hệ việc công ty mua lại cổ phiếu việc trả cổ tức tiền, từ làm cho việc thực kế hoạch mua lại cổ phiếu công ty gặp trở ngại Nếu cơng ty đặt giá mua lại q cao gây bất lợi cho cổ đơng chưa cần tiền giữ lại cổ phiếu công ty M ặt khác, cơng ty mà cổ phiếu có tính khoản yếu cơng ty đặt giá mua q cao sau kết thúc chương trình mua lại giá cổ phiếu sụt giảm mạnh v1.0 59 Bài 3: Cổ tức cơng ty cổ phần TĨM LƯỢC CUỐI BÀI • • • • • • 60 Cổ tức khoản lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đơng hữu Các tiêu đánh giá tình hình trả cổ tức: hệ số trả cổ tức, cổ tức/1cổ phần (DIV), Thu nhập cổ phần (EPS) tỷ suất cổ tức Hình thức trả cổ tức: cổ phiếu, tiền tài sản khác Trình tự trả cổ tức: ngày cơng bố trả cổ tức → ngày ñăng ký cuối → ngày giao dịch không hưởng cổ tức → ngày trả cổ tức Chính sách trả cổ tức ảnh hưởng tới: lợi ích cổ đơng hữu, tăng trưởng cơng ty tương lai giá cổ phiếu công ty Các sách trả cổ tức thực tiễn: sách cổ tức ổn định, sách thặng dư cổ tức sách cổ tức khác M ỗi sách có ưu nhược điểm riêng v1.0 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần CÂU HỎI ƠN TẬP Hãy phân tích mối quan hệ sách đầu tư sách cổ tức công ty cổ phần? M ột công ty cổ phần có triển vọng tăng trưởng nhanh, nên lựa chọn thực sách ổn ñịnh cổ tức hay sách thặng dư cổ tức giải thích sao? Hãy giải thích: cơng ty cổ phần tăng trưởng nhanh triển vọng kinh doanh tốt lại lựa chọn trả cổ tức cổ phiếu? Hãy tìm hiểu tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam năm 2008 giải thích ðại hội đồng cổ đơng năm khơng cơng ty cổ phần, cổ đơng hữu lại phản đối dự định Hội ñồng quản trị việc trả cổ tức cổ phiếu? Nếu công ty cổ phần thực mua lại cổ phiếu coi thay trả cổ tức tiền ảnh hưởng ñến giá trị tài sản, vốn chủ sở hữu giá cổ phiếu thị trường công ty? BÀI TẬP Bài tập Cơng ty Hải Kim có tình hình năm N sau: • Số sản phẩm tiêu thụ năm: 1.400 sản phẩm với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng triệu đồng/sản phẩm • Chi phí sản xuất kinh doanh năm: o Tổng chi phí cố định kinh doanh: 120 triệu ñồng o Chi phí biến ñổi cho sản phẩm: 48.000 ñồng Lãi tiền vay vốn kinh doanh phải trả năm 100 triệu đồng • • • Cơng ty phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp với thuế suất 25% Hệ số trả cổ tức 0,6 Số cổ phần thường lưu hành năm 100.000 cổ phần Yêu cầu: Hãy xác ñịnh thu nhập cổ phần (EPS) cơng ty? Xác định cổ tức cổ phần? Bài tập Công ty cổ phần Hồng Hà có 400.000 cổ phần thường (hay cổ phần phổ thơng lưu hành) Dự kiến năm tới ñạt ñược lợi nhuận trước thuế 2.000 triệu đồng Cơng ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% Hiện cơng ty có dự án tiềm khả thi với tổng số vốn ñầu tư 1.200 triệu ñồng Việc huy ñộng vốn ñể thực đầu tư theo định hướng trì cấu nguồn vốn mục tiếu với hệ vốn chủ sở hữu 60% lại sử dụng vốn vay Yêu cầu: Xác ñịnh thu nhập cổ phần (EPS) cơng ty? Nếu cơng ty thực sách thặng dư cổ tức cổ tức cổ phần hệ số trả tức công ty bao nhiêu? Biết rằng: Cơng ty khơng có cổ phiếu ưu đãi năm tới cơng ty khơng phát hành thêm, không mua lại cổ phiếu v1.0 61 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần Bài tập Cơng ty cổ phần ðồng Tiến có tài liệu năm N sau: • Tổng số vốn kinh doanh bình quân sử dụng năm 10.000 triệu Trong đó, vốn chủ sở hữu 40%, vốn vay 60% với lãi suất vay vốn 10%/năm • Lợi nhuận trước lãi vay thuế 2.000 triệu ñồng Công ty nộp thuế thu nhập với thuế suất 25% • Năm trước cơng ty trả cổ tức 2.000ñ/cổ phần Số cổ phần thường ñang lưu hành cơng ty 300.000 cổ phần • Cơng ty có dự án đầu tư có tính khả thi với tổng số vốn ñầu tư 2.250 triệu ñồng Việc huy ñộng vốn thực ñầu tư ñảm bảo theo cấu nguồn vốn Yêu cầu: Nếu cơng ty thực sách cổ tức ổn định, trì tốc độ tăng cổ tức ñặn năm 5%, cổ tức cổ phần năm N cơng ty số lợi nhuận để lại tái ñầu tư bao nhiêu? Nếu năm N cơng ty thực sách thặng dư cổ tức cổ tức cổ phần bao nhiêu? Bài tập Cơng ty cổ phần Kim Sơn có tình hình năm N sau: • Cơng ty trì cấu nguồn vốn với hệ số nợ 60% hệ số vốn chủ sở hữu 40% Cơng ty có khả ngân hàng thương mại cho vay vốn đầu tư • Trong năm cơng ty đạt lợi nhuận sau thuế 5.000 triệu đồng u cầu: Nếu cơng ty khơng phát hành cổ phiếu ñể huy ñộng vốn dành tồn lợi nhuận để tái đầu tư Vậy, cơng ty huy động tối đa vốn cho đầu tư mà trì cấu nguồn vốn nêu trên? Giả sử cơng ty có dự án đầu tư khả thi với tổng số vốn 12.000 triệu ñồng Dự kiến huy ñộng vốn theo cấu nguồn vốn ñã lựa chọn ñược nêu thực sách thặng dư cổ tức Vậy, số lợi nhuận sau thuế dành ñể trả cổ tức năm bao nhiêu? Bài tập M ột cơng ty cổ phần có tình hình sau: Theo số liệu Bảng cân đối kế tốn trước ngày công ty công bố cổ tức: o Số vốn ñầu tư chủ sở hữu: 450.000.000 ñồng o Thặng dư vốn cổ phần: 1.550.000.000 ñồng o Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối: 300.000.000 ñồng o Cộng vốn chủ sở hữu: 2.300.000.000 đồng • Tổng số cổ phần ñang lưu hành thời ñiểm khóa sổ 50.000 cổ phần • Cơng ty cơng bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 20% số cổ phiếu ñang lưu hành Yêu cầu: Hãy xác ñịnh khoản Bảng cân đối kế tốn sau trả cổ tức cổ phiếu • 62 v1.0 .. .Bài 3: Cổ tức cơng ty cổ phần TÌNH HUỐNG DẪ N NHẬP Một số thơng tin sách cổ tức bật công ty cổ phần Bạn có lần tham dự ðại hội cổ đơng công ty cổ phần tham gia biểu thông qua nghị cổ tức công. .. M ột công ty tuyên bố trả cổ tức cổ phiếu với tỷ lệ 10%, cổ đơng nắm giữ 100 cổ phần nhận thêm 10 cổ phần mà v1.0 55 Bài 3: Cổ tức công ty cổ phần trả tiền Như vậy, thay nhận cổ tức tiền cổ đơng... trả cổ tức tiền thực trả cổ tức cổ phiếu • Trả cổ tức tài sản khác M ặc dù khơng có tính chất phổ biến, song cơng ty cổ phần trả cổ tức tài sản khác Chẳng hạn cổ đơng nhận cổ tức tài sản khác công