Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Bài 1: Giới thiệu tài chính doanh nghiệp

Bài giảng Tài chính doanh nghiệp Bài 1: Giới thiệu tài chính doanh nghiệp cung cấp cho người học các kiến thức: Tài chính doanh nghiệp là gì, vai trò của nhà quản trị tài chính, mục tiêu của quản trị tài chính,... Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.

9/7/2013 Bài 1: Giới thiệu Tài doanh nghiệp 1 TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP LÀ GÌ? VA I T R Ò C Ủ A N H À Q U Ả N T R Ị T À I C H Í N H MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH VẤN Đ Ề Đ ẠI D IỆ N (AGE N C Y P R OB L E M S ) CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜN G TÀI CHÍNH VÀ CÁC TỔ CHỨC TRUNG GIAN TÀI CHÍNH CÁC TỔ CHỨC TRUNG GIAN TÀI CHÍNH PH.D.NGUYEN THANH NAM Tài doanh nghiệp Tài doanh nghiệp lĩnh vực nghiên cứu phương cách trả lời cho câu hỏi sau:  Đầu tư gì? (Investment decision)  Đầu tư nguồn vốn nào? (Financing decision)  Phân phối lợi nhuận từ đầu tư nào? (Dividend decision or Payout policy) PH.D.NGUYEN THANH NAM Quyết định đầu tư  Quyết định đầu tư việc xác định hội hay dự án đầu tư hứa hẹn mang lại lợi nhuận cho DN định giá trị đầu tư vào dự án  Tài sản đầu tư tài sản hữu hình vơ hình  Một số ví dụ tài sản đầu tư vơ hình như: nghiên cứu phát triển (R&D), quảng cáo tiếp thị sản phẩm mới, đầu tư vào thương hiệu (patent & trademarks)  Dự án đầu tư cần phải mang lại giá trị lớn giá trị mà DN bỏ đầu tư PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Quyết định tài trợ  Quyết định tài trợ định hình thức giá trị vốn tài trợ cần thiết cho khoản đầu tư DN  Hình thức vốn tài trợ: vốn vay (debt) vốn cổ phần (equity)  Cấu trúc vốn (capital structure): thành phần vốn vay vốn cổ phần tổng nguồn vốn tài trợ cho DN assets) TS thực (real assets): - TS tài chính: quyền truy đòi khoản thu nhập tạo từ TS thực DN - TS thực: sử dụng để sản xuất hàng hóa dịch vụ  TS tài (financial PH.D.NGUYEN THANH NAM Quyết định chi trả cổ tức  Lợi nhuận DN thu từ hoạt động SXKD đầu tư, sau thực nghĩa vụ với Nhà nước (trả thuế v.v…) trả nợ vay, định chi trả cho cổ đông DN dạng cổ tức giữ lại phục vụ cho hoạt động đầu tư SXKD DN sau Đó Quyết định cổ tức (dividend decision) PH.D.NGUYEN THANH NAM Vai trò nhà quản trị tài  Nhà quản trị TC chịu trách nhiệm định đầu tư, tài trợ cổ tức DN, bao gồm: treasurer, controller & CFO (chief financial officer)  Treasurer: chịu trách nhiệm chủ yếu việc quản lý tiền mặt, huy động vốn tài trợ trì mối quan hệ với ngân hàng tổ chức tài khác Chức huy động quản trị nguồn vốn DN  Controller: chịu trách nhiệm ngân sách, kế tốn thuế Chức đảm bảo tiền sử dụng hiệu  CFO: kiểm soát công việc treasurer controller thiết lập chiến lược tài tổng thể PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Mục tiêu quản trị tài  Mặc dù có mục tiêu tài khác tối đa hóa lợi nhuận hay tối thiểu hóa chi phí, tăng thị phần…, mục tiêu quan trọng DN mà cổ đông mong muốn, là: tối đa hóa giá trị tài sản đầu tư họ vào DN (tối đa hóa giá trị thị trường vốn cổ phần)  Đối với DN lớn, tách biệt quyền sở hữu quản lý phổ biến Do đó, nhà quản trị TC cần đưa định giúp làm tăng giá trị vốn cổ phần cho cổ đông-người chủ sở hữu DN Nếu khơng, nhà quản trị bị sa thải PH.D.NGUYEN THANH NAM Thu nhập cổ đông  Chủ sở hữu DN nhận nguồn thu dạng cổ tức DN chi trả, dạng chênh lệch giá họ bán lại cổ phần với mức giá cao mức mà họ mua trước PH.D.NGUYEN THANH NAM Khác biệt tối đa hóa lợi nhuận tối đa hóa giá trị tài sản  Tối đa hóa lợi nhuận khơng xét đến yếu tố quan trọng: thời điểm nhận thu nhập (Timing of returns), dòng tiền (Cash flows) rủi ro (Risk)  Có lý BMM đưa cho thấy tối đa hóa lợi nhuận khơng phải mục tiêu DN: - DN tăng lợi nhuận năm cách cắt giảm khoản chi cho việc bảo dưỡng máy móc thiết bị đào tạo nhân viên v.v… Các cổ đông không hoan nghênh việc tạo lợi nhuận cao ngắn hạn cách đe dọa làm giảm lợi nhuận dài hạn DN PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Khác biệt TĐH lợi nhuận TĐH giá trị tài sản (tt) 10 - DN tăng lợi nhuận tương lai cách cắt giảm cổ tức năm dùng số tiền đầu tư Tuy nhiên, việc làm khơng đem lại lợi ích tốt cho cổ đơng khoản đầu tư đem lại tỷ suất sinh lợi thấp - Lợi nhuận tính tốn hạch toán theo nhiều cách khác sử dụng quy luật kế toán khác PH.D.NGUYEN THANH NAM Agency problems 11  Vấn đề đại diện xảy nhà quản lý DN (làm việc với vai trò đại diện cho cổ đơng) đặt lợi ích cá nhân lên mục tiêu TĐH giá trị vốn cổ phần DN  Có số biện pháp giúp hạn chế xung đột lợi ích cổ đông nhà quản lý DN: - Compensation plans: khoản lương, thưởng, nhà quản lý nhận options (quyền chọn) mua cổ phần DN PH.D.NGUYEN THANH NAM Agency problems (tt) 12 - Board of Directors (Hội đồng quản trị), Takeovers (mua lại DN): Nhà quản lý DN hoạt động không hiệu nhiều khả bị sa thải HĐQT DN bị mua lại - Specialist monitoring: Nhà quản lý DN muốn trì danh tiếng họ ln chun gia tài quan sát hiệu hoạt động - Legal and Regulatory requirements: Sở Giao dịch chứng khoán thiết lập tiêu chuẩn báo cáo kế tốn cơng ty niêm yết nhằm bảo đảm tính thống minh bạch; nghiêm cấm sử dụng thông tin ngầm, chưa công khai với nhà đầu tư để mua bán cổ phiếu v.v… PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Giới thiệu thị trường tài 13  Thị trường tài nơi cơng cụ tài (chứng khốn) phát hành mua bán  Cơng cụ tài tài sản tài mua bán thị trường, ví dụ cổ phiếu Thị trường cổ phiếu có lẽ thị trường tài quan trọng  Hầu hết giao dịch cổ phiếu công ty lớn Mỹ diễn Sở Giao dịch, ví dụ: New York Stock Exchange Ngồi Sở Giao dịch tập trung có Thị trường không tập trung (Over-the-counter market) gồm mạng lưới người mua bán chứng khoán sử dụng hệ thống điện tử để niêm yết giá mua bán, ví dụ: NASDAQ PH.D.NGUYEN THANH NAM Giới thiệu thị trường tài (tt) 14  Chứng khốn nợ trái phiếu giao dịch thị trường tài chính, thường thị trường không tập trung (mạng lưới ngân hàng người mua bán chứng khoán)  Cổ phiếu khơng có thời hạn xác định  Trái phiếu khác thời hạn, mức độ đảm bảo toán, mức độ thời hạn toán lãi Một số trái phiếu có lãi suất thả nổi, mua lại DN phát hành trước ngày đáo hạn, chuyển đổi sang cổ phiếu Vì vậy, trái phiếu cơng cụ tài phức tạp cổ phiếu PH.D.NGUYEN THANH NAM Giới thiệu thị trường tài (tt) 15  Thị trường tiền tệ: thị trường tài nơi mua bán chứng khốn nợ ngắn hạn (dưới năm) Thị trường vốn: thị trường tài nơi mua bán chứng khốn nợ dài hạn cổ phiếu, nên nơi huy động vốn dài hạn cho DN  Thị trường sơ cấp: nơi bán lần đầu công cụ tài Giao dịch thị trường liên quan đến DN người mua với mục tiêu huy động vốn cho DN Thị trường thứ cấp: nơi giao dịch cơng cụ tài hữu Giao dịch thị trường đơn chuyển giao quyền sở hữu chứng khốn khơng làm tăng nguồn vốn huy động cho đơn vị phát hành PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Giới thiệu thị trường tài (tt) 16 Ngồi thị trường trái phiếu, cổ phiếu có thị trường tài khác: • Thị trường hối đối • Thị trường hàng hóa: ví dụ bắp, cotton, dầu lửa, gas, đồng, bạc, platinum v.v… • Thị trường quyền chọn công cụ tài phái sinh khác Những thị trường khơng phải nơi huy động vốn cho DN mà nơi để nhà quản trị TC tiến hành giao dịch cần thiết việc quản trị rủi ro DN PH.D.NGUYEN THANH NAM Giới thiệu tổ chức trung gian TC 17 Tổ chức trung gian TC tổ chức huy động vốn từ nhà đầu tư cung cấp nguồn vốn cho cá nhân, DN tổ chức khác Bao gồm:  Mutual fund: huy động vốn cách bán cổ phiếu cho nhà đầu tư, số tiền bán cổ phiếu tập trung lại dùng để mua danh mục chứng khoán Cung cấp cho nhà đầu tư dịch vụ quản trị chuyên nghiệp phân tán rủi ro với chi phí thấp  Pension fund: quỹ đầu tư thành lập DN tổ chức để cung cấp phúc lợi cho người lao động họ nghỉ hưu Thiên đầu tư dài hạn, cung cấp dịch vụ quản trị chuyên nghiệp phân tán rủi ro, có lợi thuế: khoản đóng góp vào quỹ giảm trừ thuế thu nhập không bị đánh thuế cuối tiền mặt rút THANH NAM PH.D.NGUYEN Giới thiệu tổ chức trung gian TC (tt) 18  Tổ chức tài chính: bao gồm ngân hàng, công ty bảo hiểm trung gian TC tương tự Ở Mỹ, công ty bảo hiểm quan trọng ngân hàng việc tài trợ vốn dài hạn cho DN Họ nhà đầu tư lớn cổ phiếu trái phiếu DN trực tiếp cho vay Trung gian TC khác DN sản xuất kinh doanh: Trung gian TC có nhiều cách khác việc huy động vốn đầu tư nguồn vốn vào TS tài Còn DN SXKD chủ yếu đầu tư vào nhà máy, thiết bị TS thực khác PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Chức thị trường TC tổ chức trung gian TC 19 Thị trường TC kênh chủ yếu Chính phủ sử dụng để tiến hành hoạt động bình ổn kinh tế thơng qua việc kiềm chế lạm phát Vai trò cầu nối tiết kiệm đầu tư thị trường TC điều quan trọng kinh tế BMM đưa chững chức sau: Chuyên chở tiền mặt qua thời gian: Cá nhân DN với nguồn tiền mặt thặng dư chuyên chở nguồn tiền sử dụng cơng cụ thị trường TC trung gian TC đến người có thiếu hụt nguồn vốn, vừa tiết kiệm chi phí tìm kiếm người có nhu cầu vốn vừa ngân hàng thay kiểm tra mục đích sử dụng vốn uy tín người vay PH.D.NGUYEN THANH NAM Chức thị trường TC tổ chức trung gian TC (tt) 20 Chuyển giao phân tán rủi ro: Ví dụ: Cơng ty bảo hiểm cho phép nhà đầu tư tập hợp rủi ro hàng ngàn khách hàng, nhờ mà rủi ro tổn thất phân tán san sẻ cho số lượng lớn khách hàng Mutual fund Tính khoản: Là khả chuyển đổi khoản đầu tư thành tiền mặt cần thiết Thị trường TC trung gian TC cung cấp tính khoản Ví dụ: cổ phiếu cơng ty niêm yết thường có tính khoản cao PH.D.NGUYEN THANH NAM Chức thị trường TC tổ chức trung gian TC (tt) 21 Phương tiện tốn: Ví dụ: Ngân hàng rõ ràng nhà cung cấp dịch vụ toán: tài khoản tốn, thẻ tín dụng chuyển tiền điện tử, cho phép cá nhân DN gửi nhận khoản tốn nhanh chóng an tồn Sự hiệu mặt thông tin: Trên thị trường TC hoạt động tốt, nhà đầu tư biết trị giá chứng khốn hàng hóa, biết ước đốn tỷ suất sinh lợi họ dự kiến nhận khoản tiết kiệm Những thơng tin thị trường TC cung cấp thiết yếu công việc nhà quản trị TC PH.D.NGUYEN THANH NAM ... phiếu v.v… PH.D.NGUYEN THANH NAM 9/7/2013 Giới thiệu thị trường tài 13  Thị trường tài nơi cơng cụ tài (chứng khốn) phát hành mua bán  Cơng cụ tài tài sản tài mua bán thị trường, ví dụ cổ phiếu... cụ tài phức tạp cổ phiếu PH.D.NGUYEN THANH NAM Giới thiệu thị trường tài (tt) 15  Thị trường tiền tệ: thị trường tài nơi mua bán chứng khoán nợ ngắn hạn (dưới năm) Thị trường vốn: thị trường tài. .. yết giá mua bán, ví dụ: NASDAQ PH.D.NGUYEN THANH NAM Giới thiệu thị trường tài (tt) 14  Chứng khốn nợ trái phiếu giao dịch thị trường tài chính, thường thị trường khơng tập trung (mạng lưới ngân