Mục tiêu của quản trị tài chính doanh nghiệp

Nhiều lý thuyết kinh tế đều cho rằng các công ty hoạt động nhằm mục tiêu tối đa hoá lợi nhuận của mình trong điều kiện nhà quản trị công ty phản ánh lợi nhuận một cách trung thực và khách quan. Tuy nhiên lưu ý rằng lợi nhuận không phải là thước đo hoàn hảo để đo lường hiệu quả của doanh nghiệp do những lý do đã trình bày ở trên.

MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP • Tối đa hoá giá trị doanh nghiệp Tối đa hoá giá trị doanh nghiệp mục tiêu quan trọng quản trị tài doanh nghiệp Tối đa hoá giá trị doanh nghiệp tức tối đa hoá tài sản chủ sở hữu hay tối đa hoá giá trị thị trường vốn cổ phần doanh nghiệp Giá trị thị trường vốn cổ phần = Giá thị trường/Cổ phiếu × Tổng số cổ phiếu lưu hành Tổng thu nhập chủ sở hữu (total share holder return) = Trong đó: P0 giá cổ phiếu đầu kỳ, P1 giá cổ phiếu cuối kỳ D1 giá trị cổ tức trả Bài tập ví dụ: Một cổ đơng mua 1000 cổ phiếu ngân hàng BIDV vào ngày 1/1 25.000 VNĐ/ cổ phiếu Đến thời điểm 31/12, giá cổ phiếu thị trường trước chia cổ tức 28.200 VNĐ/ cổ phiếu Cổ tức chia giai đoạn 270 VNĐ/ cổ phiếu Tính tổng thu nhập chủ sở hữu Câu hỏi: Vậy tối đa hoá giá trị doanh nghiệp có phải tối đa hố lợi nhuận doanh nghiệp? Việc doanh nghiệp có lợi nhuận thực tế khơng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp có tiền Vì: Lợi nhuận = Doanh thu – Chi phí, nên số trường hợp: – Có doanh thu lại khơng có dòng tiền thực tế (ví dụ bán chịu), có dòng tiền thực tế không ghi nhận doanh thu (nhận tiền đặt cọc khách hàng) – Có khoản chi tiền thực tế không ghi nhận chi phí (chi khơng đưa hết vào chi phí mà trích khấu hao dần, khoản trích dự phòng…), ghi nhận chi phí khơng tiền thực tế (ví dụ ghi nhận khấu hao) Như vậy, lợi nhuận không luôn phản ánh dòng tiền vào doanh nghiệp, dẫn đến tình trạng nhiều doanh nghiệp có lợi nhuận sổ sách khơng có tiền • Tối đa hố lợi nhuận Nhiều lý thuyết kinh tế cho cơng ty hoạt động nhằm mục tiêu tối đa hố lợi nhuận điều kiện nhà quản trị công ty phản ánh lợi nhuận cách trung thực khách quan Tuy nhiên lưu ý lợi nhuận khơng phải thước đo hồn hảo để đo lường hiệu doanh nghiệp lý trình bày • Các mục tiêu tài khác Những mục tiêu tài khơng phải mục tiêu quan trọng doanh nghiệp, nhiên góp phần giúp nhà quản trị đạt mục tiêu tối đa hoá giá trị doanh nghiệp hạn chế rủi ro tài • Khả sinh lời doanh nghiệp: – Thu nhập vốn bỏ (Return on Capital Employed- ROCE): tính lợi nhuận trước thuế lãi vay chia cho số vốn bỏ – Thu nhập vốn chủ sở hữu (ROE): tính lợi nhuận sau thuế chia cho vốn chủ sở hữu • Tỷ lệ đòn bẩy (Gearing): tính nợ/ VCSH • Các số đầu tư chủ sở hữu – Thu nhập cổ phiếu (Earnings per Share- EPS): tính lợi nhuận ròng / số lượng cổ phiếu thường lưu hành thị trường Bài tập ví dụ: Cơng ty sản xuất kinh doanh dược trang thiết bị y tế Việt Nam có lợi nhuận trước thuế năm 2016 9,3 tỷ đồng, thuế phải nộp cho nhà nước 2,8 tỷ đồng Tính EPS năm 2016 công ty với thông tin cổ phiếu phát hành công ty thị trường sau: Cổ phiếu thường (1.000.000 cổ phiếu với mệnh giá 10.000 VNĐ/ cổ phiếu) Cổ phiếu ưu đãi 8% 10.000.000.000 VNĐ 2.000.000.000 VNĐ Lưu ý: EPS tính tốn dựa số liệu khứ dễ dàng thay đổi giá trị cách thay đổi phương pháp kế toán – Chỉ số P/E (Price Earnings Ratio): tính giá trị thị trường cổ phiếu chia cho thu nhập cổ phiếu (EPS) – Tỷ suất cổ tức (Dividend Yield): tính cổ tức cổ phiếu chia cho giá cổ phiếu thị trường trước chi trả cổ tức Bài tập ví dụ: Cơng ty máy tính Minh An đưa kế hoạch tài năm tới sau: Đơn vị tính: Tỷ đồng STT Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức (50% lợi nhuận sau thuế) Tổng tài sản trừ nợ ngắn hạn VCSH sau có lợi nhuận giữ lại Nợ (30% VCSH) Năm Năm Năm Năm Năm Năm 1,06 1,14 1,24 1,36 1,5 0,5 0,53 0,57 0,62 0,68 0,75 12,5 13,25 14,25 15,5 17 18,75 8,75 9,28 9,85 10,47 11,15 11,9 3,75 3,98 4,22 4,49 4,78 5,1 Nguồn vốn có (4+5) Thiếu hụt nguồn vốn (3–6) 12,5 13,26 14,07 14,96 15,93 17 0 0,18 0,54 1,07 1,75 Yêu cầu dựa vào số liệu để gợi ý tỷ lệ cổ tức, lợi nhuận giữ lại tỷ lệ đòn bẩy phù hợp cơng ty • Mục tiêu phi tài Các mục tiêu phi tài bao gồm: – Phúc lợi xã hội cho công nhân viên nhà quản trị công ty: lương, thưởng, đào tạo đội ngũ nhân viên, môi trường làm việc an toàn, hội phát triển nghề nghiệp thăng tiến, chế độ lương hưu, chăm sóc sức khỏe… – Trách nhiệm công ty khách hàng: cung cấp dịch vụ/ sản phẩm để thoả mãn nhu cầu khách hàng, chất lượng dịch vụ/ sản phẩm tốt, trung thực… – Trách nhiệm công ty nhà cung cấp: nghĩa vụ toán khoản nợ, công với nhà cung cấp… – Trách nhiệm công ty xã hội (Coporate Social Responsibility – CSR): tăng việc làm cho xã hội, giảm ô nhiễm môi trường, hoạt động từ thiện, tăng trưởng kinh tế… Với lợi ích mà việc thực trách nhiệm xã hội mang lại (cho thân doanh nghiệp cho cộng đồng xã hội nói chung), trình hoạt động quản trị tài chính, nhà quản trị cần phải xem xét phân bổ nguồn vốn để thực mục tiêu này, góp phần tạo giá trị lợi ích cho doanh nghiệp • Trường hợp cơng ty phi lợi nhuận, mục tiêu nhà quản trị tài gì? Mục tiêu nhà quản trị tài trường hợp đo lường thơng qua tiêu 3Es: Hiệu (Effectiveness), Hiệu suất (Efficienty), Kinh tế (Economy) – Hiệu (Effectiveness): đạt mục tiêu tổ chức – Hiệu suất (Efficienty): tối đa hoá tỷ lệ đầu đầu vào – Kinh tế (Economy): tối thiểu hố chi phí đầu vào để đạt mức độ đầu Ví dụ: Dự án dạy chữ cho trẻ em vùng cao tổ chức NGO đo lường mục tiêu dựa theo 3Es sau: – Hiệu quả: đạt mục tiêu dạy chữ cho trẻ em vùng cao đo lường số trẻ em biết chữ sau dự án – Hiệu suất: đo lường số lượng trẻ em biết chữ sau dự án/ lớp học tổ chức – Kinh tế: đo lường tiền lương trung bình giáo viên/ số lượng trẻ em biết chữ sau dự án  ... tiêu tài khơng phải mục tiêu quan trọng doanh nghiệp, nhiên góp phần giúp nhà quản trị đạt mục tiêu tối đa hoá giá trị doanh nghiệp hạn chế rủi ro tài • Khả sinh lời doanh nghiệp: – Thu nhập vốn... thân doanh nghiệp cho cộng đồng xã hội nói chung), trình hoạt động quản trị tài chính, nhà quản trị cần phải xem xét phân bổ nguồn vốn để thực mục tiêu này, góp phần tạo giá trị lợi ích cho doanh. .. phần tạo giá trị lợi ích cho doanh nghiệp • Trường hợp công ty phi lợi nhuận, mục tiêu nhà quản trị tài gì? Mục tiêu nhà quản trị tài trường hợp đo lường thông qua tiêu 3Es: Hiệu (Effectiveness),