BÀI GIẢNG CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, TỶ GIÁ VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH

CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ, TỶ GIÁ VÀ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PGS.TS Phạm Thị Hồng Anh Học viện Ngân hàng CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: TRUYỀN THỐNG VÀ PHI TRUYỀN THỐNG PGS.TS Phạm Thị Hoàng Anh Học viện Ngân hàng NỘI DUNG  Khung điều hành CSTT  Cơ chế truyền dẫn CSTT  Hiệu lực chế truyền dẫn CSTT CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Là sách quản lý kinh tế vĩ mô mà NHTW sử dụng công cụ tác động đến mục tiêu hoạt động làm thay đổi cung tiền, lãi suất, qua tác động đến mục tiêu cuối CSTT ổn định giá cả, tăng trưởng kinh tế đầy đủ công ăn việc làm  Luật NHNN 1997: CSTT quốc gia phận sách kinh tế - tài Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển KT-XH, bảo đảm quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân  Luật NHNN 2010: CSTT quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ biện pháp để thực mục tiêu đề  KHUNG ĐIỀU HÀNH CSTT Quyết định sách Cơng cụ CSTT Mục tiêu hoạt động Mục tiêu trung gian Các biến số báo Mục tiêu cuối MỤC TIÊU CUỐI CÙNG Mục tiêu đơn đa, rõ ràng hay mờ nhạt Đa số phụ thuộc vào sứ mệnh NHTW;  Tỷ lệ lạm phát ổn định mức 2%/năm ví dụ mục tiêu đơn lẻ rõ ràng  Mục tiêu ổn định lạm phát khơng NHTW quy định; việc xác định tỷ lệ lạm phát cố định  NHTW xác định (đa số)  Chính phủ NHTW kết hợp xác định (một số)  Tại UK, mục tiêu lạm phát phủ xác định  MỤC TIÊU CUỐI CÙNG Nếu lựa chọn CSTT đa mục tiêu mục tiêu mẫu thuận Ví dụ tỷ lệ lạm phát thấp tăng trưởng kinh tế cao ty lệ lạm phát tỷ lệ thất nghiệp thấp →Việc buộc NHTW thời điểm phải cân nhắc ưu tiên cho mục tiêu mục tiêu  NHTW có trách nhiệm cho việc ổn định hệ thống tài Tại thời điểm khủng hoảng tài tiền tệ, việc thiết lập trở lại ổn định tài thống lĩnh tất mục tiêu khác  VD: Cục dự trữ liên bang (Fed)  THẢO LUẬN  Mục tiêu cuối CSTT mà NHNN theo đuổi gì? MỤC TIÊU TRUNG GIAN Mục tiêu trung gian bao gồm tiêu NHTW lựa chọn để đạt mục đích cuối CSTT  Mục tiêu trung gian: tổng cung tiền (M1,M2,hoặc M3) mức lãi suất thị trường (ngắn dài hạn)  Lựa chọn mục tiêu trung gian: + Chỉ tiêu phải đo lường xác nhanh chóng; + NHTW kiểm sốt tiêu này; + Chỉ tiêu phải có mối liên hệ chặt chẽ với mục tiêu cuối - tiêu chuẩn quan trọng mục tiêu trung gian  MỤC TIÊU CUNG TIỀN M d dao động M d' M d'' Với M-mục tiêu M*, i dao động i' i'' CHÍNH SÁCH TRẦN LÃI SUẤT Trần LS tiền gửi Trần LS tiền vay 28/6/2013 7% (VND) / 1.25% (USD) 9% 18/3/2014 6% (VND) /1% (USD) 8% 29/10/2014 5.5% (VND) 7% 0.75% (cá nhân) 0.25% (tổ chức) (USD) 29/9/2015 5.5% (VND) 0.25% (cá nhân) 0% (tổ chức) (USD) 17/12/2015 5.5% (VND) / 0% (USD) NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ  Sẽ học kĩ ngày khóa học 68 TỶ GIÁ  Sẽ học kĩ ngày khóa học 69 69 CƠNG CỤ PHI TRUYỀN THỐNG  Nới lỏng tín dụng  Nới lỏng định lượng/định tính???  Định hướng sách 70 70 NỚI LỎNG TÍN DỤNG/CHÍNH SÁCH KHUYẾN KHÍCH CHO VAY  Nới lỏng tín dụng thị trường BĐS  Nới lỏng tín dụng ngư dân  Nới lỏng tín dụng nơng nghiệp, nơng thơn 71 71 NỚI LỎNG TÍN DỤNG/CHÍNH SÁCH KHUYẾN KHÍCH CHO VAY Thị trường BĐS VBPL Mục đích Ngư dân Nơng nghiệp, nông thôn 11/2013/TT-NHNN 67/2014/NĐ-CP 41/2010/NĐ-CP 55/2014/NĐ Hỗ trợ thị trường bất động sản, xử lý nợ xấu DN Ưu đãi vốn vay chủ tàu có kế hoạch đóng mới, nâng cấp tàu phát triển dịch vụ hậu cần khai thác Phục vụ sản xuất, kinh doanh tiêu dùng lĩnh vực nông nghiệp, nông thôn - Cá nhân mua, thuê, Tổ chức, cá nhân Việt Nam Hộ gia đình, hộ kinh thuê mua nhà xã hội hoạt động thủy sản; tổ doanh; cá nhân; chủ thuê, mua nhà chức, cá nhân đặt hàng trang trại; HTX, Tổ Đối thương mại đóng tàu, nâng cấp tàu hợp tác địa bàn tượng 72 - DN chủ đầu dự án phục vụ hoạt động khai nông thôn; … xây dựng nhà xã hội, thác hải sản; … 72 NỚI LỎNG TÍN DỤNG/CHÍNH SÁCH KHUYẾN KHÍCH CHO VAY Khối lượng bất động sản ngư dân Tnông nghiệp, nông thôn 30000 tỷ đồng 10000 tỷ đồng - Đưa số nhóm tín Duy trì ổn định Xác định lãi suất dụng BĐS khỏi danh 7%/năm, chủ dựa chế tín mục khơng khuyến tàu phải trả 1dụng thương mại khích Ấn định lãi suất 3%/năm, phần lại hành Ưu tiên thời hạn Lãi suất cho vay (2013: 6%, NSNN cấp bù nguồn vốn tái cấp 2014: 5%) NHNN tái vốn cấp vốn với lãi suất thấp lãi suất cho vay 1,5% Theo chế tín Thời hạn 5-10-15 năm tùy đối 73 11 năm dụng thương mại cho vay tượng hành 73 DƯ NỢ CHO VAY MUA NHÀ THEO GÓI 30.000 TỶ VND 74 74 DƯ NỢ CHO VAY THEO NGHỊ ĐỊNH 67 75 75 DƯ NỢ CHO VAY NÔNG NGHIỆP NÔNG THÔN Dư nợ (tỷ Thời điểm đồng) Tỷ trọng Tăng so với năm Tăng so với tổng dư nợ 2009 (trước thời điểm trước kinh tế (%) NĐ41) (lần) Cuối năm 2012 561.533 18 1.9 12,52% 30/06/2013 621.584 19.26 2.2 10,69% 30/9/2013 646.706 19.58 2.2 15,17% 31/12/2013 671.986 19.32 2.29 19,67% 76 76 DƯ NỢ CHO VAY NÔNG NGHIỆP NÔNG THÔN (QĐ 1050/QĐ-NHNN) 77 77 THẢO LUẬN  Hiệu gói nới lỏng tín dụng thực Việt Nam??? Những vấn đề quan tâm??? 78 NỚI LỎNG ĐỊNH LƯỢNG/NỚI LỎNG ĐỊNH TÍNH   Mua tài sản có tính lỏng (nợ xấu), bán lại tài sản có tính lỏng cao (trái phiếu đặc biệt VAMC) VAMC trái phiếu đặc biệt? ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH     Định hướng điều hành tỷ giá Định hướng tăng trưởng tín dụng/tăng trưởng tổng phương tiện toán Định hướng lãi suất → Bao gồm định hướng mở, định hướng theo thời gian định hướng theo điều kiện THẢO LUẬN     Có mối liên hệ rõ ràng mức cung tiền M2 lạm phát Việt Nam thời gian qua khơng? NHNN Việt Nam áp dụng sách mục tiêu lạm phát thời gian tới ? NHNN Việt Nam chuyển mục tiêu trung gian từ mức cung tiền M2 sang mức lãi suất thị trường (chẳng hạn lãi suất cho vay ngân hàng) NHNN Việt Nam chuyển mục tiêu mục tiêu hoạt động từ MB sang lãi suất liên ngân hàng? 81 ... ĐỘNG  NHTW đặt mục tiêu sở tiền tệ lãi suất thị trường tiền tệ - Cơ sở tiền tệ gọi đồng tiền có quyền lực xuất phát điểm việc cung tiền -  Lãi suất thị trường tiền tệ tỷ lệ mà ngân hàng cho vay... nhằm ngăn chặn khủng hoảng hệ thống tài chính, khơi phục chức thị trường tài trung gian tài chính, nhờ cải thiện tình trạng kinh tế CƠNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ PHI TRUYỀN THỐNG   Tiếp nối... chức tư nhân → giá tài sản tài tăng → lãi suất giảm Khác biệt OMO QE (mua tài sản tài chính) ???? CHƯƠNG TRÌNH MUA TÀI SẢN (TIẾP) Nới lỏng định lượng (Quantitative Easing): - NHTW mua tài sản có tính